核心观点 - NIKE和Target近年面临显著压力，表现大幅落后并频繁公布低于预期的业绩 [1] - 两家公司均存在库存问题，Target在后疫情时代面临非必需商品的销售压力 [1] - NIKE因关税问题和未能满足消费者需求而持续承压 [2] - 尽管近期股价反弹，但两家公司的每股收益(EPS)展望仍为负面 [6][17] NIKE业绩分析 - 最新季度销售额111亿美元，同比下降12%，毛利率从44.7%收缩至40.3% [5] - 关税形势不明朗持续拖累业绩 [4] - 管理层预计未来不利因素将缓和，但EPS展望仍全面负面 [8] - 近期股价反弹源于对未来的乐观评论，但短期EPS展望仍悲观 [9] Target业绩分析 - 可比门店销售额同比下降3.8%，延续近期下滑趋势 [10] - 数字化可比销售额同比增长4.7%，当日配送服务Target Circle 360增长36% [11] - 公司宣布成立多年度加速办公室并进行领导层调整，旨在加快决策和执行 [15] - 分析师对EPS展望保持悲观，普遍下调预期 [15] 行业与公司挑战 - 后疫情时代产品组合不理想持续拖累业绩 [6] - 消费者需求变化导致库存问题，NIKE和Target均未能有效应对 [6] - 尽管股价近期反弹，但分析师普遍下调EPS预期，反映环境仍具挑战性 [17] 数据图表 - NIKE毛利率季度变化图表（基于过去12个月计算） [5] - Target销售额季度变化图表 [13] - 两家公司股价表现对比图表 [18]

行业创新与商业领袖 - 宝丽来SX-70相机在1972年发布时被《时代》杂志称为"一项令人震惊的技术成就"，《财富》杂志评价为"工业史上最伟大的成就之一"，CEO埃德温·兰德认为该产品将彻底改变行业 [1] - 宝丽来销售额从1948年不足150万美元增长至1978年的14亿美元，30年间主导即时摄影领域 [3] - 史蒂夫·乔布斯2007年发布iPhone的模式与兰德相似，两者均通过突破性产品重塑行业格局 [3][4] - 小米YU7汽车开售18小时锁单24万台，创造中国汽车产业新纪录，雷军被视为继乔布斯后的新一代商业领袖 [4] 组织管理与创新理论 - "摩西陷阱"指领导者过度依赖个人奇思狂想而忽视商业策略，可能导致组织失败 [8] - "布什·韦尔原则"包含相态分离（区分创意者与执行者）、动态平衡（平等对待两类人才）和传播系统思维（优化决策流程） [12] - 乔布斯实践"布什·韦尔平衡"：乔纳森·艾维负责产品创新，蒂姆·库克专注运营管理，形成互补结构 [14] - 组织规模超过临界值后，激励措施会从集体目标转向个人职业发展，导致创新力下降 [17] 企业运营方法论 - 相态分离需为创意团队（宽松管理）和经营团队（严格指标）定制独立系统 [19] - 动态平衡需避免两类人才对立，通过项目负责人弥合分歧，管理者应扮演"园丁"而非"摩西" [22] - 系统思维需分析决策质量而非结果质量，改进决策流程中的参与人员、数据考量及激励机制 [24] - 辅助手段包括减少行政干预、稳定中层激励、设立首席激励官等 [26] 跨行业实践案例 - 抗癌药物研发案例显示，高风险创新可能带来突破性解决方案，需权衡有效性与毒性 [10] - 雷军汽车业务通过区分设计研发（艺术家）与营销销售（士兵）实现高效协作 [29] - 物理学"相变"理论隐喻组织需在创新与经营间保持动态平衡才能持续成功 [27]

地方债发行规模 - 上半年地方债发行规模约54902亿元 较2024年同期的34928亿元增长57.2% [1] - 上半年新增专项债发行规模约21607亿元 较2024年同期的14935亿元增长44.7% [1] - 全年地方政府专项债券拟安排4.4万亿元 比上年增加5000亿元 [1] 财政政策实施 - 财政政策前置发力 体现为上半年地方债放量发行 [1] - 财政部门靠前发力 实施更加积极的财政政策 加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入 [2] - 下一步将用好用足更加积极的财政政策 根据形势变化及时推出增量储备政策 [2] 专项债特点与作用 - 专项债发行规模较去年同期大幅增长 体现政策支持力度增强 [1] - 专项债投向领域拓宽 对稳增长、促投资、惠民生等方面具有重要意义 [1] - 专项债通过加大对基础设施等领域投资 为经济持续健康发展提供支撑 [1] 发行趋势预测 - 上半年地方债整体发行规模创历史新高 [2] - 下半年新增地方债发行预计明显加快 三季度单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元 [2] - 三季度新增专项债发行将进一步提速 发行规模扩大 节奏加快 投向领域多元化 [2] 政策导向 - 专项债重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [1] - 加快政策落地 尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等 发挥财政资金引导和带动效应 [3] - 支持做好"两重""两新"等工作 推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效 [3]

