中国青年报客户端讯(中青报·中青网记者 朱彩云)1月7日9时5分,西藏日喀则市定日县发生6.8级地震,震源 深度10千米。 平安寿险、养老险、健康险等公司也在积极开展客户排查工作,暂未收到报案信息。 此次灾情发生后,中国平安迅速成立以集团总经理谢永林为组长、集团联席首席执行官郭晓涛为副组长 的重大突发事件应急小组,紧急启动二级应急响应,出台多项应急救援措施,开通理赔绿色通道及24小时 95511应急联络热线,积极应对此次地震灾情。 平安产险西藏分公司立即成立"应急救援党员先锋队",已携带矿泉水、火腿肠、泡面及棉被等救援物资 赶赴震源,后续将在当地政府统一指挥下,发挥保险专业力量,全力做好灾后重建和保险服务工作。 (责任编辑:马欣) 地震发生后,多家险企启动西藏日喀则定日县地震理赔应急预案。 记者从中国平安了解到,截至7日20时,平安产险已接到8笔车险报案,已完成首笔赔付,赔付金额3万元。 此外,相关车辆被倒塌的民房砸坏、受损严重,查勘员正在灾区收集出险情况、协助实施救援。 通过自研的"鹰眼系统"(自然灾害预警平台),平安产险还排查出距离震中100公里内有6位客户,目前已在 逐一排查客户出险情况。 ...

公司战略与价值观 - 公司坚持以人民为中心的价值取向，践行金融工作的政治性、人民性，致力于成为国际领先的综合金融、医疗养老服务提供商 [1] - 公司深入贯彻党的二十届三中全会精神，坚持党建引领，持续推进战略改革和服务模式创新，追求高质量发展 [2] - 公司坚守"金融为民"的初心，着力提升服务实体经济质效，发展普惠金融 [7] 经营业绩与资本市场表现 - 2024年前三季度，公司实现归属于母公司股东的营运利润1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%；营业收入7753.83亿元，同比增长10.0% [3] - 公司寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务保持增长，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1196.51亿元，同比增长5.7% [3] - 2024年全年，公司股价增长超过35%，PB回到1.06左右 [3] 分红与投资者回报 - 公司在2024年完成168亿元（含税）的中期分红派息，充分体现了对长远发展前景的坚定信心 [4] 综合金融与医疗养老双轮战略 - 公司持续深化"综合金融+医疗养老"双轮并行、科技驱动战略，稳固"护城河" [3] - 公司积极推动中国版"管理式医疗模式"，构建广覆盖的医疗健康、养老服务资源及高品质的自营资源 [11] - 截至2024年9月末，公司2.4亿个人客户中有近63%同时使用医疗养老生态圈提供的服务 [12] 科技创新与数字化转型 - 公司率先完成从1.0信息化到2.0自动化再到3.0数字化的跨越，深入推进全面数字化转型 [9] - 公司依托强大的自主科研技术，持续打造全球领先的AI能力，赋能金融业务高质量发展 [9] 普惠金融与乡村振兴 - 2024年，公司旗下平安银行服务普惠型小微企业贷款客户84.31万户，贷款余额超5000亿元 [7] - 截至2024年10月底，公司累计投入扶贫及产业振兴帮扶资金1492.88亿元，全国累计落地516个产业振兴项目 [8] 风险减量与保险保障 - 公司抓住"风险减量"作为有效手段，防灾减灾服务民生 [8] - 2024年，公司升级自然灾害平台鹰眼DRS2.0，累计预警台风、暴雨、洪水等灾害36.4万场，完成灾害保险赔付超69.8亿元 [8] 养老金融与服务创新 - 公司深化布局"保险+养老"模式，优化"智能管家+生活管家+医生管家"三位一体的养老服务平台 [13] - 公司创新打造"四个联体"模式，涵盖医疗健康、居家改造、康复护理、文化娱乐等服务场景 [14] 客户服务与品牌形象 - 公司全面升级"省心、省时、又省钱"的"三省"工程，成为2.4亿客户身边"最专业的金融顾问、家庭医生、养老管家" [14] - 公司通过高度整合与高效协同，有效降低服务成本，丰富服务内容，提高服务效率 [15]

