报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - BU主力合约5月26日价格为3526，日度变化10，間度变化16 [4] - BU06合约5月26日价格为3236，日度变化7，間度变化29 [4] - BU09合约5月26日价格为3478，日度变化12，間度变化67 [4] - BU12合约5月26日价格为3297，日度变化11，間度变化69 [4] - BU03合约5月26日价格为3258，日度变化17 [4] - 5月26日期货成交量为392268，日度增加110584，間度增加135886 [4] - 5月26日期货持命量为387540，日度减少16646，間度增加10121 [4] - 合约数量维持55160不变 [4] 现货价格 - 山东市场低端价5月26日为3450，日度和間度均无变化 [4] - 华东市场低端价5月26日为3520，日度无变化，間度增加20 [4] - 华南市场低端价5月26日为3380，日度和間度均无变化 [4] - 华北市场低端价5月26日为3580，日度增加10，間度增加30 [4] - 东北市场低端价5月26日为3700，日度和間度均无变化 [4] - 京博（海韵）5月26日价格为3580，日度增加10，間度减少10 [4] - 54洋5月26日价格为3500，日度无变化，間度减少50 [4] - 羅海（鑫渤海）5月26日价格为3580，日度增加10，間度无变化 [4] 基差&月差 - 山东-华东价差5月26日为 -70，日度和間度均无变化 [4] - 山东-东北价差5月26日为 -250，日度和間度均无变化 [4] - 华东-华南价差5月26日为140，日度和間度均无变化 [4] - 山东基差5月26日为 -76，日度减少10，間度减少16 [4] - 华东基差5月26日为 -6，日度减少10，間度增加4 [4] - 华南基差5月26日为 -146，日度减少10，間度减少16 [4] - 03 - 06月差5月26日为 -281，日度增加10，間度增加26 [4] - 06 - 09月差5月26日为61，日度减少5，間度减少38 [4] - 09 - 12月差5月26日为181，日度增加1，間度减少2 [4] - 12 - 03月差5月26日为39，日度减少6，間度增加14 [4] - 连一连二月差5月26日为19，日度减少2，間度减少6 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差5月26日为85，日度减少13，間度增加28 [4] - 沥青马瑞利润5月26日为 -13，日度减少12，間度增加52 [4] - 普通炼厂综合利润5月26日为470，日度减少6，間度增加99 [4] - 马瑞型炼厂综合利润5月26日为98，日度减少7，間度增加86 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）5月26日为 -94，日度增加4，間度增加35 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）5月26日为 -997，日度增加5，間度增加21 [4] 相关价格 - Brent原油5月26日价格为64.8，日度增加0.3，間度减少0.8 [4] - 汽油山东市场价5月26日为7429，日度增加25，間度增加44 [4] - 柴油山东市场价5月26日为6632，日度增加27，間度增加158 [4] - 渣油山东市场价5月26日为3795，日度无变化，間度增加25 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场维持供需两弱格局，盘面区间震荡，单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月26日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3526元/吨，较昨日结算价涨2元/吨，涨幅0.06%；持仓145481手，环比降27107手，成交255407手，环比涨72717手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3700 - 4086元/吨，山东3450 - 3600元/吨，华南3430 - 3450元/吨，华东3500 - 3590元/吨；昨日山东市场价格明显下跌，华北及华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主 [1] - 沥青自身基本面维持供需两弱格局，前期利润修复带动炼厂产量增加，但本周装置开工率再度回落，供应减量；终端需求改善幅度有限，但季节性趋势指向增长；炼厂端再度去库，整体库存维持低位，市场短期压力有限 [1] 策略 - 单边：震荡 [2] - 跨期：逢低多BU2507 - 2509价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告未提及核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 2025年5月20 - 26日动力煤基差均为 -190.