药店行业新业态-一千店千面，开启差异化发展路线 20250912 摘要 药品销售长期对盈利有削弱作用，药店需差异化转型。未来发展方向包 括专业化变现（拥抱医保、商保，如门诊统筹药店、双通道）和多元化 转型（"千店千面"，健康养护理念，数字化选品）。 头部药店如一心堂、益丰、大森林已率先完成亏损门店出清，并试点门 店转型升级。2025 年是门店调改元年，2026 年将大规模调改，或显著 影响业绩和估值，目前药店估值倍数处于历史低位，有上升空间。 药店行业面临规模增速放缓、会员体系老化、医保控费影响等痛点。解 决方案包括寻找新的增量来源，进行会员年轻化转型，优化品类结构和 调整门店布局方向。 日本医药分离模式的经验表明，提升院内外处方费用差异、推动定价机 制改革以及明确医分离政策，可有效促进处方外流，中国可借鉴此经验。 参考日本经验，中国药店未来可能分为两类模式：一是积极承接医保和 商保政策红利，如门诊统筹药店、双通道药店；二是重塑药店生态，通 过多元化品类满足居民差异化需求，如药妆店、骨质精进门店等。 Q&A 当前药店行业面临的主要挑战和转型方向是什么？ 药店行业目前面临的主要挑战包括经济环境变化、行业政策调整 ...

核心观点 - 药店行业长期增长逻辑不变 2025年有望温和恢复 聚焦优质头部企业催化估值提升 [1] 行业现状与挑战 - 行业规模增速放缓 门店数量达到高位 [1] - 需布局年轻群体 医保控费趋势削弱医保药品盈利性 [1] - 亟需破局同质化发展 差异化转型势在必行 [1] 国际对标经验 - 日本处方外流率从1989年11.3%提升至2023年80% [2] - 日本药店企业销售品类包括健康护理/化妆品/日杂/食品四大类 [2] - 企业依据禀赋差异化发展：Welcia/松本清聚焦药品与化妆品 河内药品/药王堂侧重便利商品 Sugi控股强化外配处方服务 [2] 中国药店转型方向 专业化转型 - 分化为专业化药店（满足专业化用药需求）与多元化药店（满足日常健康需求）两类 [3] - 专业化药店承接处方外流 线上电子处方叠加线下门诊统筹政策加速落地 [4] - 门诊统筹药店以处方药为主 毛利率较低但客流量及交易频次较高 [4] - 双通道政策引导患者流向零售药店 提升药品可及性 [4] - 拥抱商保（团险/百万医疗/惠民保）聚焦特药/创新药 与院边店/DTP药店/双通道门店拟合度高 [5] - 关注门诊药房从医疗机构剥离政策 可能出现药店托管院内药房或直接承接转出 [5] - 聚焦老龄化与慢病人群 打造专科及特殊疾病药房 [6] 多元化转型 - 头部药店门店数量突破万家 需推进数字化建设进行分级分类 [7] - 改造不需减少药品SKU 通过陈列调整引入多元化品类 成本较低 [7] - 可转型为药妆店/母婴店/宠物店/运动门店/便利门店/体验门店/适老化门店/热点商品门店等多类型 [7] 数字化赋能 - 头部药店与数字化企业（如中康科技）拥有全国性销售数据 能反向向工业企业输出销售解决方案 [8] - 敏锐把握集采/比价/出清等影响下的院外市场需求变化 [8]

行业转型背景 - 经济环境 行业政策 人群消费习惯持续改变 头部药店积极适应相关变化[1] - 传统药店业态面临发展痛点 包括行业规模增速放缓 门店数量达到高位 亟需布局年轻群体 医保控费趋势明显导致医保药品销售盈利性削弱[1] - 药店行业亟需破局同质化发展 差异化转型势在必行[1] 日本对标案例 - 日本医药分家逐步推进 处方外流率从1989年11.3%提升至2023年80%左右[2] - 日本药店企业销售品类分为健康护理(药品+配药) 化妆品 日杂 食品四大类[2] - 各药店依据不同禀赋差异化发展 Welcia和松本清聚焦药品及化妆品 河内药品和药王堂侧重便利商品销售 衫控股强化外配处方服务能力[2] 中国药店分化方向 - 专业化药店满足院内流出人群专业化用药需求 包括门诊统筹药店 双通道药店 商保药店 院内药房承接 专科药店等[1][3] - 多元化药店满足人群日常健康需求 包括药妆店 母婴店 宠物店 运动门店 便利门店 体验门店 适老化门店 热点商品门店等[1][3] - 药店通过数字化转型及高价值服务嵌入提升客流及数据价值 实现向服务业态转型升级[3] 专业化转型路径 - 门诊统筹药店以处方药为主 毛利率较低但客流量及交易频次较高 整体净利率保持合理水平[5] - 