股价表现与交易数据 - 10月30日盘中股价上涨2.01%，报64.48元/股，成交额4.73亿元，换手率4.63%，总市值132.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出660.06万元，特大单买卖占比分别为5.37%和6.32%，大单买卖占比分别为22.06%和22.51% [1] - 公司今年以来股价上涨49.49%，近5日、20日和60日分别上涨12.41%、8.68%和33.36% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为医疗服务，收入构成为：医疗服务74.35%，药品25.02%，其他(补充)0.39%，供应链0.24% [2] - 2025年1-9月实现营业收入12.73亿元，同比增长20.26%；归母净利润8362.82万元，同比减少20.01% [2] - A股上市后累计派发现金分红4509.54万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.35万户，较上期增加0.64%；人均流通股3701股，较上期减少0.63% [2] - 华宝中证医疗ETF为第二大流通股东，持股405.56万股，较上期减少74.93万股；南方中证1000ETF为第六大股东，持股131.94万股，较上期减少1.01万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股100.35万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医院 [2] - 所属概念板块包括民营医院、融资融券、中盘、智慧医疗、人脑工程（脑机接口）等 [2]

扬子晚报网10月29日讯(记者马祚波)记者从南京市规划和自然资源局获悉，江苏省人民医院广州路院区总体规划方案暨江苏省 国家紧急医学救援基地项目规划设计方案于10月29日进行公示，未来将新建应急物资转运平台，拆除和改造部分楼栋，省人医 广州路院区的总建筑面积基本维持不变，院区床位减少167张。 该项目位于南京市鼓楼区广州路300号，江苏省人民医院广州路院区总用地面积约11.97万平方米。记者了解到，项目主要建设 内容包括江苏省人民医院既有建筑改造，紧急医学救援医疗设备购置，以及配套信息化软硬件系统建设。该总体规划暨江苏省 国家紧急医学救援基地项目具体包含新建应急物资转运平台，地上建筑面积约4000平方米、拆除原5号楼建筑面积约4001平方 米、1号楼和3号楼基于现状改造。未来，院区总建筑面积基本维持不变，院区床位减少167张，同时对院内人流、车流、出入 口进行梳理和规整，增加车位51个。 公示信息显示，江苏省人民医院为江苏省属三级甲等综合性医院，有广州路院区、龙江院区、雨花院区(在建)，总占地面积约 24.3万平方米，建筑面积约83万平方米。为进一步推进江苏紧急医学救援基础设施建设，提升突发事件紧急医学救援能力 ...

公立医院发展模式转型 - 公立医院正经历从规模扩张向内涵式发展的关键转型 高质量发展成为核心命题[1] - 党建引领 精细管理 技术创新 人才支撑是破解发展难题的关键抓手[1] 精细化管理挑战与对策 - 当前公立医院规模持续扩大 各项活动日益繁杂 精细化管理水平亟待提升[1] - 信息化建设滞后导致信息孤岛现象突出 不同系统数据难以互通共享[1] - 绩效评价体系尚不完善 从传统终结性考核向动态监测的转型仍需深化[1] - 管理团队多出身医疗专业 缺乏系统的管理培训[1] - 医院需加快信息化整合步伐 构建统一数据平台 优化绩效评价机制 强化动态监测[1] 内涵式发展与患者服务 - 在规模扩张空间趋于饱和的背景下 医院应将发展重心转向内涵式建设[2] - 通过优化就医流程 规范医疗行为 强化人文关怀提升患者就医获得感[2] - 提出一个中心两个服务理念 以患者为中心 推动医务人员全心全意为患者服务 行政后勤尽职尽责为临床一线服务[2] - 打造3H护理文化 以真诚相待建立信任关系 以用心交流传递人文温度 以家的感觉营造舒适环境[2] 人才队伍建设与党建引领 - 人才是公立医院高质量发展的第一资源 党建引领为人才队伍建设提供根本保障[2] - 通过汇智育才计划构建多层次人才培养体系 针对45岁以下中青年人才设立杰出人才奖励计划 针对青年群体推出拔尖人才支持计划与优秀人才扶持计划[2] - 充分发挥党委头雁作用 党支部战斗堡垒作用与党员先锋模范作用 强化职工主人翁意识[2] 党建与业务深度融合 - 推动党建与业务深度融合是将人才优势 管理效能转化为发展动能的关键[3] - 创新党组织架构设置 围绕重大疾病需求整合相关科室建立党组织 为多学科协作攻克疑难重症提供组织保障[3] - 以党建+创新项目为牵引 开展全院床位统一调配 降本降耗等实践 缩短患者等待时间 降低运行成本[3] - 构建四个融合模式 实现党建与业务 理论学习与实践 线上与线下学习 医院发展与区域服务的深度融合[3] 未来发展规划 - 医院将总结发展经验 补齐短板弱项 结合区域疾病谱特征与群众健康需求发展特色专科[3] - 通过党建引领 文化聚力 全员参与深化改革创新[3] - 以患者满意 职工幸福 医院发展 社会进步为愿景 在高质量发展道路上稳步前行[3]