本报记者 张敏 刘钊 7月1日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》）的通知，旨 在从研发、市场准入、支付到临床应用构建全链条支持创新药发展体系。其中，《若干措施》提出的增设商业健康保险创新药 目录、支持医保数据用于创新药研发等举措，被视为破解行业"支付瓶颈""同质化竞争"的关键政策突破。 当日，国家医保局召开新闻发布会，介绍《若干措施》的有关情况。 多元化支付打开新渠道 国家医保是我国最大的医疗支付方。当前，我国已经逐步建立适应新药准入的医保目录动态调整机制，以真金白银支持创 新药发展。 国家医保局相关负责人向《证券日报》等媒体表示，基本医保坚持"保基本"定位，部分临床效果显著的高值创新药因超出 保障能力暂未纳入医保目录。近年来我国商业保险市场也呈现快速增长趋势。但与城乡居民基本医保超过95%的资金使用率相 比，商业健康保险在保障水平和保障效能上还有比较大的发展空间。推出商业健康保险创新药目录，有助于健全多层次用药保 障体系。 创新药研发装上"精准导航" 近年来，我国创新药发展驶入快车道。2018年至2024年，我国1类创新药获批上市数量呈现明显上升趋势，2 ...

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院院长朱克力在接受《证券日报》记者采访时表示，暑期家庭出游需求旺盛，带 动了整体旅游消费的活跃。同时，红色游、康养游等细分市场也在升温，反映出游客需求的多元化。旅游列车和银发专列的增 开，说明市场对不同群体的覆盖更全面。整体来看，暑期旅游市场呈现出需求旺盛、产品丰富、体验升级的特点。 在北京海淀区一家旅行社，门店负责人正忙着向客户介绍暑期亲子游产品。他告诉记者，近期线上线下咨询量激增，国内 最热门的是新疆、云南、甘肃等地，上海、广州、杭州等传统热门城市咨询量也很大，此外，与主题乐园、各类博物馆、热门 演唱会相关的城市均是热门选择。 谈及如何进一步激活暑期旅游消费潜能，朱克力建议从供给和需求两端发力。供给端要持续创新旅游产品，如开发更多主 题列车、定制化旅游线路，满足不同群体的个性化需求；同时，提升服务质量，如优化列车设施、提供更贴心的导游服务，让 游客的旅行体验更舒适。需求端可以通过政策引导和宣传推广，如发放旅游消费券、推出暑期优惠活动，刺激家庭出游的意 愿。此外，加强区域间的旅游合作，整合资源打造跨地区旅游线路，吸引更多游客，持续释放消费潜力。 付一夫认为，要进一步优化服 ...

在民航方面，航班管家数据显示，2025年暑运期间民航整体旅客运输量预计达1.5亿人次（仅境内航司承运数据），日均超 240万人次，预计同比增长5.4%；民航预计执行客运航班106.1万班次，日均1.7万班次，同比增长3.9%。 为了迎接暑运，多家航司已进行积极部署，并加大运力投放。其中，今年暑运期间，中国南方航空股份有限公司计划在 970余条国内航线、260余条国际及地区航线上共执飞航班32万班次。中国东方航空股份有限公司计划执行客运航线1150余条， 日均执行航班超3200班，同比增长5%。此外，多家航司新增"避暑航线"直击暑期消费痛点。 这种陆空联动的运输布局，为暑期文旅消费奠定了坚实运力基础。美团研究院相关人士对记者表示，交通网络的织密不仅 缩短了时空距离，更重构了"快旅慢游"的新消费生态。疾驰的高铁串联起山川湖海，当宽体客机载着旅客奔赴诗意远方，立体 化交通格局正将"流动的中国"愿景转化为夏日经济的澎湃动能。 交通网络的织密直接带动了文旅市场的活跃。美团旅行数据显示，截至6月30日，2025年暑期整体文旅预订增速同比上涨 近38%，北京、上海、青岛、成都、西安、重庆、南京、威海、广州、昆明位列热门暑期 ...

本报记者 刘琪 "7月份流动性宽松的状态有望进一步延续，央行呵护流动性的意愿并不会在跨季之后明显减弱。"民生证券首席经济学家 陶川认为，即便不重启国债买卖或动用总量工具，央行依然有能力综合调配各项工具，保持流动性充裕。 华福证券研报分析称，在地方政府专项债加速发行的情况下，7月份政府债供给规模依然较大，叠加7月份为纳税大月，财 政因素会对资金面造成较大影响。但6月份以来，央行对资金面的呵护一直较为积极，预计7月份有望延续。 明明认为，7月份财政因素对资金面造成的影响将增加，央行有可能通过重启国债买卖来实现流动性投放。 今年1月份，央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。根据央行公告，截至5月末，今年以来央行均未开展公开市场国债 买卖操作。 7月1日，中国人民银行（以下简称"央行"）以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.4%。鉴于当日有4065亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼2755亿元。 回顾上周，央行加大逆回购投放以护航资金面平稳跨季。6月23日至6月30日，央行累计开展20275亿元逆回购，对冲到期 的9603亿元后实现净投放10672亿元。 展望7月份资金面，中 ...

