财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额同比增长8%至5.41亿美元 主要受轻型车业务客户需求增长推动 [6] - 调整后营业利润率达16.3% 同比提升70个基点 主要得益于轻型车业务强劲表现 [7] - 调整后稀释每股收益2.06美元 同比增长23% 受营业利润增长、债务减少和股票回购推动 [20] - 经营现金流为900万美元 受关税成本上升和库存投资增加影响 [7][27] 各条业务线数据和关键指标变化 轻型车业务 - 净销售额同比增长10% 受新产品的强劲需求和积极的宏观趋势推动 [21] - 营业利润率达18.5% 同比提升140个基点 主要得益于供应商多元化、新产品组合和自动化举措 [22] - 车辆行驶里程增加和轻型车平均车龄增至12.8年等宏观趋势支撑需求 [9] 重型车业务 - 净销售额同比增长1% 主要来自新业务获胜 [23] - 营业利润率为80个基点 同比下降 受货运行业衰退和长期增长投资影响 [23] - 预计市场稳定后利润率将恢复至中等两位数水平 [34] 特种车辆业务 - 净销售额同比下降3% 受消费者支出疲软影响 [25] - 尽管市场环境不佳 但UTV和ATV骑行者参与度保持强劲 [25] - 预计随着经济改善和产品组合扩展 业务将超越市场表现 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻型车业务表现强劲 受益于车辆老龄化趋势和行驶里程增加 [9] - 重型车市场仍面临压力 货运和卡车行业不确定性持续 [10] - 特种车辆市场受消费者信心疲软影响 但骑行者活动保持稳定 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取多管齐下策略应对关税影响 包括供应商多元化、成本节约和价格调整 [12][13] - 专注于新产品开发 特别是复杂电子组件和OE缺陷修复产品 以保持竞争优势 [48][55] - 资本配置策略保持不变 优先考虑内部投资、战略并购和股票回购 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年前景持乐观态度 预计净销售额增长7%-9% 调整后稀释每股收益8.6-8.9美元 [14][16] - 预计第三季度毛利率将因关税定价而上升 第四季度将因关税成本计入而下降 [18] - 认为公司在供应链多元化、产品组合和财务状况方面处于有利位置 [30] 其他重要信息 - 公司拥有6.56亿美元流动性 净杠杆率为1倍调整后EBITDA 财务状况稳健 [29] - 暂停股票回购以保持现金状况 但长期资本配置策略不变 [27][56] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 重型车业务的增量利润率和正常化水平 - 重型车业务在正常化后预计将达到中等两位数营业利润率 此前已展示过这一水平 [34] 问题2: 关税对各业务线的影响 - 轻型车业务因供应链多元化而受影响较小 重型车和特种车辆业务受影响有限 [35][36] 问题3: 轻型车业务POS与销售差异 - POS增长为低个位数 但考虑到去年的高基数 实际表现与销售增长更为一致 [41] 问题4: 新产品管道情况 - 新产品管道非常强劲 特别是复杂电子组件 这为公司提供了竞争优势 [48] 问题5: 轻型车业务利润率驱动因素 - 利润率提升主要来自供应链多元化、新产品组合和自动化举措 [52][54] 问题6: 资本配置策略 - 优先管理债务和杠杆 然后投资内部项目、战略并购和股票回购 [56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长1.5%，主要得益于提价和有利的产品组合，但部分被销量下降所抵消 [31] - 第二季度毛利率为49.8%，同比增加380个基点，主要得益于酿酒厂效率提高、采购节省、价格上涨和产品组合优化，但部分被通胀和关税成本增加所抵消 [31] - 2025年广告、促销和销售费用同比增加1550万美元，即10.7%，主要是由于媒体品牌投资增加 [31] - 第二季度一般和行政费用同比减少230万美元，即4.7%，主要是由于激励性薪酬降低导致的薪资和福利成本减少 [32] - 摊薄后每股收益为5.45美元，较上年增长24.1%，主要得益于较高的毛利率和较低的股份数量，但部分被销量下降和品牌投资增加所抵消 [32] - 上半年营收增长3.6%，毛利率为49.1%，摊薄后每股收益为7.58美元 [32] - 公司将全年毛利率指引提高至46% - 47.3%，此前为45% - 47%，更新后的指引包括了关税影响，预计关税将带来70 - 100个基点的逆风 [34] - 预计全年广告、促销和销售费用增加3000万 - 5000万美元 [36] - 不包括关税影响，重申2025年全年摊薄后每股收益在8 - 10.50美元之间；包括关税，预计在6.72 - 9.54美元之间，预计关税对2025年成本的不利影响约为1500万 - 2000万美元，即摊薄后每股收益0.96 - 1.28美元 [37] - 降低2025年资本支出指引范围2000万美元，至7000万 - 9000万美元，重点用于支持生产力计划 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 硬茶（Twisted Tea） - 在上个季度，Twisted Tea在整体FMB类别中保持份额，在可衡量渠道的美元销售额下降4% [15] - Twisted Tea Light和Twisted Tea Extreme的货架空间和销售速度正在增长，Twisted Tea Extreme Lemon和Twisted Tea Blue Razz是便利渠道中所有FMB中排名前二的增长SKU [17][18] RTD烈酒（Sun Cruiser） - Sun Cruiser已迅速占据RTD烈酒类别4%的份额，且随着分销范围的扩大，销量每周都在增长 [20] 硬苏打水（Truly） - 第二季度，整体硬苏打水类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额下降7%，Truly仍是前二的硬苏打水产品牌和前四的Beyond Beer品牌 [22] - Truly Unruly已占据硬苏打水3%的销量份额，其综合装是过去十二个月Beyond Beer中12包装份额增长最多的产品 [23] 啤酒（Samuel Adams和Dogfish Head） - Samuel Adams American Light以玻璃瓶形式推出，有助于提升其作为美国最高端淡啤酒的定位，该品牌家族在整体精酿啤酒货架空间下降的情况下仍获得了货架空间 [24] - Dogfish Head在第二季度实现了多年来的首次销量增长，得益于Grateful Dead多汁淡啤酒的成功推出 [24] 苹果酒（Angry Orchard） - 