12月29日，三峡旅游公告称，其控股子公司湖北宜昌长江三峡游轮中心开发有限公司拟购买宜昌交旅绿 劲置业有限公司（下称"绿劲置业"）开发预售的三峡游轮中心航站楼部分房产，合同金额约为1.36亿元 （含增值税）。 绿劲置业为三峡旅游控股股东湖北三峡文化旅游集团有限公司全资子公司宜昌文旅投资开发有限公司的 全资子公司。 公告显示，关联方绿劲置业所在地为宜昌，宜昌市国资委为实控人，公司成立于2020年，自成立以来核 心业务紧密围绕"三峡游轮中心"综合项目展开，主要从事该项目商业用地和居住用地开发。 三峡旅游表示，三峡游轮中心航站楼占据了三峡游轮中心凸堤码头约2/3的核心岸线，这些岸线是未来 游客集散的主通道，购买标的资产是公司确保对核心经营场所拥有长期、稳定、自主控制权的重要举 措。锁定核心资源将为公司游轮旅游业务的稳定运营、服务品质的持续提升以及未来业务拓展奠定坚实 的物理基础。 预计2026年将有两艘游轮投运 三峡旅游（002627）锁定核心资源，助力游轮旅游业提升。 12月29日，三峡旅游（002627.SZ）公告，为满足游轮旅游业务日常运营需求，其控股子公司拟1.36亿 元购三峡游轮中心航站楼部分房产。 三峡 ...

格隆汇12月29日丨三峡旅游(002627.SZ)公布，为满足公司游轮旅游业务的日常运营及未来战略发展需 要，公司控股子公司湖北宜昌长江三峡游轮中心开发有限公司（简称"游轮中心公司"）拟购买宜昌交旅 绿劲置业有限公司（简称"绿劲置业"）开发预售的三峡游轮中心航站楼部分房产。标的房产于不动产交 易登记平台登记的预测建筑面积为13,561.85平方米，备案单价为10,000元/平。游轮中心公司与绿劲置 业拟以标的房产的备案单价为基础先行签订商品房买卖合同，合同金额为13,561.85万元（含增值税）。 ...

格隆汇12月29日丨三峡旅游(002627.SZ)公布，为满足公司游轮旅游业务的日常运营及未来战略发展需 要，公司控股子公司湖北宜昌长江三峡游轮中心开发有限公司（简称"游轮中心公司"）拟购买宜昌交旅 绿劲置业有限公司（简称"绿劲置业"）开发预售的三峡游轮中心航站楼部分房产。标的房产于不动产交 易登记平台登记的预测建筑面积为13,561.85平方米，备案单价为10,000元/平。游轮中心公司与绿劲置 业拟以标的房产的备案单价为基础先行签订商品房买卖合同，合同金额为13,561.85万元（含增值税）。 ...

三峡旅游公告，为满足公司游轮旅游业务的日常运营及未来战略发展需要，公司控股子公司湖北宜昌长 江三峡游轮中心开发有限公司拟购买宜昌交旅绿劲置业有限公司开发预售的三峡游轮中心航站楼部分房 产。标的房产于不动产交易登记平台登记的预测建筑面积为13561.85平方米，备案单价为10000元/平。 游轮中心公司与绿劲置业拟以标的房产的备案单价为基础先行签订商品房买卖合同，合同金额为1.36亿 元（含增值税）。 ...

核心观点 - 武汉长江游轮产业正通过引入高端、智能、沉浸式的新产品与新航线，推动产业从传统观光向沉浸式文化消费升级，旨在重塑两江夜游格局并强化“长江旅游，从武汉启航”的主题 [1] 新产品发布与规划 - 国内首艘沉浸式智能游船“长江星耀”号将于2026年春季在武汉投入运营，该船集智能科技、绿色能源、沉浸式文化剧场和先锋艺术设计于一体，旨在引领长江中游航运文旅从“滨江观光”向“沉浸式文化消费”跃升 [1] - 长江海外国际旅游（武汉）有限公司计划于2026年推出武汉直航重庆的豪华游轮航线，将标杆游轮“长江贰号”的起点码头从宜昌迁至武汉，方便游客从武汉直接登船前往重庆或进行深度游 [1][2] - “长江荣耀”号游轮计划在2026年春节期间推出游船庙会活动，以沉浸式方式展现武汉传统年味 [2] - 光谷空轨研学产品同步亮相，通过串联生态走廊和开发配套业态，旨在丰富武汉文旅产品矩阵，打造“光谷一日游”深度体验 [2] 市场反响与运营数据 - “长江星耀”号在旅交会上引发了国内外旅行商的广泛关注，不少旅行商当场表达了合作意向，期待借此新品拓展武汉市场 [1] - “长江荣耀”号游轮在2025年已累计接待游客25万人次，同比增长10% [2] 产品定位与特色 - “长江星耀”号定位为高端游船，通过将五千年流域文明凝练为可触、可品、可感的沉浸式文化长廊，致力于为旅客打造“一程尽览长江魂”的诗意高端旅行体验 [1] - “长江贰号”是第五代长江豪华游轮的标杆之作，于2024年完成全面升级，服务设施焕然一新，定位高端客群 [2]

