财务业绩表现 - 公司1H25收入63.53亿元，同比增长4.8%，归母净利润10.44亿元，同比增长28.1% [1] - 2Q25收入31.81亿元，同比增长4.8%，归母净利润5.25亿元，同比增长22.4% [1] - 1H25营业成本46.76亿元，同比下降0.3%，毛利润16.77亿元，同比增长22.3% [4] - 1H25投资收益4.57亿元，同比增长0.96亿元 [4] 流量与运营数据 - 2Q25浦东+虹桥旅客吞吐量3334万人次，同比增长10.2%，其中国内线恢复至2Q19的120%，国际+地区线恢复至95% [2] - 1H25浦东+虹桥旅客吞吐量6576万人次，同比增长8.9% [3] - 2Q25浦东机场旅客吞吐量2084万人次，同比增长12.0%，国际+地区线同比增长20.7% [2] 业务收入结构 - 1H25航空性收入29.16亿元，同比增长8.4%，非航业务收入34.37亿元，同比增长1.9% [3] - 2Q25免税补充协议收入2.9亿元，同比下降0.16亿元 [2] - 1H25免税补充协议收入6.28亿元，同比下降0.20亿元 [3] - 物流服务和其他非航收入分别同比增长0.8%和2.3% [3] 成本与经营效率 - 2Q25营业成本23.56亿元，同比下降0.7%，毛利润8.25亿元，同比增长24.8% [2] - 1H25人工成本同比增长0.4%，折旧摊销同比下降0.8%，运营维护成本同比增长0.8% [4] - 虹桥和物流公司1H25净利润分别为1.95亿元和2.63亿元，同比增长19%和2% [4] 业绩展望与预测 - 公司25-27年归母净利润预测下调至21.95亿元、26.86亿元和30.71亿元，对应EPS 0.88元、1.08元和1.23元 [5] - 基于DCF折现法给予目标价36.50元，WACC为10.5%，永续增长率2.0% [5] - 机场流量有望持续稳步上涨，需挖掘有税零售、餐饮等非航业务变现潜力 [1][4]

核心财务表现 - 1H25实现收入63.53亿元，同比增长4.78%，归母净利润10.44亿元，同比增长28.14% [1] - 2Q25收入31.81亿元，同比增长4.84%，环比增长0.28%，归母净利润5.25亿元，同比增长22.39%，环比增长1.19% [1] 业务收入结构 - 1H25航空性业务收入29.16亿元，同比增长8.35%，主要受益于起降架次同比增长5%及旅客吞吐量同比增长9% [1] - 国际线旅客量同比增长21%，国内线旅客量同比增长4% [1] - 非航业务收入同比增长2%，其中商业餐饮和物流服务分别增长2%和1% [1] - 2Q25机场免税业务确认租金2.85亿元，同比下滑5% [1] 成本与投资收益 - 1H25营业成本及费用同比增长1%，人工、摊销及运营维护费用与去年同期持平 [2] - 1H25投资收益4.57亿元，同比增长27%，主要来自浦东机场航空油料公司、联一投资及自贸基金三期的收益改善 [2] - 日上上海和日上中国分别贡献投资收益0.49亿元和0.20亿元 [2] 免税合约进展 - 当前与日上的免税合约预计2025年末到期，需关注新一轮免税合约签订进展 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测22.61亿元，2026年27.42亿元 [4] - 当前股价对应35.6倍2025年市盈率和29.3倍2026年市盈率 [4] - 目标价34.5元对应38倍2025年市盈率和31倍2026年市盈率，较当前股价存在7%上行空间 [4]

财务表现 - 报告期实现营业收入63.53亿元 同比增长4.78% [1] - 归属上市公司股东的净利润10.44亿元 同比增长28.14% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润10.27亿元 同比增长27.51% [1] - 基本每股收益0.42元 [1]

航空客运公司业绩分化 - 四家民营上市航司上半年均实现盈利 其中春秋航空净利润11.69亿元成为内地最赚钱上市航司[1] - 国有三大航持续亏损 中国国航/中国东航/南方航空分别亏损18.06亿元/14.41亿元/15.33亿元[2] - 春秋航空连续两年创盈利新高 2023年净利润22.57亿元 2024年净利润22.73亿元[2] - 国际航线恢复缓慢致业绩分化 上半年国际客运航班同比2019年下降12%[2] - 三大航因国际航线占比高受损更大 民营航司凭借日韩等周边航线及运营灵活性受影响较小[2] - 春秋航空日本航线运力投放同比增116.8% 较2019年同期增77.7%[3] - 国内市场竞争加剧致票价下滑 三大航国内航线收入同比下滑 春秋航空客公里收益同比下降4.8%[3] 机场上市公司业绩表现 - 7家机场上市公司中5家实现盈利 仅美兰空港和首都机场仍亏损[4] - 首都机场连续五年累计亏损超百亿 旅客吞吐量较2019年减少一半[4] - 上海机场和白云机场净利润同比增28.14%和71.32% 深圳机场净利润涨幅79.13%[4] - 北京大兴机场投运对首都机场分流效应显著 致其旅客吞吐量排名被上海广州超越[4] 航空货运公司盈利增长 - 主要货运公司盈利显著增长 国货航净利润12.4亿元同比增86.15% 东航物流净利润12.89亿元同比增0.9%[5] - 南航物流净利润16.01亿元 成为南航业绩重要贡献者[5] - 全球航空货运需求保持增长 上半年全球货运吨公里同比增2.8% 亚太地区需求同比增8.4%[5] - 中国空运出口总货量267.0万吨同比增11.6% 国际航线货邮运输量203.7万吨同比增23.4%[5] - 出口市场呈现区域分化 中国至欧洲/亚太/其他市场增速分别为15.4%/12.2%/22.2% 至北美市场降8.2%[5] - 国际航协下调2025年货邮运输量展望 从7240万吨下调至6900万吨 增幅从5.8%下调至0.6%[6]