双通道政策引导患者流向零售药店 提升药品可及性 头部企业持续提升资质数量[5] - 商保门店业态与院边店 DTP药店 双通道门店拟合度高 有望加速落地[5] - 可能承接院内门诊药房转出 成为处方外流主要渠道[6] - 专科及特殊疾病药房聚焦慢病人群 需要完善供应链 产品 服务等配套措施[6] 多元化转型实施 - 头部药店门店数量突破万家 需通过数字化手段进行分级分类 制定特定产品体系和陈列方式[7] - 多元化改造不需减少药品sku 仅需调整陈列方式 改造成本较低[7] - 可转型为药妆店 母婴店 宠物店 运动门店 便利门店 体验门店 适老化门店 热点商品门店等多类型[7] 数字化赋能 - 头部药店和数字化企业能敏锐了解市场需求变化 拥有全国性及特定地区销售数据[8] - 可向工业企业反向输出销售解决方案 加速产品放量[8] 行业展望与重点企业 - 长期处方外流和集中度提升逻辑不变 2025年行业有望温和恢复[9] - 益丰药房专业化优势明显且经营韧性较强[9] - 一心堂多元化优势明显且试点成果显现[9] - 大参林持续推进费用管控并探索多元化转型[9] - 老百姓数字化能力较强且专业服务优势明显[9] - 健之佳聚焦大健康品类并开展多元化转型[9]

行业规模与增长趋势 - 全国药店数量从2009年底38.14万家增长至2024年底68万家，15年间增长近30万家 [1] - 药店市场规模从2009年1531亿元持续扩张，但2024年行业首次出现负增长，关闭药店约3.9万家 [1] - 2025年第一季度全国药店净减少约3000家，行业扩张明显减速 [1] 企业动态与经营策略 - 上市连锁药房企业明确传递暂停扩张信号，老百姓2025年上半年净增门店108家，其中加盟店净增305家而直营店净减197家 [2] - 老百姓2025年计划新开1000家门店，主要以加盟店形式且侧重老店转加盟 [2] - 行业头部企业同样面临经营压力，部分区域连锁药房关闭大量门店，某区域连锁去年关闭120家门店后剩余600余家，预计下半年继续关店 [7] 市场竞争与盈利状况 - 线上平台低价冲击严重，太极藿香正气液进货价14元但线上促销价低至2元，三九感冒灵进货价13-14元但线上仅售4-5元 [7] - 平台抽成和配送费约占利润15%，叠加人力租金等成本后，毛利率从20%大幅压缩 [8] - 上市药房纯利润率降至1%-3%，年销售额1亿元对应纯利润约200万元，优秀企业也仅600万元左右 [9] 资本影响与并购环境 - 资本曾高价收购药店，收购价达销售额1.7倍（如10亿销售额出价16-17亿元），催生行业泡沫 [4] - 当前并购市场冷却，资本主导的连锁药房难以出售门店，因前期收购成本过高 [4] - 行业并购风气消退，药店不再以"卖店"为目的，扩张模式发生根本转变 [4] 行业结构调整与未来展望 - 国际比较显示合理药店密度应为5000-6000人支撑1家药房，据此国内正常数量应为30-40万家，当前68万家存在严重过剩 [5] - 预计全国药店数量将回归40万家左右，未来3-5年持续关店，2024年实际关店数量可能比官方3.9万家多一倍 [5][8] - 行业进入结构性增长新阶段，告别过去普涨和规模驱动的粗放式增长模式 [11] 经营挑战与转型尝试 - 线上订单占比分化明显，省会城市超20%而三四线仅5%-6%，线上销售普遍亏损需线下反哺 [7][8] - 企业尝试产品多元化、私域流量和客户黏性提升，但尚未找到治本之策 [5] - 处方外流利好未达预期，2020年技术通路打通但处方未能流出，导致行业未能及时调整品类结构 [10] 经营者分化与行业心态 - 药店经营者分三类：必须活下去的上市公司、积极探索的中等规模连锁、随时撤退的小微药房 [9] - 行业讨论焦点从如何发展转向如何生存，从如何赚钱转向如何减亏 [5] - 行业高速发展主要受益于时代红利而非从业者能力，惯性思维导致转型困难 [11]

