非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 行 业 及 产 业 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 2025 年 10 月 19 日 料非银三季报业绩亮眼，关注金融 街论坛期间增量政策预期 看好 ——非银金融行业周报（2025/10/13-2025/10/17） - ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收跌 3.31%，跑输沪深 300 指数 0.91pct。1）居民存款搬家逻辑不 应轻易动摇。2025 年 9 月单月居民新增存款 2.96 万亿元，同时非银机构新增存款减少 1.06 万亿 元。居民新增存款方面，我们认为 9 月处于季度末，单月的存款数据或受到商 ...

榜单总体表现 - 500家上榜企业上年度利润总额为66119.84亿元，较上年增长2354.24亿元，增幅为3.69% [1][3] - 榜单上榜线（第500名利润额）为14.64亿元，较上年的16.49亿元下降11.22% [2][3] - 连续上榜企业为420家，新上榜企业有80家 [2] 头部企业表现 - 利润超1000亿元的企业有12家，较上年增加2家 [2] - 利润超500亿元的企业有24家，较上年增加5家 [2] - 前10位企业利润总额同比增长4.31%，前100位企业利润总额同比增长6.14% [3] - 头部企业的利润增长是拉动500强整体盈利增长的关键力量 [3] 前十强企业排名与利润 - 工商银行以4218.27亿元利润总额蝉联榜首，与上年基本持平 [2] - 建设银行、农业银行、中国银行、中国石油排名与上年一致，分列第二至第五位，其中建设银行、中国银行利润轻微下降，农业银行、中国石油利润小幅增长 [2] - 中国海油利润增长9.83%，排名上升一位至第六 [2] - 招商银行排名下降一位至第七 [2] - 中国移动、中国平安、贵州茅台位次不变，分列第八至第十位，利润同比分别增长4.61%、41.94%、15.41% [2] 企业利润分布 - 利润超100亿元的企业有97家，较上年减少5家 [2]

一周新闻速览 监管动态 国家医保局：2026年底前实现即时结算资金占本地医保基金月结算资金的80%以上 金融监管总局：将首次举办中国保险创新论坛 天津金融监管局：构建科技保险信息数据共享机制 河南金融监管局：保险业应对黄淮秋雨灾害投入防灾减损费用超1200万 云南金融监管局：立足咖啡产业资源，发展特色咖啡保险 香港：立法会通过网约车规管法案，要求网约车车辆持有合适的第三者风险保险 公司动态 中国平安：增持邮储银行641.6万股 平安人寿：增持招商银行H股，所持股份占该行H股总数突破17% 国民养老：拟募资不超4.71亿股，引入不超5家新股东 泰康人寿：在上海成立企业管理公司，注册资本3亿 中国人寿：南向资金增持162万股 新华保险：前三季度净利同比预增45%-65% 人保财险：预计前三季度净利润将同比增长40%到60% 中国太保：太平洋人寿前三季度原保险保费收入2324.36亿，同比增长10.9% 新华保险：前9月累计原保险保费收入同比增长19% 众安在线：前9月实现原保费收入269.34亿，同比增加5.64% 中国人寿：实施半年度A股利润分配 中国信保：2024年承保金额达10214.4亿美元，同比增长10 ...

从城市视角看，500强分布于148个城市，较去年增加23个，意味着更多三、四线城市的优质企业实现成 长突破，反映出全国企业发展的区域均衡性有某种程度上的增强，并非集聚效应或虹吸效应占据绝对主 导。 会议同时发布了2025年中国（全球）上市公司百强排行榜、2025年中国创新板块上市公司百强排行榜和 2025年中国最具成长性上市公司排行榜三个子榜单。 会上，中国百强论坛主席、华顿经济研究院院长、华东理工大学民营经济研究院院长沈晗耀发表了题为 《中国经济内外双循环的协调发展》的主题演讲。 沈晗耀认为，当前我国经济发展主要面临四大问题与挑战，一是产能过剩、需求不足，制约了经济增 长；二是房地产下行，拖累大盘，制约了经济增长；三是债务过重，制约发展，影响了经济循环；四是 国际摩擦阻碍了国际大循环，科技摩擦导致失业及二极分化，阻碍了国内大循环。 10月17日，2025年中国上市公司百强排行榜发布会暨中国经济秋季研讨会在华东理工大学举行。工商银 行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国海油、招商银行、中国移动、中国平安、贵州茅 台稳居榜单前十。 "2025中国上市公司百强排行榜"500家上榜企业中，利润超100亿元 ...

