公司董事长变动 - 公司董事长林杨林被太原市小店区监察委员会实施留置并立案调查，近期无法履职，所涉事项与公司无关 [1] - 公司半数以上董事共同推举董事许铭桂代为履行董事长职责 [1] - 2024年4月28日董事会会议时林杨林已因个人原因未亲自出席，授权许铭桂代表投票 [1][4] 董事长背景与公司战略 - 林杨林1981年出生，硕士毕业于对外经济贸易大学，曾任北大医疗产业基金CEO，现任新里程健康集团CEO及多家关联公司董事长，2024年初获选中国经济新闻人物新锐 [1] - 林杨林2021年3月上任董事长，2024年薪酬3.68万元，持股2600万股 [2] - 提出"综合总院+专科分院"连锁模式，截至2024年已在6大区域设立医疗中心，拥有24家医院（含3家三级医院） [2] - 强调战略能力、等级医院创建、盈利能力为发展核心，2025年为三年高质量发展收官之年 [2] 公司经营与财务情况 - 公司拥有完善治理机制，目前其他高管正常履职，生产经营未受实质性影响 [3] - 2025年一季度营收7.96亿元（同比下滑16.49%），归母净利润2565.19万元（同比减少9.35%） [3] - 近年业绩波动显著：2023年归母净利润同比下滑80.29%，2024年同比增幅近300% [3] 业务布局与资产规模 - 医疗服务领域拥有3家三级医院、14家二级医院，床位近10000张，覆盖6大区域医疗中心 [4] - 医药制造领域以"独一味"品牌为核心，形成中医药全产业链集群 [4] - 公司前身为恒康医疗集团，2008年3月A股上市，原为中医药生产商，现转型为医疗健康产业集团 [3]

公费医学生政策现状 - 公费医学生政策旨在吸引医学人才回到家乡工作 提供免学费 补助上万元 毕业后有编有岗 发房票等福利 [1] - 服务场景从农村乡镇卫生院延伸至城市社区卫生服务中心和当地医院 资助对象需求从全科医学人才延伸至儿科 医学影像学 重症医学等紧缺专业人才 [1] - 服务期限通常为六年或更长 但基层临床工作 薪资待遇 深造机会等问题仍待解决 [1] 百强县人才吸引政策 - 江苏太仓和张家港推出优秀医学人才定向资助培养计划 面向本地户籍高考生 补贴名额按高考分数分高者得 [2] - 张家港将资助对象分为市级优秀医学人才和市级卫生紧缺人才 分别对应不同院校和专业 [2] - 太仓资助计划主要面向临床医学 麻醉学 医学影像学 口腔医学 中医学等就诊量大的专科 [2] 政策实施背景 - 毗邻上海的地区面临医疗人才流失问题 大病患者选择跨省异地就医给当地医保基金带来压力 [3] - 县域地区医疗资源扩容明显 但人才培养需要时间 硬件完善后需加大人才引入和培养力度 [3] - 太仓常住人口超过80万 直至去年8月才实现三甲医院零的突破 [4] 政策具体内容 - 太仓入选资助计划的本科学生可一次性获得50000元资助资金 毕业后首次购房可获得10万元人才房票补贴 [5] - 张家港学生在高校学习期间享有每人每学年10000元学习资助金 优秀医学人才毕业后有编有岗 [5] - 经济基础较好地区通过政策红利吸引人才回流 提高人才在当地安家落户的吸引力 [5] 全国层面政策变化 - 绝大多数公费医学生仍是面向基层 定向培养的全科医学人才 主要招收农村生源 [6] - 河南某县卫健委副主任表示定向医学生生源有所减少 可能与政策初衷和实际落地间的偏离有关 [6] - 定向医学生基层服务期限长 缺乏学历提升和临床能力深造机会 导致部分生源放弃或中途违约 [7] 政策创新与调整 - 安徽省允许定向医学生报考全科医学 中医全科专业硕士研究生 并可在协议服务期内流动工作 [8] - 广东省明确定向医学本科生可报考全科医学领域全日制临床专硕或参加全科专业住培 完成后服务6年 [8] - 广东省还提出定向医学毕业生按成绩选择工作岗位 并落实编制 [8] 政策实施挑战 - 定向医学生基层卫生院保有率低 服务期满后仅有约8%留在基层 [9] - 基层服务量少导致整体收入较规培期间减少 缺乏住房补贴等其他资助 [9] - 如何让年轻医学人才在沉下去后留得住仍是未解难题 [9]