业绩表现 - 2025年上半年收入27.55亿元同比增长3% 归母净利润亏损1.64亿元 较去年同期亏损3.76亿元收窄 [1] - 飞机起降架次同比增长3% 旅客吞吐量同比增长4% 飞机起降相关收入同比增长2% 旅客服务收入同比增长8% [1] - 非航业务收入同比增长1% 其中广告特许经营收入同比下滑3.5% 零售特许经营收入同比仅增1% [1] 成本控制 - 营业成本同比下滑4% 航空安全及保卫费用同比下滑2.6% 修理维护费同比下滑5.0% 水电动力费同比下滑5.2% 运行服务费同比下滑6.5% [1] 业务发展 - 国际线旅客吞吐量同比增长21.3% 地区线旅客吞吐量同比增长10.5% 反映免税客单价存在压力 [1] - 免税合约预计2026年2月到期 2025年下半年可能开启新一轮谈判或招投标 [2] 盈利预测 - 下调2025年收入预测7.8%至57.65亿元 下调2026年收入预测9.7%至61.75亿元 [2] - 下调2025年净利润预测至亏损2.37亿元 下调2026年净利润预测至1.59亿元 [2] - 当前股价对应1.0倍2025年市净率和0.9倍2026年市净率 [2] 估值评级 - 维持目标价2.9港元 基于0.9倍2026年市净率 较当前股价存在4%下行空间 [2] - 维持跑赢行业评级 [2]

2025年中期利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.1元（含税），以截至2025年6月30日总股本2,488,481,340股扣除回购专用账户股份144,351股后的2,488,336,989股为基数，共计派发现金红利522,550,767.69元（含税）[1][5][40] - 2025年度中期现金分红比例为50.05%，分配后母公司未分配利润余额为199.9亿元[1][5][40] - 若实施权益分派股权登记日前总股本发生变动，公司将维持每股分配比例不变并相应调整分配总额[1][4][5] 限制性股票回购注销计划 - 公司拟回购注销13名激励对象已获授但未解除限售的限制性股票合计168,300股，占回购前总股本的0.0068%[9][18][32] - 回购价格为17.70966元/股加上银行同期存款利息，该价格经两次现金分红调整后确定（原授予价18.21966元/股扣除累计每股派息0.51元）[10][20][22] - 回购资金总额约为3,026,531.32元，全部为公司自有资金[11][24][43] - 回购完成后总股本将由2,488,481,340股减少至2,488,313,040股，注册资本同步减少[9][25][32] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日，募集资金专项账户余额为1,150,875,490.27元，本报告期内实际使用募集资金6,721.34万元[49][51][63] - 累计已使用募集资金415,492.15万元，主要用于重大资产重组配套融资项目[51][63] - 公司使用不超过10亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，购买本金保障类理财产品[54][55] 公司治理与决策程序 - 利润分配方案及股票回购事项经2025年8月28日第九届董事会第二十六次会议审议通过，其中利润分配方案获得8票同意，回购议案因关联董事回避表决获得6票同意[37][40][44] - 利润分配方案依据2024年年度股东大会授权实施，无需再次提交股东大会审议[5][40] - 回购注销程序符合《A股限制性股票激励计划》及《上市公司股权激励管理办法》相关规定，并获得董事会薪酬与考核委员会及监事会认可[16][27][28] 债权人通知事项 - 因回购注销导致注册资本减少，公司已发布债权人通知公告，债权人可自公告披露日起45日内凭有效债权文件要求清偿债务或提供担保[32][34][35] - 债权申报可通过邮寄方式提交，需提供债权债务关系证明文件及身份证明材料[34][35]

