财务数据和关键指标变化 - 公司二季度FRE（费用相关收益）达到创纪录的3 23亿美元 同比增长18% FRE利润率上半年达到48%的创纪录水平 [7] - 公司AUM（管理资产规模）达到创纪录的4650亿美元 过去12个月有机流入资金达510亿美元 [7][23] - 上半年DE（可分配收益）达8 86亿美元 为历史最高水平 [7] - 资本市场费用二季度达4800万美元 上半年达1 26亿美元 同比增长超过一倍 [23] - 公司上半年实现28亿美元资金流入 过去12个月总流入达510亿美元 有机增长率为12% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 全球信贷业务 - 全球信贷业务FRE达1 11亿美元 同比增长37% 上半年FRE达2 15亿美元 同比增长41% [25] - 资产支持金融AUM同比增长40% 信贷业务总流入二季度达55亿美元 过去12个月达240亿美元 [15][26] - 与花旗集团在金融科技专业贷款领域达成首创性合作 目前已建立6个平台合作伙伴关系 [15] Carlyle Alpinvest业务 - Alpinvest业务FRE达6800万美元 创纪录水平 上半年FRE达1 34亿美元 同比增长超80% [24] - 管理费收入同比增长43% FRE利润率达54% 较去年同期提升5个百分点 [24][25] - 最新共同投资基金规模较前一期增长近15% 二级市场基金规模已显著超过前一期且仍在募集中 [24][25] 全球私募股权业务 - 美国收购基金CP7和CP8组合在过去12个月增值17%-20% 本季度增值3%-4% [13][28] - 亚洲基金1-4号均位列同类前5% 第五号基金本季度增值8% [13] - 第十期美国房地产基金最终募集规模达90亿美元 较前一期增长近15% [14][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在财富管理领域的战略布局 与UBS建立独家合作关系 成为其国际财富客户的唯一私募股权二级解决方案提供商 [20] - 公司持续扩大在保险领域的布局 通过Fortitude Re已达成80亿美元再保险合约 保险客户成为日益重要的增长领域 [16] - 公司任命John Ruddett、Mark Jenkins和Jeff Nettleman为联席总裁 Justin Bluff为新任CFO 强化领导团队 [21] - 公司预计2025年全年FRE增长约10% 高于此前6%的预期 预计全年资金流入将达500亿美元 高于此前约400亿美元的预期 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场情绪显著改善 股市接近历史高点 信用利差也接近历史高位 并购和交易活动加速 [9] - 公司强调在行业整体资本回报率较低的背景下 过去12个月向投资者返还近150亿美元资本 是行业平均水平的三倍 [11][29] - 管理层看好财富管理业务的长期增长趋势 认为全球范围内这一趋势将持续多年 [52][113] - 公司认为资本市场的改善将带来运营杠杆效应 存在超出预期的上行空间 [44] 其他重要信息 - 公司永续策略AUM接近300亿美元 同比增长近40% [20] - 公司资本市场业务在过去12个月产生超过2 3亿美元费用 随着并购和IPO活动增加 预计将进一步增长 [21] - 公司资产负债表上应计业绩报酬达29亿美元 同比增长30% 相当于每股8美元 [96] 问答环节所有的提问和回答 关于业绩指引和长期目标 - 公司表示将考虑提供更长期的目标指引 但认为预测五年存在困难 将根据股东反馈决定是否提供中期展望 [38][39] - 业绩指引上调主要反映业务整体强劲势头 特别是Alpinvest的有机增长、资本市场收入增加和财富管理业务发展 [40][41] 关于财富管理业务 - 公司强调财富管理是战略重点 已系统性地重新定位业务 与UBS等世界级平台合作 [52][53] - 公司计划推出三只旗舰基金 包括即将在下半年推出的CPAP基金 预计这将带来阶梯式增长 [49][55] 关于信贷业务 - 公司看好信贷业务长期前景 特别是保险与私人信贷的融合趋势 已建立6个战略合作伙伴关系 [64][65] - 资产支持金融正成为主流投资领域 公司凭借与Fortitude的合作获得先发优势 [67] 关于Alpinvest业务 - 公司表示Alpinvest业务已从阶梯式增长转变为更持续的增长模式 CAPM将成为重要驱动力 [72][73] - 