报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贸易不确定性可能会持续更久，预计高频数据将在未来2 - 3个月反映出对增长周期的损害 [6] - 只有越南达成了贸易协议，其他谈判结果仍不明朗，美国与中国达成全面协议存在挑战，制药和半导体行业可能会出台部门关税 [6] 根据相关目录分别进行总结 贸易谈判进展 - 目前只有越南达成协议，其他谈判结果不明，8月1日前可能完成交易，关税可能在交易达成前战术性提高，美国可能单方面设定关税税率 [6] - 中国暂停部分关税至8月12日，同意审批稀土金属及产品出口申请，美国取消部分限制措施；印度强调按自身利益推进协议，关键问题是农业部门准入；印尼7月7日将签署投资和采购谅解备忘录，未公布最终关税；日本谈判进行中，汽车关税和农业市场准入问题未解决；韩国寻求延长关税暂停期，关键问题是汽车和钢铁关税；马来西亚称美国希望7月9日前达成协议，但后续进展有限；台湾目标是达成零关税协议，未来十年增加2000亿美元美国商品采购；泰国7月6日提出最佳税率10%，5年内减少70%对美贸易顺差，7 - 8年降至零；越南与美国原则上达成协议，关税为20%，转运货物40%，越南将取消对美商品所有关税 [8] 潜在情景 - 基本情况：暂停期延长，宣布一些高层协议和未来可能的关税上调；战术升级：谈判停滞或失败，美国有选择地重新征收关税；框架协议：宣布一些框架协议，使美国关税倾向于降低 [11] 亚洲（除中国）情况 - 关税幅度不确定，美英协议表明最低关税不低于10%，越南关税为20%，亚洲（除中国）加权平均关税略有上升 [12] - 若达成协议，最佳情况是关税维持当前加权平均水平；若进展不足，8月1日关税将回升至4月2日水平；未达成协议的经济体关税可能升至10%至互惠关税之间；未来几天情况仍不稳定，8月1日关税可能战术性上升；该地区还面临制药和半导体等行业关税以及转运货物关税问题 [18] 转运问题 - 美国采取措施解决转运问题，但定义和衡量转运货物存在困难，规则起源也是相关问题 [21][22] - 中国占全球价值链41%，亚洲（除中国）经济体难以限制与中国的贸易，美国 - 印度贸易谈判中，美国要求至少60%的国内含量才能享受低关税，印度希望降至35% [23][24] - 转运问题将是一个有争议的问题，可能引发进一步贸易紧张，影响企业信心和资本支出 [25] 中国情况 - 中美达成全面贸易协议存在挑战，中国出口美国可能受限，影响关键零部件供应和对外直接投资，但只要其他经济体不针对中国采取关税行动，中国不会有反制措施 [33][34] - 高频数据未来2 - 3个月可能反映下行压力，近期数据表现较好可能是需求提前释放，7月高频航运指标显示活动有所放缓 [36] 各国双边问题 - 中国：存在国家安全、贸易顺差、芬太尼控制、市场准入、TikTok出售等问题 [56] - 印度：关键问题是农业部门准入、非关税壁垒，可能达成临时协议，全面协议可能在秋季达成 [56] - 印尼：提供近零关税，美国批评非关税壁垒，印尼准备340亿美元贸易和投资协议 [56] - 日本：关键问题是汽车关税和农业市场准入，日本希望降低关税，美国要求进入汽车市场 [56] - 韩国：最终协议需包括汽车和钢铁关税减免，韩国愿增加美国商品采购 [56] - 马来西亚：美国计划限制AI芯片运往马来西亚，马来西亚需减少对美贸易顺差 [56] - 台湾：目标零关税协议，增加美国商品采购和半导体投资，美国要求提高国防开支 [56] - 泰国：提出最佳税率10%，采取措施解决贸易顺差和转运问题，增加美国液化天然气进口 [56] - 越南：达成原则性协议，提供美国商品优惠市场准入，解决转运问题 [56]