投资评级 - 中国平安（601318 SH）投资评级为“优于大市” [6] 核心观点 - 中国平安是国内金融牌照最齐全、业务范围最广泛的综合金融集团之一，业务涵盖产险、寿险、证券、信托、银行、资管、科技及医疗健康等领域，形成“综合金融+医疗养老+科技创新”的综合业务架构 [19][27] - 截至2024年三季度末，公司实现营业收入7753 8亿元，同比增长9 99%，归母净利润1191 8亿元，同比增长36 09%，营收及归母净利润规模均位列上市险企首位 [19] - 平安寿险通过打造一体化综合金融生态，深耕价值型保险产品供给，代理人渠道和银保渠道表现强劲，2024H1平安集团代理人月均收入11962元，寿险代理人月均收入9608元，均约为2021年的2倍 [19] - 平安产险作为我国财产险行业“老三家”之一，业务规模及市场份额稳居行业前二，过去五年财险业务平均增速为5 3%，科技助力打造“护城河”，形成以“平安好车主”APP为核心的数字化运营平台 [19] - 公司投资资产规模保持稳健增长，截至2024年6月30日，保险资金投资组合规模超5 20万亿元，较年初增长10 2%，不动产投资规模占比呈下降趋势，风险可控 [19] 财务预测与估值 - 预计2024年至2026年EPS为5 98/6 55/7 54元/股，当前股价对应P/EV为0 63/0 59/0 54倍，目标价为69 99至75 68元/股，仍有23%至33%的上升空间 [19] - 2024E营业收入预计为961848百万元，同比增长5 26%，归母净利润预计为108849百万元，同比增长27 06% [7] - 2025E营业收入预计为1012392百万元，同比增长5 25%，归母净利润预计为119276百万元，同比增长9 58% [7] - 2026E营业收入预计为1075079百万元，同比增长6 19%，归母净利润预计为137365百万元，同比增长15 17% [7] 行业概况 - 我国保险公司保费收入增速自2021年探底后持续回升，2024年前8月实现保费收入4 38万亿元，同比增长13 0%，人身险保费占比由2021年的74 0%升至2024前8月的78 0%，寿险保费占比由2021年的70 6%升至2024前8月的76 4% [38] - 人身险CR4下探至37 2%，财产险CR3提高至76 2%，平安寿、新华市占率下降较明显，国寿、太保寿市占率保持稳健，人保、平安产、太保产市占率均有不同程度提升 [42] - 中小险企竞争力缺失，行业集中度正在提升，主要由于中小保险公司偿付能力充足率承压，产品激进定价不可持续，保险“国十条”提出严把准入关、强化资负联动监管、健全市场退出机制等措施 [70][77] 公司业务分析 平安寿险 - 2023年平安寿险及健康险NBV为392 62亿元，同比增长36 2%，2024年前三季度NBV为351 60亿元，同比增长34 1%，NBV对EV增长的贡献逐步提升至6 3% [78][93] - 2023年新单保费1657 84亿元，同比增长38 9%，代理人渠道NBVM企稳，2023年全年为29 1%，2024H1为29 3%，银保渠道NBVM持续提升，2024H1升至22 5% [95][101] - 代理人数量下降减缓，2024H1平安集团代理人30 8万人，较年初下降13 5%，2024H1月均代理人数量34 0万人，较2023年下降2 0%，代理人收入显著提升 [105] 平安产险 - 2023年平安产险实现总保险服务收入3134 6亿元，同比增长6 5%，其中车险及非车险业务分别实现保险服务收入2095 4亿元及820 4亿元，同比增长6 1%及12 9% [133] - 车险业务占平安产险总保费收入的66 8%，位列上市险企首位，科技助力打造“护城河”，“平安好车主”APP注册用户数突破2亿，累计绑车车辆突破1 36亿 [116][118] 投资业务 - 截至2024年6月30日，保险资金投资组合规模超5 20万亿元，较年初增长10 2%，投资结构稳定，不动产投资规模占比呈下降趋势，风险可控 [19]