单纯血尿患者运动与生活管理 - 患者可进行轻至中度运动，但应避免高强度或竞技性活动，因过度运动可能诱发或加重肾脏及泌尿系统病变[1] - 运动前后需监测血压和尿液颜色，以便及时发现异常情况[1] - 患者应避免在高温环境下长时间暴露于阳光下，以减少紫外线诱导的微血管破裂出血[1] - 患者需定期复查尿常规和肾功能以评估病情变化，日常生活中保持充足水分摄入并避免熬夜[1] 深圳永福医院项目概况 - 公司为深圳市卫计委批准建设的现代化综合医院，集医疗、教学、科研、保健、康复、急救、社区服务功能于一体[3] - 医院规划建筑面积超过4万平方米，设置600张床位，按三级综合医院标准建设[3] - 项目已列入深圳市政府卫生规划重点项目，是深圳市医疗保险、生育保险及健康体检定点单位[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年净营业收入为53亿美元，调整后EBITDA为11亿美元，同比增长12% [5] - 调整后EBITDA利润率达到20.8%，较去年同期提升170个基点 [5] - 第三季度自由现金流为7.78亿美元，年初至今累计自由现金流为21.6亿美元，同比增长22% [14] - 截至2025年9月30日，公司持有29.8亿美元现金，信贷额度下无未偿还借款 [14] - 第三季度回购59.8万股股票，价值9300万美元；年初至今累计回购780万股，价值12亿美元 [14] - 杠杆率截至9月30日为2.3倍EBITDA [14] - 将2025年全年调整后EBITDA指引上调至44.7亿至45.7亿美元，较初始指引中点提升4.45亿美元（11%） [7] - 将2025年全年自由现金流（扣除非控股权益后）指引上调至14.95亿至16.95亿美元，中点提升2.5亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - USPI业务第三季度调整后EBITDA为4.92亿美元，同比增长12% [5] - USPI同设施收入增长8.3%，每病例净收入增长6.1%，同设施病例量增长2.1% [11] - USPI调整后EBITDA利润率为38.6% [11] - 医院业务第三季度调整后EBITDA为6.07亿美元，同比增长13% [6] - 医院同店入院人次（调整后）增长1.4%，每调整后入院收入增长5.9% [6] - 医院业务调整后EBITDA利润率为15.1%，提升160个基点 [12] - 合并薪酬、工资和福利支出占净收入的41.7%，改善160个基点 [12] - 合同工费用占合并SWV支出的1.9% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度交易所业务占总入院人次的8.4%，占总合并收入的7% [24] - 第三季度确认了3800万美元的与往年相关的医疗补助补充收入税前影响；年初至今累计确认1.48亿美元 [13] - 第三季度医疗补助补充计划总额约为3.46亿美元，其中3800万美元为往年收入；年初至今累计10.2亿美元 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略更侧重于高敏锐度服务，过去几年实现了利润率改善和强劲盈利增长 [9] - 增加资本支出以支持有机增长，2025年资本支出预期增至8.75亿至9.75亿美元，中点提升1.5亿美元 [7] - 资本配置优先事项包括：继续投资USPI的并购、投资医院高敏锐度服务增长机会、评估债务偿还/再融资机会、根据市场条件进行股票回购 [16] - USPI的并购和de novo渠道依然强劲，本季度收购了11个中心并新开了2个de novo中心，专注于脊柱和骨科等高敏锐度手术 [6] - 在佛罗里达州Port St Lucie开设了新医院，专注于机器人技术和先进心脏导管技术 [6] - USPI在医疗补助和交易所业务方面风险敞口较小，手术中心采用独立费率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于2026年，医院板块规划过程中看到健康的患者需求，支持同店量增长，以及通过严格成本控制实现的稳定运营环境 [8] - 交易所的增强保费税收补贴的不确定性仍然存在，州指导支付计划的各种增加批准仍在等待中 [8] - 未预见因交易所补贴可能到期而出现的需求激增，预计华盛顿会达成妥协 [21] - 劳动力环境良好，合同工和其他溢价劳动力管理符合预期，目前未见有意义的变化 [41] - 关税影响通过采购优化、与供应商合作等方式得到良好管理，基于合同结构对未来几个周期保持信心 [41] - 呼吸道和传染病门诊量略低于预期，可能预示呼吸道季节启动较慢 [53] 其他重要信息 - Conifer Health Solutions的现金回收表现强劲，是自由现金流增长的关键驱动因素之一 [8] - 公司正在进行一项持续的业务转型计划，旨在寻找成本优化机会，并针对市场不确定性进行应急规划 [67] - 全球业务中心今年将是过去几年规模扩张较大的年份之一 [68] - 针对CMS的WISER模型（针对按服务收费的医疗保险），公司已做好准备，包括文件准备、合规性和运营调整，并有机会调整病例组合增加商业保险比例 