最新共同投资基金规模较前一期增长15% 二级市场基金规模已显著超过前一期且65%已承诺投资 [75] 关于私募股权业务 - 公司强调CP7基金表现虽不理想 但过去两年已实现17%的增值 将继续专注于提升业绩 [94] - 美国收购业务表现强劲 CP7和CP8组合过去12个月增值17%-20% [82] 关于资本市场业务 - 公司表示资本市场业务已建立战略 不承担资本风险 是高质量的收入来源 [100][101] - 在有利环境下 该业务有望显著超过历史3亿美元的年收入水平 [104] 关于保险业务 - 公司表示Fortitude业务管道非常活跃 已关闭Unum交易 预计今年将是繁忙的一年 [136][137] - 公司在日本再保险市场最为活跃 预计将有更多交易 [137] 关于私募股权管理费 - 公司预计2025年管理费下降幅度将显著低于2024年的7% 可能在2026年恢复同比增长 [141] - LP对美国收购基金的接受度良好 公司强调其在资本回报方面优于行业平均水平 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度FRE达到创纪录的3 23亿美元 同比增长18% [6][19] - 上半年FRE总计6 34亿美元 同比增长18% FRE利润率达48% [6][19] - 公司AUM达到创纪录的4650亿美元 过去12个月有机流入达510亿美元 同比增长12% [6][20] - 上半年DE为每股2 5美元 创历史新高 [6][19] - 管理费第二季度达5 9亿美元 上半年总计11亿美元 同比增长7% [20] - 资本市场费用第二季度达4800万美元 上半年总计1 26亿美元 同比增长超100% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 全球信贷业务 - FRE达1 11亿美元 同比增长37% [22] - 上半年FRE达2 15亿美元 同比增长41% 利润率46% [22] - 资产支持金融AUM同比增长40% [13] - 过去12个月信贷流入达240亿美元 [23] Carlyle Alpinvest业务 - FRE达6800万美元 创纪录 [21] - 上半年FRE达1 34亿美元 同比增长超80% [21] - 管理费同比增长43% [21] - 第二季度募集资金51亿美元 [21] - FRE利润率达54% 同比提升5个百分点 [22] 全球私募股权业务 - 美国收购基金CP7和CP8过去12个月增值17%-20% [11][24] - 亚洲基金1-4号均位列同类前5% [11] - 第五号基金本季度增值8% [11] - 第十号房地产基金募集90亿美元 比前一期增长15% [12][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国收购平台表现强劲 组合增值3%-4%本季度 17%-20%过去12个月 [24] - 亚洲基金表现优异 前四只基金均位列同类前5% [11] - 全球财富业务CAPM资产过去一年增长近6倍 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 信贷与保险业务融合成为重要战略方向 [58][62] - 全球财富管理成为核心增长领域 已建立UBS等关键合作伙伴关系 [17][50] - 资本市场业务成为重要战略举措 过去12个月产生2 3亿美元费用 [18] - 在二级市场领域建立领先地位 最新基金规模显著超过前一期 [15] - 通过Fortitude Re在保险领域建立优势 已签署80亿美元再保险合同 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场情绪显著改善 并购和交易活动加速 [7] - 行业面临最具挑战性的房地产募资环境 但仍成功募集90亿美元基金 [12] - 信贷利差接近历史高位 市场对关税谈判和税收政策进展反应积极 [7] - 预计全年FRE增长约10% 高于此前6%的预期 [26] - 预计全年资金流入将达500亿美元 高于此前400亿美元的预期 [26] 其他重要信息 - 公司宣布一系列领导层任命 包括任命三位联席总裁和新的CFO [18] - 过去12个月向投资者返还近150亿美元资本 是行业平均水平的3倍 [9][25] - 公司部署260亿美元资本 同比增长近50% [8] - 永续策略AUM达近300亿美元 同比增长近40% [17] 问答环节所有的提问和回答 关于业绩指引 - 