山东省人民对外友好协会秘书长周卫，青岛市委外办一级调研员马立青，青岛西海岸新区工委外办主任、区外事服务中心党组书记、一级调研员董华峰等领 导出席会议并致辞。 青岛滨海学院党委书记车滨致欢迎辞。他简要介绍了学校发展及对外交流与合作相关情况。他说，做好民间外交研究工作，要深入践行习近平外交思想，将 中华民族优秀的传统文化和智慧融入民间外交实践；要发挥民办高校独特优势，打造民间外交特色研究平台。 周卫在讲话中指出，山东省对外友协以国际友城和青少年交流为主要内容，积极搭建民间外交桥梁，创新民间外交实践，推动文明互鉴和务实合作。面对新 形势，需深化理论创新、机制创新和实践创新，下步将联合智库等社会组织共同推动全省民间外交工作新局面。 马立青表示，青岛市委外办将以此次研讨会为契机，积极探索民间外交的新模式、新路径，不断拓展民间外交的广度和深度，讲好青岛故事，传递中国声 音。 2025年6月28日，由中共山东省委外事工作委员会办公室、山东省人民对外友好协会指导，山东省外事研究与发展智库联盟和青岛滨海学院联合主办的国际 民间外交学术研讨会在青岛滨海学院隆重举行。本次会议以"创新民间外交：山东实践与全球视野"为主题，汇聚了来自 ...

各位朋友晚上好，我是帮主郑重。今儿国际金融圈有场重头戏——五大央行掌门人同台亮相，聊的全是利率、通胀这些跟咱钱包息息相关的事儿。鲍威 尔、拉加德这些大佬一开口，全球市场都得竖着耳朵听。咱今儿就用接地气的方式，掰开了看看他们话里藏着啥玄机，中长线投资该往哪儿使劲。 先说说美联储的鲍威尔，他这话里可全是"太极功夫"。说7月能不能降息"现在不好说"，得看数据。但转头又说美国经济"挺硬朗"，言外之意就是——只 要经济不垮，咱就先不松油门。最有意思的是他提通胀，说夏天可能会反弹，但要是不算关税影响，通胀其实在按剧本走。这话咋理解？就好比你家空 调显示26度，但窗户没关严，实际温度得打个折。鲍威尔心里清楚，关税这事儿正在给通胀"加柴火"，但嘴上不能把话说死。还有他提美国债务，说"路 径不可持续"，这就像开车油表亮红灯，知道得找加油站，但眼下还能撑着开。 再看欧洲央行的拉加德，态度有点"微妙"。她说通胀目标"差不多达到了"，但还得"瞪大眼睛盯着"。这就像考试刚及格，老师说"别得意，错题本还得反 复看"。欧洲现在的问题是，能源价格消停了，但工资涨得有点猛，怕企业把成本转嫁到物价上。她还提到汇率会影响政策判断，欧元最近涨得挺欢 ...

珠江潮涌，万商云集。6月30日，为期四天的第二十届中国国际中小企业博览会（以下简称"中博会"）闭幕。中博会期 间，有超过一万名采购商到会参观、洽谈、采购，达成意向成交金额超千亿元。 工信部数据显示，2024年末，全国登记在册企业数量6122.6万户，其中中小企业数量超6000万户，较2012年末增长约3.6 倍。 中博会不仅是全球商品的展台，更是中国超6000万户中小企业勇闯全球赛道的缩影，它们正将"中国制造"推向世界。 中小企业虽多为"小块头"，却蕴含着"大能量"，成为中国经济韧性的关键支撑。笔者认为，在当前外部环境复杂严峻，国 内结构转型任务繁重的形势下，中小企业的发展态势与活力释放，增强了产业链韧性，凸显出中国经济稳健前行的底气与实 力。 第一，中小企业以"量大面广"优势，成为打造经济韧性的源头活水。 2025年前5个月，我国中小企业经济运行总体平稳，规模以上工业中小企业增加值同比增长8.0%，在31个制造业大类中， 28个行业保持增长态势。 纵观一条条产业链，数量庞大的中小企业分布广泛，扎根于千行百业，既在传统产业中精耕细作，推动着衣食住行等基础 领域的持续发展；又积极投身于新兴产业、未来产业，成为新 ...