上市险企权益资产配置增长 - 五家A股上市险企股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增加超4000亿元，增幅达28.7% [2][3] - 股票和基金配置比例显著提升，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保分别达到13.6%、12.6%、11.8%和10.7%，较去年末上升0.9至2.7个百分点 [3] - 新华保险股票配置比例达11.6%，虽较上年末基金比例减少0.2个百分点，但股票和基金合计比例仍处18.6%的历史高位 [3] 险企投资业绩表现 - 中国人寿上半年总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2% [5] - 中国人保总投资收益414.78亿元，同比增长42.7%；新华保险总投资收益452.88亿元，同比增长43.3% [5] - 中国人保净利润358.88亿元，同比增长17.8%，投资收益增加121.65亿元，同比增长113.22% [7] - 新华保险归母净利润147.99亿元，同比增长33.5%，投资收益增加177.97亿元，增幅达18倍 [8] 权益资产配置动因与行业趋势 - 低利率环境和新会计准则推动保险公司增加权益资产配置 [4] - 政策支持打通"长钱长投"入市堵点，促进行业权益配置提升 [4] - 人身险行业股票市值2.87万亿元，较年初增加6052亿元，增幅26.69%，占资金运用余额比例8.81%，创2022年二季度以来新高 [4] 险企投资策略与市场观点 - 中国平安看好国内权益市场稳定性，关注人工智能、高端制造等新兴产业投资机会 [9] - 中国人寿关注科技创新、先进制造、新消费、出海企业等板块轮动机会，优化权益配置结构 [10] - 中国太保实施精细化哑铃型资产配置策略，加大长期利率债和权益资产配置，拓展ABS、REITs等创新资产 [10][11] - 中国人保计划通过定增、举牌等方式加大对符合国家战略导向的优质标的投资 [11]

2025.08.31 本文字数：4147，阅读时长大约8分钟 作者 |第一财经 吴斯旻 行业高赔付率下，要推动团险市场加大对创新药械的保障覆盖并不容易，但不破不立。 8月初，上海发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》（下称"新十 八条"），为团险发展打开政策空间：鼓励开发覆盖创新药械费用保障、与基本医保同步结算的团体健 康保险产品；允许使用企业员工医保个人账户历年结余资金用以支付符合要求的团险产品。 第一财经独家了解到，目前，在上海医保及金融监管等多部门指导下，上海头部商业健康险公司（下 称"保司"）正在联合研发新型团险产品，并以此为样板制定新型团险示范性条款。目前，数款创新产品 已进入最后攻坚阶段，预计与示范性条款一起，在今年下半年同步面市。 据多名深度参与到相关工作的保司人士透露，新型团险产品会引入团险版商保药品目录，聚焦医保外保 障责任，探索共保体等风险共担机制，并有望在企业员工家属保障责任拓宽、个人医疗费用"封顶"等方 面进行试点探索。 "新型团险产品并非对存量市场产品的替代。我们希望，在企业寻求员工福利升级，创新药械企业拓展 支付渠道，保司找到'价格战'以外的新卖点，以 ...

本文字数：2889，阅读时长大约5分钟 2025.08. 31 （2024年，惠民保和百万医疗险贡献了商保对创新药械支付的近四成金额，支付规模合计约45亿元，团险的贡献额占比不到一 成，10亿元左右。摄影记者/任玉明） 作者 | 第一财经 吴斯旻 【编者按】 经历了三年的增长放缓后，中国商业健康保险市场在去年展现出回暖态势，并有望在今年突破万亿规模大 关。但当市场重拾增长动能后，结构性转型依然迫在眉睫——从"保健康人"转向"保人健康"。 "保人健康"即让商保覆盖数量庞大的、患有既往症或慢性病的"带病体"人群，而"带病体"保险的成长既 事关多层次医疗保障体系构建，也事关创新药发展。 今年8月，上海率先发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》（下 称"新十八条"），提出"鼓励保险机构按照风险可控、商业可持续原则，将老年人、既往症和慢性病人群 纳入保障范围"。 "带病体"保险市场的发展相较于传统健康险产品更需要政策端的支持。那么，上海是如何集多部门合力， 推动市场差异化创新？当更多"带病体"被纳入商保保障范围内，对于创新药械企业销售"放量"作用几何？ 从个险到团险，从普惠性保险到中高端保 ...