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0.0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 原油、燃料油有基差数据及对应图表展示，原油/沥青有比价数据 [6][7][9] 化工商品 - 天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品有基差、跨期、跨品种数据 [10] 黑色 - 螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤有基差、跨期、跨品种数据 [15] 有色金属 国内市场 - 铜、铝、锌、铅、镍、锡有国内基差数据，LME有色有升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [24][31] 伦敦市场 - 有LME基差、沪伦比、进口盈亏相关图表 [33][34][35] 农产品 - 豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品有基差、跨期数据 [41] 股指期货 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000有基差、跨期数据 [49]

2025年3月山东省煤油产量数据分析 - 2025年3月山东省规模以上工业企业煤油产量达22.9万吨，同比增长0.3%，增速较上一年同期低4.9个百分点，增速放缓 [1] - 2025年3月山东省煤油产量增速较同期全国高1.6个百分点，占全国煤油产量489.8万吨的比重为4.7% [1] 2025年1-3月山东省煤油产量累计数据分析 - 2025年1-3月山东省规模以上工业企业煤油产量累计达67.7万吨，同比增长7.9%，增速较上一年同期低1.3个百分点 [1] - 2025年1-3月山东省煤油产量增速较同期全国高9.2个百分点，占全国煤油产量1398.9万吨的比重为4.8% [1] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [3]

生产 - 5月23日当周，焦炉产能利用率降0.05pct，高炉开工率降0.46pct，螺纹钢产量增4.95万吨[3][14] - 5月21日当周，石油沥青开工率降3.6pct[14] - 5月22日，PX开工率降0.81pct，PTA开工率降0.58pct，全钢胎开工率降0.13pct，半钢胎开工率降0.11pct[3][14][15] 需求 - 5月25日当周，30大中城市商品房成交面积降3.65万平方米，5月18日当周，10大城市商品房存销比降0.56，100大中城市住宅类用地成交溢价率降7.46[22] - 5月18日当周，电影票房降1.37亿元，汽车厂家日均零售减9721辆，日均批发增7794辆[4][22][28] - 5月23日当周，SCFI涨7.21%，CCFI涨0.23%，BDI跌3.46%[4][31] 物价 - 5月23日，布伦特原油价跌0.96%至64.78美元/桶，焦煤期货价跌5.61%至815.5元/吨[5][34] - 5月23日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.76%、-0.62%、+0.78%，国内螺纹钢期货价跌1.45%[5][34] - 5月23日，农产品批发价格200指数降0.64%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、-1.74%、-0.93%、-0.25%[5][36][37] 物流 - 5月23日，北京地铁客运量七天移动均值减12.87万人次，上海减11.29万人次[39] - 5月20日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值增217.71架次，国内（港澳台）减5.86架次，国际减22架次[41] - 5月24日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值增0.08[42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油继续等待驱动，聚烯烃类偏弱，芳烃类偏强，各品种中期多偏空，短期结构有震荡、偏空、偏多之分，投资策略包括空单持有、观望等 