苹果酒消费趋势回归更具风味的选择，Angry Orchard在第二季度实现了销量增长，得益于公司的高度关注，包括增加投资和新的赞助活动 [25][26] 硬山露（Hard Mountain Dew） - 硬山露连续四个季度实现了积极的销量增长，Hard Mountain Dew Code Red已推出单瓶装，本月初还推出了与Tostitos的交叉营销合作 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - FMB类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额年初至今下降3%，而2024年全年增长7% [14] - 第二季度，整体硬苏打水类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额下降7% [22] - 上半年，公司销量下降3%，而公司估计整个啤酒行业下降超过4%，公司获得了市场份额；第二季度，公司销量下降5%，发货量仅下降1% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为培育所有核心品牌、采用“少而精”的创新方法并改造供应链，该战略已取得一定成效，帮助公司在第二季度实现了显著的利润率扩张和每股收益增长 [13] - 公司认为Beyond Beer（第四类别）存在长期增长机会，该类别占公司销量的85%以上，表现优于传统的啤酒、葡萄酒和烈酒三大类别 [7] - 公司计划加大品牌投资，以支持Sun Cruiser的全国推广，并确保在行业改善时公司的整体产品组合处于有利地位 [10] - 公司将继续执行商业计划，利用夏季剩余的销售季节，并继续推进长期的创新和生产力计划 [28] - 行业面临经济不确定性、家庭预算收紧、西班牙裔饮酒者需求压力以及关键销售周天气不佳等短期因素的影响，消费者需求受到负面影响 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境充满挑战和不确定性，但长期来看，Beyond Beer类别存在增长机会 [7] - 尽管行业面临逆风，但公司拥有强大的品牌和创新文化，能够快速适应消费者需求的变化 [7][8] - 公司预计下半年发货量将下降，以与销量趋势重新平衡，但相信通过创新、专注执行和利润率改善，将为股东创造长期价值 [10][28] 其他重要信息 - 公司业务受季节性销量变化影响，第四季度通常是全年绝对毛利率最低的季度 [38] - 上半年发货量高于销量趋势，预计下半年将逆转，预计大部分发货量逆转将发生在第三季度，发货量预计下降低至中个位数 [39] - 品牌投资的增加主要发生在上半年，2025年将与上一年较高的品牌投资基数进行比较 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：今年夏季啤酒业务的实际情况、进入第三季度的销量看法以及Twisted Tea和Sun Cruiser未来的发展趋势 - 今年夏季行业开局缓慢，公司销量和美元份额有所增加；第二季度情况比第一季度更差，但29周的结果与26周相比，整体下降幅度未扩大 [46][48] - Twisted Tea与FNB类别整体表现一致，Sun Cruiser是茶类别的高端化产品，两者相互影响不大；公司希望Sun Cruiser的发展能弥补Twisted Tea的下滑，Twisted Tea部分下滑可能是由于价格调整和展示空间丢失导致，公司将进行调整 [49][50][52] 问题2：更新后的销量指引背后的潜在假设以及结构性逆风对行业的影响是否符合预期 - 销量指引更新的主要原因是第二季度行业销量疲软，导致发货量与销量的重新平衡难度加大，并非销量预测本身发生变化 [56][57] - 结构性逆风的影响基本符合预期，更大的下降来自天气和西班牙裔社区的压力，近期天气改善对业务有一定积极影响 [60][61] 问题3：关税影响降低的原因以及Sun Cruiser品牌的长期增长空间 - 关税影响降低的原因包括铝价格走势、POS材料关税估计下降以及与供应商合作减轻影响 [71][72][73] - 公司从Twisted Tea和Truly的发展中吸取经验，Sun Cruiser从店内渠道起步，稳健地在全国推广，目前正在进入可衡量渠道，是公司发展最快的产品，公司对其长期增长有信心 [66][67][69] 问题4：当前毛利率水平的未来走向以及是否受益于铝或中西部溢价的对冲 - 公司对目前的毛利率表现满意，未来若关税降低和销量增加，可能会调整中期目标；目前毛利率受益于Sun Cruiser的产品组合优化 [81][82][83] 问题5：Twisted Tea恢复历史低两位数增长率的前景 - 公司将保持或增加市场份额，Twisted Tea的Light和Extreme表现较好，公司将继续加大投资，尽管宏观环境不可控，但会努力为消费者提供优质产品 [86][87][88] - Twisted Tea品牌整体健康，问题主要出在12包装上，可能是价格过高和展示空间丢失导致，未来展示空间问题可能会得到改善，公司对其长期发展有信心 [89][90][92] 问题6：拓宽销量和发货量指引范围的原因以及Twisted Tea今年的表现预期 - 拓宽指引范围是因为过去八九周销量变化剧烈，行业市场难以准确预测，公司希望保持库存合理，同时等待7月和8月销售旺季的数据以获取更多信息 [97][98][99] - 公司预计Twisted Tea将保持市场份额，并在有机会的地方实现增长，但受宏观逆风影响，难以准确预测 [101] 问题7：啤酒行业低迷状况还将持续多久以及公司是否考虑战略举措 - 公司一直在寻找机会，创新团队开始关注非酒精领域，但尚未找到有吸引力且擅长的项目；对于行业整合，公司认为这不是自己能决定的，且目前没有相关计划 [109][110] 问题8：全年负收益的可能性以及公司对美国市场d9计划和d9产品在零售端的情况 - 第四季度通常是全年最低季度，若市场在夏季持续下降10%，则有负收益的可能，但7月趋势有所变化，负收益可能性较低 [114] - 公司在加拿大有大麻业务，但美国市场的大麻业务受政治和监管因素影响，目前过于不稳定，公司今年暂无相关业务计划；目前未看到d9产品在零售端支付货架费的情况 [117][119][122]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长1.5%，得益于提价和有利的产品组合，但部分被销量下降所抵消 [29] - 第二季度毛利率达49.8%，同比增加380个基点，主要受益于酿酒效率提高、采购节省、价格上涨和产品组合，但受到通胀和关税成本增加的部分抵消 [29] - 2025年广告、促销和销售费用同比增加1550万美元，即10.7%，主要是由于媒体品牌投资增加 [29] - 第二季度一般及行政费用同比减少230万美元，即4.7%，主要是由于激励性薪酬降低导致薪资和福利成本下降 [30] - 