The GTM Podcast is available on any major directory, including: Auren Hoffman (Flex Capital) joins the GTMnow podcast to share some of the most contrarian takes in tech today, from why AI moats are gone, to why your next VC meeting will be with a bot, to why AI is secretly going to trigger a baby boom. Auren Hoffman is the founder of Flex Capital, SafeGraph, and LiveRamp. He's an early backer of Replit, Perplexity, Rippling, Vercel, Coinbase, Chime, and AppLovin. Discussed in this episode Episode highlights ...

A question I'm often asked is: "How do you actually get VCs to invest in your company?" As a Partner at an early-stage venture capital fund , most people expect my answer to be about access, networking, or finding the right firm. It's not. The real edge is far more fundamental and has everything to do with understanding the math involved. That requires a different kind of mindset. Great investors aren't trying to be right every time. They're trying to be right in a way that matters. They understand that fai ...

温创投基金公开遴选子基金管理机构公告核心摘要 - 温州市国创股权投资基金合伙企业（有限合伙）公开遴选子基金管理机构 该基金目标规模达200亿元 由温州市九家市属国有企业出资 由温州国投资本私募基金管理有限公司管理[1] - 基金定位为市场化、规范化、专业化运营 重点投资温州市“5+5+N”产业、大孵化集群战略产业和市属国企产业链关键环节 以及长三角区域优质项目 旨在助推国企改革和温州产业振兴[1] 基金投资策略与重点领域 - 子基金将依托浙江大学的科研、人才及校友网络 寻找优质的中早期创投项目[1] - 重点投资领域包括人工智能、航空航天、具身智能、生物制造、循环再生、先进半导体等[1] 子基金合作架构与出资条款 - 子基金组织形式采用有限合伙制或公司制 存续期限原则上不超过温创投基金的存续期限[2] - 温创投基金对单支子基金的出资比例不高于该子基金认缴规模的30%[2] - 出资顺序为在其他出资人（含普通合伙人）全部完成出资后缴付 并按其他出资人的最低实缴比例实缴[2] - 子基金的投资领域、投资地域与投资限制需符合温创投基金的投资要求[2]

文章核心观点 - 文章以联想创投成立十周年为契机，复盘其作为CVC（企业风险投资）的成功路径与投资逻辑 核心观点认为联想创投通过“研究驱动投资”和独特的“CVC 2.0”生态协同模式，成功穿越周期，投出了一批硬科技领军企业，并勾勒出其面向硅基智能时代的未来布局 [4][8][15] 十年业绩与投资成果 - **财务回报与IPO成绩**：2025/26财年，联想创投投资收益创历史新高，全年收获5个IPO，IPO总数达到25个 [2] 为联想集团年平均贡献收益超10亿元人民币 [5] - **投资组合规模与质量**：十年累计投资超过300家科技企业 [4] 孵化了超过50家独角兽企业，投资组合中超过60家被评为国家级专精特新“小巨人”，获得“专精特新”中小企业认定的比例超过50% [6] - **捕获大市值公司能力**：成功投出8家市值超2000亿人民币的上市公司，其中4家达到5000亿量级 [4][5] - **AI算力赛道布局**：在寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦四家AI算力公司中均有投资，构建了技术互补的算力生态矩阵 [5] 投资策略与方法论 - **定位与聚焦**：定位为联想集团的“科技瞭望塔”，坚持“投早、投小、投硬科技” [6] 遵循“二八”投资原则，即80%聚焦核心科技，20%投资未来最有想象力的领域 [14] - **研究驱动**：每年坚持深度行业研究期间不投资，以研究先行捕捉趋势 [6] 将“研究驱动”作为核心能力，通过深度行研形成“思想灯塔”，在浪潮形成共识前完成布局 [7][14] - **趋势捕捉记录**：2016年锚定产业互联网；2017-2018年预判半导体国产化并布局算力基础设施；近几年聚焦AI 2.0与具身智能，节奏清晰 [7] CVC 2.0模式与产业协同 - **独特定位**：区别于传统财务VC，强调与母公司联想集团的产业资源联动，是“事业部－研究院－创投”三级研发体系的关键一环 [8][9] - **生态协同成果**：已推动超过70家被投企业与联想集团建立深度业务协同，被投企业年度生态协同金额持续攀升 [9][12] - **三大赋能计划**： - “创新加速器”：全价值链赋能初创企业技术落地与市场拓展 [10] - “光明计划”：依托联想全球供应链与智能制造经验，提供制造赋能服务 [11] - “火种计划”：聚焦早期科研团队，提供工程概念验证与中小试验证支持 [11] - **协同落地案例**：2025年10月，通过联想南方智能制造基地，助力“跨维智能”、“戴盟机器人”的人形机器人实现两周试产、3个月量产，生产效率提升20%，成本降低10% [11] 文化理念与周期穿越 - **投资心态**：强调在技术浪潮中排除杂念，回归受托人责任，以事实、数据和逻辑为决策依据 [12] - **机构文化**：强调“诚信正直、谦逊学习、求实探索、激情共赢” [12] - **应对挑战**：认识到新兴产业成熟周期大幅缩短，考验对科技产业化进程的判断 [13] 应对之道是回归本质与自我竞速，坚持经过时间验证的创投之道 [13] 未来展望与下个十年布局 - **对硅基智能的洞察**：认为未来将呈现多基础模型共存、算力成为普惠智能服务、更多形态的智能终端成为关键入口、AI深刻变革千行百业等趋势 [15] - **未来投资路线图**：继续深化在硅基智能各核心层的布局，包括底层算力、人工智能、具身智能、新能源和生命科学，同时进一步放大CVC 2.0的生态赋能效应 [15] - **长远愿景**：相信下一个伟大的科技公司将在超级科技大工程的土壤中萌芽，在硅基智能的浪潮中成长 [15]