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：海外宏观路径不清晰，美债拍卖滞销、特朗普再提关税，警惕宏观风险；中期OPEC+加速增产，6月1日部长级会议是交易时间节点，短期美国成品油累库，需求可能不及预期；美伊第五轮谈判后特朗普称会谈“非常好”，新伊核协议达成可能较大 [1][2] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹，短期压力关注475一线 [2] - 策略：小时周期空单持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：库存相对低位，但高利润下检修装置提前恢复，供应有增量预期，后续纯苯面临到港压力，成本支撑偏弱，下游订单增量有限，需求难改善 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力位关注7345一线 [5] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考下移7345一线 [5] PX - 逻辑：装置仍处检修期，开工负荷偏低，下游PTA开工提升，PX维持去库，短期基本面较好，但需关注成本端原油回落影响 [9] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考5月13日低点 [9] - 策略：观望等短期破位 [1] PTA - 逻辑：供应端装置开工有所提升，但二季度检修计划集中，需求端聚酯开工坚挺，短期基本面偏强，但需关注成本端原油回落影响 [13] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考5月13日低点 [13] - 策略：观望等短期破位 [1] PP - 逻辑：供应端开工波动不大，6月有新产能投产预期，内需进入淡季，下游企业谨慎补库，需求支撑不足，出口利润收涨，短期出口难有增量 [17] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，增仓下跌动能依旧 [17] - 策略：小时周期空单持有，短期压力与止盈暂时参考5月21日高点 [17] 甲醇 - 逻辑：国内开工因装置检修环比小降，但海外装置开工提升，6月进口预期较多，需求同比基本持平，高进口压力下承压 [18] - 技术追踪：小时级别下跌结构，今日日内震荡，减仓反弹增仓回落，延续下跌路径 [18] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考5月22日高点 [18] 橡胶 - 逻辑：需求端终端汽车和轮胎库存高位，难有起色，下游轮胎无出口需求恢复预期，欧盟发起对华轮胎反倾销调查，涉及约12亿条轮胎，国内库存逆季节性累库，6月将用偏高库存迎接供应上量期，供需两弱 [21] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，震荡区间上方压力参考4月8日高点 [21] - 策略：小时周期沿区间上沿逢高空 [21] PVC - 逻辑：4月地产数据无起色，下游终端需求难改善，装置检修逐步恢复，开工回升后供应将回升，供需两弱预期难改 [24] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期压力关注4980一线 [24] - 策略：寻反转形态试空进场 [24] 乙二醇 - 逻辑：供应端整体开工负荷环比小降，到港有所回升，需求端聚酯负荷高位暂时保持韧性 [25] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑参考4315一线 [25] - 策略：小时周期观望，15分钟级别空单持有，止损参考4455一线 [25] 塑料 - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期压力关注7120一线 [27] - 策略：小时周期空单持有，止盈下移至7120一线 [27] 合成橡胶 - 逻辑：6月装置面临集中复产，丁二烯供应面临放量压力，库容较低，累库后价格易大幅回落，从成本端施压合成橡胶，需求端终端汽车和轮胎库存高位，难有起色 [29] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日再收长阴，短期将测试4月前低，上方压力参考12120一线 [29] - 策略：小时周期空单持有 [29]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [4] 报告的核心观点 - 本周丁二烯、煤焦油等涨幅居前，液氯、硫磺等跌幅较大，国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [4][6] - 化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，但部分子行业如轮胎、润滑油、涂料等表现超预期，建议关注相关行业及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价震荡下跌，地炼价格汽跌柴涨：本周国际油价震荡下跌，截至5月23日收盘，WTI原油价格为61.53美元/桶，较上周下滑1.54%；布伦特原油价格为64.78美元/桶，较上周下滑0.96%。