行业规模与增长趋势 - 全国药店数量从2009年38.14万家增长至2024年68万家，15年间增长近30万家，市场规模从1531亿元持续扩张 [1] - 2024年零售药店数量首次负增长，关闭约3.9万家，2025年第一季度净减少约3000家 [1][2] - 药店密度达每万人4.6家，显著高于日本和美国水平，行业饱和程度较高 [1] 企业经营策略转变 - 头部企业老百姓2025年上半年净增门店108家，其中加盟店增305家而直营店减197家，2025年计划新开1000家门店以加盟为主 [1] - 行业从规模扩张转向收缩，上市公司明确暂停扩张，关店成为普遍策略 [1][2][7] - 资本推动的高价并购模式失效，收购价从销售额1.7倍降至30%-40%，药店资产大幅贬值 [7] 线上业务冲击与盈利压力 - 线上平台低价销售导致亏损，例如太极藿香正气液进货价14元线上售2元，三九感冒灵进货价13-14元线上售4-5元 [6] - 平台抽成和配送费占销售额15%，叠加人力租金等成本后，毛利率从20%降至7%-8% [6][7] - 线上订单占比在省会城市超20%，但三四线城市仅5%-6%，区域差异显著 [7] 行业盈利水平与结构 - 上市公司纯利润率降至1%-3%，即1亿元销售额仅对应200-600万元净利润 [8] - 2023年区域连锁药房净亏损超2000万元，2024年通过关店裁员勉强维持盈利 [6] - 行业经营者分三类：必须生存的上市公司、积极瘦身的中等连锁、准备退出的小规模经营者 [8] 行业发展驱动因素反思 - 处方外流预期未兑现，2017年资本因该预期涌入行业，但2024年技术通路成熟后处方仍未能流出 [9] - 行业过度依赖"用药赚钱"惯性思维，误将政策红利视为自身能力，未能及时调整经营结构 [9][10] - 实际关店数量远超官方数据，因资质保留政策导致"店没证在"现象，估计2024年真实关店量达官方3万家的两倍 [2] 未来行业展望 - 按国际标准国内合理药店数量应为30-40万家，当前68万家需减少至少三分之一 [3] - 预计2025年关店数量将达10万家，未来3-5年药店总数将回归40万家左右 [7] - 行业进入结构性增长阶段，需从规模驱动转向专业化服务与效率提升 [10]

行业规模与市场饱和 - 全国药店总数从2009年38.14万家增长至2024年底68万家，平均每万人拥有4.6家药店，密度远高于日本和美国水平[1] - 2024年全国关闭零售药店约3.9万家，零售药店数量首次进入负增长阶段，2025年第一季度全国药店净减少约3000家[3][13] - 实际关店数量远超统计数值，因政策允许半年内保留经营资质，估计2024年实际关店数量比3万家多一倍[13] - 按国际标准（5000-6000人/药店），国内正常药店数量应为30-40万家，当前近70万家的规模意味着至少三分之一药店需要关闭[14] 企业经营与财务表现 - 某区域连锁药房2024年净亏损2000多万元，关闭约120家门店并裁员500人，现有600余家门店预计继续关闭[18] - 上市药房企业纯利润率降至1%-3%，即1亿元销售额仅对应200-600万元净利润[27] - 老百姓药房2025年上半年净增108家门店，其中加盟店净增305家，直营店净减197家，2025年计划新开1000家门店且以加盟为主[4][5] - 线上销售导致严重亏损，例如太极藿香正气液进货价14元，线上促销价2元，单盒亏损12元；三九感冒灵进货价13-14元，线上售价4-5元[19] - 线上平台抽成和配送费约占15%利润，扣除人力、租金等成本后毛利率仅剩5%左右[20] 行业竞争与资本影响 - 资本高价收购催生药店数量泡沫，收购价曾达销售额1.7倍（10亿元销售额对应16-17亿元出价），当前上市公司市值仅为销售额30%-40%[10][24] - 资本主导的连锁药房因收购成本过高难以出售门店，行业从规模扩张转向生存策略[12] - 线上订单占比存在区域差异，三四线城市占比5%-6%，省会城市超过20%[21] 行业转型与挑战 - 处方外流预期未兑现，2017年资本因该利好进入行业，但2024年技术通路成熟后处方仍未能流出，导致行业未能及时调整经营结构[29] - 行业从粗放式规模扩张进入结构性增长阶段，专业化服务、慢性病管理等措施难以抵挡低价竞争[23][34] - 经营者分为三类：上市公司必须维持运营、中等规模连锁通过关店和优化经营求生、小型经营者逐步退出市场[28] 行业认知与反思 - 过去15年高速发展主要受益于行业红利而非经营能力，部分从业者误将红利视为能力[6][31][32] - 2024年药店数量绝对值下降为20多年来首次，标志行业进入必然下行调整期[33]