2025.08. 31 本文字数：4147，阅读时长大约8分钟 作者 | 第一财经 吴斯旻 行业高赔付率下，要推动团险市场加大对创新药械的保障覆盖并不容易，但不破不立。 8月初，上海发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》（下称"新十八 条"），为团险发展打开政策空间：鼓励开发覆盖创新药械费用保障、与基本医保同步结算的团体健康保 险产品；允许使用企业员工医保个人账户历年结余资金用以支付符合要求的团险产品。 第一财经独家了解到，目前，在上海医保及金融监管等多部门指导下，上海头部商业健康险公司（下 称"保司"）正在联合研发新型团险产品，并以此为样板制定新型团险示范性条款。 目前，数款创新产品 已进入最后攻坚阶段，预计与示范性条款一起，在今年下半年同步面市。 据多名深度参与到相关工作的保司人士透露，新型团险产品会引入团险版商保药品目录，聚焦医保外保障 责任，探索共保体等风险共担机制，并有望在企业员工家属保障责任拓宽、个人医疗费用"封顶"等方面进 行试点探索。 另一类业界观点则认为，新型团险产品应该在"保大病"中发挥更大作用，乃至可以探索基于团险的"个人 自费责任封顶"。持后一类观点者，包 ...

行业投资趋势 - 低利率环境推动保险资金增配权益类资产 特别是高股息资产和成长性标的以应对固收收益承压 [1] - 五大A股上市险企投资资产合计达19.73万亿元 同比增长7.52% [2] - 险资通过ABS、公募REITs等创新型优质资产及未上市股权等另类资产实现多元化布局 [7] 公司投资表现 - 中国人保年化总投资收益率5.1% 同比提升1个百分点 总投资收益414.78亿元增速42.7% [2] - 中国人寿总投资收益率3.29% 投资收益1275.06亿元增速4.2% 权益类资产较年初增1565亿元至1.43万亿元 [2][3] - 中国太保总投资收益率2.3% 同比下降0.4个百分点 投资收益568.89亿元增速1.5% [2] 资产配置策略 - 中国平安股票投资占比达10.5% 较去年同期7.6%显著提升 重点布局新质生产力板块和高分红价值股 [3][5] - 中国人寿上半年权益配置新增超1500亿元 重点关注港股市场及新经济高股息资产 [4][8] - 新华保险通过优化权益配置结构控制波动 中国太保强化长期利率债配置并延展资产久期 [4][7] 战略投资动向 - 险资举牌同业现象凸显 中国平安举牌中国太保H股和中国人寿H股 遵循经营可靠、增长可期、分红可持续原则 [6] - 中国人寿联合新华保险设立私募证券投资基金 投资标的聚焦中证A500成分股中治理良好、股息稳定的大型上市公司 [6] - 行业积极把握利率波动带来的交易机会 通过多品种固收+策略增厚组合收益 [7]

每周 一 景： 新疆天山独库公路库车大峡谷 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】 加关税：影响了多少美国通胀 关税政策：税率加了多少？ 6 月美国实际平均进口税率仅较 2024 年底上升 6.6 个百分点，明显不及市场预期。美国进口结构的变化以及应税商品占比明显 偏低或是关税征收力度不及预期的主要原因。下半年来看，随着新关税税率的实施以及行业关税的逐渐落地，美国实际进口平均税率或将进一步抬升。不过， 仍需关注美国与其他国家的贸易谈判中被豁免的商品占比是否持续上升。 海外出口商：是否降价换量？ 美国进口价格指数基于进口商支付的美元价格统计，不包含关税，因此可以用其来观察包含汇率影响的美国进口成本的变化。 4 月对等关税落地以来，除进口能源与食品外，美国其他商品进口价格指数无明显回落。考虑到 2025 年以来美元持续走弱，海外出口商可能有一定幅度的降 价，但降价幅度或被美元走弱所抵消。总体来看美国进口成本并无明显回落，关税成本仍然主要由美国企业和消费者承担。 美国企业：或承担了大部分关税。 目前企业关税成本的传导进展仍然偏慢。截至 6 月美国企业端或仍承担 63% 左右的关税，消费者承担比例不到 40% 。 下半 ...