全球就业展望 - 全球净就业展望(NEO)为+24%，较上季度下降1个百分点，但同比上升2个百分点 [1][2] - 40%的公司计划增加招聘，42%维持现有员工规模，16%预计裁员，2%不确定 [1] - 亚太地区以29%的展望领先全球，美洲(27%)和欧洲及中东(19%)紧随其后 [6][7][10] 技术与招聘关联性 - 在技术、人工智能和自动化领域投资最多的公司表现出最乐观的招聘计划 [1] - 信息技术行业以36%的展望位居各行业之首，金融与房地产(28%)及工业与材料(26%)次之 [8] - 进行技术投资的公司比无技术投资计划的公司招聘意愿更强烈 [8] 地区差异表现 - 阿联酋(48%)、印度(42%)和哥斯达黎加(41%)招聘意愿最强，阿根廷(3%)、匈牙利(5%)和罗马尼亚(6%)最保守 [9][17] - 中国(28%)和新加坡(24%)保持稳定招聘意向，香港(8%)和日本(15%)相对谨慎 [9] - 以色列(+13点)和瑞典(+12点)同比改善显著 [17] 影响因素分析 - 89%的全球公司表示贸易不确定性影响了春季招聘决策，41个国家中超80%雇主有此反馈 [3][8] - 公司扩张(37%)是增员主因，适应经济环境(34%)成为人员调整首要因素 [9] - 企业规模与招聘信心正相关：1000-4999人企业展望达29%，少于50人企业仅16% [9] 调查背景 - 覆盖42个国家40,600家雇主，数据采集于2025年4月1-30日 [1][13] - 净就业展望计算方法为计划增员企业比例减去计划减员企业比例 [2][12]

May 30, 2025 05:00 AM GMT US Economics Weekly | North America Trade uncertainty, immigration certainty If IEEPA tariffs are overturned, we think the White House can recreate its current tariff structure using other authority. We revise lower our estimate for immigration. Low immigration will make it harder for the unemployment rate to rise. It also pulls potential growth and the neutral rate lower. Key Takeaways Exhibit 1: Trade policy may be uncertain, but immigration policy is not. Incoming data through A ...

市场表现与指数动态 - 标普500指数5月上涨6.1%，创两年内最佳单月表现（自2022年11月上涨8.9%以来）[2] - 罗素3000指数总市值增长10%至58.4万亿美元（2024年4月30日数据，较上年重构时的53.0万亿美元）[3] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔将在国际金融会议发表讲话，此前与特朗普会面讨论降息议题[4] - 美联储声明强调货币政策决策将基于非政治性分析，目标为就业最大化和物价稳定[5] - 5月非农就业数据预计新增13万人，失业率维持在4.2%[5] 劳动力市场趋势 - 5月就业报告反映贸易环境剧变下的劳动力市场状况，涵盖"解放日"关税宣布后的初期招聘[6] - 企业招聘意愿疲软：Indeed新职位发布量降至2020年以来最低，小企业招聘计划接近周期低点[7] - 裁员水平仍低，初请失业金人数表明净招聘不会因不确定性而崩溃[7] 科技与半导体行业 - 博通预计净利润同比增43%，营收增20%，过去12个月股价涨74%，受AI需求及半导体优势驱动[8] - 分析师维持博通买入评级，目标价265美元，看好超大规模企业资本支出（Meta、微软等）[9] - 网络安全公司CrowdStrike预计营收11.1亿美元，RBC因跨销售成功上调其目标价[10] 电动汽车行业 - 小鹏汽车5月交付量同比增230%至33,525辆，年内累计交付量同比增293%[13] - 理想汽车交付量同比增16.66%至40,856辆，环比增20.38%[14] - 蔚来交付量同比增13.1%至23,231辆，但连续第三个月环比下降[14] 金融市场动向 - 摩根大通CEO戴蒙警告联邦债务上升或引发债券市场危机，呼吁政府调整债务轨迹[11][12] - 美国银行指出市场处于关键转折点，风险资产可能突破或崩盘，关注券商、银行及比特币指标[16] 企业财报与股息 - 博通、Lululemon、DocuSign等公司将于周四发布财报[11] - 哈雷戴维森和洛克希德·马丁6月18日及27日派息，6月11日除权[14] - 哈里伯顿6月25日派息，6月12日除权[14] - 贝莱德6月23日派息，6月13日除权[15]