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度指引和利用率预期，以及USPI的容量和交易所风险敞口 [19] - 公司未因交易所补贴可能到期而预设需求激增，预计会达成妥协，USPI已为第四季度典型需求做好容量规划 [21] - USPI在交易所业务上的风险敞口（无论是病例量还是收入）均低于医院业务 [22] - USPI第四季度隐含指引约为环比增加8000万美元，符合历史模式，交易所业务在第三季度占总入院8.4%，总收入的7% [24] 问题: 资本支出增加的分配和关键投资领域 [26] - 资本支出增加主要用于医院的项目/临床项目基础设施、服务线支持和其他增长战略，投资侧重于高敏锐度战略，如心脏护理、重症监护、导管实验室、高端影像等 [27] 问题: 自由现金流增长的趋势和可持续性 [30] - 自由现金流增长得益于EBITDA增长、Conifer出色的现金回收表现、营运资本管理优化以及利息支出减少，公司致力于使这些运营效率可持续 [31] 问题: USPI第四季度隐含指引的细节 [35] - USPI第四季度指引的同比增速变化主要是数学计算原因（基数效应），业务需求和有机表现预期未变 [36] 问题: 2026年的成本环境，特别是劳动力和其他通胀压力 [39] - 劳动力环境保持强劲，有利于运营，合同工管理符合预期，目前未见有意义的改变；关税影响通过采购优化和合同结构得到管理 [41] 问题: Conifer在第三季度的贡献以及其在覆盖变化中的潜在作用 [45] - Conifer的能力既可用于帮助在补贴可能到期时识别覆盖丢失的患者，也可用于应对可能的交易所注册时间线延迟或延长，公司已增加投资做好准备 [46] - Conifer在板块内表现符合预期 [47] 问题: ASC和医院服务量的驱动因素 [51] - USPI量增长的主要驱动因素包括高敏锐度服务（骨科、脊柱、机器人技术）以及GI（胃肠）业务在第三季度的健康复苏 [52] - 医院方面，高敏锐度需求强劲，但门诊量中呼吸道和传染病量略低于预期 [53] 问题: DPP（指定州支付计划）/提供商税收的贡献和2026年的影响因素 [57] - 第三季度DPP贡献约3.46亿美元，其中3800万为往年；年初至今累计10.2亿，其中1.48亿为往年；最大的正常化因素是从2025年到2026年是这1.48亿美元的医疗补助补充支付 [59] 问题: 资本配置，尤其是USPI并购支出超目标后对股票回购的考量 [62] - M&A目标每年是指导性预期，公司响应市场机会，超额完成有积极意义；公司一直是其股票的长期积极回购者，本季度回购量较低部分因市场不确定性，但对年内成就感到满意 [63] 问题: 2026年预算中费用管理的机会和AI部署 [66] - 公司正在进行持续的业务转型计划，寻找所有成本方面的机会，包括劳动力成本（已根据资产剥离调整公司结构）、通过全球业务中心实现自动化、Conifer的收款效率提升等 [67] 问题: 交易所贡献的澄清和ASC并购环境的竞争格局 [71] - 澄清：USPI在交易所业务的风险敞口（病例量或收入）低于医院业务 [72] - ASC机会包括de novo开发和并购，公司凭借良好的往绩、规模化能力和将中心发展为多专科的能力，继续成为医生的首选合作伙伴，并购渠道健康 [73] 问题: CMS WISER模型对USPI的影响 [80] - 针对医疗保险预授权的变化，公司已做好准备，包括文件要求、合规性和运营安排，其USPI内部有强大的收入周期功能，医生也有机会调整病例组合增加商业保险比例 [81] 问题: 住院患者唯一名单（Inpatient-Only List）潜在取消的影响 [85] - 该政策尚在讨论中，若取消可能对USPI板块有利，可能将更多病例从医院转向门诊；由于医院业务侧重高敏锐度，受影响可能小于普通急症护理机构 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为5.69美元，同比增长53% [5] - 第三季度收入同比增长13.4% [5] - 第三季度急性护理同店调整后入院量增长2.0% [13] - 急性护理同店净收入报告基础上增长12.8%，排除保险子公司和DC补充医疗补助计划影响后增长9.4% [13] - 急性护理同店每调整后入院收入报告基础上增长9.8%，排除特定影响后增长7.3% [14] - 行为健康同店净收入报告基础上增长9.3%，排除DC补充医疗补助计划影响后增长8.5% [15] - 行为健康同店每调整后患者日收入增长7.9%，排除DC影响后增长7.1% [15] - 行为健康同店调整后患者日增长1.3% [15] - 前九个月运营活动产生的现金流约为13亿美元，去年同期约为14亿美元 [16] - 同店EBITDA利润率（排除DC补充收益影响）同比增加190个基点至15.8% [14] - 行为健康同店EBITDA（排除DC影响）同比增长7.6% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性护理业务受益于运营环境持续增长和稳健定价 [5] - 