2025年中国上市公司百强排行榜核心观点 - 工商银行以4218.27亿元利润总额蝉联榜首，榜单前十位次总体稳定，中国海油利润增长9.83%排名上升至第六，中国平安利润同比大幅增长41.94% [1] - 500强企业利润总额增长3.69%至66119.84亿元，占全部上市公司利润的96.93%，但营收微降1.95%，头部企业（前10位和前100位）利润分别增长4.31%和6.14%，而排名靠后企业利润普遍下降，马太效应显著 [2][3] - 榜单呈现五大特点：营收微降利润增长、金融业盈利突出且占比达47.47%、银行业利润占比37.64%居主导地位、电力设备与房地产行业遇冷、北京企业利润占比首次超50%且东部集聚效应增强 [2][4][5][7] 榜单前十名企业表现 - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油稳居前五，其中建设银行、中国银行利润轻微下降，农业银行、中国石油利润小幅增长 [1] - 中国海油利润增长9.83%排名升至第六，招商银行排名降至第七，中国移动、中国平安、贵州茅台位次不变，利润同比分别增长4.61%、41.94%、15.41% [1] 500强企业整体规模与结构 - 500家上榜企业中，利润超1000亿元企业12家，较上年增加2家，利润超500亿元企业24家，较上年增加5家，利润超100亿元企业97家，较上年减少5家 [1] - 500强企业总资产为4,055,553.95亿元，增长6.81%，占全部上市公司总资产的90.35%，总市值567707.68亿元，同比上升21.83% [2] 分梯队行业表现 - 金融业企业82家，利润31386.93亿元，同比增长10.90%，占500强利润总额的47.47%，盈利能力突出 [4] - 制造业企业241家，较上年增加26家，利润14,425.03亿元，同比增长13.60%，占500强利润总额的21.82%，扭转了前两年数量和利润双降的局面 [4] - 建筑能源类企业96家，较上年减少10家，利润14105.92亿元，同比下降5.71%，占500强利润总额的21.33%，上榜数量和利润总额连续下滑 [4] - 服务业企业81家，较上年减少19家，利润6201.94亿元，同比下降20.53%，占500强利润总额的9.38%，比例在四梯队中最低 [4] 重点行业利润分布 - 银行业42家企业实现利润24885.72亿元，以8.4%的数量占比实现37.64%的利润占比，居绝对主导地位 [5] - 非银金融行业40家企业利润6501.20亿元，成功反超石油石化行业居第二位，石油石化行业9家企业利润5281.21亿元位列第三 [5] - 交通运输类企业新增9家上榜，总数增至41家，实现利润2,623.66亿元，表现抢眼 [5] 表现不佳的行业 - 电力设备企业落榜18家，总数降至26家，利润1509.09亿元，较上年减少881.31亿元，降幅高达36.87% [6][7] - 房地产行业仅剩10家企业，利润471.36亿元，行业同比降幅高达58.86%，建筑材料行业利润降幅44.76%，建筑装饰行业利润降幅11.67% [7] 区域分布特征 - 北京78家企业实现利润33,773.91亿元，占500强利润总额的51.08%，首次突破五成 [7] - 东部沿海省市是上榜主力，广东（66家）、浙江（54家）、上海（51家）、江苏（43家）、山东（31家）分列第二至六位，产业集群效应凸显 [7]

平安人寿董事长杨铮表示，平安人寿持续深化"产品+服务"战略，颐年城.静安8号致力于将海派文化底 蕴与现代康养科技相融合，让长者能在熟悉的环境中获得尊严、自主与丰盛的生活。 据介绍，作为中国平安旗下高品质康养品牌，"平安臻颐年"历经四年完成了全国五大城市布局六大项目 的战略布局，未来，"平安臻颐年"将加快推进全国项目布局，覆盖更多核心城市。同时，深圳、广州、 杭州等地项目即将陆续亮相。 中证报中证网讯(记者黄一灵)10月16日，中国平安（601318）旗下高品质康养品牌"平安臻颐年"打造的 首个旗舰级城芯康养社区——颐年城.静安8号，在上海启幕。 中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，颐年城.静安8号是中国平安"综合金融+医疗养老"生态闭环的关 键落子，既解决了支付与服务的确定性，更是平安服务国家应对老龄化战略、践行"金融为民"初心的重 要实践。 ...