入境旅客与消费增长 - 上海暑运期间入境旅客和入境消费呈现强劲增长势头 [1] - 浦东机场作为枢纽门户聚焦2025上海之夏国际消费季主题 [1] 潮玩消费新空间 - T2出发公共区和到达区开设TOP TOY全球潮玩快闪集合店 [3] - T1国际及港澳台候机区开设三丽鸥潮玩店吸引旅客购买知名IP产品 [3] - 乐高 孩之宝 中国国家地理等店铺推出消费优惠8折起及满赠换购活动 [3] - 故宫文具推出机场联名限定礼盒 [3] - 卫星厅S1 H132登机口旁开设漫画速绘快闪店提供5分钟漫画速绘服务 [3] - T2国际及港澳台出发候机区D73登机口旁即将开设宝可梦快闪店 [3] 餐饮品牌升级 - 引进内地机场首家现制生食日料店鮨心和提供新鲜蓝鳍金枪鱼大腹等海鲜 [6] - 全国机场首家Joel Robuchon烘焙店以米其林标准制作网红蝴蝶酥等点心 [6] - 壹零贰小馆 成隆行蟹王府 六福菜馆等知名餐饮开设全国机场首店 [6] - T1国内商业区增设旅客休憩区并设置航显信息屏方便旅客掌握航班动态 [6] 便利服务提升 - 引进中国移动 中国电信 中国联通三家运营商为外籍旅客提供便捷通讯服务 [7] - 加密WiFi租赁点位和货币兑换等功能保障类点位 [7] - 引入哈德逊旅行驿站 罗森 全家 7-ELEVEN 逸刻等5家连锁便利店覆盖各区域 [7] - 微信小程序浦乐GO覆盖100余家零售餐饮商户并提供跨航站楼外送服务 [7] - T2国际及港澳台候机区试点4台送餐机器人每日17:00至次日09:00提供服务 [7]

公司活动策划 - 浦东机场于8月29日举办七夕节专场活动 作为"快乐一夏 '暑'不尽的美好周周演"系列活动的收官演出 [1] - 公司在航站楼出发及到达区域打造6处沉浸式东方浪漫空间 联合上海轻音乐团及驻楼单位进行民乐戏曲表演 [1] - 活动期间工作人员身着汉服向旅客赠送机场定制七夕礼品包括手帕和书签 [4] 文化品牌建设 - 暑运期间浦东机场围绕"中国样·China Young"人文品牌 自7月28日起连续5周共举办16场"周周演"活动 [5] - 表演内容涵盖传统戏剧 歌曲演唱 中西乐器演奏及非遗木偶戏 聚焦红色文化 海派文化和江南文化传播 [5] - 通过系列文化展演将航站楼转化为人文互动空间 向中外旅客展示中国传统文化魅力 [1][5] 演出内容细节 - 上海轻音乐团表演《花好月圆》《小城故事》《万水千山》《青花瓷》《茉莉花》等曲目 使用二胡 古筝 柳琴等传统乐器 [4] - 机场员工与边检 东航人员合作呈现二胡小提琴合奏《兰亭序》及民乐四重奏《Bad Romance》等跨界节目 [4]

核心观点 - 上海机场因13名激励对象离职或职务变动 回购注销168,300股限制性股票 回购价格为17.70966元/股加上银行同期存款利息 [1][3] 激励计划推进历程 - 2024年5月14日公司董事会和监事会审议通过A股限制性股票激励计划草案及相关议案 [2] - 7月22日董事会和监事会审议通过激励计划草案修订稿及相关管理办法修订稿议案 [2] - 7月24日激励计划获上海市国资委原则同意 [2] - 7月31日至8月9日对拟首次授予激励对象进行内部公示 [2] - 8月12日监事会核查公示情况并发表意见 [2] - 8月20日2024年第一次临时股东大会审议通过激励计划草案修订稿等相关议案 [2] - 9月12日董事会和监事会审议通过向289位激励对象首次授予826.25万股限制性股票 授予价格为18.21966元/股 [2] 回购注销具体情况 - 5名首次授予激励对象因职务变更（非个人原因）解除劳动关系 回购注销116,000股限制性股票 [3] - 8名首次授予激励对象因个人原因离职 回购注销52,300股限制性股票 [3] - 因公司两次派发现金股利累计0.51元/股 授予价格从18.21966元/股调整为17.70966元/股 [3] - 本次回购价格为调整后授予价格17.70966元/股加上银行同期存款利息 [3] 后续程序安排 - 回购注销已获得现阶段必要批准和授权 原因、数量及价格符合相关规定 [4] - 公司仍需按规定履行信息披露义务 [4]

利润分配方案 - 每股派发现金红利0.21元 对应每10股派发现金红利2.1元[1] - 以总股本2,488,336,989股为基数 共计派发现金红利522,550,767元[1] - 若总股本变动将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额[1] 决策程序 - 利润分配方案经第九届董事会第二十六次会议审议通过[2] - 根据2024年年度股东大会授权 无需提交股东大会审议[2] - 方案符合公司章程规定的利润分配政策[2] 财务数据 - 截至2025年6月30日母公司报表期末未分配利润用于分配[1] - 股份回购专用证券账户持有144,351股[1] - 现金分红对公司每股收益及现金流状况无重大影响[3]