急性护理业务手术量较去年同期略有增加 [13][44] - 急性护理业务病例组合指数季度内小幅上升约30个基点 [46] - 行为健康业务量增长温和改善 [5] - 行为健康业务预计第四季度量将进一步改善，调整后患者日增长合理预期在2%-3%范围，近期预期处于该范围低端 [16] - 公司在急性护理领域运营45个门诊接入点，包括独立急诊部门、手术中心和其他门诊服务 [9] - 公司在行为健康领域运营约100个门诊接入点，包括与住院和寄宿操作紧密相关的降阶程序以及社区阶入程序 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新开业的急性护理医院West Henderson Hospital（内华达州亨德森）表现良好，自开业以来一直保持正EBITDA [7][38] - Cedar Hill Regional Medical Center（华盛顿特区）于9月初获得认证，第三季度财务拖累开始减弱，预计年底实现盈亏平衡或更好 [7] - 拉斯维加斯市场的业绩与整体投资组合表现一致且稳定 [78] - 交换计划患者占急性护理总调整后入院量的比例在6%-6.5%范围内，主要集中在德克萨斯州和佛罗里达州 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对急性护理新医院项目采取积极态度，下一个新医院Alan D Miller Medical Center（佛罗里达州棕榈滩花园）计划于2026年春季开业 [8] - 急性护理门诊战略通过独立急诊部门捕获增量高敏锐度门诊量，与急性护理运营高度互补 [9] - 行为健康领域对新增床位容量增长采取纪律性方法，重点放在潜力最高的扩建和新创项目，同时增加资源加速门诊行为健康战略 [9][10] - 门诊行为健康战略旨在加速门诊增长率、多样化支付方组合，并通过Thousand Branches Wellness等品牌在虚拟和面对面设置中提供服务 [10][75] - 公司认为由于服务需求和社区支持，Cedar Hill的长期前景依然有利 [7] - 在缺乏有吸引力的收购机会下，公司优先将超额自由现金流用于股份回购和股息 [18][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩反映了急性护理运营环境的持续增长、行为健康板块量的温和改善以及两个板块的稳健定价 [5] - 运营费用在劳动力、供应品和其他费用类别方面得到良好管理，未受到关税贸易政策的显著影响 [14] - 行为健康领域在某些市场继续经历劳动力紧张，但招聘趋势在整个年度稳步改善 [16][50] - 如果交换补贴不延长，预计对公司年度负面影响为5000万至1亿美元，鉴于交换量增加，可能趋向该范围高端 [24] - 关于OB3立法，预计从2028财年开始，年度净收益将按比例逐步减少，到2032年累计减少约4.2亿至4.7亿美元 [19] - 可持续的急性护理定价增长更可能在3%左右，行为健康定价可持续水平可能在3.5%至4.5% [58][95] - 急性护理可持续同店收入增长目标为5%-6%，行为健康为6%-7%，成本增长约4%，为EBITDA增长和利润率扩张提供机会 [95][102] 其他重要信息 - 第三季度从华盛顿特区补充医疗补助计划获得约9000万美元净收益，其中7300万美元计入急性护理结果，其余计入行为健康结果 [6][12] - 公司预计在2025年第四季度收取这9000万美元的DC补充付款 [17] - 前九个月资本支出为7.34亿美元，其中近30%与佛罗里达新医院和加利福尼亚替代设施相关 [17] - 前九个月以总成本约5.66亿美元回购319万股自身股票，其中第三季度回购131.5万股 [17] - 董事会授权新的15亿美元股票回购计划增加，总授权达到17.59亿美元 [17] - 自2019年以来，公司已回购约36%流通股并向股东支付约3.4亿美元股息 [17] - 当前预计2025年全年从各种已批准计划获得的净收益为13亿美元，不包括待CMS批准的计划 [18] - 有待CMS批准的潜在新医疗补助补充收益包括佛罗里达州约4700万美元年度收益和内华达州约3000万美元DPP增加，合计约7500万至8000万美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于待批准的医疗补助补充计划和交换计划贡献的更新 - 佛罗里达州有待CMS批准的计划，预计年收益约4700万美元；内华达州有约3000万美元DPP增加，合计约7500万至8000万美元 [23] - 交换计划患者占急性护理调整后入院量6%-6.5%，若补贴不延长，负面影响估计5000万至1亿美元，目前趋势趋向高端 [24] 问题: 2025年指引增加的构成及达到指引高低端所需条件 - 指引中点增加约9000万至9500万美元，由1.4亿美元DPP增加（主要是DC的1.15亿美元）、3500万美元专业责任准备金增加和1800万美元法律和解抵消构成 [29][30] - 达到高端需同店收入增长处于5%-7%范围的高端 [31] 问题: 行为健康业务的管理医疗活动和州预算情况 - 管理医疗公司在利用管理、住院时长和管理治疗设置方面保持积极，但未出现重大变化；公司凭借市场地位和临床声誉仍是首选供应商 [33] - 仅北卡罗来纳州对行为健康有医疗补助削减，但对公司影响不大；其他州预算削减讨论目前未产生重大影响 [34] 问题: West Henderson医院业绩及对整体量的影响，Cedar Hill明年能否抵消拖累 - West Henderson医院表现良好，自开业以来EBITDA为正，但对同店调整后入院量约有50-60个基点的影响（蚕食效应） [38][39] - Cedar Hill第三季度亏损2500万美元，预计第四季度盈亏平衡，2025年5000万美元亏损在2026年将转为顺风；其增量改善将主要抵消佛罗里达新医院的开业亏损 [40] 问题: 手术趋势（住院和门诊）及病例组合贡献 - 门诊手术量较去年同期略有增加，优于上半年；手术量正回归更正常水平 [44] - 病例混合指数季度内小幅上升约30个基点，不是改善的主要驱动因素 [46] 问题: 行为健康供需动态及薪资增长原因 - 量增长受限于部分市场劳动力短缺；行为健康利用率全国范围上升，尤其门诊端，但交付分散；公司通过增加专注度和门诊设施来更好地捕获该需求 [50][51] - 薪资增长部分是为治疗和吸收更多患者量做准备 [52] 问题: 季度收购支出增加及未来资本部署预期 - 收购支出主要来自英国约3500万至4000万美元，主要在住院端；美国门诊行为健康诊所平均资本需求小（100-200万美元），主要挑战是寻找治疗师 [53] 问题: 杂项DPP支付时间安排和内华达州诉讼和解记账时间 - 诉讼和解在第三季度记账，反映在非同店急性护理结果中；额外DPP大致平均分布在第三和第四季度 [56] 问题: 定价可持续性 - 急性护理可持续定价约3%，季度较高源于收入周期举措、一次性项目；行为健康可持续定价约3.5%-4.5% [58] 问题: 行为健康产能与需求平衡及量增长展望 - 合理量增长目标为调整后患者日增长2%-3%，通过填补空缺和减少流动实现；进展虽慢于预期，但持续取得渐进进展 [61] 问题: 增加回购授权后的净杠杆及资本部署影响 - 公司持续积极回购，视其为资本的有吸引力用途；预计至少将大部分自由现金流用于回购，可能考虑增加杠杆以进一步回购 [63][64] 问题: 行为健康竞争动态及市场增长可见度 - 难以评论竞争对手运营趋势；管理医疗实体报告行为健康利用率增加，尤其门诊端，但交付分散；公司有信心凭借临床产品、网络内地位捕获增量需求 [68][69] - 随着人员配置稳定，公司有显著增长机会；过去几年增长负责，而一些竞争对手过度扩张后收缩 [70] 问题: 行为健康门诊战略的障碍及执行信心 - 历史以住院为中心；通过重组、专注门诊的人员配置改善；门诊分为降阶业务（出院后）和阶入业务（新患者），后者通过Thousand Branches Wellness等品牌在独立设置中发展，利用现有转诊关系和合同优势 [73][74][75] 问题: 急性护理业绩的地理差异，特别是拉斯维加斯 - 拉斯维加斯业绩与整体投资组合一致；West Henderson医院增长良好；关注旅游量下降可能对经济的潜在影响，但目前未显现，失业率相对稳定 [78] 问题: 待批SDP收益在急性和行为健康之间的分配 - 内华达州收益主要属于急性护理；佛罗里达州分配细节未来提供 [81] 问题: 运营现金流发展中应收账款不利趋势的原因 - 应收账款增加几乎完全源于9000万美元DC DPP（第四季度收取）以及新医院（Cedar Hill 9月认证，West Henderson增长）的应收账款增长；考虑这些因素后，应收账款天数与历史水平一致 [85] 问题: 自费患者量趋势 - 交换量增加似乎以医疗补助为代价；其他支付类别（医疗保险、商业、自费）无重大变化 [87] 问题: 手术趋势改善的来源及是否存在保险覆盖担忧前的提前需求 - 手术量改善相对全面，心脏科尤其强劲；未发现交换患者因担心失去覆盖而加速护理的明显拉动效应，其利用行为更接近医疗补助患者，以急诊室为中心 [92] 问题: 行为健康量增长第四季度及明年预期，急性护理定价强度及交换量下降影响下的可持续性 - 重申急性护理可持续同店收入增长5%-6%（量价各半），行为健康6%-7%（量2%-3%，价3.5%-4.5%） [95] 问题: 资本部署和杠杆比率展望 - 不预期杠杆比率进一步降低；在政策环境更确定后，可能更愿意提高杠杆水平 [98] 问题: 未来几年利润率趋势及扩张机会 - 若能实现收入目标（急性5%-6%，行为6%-7%），成本增长约4%，则有机会实现EBITDA增长和利润率扩张 [102] 问题: 与管理医疗公司费率谈判的合理性 - 与托管医疗公司谈判时，指出公司定价在某些市场仍落后于竞争对手，这是争取更有利费率的关键点 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年调整后每股收益为5.69美元，较2024年同期增长53% [5] - 第三季度2025年营收同比增长13.4% [5] - 第三季度2025年急性医疗业务同店调整后入院量同比增长2.0% [13] - 急性医疗业务同店净营收同比增长12.8%（报告基础），排除保险子公司和华盛顿特区补充医疗补助计划影响后增长9.4% [13][14] - 