日前举办的《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会（COP30）是全球气候治理进程中的重要 里程碑。中国以对全人类负责的历史自觉，推动COP30聚焦行动、凝聚共识，着力摆脱当前全球气候治 理困境。 中国力促目标提升与落实，发挥自身国家自主贡献（NDC）的示范效应，积极动员更多国家提出更具 雄心的气候承诺，全力推动填补当前巨大的NDC提交缺口。中国力推资金支持与落地，与国际社会一 道，敦促发达国家兑现气候资金承诺，并探索创新融资渠道，支持发展中国家NDC实施。中国力主规 则公平与协同，积极参与全球气候治理规则制定，推动建立更加透明、包容的全球碳核算体系，坚决反 对任何形式的单边主义和绿色保护主义，为各国NDC的有效落实创造公正的国际环境。 就在COP30举办前夕，中国提交了新一轮NDC，构建起层次分明、相互支撑的"1+3+3"目标体 系。"2035年全经济范围温室气体净排放量较峰值下降7%—10%"的总目标既有应对气候变化的雄心， 也充分考虑了中国作为最大发展中国家的实际。非化石能源消费占比、风电太阳能总装机量、森林蓄积 量三个定量指标均处于世界主要经济体前列。推动新能源汽车成为销售主流、实现全国碳市场覆盖 ...

中邮证券近日发布从NDC和全球碳市场角度：电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更 大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电站），15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此 光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏才更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜） 以下为研究报告摘要： 投资要点 风险提示：政策不及预期的风险，需求不及预期的风险。(中邮证券 杨帅波) 光伏产业的需求没有那么悲观：产业的成长性首先来源于NDC，随着中国、欧盟等提交了NDC3.0，全 球和中国的能源转型具有持续性，因此我们预计2026年中国光伏新增装机为250GW； 电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电 站），15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏 才更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜）；市场化下绿色价值将进一步体现，随着全球碳市场的 建立（中国、欧盟等11国加入巴西的全球碳市场联盟），电碳联动+电网互联，绿价和碳价将趋同，随 着绿电资产有望重估，业主的经营改善将提升组件的需求； 最终的市场出清需要技术迭代：在第一性原理下，我们 ...

行业投资评级 - 行业投资评级：强大于市，维持 [1] 报告核心观点 - 光伏产业需求没有市场预期般悲观，成长性源于国家自主贡献（NDC）的持续推动 [2] - 电力市场化改革对光伏行业是利好，通过价格信号促进融合发展并体现绿色价值，全球碳市场建立将推动电碳联动 [2] - 光伏产业最终的市场出清需要依靠技术迭代，晶硅与钙钛矿叠层电池是概率更大的收敛方向 [2] 光伏的成长性来源：NDC - 光伏产业的成长性与国家自主贡献（NDC）强相关，中国和欧盟提交NDC 3.0为全球能源转型提供持续性 [10][14] - 基于NDC 3.0，预计2026年中国光伏新增装机将达到250GW，远高于行业悲观预期 [10][21] - COP28达成的到2030年将全球可再生能源装机容量增至3倍（以2022年为基数，至11.2TW）的目标有望实现，IEA预测基准场景可达2.6倍，加速场景达2.8倍 [14][15] - 国内光伏市场的两轮启动与NDC 1.0和NDC 2.0高度吻合，NDC 3.0时代成长性依然可期 [21] - 根据IEA报告，中国有望提前5年完成NDC 3.0目标，2030年风光装机预测值被持续上调，例如IEA预测风光装机达36亿千瓦 [22][23] 市场化与系统工程思维 - 当风光发电渗透率超过15%时，电力系统成本将快速上升，市场化改革可通过价格信号促使光伏更好地与其他系统设备协同发展 [2][26][30] - 电力市场化有助于在更大范围消纳绿电，缓解限电问题，并使绿色价值更易被定价，提升电站资产价值 [45] - 全球碳市场加速建立，中国、欧盟等11国加入巴西“开放合规碳市场联盟”，有望推动电碳联动，使绿电和碳价趋同 [2][14][46] - 电力市场超预期发展，例如吉林电力交易中心文件中出现“国家电力市场化改革工作专班” [45] 光伏产业出清与技术迭代 - 当前光伏各环节产能过剩是先进产能过剩，最终需依靠新技术形成差异化来出清产能 [51] - 从第一性原理出发，晶硅+钙钛矿叠层电池是一个概率更大的技术收敛方向，理论效率可超50% [2][57] - 根据NREL数据，钙钛矿/晶硅叠层电池实验室效率已从2016年9月的23.6%提升至2024年5月的34.6% [58] - 根据马丁·格林教授第66期效率纪录表，隆基绿能的小面积两端钙钛矿/硅叠层电池效率达到34.85%，大面积组件效率达到33.0% [62] - 在n型技术路线中，2024年TOPCon电池平均转换效率为25.4%，异质结（HJT）电池为25.6%，XBC电池为26.0% [68][69] - 从2025年第一季度开始，无论中国还是海外的光伏一体化制造商，其利润率均开始改善 [71]