理赔案例 - 2024年3月8日，某科技公司因外部供电线路突然中断，两条玻璃生产线断电停产，平安产险支付赔款共1.44亿元人民币，成为年度单一标的最高理赔案例 [10] - 2024年7月24日，平安产险接到一笔特殊报案，标的车辆刮碰直升飞机，致飞机螺旋桨叶片受损，最终维修费用与原报价相比降低近200万元 [3][13] - 2024年9月6日，第11号台风"摩羯"在海南省文昌市沿海登陆，平安产险已累计完成6.26亿元赔款支付 [4][15] - 2024年6月13日，黑龙江宾县遭遇持续性暴雨天气，平安产险根据鹰眼系统雷达反演的1km分辨率网格累积降水数据、3km高分辨率降水预报数据，综合研判黑龙江降水分布情况，提前储备挖掘机、农用机械车等设备，并在接收受灾信息的第一时间，聘请280余名施工人员前往受灾严重的乡镇开展排水、修建大壕、沟渠清淤工作，约37万余元的总投入，避免了积水造成更大的损失 [16] - 2024年1月，平安人寿客户关先生不幸因急性心肌梗死去世，平安人寿最终赔付刘女士2400余万元，成为年度人身险理赔额最高案例 [17] - 2024年3月，平安人寿客户张先生意外摔倒，理赔报案时成为首批使用"111极速赔"服务的用户，从完成申请到赔款到账，全程仅耗时53秒 [10] - 2024年3月，林先生发现胃癌伴多发淋巴结转移，累计获赔16.4万元，平安健康险专案经理快速为林先生预约了肿瘤多学科会诊（MDT）咨询服务，一次会诊咨询，为客户减少一次手术，找到了最适合患者的治疗方案 [7] - 2023年10月，王先生被诊断为急性白血病，截至2024年底，王先生累计获赔20次，理赔金额达到206万元 [14] - 2024年5月，李先生罹患鞍区垂体腺瘤，最终李先生一家共计获得赔付金及豁免保费42.5万元，超出医疗花费10倍 [2][11] - 2024年2月，一位平安人寿代理人收到一个寻找睡眠保单客户的任务，最终找到王女士，帮助她使用平安金管家APP办理了满期生存金领取 [19] 理赔服务 - 中国平安在2024年通过一系列高效、高质量的理赔案例，持续为客户提供"省心、省时、又省钱"的金融服务，积极践行"金融为民"的初心 [9] - 平安产险接到报案后第一时间现场查勘，并与飞机业主沟通维修方案，公司物损专家合议指导、及时给出维修方案，平安产险不仅垫付飞机运费以及预赔配件维修费，还每周定期向客户汇报维修进度 [13] - 平安人寿客户张先生意外摔倒，理赔报案时成为首批使用"111极速赔"服务的用户，从完成申请到赔款到账，全程仅耗时53秒 [10] - 平安健康险专案经理快速为林先生预约了肿瘤多学科会诊（MDT）咨询服务，一次会诊咨询，为客户减少一次手术，找到了最适合患者的治疗方案 [7] - 平安人寿客户关先生不幸因急性心肌梗死去世，平安人寿第一时间上门慰问，给予关怀，最终赔付刘女士2400余万元 [17] - 平安人寿客户王先生被诊断为急性白血病，平安人寿主动为其提供"重疾先赔"服务，理赔人员协助王先生收集和整理材料，仅3个工作日后，便完成审核，平安人寿给付重疾理赔金20万元 [14] - 平安人寿客户李先生罹患鞍区垂体腺瘤，代理人和理赔员站在客户角度，考虑到病情其实已经明确，只是因为缺少一份报告，就让客户拖着病体从山西跑到陕西，于心不忍，于是代理人主动联系主治医生并到访医院，多次诚恳交流之后，医生才终于向李先生出具了最终病理报告单 [11] - 