急性医疗业务同店每调整入院营收同比增长9.8%（报告基础），排除特定影响后增长7.3% [15] - 行为健康业务同店净营收同比增长9.3%（报告基础），排除华盛顿特区补充医疗补助计划影响后增长8.5% [16] - 行为健康业务同店每调整患者日营收同比增长7.9%，排除特定影响后增长7.1% [16] - 行为健康业务同店调整患者日同比增长1.3% [16] - 急性医疗业务同店EBITDA利润率（排除特定影响）同比提升190个基点至15.8% [15] - 行为健康业务同店EBITDA（排除特定影响）同比增长7.6% [17] - 2025年前九个月运营活动产生的现金流约为13亿美元，低于2024年同期的14亿美元 [17] - 董事会授权新增15亿美元股票回购计划，总授权额度达到17.59亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性医疗业务受益于持续增长的运营环境，手术量较去年同期略有增长，门诊服务增长稳固 [6][13][45] - 行为健康业务量增长温和改善，预计第四季度将进一步改善，近期同店调整患者日增长率预期在2%-3%区间的低端 [16][17] - 公司运营45个急性医疗门诊接入点，包括独立急诊部门、手术中心和其他门诊服务，年内已新增4个独立急诊部门，总数达34个 [9] - 行为健康业务运营约100个门诊接入点，包括与住院服务紧密衔接的降阶式项目以及社区便捷设置的进阶式项目，计划年内开设10个进阶式项目 [10] - 行为健康业务在人员配备方面采取纪律严明的方法，专注于潜力最高的扩张和新设项目，同时加速门诊行为健康战略 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区补充医疗补助计划在第三季度带来9000万美元净收益，其中约7300万美元计入急性医疗业务，其余计入行为健康业务 [6][12] - 预计2025年全年从各项已批准的补充计划中获得净收益13亿美元，不包括待CMS批准的计划 [19] - 内华达州的亨德森西医院和华盛顿特区的雪松山地区医疗中心两家新设急性医疗医院取得进展，雪松山医疗中心预计在2024年底实现收支平衡或更好 [7][41] - 下一家新设急性医疗医院艾伦·D·米勒医疗中心计划于2026年春季在佛罗里达州棕榈滩花园开业 [8] - 待CMS批准的佛罗里达州和内华达州的补充支付计划可能带来约7500万至8000万美元的年度收益 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 急性医疗门诊战略与急性医疗运营高度互补，有助于在市场中获取增量的高敏锐度门诊量 [9] - 行为健康业务战略旨在加速门诊增长率，多样化支付方组合，在需求持续强劲的行为健康市场中成为首选供应商 [10] - 公司重新调整组织架构，增加对行为健康门诊业务的专注度，特别是针对“进阶式”业务（患者从门诊进入行为健康系统）的开发 [76][77][78] - 在缺乏有吸引力的收购机会的情况下，公司优先将超额自由现金流用于股票回购和股息 [19] - 预计从2028财年开始，OB3立法将导致每年净收益逐步减少，到2032年累计减少约4.2亿至4.7亿美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运营费用在劳动力、物资和其他费用类别方面管理良好，未受到关税贸易政策的显著影响 [15] - 一些市场仍存在劳动力紧张情况，但招聘趋势在年内稳步改善 [17][52] - 交换计划（Exchange）患者占急性医疗调整后入院量的6%-6.5%，主要分布在德克萨斯州和佛罗里达州，若补贴不延期，预计对公司年度负面影响可能接近此前预估的5000万至1亿美元区间的高端 [25] - 对雪松山医疗中心的长期展望保持乐观，原因在于服务需求强劲、社区支持有力以及公司在乔治华盛顿大学医院的长期存在 [7] - 急性医疗定价的可持续水平预计在3%左右，行为健康定价可持续水平预计在3.5%-4.5%左右 [60][61][97] 其他重要信息 - 第三季度记录了3500万美元的专业责任险（医疗过失责任）准备金增加，以及1800万美元的法律和解费用 [31] - 2025年前九个月资本支出为7.34亿美元，其中近30%用于佛罗里达州新医院和加利福尼亚州替代设施项目 [18] - 2025年前九个月以总成本约5.66亿美元回购了319万股公司股票，其中第三季度回购131.5万股 [18] - 自2019年以来，公司已回购约36%的流通股，并向股东支付了约3.4亿美元的股息 [18] - 截至2025年9月30日，公司根据13亿美元循环信贷额度拥有约9.65亿美元的可用借款能力 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于待批准的补充医疗补助计划（如佛罗里达、内华达）的最新情况以及交换计划贡献的更新 [23] - 佛罗里达州有待CMS批准的补充计划，预计年度收益约4700万美元；内华达州有约3000万美元的DPP增加待批，合计约7500万至8000万美元 [24] - 