公司动态 - 沃尔沃汽车计划裁员3000人 其中白领职位占40% 裁员将带来15亿克朗的一次性重组费用 [1][2][3] - 裁员涉及1000名顾问(主要在瑞典)和1200名瑞典正式员工 其余为全球其他市场员工 [3] - 公司正在实施成本削减计划 目标节省19亿美元 大部分节省来自白领职位减少 [2] - 新组织结构预计在秋季前实施 [4] 财务表现 - 公司4月全球销量同比下降11% [5] - 由于市场波动和贸易紧张 公司已撤回财务展望 [5] 战略调整 - 公司原计划2030年全面电动化 但去年已缩减该计划 主要因各地区电动车关税不确定性 [6] - 制造基地主要在欧洲和中国 对美国新关税特别敏感 可能无法向美国出口低价车型 [4][6] 行业环境 - 电动车需求减弱和贸易不确定性影响公司业绩 [1] - 美国可能对欧盟进口商品征收50%关税 原定6月1日实施 后推迟至7月9日 [6]

报告行业投资评级 - J.B. Hunt Transport Services Inc.评级为买入，目标价145.02美元；Union Pacific Corp.评级为买入，目标价228.33美元 [33] 报告的核心观点 - 2025年4月美国西海岸“三大港口”（洛杉矶、长滩和奥克兰）进口量同比增长9.5%，环比增长10%，但低于正常季节性水平；进口量在2024年末至2025年初出现提前拉动现象，目前增速有所放缓；若按典型季节性规律，2025年进口量可能接近1210万标准箱，同比增长14%，但实际可能低于此预期；进口量未来走势受关税政策、消费者需求和贸易不确定性影响，可能对UNP和JBHT的货运量带来风险，但国内集装箱业务改善或有助于维持其货运量增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 港口数据表现 - 2025年4月“三大港口”进口量同比增长9.5%，高于疫情前五年平均的1%；环比增长10%，低于五年平均的12% [1] - 2025年1 - 4月进口量同比持续增长，平均增长20%；1 - 2月有提前拉动现象，3月低于1 - 2月，4月略低于正常季节性水平 [2] 未来进口量预测 - 若按典型季节性规律，2025年进口量可能接近1210万标准箱，同比增长14%，但因多数月份表现低于季节性以及中国出口初期下降，实际可能低于此预期 [3] - 若5月进口量持平，后续进口量需环比下降13%，低于5月典型的12%环比增长 [6] 相关企业情况 - JBHT在2025年第一季度联运业务增长7.6%，跨大陆业务增长4%，但仍落后于“三大港口”平均14%的增速，主要因联运进口货物仍在国际集装箱中，库存可能存于西海岸仓库等待运输 [7] 西海岸港口份额 - 西海岸港口在2023 - 2024年重新夺回份额，2024年平均占比50.6%，但2025年初以来份额下降，3月降至47.5%，可能因4月进口量低于正常水平而进一步下降 [7]