寿险产品市场格局演变 - 2024年寿险产品销售数量且规模排行第一的是终身寿险，已连续三年夺冠 [2] - 2011-2015年期间两全保险产品销售数量最高，2016-2020年期间年金险产品成为主打，2021年以来终身寿险占据主导地位 [2] - 终身寿险不仅占据前五产品统计数量的第一，并且保费收入已经连续三年超过年金保险和两全保险 [2] 行业产品集中度分析 - 2024年寿险行业前五产品保费收入合计达到1.22万亿元，占行业原保险保费总收入的38.4% [4] - 保险回归保障政策实施以来，前五产品保费占比持续下降，已由2017年的48.4%下降到2024年的38.4% [4] - 2024年"TOP7+1"大型公司产品集中度为26.4%，中小型公司的产品集中度为63.8%，远高于大型公司 [4] 主要产品类型分布与规模 - 2024年终身寿险产品数量188个，保费收入7223.3亿元，每款产品平均保费收入38.4亿元 [22] - 两全保险产品平均保费收入42.3亿元，年金保险产品平均保费收入34.5亿元 [22] - 2024年度百亿大单品共有31款，保费收入介于50~100亿元的产品数量有32款，占比9% [24] 头部产品表现 - 中邮人寿"中邮年年好邮保一生C款终身寿险"以586.7亿元保费位列2024年度寿险公司保费规模第一 [25] - 中国人寿有四款产品进入保费规模前五，包括"国寿鑫耀龙腾两全保险"(373.8亿元)和"国寿鑫享未来两全保险"(372.2亿元) [25] - 在保费规模前50的产品中，主要是终身寿险、两全保险和年金保险三类产品 [25] 产品现金流状况 - 2024年寿险公司前五产品的退保金为278亿元，现金流支出收入比率为2.3%，同比下降0.4个百分点 [10] - 2024年"TOP7+1"大型公司的现金流支出收入比率为2.1%，中小型公司平均为2.4% [10] - 在323款有退保金额的产品中，现金流支出收入比率简单平均值为3.6%，加权平均值为2.3% [41] 公司产品集中度排名 - 友邦人寿前五产品收入集中度最低，为16.29%，平安寿险为19.91%，新华保险为23.30% [35] - 产品集中度最高的公司包括恒安标准养老和新华养老，均达到100% [37] - 总体来看，大公司的前五产品保费集中度较低，而中小型公司的产品保费集中度较高 [38]

