农产品早报 2025-05-13 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA 月报预估 25/26 年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量 持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库，报告中性略利多，传两周内 EPA 将公布 RVO 方案。周 一国内豆粕现货下跌，因开机率提升，华东报 3000 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。本周油厂预计压榨大豆 190.85 万吨，上周压榨 184.6 万吨。国 内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强。 2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025 年 5 月 1-5 日马来西亚棕榈油单产增加 61.58%，出 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡为主，油脂中期有回落压力但短期震荡或略多，白糖后市郑糖价格走弱可能性偏大，棉花短线延续震荡走势，鸡蛋中期维持反弹抛空思路，生猪震荡思路下关注反弹后的短空机会 [5][10][12][15][19][22] 各目录总结 大豆/粕类 - 上周五美豆小幅收涨，周末国内豆粕现货下跌，因开机率提升，华东报3110元/吨 [3] - 5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨，本周油厂预计压榨大豆190.85万吨，上周压榨184.6万吨，国内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强 [3] - 美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，预计种植进度正常 [3] - 上周巴西升贴水略有回落企稳趋势，巴西农民大豆销售进度已接近60%，后期卖压或逐步下降，有利于升贴水企稳 [3] - 周一晚间USDA25/26年度新作报告可能会为当前豆类带来一定压力，不过报告利空出尽后或许会面临单产的不断下调以及出口、需求端的向上调整 [3] - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，下周美豆USDA月报或偏空，不排除豆粕受美豆偏弱影响跌至成本下沿 [5] - 本次月报可能有利空出尽的契机，若受偏空报告影响下跌，利空出尽后或因后期可能的天气、贸易缓和以及美国生物柴油政策预期有一定反弹空间 [5] 油脂 - ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20% - 50%，预计4月前15日环增13.5% - 17%，前20日出口环增11.9%，前25日预计环增14.75%，前30日预计环增3.6% - 5.1% [7] - SPPOMA高频数据显示马棕4月前15日产量环增3.97%，前20日产量环增9.11%，UOB及MPOA则给出前20日环增16%以上预估，前30日预计增加17.03% [7] - 2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%，5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9% [7] - 马棕受美国关税影响出口、产量增加等因素影响走势低迷，且最新高频数据显示预示4月或大幅累库 [9] - 美豆油方面行业协会要求大幅提高RVO，将利于美豆油需求，尤其在其库存偏低的背景下，提振美豆油估值 [9] - 国内现货基差震荡，广州24度棕榈油基差09 + 540（ - 20）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 380（0）元/吨，华东菜油基差09 + 120（0）元/吨 [9] - 原油中枢下行将明显抑制油脂估值，且目前棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂中期有回落压力 [10] - 两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油的利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多 [10] 白糖 - 周五郑州白糖期货价震荡，郑糖9月合约收盘价报5839元/吨，较前一交易日上涨26元/吨，或0.45% [11] - 广西制糖集团报价6120 - 6180元/吨，较上个交易日上涨0 - 20元/吨；云南制糖集团报价5910 - 5950元/吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6340 - 6460元/吨，较上个交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差281元/吨 [11] - 广西4月份单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨；产销率63.96%，同比提高6.03个百分点；工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨 [11] - 云南4月单月销糖28.04万吨，同比增加9.09万吨；产销率55.71%，同比提高9.18个百分点；工业库存104.70万吨，同比减少3.47万吨 [11] - 原糖5月合约以相对低价大量交割，叠加巴西中南部开始新榨季生产，供应紧张情况得到缓解，二、三季度原糖价格有可能创出新低 [12] - 国内由于进口大幅减少，现阶段产销情况良好，糖价还能维持高位震荡，但随着外盘价格下跌，进口利润窗口重新打开，后市郑糖价格走弱的可能性偏大 [12] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉9月合约收盘价报12950元/吨，较前一交易日上涨50元/吨 [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价13870元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差920元/吨 [14] - 4月24至5月1日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.11万吨，较之前一周减少0.65万吨，较去年同期减少2.77万吨；下一市场年度棉花出口销售净增0.85万吨；美国棉花出口装船为9.28万吨，较之前一周增加0.89万吨 [14] - 美国农业部将于5月12日公布月度作物供需报告，将首次提供2025/26作物年度的官方预测 [14] - 国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，且同比降幅明显，消费偏弱 [15] - 由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出 [15] - 预计短线棉价延续震荡走势，关注未来中美双方谈判进程，以及进入淡季后国内库存边际变化 [15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山报价持稳于2.7元/斤，馆陶2.82元/斤不变，新开产持续增多，多数地区供应有压力，需求平稳为主，跌至低位后有小幅抄底行为 [18] - 预计本周蛋价小跌后走稳，局部地区略涨 [18] - 节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货明显下跌，临近周末受下游备货以及局部淘汰加快影响，现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度仍待观察 [19] - 考虑当前持仓并不极端，矛盾尚需酝酿，中期看低价明显逼淘老鸡前，仍维持反弹抛空思路不变 [19] 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，河南均价涨0.05元至15.11元/公斤，四川均价持平于14.67元/公斤，需求端表现平稳，对猪价支撑有限，养殖端出栏情况尚可，供应充裕 [21] - 今日猪价或窄幅调整 [21] - 现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制 [22] - 震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，大豆/粕类预计豆粕相对美豆震荡偏弱，油脂延续回落压力大但中期或受支撑，白糖后市郑糖价格走弱可能性大，棉花短线延续震荡，鸡蛋维持逢高抛空，生猪震荡思路下关注短空机会 [5][11][14][17][20][22] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：隔夜美豆小幅收涨，巴西升贴水昨日小幅下跌，到港成本下行，周四国内豆粕现货小幅上涨，5 - 7月大豆预计到港量多，豆粕及大豆累库趋势强，周四油厂豆粕成交43.26万吨，提货16万吨，开机率58.01%；美豆产区未来两周南部降雨多，中部零星降雨，种植进度预计正常，我国大豆进口依赖巴西，巴西大豆升贴水后期有走强动力，美豆低于种植成本，种植面积及天气有交易空间，宏观环境未明显走弱时我国大豆到港成本稳中偏涨，贸易战引发宏观走弱会抑制豆系价格 [3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，短期美豆承压但有支撑，巴西升贴水弱稳中期看涨，国内豆粕现货因库存及到港充足进入累库周期，预计带动远月豆粕下跌，美豆交易月报或偏空，外盘远期有支撑，预计豆粕相对美豆震荡偏弱，可关注豆粕11 - 1套利扩大 [5] 油脂 - 重要资讯：ITS及AMSPEC预计马棕4月各阶段出口有不同程度环比增长，SPPOMA等数据显示马棕4月产量环比增加，2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量均增加；马棕受美国关税等因素影响走势低迷，4月或大幅累库；美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡 [7][8][10] - 交易策略：原油中枢下行和棕榈油产量恢复使油脂延续回落压力大，关注产地供需情况，中期若宏观企稳，美国提高RVO或支撑油脂 [11] 白糖 - 重点资讯：周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5813元/吨，较前一交易日下跌55元/吨，或0.94%；现货方面，各制糖集团和加工糖厂报价均下跌；广西4月单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨，产销率63.96%，同比提高6.03个百分点，工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨；云南4月单月销糖28.04万吨，同比增加9.09万吨，产销率55.71%，同比提高9.18个百分点，工业库存104.70万吨，同比减少3.47万吨 [13] - 交易策略：原糖5月合约大量交割且巴西新榨季开始，二、三季度原糖价格可能创新低，国内现阶段产销良好糖价高位震荡，但外盘价格下跌进口利润窗口打开后，后市郑糖价格走弱可能性偏大 [14] 棉花 - 重点资讯：周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报12900元/吨，较前一交易日持平；现货方面，中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价上涨，基差为970元/吨；巴西4月出口原棉23.9万吨，同比去年4月减少0.24万吨，环比今年3月基本持平，4月对中国出口原棉1.1万吨，同比减少6.1万吨，环比减少0.5万吨 [16] - 交易策略：国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑且同比降幅明显，消费偏弱，但进口低位使棉花库存延续小幅去库，整体供需双弱，预计短线棉价延续震荡，关注中美谈判进程和国内库存边际变化 [17] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区鸡蛋均价落0.07元至3.01元/斤，供应普遍较多但收货难度增大，下游按需采购，今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [19] - 交易策略：假期鸡蛋走货尚可但库存稳定，价格持平或小落，供应主导蛋价，随着气温升高和新开产压力增加，蛋价上方压力增大，盘面虽回落但远月仍有升水，维持逢高抛空思路 [20] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价小幅波动，涨跌稳均有，河南均价涨0.05元至15.11元/斤，生猪出栏相对有限，终端需求难显著改善，今日猪价或稳定为主，局部小涨 [21] - 交易策略：现货短期波动有限，体重增加使压力向后积累，盘面部分反映看跌预期但贴水格局下下跌空间受限，震荡思路下关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线为主 [22]