预计下周国际原油价格将在低位震荡运行。本周地炼汽柴油价格汽跌柴涨，预计后期山东炼厂汽柴油价格稳中或有小涨 [23][24][25] - 供需宽松延续，丙烷市场下行为主：本周丙烷市场平均价格下行为主，均价为5051元/吨，较同期下跌105元/吨，跌幅2.03%。预计短期内国内丙烷市场主流或止跌企稳，部分低价或存小幅反弹可能 [26] - 下游需求释放有限，动力煤市场价格偏弱运行：本周国内动力煤市场价格走势下行，均价为532元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅1.85%。预计下周动力煤市场价格跌幅放缓，或稳定在532元/吨左右 [27] - 聚乙烯市场小幅下跌，聚丙烯粉料市场偏弱僵持：本周国内聚乙烯市场价格小幅下跌，预计下周聚乙烯市场或将窄幅小跌。本周聚丙烯粉料市场偏弱僵持，预计下周聚丙烯粉料偏弱僵持，具体仍需观测期货端变动 [28][30] - 周内PTA市场震荡下行，涤纶长丝市场偏暖运行：本周PTA市场震荡下行，均价上涨，预计下周PTA市场震荡走弱。本周涤纶长丝市场价格稳定，但均价上涨，预计下周涤纶长丝市场横盘调整为主 [31][32] - 尿素价格重心下移，复合肥市场稳中局部走弱：本周尿素价格重心明显下移，均价为1869元/吨，较上周下跌35元/吨，跌幅1.84%，预计后期尿素市场价格或延续弱稳走势。本周国内复合肥市场观望整理，预计下周国内复合肥市场维持弱稳 [33][35] - 聚合MDI市场缓慢下滑，TDI市场延续涨势：本周国内聚合MDI市场缓慢下滑，均价16100元/吨，较上周下跌400元/吨，跌幅2.42%，预计下周聚合MDI市场偏弱运行。本周国内TDI市场继续拉涨，均价为12125元/吨，较上周上涨1.35%，预计TDI市场或围绕当前价位窄幅波动 [36][38] - 磷矿石市场商谈清淡，成交跟进乏力：本周磷矿石市场商谈清淡，成交跟进乏力，各品位磷矿石市场均价较上周持平。预计下周磷矿市场成交量短时增加，磷矿现货库存有一定下滑，但整体供应稳定 [39] - 基本面难言乐观，EVA市场横盘整理：本周国内EVA市场横盘整理，周度市场均价为10965.86元/吨，较上周均价下跌0.98%。预计下周国内EVA市场延续盘整运行 [40] - 纯碱市场供应下降明显，碱厂报盘大稳小动：本周国内纯碱现货市场价格持稳观望，预计下周纯碱市场或弱稳僵持 [41] - 下游市场弱势疲软，钛白粉供应萎缩：本周下游市场弱势疲软，钛白粉供应萎缩，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为13500 - 14900元/吨，均价为14519元/吨，环比上周下降0.56%。价格走势难有向上改观 [42][43] - 制冷剂R134a市场延续高位，制冷剂R32市场偏强运行：本周国内制冷剂R134a市场坚挺运行，预计下周保持坚挺。本周国内制冷剂R32市场强势运行，预计下周偏强运行 [44][45] 个股跟踪 - 松井股份：发布年度业绩快报，2024全年实现营业总收入7.48亿元，同比增长26.9%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%。公司多业务线协同增长，盈利能力持续向好，新技术有望打开成长新空间，给予“买入”投资评级 [47] - 宝丰能源：发布2024年度业绩报告，全年实现营业总收入329.83亿元，同比增长13.21%；实现归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。公司产能快速释放带来业绩增长预期，叠加高分红属性，投资性价比凸显，给予“买入”投资评级 [48] - 梅花生物：发布2024年报，全年实现营业收入250.69亿元，同比 - 9.69%；实现归母净利润27.40亿元，同比 - 13.85%。公司产能增量有望快速释放，业绩增长预期强，叠加高分红力度，投资性价比彰显，首次覆盖给予“买入”投资评级 [49][52][51] - 兴欣新材：发布2024年度业绩报告，全年实现营业总收入4.68亿元，同比 - 25.72%；实现归母净利润0.81亿元，同比 - 42.68%。公司募投项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，首次覆盖给予“买入”投资评级 [53][56][55] 华鑫化工投资组合 - 组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重 [60] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有丁二烯（东南亚CFR，19.15%）、国内石脑油（中石化出厂结算价，13.10%）等；跌幅较大的产品有焦炭（山西市场价格， - 4.12%）、原盐（山东地区海盐， - 4.17%）等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石等产品的价格走势图表 [65][67][69]