平安人寿代理人收到一个寻找睡眠保单客户的任务，最终找到王女士，帮助她使用平安金管家APP办理了满期生存金领取 [19] 理赔金额 - 2024年3月8日，某科技公司因外部供电线路突然中断，两条玻璃生产线断电停产，平安产险支付赔款共1.44亿元人民币，成为年度单一标的最高理赔案例 [10] - 2024年7月24日，平安产险接到一笔特殊报案，标的车辆刮碰直升飞机，致飞机螺旋桨叶片受损，最终维修费用与原报价相比降低近200万元 [3][13] - 2024年9月6日，第11号台风"摩羯"在海南省文昌市沿海登陆，平安产险已累计完成6.26亿元赔款支付 [4][15] - 2024年1月，平安人寿客户关先生不幸因急性心肌梗死去世，平安人寿最终赔付刘女士2400余万元，成为年度人身险理赔额最高案例 [17] - 2023年10月，王先生被诊断为急性白血病，截至2024年底，王先生累计获赔20次，理赔金额达到206万元 [14] - 2024年5月，李先生罹患鞍区垂体腺瘤，最终李先生一家共计获得赔付金及豁免保费42.5万元，超出医疗花费10倍 [2][11] - 2024年3月，林先生发现胃癌伴多发淋巴结转移，累计获赔16.4万元 [7] - 2024年3月，平安人寿客户张先生意外摔倒，理赔报案时成为首批使用"111极速赔"服务的用户，从完成申请到赔款到账，全程仅耗时53秒 [10] - 2024年6月13日，黑龙江宾县遭遇持续性暴雨天气，平安产险根据鹰眼系统雷达反演的1km分辨率网格累积降水数据、3km高分辨率降水预报数据，综合研判黑龙江降水分布情况，提前储备挖掘机、农用机械车等设备，并在接收受灾信息的第一时间，聘请280余名施工人员前往受灾严重的乡镇开展排水、修建大壕、沟渠清淤工作，约37万余元的总投入，避免了积水造成更大的损失 [16] - 2024年2月，一位平安人寿代理人收到一个寻找睡眠保单客户的任务，最终找到王女士，帮助她使用平安金管家APP办理了满期生存金领取 [19]

核心观点 - 中国平安通过2024年度"客户嘉年华"活动，积极践行"省心、省时、又省钱"的"三省"服务理念，结合健康、财富和养老等客户需求，提供多元化服务，深化"综合金融+医疗养老"模式，满足客户多元化、个性化的金融及医养需求 [1][2][3] 活动内容 - 2024年度"客户嘉年华"活动涵盖体育、艺术、音乐等多元化元素，结合健康、财富和养老等客户需求，是感恩回馈客户的一次全新探索 [1] - 华中站"平安挚友之夜"活动在武汉汉秀剧场圆满落幕，主题为"平安相伴每时每刻"，服务大使费翔、品牌挚友许昕及中国平安联席CEO郭晓涛、董事会秘书兼品牌总监盛瑞生与2000多位客户齐聚一堂 [3] - 活动现场费翔、许昕与郭晓涛参与精彩问答环节，郭晓涛介绍平安服务聚焦于综合金融、医疗养老两大领域，截至今年9月末客户数量达到2.4亿 [3] - 平安最"小"的客户仅有28天，最"长"者已超过100岁，服务最"高"的客户来自5800米以上为西藏牦牛投保的牧民，最"快"5—10分钟就可以实现车险出险 [3] 活动区域 - 2024年度"客户嘉年华"华中站活动是今年"客户嘉年华"的收官活动，此前平安集团联合旗下寿险、产险、银行、养老险等多家成员公司，已陆续在华东、华南、华北三大区域举办3场"客户嘉年华"，共吸引近两万名客户参与 [1] 未来计划 - 未来围绕客户在子女教育、医疗健康、运动健康等方面的需求，中国平安将积极构建多层次客户回馈权益体系，通过整合文旅文娱、体育健康、公益慈善、教育传承等领域的一系列丰富活动，不断回应人民群众对美好生活的追求与向往 [2]