预定利率下调事件概述 - 人身险行业预定利率自8月31日24时起从2.5%下调至普通型产品最高2.0%、分红型最高1.75%、万能型最低保证利率最高1.0% [4][5] - 行业迎来历史性时刻 头部险企率先调整并部署综合应对策略 [3][4][8] 市场反应与销售情况 - 停售前出现销售高峰 部分保险公司和中介系统因投保量激增出现卡顿 [1][5] - 保险经纪人工作日长远超平日 客户购买欲望强烈 [1][5] - 单家中介平台下架产品数量高达百款 涉及重疾险、定期寿险、增额终身寿险、年金险和分红险等多类产品 [6] 头部险企应对策略 - 中国人寿建立贯穿前中后台的综合化经营管理体系 涵盖新产品储备、销售管理及系统建设 [8] - 新华保险自年初建立产品动态调整机制 加强资产负债联动并优化产品结构 [8] - 多家公司聚焦分红险转型 中国平安上半年分红险占新单价值40% [9] 产品格局变化 - 分红险成为行业重点发力方向 其"保障+收益"属性在利率下行背景下相对吸引力提升 [9] - 预定利率下调后普通型产品保费上涨 例如少儿重疾险保费从2440元上涨至3294元 [12] - 重疾险新保费预估上涨15%-35% 定期寿险微涨2%-10% 固定收益类增额寿险收益下降8%-20% [12] 行业长期发展前景 - 头部险企看好"十五五"时期发展机遇 明确以客户为中心的战略转型五大核心定位 [15] - 政策支持体系密集出台 保险机制加速引入社会治理 行业有望迈上更高发展平台 [15] - 寿险被定位为中产阶级财富管理压舱石 提供财富增值、家庭保障和医疗养老三重价值 [16]

【编者按】 经历了三年的增长放缓后，中国商业健康保险市场在去年展现出回暖态势，并有望在今年突破万亿规模 大关。但当市场重拾增长动能后，结构性转型依然迫在眉睫——从"保健康人"转向"保人健康"。 "保人健康"即让商保覆盖数量庞大的、患有既往症或慢性病的"带病体"人群，而"带病体"保险的成长既 事关多层次医疗保障体系构建，也事关创新药发展。 今年8月，上海率先发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》（下 称"新十八条"），提出"鼓励保险机构按照风险可控、商业可持续原则，将老年人、既往症和慢性病人 群纳入保障范围"。 "带病体"保险市场的发展相较于传统健康险产品更需要政策端的支持。那么，上海是如何集多部门合 力，推动市场差异化创新？当更多"带病体"被纳入商保保障范围内，对于创新药械企业销售"放量"作用 几何？从个险到团险，从普惠性保险到中高端保险，上海如何构建多层次多元化的健康险市场？第一财 经近期就这些问题展开调研和探讨。 "近一年多来，不少创新药企业都对我们提出过通过团险渠道拓展市场的想法。"一名商业健康险产业界 人士对第一财经记者表示。 这样的想法有其合理性。尽管团险市场的绝对规模 ...

今年上半年，资本市场呈现回暖态势，为保险公司投资收益的提升创造了有利条件，多家险企披露的投资收益相关指标，较2024年上半年均实现明显增 长，但也有个别险企投资收益率下滑。 虽然各家公司披露口径不一，但也能通过投资收益和投资收益率指标看到整体投资表现。具体来说，中国人保上半年年化总投资收益率为5.1%，同比提 升1个百分点；中国人寿总投资收益率为3.29%；中国太保总投资收益率为2.3%，同比下降0.4个百分点。三家公司上半年分别实现总投资收益414.78亿 元、1275.06亿元、568.89亿元，增速分别是42.7%、4.2%、1.5%。 从半年报数据来看，各家险企在优化资产配置上虽有不同侧重，但都明显加大了对权益投资的配置力度。如中国平安股票投资占比已经达到了10.5%，去 年同期为7.6%；中国人寿的权益类金融资产上半年数额为1.43万亿元，较年初增加了1565亿元。其中股票类资产达6201.37亿元，较年初增加了1190.54亿 元。 对于未来投资环境，苏商银行特约研究员武泽伟在接受北京商报记者采访时预测，债市方面，低利率环境或将延续，利率债虽具备安全边际，但收益率承 压，对于险企来说，亟须通过精细 ...

股东变动 - 大家人寿保险股份有限公司－传统产品在报告期内增持兴业银行5.4亿股 [1] - 截至2025年上半年末持股数量达6.5亿股 持股比例超过3% [1] - 该股东在2024年末尚未进入前十名股东行列 2025年第一季度首次进入前十 [1] 投资策略 - 大家保险明确表示挖掘包括兴业银行在内的优质战略标的 [1] - 强调长期持有策略以发挥长线机构投资者优势 [1]