5月经济情况 - 5月经济景气度环比回暖，稳增长政策效果显现，但有效需求不足仍是核心矛盾，PPI同比增速跌幅或扩大[1][52][55] - 30大中城市房地产销售环比回升但低于去年同期，100大中城市房企拿地放缓但土地单价走高[15][16][20] - 工业需求改善，基建投资需求回升，螺纹钢和石油沥青需求增加，5月新增专项债发行提速[22][23][26][30] - 5月消费环比回升，以旧换新政策效果持续，入境游热度高，但航班执行率环比回落[33][35][39] - 5月外贸有韧性，韩国出口降幅收窄，美国补货使我国输美集装箱订单和价格上涨[40] 国内外宏观热点 - 美国经济有不确定性，服务业或受冲击，经济滞胀渐进，二手房销售下滑，国债遭抛售[6][60][61][64] - 英国经济一季度环比增长超预期，消费者信心增强，通胀上升使央行降息预期降温[91][92][95] - 欧元区制造业景气度回升，经济延续弱复苏，但内部经济分化，未来可持续性待验证[100][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利可关注EB - BZ价差走阔机会 [4] - 周度期货策略为苯乙烯高空尝试，近月上方一线阻力看7800 - 7900；期权策略为卖出EB2506 - C - 8000 [5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年有多家企业的纯苯、纯苯下游（除苯乙烯）、苯乙烯及苯乙烯下游有投产计划，涉及多个省份和不同工艺 [7] - 2025年5 - 7月多家纯苯产业链企业有装置变动，包括停车检修和重启计划 [9] - 5 - 7月纯苯计划新增产能133万吨/年，下游新增产能约40万吨/年；纯苯计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能约589万吨/年，预计表现累库 [10] - 甲苯歧化利润偏低 [16] - 韩国纯苯出口至中国发运持续高位 [27] - 纯苯检修增多但产量仍高叠加进口，库存止降累库 [32] - 纯苯下游加权开工近期小幅回落 [37] - 苯乙烯利润大幅回升，其余纯苯下游产品仍偏弱 [44] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯期现方面展示了现货价格、基差、月差和注册仓单等数据 [54] - 苯乙烯供应方面呈现了月度和周度产量、开工率、非一体化和一体化利润以及苯乙烯 - 纯苯价差等情况 [59] - 亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国苯乙烯从净进口国逐步向净出口国转变，4 - 5月维持出口表现 [71] - 苯乙烯港口库存同比低位，工厂库存加速去化但同比仍高 [72] - 3S产能增速高于苯乙烯，高投产下行业“内卷”，中期利润压缩；截至5月22日，EPS、PS、ABS产能利用率有不同变化，3S周度产量折算苯乙烯用量环比小幅下滑；下游有支撑但驱动有限，关注关税和消费补贴政策影响 [80] - 苯乙烯下游价格转弱，利润压力延续 [81] - 3S高产但库存累积，反映需求传导阻力大，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [86] - 关税落地后出口大概率受限，内需关注补贴刺激 [90]

沥青现货与期货价格 - 5月26日华东地区沥青现货价格报价3580元/吨 相较于期货主力价格3526元/吨升水54元/吨 [1] - 沥青期货主力合约报3526元/吨 涨幅0.06% 最高触及3544元/吨 最低下探3493元/吨 日内成交量达255407手 [2] - 山东地区70沥青出厂价和市场价集中在3460-3570元/吨区间 主要交易商包括山东京博石油化工 东营春强化工 山东盈邦沥青科技 山东东明石化集团 [2] 沥青市场供需情况 - 河北鑫海 江苏新海减产及转产渣油 华东主营炼厂间歇停产 导致沥青产能利用率下降 [3] - 最新沥青出货量为43.5万吨 环比增加4.3万吨 [3] - 54家沥青样本炼厂库存环比下降5.4万吨 104家样本贸易商库存下降1.6万吨 [4] 行业分析观点 - 成本端拖累但下游需求相对乐观 沥青走势强于原油 [5] - 沥青当前供需矛盾点不突出 需求呈现"北强南弱"格局 需求量有上升趋势 [5] - 沥青短期走势预计震荡偏强 [5]