公司要闻 - 中国平安前11月原保险合同保费收入合计约7963.966亿元，同比增长7.86% [1] - 新华保险前11月累计原保费收入1631.663亿元，同比增长2.2% [2] - 中国中冶前11月新签合同额10481.1亿元，同比降低12.1%，新签海外合同额747.1亿元，同比增长99.0% [2] - 中国神华前11月煤炭销售量4.22亿吨，同比增长3%，11月煤炭销售量3830万吨，同比减少3.3%，前11月总售电量1912.2亿千瓦时，同比增长6.8%，11月售电量168.6亿千瓦时，同比减少0.5% [2] - 大唐新能源前11月累计完成发电量2875.02万兆瓦时，同比增加1.24%，其中风电同比减少2.98%，光伏发电同比增加50.66% [2] - 中信国际电讯预计年度净利润约8.6亿港元至9.2亿港元，同比减少25%至30% [2] - 富力地产前11月底总合同销售101.9亿元，同比减少45.74%，11月总销售收入10亿元，同比增长4.82% [2] - 郑煤机拟斥资约6.99亿元收购亚新科南京余下16.6081%股权 [3] - 时代电气拟斥资约1.07亿元收购中车商用车动力100%股权 [4] 回购动态 - 赤子城科技有意根据公司股份计划从市场购买不超过2亿港元的股份 [5] - 腾讯斥资逾7.03亿元回购共171万股，回购价408.6-414.6元 [6] - 快手-W斥资4139.89万港元回购88.5万股，回购价46.3-47.2港元 [7] - 时代电气斥资4265.79万港元回购138.56万股，回购价30.65-31港元 [8] - 石药集团斥资约2983.8万港元回购620万股，回购价4.79-4.85港元 [9] - 友邦保险斥资6178.2万港元回购108.82万股，回购价56.55-57.55港元 [10] - 中远海控斥资2516.62万港元回购212.15万港元，回购价11.72-12.1港元 [11] - 广汽集团斥资2999.33万港元回购822万股，回购价3.57-3.7港元 [12]

一、涉及公司 平安公司[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] 二、核心观点及论据 （一）预定利率下调与利润相关 1. 今年margin上涨主要由预定利率下调驱动[1]。 2. 投资收益率假设设定方面，公司根据自身经营情况设定，协会也会组织行业讨论给出指引，去年投资收益率端调整几乎相同，从5%调到4.5%，负债端RDR基于公司自身业务判断和审慎程度判断，平安之前11%相对行业较高，采用相对保守姿态设定假设[2]。 3. 平安成交负债成本在2.5%以下，对于有效业务价值，平安不存在因利率下调而产生负面价值贡献的问题，行业最高要求到2025年为4.0%，1999年后利率有多次调整[5]。 （二）资管板块相关情况 1. 资管板块Q3有减亏但仍有亏损，不动产余额从高点的2600或2500降到2000出头，比例从4.5%降到4%左右，余额和比例双降，原因包括物权的折旧、股债到期或股价市值下调影响估值等[6][7][8]。 2. 其他资管板块受宏观经济、信用和市场波动影响在年报时进行大规模减值，今年三季度基于市场估值变化又进行了一定程度的减值，管理层认为压力最大的时候已经过去，但年底仍要基于项目自身情况进行整体评估[9]。 （三）华夏幸福相关情况 1. 平安对华夏幸福做过较大比例减值，两年前财报有较大影响，目前不是减值为零，平安是其比较大的股东也是债权人，更多从债权人角度与债务方合作争取债务回收，没有控股[10]。 （四）陆金所相关情况 1. 陆金所一次性损益127亿，是因为被动并表过程中，以较低的PB（0.1倍多一点）买入，而并表按1倍PB，产生负商率带来正向利润[12]。 2. 可转债本票重估为 - 58亿，因为发行可转债相当于债券加认购期权，股价上升时认购期权价值上涨，对公司来说是负债增加，是衍生金融负债增加，在资产负债表或损益表体现为损失，但可转债投资人转换股份后影响消失，不是实际损失[13]。 （五）受险营运利润相关情况 1. 