摊薄后每股收益为5.45美元，较上年增长24.1%，主要得益于较高的毛利率和较低的股份数量，但部分被销量下降和品牌投资增加所抵消 [30] - 上半年营收增长3.6%，毛利率达49.1%，摊薄后每股收益为7.58美元 [30] - 公司更新了销量指引，预计全年销量下降高个位数到低个位数 [31] - 公司将全年毛利率指引提高到46% - 47.3%，此前为45% - 47%，更新后的指引包括了关税影响，预计关税带来70 - 100个基点的逆风 [32] - 预计全年广告、促销和销售费用增加3000万 - 5000万美元 [34] - 不包括关税影响，重申2025年全年摊薄后每股收益在8 - 10.50美元之间；包括关税影响，预计在6.72 - 9.54美元之间，预计关税对2025年成本产生约1500万 - 2000万美元的不利影响，即摊薄后每股收益0.96 - 1.28美元 [35] - 降低2025年资本支出指引范围2000万美元，至7000万 - 9000万美元，并将支出重点放在支持生产力计划上 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 硬茶业务 - Twisted Tea在整体FMB类别中保持份额，上季度在可衡量渠道的美元销售额下降4% [15] - Twisted Tea Light和Twisted Tea Extreme的货架空间和销售速度正在增长，Twisted Tea Extreme Lemon和Twisted Tea Blue Razz是便利渠道中所有FMB中排名前二的增长SKU [16][17] RTD烈酒业务 - Sun Cruiser迅速增长至RTD烈酒类别4%的份额，且随着分销范围扩大，销量每周都在增长 [19] 硬苏打水业务 - 第二季度，整体硬苏打水类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额下降7% [21] - Truly仍是前二的硬苏打水品牌和前四的Beyond Beer品牌，Truly Unruly已增长至硬苏打水3%的销量份额，Truly Unruly综合装是过去十二个月Beyond Beer中12包装份额增长最多的产品 [21][22] 啤酒业务 - Samuel Adams American Light以玻璃瓶形式推出，Samuel Adams品牌家族在整体精酿啤酒货架空间下降的情况下仍获得了货架空间 [23] - Dogfish Head在多年后于第二季度实现了销量增长，得益于Grateful Dead多汁淡色艾尔的成功推出 [23] 苹果酒业务 - Angry Orchard在消费者回归更具风味选择的趋势下恢复增长，第二季度销量增长，得益于公司更高的关注度，包括增加投资和新的赞助活动 [24] Hard Mountain Dew业务 - Hard Mountain Dew连续四个季度实现正销量增长，Hard Mountain Dew Code Red现已推出单份装，本月初推出了与Tostitos的交叉营销合作 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - FMB类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额年初至今下降3%，而2024年全年增长7% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司培育核心品牌、采用“少而精”的创新方法和改造供应链的战略正在取得成效 [13] - 公司将继续投资品牌，支持Sun Cruiser的全国推广，并确保在行业改善时整个产品组合处于有利地位 [10] - 行业面临经济不确定性、家庭预算收紧、西班牙裔饮酒者压力以及关键销售周天气不佳等逆风因素，但公司认为Beyond Beer有长期增长机会 [7] - 公司在创新方面拥有四十多年的文化，能够快速响应消费者需求，如Sun Cruiser成为今年RTD烈酒中销量增长最多的产品之一 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战和不确定性，短期内经济不确定性、家庭预算收紧和西班牙裔饮酒者压力对消费者需求产生负面影响，第二季度关键销售周天气不佳也对行业造成压力 [7] - 尽管面临行业逆风，但公司对长期增长充满信心，通过创新、专注执行和提高利润率，将为股东创造长期价值 [27] - 公司认为Sun Cruiser将成为公司下一个标志性品牌和Beyond Beer类别的重要增长贡献者 [20] 其他重要信息 - 公司上半年经营现金流超过1.25亿美元，使公司能够对品牌进行投资，并在年初至今向股东返还1.11亿美元现金 [9] - 公司在第二季度达到了创纪录的客户服务水平，毛利率接近50% [13] - 公司在春季货架调整中为Twisted Tea、Sun Cruiser、Samuel Adams、Angry Orchard和Howard Mountain Dew获得了货架空间 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司业务实际情况、第三季度销量展望以及Twisted Tea和Sun Cruiser未来发展情况 - 夏季行业开局缓慢，公司销量和美元份额有所增加，预计随着Sun Cruiser的发展，其势头将弥补Twisted Tea的下滑 [43][47] - Twisted Tea约20%的销量下降归因于伏特加茶类别，公司认为部分下降是可修复的，可能需要对价格进行调整，且随着情况正常化，部分损失将恢复 [48][49] - Twisted Tea Light和Twisted Tea Extreme表现良好，公司将继续大力投资Twisted Tea，推动创新 [50] 问题2: 更新后的销量指引背后的潜在假设以及结构性逆风对行业的影响 - 销量指引调整主要是由于第二季度销量疲软，导致出货量和销量的再平衡难度增加 [56] - 结构性逆风的影响与预期大致相符，更大的下降来自天气和西班牙裔社区的压力，最近天气改善使情况有所好转 [59][60] 问题3: 关税影响的变动因素以及Sun Cruiser的长期增长空间 - 关税影响的变动因素包括当前宣布的关税、产品进口时间和缓解措施，公司与供应商合作缓解了部分POS影响 [69][70][71] - 公司从Twisted Tea和Truly的发展中吸取经验，以可控的方式推出Sun Cruiser，目前进展良好，将继续大力投资，看好其长期发展 [64][65][68] 问题4: 未来毛利率潜力、当前毛利率是否受益于对冲以及Twisted Tea恢复历史低两位数增长率的前景 - 公司对当前毛利率表现满意，未来将关注关税降低、销量增加和Sun Cruiser的产品组合对毛利率的影响 [79][80][81] - 公司将继续保持Twisted Tea的市场份额并在有机会的地方实现增长，品牌看起来健康，部分问题出在12包装上，公司将继续大力支持该品牌 [84][85][87] 问题5: 销量和出货量指引范围扩大的原因、出货量指引为何如此负面以及Twisted Tea今年的预期 - 由于过去八、九周销量变化剧烈，且行业不确定性高，公司扩大了销量指引范围，出货量指引是为了确保库存水平合理 [96][97][98] - 公司通常不按品牌提供指引，预计Twisted Tea将保持市场份额并在有机会的地方实现增长，但受宏观逆风影响，难以预测 [100] 问题6: 啤酒行业在当前情况下还能持续多久以及公司是否考虑战略举措 - 公司一直在寻找机会，但尚未发现有吸引力且擅长的非酒精领域机会，非酒精领域竞争激烈 [108][109] - 对于行业整合，公司表示意见未充分了解，不做评价 [110] 问题7: 下半年负收益的可能性、公司是否有美国市场的d9计划以及d9产品在零售端的情况 - 第四季度通常是最低季度，若市场在夏季继续下降10%，则下半年有负收益的可能性，但7月趋势有所变化，可能性较低 [113] - 公司在加拿大有大麻业务，但美国市场目前机会不大，政治和监管环境不稳定，公司目前不会为该业务设定销量目标 [116][117][118] - 公司未看到d9产品支付货架空间费用的情况，该领域参与者分散，盈利困难 [121]

核心观点 - 百事公司预计2025年第二季度营收和盈利将出现同比下降 营收预期224亿美元(同比降05) 每股收益预期204美元(同比降105) [1][2] - 北美业务持续疲软(尤其是Frito-Lay)和亚太食品下滑是主要拖累因素 国际业务贡献40%营收且保持增长 [5][13] - 供应链成本上升和关税压力导致利润率承压 预计调整后营业利润同比下滑96 [8][12] 财务预期 - 第二季度共识预期营收224亿美元(同比降05) 每股收益204美元(同比降105) 过去30天盈利预期未调整 [2] - 过去四个季度平均盈利超预期14 但最近季度出现13的负向意外 [2] - 预计国际饮料业务营收同比增长2 整体有机营收增长23 [14] 业务挑战 - 北美Frito-Lay需求疲软 通胀导致消费者减少 discretionary spending Quaker Foods复苏不足以抵消下滑 [6] - 北美PBNA业务有机销售额预计同比下滑1 消费者转向 value-driven purchasing behavior [7] - 供应链成本上升 关键原料采购压力加大 国际贸易动态变化加剧成本压力 [8][9] 战略举措 - 通过自动化 供应链优化和数字化转型提升长期效率 但短期盈利仍受压 [11] - 在国际市场调整包装尺寸 定价和口味偏好 提升供应链效率 [13] - 通过重组行动实现生产率目标 预计将推动营收和利润率改善 [14] 股价表现 - 过去三个月股价下跌73 表现差于行业(跌52)和消费必需品板块(跌11) 同期标普500上涨157 [15] - 当前股价13608美元 较52周低点高66 较52周高点低248 [19] - 远期市盈率1683倍 低于标普500平均2264倍和行业平均18倍 [20] 竞争优势 - 拥有多元化产品组合和全球布局 国际业务贡献40%营收 [13][23] - 持续投资品牌 分销系统 供应链和数字化能力 [23] - 数字化转型 可持续发展和产品创新构成长期增长动力 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季销售额为9.71亿美元，同比下降0.8%，平均每日销售额同比下降0.8%，略高于预期中点，环比增长7%，超过历史二季度到三季度的环比平均水平 [6][21] - 毛利率为41%，同比提高10个基点，环比持平；报告和调整后的运营利润率均为8.59%，调整后的运营利润率环比上升190个基点，处于预期中点 [7][24] - 报告的运营费用约为3.12亿美元，调整后的运营费用约为3.11亿美元，同比增加约2200万美元；调整后的运营费用占销售额的百分比环比下降180个基点 [24][25] - 第三财季GAAP每股收益为1.2美元，上年同期为1.27美元；调整后每股收益为1.08美元，上年同期为1.33美元 [26] - 净债务约为4.49亿美元，约为EBITDA的1.1倍；资本支出同比下降约800万美元至2100万美元，第三财季自由现金流转化率约为134%，财年至今约为129% [27] - 第三财季向股东返还约5600万美元，财年至今约为1.81亿美元 [28] - 预计第四财季平均每日销售额同比下降0.5%至增长1.5%，中点与第三财季大致持平；调整后的运营利润率在8.5 - 9%之间 [28][29] - 预计全年折旧和摊销费用在9 - 95亿美元区间的低端，资本支出在10 - 11亿美元区间的低端，全年自由现金流转化率约为120% [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 客户类型销售情况 - 核心客户平均每日销售额同比下降0.8%，全国客户同比下降1.7%，公共部门同比增长2.4% [22] - 环比来看，核心及其他客户增长8.3%，公共部门增长6.2%，全国客户增长5.8% [23] 自动售货机和植入项目情况 - 期末植入项目增至399个，自动售货机超过28700台 [23] - 第三财季通过自动售货机的平均每日销售额同比增长约8%，占公司净销售额的约19%；有植入项目的客户销售额同比增长10%，也占公司净销售额的约19% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数主要终端市场表现疲软，汽车和金属加工市场持续收缩，航空航天市场是亮点，持续增长且前景良好 [11][12] - MBI指数在3月首次转正后，4月和5月重回负数，反映出客户对关税和不确定性的谨慎态度 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年公司专注于三个关键领域：重新激活核心客户、保持高接触解决方案的发展势头、优化服务成本 [6] - 推出增长举措，包括扩大解决方案覆盖范围、提高销售效率和覆盖范围、开展营销活动等 [15][16] - 实施关税缓解计划，与供应商和客户密切合作，采取价格调整措施，提供替代产品，推广美国制造产品 [17][18][19] - 推进网络优化计划，目标是到2026财年实现1000 - 1500万美元的年化节省 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制造业终端市场状况仍低迷，客户对关税和需求持谨慎态度，但公司在多个方面取得进展，对未来机会有信心 [11][13] - 预计第四财季平均每日销售额同比下降0.5%至增长1.5%，调整后的运营利润率在8.5 - 9%之间，考虑了价格因素、增长举措的早期势头以及关税截止日期临近时需求的不确定性 [28][29] 其他重要信息 - 公司新增John Reichelt为高级副总裁兼首席信息官，他将助力推进业务技术和整体能力提升 [10] - 