公司股价表现 - 过去三个月股价下跌6.4% [1] - 年内至今股价上涨6.8% 跑赢行业(下跌2.7%)和标普500指数 [16][17] - 当前市盈率14.25倍 低于行业平均14.79倍和五年均值15.84倍 [19][21] 业务优势 - 多元化业务模式 拥有制药和医疗器械两大板块及275家子公司 [4] - 拥有26个年销售额超10亿美元的产品平台 [4] - 2023年分拆消费者健康业务Kenvue 专注核心业务 [5] - 创新药部门2025年一季度有机增长4.4% 预计全年销售额超570亿美元 [6][7] - 预计2025-2030年创新药业务年增长5-7% [7] - 10款新药有望带来50亿美元峰值销售额 包括抗癌药Talvey和Tecvayli [8] 业务挑战 - 明星药Stelara专利到期 2025年一季度销售额下降33.7% [9] - 2024年Stelara销售额103.6亿美元 预计2025年受仿制药冲击 [9][10] - 美国医保Part D改革影响Stelara等药品销售 [11] - 医疗器械业务在亚太区(尤其中国)受带量采购和反腐影响 [12][13] - 预计2025年中国业务不会改善 带量采购范围扩大 [13] 法律风险 - 面临超过6.2万起滑石粉产品诉讼 [14] - 2025年4月第三次破产和解计划被法院驳回 [15] 财务与估值 - 2025年每股收益预期从10.58美元上调至10.60美元 [22] - 2026年每股收益预期从11.07美元下调至10.98美元 [22] - 董事会批准季度股息增加4.8% 连续63年提高分红 [25] 发展前景 - 2025年被视为"催化剂年" 预计下半年增长加速 [24] - 通过收购(如Intra-Cellular Therapies)加强神经精神药物布局 [25] - 研发管线有望推动中长期增长 [24][25]

宏观经济环境影响 - 公司股票在过去三个月下跌10.4%，主要与宏观经济不确定性相关[1] - 中美贸易紧张局势导致股市波动，虽然达成暂时性协议但90天后形势仍不明朗[2] - 制药行业虽在第一轮关税中豁免，但可能成为下一轮目标，同时药品价格控制政策持续施压[3] 核心药品表现 - 2025年第一季度收入同比增长9%，主要由创新药物需求推动[4] - 肿瘤生物类似药和Enbrel等老产品收入下降，但Prolia、Repatha、Blincyto等关键药物及Tavneos、Tezspire等新药驱动增长[5] - 通过收购Horizon Therapeutics获得的罕见病药物Tepezza、Krystexxa和Uplizna也贡献收入[5] - 正在为Kyprolis、Otezla等8种药物拓展适应症，Uplizna已于2025年4月获批新适应症[6][7] 研发管线进展 - 过去十年投入数十亿美元并购以丰富产品管线[8] - MariTide作为差异化GLP-1受体激动剂，采用每月或更低频率给药方式，已启动两项III期肥胖研究[8][10] - Imdelltra（tarlatamab）2024年5月获批用于小细胞肺癌，具有重磅炸弹潜力[11] - 未来6-12个月将有多个关键数据读出，可能成为股价催化剂[12] 生物类似药业务 - 2025年第一季度生物类似药销售额达7.35亿美元，同比增长35%[15] - Wezlana（Stelara生物类似药）首季度销售额1.5亿美元，Pavblu（Eylea生物类似药）销售额9900万美元[13][14] - 正在开发Opdivo、Keytruda和Ocrevus的生物类似药[15] 专利到期与挑战 - Prolia和Xgeva的美国专利已于2025年2月到期，欧洲专利将于11月到期，预计下半年销售显著下滑[16] - 罕见病药物Tepezza增长放缓，Medicare Part D改革将影响Enbrel和Otezla等产品定价[16][17] 股价与估值 - 年内股价上涨7.3%，跑赢行业（下跌3.1%）及标普500指数[18] - 当前远期市盈率13.12倍，低于行业14.74倍及公司五年均值13.80倍[21] - 2025年每股收益预期从20.59美元上调至20.79美元，2026年从21.19美元上调至21.23美元[24][26]

IEA月报：贸易不确定性预计将对全球经济产生压力，并间接影响石油需求。 ...

Gulf Island Fabrication (GIFI) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 05:00 PM ET Speaker0 Good afternoon, ladies and gentlemen, and welcome to Gulf Island's Conference Call to discuss First Quarter twenty twenty five Results. All participants will be in a listen only mode for the duration of the call. This call is being recorded. At this time, I would like to turn the floor over to Ms. Cindy Cook for opening remarks. Cindy, please go ahead. Speaker1 Thank you, and good afternoon. I would like to welcome everyo ...