上调FRE增长预期至10% 主要反映业务全线强劲势头 [37] - 若市场继续改善 业绩可能有进一步上升空间 [40] 关于财富管理业务 - 全球财富趋势将持续多年 公司已建立系统化战略 [48] - 计划推出三只旗舰基金 包括即将上市的CPAP [51] - 退休市场可能通过行政命令开放 将带来新机遇 [53] 关于信贷业务 - 信贷与保险融合是重要趋势 公司已建立6个合作伙伴关系 [58] - 资产支持金融正成为主流投资领域 公司具备先发优势 [62] 关于Alpinvest业务 - 业务已从阶梯式增长转变为持续增长模式 [69] - CAPM成为重要增长驱动 规模已达去年同期的6倍 [70] 关于私募股权业务 - 美国收购业务表现强劲 组合增值17%-20% [79] - 亚洲业务表现优异 前四只基金均位列前5% [92] - CP7基金虽非最佳 但已实现17%增值 [91] 关于资本市场业务 - 该业务具有高质量收入特征 不承担资产负债表风险 [102] - 在良性市场环境下 年收入可能超过3亿美元 [101] 关于保险业务 - Fortitude Re业务管道非常活跃 已关闭多项重大交易 [133] - 2024年有意放缓以消化Lincoln交易 现正加速发展 [133] 关于募资环境 - LP对公司的参与度很高 特别认可资本返还能力 [140] - 市场环境总体有利 政策趋向促增长 [143]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后净收入8.39亿美元，同比增长近21%；上半年超过15亿美元，同比增长20%，均创历史新高 [10][11] - 2025年GAAP基础上净收入8.34亿美元、营业收入1.5亿美元、每股收益2.36美元；第二季度调整后营业收入1.57亿美元，同比增长37%；调整后每股收益2.42美元，同比增长34% [22] - 第二季度调整后运营利润率18.7%，高于去年同期的16.4% [23] - 第二季度调整后咨询费6.98亿美元，同比增长23%；承销收入3200万美元，同比增长4%；佣金及相关收入5800万美元，同比增长10%；调整后资产管理和管理费2100万美元，同比增长3%；调整后其他净收入约2900万美元，去年同期为2200万美元 [23][24] - 第二季度调整后薪酬比率65.4%，较去年同期下降60个基点，较上一季度下降30个基点；调整后非薪酬费用1.33亿美元，同比增长9%；调整后非薪酬比率15.9%，较去年同期下降170个基点，较上一季度下降180个基点 [25][26][27] - 第二季度调整后税率30%，去年同期为26.9% [28] - 截至6月30日，现金和投资证券总计超过17亿美元，上半年通过股票回购和股息支付向股东返还5.32亿美元资本；第二季度回购近20万股，年初至今回购约170万股；第二季度调整后摊薄股份数4350万股，较去年同期基本持平，较第一季度减少约85万股 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - M&A业务方面，本季度为多笔重大复杂交易提供咨询服务，如Cox Communications与Charter Communications的合并等；7月继续保持强劲势头；年初至今参与了全球10大交易中的4笔 [14] - 欧洲业务本季度增长，多数行业和产品的业务活动增加，金融赞助商之间的活动持续加强 [15] - 战略防御和股东咨询团队因上半年美国激进主义运动数量创历史新高而保持高度活跃 [15] - 负债管理和重组团队业务活动水平高，私募股权主导的情况是关键驱动因素，预计短期内业务将保持活跃 [16] - 行业领先的私人资本咨询业务上半年和第二季度均创纪录，由GP主导的延续基金、LP二级交易和证券化业务的空前交易量推动 [16] - 私人基金集团趋势与第一季度一致，募资条件仍具挑战性，但团队活跃，预计年底活动将增加 [17] - 股权资本市场4月活动放缓后出现复苏迹象，第二季度美元发行额达到2021年以来的最高水平，承销业务5月和6月活动增加，预计下半年积极趋势将持续 [18] - 股票业务第二季度表现创历史最佳，受市场波动、交易量增加和客户参与度提高的推动 [18] - 财富管理业务季度末资产管理规模（AUM）达到创纪录的约145亿美元，受市场升值和资金净流入的推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末，全行业全球并购交易量同比增长30%，且每月稳步增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购英国领先咨询公司Roby