网站升级后，mscdirect.com的直接流量同比实现低两位数增长，环比实现中个位数增长，网站转化率指标也有改善 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度及明年的价格展望 - 公司近期采取了更广泛的价格上调，这将影响第四季度和第一季度，但难以给出长期展望，此次价格上调幅度为低个位数 [36][37] - 第四季度价格贡献会略有增加，但部分合同客户有价格调整缓冲期，建议谨慎预估价格影响；公司对第三季度的销量表现感到鼓舞，但鉴于整体不确定性，仍持谨慎态度 [39][40] 问题2: 第四季度利润率展望的驱动因素 - 预计第四财季毛利率为40.9%±20个基点，好于历史季节性下降水平；运营利润率受客户组合、价格成本差和生产率提升等因素影响 [44][47] 问题3: 供应商价格上涨情况及后续趋势 - 与供应商的讨论持续且情况多变，目前看到更多普遍的通胀压力，供应商因全球采购和制造成本上升而提高价格 [52][53][54] 问题4: 2026财年利润率与2025财年的比较 - 目前难以提供详细信息，预计收入趋于稳定，毛利率相对稳定但有诸多不确定因素，运营费用增长将放缓，生产率提升举措有望带来机会 [57][58][60] 问题5: 平均每日销售额趋势的驱动因素 - 难以精确拆分各因素贡献，近期价格不是主要变量，主要受宏观环境和公司举措影响，4月销售疲软与客户不确定性和复活节时间有关，5月和6月有所改善 [68][69][70] 问题6: 核心账户的营销和增长潜力 - 核心账户营销全面展开，结合数字和个人推广，网站流量增加反映了营销效果；希望核心客户实现与公司平均水平一致的增长，最终使公司平均增长率超过IP指数400个基点以上 [71][72][73] 问题7: 美国制造产品销售增长是否为提前采购 - 未看到明显的提前采购情况，增长主要来自与客户的成本优化项目 [78] 问题8: 保持利润率稳定或增长所需的销量增长水平 - 目前情况复杂，公司将在下个季度提供2026财年的详细信息，目标是在一个周期内实现20%以上的增量利润率 [80][81] 问题9: 网站指标的营销驱动因素及效果持续性 - 营销活动包括数字、个人和印刷推广，效果持续且稳定，在现有客户和新客户方面都有进展 [84][85][86] 问题10: 网站改进的反馈和待改进之处 - 公司在网站个性化、产品查找和浏览体验等方面取得显著进展，但仍有提升空间，团队会持续改进 [87][88] 问题11: 新招聘技术人员及数字核心计划情况 - 数字核心计划旨在升级核心订单到现金、采购到付款系统，此前因网站问题进展放缓，现在随着网站情况改善，该计划将加快推进 [90][91][92] 问题12: 6月销售趋势 - 6月销售情况较为稳定 [93] 问题13: 为何将20%作为增量利润率目标 - 公司认为该目标可实现，原因包括毛利率相对稳定、业务存在潜在杠杆效应、更加注重生产率提升和持续改进 [99][100][102] 问题14: 第三季度收购贡献及其他费用情况 - 第三季度收购贡献来自Premier和Aptech，第四季度若无新收购，贡献将为零；本季度其他费用净额较低是由于墨西哥比索的资产负债表重估，全年指导无变化 [103][104] 问题15: 销售团队效率和生产率提升的具体措施 - 这是销售卓越和有效性计划的第一步，主要是重新设计销售区域，确保销售人员覆盖最有潜力的客户，目前已完成公共部门、全国账户和核心客户的区域调整 [110][111][112] 问题16: 第四季度价格成本差情况 - 第四季度价格成本差较窄，价格会逐步上升，但成本也会增加，价格带来的收益将被成本增加部分抵消，不会有显著的价格收益 [113][114]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，合并销售额和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别较上年同期下降29%和46%，主要因蒸馏解决方案业务表现下滑以及配料解决方案业务计划反弹的节奏所致 [7] - 品牌烈酒部门销售额下降4%，但高端优质产品组合实现7%的增长；调整后普通股每股收益降至0.36美元，而经营现金流增长近82%，达到4470万美元 [8] - 第一季度合并毛利下降31%，至4330万美元，毛利率下降120个基点，至35.6% [24] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）相对持平，仅增长1%，经调整后略有下降；品牌烈酒部门广告和促销费用为770万美元，较上年同期下降1% [25] - 第一季度调整后EBITDA下降46%，至2180万美元；净收入转为亏损310万美元；基本每股收益降至亏损0.14美元，调整后基本每股收益下降66%，至0.36美元 [26] - 第一季度运营现金流为4470万美元，高于上年同期的2460万美元，主要受有利的营运资金变化推动；净威士忌入库量为1200万美元，全年预计为1500 - 2000万美元，较2024年的3300万美元大幅下降 [27] - 第一季度资本支出较上年同期下降38%，至810万美元，预计2025年全年资本支出为3600万美元，较2024年下降近50% [27] - 截至第一季度末，公司债务总额为2.971亿美元，净债务杠杆比率稳定在约1.6倍；4月24日，公司成功将信贷额度从4亿美元提高到5亿美元，并将到期日从2026年延长至2030年2月19日 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌烈酒业务 - 第一季度销售额下降4%，高端优质产品组合增长7%，主要由Penelope、El Meur和Rebel 100等品牌推动；中端和低端品牌销售额下降，符合整体消费者趋势 [8][23] - 广告和促销费用为770万美元，较上年同期下降1%；Penelope、El Maior和Rebel品牌的广告和促销支出在第一季度高于上年同期，预计全年也将高于2024年 [25] 蒸馏解决方案业务 - 第一季度销售额下降45%，主要因棕色商品销售额下降49%；仓库服务销售额增长2%，白色商品销售额下降51%，因Atchison酒厂关闭导致部分客户合同逐步退出以及干酒糟产量下降 [23][24] 配料解决方案业务 - 第一季度销售额下降26%，受恶劣天气导致的供应中断、Atchison酒厂关闭的复杂性以及新客户商业化等因素影响；潜在需求强劲，FibroSyn品牌特种淀粉在食品制造商中获得认可，特种蛋白业务在北美新客户方面取得进展 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国威士忌行业生产数据显示，2024年全年威士忌总产量下降4%，最后六个月下降8%，最后三个月下降15%，行业正在进行生产调整 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌烈酒业务聚焦高端优质产品组合，加大对Penelope、El