医院升级相关 - 二级升三级医院需通过二级甲等评审且结果在有效期内，设置符合当地规划，满足执业评审标准，按规定程序办理，时间周期因各地评审时间而异，投入主要在学科、信息化、设备、流程、人才培养等方面 [3] - 三级医院比二级医院一般诊疗类收费提高约 10%，手术费、检查费平均提高约 15%，起付线更高，医保报销比例下降约 10%，综合提升医院收入、利润和现金流 [3] - 泗阳医院升三级后，手术费等收费标准增长超 20%，预计年收入增加超 2000 万元；医保起付线调整、报销比例下降，预计年现金流增加约 4000 万元；医保支付系数提升约 17%，预计年医保拨付额增加约 2000 万元 [3][4] 学科发展与技术开展 - 升三级后技术准入限制放宽，将新增骨科复杂手术、康复科和疼痛科特色项目、肿瘤科及检验科新技术和新项目 [5] 竞争优势与学科情况 - 泗阳医院是泗阳县唯一三级综合医院，规模、人才、技术领先，建院 80 年，群众认可度高，高级人才约占全县四分之一，总部和东院区地理位置优越 [6] - 拥有 14 个市级、32 个县级临床重点专科，是多个救治中心和联盟单位，有 17 个省级名医工作室，形成多个优势学科群 [7] 东院区情况 - 东院区投入使用一年多，实际使用床位约 320 张，实行“一院两区、一科两地、各有重点”管理，以“肿瘤、康复、慢病、医养结合”为主 [8] - 未来围绕大健康战略，聚焦疾病谱和“一老一少”需求，建立专科发展模式，建设“十二大中心”，打造首选综合性医院 [8] 药耗与收入结构 - 泗阳医院药耗占比约 36%，低于同级医院平均值，有效收入占比 64%，医疗服务性收入占比 31%，高于同级医院平均值 [9] 旗下其他医院规划 - 盱眙县中医院接受三级中医医院定等评审，崇州二医院完成新院区搬迁后推进三级医院创建，赣西医院推进三级老年医院创建，赣西肿瘤医院推进二级甲等肿瘤专科医院创建 [10] 提升经营业绩举措 - 通过推进医院等级提升、优化病种结构及医保诊疗路径、加强学科建设、提供差异化特需服务等降本增效，推进控股股东优质资产注入 [10] 商业保险协同措施 - 加强与爱心人寿保险协同，实现“医疗 + 保险”“养老 + 保险”融合，旗下部分医院作为试点开发落地商保产品 [11] - 旗下医院与其他保险公司合作探索商保增量，部分医院上线商保“一站式”结算平台或推进商保赔付 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药板块创新药表现强劲，受季度末调仓、政策支持、潜在合作催化等因素共振影响 看好2025年医药板块走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块，以及医疗器械、医疗服务和消费领域边际变化的投资机会 [1][11][57] 根据相关目录分别进行总结 创新药BD - 本周医药板块创新药表现强劲，受季度末调仓、政策支持、潜在合作催化等因素共振影响 建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会 [1][11][57] 药品板块 - 医保局联合卫健委发布政策，支持医保资源向创新药领域倾斜，加速国内创新产品商业化放量，助力创新药企形成“正盈利 - 强研发”的良性循环商业模式 本轮医保局推动商保目录进展，将推动医保支付体系多元化，为创新药开辟更多支付空间 [2][20][21] 生物制品 - 长春高新伏欣奇拜单抗获批上市，用于成人痛风性关节炎急性发作 该药物6小时即可快速起效，72小时镇痛效果与激素相当，6个月内首次复发风险降低近90% 此前国内尚未批准任何IL - 1β单克隆抗体，建议关注相关产品临床及商业化进展 [2][29][33] 中药 - 羚锐制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状 新增适应症有望提升销售收入，院外强覆盖推广能力有望打开OTC端销售空间 [3][38][41] 医疗器械 - 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措，高端医疗器械国内外商业化落地速度有望加快 建议关注医用机器人、高端医学影像设备、人工智能、新型生物材料和脑机接口等领域的创新产品拓展 [3][42][43] - 三诺生物第二代CGM产品获欧盟MDR认证，升级为一体式结构设计，提高了用户使用便捷性和佩戴舒适性 扩大了适用场景，满足不同用户需求 [44][45] - 新产业新一代全自动生化分析仪C10国内获批上市，可用于对人体样本中的待测物进行生化、电解质的定量分析 该产品检测速度快，搭载智能试剂管理系统，支持全血直接上机，采用模块化设计 [47][50] 医疗服务及消费医疗 - 生育保障政策持续优化，多地实现生育津贴直发个人 生育保险基金待遇支出持续增长，随着政策保障措施不断加码，有望激发相关需求释放 [51][52] - 爱美客收购项目交易95%对价款已支付，标的公司已被纳入合并报表范围 收购有望提升爱美客在国际医美市场的知名度和市场份额，实现全球化布局，产品线形成互补 [55][56]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘价为22.06元，较上周上涨0.14% [1] - 本周最高价22.48元(6月30日)，最低价21.84元(7月2日) [1] - 当前总市值311.27亿元，在电网设备板块市值排名8/121，两市A股排名480/5149 [1] 工商变更 - 已完成注册资本变更登记，增至1,411,006,571元 [2][3] - 新增经营范围包括自有资金投资活动、医院管理、工程管理服务等一般项目 [2] - 新增许可项目包括互联网医院服务、电力设施安装维修等 [2] 业务动态 - 子公司宁波奥克斯智能科技预中标南方电网2025年配网设备第一批框架招标项目 [2][3] - 预计中标金额约30.61亿元(306114.8万元)，产品涵盖变压器及配电设备 [2] - 合同期限及业绩影响尚存在不确定性 [2]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘 昭衍新药报收于22 36元 较上周的19 12元上涨16 95% [1] - 本周最高价为22 76元(7月1日) 最低价为18 92元(6月30日) [1] - 本周出现1次涨停收盘 无跌停情况 [1] - 当前总市值167 58亿元 在医疗服务板块市值排名9/50 两市A股市值排名950/5149 [1] 投资动态 - 公司计划以不超过2000万人民币参与华夏致远创业投资基金 该基金目标募集规模3500万元 普通合伙人认缴460万元 单个有限合伙人最低认缴1000万元 [2] - 基金投资期限20年(含最长2年延期) 运作期7年 主要投向分子诊断和靶向治疗用生物医药产业链未上市企业 [2] - 管理费按全体合伙人实缴出资总额的1%/年收取 亏损按认缴出资比例分担 [2] 股本结构 - 截至2025年6月30日 H股法定注册股本118 995 206股 A股法定注册股本630 482 128股 每股面值1元 [3] - H股已发行总数118 995 206股(无库存股) A股已发行630 482 128股(含库存股3 303 034股) [3] - 本月未发生股份期权 权证等导致的股份变动 [3]

医保基金飞行检查部署 - 湖南省医保局将于2025年7月至9月开展医保基金专项检查，全面核查2023年1月1日至2025年6月30日期间医保基金使用情况 [2] - 国家医保局于2025年1月启动定点医药机构违法违规使用医保基金自查自纠工作，首次将自查主体拓展至定点医疗机构和定点零售药店两类 [5] - 2025年4月起，国家医保局采用"四不两直"方式对全国定点医药机构开展飞行检查 [5] - 辽宁、河南、河北、福建、上海等多地已启动省级飞检，检查对象覆盖定点医疗机构、定点零售药店、参保人及医保经办机构 [7] 飞行检查核心特征 - 采用"以上查下、交叉互查"机制 [10] - 整合医保、卫生健康、药监等领域力量，实现医保、医疗、医药、财务、信息等全条线协同监督 [10] - 通过集中化、规模化作业，组建政策、医疗、财务、信息等专项工作小组，提升检查效能 [10] 检查重点领域 - 精准锁定高风险领域，包括医保基金赤字风险统筹区、住院率畸高或业务量异常增长的统筹区与定点医药机构、药品追溯码应用滞后单位，以及存在重点问题线索的区域与机构 [10] - 针对定点医疗机构重点核查拉拢诱导虚假住院、空刷套刷医保、无资质人员违规诊疗、伪造医学文书等行为 [10] - 严查定点零售药店空刷套刷凭证、伪造处方、参与倒卖"回流药"、串换药品等违规行为 [11] - 辽宁省将参保人、医保经办机构纳入检查范围，重点核查参保人参与欺诈骗保、倒卖药品等行为 [13] 医保诈骗案例 - 重庆市第一中级人民法院判决书显示，药房经营者通过虚增特病病人购买特病药品数量方式骗取医保报销资金211万余元 [15] - 上海市公安局捣毁7个医保诈骗团伙，抓获犯罪嫌疑人130余名，涉案金额1400余万元 [15] - 上海市医保部门对1657家定点医药机构开展全面排查，累计追回医保基金3.07亿元 [15] 智能监管措施 - 国家医保局推动全国医保系统智能监管子系统应用成效提升，实现监管关口前移 [16] - 自2025年7月1日起，医保定点医药机构销售药品时必须扫描药品追溯码方可进行医保结算 [16] - 截至2025年3月20日，已有超过350家药耗生产、流通企业对接平台，上传及下载产品追溯信息 [16] - 云南省、常熟市、吉安市等多地医保局通过第三方机构和大数据对医疗机构基金使用行为展开全程监管 [17]

行业动态 - 保险与精算四十人论坛青年论坛2025年年会在南开大学举行，主题为"数智赋能与保险新质生产力"，汇聚保险、科技、医疗等领域专家 [1] - 会议聚焦"保险科技与新质生产力创新""生成式AI和大数据在保险经营中的应用"等议题，探讨保险业数智化转型与创新发展 [1] 公司动态 - 镁信健康首席商务官郎立良受邀参会并发表《从数据到智能体:生成式AI如何赋能保险服务链路》主题演讲 [3] - 镁信健康构建了以mind42.ai为核心的AI模型体系，提供一站式医疗健康服务和保险支付服务 [5] 技术应用 - 生成式AI技术为保险服务链路优化与创新提供动力，正在重塑理赔审核、客户健康管理、风险控制、产品定价等环节 [5] - 数据治理是AI应用的关键，镁信健康通过多方合作优化数据治理流程，为AI模型训练提供坚实基础 [5]

行业动态 - 枣庄市抗癌协会乳腺肿瘤专业委员会成立，滕州市中心人民医院承办成立大会暨第一届"善医"乳腺肿瘤学术交流会 [1][3] - 专委会未来将聚焦学术研讨、人才培养、科普宣传，推动诊疗规范落地和学术成果转化 [3] - 会议特邀省内外权威专家围绕乳腺癌保乳手术进展、乳腺肿瘤MDT实践等前沿议题进行授课 [3] 公司动态 - 滕州市中心人民医院副院长卜广波出席会议并致辞，医院两腺外科孙守毅副主任医师当选专委会第一届主任委员 [3] - 会议彰显滕州市中心人民医院在乳腺肿瘤诊疗领域的引领作用，为提升区域诊疗水平注入动力 [5] 学术交流 - 第一届"善医"乳腺肿瘤学术交流会吸引枣庄五区一市近百位乳腺肿瘤专业人员参会学习 [3] - 专家分享内容包括乳腺肿瘤治疗降阶梯、腔镜乳腺手术创新应用等临床案例 [3]

股价表现与估值 - 7月4日收盘价为50.55元，上涨1.28%，总市值104.13亿元 [1] - 滚动市盈率PE为94.75倍，显著高于行业平均41.66倍和行业中值43.26倍 [1][2] - 市净率4.46倍，高于行业平均3.54倍和行业中值2.72倍 [2] 行业对比 - 在医疗服务行业PE排名第39位 [1] - 行业龙头药明康德PE仅18.19倍，爱尔眼科30.67倍，通策医疗35.87倍 [2] - 公司总市值104.13亿元，低于行业平均163.47亿元，但高于行业中值56.99亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数37,673户，较上次增加3,257户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入3.93亿元，同比增长16.78% [1] - 净利润3,831.36万元，同比增长14.56% [1] - 销售毛利率26.44% [1] 主营业务 - 主营业务为临床医疗服务 [1] - 主要产品包括医疗服务、药品、供应链及其他业务 [1]