行业投资评级 - 银行行业投资评级为“超配”（维持）[1] - 证券行业投资评级为“标配”（维持）[1] - 保险行业投资评级为“超配”（维持）[1] 核心观点 - 银行板块：外围关税扰动再起，市场不确定性升温，资金偏好转向银行等高股息红利资产等防御性板块，加之板块经历前期回调后估值已具吸引力，配置性价比提升[1] 资金向银行板块迁移的逻辑在于对相对安全边际的追逐，在低利率和“资产荒”环境下，险资、被动资金及公募基金等对高股息、低估值银行股的配置需求将持续存在，该逻辑在政策红利与稳健基本面共振下正推动银行股估值重塑[1] - 证券板块：市场行情火热环境下券商持续受益，主要基于印花税大增预示三季报业绩强势、成交额持续放量、两融余额屡创新高以及政策继续发力四方面积极因素[1] - 保险板块：新华保险发布前三季度预增公告，显示投资收益同比大幅增长带动净利润显著提升，上市险企响应保险资金入市号召，权益市场布局加大，资本市场回暖带动投资收益增长，负债端银保渠道新单保费高增长驱动新业务价值提升，行业估值仍有较大向上空间[1][3] 行情回顾 - 截至2025年10月16日近两周，银行指数上涨5.53%，证券指数下跌0.57%，保险指数上涨6.27%，同期沪深300指数下跌0.48%[11] 在申万31个行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第2位和第12位[11] - 各子板块中，重庆银行（+15.90%）、广发证券（+8.98%）、新华保险（+12.21%）表现最好[11] - 申万31个行业近两周涨跌幅排名前五的依次为煤炭（+9.53%）、银行（+5.53%）、公用事业（+3.77%）、有色金属（+3.35%）、钢铁（+2.93%）[14][17] 估值情况 - 截至2025年10月16日，申万银行板块PB为0.73，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.79、0.62、0.73、0.65[22] 个股中招商银行、农业银行、成都银行估值最高，PB分别为1.0、0.98、0.96[22] - 证券Ⅱ（申万）PB估值为1.59，处于近5年67.77%分位点，具有一定估值修复空间[24] - 截至2025年10月16日，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.74、0.59、0.69和0.72[25] 近期市场指标回顾 - 利率方面：1年期MLF操作利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；1天、7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为1.43%、1.53%和1.66%[29] 1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别为1.53%、1.65%和1.70%，较前一周分别变动-5.28bps、+0.62bps和+1.62bps[29] - 市场交投：本周A股日均成交额为22359.31亿元，环比下降13.57%[33] 本周平均两融余额为24361.68亿元，环比增长0.24%，其中融资余额24251.53亿元（环比+0.22%），融券余额167.74亿元（环比+3.32%）[33] - 债券市场：截至2025年10月16日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比上周上升0.02个百分点[34] 行业新闻 - 国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，从六方面强化非车险业务监管要求，推动财产险公司非车险业务经营理念向质量、效益转变[38] - Wind资讯数据显示，截至10月12日，已有269款万能险产品披露9月份结算利率，平均值2.68%，同比下降约18个基点，其中184款产品结算利率低于3%，占比68.4%[38] - 人民银行数据显示，9月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约25个基点[38] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元；9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%[38] - 截至10月10日，今年券商境内发债规模为1.26万亿元，同比增长75.42%[39] 公司公告 - 上海银行发布2025年半年度权益分派公告，向A股普通股股东每股派发现金红利0.30元（含税），共计派发现金红利42.63亿元[41] - 中泰证券公告其不超过60亿元的向特定对象发行股票申请已获证监会同意注册批复[41] - 中国银行公告自10月15日起调整积存金产品购买条件，按金额购买起点由850元调整为950元[41] - 东吴证券预计2025年前三季度归母净利润为27.48亿元至30.23亿元，同比增加50%至65%[41] - 新华保险预计2025年前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65%[41] 投资建议 - 银行股建议关注三条主线：一是受益于经济高景气区域、业绩确定性强的区域性银行，如宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行；二是综合经营能力强、零售与财富管理业务优势凸显的招商银行；三是在“中特估”背景下有望实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息银行，如农业银行、中国银行、工商银行和中信银行[42] - 证券股建议关注具有重组预期的标的，如浙商证券、国联民生、方正证券和中国银河，以及综合实力强的头部券商，如中信证券、华泰证券、国泰海通[44] - 保险股建议关注中国太保、中国平安、中国人寿和新华保险[46]

最新公告列表 截至2025年10月17日收盘，中国平安（601318）报收于57.28元，较前一交易日下跌1.28%，最新总市值 为10372.1亿元。该股当日开盘58.0元，最高58.48元，最低57.17元，成交额达39.17亿元，换手率为 0.64%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 公司近日发布公告称，将实施2025年半年度权益分派，每股派发现金红利人民币0.95元（含税）。股权 登记日为2025年10月23日，除权（息）日为2025年10月24日，现金红利发放日为2025年10月24日。本次 分红派息以公司总股本18,107,641,995股为基数，合计派发现金红利17,202,259,895.25元，其中A股股东 共计派发10,127,061,828.85元。A股股东红利由中国结算上海分公司派发。对于A股自然人股东及证券投 资基金，持股期限超过1年的暂免征收个人所得税，持股1年以内（含）暂不扣缴个人所得税，转让股票 时根据持股期限由证券公司扣缴相应税款。QFII股东按10%税率代扣代缴所得税。通过沪股通投 ...

| 代码 | 名称 | 主力净流入（元) | | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601628 XD中国人 | | | 3098.20万 | 2.17% | -1.71 亿 | -12.00% | 1.40亿 | 9.83% | | 601319 | 中国人保 | | -1.1977 | -12.80% | 659.13万 | 0.71% | 1.12亿 | 12.10% | | 601601 | 中国太保 | | -2.18亿 | -14.31% | 5552.59万 | 3.64% | 1.63亿 | 10.67% | | 601336 | 新华保险 | | -4.08 Z | -18.45% | 8949.23万 | 4.05% | 3.18(Z | 14.40% | | 601318 | 中国平安 | | -4.8917 | -12.48% | 1.58亿 | 4.04% | 3.31亿 | 8.44% | 以上内容为证券之 ...