交换计划患者占急性医疗调整后入院量的6%-6.5%，且该比例呈上升趋势，主要分布在德州和佛州；若补贴不延期，年度负面影响可能接近此前预估的5000万至1亿美元区间的高端 [25] - 对交换补贴问题的解决没有特别的预测，正在关注国会进展 [26] 问题: 2025年业绩指引上调的构成部分以及达到指引区间高低端的关键因素 [29] - 指引中点上调约9000万至9500万美元，主要包括1.4亿美元DPP增加（其中华盛顿特区计划占1.15亿美元）、3500万美元医疗过失责任准备金增加和1800万美元法律和解费用的抵消 [31] - 达到指引高端需要急性医疗和行为健康业务同店营收增长处于5%-7%区间的高端，无论是通过量还是价格实现 [32] 问题: 行为健康业务中管理式医疗的活动和州预算情况 [33] - 管理式医疗公司在利用管理、住院时长管理以及治疗地点管理方面一直很积极，但行为健康住院时长保持稳定，公司专注于记录患者的医疗需求 [34] - 除北卡罗来纳州（对公司影响不大，行为健康床位约占2%）外，未注意到其他州对行为健康医疗补助进行重大削减 [35] 问题: 亨德森西医院的业绩表现及其对同店量的蚕食效应，以及雪松山医疗中心能否抵消前期拖累 [38] - 亨德森西医院自开业以来一直保持正EBITDA，表现良好；估计其对同店调整后入院量约有50-60个基点的蚕食效应 [40] - 雪松山医疗中心第三季度亏损2500万美元，预计第四季度实现收支平衡，2025年总计5000万美元的亏损在2026年将转为尾风；其增量盈利预计将大致抵消佛罗里达州新医院的开业亏损 [41] 问题: 急性医疗手术量趋势（住院/门诊）和病例组合指数贡献 [44] - 门诊手术量较去年同期略有增长，改善于上半年；手术量疲软部分源于与新冠疫情后追赶期的艰难对比，现正回归更正常水平 [45] - 病例组合指数季度内略有上升，贡献约30个基点，并非主要驱动因素 [47] 问题: 行为健康业务供需动态及资本配置计划 [51][55] - 行为健康量增长受限于部分市场（约1/4到1/3医院）的劳动力短缺，以及行为健康利用率增长更多体现在门诊端且由分散化机构提供服务；公司正通过增加人员配置和专注门诊发展来应对 [52][53] - 季度内收购支出主要来自英国 inpatient 侧（约3500万至4000万美元）；美国门诊行为健康诊所的资本需求较小（平均100-200万美元），主要挑战在于寻找治疗师 [55] 问题: 指引中杂项DPP支付和时间确认，以及定价可持续性 [58][60] - 额外DPP收益分布在第三和第四季度；内华达州法律和解在第三季度确认 [59] - 急性医疗可持续定价约3%，当前较高源于收入周期举措、拒付上诉、与支付方纠纷解决以及一些一次性项目；行为健康可持续定价约3.5%-4.5% [60][61] 问题: 行为健康业务产能与需求看法及资本配置/杠杆 [64][65][99] - 行为健康量增长中期合理目标为2%-3%；需要通过填补职位空缺和降低人员流动来实现 [64] - 公司持续将大部分或全部自由现金流用于股票回购；在当前股价水平认为回购具有吸引力；可能考虑增加杠杆以进行更多回购，将根据情况判断 [67][100] - 不预期杠杆比率进一步降低；在政策存在不确定性时保持较低杠杆是审慎做法；随着确定性增加，可能对提高杠杆水平感到更舒适 [100] 问题: 行为健康市场更广泛的竞争动态和需求增长可见性 [70] - 难以评论竞争对手运营趋势；管理式医疗公司普遍将行为健康列为医疗损失率上升的因素；行为健康利用率（尤其门诊）在增长，但由非传统机构提供服务；公司凭借临床产品、网络内地位等有机会获取增量份额 [71][72] - 过去几年公司增长负责，而部分竞争对手过于激进现正收缩；随着人员配置稳定，公司有更多增长机会 [73] 问题: 行为健康门诊业务的壁垒和未来获取份额的信心 [74][75] - 历史以住院为中心；通过重组架构、设立专注门诊的人员（项目开发、业务拓展等）来提升关注度；将门诊业务分为“降阶式”（出院后跟进）和“进阶式”（门诊入口），后者通过新品牌（Thousand Branches）在独立机构开展，利用现有转诊关系和支付方合同优势 [76][77][78] 问题: 急性医疗业绩的地理差异（如拉斯维加斯） [81] - 拉斯维加斯市场表现与整体投资组合一致；亨德森西医院进展良好；关注游客量下降是否对当地经济和失业率产生连锁影响，但目前未观察到显著影响，失业率相对稳定 [81][82] 问题: 待批SDP收益在急性/行为健康业务间的拆分 [83] - 内华达州收益主要属于急性医疗；佛罗里达州收益拆分暂未提供 [83] 问题: 运营现金流/应收账款的驱动因素及自费患者量趋势 [86][88] - 应收账款增加主要源于9000万美元华盛顿特区DPP（将在第四季度收回）以及新医院（雪松山、亨德森西）应收款增长；剔除这些因素后，应收账款天数与历史水平一致 [87] - 支付方组合变化主要体现在交换计划量上升、医疗补助量下降；自费、医疗保险、商业保险类别无重大变化 [89] 问题: 手术量趋势改善的来源及是否存在因覆盖担忧的提前手术现象 [92][93] - 手术量改善相对普遍，心脏科服务尤其强劲；未观察到交换计划患者因可能失去覆盖而加速手术的明显迹象，该人群使用行为更接近医疗补助人群（以急诊为中心） [94] 