涉及的公司与行业 * 公司：三峡旅游[1] * 行业：长江豪华游轮行业[3] 核心观点与论据 * **传统业务稳健**：公司传统“两菜一坝”旅游业务具备垄断经营特征，供需格局稳定，为公司提供扎实的现金流和业绩基础[3] 预计2025年贡献核心业绩约9,000万元，剔除一次性税务影响后达1.4亿至1.5亿元，未来几年预计保持中高单位数增长[2][3] * **审计游轮为第二增长曲线**：公司计划运营重庆至宜昌航线，覆盖三峡核心景点，目标客群为银发族和入境游客[2][3] 武昌武汉至宜昌高铁通车将提升出行效率，拉动游客数量[2][3] * **新船下水计划与业绩贡献**：公司将于2026年4月18日和9月分别下水一艘新游轮，每艘船座位数约600个，配备鸿蒙智能化设备[2][3] 单船造价不到2亿元，采用油电混动可进一步降低成本[2][4] 预计成熟期后每艘船每年可贡献4,000万至5,000万元业绩[2][3] 到2028年四艘游轮全部投入运营后，预计带来1.6亿至2亿元增量业绩[2][4] * **未来盈利预测与长期目标**：预计公司2025年业绩为9,000万元，2026年为1.8亿元，2027年为2.5亿元[2][4] 长期目标是在重庆至宜昌航线上实现30%市占率（对应15~16艘船规模），利润目标体量突破8亿元[2][4] * **豪华游轮市场需求强劲**：市场调研显示，豪华型游轮核心客群为50岁以上银发族，占比超过90%，散客比例超过90%[3][5] 疫情后需求大爆发，2025年整体豪华邮轮上座率60%~70%[3][5] * **行业盈利水平**：在长江豪华游轮市场中，3,500~4,500元档次的船型载客率一般在70%到85%之间，而5,500元左右的高端船型平均载客率约为60%[3][7] 行业整体盈利点在20%~30%，4,500元以上高端船型的利润率约为30%[7] * **行业成本结构**：豪华游轮主要成本包括油费、造价、折旧、人工、餐饮和营销等，其中油费占整体成本约三分之一[8] 单艘游轮一周油耗大概在30万吨[8] 国企因审计限制无法提前储备燃油，运营成本相对较高[8] * **世纪游轮运营情况**：世纪游轮目前运营7艘船，荣耀系是主要营收和盈利贡献者[10] 新船世纪远航号淡季基础价格达5,299元，但上座率仅为40%左右[11] 公司计划向C端转型，目标将C端销售占比从2022年的3%提升至50%以上，目前已达30%~35%[14] * **黄金游轮运营情况**：黄金游轮旗下高端船型长江奇迹号票价4,000多元，全年平均上座率可达80%[15] 其他重要内容 * **行业竞争格局**：市场上有13家游轮企业，共58艘游轮，但政策更新可能导致经济型游轮更新为“退三进一”模式，减少座位数浪费[5] 同质化航线主要集中在重庆与宜昌往返[5] 行业进入门槛高，豪华型单船造价2.5~3亿[5] * **入境市场增长**：入境市场以香港、新加坡、美国、加拿大及东南亚城市为主，2025年已翻倍增长，2026年预计继续扩容[6] * **产品定价与上座率差异**：公司绿洲系列上座率可达80%以上，凯歌系列为70%，荣耀系列约58%，定位最高的远航系列上座率仅45%~48%[12] 公司每年双十一推出优惠活动，不同房型折扣后价格区间在5~7折[13] * **新船下水对业绩的具体影响**：2026年预计新下水两艘650人核载的新船，每艘收入预计1.74亿元，总计增厚净利润约4,000万元，对应2025年正常稳态下1亿元左右利润增厚40%[16][17]

核心观点 - 国海证券首次覆盖三峡旅游并给予买入评级 认为公司省际游轮新业务将打开成长新曲线 未来三年估值有望随盈利兑现逐步修复 [1] 业务发展 - 公司旗下“长江行揽月号”游轮预售已落地 首航日期定于2026年4月18日从重庆出发 [1] - 该游轮核心航线为渝宜航线（重庆至宜昌/宜昌至重庆） 豪华标准间售价为4399元每人起 [1] - 臻选豪华间及各类套房价格区间为5279元至17596元每人 产品定位覆盖中高端客群需求 [1] 业绩与估值展望 - 随着“揽月号”等省际游轮陆续投运 叠加“两坝一峡”等存量业务保持稳健 公司中长期业绩具备持续放量基础 [1] - 2025年预计为新船投放前的磨合期 2026年至2027年则为新船爬坡与票价结构优化的集中兑现期 [1] - 结合当前股价 公司未来三年估值有望随盈利兑现逐步修复 [1]