行业规模变化 - 2009年全国药店数量38.14万家 市场规模1531亿元 截至2024年底全国药店总数突破68万家 平均每万人拥有4.6家药店 远高于日本和美国水平 [1] - 2024年全国关闭零售药店约3.9万家 零售药店数量首次进入负增长阶段 2025年第一季度全国药店净减少约3000家 [3][5] - 实际关店数量远超统计值 因政策允许半年内保留资质重开 估计2024年实际关店数量比3万家多一倍 [5] - 国外药店密度为5000-6000人支撑一家药房 国内正常水平应为30-40万家 当前近70万家意味着至少三分之一药店将关门 [6] - 预计未来三到五年全国药店数量回归到40万家左右 2025年估计关店10万家 [11] 企业经营策略转变 - 上市药房企业明确传递暂停扩张信号 老百姓2025年计划开店1000家 主要为加盟门店且以老店转加盟为主 上半年净增108家门店中加盟增305家 直营减197家 [3] - 行业从扩规模转向收缩 资本主导的高价收购模式终结 收购价从销售额1.7倍降至市值仅销售额30%-40% [5][11] - 关店成为最有效止损手段 区域连锁药房2024年关120家店裁500人 亏损2000多万元 2025年通过关店勉强维持盈利 [8][11] - 线上销售普遍亏损 例如太极藿香正气液进货价14元 线上促销价2元 卖一盒亏12元 平台抽成和配送费占15%利润 [9] - 行业毛利率普遍降至20%左右 扣除线上成本后几无利润 自有品种较多企业毛利率仅7%-8% [9][10] 盈利能力与行业前景 - 上市公司纯利润率降至1%-3% 即1亿元销售额仅200万元左右利润 特别好的企业约600万元 [12] - 行业现金流较好但纯利润下降匪夷所思 预计1%-3%利润水平难以维持 将导致更多关店 [12][13] - 药店行业不再被视为好生意 根源在于误将红利当能力 处方外流利好未兑现 线上低价冲击及过度饱和导致结构性调整 [4][7][13][14][16] - 行业进入结构性增长新阶段 告别过去普涨和规模驱动模式 需要调整过度饱和的药店数量 [16]

行业规模与增长趋势 - 全国药店数量从2009年38.14万家增长至2024年68万家，15年间增长78% [1] - 药店市场规模从2009年1531亿元持续扩张 [1] - 2024年零售药店数量首次负增长，关闭约3.9万家，2025年第一季度净减少约3000家 [1][2] - 行业密度达每万人4.6家药店，远超日本和美国水平 [1] - 合理药店数量应为30-40万家，当前超饱和状态导致约三分之一药店需关闭 [3] 企业经营状况 - 老百姓大药房2025年上半年净增108家门店，其中加盟店净增305家，直营店净减197家 [1] - 上市药房企业纯利润率降至1%-3%，销售额1亿元对应净利润约200万元 [8] - 区域连锁药房案例显示2024年净亏损2000多万元，关闭120家门店并裁员500人 [6] - 行业毛利率约20%，扣除平台抽成和配送费15%后盈利空间极小 [6] - 线上订单占比在省会城市超20%，三四线城市仅5%-6% [7] 市场竞争与并购动态 - 资本推动高价收购，历史收购价达销售额1.7倍（10亿元销售额对应16-17亿元出价） [7] - 当前上市公司市值仅为销售额30%-40%（100亿元销售规模对应30-40亿元市值） [7] - 资本主导的连锁药房因收购成本过高难以出售门店 [2] - 线上平台低价倾销：太极藿香正气液进货价14元/线上售2元，三九感冒灵进货价13-14元/线上售4-5元 [6] 行业转型挑战 - 处方外流预期未兑现，2017年技术通路打通但处方未能流出 [9] - 企业从规模扩张转向关店瘦身，老百姓大药房2025年计划新开1000家店以加盟店为主 [1] - 尝试产品多元化、私域流量和客户黏性提升等措施效果有限 [3] - 行业从粗放式规模驱动转向结构性增长新阶段 [10] 行业认知转变 - 过去误将行业红利视为自身能力，实际100%增长得益于时代红利 [9] - 经营者讨论主题从"如何发展"转变为"如何生存"，从"如何赚钱"转变为"如何减亏" [3] - 2024年药店数量绝对值下降为20多年来首次，标志行业进入下行周期 [10] - 实际关店数量远超官方数据，估计2024年真实关店数量达官方3万家的两倍 [2]