问题: 行为健康量增长预期和急性医疗定价可持续性（考虑交换量未来下降） [96] - 行为健康量增长近期目标2%-3%（低端），明年有望持续在该区间 [64] - 急性医疗可持续同店营收增长模型为5%-6%（量价各半，价格约2.5%-3%）；行为健康可持续同店营收增长约6%-7%（量2%-3%，价3.5%-4.5%） [97] 问题: 资本支出计划与杠杆比率 [99] - 不预期杠杆比率进一步降低；不会仅为提高杠杆而增加资本支出或收购；在存在政策不确定性时保持低杠杆是审慎的；随着确定性增加，可能对提高杠杆感到更舒适 [100] 问题: 未来几年利润率走势及扩展机会 [103] - 若能实现所述的营收增长目标（急性5%-6%，行为6%-7%），且成本增长约4%，则EBITDA应能增长，利润率有扩张机会 [104] - 与支付方谈判时，公司利用信息优势，指出在某些市场其价格仍落后于竞争对手，以此作为争取更高费率的理由 [106]

合作核心内容 - 上海市东方医院与泰州妇女儿童医院产科专科联盟正式揭牌 [1] - 合作旨在实现上海三甲医院优质产科医疗资源深度下沉至泰州地区 [4] - 专科联盟将推动两地医疗资源共享和技术共建 [4] 对泰州妇女儿童医院的影响 - 医院将在产科诊疗技术、科研创新、人才培养等方面实现全方位提升 [4] - 合作使泰州孕产妇无需奔波即可在家门口享受国内顶尖产科医疗服务 [3][4] - 医院历经20年发展已成为泰州地区妇儿医疗领域的中坚力量 [3] 上海市东方医院的资源 - 上海市东方医院是集医疗、教学、科研于一体的大型三级甲等综合性医院 [3] - 医院产科团队由刘铭教授领衔，在早产预防及管理、疑难产科病症诊疗方面造诣深厚 [3] 惠民及公益活动 - 医院启动20周年庆“惠民月”活动，时间为10月28日至11月28日 [4] - 活动内容包括免挂号费、产科分娩定额减免500元、指定体检套餐5折等 [4] - “集善眼病”公益援助项目为540名符合标准的儿童及青少年提供免费验光配镜 [4] 学术交流 - 揭牌仪式后上海市东方医院专家进行了《早产的预防及管理》等专题授课 [4]

事件核心争议 - 患者指控盐城市第一人民医院手术耗材价格远高于网络平台，例如不锈钢骨牵引针医院售价483元而销售公司为42元，针杆夹医院售价2200元而销售公司为168元，价差达十余倍[2] - 院方回应称医疗器械原则上不允许网络销售，患者比价渠道不对，且不能明确网络与医院耗材是否为同一厂家、型号和规格[2] - 患者投诉后，医院小程序上的手术耗材价格出现调低，此行为加深了公众对医院耗材价格虚高的疑虑[3] 行业监管与价格形成机制 - 医疗耗材网络销售受严格监管，《医疗器械网络销售监督管理办法》规定批发企业需销售给有资质单位，零售仅限于个人可自用产品，第二类医疗器械是否适合直接面向个人销售存在争议[3] - 医疗耗材价格形成机制复杂，涉及生产、流通、招标等多个环节，将网络零售价与医院价格直接比较未必完全合理[3] - 院方称阳光采购平台价格由医保局统一定价，医院无定价权[4] 政策背景与监管趋势 - 全国多省正密集推进医用耗材价格联动治理，旨在消除同一产品在不同地区的显著价差[5] - 国家医保局正推进部分药品和耗材制造成本与售价差异过大问题的整改，并针对省际间不公平高价问题开展协同治理[5] - 该事件可能反映出监管政策在地方落地时存在温差，需被当作基层反馈对待[5]

文章核心观点 - 儿童脊柱侧弯发病率逐年上升，不良姿势是主要诱因，需要家长及早关注和干预 [1] - 脊柱侧弯不仅仅是姿态问题，会引发一系列体态、功能、心理问题及远期健康风险 [4] - 通过优化环境、培养习惯、运动干预和专业康复等综合方案可有效应对儿童脊柱侧弯问题 [6] - 公司提供从筛查、评估到康复治疗的儿童脊柱健康全程服务 [7] 错误姿势的危害 - 头部前倾相当于给颈椎挂上20斤的"重物" [2] - 单侧肩膀耸起导致肌肉力量失衡，形成"高低肩" [2] - 腰部侧弯扭转使脊柱出现C型或S型弯曲 [2] 加剧脊柱问题的因素 - 单肩包导致单侧受压，过重的双肩包引发含胸驼背 [4] - 桌子过矮迫使弯腰，椅子过高导致坐姿不稳 [4] - 长时间低头看手机、平板，加剧颈椎前倾 [4] 脊柱侧弯的后果 - 引发高低肩、驼背、长短腿等体态问题 [4] - 导致腰背疼痛、呼吸困难等功能障碍 [4] - 造成自卑、社交恐惧等心理影响 [4] - 远期风险包括早发性椎间盘突出和关节炎 [4] 家长自检与早期发现 - 每月花5分钟进行三步自检法：看肩膀是否等高、看肩胛骨下角是否水平、前屈测试观察背部是否一侧隆起 [5] - 发现任何异常应尽快带孩子就诊 [5] 综合防治方案 - 优化学习环境，选择可调节高度的学习桌椅，确保双脚平踏地面，眼睛与书本距离保持30-35厘米 [6] - 培养正确习惯，使用防侧弯文具盒，践行"三个90度"坐姿原则 [6] - 针对性运动干预包括游泳、吊单杠和小燕飞 [6] - 专业康复介入包括定制矫形支具、康复训练及物理治疗 [6] 公司服务与倡议 - 公司拥有专业医疗团队和先进康复设备，开展儿童脊柱健康的筛查、评估、康复治疗全程服务 [7] - 倡议关注孩子坐姿，创造不易弯腰的环境，共同守护儿童脊柱健康 [7][8]