公司人事任命 - 加藤美智子正式就任丰田旗下Woven Capital的首席投资官以及Toyota Invention Partners的首席执行官 后者任命使其成为丰田全资子公司的首位女性CEO [3] - 同时 Mia Panzer也从丰田某技术子公司的业务战略职位调任为Woven Capital的首席运营官 这意味着该企业风险投资机构两个最高职位均由女性担任 [5] 公司业务与战略 - Woven Capital是丰田的增长阶段风险投资部门 专注于投资移动出行领域的创始人 领域包括太空、网络安全和自动驾驶 [4] - 该机构于去年8月宣布了规模为8亿美元的第二期基金 第一期基金同样为8亿美元 于2021年启动 计划至少投资20个新的B轮融资项目 [4] - 其投资组合公司包括卫星公司Xona和国防制造基础设施公司Machina Labs [4] - 该机构旨在寻找“移动出行的未来领导者” 并选择那些能成为“丰田协作伙伴”的公司 投资方式灵活 可共同领投、小额投资或进行积极投资 [5] - 加藤美智子自2020年加入以来已主导了六项投资 包括对可重复使用火箭公司Stoke和自动驾驶汽车公司Nuro的投资 她最看好航空出行、实体人工智能和硬件领域 [7] 行业背景 - 历史上 女性在企业风险投资机构中晋升的表现略好于传统风险投资公司 2014年一份报告显示 当时顶级的CVC中略低于20%的机构投资团队中有女性 而当时顶级100家风投公司中只有7%的合伙人是女性 [6] - 目前 在风投行业 女性合伙人比例约为15.4% 这表明CVC投资职位中女性的比例也有所提升 [7]

公司业务与战略定位 - MDB Capital Holdings是一家专注于通过独特的公共风险投资平台和方法来启动定义类别的颠覆性技术公司的公共风险平台[1][6] - 公司业务包括通过早期公开募股（主要在纳斯达克）以及为合格公司提供IPO后募资，以社区驱动的方式为重要商业和技术领域的早期领导者融资[6] - 公司旗下子公司包括专注于风险投资的经纪交易商MDB Capital（拥有MDB Direct交易平台）以及首家综合性知识产权战略与律师事务所PatentVest[6] 关键资产与战略进展 - 在eXoZymes（NASDAQ: EXOZ）中持有约410万股股份和认股权证，根据2026年3月30日市价估值约为3000万美元，该公司正在推进具有大型、专有机会和明确商业化时间表的无细胞生物制造[7] - 在Paulex Bio中持有约710万股股份和认股权证，该公司在2025年完成了1900万美元的种子轮融资，为开发提供了全额资金，预计今年晚些时候启动临床试验，目标于2026年9月进行IPO，其β细胞再生平台在1型和2型糖尿病领域具有数十亿美元的潜力[7] - PatentVest正朝着作为独立的人工智能增强型知识产权律师事务所分拆的方向推进，其利用20年专有专利数据库、ABS律师事务所结构和用于专利申请的智能AI，旨在快速增长的法律科技领域创造重大价值[7] - MDB Direct（公共风险投资清算平台）正在积极讨论战略合作伙伴关系，以实现这一稀有自清算资产的价值，同时大幅扩展其在个人投资者渠道的分销覆盖范围[7] - 通过咨询服务获得了HeartBeam和Buda Juice的额外股权（于2026年记录），这些小型盈利上市公司为未来增长做好了准备[7] 财务表现与状况 - 2025年年度固定运营费用约为1000万美元，其中包括对MDB Direct/公共风险投资清算平台和PatentVest的400万美元投资[7] - 全年净现金使用量约为570万美元[7] - 截至年末，公司持有约2230万美元的现金、流动资产、有价证券减去所有负债[7] 运营效率与未来目标 - 公司目标是随着PatentVest和MDB Direct/公共风险投资平台分拆为独立实体，实现成本与规模效率的改善[7] 公司活动与沟通 - 公司于2026年3月31日报告了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务和运营业绩[1] - 更详细的信息可查阅2025年度股东信和10-K表格[2][3] - 首席执行官兼联合创始人Christopher Marlett将于美国东部时间下午4:30主持Zoom网络研讨会，回顾近期发展、持续举措、预期里程碑并设有问答环节[5]