市场调研概览 - 本周（12月1日-12月5日）共有223家上市公司接待机构调研，但周内仅三成（约30%）机构调研股实现正收益 [1][9] - 杰瑞股份、天华新能、三峡旅游、大金重工、科翔股份、奥比中光、星源卓镁、福莱新材等9家公司获得超过20家以上机构调研 [1][9] - 部分个股涨幅显著，其中海欣食品涨近32%，通宇通讯、杰瑞股份、科翔股份涨超20%，华伍股份、恒辉安防、豪声电子、大金重工等个股涨超10% [1][9] 杰瑞股份 - 本周共有176家机构参与其12月2日的调研，是机构最关注的公司，本周股价累计上涨26.40% [2][10] - 公司全资子公司与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元，标志着公司在北美市场战略升级及数据中心一体化能力建设迈出关键一步 [4][12] - 继上述订单后，公司近日再次与北美另一重要客户签署超亿美元燃气轮机发电机组销售合同，将提供多台大功率燃气发电机组 [4][12] - 公司的发电设备能满足数据中心、石油天然气开发、工业发电等领域对可靠性、响应速度、运行灵活性及稳定性的高标准要求 [4][12] - 未来发电业务将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [4][12] 天华新能 - 本周接待76家机构现场调研，包括淡水泉投资、摩根基金、易方达基金等知名机构 [5][13] - 公司主营业务为新能源锂电材料，占营业收入90%以上 [5][13] - 宁德时代拟以超26亿元入股天华新能，交易完成后将持有公司13.54%股份，成为第二大股东，并承诺18个月内不减持 [5][13] - 引入宁德时代是基于锂电行业竞争的四大关键要素：高效低成本运营能力、优质锂矿资源、头部客户群体及先进技术加持，双方在锂盐板块（天宜锂业）已有深度协同 [5][13] - 宁德时代将提名两位董事参与公司重大决策，助力治理结构优化 [5][13] - 公司当前锂盐年产能合计16.5万吨，分布于四川宜宾、眉山及江西宜春三地，未来目标总产能达到25-26万吨/年 [6][14] 三峡旅游 - 本周接受60家机构调研，机构关注焦点为省际游轮项目进展、融资与竞争优势 [7][15] - 首批两艘自建省际度假游轮正按计划建造，预计第一艘不晚于2026年6月投入运营，第二艘不晚于2026年12月投入运营，第二批两艘计划于2028年投入运营 [7][15] - 子公司已完成省际游轮业务管理体系和营销体系搭建，并通过多渠道组建运营管理团队 [7][15] - 该项目为2021年非公开发行募集资金投资项目，原计划募资7.2亿元，调整后项目总投资为10.63亿元，资金缺口由公司自筹解决，缺口较小 [7][15] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率仅为18.81%，财务风险较低且偿债能力较强，预计短期内不会进行股权融资 [7][15] 大金重工 - 周内迎来58家机构调研，包括易方达基金、兴全基金、嘉实基金、富国基金等国内头部公募 [7][15] - 公司发布的III型船为全球首创滚吊一体多功能运输船，长188米、宽43米，配备两台800吨起重能力吊机，已获得ABS等船级社的AIP证书 [8][16] - 2025年10月在盘锦造船基地实现“四连突破”，KING ONE号成功下水，其他3艘船舶建设有序推进，并已接到韩国和挪威2个海外船东的造船订单 [8][16] - 全资子公司与欧洲某全球领先能源企业签署海上风电场项目过渡段独家供应合同，提供建造、运输、存储及总装一站式服务，交易价格约13.39亿元，预计2027年完成交付 [8][16] - 该高价订单源于公司提供了从产品建造到存储、组装的一站式服务，公司正从产品供应商向系统服务商转型 [8][16] - 公司在欧洲海风基础结构市场的订单份额和交付份额快速增长，项目遍布欧洲多个主流国家，未来将在总装制造、母港服务、运输服务等方面深化欧洲布局，提升本地化供应比例 [9][17]