Warshaw，该公司与大型客户有长期信任关系，业务与公司在欧洲、中东和非洲（EMEA）的平台高度互补，此次收购是公司全球扩张战略的重要一步，预计将产生协同效应，为股东创造价值，增强服务客户的能力 [6][7][10] - 持续推进招聘目标，自上次财报电话会议以来，有4位高级董事总经理加入投资银行部门，3位已承诺加入，今年已有9位高级董事总经理和1位高级顾问入职或即将入职，且外部候选人储备充足 [13] - 公司认为行业竞争将加剧，但自身在私人资本咨询等领域具备优势，拥有优秀团队、丰富经验和成功记录，有信心在竞争中表现出色 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月底和4月初市场动荡以来，商业环境有所改善，CEO信心水平提高，债务和股权发行市场活跃，与企业和赞助商的合作良好 [11] - 尽管仍存在不确定性，但对未来发展持乐观态度，预计市场将更加清晰和稳定，这将支持投资银行环境的持续改善 [12] - 随着业务推进，并购业务有望增强，非并购业务也将保持健康增长，公司将继续投资于非并购业务，各业务占比可能在40%-50%之间波动 [47][48] 其他重要信息 - 收购Roby Warshaw的交易预计在今年第四季度初完成，预计对公司调整后和GAAP每股收益在首个完整年度及以后产生增值作用 [20][21] - 7月公司以私募形式发行两批高级债券，总计2.5亿美元，用于偿还即将到期的债券和一般公司用途 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供Roby Warshaw的业务概况，除并购咨询外，他们目前还提供哪些服务？ - Roby Warshaw主要是顶级顾问，专注于为高层和董事会提供战略建议。他们了解全产品线，但未能将知识和咨询地位转化为收入。公司认为此次交易的协同效应在于将其卓越的客户关系与公司的能力相结合，有望带来收入和增长 [34] 问题2: 在董事会层面，关税是否仍对潜在交易产生影响？ - 目前并购活动未达到年初预期，但董事会和管理团队越来越适应，确定性和清晰度增加，公司业务积压不断增加，预计活动水平和势头将在今年剩余时间内持续增长，但尚未实现全面强劲复苏 [36][37] 问题3: 公司未来是否会进行更多收购以推动增长？如何看待有机增长、招聘、并购和支持增长的组合？ - 公司最重要的增长方式是逐个招聘高素质人才，将继续积极推动招聘并执行招聘计划。收购Roby Warshaw是因为其与公司文化契合且具有业务协同效应。未来不排除其他收购可能性，但会谨慎评估 [41][42] 问题4: 公司业务多元化中，非并购业务占比约50%，这是新的基线还是暂时现象？随着并购业务加速，非并购业务是否会跟不上，导致占比下降？ - 难以确定具体百分比。并购业务正在增长，是公司的重要业务。随着并购业务增强，预计其占比将提高，但公司会继续投资非并购业务，各业务都将增长，最终占比可能在40%-50%之间 [47][48] 问题5: 请详细说明行业二级交易量下半年的前景，以及咨询领域的竞争动态将如何演变？ - 竞争将加剧，但公司具备良好的竞争地位。上半年业务活动水平高，预计下半年不会放缓，但增长速度可能不如上半年，目前对业务水平感到满意 [53][54][55] 问题6: 请分析收购Roby Warshaw的成本协同效应，如整合办公空间和技术基础设施等；以及公司在招聘节奏恢复正常后，将薪酬比率降至60%以下的信心如何？ - 公司注重管理薪酬和非薪酬费用。本季度薪酬比率有所改善，但仍希望进一步降低。非薪酬费用同比增加主要归因于办公空间扩张和技术投资，从人均角度看，非薪酬费用增长与通胀相关，未来将继续关注费用管理 [59][60][61] 问题7: 请介绍Roby Warshaw交易的融资情况，是否考虑发行股票支付两批款项？如何考虑第二批款项的股票与现金支付选择？以及与潜在增加款项相关的绩效激励情况？ - 交易总预付款约1.96亿美元，分两批支付，首批以股票支付。公司会考虑回购与首批支付发行数量相似的股票，从股东角度看，可视为净现金交易。第二批款项可能是股票和现金的组合，同样会考虑回购股票。潜在的额外款项取决于Roby Warshaw业绩超预期和实现显著协同效应与目标一致，这对股东也是增值的，还能绑定双方利益 [66][67][68]