文章核心观点 - 2026年成为美元基金募资的关键“窗口期”和“抢跑之年”，市场从2025年的试探性接触转向实质性的募资行动，美元基金正以全新姿态回归 [3][4][6] - 美元募资热潮由多种因素驱动，包括AI等特定赛道投资需求、项目的外币架构、政策支持以及外资LP（有限合伙人）的回归 [12][15][19] - 此次美元基金的回归并非简单的重复，而是一场可能重塑市场格局的战役，涉及GP（普通合伙人）的积极募资与多元化外资LP的重新涌入 [19][20] 市场趋势与窗口期 - 2026年被定义为美元募资的“抢跑之年”，相较于2025年的“试探之年”，市场活跃度显著提升 [7] - 越来越多的风险投资机构在2026年启动美元募资，市场感受从2025年开始变得“热闹起来” [5][10] - 当前是难得的募资窗口期，尽管美元募集难度依然很大，但无论是人民币还是美元基金都视其为重要机遇 [16] 机构募资动态与案例 - 源码律动（从源码资本独立）完成首支基金募集，最终关账规模超过1.5亿美元，超出原定目标，出资方包括中东主权基金、全球母基金等多元主体 [7][8] - 2025年底多家机构完成大规模美元募资：Monolith砺思资本双币基金总规模达4.88亿美元；源码资本新一期成长基金规模达6亿美元；高瓴资本启动目标约70亿美元的新一轮美元私募股权基金募资 [10] - 中科创星宣布首支外币基金完成首关，出资人包括香港大学创业引擎基金等，基金聚焦全球颠覆性技术、AI硬科技及香港高校的科技成果转化 [13] 人才与地域动向 - 美元IR（投资者关系）岗位需求激增，成为招聘热点，部分机构为“冻结多年后重启”的关键岗位，显示美元募资活动升温 [11] - 原本以人民币基金为主的机构也开始新增美元IR岗位，布局海外业务，为美元基金募集做准备，目标市场可能包括东南亚、中东等新兴市场 [11] - 伴随香港市场利好及百亿引导基金入场，不少GP开始前往香港募资 [13] 驱动因素：赛道与架构 - AI（人工智能）是驱动本轮美元募资热潮的关键变量，AI基建、机器人及硬件、全球化出海是重点投资领域 [12] - 许多AI项目天然采用美元架构，或发展方向涉及出海与硬件，使得人民币基金在投资时受限，从而倒逼GP募集美元基金以满足投资需求 [12][13] - 源码律动新基金明确投向AI基建和应用、机器人及硬件、全球化出海三大领域 [12] 外资LP的回归与配置 - 外资LP正在通过各种路径回归中国市场，2026年2月财务型LP出资活跃度环比增长17%，出资规模环比增长14%，境外QFLP（合格境外有限合伙人）资金成为重要增量 [15] - 外资LP类型日益多元化，包括家族办公室、主权财富基金和国际产业巨头，国际生物医药巨头等产业资本正重新审视并希望加大在中国市场的布局，覆盖黑马GP [15] - 全球范围内AI等领域形成“中美双强”格局，外资LP的选项明确，或单选一边，或两边下注，中国市场的创新与政策支持吸引了外资配置 [15][19] - 新加坡、中东、欧洲的资金重新涌入，曾经主要投资欧美的巨头开始研究中国的GP名单 [19]

基金概况与上市表现 - Fundrise Innovation Fund (VCX) 于2026年3月19日在纽约证券交易所上市，上市时净资产值为18.97美元 [1] - 该基金本周初价格飙升至380.97美元，较其初始净资产值溢价近1900% [1] - 随后价格大幅波动，周四收盘报262.00美元，单日跌幅超过30%，盘后交易中又下跌10% [1] 基金性质与投资组合 - VCX 是一只上市风险投资基金，让投资者能够投资于高增长的私营科技公司 [2] - 基金投资覆盖从早期到后期的初创企业，并持有至其潜在首次公开募股 [2] - 前五大持仓包括：Anthropic (约21%)、Databricks (约18%)、OpenAI (约10%)、Anduril (约7%) 和 SpaceX (约5%) [2] - 基金收取的年管理费率为1.85% [2] 估值与溢价风险 - 基金交易价格相对其净资产值存在巨大溢价，表明近期上涨主要由投机需求而非基本面价值驱动 [3] - 基金高度集中于人工智能、软件和数据基础设施领域，若这些行业受挫或面临监管障碍，基金表现可能受到严重影响 [3] - 基金底层持仓缺乏流动性，无法快速出售以满足市场需求，这可能导致基金价格剧烈波动，尤其是在大量投资者同时试图卖出时 [3] - 晨星股票策略负责人指出，在当前溢价水平下，上行空间已消失，对于长期投资者而言，以当前价格投资风险很高 [4] 锁定期风险 - 锁定期风险指基金无法出售其私营公司持股的时期 [5] - VCX 对早期投资者设有6个月的锁定期，这可能造成潜在的供应过剩压力 [5] - 锁定期结束后，可能出现一波抛售潮，从而压低基金价格，这是一种可能限制收益或引发回调的结构性风险 [5]