行业规模与历史发展 - 2009年全国药店数量38.14万家 市场规模1531亿元 截至2024年药店总数突破68万家 平均每万人拥有4.6家药店 远高于日本和美国水平 [1] 行业转折与负增长 - 2024年全国关闭零售药店约3.9万家 零售药店数量首次进入负增长阶段 2025年第一季度全国药店净减少约3000家 [2] - 实际关店数量远超官方数据 因政策允许半年内保留资质重开 据上市药房董事长估计去年实际关店数量比3万家多一倍 [4][6] - 行业从规模扩张转向收缩 上市企业明确传递暂停扩张信号 [2][6] 企业策略调整案例 - 老百姓药房2025年上半年净增门店108家 其中加盟店净增305家 直营店净减197家 2025年计划新开1000家店 主要为加盟店且以老店转加盟为主 [2] 线上冲击与盈利困境 - 线上平台低价销售导致严重亏损 例如太极藿香正气液进货价14元 线上促销价2元 卖一盒亏12元 三九感冒灵进货价13-14元 线上常卖4-5元 [10] - 平台抽成和配送费约占15%利润 扣除后毛利率仅剩约5% 若成本控制好且自有品牌多 毛利率可达7%-8% [10][11] - 区域连锁药房线上订单占比超20% 远高于三四线城市5%-6%的占比 线下盈利反哺线上亏损 [10] 资本泡沫与估值变化 - 资本曾高价收购药店 收购价达销售额1.7倍（例如10亿销售额出价16-17亿元） 当前上市公司市值仅为销售额30%-40%（例如100亿销售额市值30-40亿元） [12] - 资本主导的连锁药房因收购成本过高 现难以出售门店 [6] 行业饱和与结构调整 - 国际标准5000-6000人支撑一家药房 国内正常水平应为30-40万家 当前近70万家意味着超三分之一药店需关闭 [7] - 预计未来三到五年全国药店数量将回归40万家左右 2025年关店数量可能达10万家 [12] 盈利能力恶化 - 上市公司纯利润率仅1%-3% 即1亿元销售额纯利润约200万元 最高约600万元 且该利润水平难以维持 [13] - 区域连锁药房2024年净亏2000多万元 2025年通过关店裁员勉强维持盈利 [9] 发展驱动因素反思 - 行业高速发展主要依赖政策红利而非经营能力 2017年处方外流预期吸引资本涌入 但2024年确认利好难兑现 [14][15] - 行业过度依赖"用药赚钱"惯性 未能及时调整经营结构 [15] 行业分类与生存状态 - 药店经营者分为三类：上市公司必须活下去 中等规模连锁关店瘦身并探索经营 小规模经营者随时可能撤退 [13] - 行业进入结构性增长新阶段 不再依赖规模扩张的粗放式增长 [17]

益丰药房（603939）核心观点 - 2025年上半年实现营业收入117.22亿元（同比-0.34%），归母净利润8.80亿元（同比+10.32%），扣非净利润8.57亿元（同比+9.08%）[5] - 第二季度单季营业收入57.13亿元（同比-1.36%，环比-4.93%），归母净利润4.31亿元（同比+10.13%，环比-4.21%）[5] - 零售业务收入101.99亿元（同比-1.91%），加盟及分销收入11.69亿元（同比+17.20%），中西成药收入88.99亿元（同比+0.24%），中药收入11.49亿元（同比-1.34%），非药品类收入13.20亿元（同比-2.44%）[6] - 互联网业务销售收入13.55亿元（含税，占营业收入11.56%），其中O2O业务贡献9.44亿元（含税，占营业收入8.05%）[6] - 截至2025年6月30日，门店总数14,701家（含加盟店4,020家），报告期内新增门店289家（自建81家、加盟208家），关闭门店272家，净增17家[7] - 已取得医疗保险定点零售药店资格的门店10,186家，占直营门店总数95.37%，商保合作企业达双位数，覆盖门店数量破万[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.55亿元、19.92亿元、22.45亿元，EPS分别为1.45元、1.64元、1.85元[8] 快克智能（603203）核心观点 - 2025年上半年营业收入5.04亿元（同比+11.85%），归母净利润1.33亿元（同比+11.84%），扣非归母净利润1.13亿元（同比+16.46%）[11] - 