机构调研市场概况 - 本周共有223家上市公司接待机构调研，但仅三成机构调研股实现正收益 [1] - 海欣食品周内涨幅近32%，通宇通讯、杰瑞股份、科翔股份涨幅超20%，华伍股份、恒辉安防、豪声电子、大金重工等个股涨幅超10% [1] - 杰瑞股份、天华新能、三峡旅游、大金重工、科翔股份、奥比中光、星源卓镁、福莱新材等9家公司获20家以上机构调研 [1] 杰瑞股份调研核心 - 本周共有176家机构参与调研，公司股价累计上涨26.40% [2] - 公司全资子公司与全球AI行业巨头签署超1亿美元发电机组销售合同，标志其在数据中心一体化能力建设上迈出关键一步 [2] - 公司近日再次与北美另一重要客户签署超亿美元燃气轮机发电机组销售合同，将提供多台大功率燃气发电机组承担主要电力输出任务 [2] - 未来公司将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [3] 天华新能调研核心 - 本周接待76家机构现场调研，机构重点关注宁德时代拟以超26亿元入股事项 [4] - 股份转让完成后，宁德时代将持有天华新能13.54%股份成为第二大股东，并承诺18个月内不减持 [4] - 公司引入宁德时代主要考量锂电行业四大关键要素：高效低成本运营能力、优质锂矿资源、头部客户群体及先进技术 [4] - 公司当前锂盐合计产能为16.5万吨/年，未来目标总产能达到25万吨/年—26万吨/年 [5] 三峡旅游调研核心 - 本周接受60家机构调研，省际游轮项目进展、融资与竞争优势是关注焦点 [7] - 首批两艘自建省际度假游轮预计第一艘不晚于2026年6月投入运营，第二艘不晚于2026年12月投入运营，第二批两艘计划于2028年投入运营 [7] - 该项目为2021年非公开发行募集资金投资项目，项目总投资为10.63亿元，募集资金不足部分由公司自筹解决 [7] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率仅为18.81%，财务风险较低且偿债能力较强，预计短期内不会进行股权融资 [7] 大金重工调研核心 - 周内迎来58家机构调研，公司在船舶建设和海外业务拓展方面取得重要进展 [8] - 公司发布的III型船是全球首创的滚吊一体多功能运输船，已获得ABS等船级社颁发的AIP证书，并已接到韩国和挪威2个海外船东的造船订单 [8] - 全资子公司与欧洲某全球领先能源企业签署了某海上风电场项目过渡段独家供应合同，交易价格约13.39亿元，预计于2027年完成交付 [8] - 公司正从产品供应商向系统服务商转型，在欧洲市场深化总装制造、母港服务、运输服务等布局，以提升欧洲本地化供应比例 [9]

省际游轮项目规划与进展 - 首批两艘游轮正在建造中，第一艘不晚于2026年6月投入运营，第二艘不晚于2026年12月投入运营 [4] - 省际游轮建造周期为24-26个月，第二批两艘游轮计划于2028年投入运营 [4] - 省际游轮项目可行性分析报告中产品定价为2800-3000元/人，最终定价将参考市场同规格产品 [4] - 项目总投资金额为10.63亿元，其中7.2亿元为2021年非公开发行募集资金，资金缺口由公司自筹解决 [6] 公司战略与竞争优势 - 公司战略目标为“长江三峡旅游主导者”和“中国内河游轮旅游领航者” [5] - 实现游轮旅游目标的路径包括：加快省际游轮自建和通过外延式拓展跻身省际豪华游轮头部方阵 [5] - 省际游轮五大特色：硬件配置先进性（智能家居）、服务体验极致性（“服务上岸”模式）、游览体验独特性（沉浸式文化）、行程安排惬适性（错峰机制）、三峡风光全揽性（依托“两坝一峡”） [7] 财务状况与融资计划 - 截至三季度末，公司资产负债率为18.81%，财务风险低，偿债能力强 [6] - 预计短期内不会进行股权融资 [6] 资产整合与对外合作 - 公司与巫山文旅联合体受让重庆巅峰双峡旅游有限公司35%股权，完成后三峡旅游持股40%为第一大股东（未并表），巫山文旅持股30%，赤甲文旅持股30% [7][8] - 巅峰双峡项目是公司游轮旅游运营管理模式对外输出的尝试，计划经营奉节至巫山水路旅游船线路 [7][8] 营销与团队建设 - 子公司宜昌交运长江游轮公司已完成省际游轮业务管理体系和营销体系搭建 [4] - 通过内聘、社招、校招、订单班等渠道初步组建运营管理团队 [4] 交通基础设施改善 - 民航：三峡机场T2航站楼2022年投用，航线网络加密，带动航空客运量增长 [8] - 铁路：除郑万高铁、汉宜铁路、宜万铁路外，沿江高铁（宜昌段）即将开通，宜昌至常德铁路（湖北段）即将启动招标 [8] - 公路：宜张高速于2025年9月全线通车，提升宜昌与张家界等旅游城市的陆路连通性 [8] 产品运营特点 - 核心游轮产品“两坝一峡”全年常态化运营，四季皆宜游玩 [8] - 第四季度为相对淡季 [8]