受险营运利润增速前三季度相对较慢，展望未来一到两年，其持续正增长动力方面，最大原动力CSM的摊销率多年稳定，余额受新业务下滑影响下滑但进出口端差距在缩窄，营运偏差一直往上走，公司在费用、赔付、退保方面管控提升存量业务质量，投资规模近两年增长也对营业利润有支撑作用[17][18]。 2. 显资投资收益率前三季度5.0%，产受险投资比例接近8.5比1.5，综合投资收益率超过4.5%不代表在营运利润和净利润之间的勾稽关系相同，因为CII和TII与4.5%比较的差异，CII部分进OCI，TII与4.5%比较产生的差异进本利表，CII和TII的差异进净资产[16][17]。 （六）报行合一相关情况 1. 监管想把个险渠道报行合一往后推，公司在产品开发和业务展业上会与监管要求对齐，公司从偏离度来看比行业很多公司要好，对代理人收入应该不会有明显影响[20]。 （七）平安财险相关情况 1. 新保险合同准则下贴现率下降带来负债成本上升，旧准则下准备金范围主要是未决准备金9期大于一年的业务，新准则下业务范围变宽，包括一年内和一年外，受利率影响更大，平安未选择OCI，所以对损益表直接产生影响，导致在I17下产险业绩因各公司自由裁量角度不同（如OCI选择权、费用递延范围等）而不完全可比[21][22]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 在确定投资收益率假设和贴心率假设之间的gap时，平安采用9.5%（比普遍的9%多出大概50个BP）有特殊考虑，但未详细提及[1]。 2. 关于不动产投资余额下降，物权的租金收益率保持在相对较好水平[8]。

报告公司投资评级 - 报告给予中国平安"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中国平安2024年前三季度实现归母净利润1191.8亿元,同比增长36.1% [1] - 归母营运利润1138.2亿元,同比增长5.5% [1] - 年化ROE为15.9% [1] - 盈利高增主要原因在于三大核心业务规模持续增长及资本市场回暖 [1] - 人身险新业务价值高增,多渠道销售协同发展 [1] - 2024年前三季度人身险营运利润827.0亿元,较2023年同期增长3.0%;新业务价值351.6亿元,同比增长34.1% [1] - 代理人渠道NBV同比增长31.6%,代理人人均新业务价值同比增长54.7% [1] - 银保渠道NBV同比增长68.5%,平安银行独家代理和国有大行合作同步推进,产能大幅提升 [1] - 社区金融服务渠道NBV同比提升超300.0%,客户经营价值持续突破 [1] - 产险规模稳定扩张,综合成本率有所下降 [1] - 2024年前三季度产险营运利润139.9亿元,同比增长39.7% [1] - 产险实现原保费收入2393.7亿元,同比增长5.9% [1] - 综合COR为97.8%,同比下降1.5个百分点 [1] - 投资端收益率显著提升,受资本市场回暖影响 [1] - 2024年前三季度,保险资金投资组合年化综合、净投资收益率分别为5.0%、3.8%,同比分别增加1.3个百分点、下降0.2个百分点 [1] - 综合金融战略持续深化,客户交叉渗透率前景向好 [1] - 截至2024年第三季度,集团个人客户数2.4亿,较年初增长3.8% [1] - 持有集团内4个及以上合同的客户占比25.1% [1] - 2024年前三度客户交叉迁徙总人次1688万,集团综合金融战略持续推进,个人客户渗透情况不断提升 [1] 财务指标总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为10088.33亿元、10781.05亿元、11574.71亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1249.27亿元、1384.26亿元、1544.45亿元 [3] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为6.86元、7.60元、8.48元 [3] - 对应2024年10月25日收盘价的PE分别为8.41倍、7.59倍、6.80倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 利润增速提升主要来自权益市场和陆金所并表贡献 [3] - 新业务价值提速增长,新单保费同比下降4.2%,新业务价值率(首年保费)由上升7.3pct至25.4%(可比口径) [3] - 个险代理人规模企稳回升,截至三季度末个险渠道代理人数量为36.2万人,较上半年34万人继续提升 [3] - 财险承保盈利同比改善,财险综合成本率同比下降1.5pct至97.8% [3] - 行业主要矛盾仍然为资产端因素,需关注长端利率、权益市场以及地产行业情况,在边际改善的情境下,公司存在广阔的上行空间 [4] - 公司持续推进渠道改革,重视供给侧创新,深耕医养、综合金融等业务,生态圈优势将协助公司构建未来的产品与定价壁垒 [4] - 当前公司24年PEV估值0.69倍,处于底部区间 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现新业务价值351.6亿元,可比口径下同比增长34.1% [3] - 2024年前三季度实现归属净利润1191.82亿元,同比增长36.1% [3] - 2024年前三季度实现净投资收益率3.8%,同比下降0.2pct;综合投资收益率5.0%,同比上升1.3pct [3] - 2024年前三季度个险渠道新业务价值占比81.2%,银保等其他渠道占比18.8% [3] - 2024年前三季度财险原保费收入2393.71亿元,同比增长5.9% [3] - 2024年前三季度财险综合成本率97.8%,同比下降1.5pct [3] - 2024年内含价值预计为1494.6亿元,较期初增长7.5% [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概览 - 整体业绩超预期 [1] - 前三季度归母净利润同比增长36.1%至1192亿元，主要得益于寿险和财险在投资带动、投资收益和公允价值变动损益同比大幅增长 [1] - OPAT同比增速转正，主要得益于保险板块尤其是财产险板块承保利润的改善 [1] - 资管板块再次亏损，主要因公司对陆金所等业务板块计提了审慎的拨备 [1] 人身险新单保费和NBVM同步改善 - 人身险新单保费和NBVM实现双轮驱动增长 [1] - 累计首年新单同比下降4.2%，但Q3单季度同比增长50.4% [1] - NBVM同比增长7.3个百分点 [1] - 代理人规模较年初增长4.3%至36.2万人，人力规模扭转了近年来持续萎缩态势 [1] - 代理人人均NBV同比增长54.7%，得益于销售能力提升和产品结构调整 [1] - 银保渠道NBV同比增长68.5%，外部渠道人均产能同比提升1.9个百分点 [1] 财险保费增速改善，COR持续优化 - 财险保费同比增长5.9%，增速较上半年有所提升 [1] - 车险、非车险以及意健险分别同比增长3.8%、3.5%和31.7% [1] - 保证险业务COR同比下降1.5个百分点至97.8%，主要得益于保证险等品质较差业务逐步出清 [1] - 车险COR同比上升0.8个百分点至98.2%，主要受新保险合同准则下的贴现率下降和自然灾害影响 [1] 投资业绩亮眼 - 年化NII同比下降0.2个百分点至3.8%，主要系利率下行导致新增及到期再配置资产收益下降 [1] - 年化CII（剔除OCI债券浮盈）同比增长1.3个百分点至5%，主要得益于三季度末权益市场大幅反弹和债券、权益工具投资价格上涨 [1] - 估算前三季度OCI同比增长2.76个百分点至约10.9% [1]