高股息率股票分析 - 高股息率并不总是风险信号 部分股票的高股息率值得长期持有 [1] - 重点推荐三只超高股息率股票 包括Ares Capital、Enterprise Products Partners和Verizon Communications [1] Ares Capital (ARCC) - 美国最大公开交易商业发展公司(BDC) 自2004年成立以来投资额超170亿美元 [3] - 专注于年收入1000万至10亿美元的中型市场企业 [3] - 股息率高达8.63% 连续63个季度维持或增加股息 [3] - 目标市场规模达5.4万亿美元 拥有多元化投资组合和强大风险管理能力 [4] - 上市以来累计回报率比标普500高80% [5] Enterprise Products Partners (EPD) - 北美中游能源行业领先的MLP 运营超过5万英里管道 [6] - 股息率6.81% 连续26年增加分红 [7] - 尽管可再生能源发展 石油天然气需求仍将持续增长数十年 [8] - 过去二十年行业危机期间始终保持稳定的单位现金流 [9] Verizon Communications (VZ) - 全球电信巨头 服务数百万客户 [10] - 股息率6.22% 连续18年增加股息 [10] - 无线服务需求持续存在 新竞争者进入门槛极高 [11] - 6G技术预计本十年末推出 可能带来全息通信等创新应用 [12]

纪要涉及的公司 凯雷集团（Carlyle Group） 纪要提到的核心观点和论据 战略增长举措 - **业务增长显著**：二手业务、财富管理、信贷和保险等业务增长迅速，如资本市场业务在过去半年收入达1.5亿美元，高峰环境下超3亿美元；财富管理推出新解决方案，信贷和保险业务也有增长 [5][7] - **运营效率提升**：以FRE为衡量指标，自加入以来FRE增长近40%，运营利润率提高900个基点，与行业水平更相符，且仍有增长空间 [8] - **薪酬策略改革**：全面改革薪酬策略，实现了对有限合伙人、股东和团队的多赢局面 [9] - **资本管理优化**：宣布股票回购计划，已完成超50% [9] 宏观经济与政策影响 - **政策驱动差异**：当前经济受政策驱动，与以往周期不同，政策变化快，给市场带来不确定性，影响企业决策和资本市场活动 [16][18] - **经济不确定性**：处于不确定性时期，但与以往危机不同，市场表现相对平稳，信贷和债券市场正常运行，但政策不确定性导致资本活动延迟 [17][18] - **利率与通胀**：美联储政策灵活，若通胀持续则维持利率，若通胀缓解可能降息；认为经济顺利度过不确定性时期且无需降息是理想结果 [23][24][26] 中国市场与贸易谈判 - **贸易谈判积极**：与中国副总理会面，感觉与美国财政部的讨论具有建设性，关税壁垒降低，对未来进展持乐观态度 [36][37][38] - **中国投资历史**：凯雷在中国有长期投资历史，参与了多个知名交易，如太平洋保险集团、麦当劳等项目 [34][35] 变现与私募股权业务 - **行业困境与应对**：私募股权行业存在资产变现积压问题，但凯雷通过保守融资和战略决策，过去一年平台返还约20亿欧元资本，私募股权业务返还资本是行业平均的三倍 [44][46] - **基金表现良好**：美国收购业务当前 vintage 基金CPA表现出色，处于第二四分位，与大型收购业务相比处于第一四分位 [48] 二手业务 - **业务模式转变**：私募资本性质快速演变，二手业务成为以解决方案为中心的业务，整合不同业务为客户提供综合服务 [58][60][62] - **业务增长迅速**：二手业务增长迅速，具有广泛多元化、较短J曲线和稳定可预测回报的特点，在多元化私募资本管理中发挥重要作用 [64][66] 募资与增长展望 - **募资目标明确**：坚持2025年40亿美元资金流入和6%FRE增长的指引，目前进展良好，但受政策环境影响，需实时更新情况 [70] - **资本需求增加**：国家安全、数据管理、能源和基础设施等领域资本需求巨大，未来10 - 15年私人资本将发挥重要作用，回报率有望提高 [72][73][76] 零售与财富业务 - **需求持续增长**：财富渠道需求在全球范围内增长，凯雷凭借平台广度、历史和品牌优势，处于全球财富向该领域转移的早期阶段 [82][83][84] - **客户中心策略**：产品开发以客户为中心，根据不同客户群体的需求和特点，解决客户问题，满足其流动性和回报要求 [89][90][92] 保险业务 - **业务价值凸显**：Fortitude保险业务具有重要价值，通过管理其资产积累了保险业务专业知识，有助于为保险行业提供解决方案 [94][95][96] - **无机增长谨慎**：对通过无机渠道拓展保险业务持谨慎态度，需满足战略、财务和文化等多方面要求 [98][100][101] 资本市场业务 - **业务转型成功**：将资本市场团队从专注负债管理转变为创收部门，过去半年收入达1.5亿美元，未来仍有增长空间 [102][105] - **不追求高风险**：不打算像其他银行那样投入大量资产负债表，注重费用创收和运营杠杆 [105] 股票估值与前景 - **股票价值低估**：认为公司股票被低估，公司处于良好发展阶段，未来5 - 10年前景乐观，规模优势将发挥重要作用 [110][111] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **日本业务成就**：凯雷在日本有25年历史，最近一只基金净内部收益率达25%，规模接近上一只基金的两倍，业务活动活跃 [31][33] - **行业资本需求**：未来10 - 15年，国防、能源和基础设施等领域资本需求巨大，私人资本将发挥重要作用，成本资本可能上升 [74][76][77] - **零售业务优势**：财富产品AUM在过去一年增长超60%，在全球多个地区的平台上都有业务，品牌具有竞争力 [82][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关收益（FRE）达3.11亿美元，同比增长17%，创历史新高 [6] - FRE利润率达48%，为历史最高水平 [6] - 可分配收益（DE）为4.55亿美元，是多年来的最高水平 [6] - 管理资产（AUM）达4530亿美元，同比增长6%，过去一年流入资金达500亿美元，其中第一季度流入140亿美元 [20] - 过去两个季度交易费用达1.5亿美元，超过以往任何一年，本季度交易费用较去年同期增长两倍多 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 凯雷阿尔彭维斯（Carlyle Alphemest） - 第一季度FRE近翻倍，达6600万美元，管理费用同比增长近40%，推动FRE利润率达创纪录的58% [21] - AUM在过去一年增长12%，达到创纪录的890亿美元 [12] 全球信贷（Global Credit） - 季度FRE首次超过1亿美元，较去年增长近50% [13] - 第一季度收入达2.32亿美元，同比增长28%，流入资金达7.5亿美元 [22] - 欧洲私人信贷部署同比增长150% [13] 保险业务 - 富达（Fortitude）宣布超过8亿美元的再保险交易，与海尔人寿保险公司的年金再保险协议是其在日本的第六笔交易 [13][14] 全球财富（Global Wealth） - 常青资金流入在过去一年翻了一番 [15] 全球私募股权（Global Private Equity） - 过去12个月实现变现200亿美元，第一季度成功推动印度ExaWare Technologies公司进行首次公开募股（IPO），完成近1亿美元的Standard Arrow股票二次出售和1.4亿美元的Claro资产出售 [16] - 美国收购业务表现出色，最新两个年份的基金本季度增值2% - 3%，过去一年增值约18%，过去一年向投资者返还近8亿美元收益 [23] - 整个凯雷投资平台过去一年返还收益310亿美元，比前12个月增长超40% [24] - 常青战略管理资产达260亿美元，过去一年增长27%，该领域员工人数过去一年增加100% [24] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借长期投资视野、资本基础和轻资本模式，有能力抓住新的投资机会，应对市场动态变化 [10] - 持续投资业务，推动长期增长，实现短期目标，对实现2025年财务目标有信心 [20] - 加强阿尔彭维斯团队与公司整体战略的整合，通过财富渠道推动CAPM解决方案，利用公司整体分销能力 [55] - 发展资本市场业务，通过执行活动驱动价值，不承担大量资产负债表风险，保持轻资本模式 [83] - 行业方面，过去二十年美国上市公司数量几乎减半，私人公司数量增加超五倍，私人市场对投资者的重要性日益凸显 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初市场乐观情绪和预期较高，但贸易政策迅速影响投资者情绪和风险偏好，关税对投资的一阶影响有限，二阶影响开始显现，但长期影响难以预测 [8][9] - 公司在当前环境中处于有利地位，宏观趋势对私人资本的需求依然强劲，未来几年可能会得到加强 [10] - 市场参与者对贸易政策持谨慎乐观态度，积极寻找投资机会，但会谨慎决策，中美贸易对话是市场关注的焦点 [33][34][35] - 私募股权市场将面临一些逆风，但公司凭借规模和多元化优势能够更好应对 [41] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提及某些非GAAP财务指标，这些指标不应孤立看待或替代GAAP指标，公司已在财报中提供了相关指标与GAAP指标的调节信息 [4] - 公司不承担更新前瞻性声明的义务 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贸易政策和关税对投资和部署活动的影响，以及对有限合伙人（LP）讨论的影响 - 年初市场对贸易政策宣布反应意外，但后续政府对政策实施的阐述有积极影响，LP讨论短期关注政策进展，多数人持谨慎乐观态度，积极寻找投资机会，中美贸易对话是市场最大关注点 [32][33][35] 问题2：未来12 - 18个月公司私募股权业务的规划，以及CP9的规模和时间安排 - CP9进入市场的时间主要取决于部署节奏，公司对私募股权业务表现满意，特别是美国收购业务，市场虽有逆风，但公司凭借规模和多元化优势可应对，今年底或明年初将推出财富平台，带来新的资金流 [38][39][41] 问题3：保险业务的胜利与年度40亿美元资金流入指引的关系，以及财富产品资金流和赎回请求的情况 - 14亿美元资金流入计入40亿美元资金流入指引，财富业务表现强劲，本季度募资增长40%，常青产品资金同比增长70%，4月数据良好 [46][47][48] 问题4：第一季度FRE利润率的运行率，以及是否会有与零售财富业务相关的额外费用 - 48%的FRE利润率令人满意，公司通过业务增长提高利润率，而非控制费用，该利润率反映了对业务的大量投资，预计全年不会大幅上升，一般管理费用（G&A）运行率在95 - 100亿美元左右 [50][51][52] 问题5：阿尔彭维斯业务剩余时间的募资计划，以及其FRE对公司整体FRE贡献的长期趋势 - 公司将继续整合阿尔彭维斯团队与整体战略，利用品牌和平台优势，该业务增长潜力大，预计中期将完成一只二级基金的募资，该基金已承诺57%，未来可能很快推出下一期基金 [55][56][59] 问题6：捐赠基金行业压力对公司的风险和未来募资的影响，以及对阿尔彭维斯二级和财富业务的影响 - 捐赠基金的变化对公司业务和行业影响不大，短期内公司可能有机会通过二级和共同投资平台部署资金 [63][64] 问题7：公司是否会考虑在大型人寿和年金提供商领域进行无机增长，以及如何与富达合作 - 公司目前更注重有机增长，但如果符合公司财务逻辑，会考虑进行增值收购，公司倾向于轻资本模式，但也有多种方式解决增值收购问题，与富达的合作在保险领域带来了诸多好处 [67][68][72] 问题8：公司在日本业务的机会，包括收购业务、富达和信贷业务 - 日本市场动态，公司在日本的业务表现出色，品牌强大，预计未来募资将继续增长，公司通过财富平台和与富达合作拓展业务，在保险领域处于领先地位，日本公司企业管理的动态变化和资产管理能力的提升为公司带来机会 [75][76][78] 问题9：常规杠杆部署与资本市场的差异，以及未来增长路径 - 公司两年前启动了资本市场战略，通过执行活动驱动价值，不承担大量资产负债表风险，保持轻资本模式，该业务长期增长前景良好，过去两个季度已实现1.5亿美元收入，超过以往最好年份 [82][83][84] 问题10：CRP 10基金的规模更新，以及对第二季度和全年私募股权（GP）管理费用的影响 - 第二季度GP管理费用将因CRP 10基金激活费用而增长，目前仍在募资中，预计规模将超过上一期 [89][90] 问题11：关于Fund IX的募资时间和是否纳入今年募资目标 - 今年募资目标不包括Fund IX，目前计划第四季度启动募资，但不排除根据市场情况和Fund VIII的部署情况进行调整，CP7和CP8的表现超预期，公司对CP9有信心 [93][94][95] 问题12：40亿美元募资目标是否包括富达的资金流入 - 40亿美元募资目标包括富达的资金流入，第一季度流入14亿美元，较去年同期增长近3倍，过去12个月累计流入50亿美元，公司对募资能力有信心 [97][98] 问题13：CP7基金开始产生现金附带权益的触发条件，以及内部收益率（IRR）是否需要高于8% - 难以准确预测CP7基金何时达到附带权益，但该基金表现持续改善，实现活动活跃，预计未来12个月内可能达到 [100][101]