公司股权激励计划 - Naughty Ventures Corp 根据其2025年综合激励计划 向公司董事和高管授予了2,400,000份限制性股票单位 以及5,400,000份股票期权 [1] - 授予的股票期权行权价格为每股0.175加元 有效期为5年 [1] - 限制性股票单位自授予日起12个月后归属 归属条件为持有人持续符合资格 [2] - 所有期权和限制性股票单位的授予均需获得加拿大证券交易所的批准 [2] 公司业务概况 - Naughty Ventures Corp 是一家加拿大风险投资和矿产勘探公司 [3] - 公司专注于具有重大发现潜力的早期矿产项目 [3] - 公司业务重点包括收购、开发和战略定位具有强大价值潜力的矿产资产 以及投资于具有重大潜力、卓越管理和/或高增长潜力的私营及上市公司 这些公司可能在全球市场具有战略地位 [3] - 公司的目标是识别和推进世界上下一个伟大的矿产资产 [3]

核心观点 - xStocks与Fundrise合作，将后者的创新基金(VCX)代币化，推出名为VCXx的链上资产，为全球合格投资者提供通过单一代币化资产投资于包括SpaceX、OpenAI、Anthropic和Databricks在内的领先后期私营科技公司的机会 [1][2][3] - 此次合作将代币化股票的范围从公开市场扩展至私营公司领域，旨在解决传统上后期私营公司投资仅限于机构和高净值个人、需要高额资本承诺和长锁定期的问题，使多元化私营市场敞口能够像其他数字资产一样灵活地获取、转移和整合到链上金融应用中 [3][6][7] - 作为代币化资产，VCXx将在xStocks生态系统中无缝集成，解锁超越简单敞口的用例，包括抵押、借贷和整合到自动链上策略中 [8] 合作方与产品 - **合作方：xStocks**：由Payward支持的领先代币化股票框架，已迅速成为最大的代币化股票提供商，累计交易量超过250亿美元，拥有全球超过10万名独立持有者，目前支持超过100种代币化股票和ETF，其设计具有多链和互操作性 [1][5] - **合作方：Fundrise**：美国最大的直接面向消费者的另类投资平台，拥有数百万用户，投资于房地产、私人信贷和风险投资策略，其团队拥有深厚的监管经验 [1][15] - **代币化标的：Fundrise创新基金(VCX)**：在纽约证券交易所上市的非多元化、封闭式管理投资公司，投资于领先的私营科技和AI公司，旨在作为连接公开和私营市场的桥梁 [1][7][16] - **新产品：VCXx**：即将在xStocks上线的代币化VCX基金，使全球投资者能够通过单一链上资产获得一篮子高增长私营科技公司的敞口 [1][2][9] 市场意义与影响 - 此次合作是首批让全球投资者能够通过链上方式获得多元化私营公司敞口的案例之一，使以往难以接触的投资机会变得更易于获取、更具流动性和更易于在DeFi中使用 [3][13] - 此次发布正值代币化股票的机构势头加速之际，xStocks的母公司Payward最近宣布与纳斯达克合作，探索连接传统股票市场与链上系统的下一代基础设施，进一步弥合受监管金融市场与去中心化金融之间的差距 [7] - 该合作将xStocks生态系统的覆盖范围从公开股票扩展至包括链上私营市场投资组合的代币化访问，引入了一个新的资产类别 [6] 公司背景与战略 - **xStocks**：作为代币化股票的行业基准，通过完全抵押、1:1支持的代币将美国公开上市的股票和ETF引入链上，自2025年6月推出以来，已在多个区块链生态系统中促成数十亿美元的交易量 [12][13] - **Payward**：统一的金融基础设施平台，为Kraken等产品提供支持，其共享架构允许高效扩展、以低边际成本推出新产品，并服务于多样化的全球市场 [10][11] - **Fundrise**：成立于2012年，开创了为个人投资者提供低费率进入私人市场投资的先河，其创新基金(VCX)旨在让所有个人投资者都能拥有世界上最好的私营科技公司的一部分 [7][15]