Meur和Rebel 100等品牌的投资，通过创新和营销活动提升品牌知名度和市场份额；采取折扣定价和价格支持措施，稳定中端和低端品牌销售 [9][47] - 蒸馏解决方案业务加强与客户的合作，通过协商调整合同条款，优化成本结构，减少库存，提高竞争力；预计2025年净威士忌入库量大幅下降 [13][14] - 配料解决方案业务注重执行，推进关键项目，如深井项目和生物燃料设施建设，提高运营效率和产能；增加对配料设施的投资，拓展客户群体，巩固在特种小麦配料市场的领先地位 [18][20] 行业竞争 - 行业内威士忌库存仍处于高位，消费者在当前环境下更加谨慎，但公司通过积极举措，在各业务领域取得了稳定进展，增强了竞争优势 [6] - 公司认为自身在棕色商品业务上的规模、质量、可靠性和定制化能力在行业内无与伦比，积极行动有助于在市场调整中脱颖而出 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，为全年业绩改善奠定基础；各业务均出现积极进展迹象，公司有信心实现全年业绩目标 [6][7] - 行业威士忌库存过剩和消费者谨慎的情况仍存在，但公司的积极措施开始见效，生产力计划进展顺利，重申2025年展望 [6] - 尽管第一季度配料解决方案业务受到供应中断影响，但预计第二季度将逐步改善，全年有望实现更强表现 [17][20] - 公司资产负债表稳健，流动性和财务灵活性增强，支持增长议程和资本需求；将继续严格进行资本分配，包括营运资金和资本支出 [21] 其他重要信息 - 公司董事会本月采取措施加强团队建设，以创造长期股东价值，为公司下一阶段的增长做好准备 [31] - 公司预计关税目前不会对全年业绩产生重大影响，但将密切关注其对消费者信心和购买行为的潜在影响 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：蒸馏解决方案业务与客户调整定价和订单量的情况、反馈以及对全年销量和定价的影响 - 公司销售团队已与100%的签约客户进行沟通，大部分客户反馈积极，对订单进行了确认或修改；这些调整已纳入公司的前瞻性指引，目前业务仍在预期范围内 [34][38] 问题2：蒸馏解决方案业务的展望以及利润率情况 - 公司对该业务的全年展望保持不变，预计销售额下降50%，毛利下降65%；第一季度销售额和毛利下降幅度小于全年预期，是由于合同执行时间的影响；成本节约措施和业务表现共同影响利润率，后续将持续关注 [39][40] 问题3：新蒸馏产品谈判的进展、稳定或改善品牌烈酒中端和低端产品的措施以及配料解决方案业务后续改善的原因 - 公司仍在与约25%的客户进行今年合同的谈判，目前进展顺利，未影响业绩指引；为稳定品牌烈酒中端和低端产品销售，公司采取了折扣定价和价格支持措施，预计后续将产生效果；配料解决方案业务第一季度受供应和运营问题影响，但关键项目推进、客户需求稳定以及商业执行改善，有望在后续季度实现增长 [45][47][50] 问题4：新蒸馏业务何时触底并开始增长 - 行业威士忌库存过剩问题预计将持续到2026年，但公司积极采取行动，有望加快业务触底反弹的进程；目前已看到积极迹象，但仍需时间观察 [56][57] 问题5：品牌烈酒高端优质产品第一季度增长7%是否超出预期以及创新的影响 - 第一季度高端优质产品表现令人鼓舞，Penelope品牌增长超出预期，导致公司在本季度增加了或有负债；目前尚早，暂不调整全年展望，但开局良好 [63][65] 问题6：品牌烈酒业务定价行动对利润率的影响 - 价格支持措施正在逐步实施，但市场反应较慢；部分产品降价是由于成本下降，如龙舌兰成本降低，因此不一定会对利润率产生一对一的负面影响；公司会平衡利润和利润率的关系 [66][68] 问题7：蒸馏解决方案业务是否受到预期关税导致的客户需求提前拉动影响 - 公司未观察到明显的需求提前拉动现象，大部分合同在关税问题出现前已确定；但不排除其他行业参与者的成品库存有变动 [75][76] 问题8：Penelope品牌表现优于预期的原因 - 该品牌在第一季度表现出色，创新举措有效吸引了客户；第一季度的强劲表现导致公司增加了或有负债，但未改变全年展望；公司对该品牌仍持乐观态度 [78][79] 问题9：桶装蒸馏产品库存增加的原因以及蒸馏厂产品和品牌烈酒的蒸馏产品情况 - 第一季度桶装蒸馏产品库存增加仅与品牌烈酒业务有关，是由于生产时间安排导致；全年净威士忌入库量预计下降；蒸馏厂产品业务的蒸馏产品库存因本季度的陈年销售而减少 [87][90] 问题10：新陈年蒸馏产品的成本和利润率情况 - 产量减少会导致固定成本分摊到更少的桶上，影响成本；公司通过生产计划安排、与供应商合作等措施，努力使成本结构具有竞争力；相关成本已纳入公司的业绩指引 [92][93] 问题11：行业在促销和定价方面的趋势 - 烈酒产品保质期长，消费者可能更倾向于消费家中库存，而不是购买额外的低价产品；公司Penelope品牌通过创新推出价格更亲民的产品，吸引消费者 [97][98] 问题12：CEO搜索的进展以及对战略举措的影响 - CEO搜索仍在进行中，董事会高度重视，通常上市公司CEO搜索需要4 - 8个月；尽管搜索未完成，但公司在领导层面进行了调整，团队积极推进战略举措，未受影响 [106][108]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，合并销售额和调整后EBITDA分别较上年同期下降29%、46%，主要因蒸馏解决方案业绩预期下降以及配料解决方案业绩计划反弹的节奏所致 [7][8] - 调整后普通股每股收益降至0.36美元/股，而经营现金流增长近82%，达到4470万美元 [8] - 第一季度合并销售额降至1.217亿美元，较去年同期下降29%；调整后EBITDA降至2180万美元，下降46%；净收入转为亏损310万美元；调整后净收入降至780万美元，下降68%；基本每股收益降至亏损0.14美元/股，调整后基本每股收益降至0.36美元/股，下降66% [23][26] - 第一季度经营活动现金流为4470万美元，高于上年同期的2460万美元，主要受有利的营运资金变化推动；净威士忌入库量为1200万美元，高于上年同期；预计全年净威士忌入库量为1500 - 2000万美元，远低于2024年的3300万美元；第一季度资本支出降至810万美元，较上年同期下降38%；预计2025年全年资本支出为3600万美元，较2024年下降近50% [27] - 截至第一季度末，债务总额为2.971亿美元，净债务杠杆比率稳定在约1.6倍；4月24日，公司成功将信贷额度从4亿美元提高到5亿美元，到期日从2026年延长至2030年2月19日，并将可扩展额度从1亿美元提高到2亿美元；此外，将发行至多2.5亿美元高级担保本票的货架期从2026年延长至2028年 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌烈酒业务 - 