第二季度营业收入2.54亿元（同比+12.54%），归母净利润6,654万元（同比+12.73%）[11] - 毛利率50.78%（同比+1.39个百分点），期间费用率24.31%（同比-0.81个百分点），研发费用率13.11%，研发费用金额同比+9.15%[13] - 销售净利率26.22%（同比+0.09个百分点），经营性现金流同比大幅增长，期末现金及现金等价物余额3.83亿元[13] - 高速连接器焊接设备进入多家英伟达核心供应商，为莫仕等连接器供应商提供精密电子组装设备[12] - 选择性波峰焊设备进入比亚迪产线，与博世集团、联合汽车电子、佛吉亚实现合作，为禾赛科技交付精密激光焊接及检测自动化产线[12] - 碳化硅微纳银（铜）烧结设备获得汇川、中车、比亚迪订单，高速高精固晶机获得成都先进功率半导体批量订单[12] - TCB热压键合设备预计2025年内完成样机研发并提供打样服务[12] - 预计2025-2027年归母净利润为2.52亿元、3.09亿元、3.78亿元，EPS为0.99元、1.22元、1.49元，对应PE为32倍、26倍、21倍[14] 爱柯迪（600933）核心观点 - 2025年上半年营收34.50亿元（同比+6.16%），归母净利润5.73亿元（同比+27.42%）[16] - 第二季度营收17.84亿元（同比+11.01%，环比+7.12%），归母净利润3.16亿元（同比+44.95%，环比+22.77%）[16] - 汽车类产品营收32.57亿元（同比+4.25%），工业类产品营收0.71亿元（同比-29.01%），外销收入17.91亿元（同比+1.25%），内销收入15.37亿元（同比+5.60%）[16] - 毛利率29.25%（同比+0.58个百分点），第二季度毛利率29.74%（同比+2.08个百分点，环比+1.01个百分点）[17] - 期间费用率9.47%（同比-3.67个百分点），财务费用率同比-3.55个百分点，第二季度期间费用率7.69%（同比-5.30个百分点），财务费用率同比-4.80个百分点[17] - 马来西亚基地再生资源生产进入量产准备阶段，墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段[18] - 收购卓尔博71%股权，卓尔博承诺2025-2027年净利润不低于1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元，三年累计净利润不低于4.73亿元[19] - 预计2025-2027年归母净利润12.17亿元、15.10亿元、17.49亿元（原预测10.22亿元、12.99亿元、15.41亿元），EPS为1.24元、1.53元、1.78元（原预测1.04元、1.32元、1.56元），对应PE为16倍、13倍、11倍[20] 财经要闻 - 财政部、税务总局发布通知，划转充实社保基金国有股权及现金收益免征增值税和印花税，自2024年4月1日起执行[21] - 央行8月中期借贷便利(MLF)净投放3,000亿元，抵押补充贷款(PSL)净回笼1,608亿元，买断式逆回购净投放3,000亿元[21] - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京会谈，强调中俄关系成为大国关系典范，双方合作成果显著[22] A股市场表现 - 上证指数下跌17点（跌幅0.45%），收于3,858点，深成指下跌2.14%，创业板指下跌2.85%[23] - 银行板块逆市上涨1.69%，贵金属、汽车零部件、电力、种植业与林业板块活跃[25] - 通信设备、元件、其他电源设备、半导体、电子化学品、其他电子等板块大跌超4%[25] - 半导体板块下跌4.49%，自4月以来波段涨幅超57%[26] - 融资余额22,724亿元，减少84.61亿元[30] - 10年期中债到期收益率4.2800%，上升5.00个基点，10年期美债到期收益率3.6600%，上升7.00个基点[30] - 美元指数98.3208，上升0.62%，美元/人民币(离岸)7.1384，上升32.00个基点[30] - COMEX黄金3,599.50美元/盎司，上涨2.37%，WTI原油65.59美元/桶，下跌0.94%，LME铜10,013.50美元/吨，上涨1.40%[30]