第一季度品牌烈酒业务销售额下降4%，中端和低端品牌销售额双位数下降，但高端+产品线增长7%，主要由Penelope、El Meur和Rebel 100等品牌推动 [8][23] - 第一季度品牌烈酒业务广告和促销费用为770万美元，较上年同期下降1%；预计2025年全年广告和促销费用将低于2024年，但Penelope、El Maior和Rebel三个关键品牌的全年广告和促销费用预计高于2024年 [25] 蒸馏解决方案业务 - 第一季度蒸馏解决方案业务销售额下降45%，主要因棕色产品销售额下降49%；仓库服务销售额增长2%，白色产品销售额下降51%，主要因Atchison酒厂关闭后部分白色产品客户合同到期以及干酒糟产量下降 [23][24] 配料解决方案业务 - 第一季度配料解决方案业务销售额下降26%，主要因特种小麦淀粉销量下降以及特种小麦蛋白净价格组合下降，受恶劣天气、Atchison酒厂关闭以及新客户商业化等因素影响 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国威士忌行业整体也在对当前环境做出反应，加大了减产力度；最新TTB生产数据显示，2024年全年威士忌总产量下降4%，最后六个月下降8%，最后三个月下降15% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 品牌烈酒业务 - 今年的关键举措是聚焦，专注于品牌组合中较少但更具吸引力的增长机会，重点发展Penelope、El Meur和Rebel 100等高端品牌 [9] - 针对中端和低端品牌，采取更多折扣定价和价格支持措施，以减缓销售下滑速度 [50] 蒸馏解决方案业务 - 主要举措是加强与客户的合作关系，采取积极主动的措施降低棕色产品业务风险，包括与客户协商市场定价下的产量需求、修改和延长供应合同等 [12][13] - 优化酒厂成本结构，控制棕色产品生产和库存，预计2025年净威士忌入库量较2024年大幅下降 [14] 配料解决方案业务 - 关键举措是执行，尽管第一季度销售受供应中断影响，但预计第二季度将逐步改善，随着项目上线和客户订单模式正常化，业务将实现环比增长 [17] - 加大对配料设施的投资，提高产能、可靠性和运营效率，增强在竞争市场中的差异化能力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，为全年业绩奠定了良好基础，公司有望实现全年业绩指引 [6][7] - 尽管行业威士忌桶库存仍处于高位，消费者在当前环境下更为谨慎，但公司三大业务均出现积极进展迹象，稳定迹象令人鼓舞，表明公司采取的积极措施开始见效 [6] - 生产力计划开局良好，公司将继续发挥竞争优势，重申2025年展望；同时，上半年采取了重要措施强化资产负债表，提高财务灵活性 [6] - 品牌烈酒业务将成为公司增长的基础，公司正朝着成为一流品牌烈酒公司的目标迈进 [31] 其他重要信息 - 本月早些时候，公司董事会为创造长期股东价值，采取措施加强董事会力量，以迎接下一阶段的增长 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蒸馏解决方案业务与客户重新校准定价和订单量的进展、客户反馈以及对全年销量节奏和定价重置的影响 - 公司销售团队已与100%的签约客户进行了沟通，绝大多数客户已反馈，或确认当前订单，或提出修改需求，如调整产量、酒谱、价格、交货时间等；这些沟通不仅为2025年提供了更清晰的可见性，部分还促成了2025年后的合同延期；这些调整均已纳入公司的前瞻性指引 [35][37][40] 问题2: 蒸馏解决方案业务的前景是否仍符合预期，以及利润率情况，成本节约措施和基础业务表现对利润率的影响及全年趋势 - 公司仍预计蒸馏解决方案业务全年销售额下降50%，毛利润下降65%；第一季度销售额和毛利润仅下降45%，预计该业务上半年业绩将好于下半年，因合同到期时间分布不均；部分调整将在后续季度体现 [40][41][42] 问题3: 新蒸馏产品谈判的进展，预计何时完成99%；稳定或改善品牌烈酒中端和低端产品的具体措施及近期效果；对配料解决方案业务下半年改善的信心来源 - 蒸馏解决方案业务仍在与约25%的客户进行今年合同的谈判，目前进展顺利，未出现影响公司指引的情况，预计下季度有更明确的答案 [47][48] - 品牌烈酒业务针对中端和低端产品采取了更多折扣定价和价格支持措施，这些措施正在市场中发挥作用，预计后续季度将产生效果 [50] - 配料解决方案业务第一季度业绩基本符合预期，主要受天气、客户波动和运营问题影响；公司对该业务下半年改善有信心，原因包括：运营方面，深水井项目已全面投入运营，生物燃料设施预计下半年上线；商业方面，特种小麦淀粉需求强劲，随着运营和可靠性的改善，库存和供应问题将得到解决；特种蛋白业务连续两个季度销量增长，4、5月已收到优质客户订单，Proteris特种蛋白的研发项目也在与潜在客户进行试验 [50][51][54] 问题4: 新蒸馏产品业务何时能触底反弹 - 行业威士忌桶库存过剩预计将持续到2026年，但公司正在采取积极措施加快触底反弹的进程；目前已看到一些积极迹象，但仍需更多时间来确定 [59][60][61] 问题5: 品牌烈酒业务中高端+产品线第一季度增长7%，是否超出预期，是创新因素还是时间因素所致 - 第一季度高端+产品线表现令人鼓舞，主要由Penelope等品牌的增长带动；Penelope本季度表现略超预期，因此公司在资产负债表上增加了或有负债；目前尚早，暂不调整全年高端+产品线的展望 [67][68] 问题6: 品牌烈酒业务中针对中端和低端产品的定价措施对利润率的影响，以及如何平衡利润和利润率 - 价格支持措施的效果尚未完全在市场上体现，但在当前环境下，降低价格不一定会导致利润率的一对一下降，部分产品价格下降是由于成本降低，如龙舌兰成本下降 [71][72] 问题7: 蒸馏解决方案业务的客户需求是否受到预期关税的影响，是否存在提前采购情况 - 公司未观察到客户需求因预期关税而提前采购的情况，大部分合同的产量和时间安排在关税问题出现之前就已确定；但不排除其他行业参与者的成品库存可能受到影响 [79] 问题8: Penelope品牌表现好于预期，是否与之前的预期有所不同 - 公司对Penelope品牌一直有较高期望，去年第四季度略微调低了预期；本季度该品牌表现出色，虽未改变全年整体展望，但为品牌和高端+产品线开了个好头；由于第一季度表现强劲，会计处理上加速了或有负债的确认 [82][83] 问题9: 第一季度桶装蒸馏产品同比和环比均增长16%，增长是否仅来自品牌烈酒业务，蒸馏解决方案业务的蒸馏产品库存是否下降 - 增长仅来自品牌烈酒业务，为支持品牌发展；第一季度蒸馏产品入库量增加是由于生产时间安排，全年计划的减产主要集中在后续季度；由于本季度有陈年产品销售，蒸馏解决方案业务的库存整体下降 [91][92][94] 问题10: 新入库的陈年蒸馏产品成本是否会因产量降低而增加，其利润率是否与往年一致 - 产量降低会导致固定成本分摊到更少的桶上，从而影响成本；公司通过生产计划安排、与供应商合作等生产力计划措施，努力使成本结构更具竞争力，相关成本已纳入公司指引 [95][96][98] 问题11: 威士忌行业开始出现更多促销定价，但幅度较预期小，行业是在坚守价格还是通过提供更高价值的产品来促销 - 烈酒产品保质期长，消费者可能更倾向于消费家中库存，而非购买额外的低价产品；公司Penelope品牌通过创新推出符合消费者当前需求和价格范围的产品，如Penelope Weated Bourbon和Penelope Peach Old Fashioned，为消费者提供进入美国威士忌类别和Penelope品牌的入口 [101][102][103] 问题12: 公司CEO搜索的最新进展，以及是否会影响战略举措的实施 - CEO搜索仍在进行中，此类搜索通常需要4 - 8个月，董事会高度重视；尽管CEO搜索尚未完成，但公司在领导层面进行了其他调整，团队正在积极采取行动推进战略举措，未受影响 [109][110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季销售额8.92亿美元，同比下降4.7%，日均销售额环比下降5.5% [20] - 毛利润率41%，同比下降50个基点，环比提高30个基点 [22] - 第二财季运营费用约3.02亿美元，调整后运营费用同比增加约1100万美元，环比下降200万美元 [23] - 调整后运营费用占销售额的百分比提高270个基点，调整后运营利润率为7.1%，同比下降340个基点 [24] - GAAP每股收益为0.70美元，调整后每股收益为0.72美元，均低于上年同期 [25] - 净债务约4.98亿美元，约为EBITDA的1.2倍，运营现金流转化率为139%，自由现金流转化率约为63% [25][26] - 预计第三财季日均销售额同比下降2%至持平，调整后运营利润率在8.7 - 9.3%之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公共部门销售额同比增长13.2%，全国性客户账户销售额同比下降5.4%，核心及其他客户销售额同比下降6.8% [20][21] - 自动售货机业务日均销售额同比增长1%，植入项目销售额同比增长1%，均占公司净销售额的18% [21][22] - OEM产品线日均销售额在第二财季增长4% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数顶级制造业终端市场的工业生产（IP）读数持续收缩，影响公司业绩 [12] - 制造业商业指数（MBI）读数近几个月徘徊在50左右，客户情绪和未来展望有所改善 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进高接触解决方案，植入项目数量同比增加24%，自动售货机数量增加9% [8] - 完成网站升级，提升产品发现平台、简化购买流程和增加个性化，同时推出增强营销活动 [8][11] - 扩大OEM产品线，借助交叉销售管道推动销售增长 [12] - 应对关税问题，采取加速采购、选择性提价、多元化产品供应等措施 [14][15] - 推进生产力计划，包括优化覆盖范围和销售效率、增加营销自动化和AI应用、实施网络优化举措 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境仍然疲软，但公司正采取措施改善执行并实现增长 [6] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心应对，对未来前景感到鼓舞 [12][13] - 预计随着执行改善和市场环境好转，公司将实现增长 [13] 其他重要信息 - 公司将参加5月的Wolfe Research会议和KeyBanc Capital Markets会议，并于7月1日举行第三财季财报电话会议 [134] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三财季销售和利润率的预期及影响因素 - 第三财季日均销售额预计同比下降2%至持平，公司谨慎看待宏观市场，专注于市场份额增长举措 [32][33] - 利润率方面，供应商返利的20个基点环比逆风不会重复，运营费用的主要变动驱动因素是可变费用 [34][36] 问题: 3月价格上涨的详情 - 3月的价格上涨幅度较小，主要针对公司作为进口记录方的来自中国的产品，预计对第三财季影响不大，目前情况多变，公司将持续进行情景规划和决策 [45][46] 问题: 网络增强和营销举措的进展 - 进展符合预期，无明显落后领域，预计核心客户增长将改善，销售优化执行领先于计划 [55][58][59] 问题: 是否有客户提前采购以及对特定终端市场的看法 - 截至目前未观察到明显的提前采购现象 [67] - 第二财季重型制造业整体疲软，但多数市场有改善趋势，汽车和重型卡车市场仍疲软，航空航天前景乐观，但整体不确定性较大 [69][70][71] 问题: 第二财季定价下降原因及第三财季预期 - 第二财季定价受客户部门组合影响，若按相同客户和产品计算，价格表现更有利 [74] - 第三财季，网络价格调整带来约30个基点的顺风，预计生产率和关税有轻微改善，但组合逆风、收购影响将部分抵消这些因素，使毛利率中点与上年持平 [75][76] 问题: 通胀环境下价格成本和毛利率的情况 - 公司认为通胀早期对分销商有利，预计能够转嫁价格，将依靠产品供应和生产率策略支持定价，不过当前情况变化快、范围广，存在不确定性 [78][80][81] 问题: 数字关键绩效指标（KPI）和出口销售占比 - 转化率和平均订单价值等指标开始出现积极势头，网站收入也有增长，前者为领先指标，后者为滞后指标 [84][86] - 难以量化出口销售占比，若出口需求疲软公司会受影响，但美国国内生产回流可能缓冲部分冲击 [88][90] 问题: 业绩与工业生产（IP）对比及份额提升举措 - 公司业绩部分受投资组合和核心客户表现影响，目前在执行网络定价、电子商务、营销和销售优化等举措，已完成大部分工作，开始看到积极迹象 [97][101][102] 问题: 自动售货和植入业务以及核心客户复苏对毛利率和运营利润率的影响 - 自动售货和植入业务初期对毛利率有压力，但长期对运营利润率有益；核心客户毛利率较高，对运营利润率有积极影响，预计核心客户将加速增长 [108][109][110] 问题: 3月价格上涨对应的关税税率、从中国进口产品类型、电子商务销售下降原因及运营统计中“其他”类别的情况 - 3月价格上涨主要针对公司作为进口记录方的中国产品，中国采购成本占比10%并非全部由公司进口，后续可能有更多应对措施 [121][122] - 从中国进口产品以维护、维修和运营（MRO）为主 [126][127] - 电子商务销售下降受12月和1月初业绩低迷以及公共部门等非电子商务业务增长影响 [128] - 运营统计中的“其他”类别包含众多低权重行业，客户市场归属调整也会导致数据变动，不宜过度解读 [129][130]