财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为23亿美元 按报告基础增长105% 按同基础增长8% [13] - 净收入下降 主要由于终止经营业务产生1000万美元亏损 与出售新鲜蔬菜业务相关 [13] - 调整后EBITDA下降130万美元 主要受新鲜水果业务拖累 但被多元化业务强劲表现部分抵消 [13] - 调整后净收入下降300万美元 主要由于调整后EBITDA下降及折旧费用增加 部分被税费减少抵消 [13] - 调整后稀释每股收益为016美元 去年同期为019美元 [13] - 季度末净债务降至664亿美元 部分得益于出售蔬菜业务带来的6800万美元现金流入 [19] - 公司宣布每股850美元季度股息 将于1月6日支付 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新鲜水果业务收入增长11% 主要因香蕉、菠萝和大蕉全球销量及价格上涨 但调整后EBITDA因采购成本上升而下降 [14][15] - 多元化欧洲、中东、非洲业务收入按报告基础增长11% 按同基础增长6% 调整后EBITDA增长1000万美元或34% 同基础增长24% 主要受斯堪的纳维亚、西班牙、荷兰和南非业绩推动 [16] - 多元化美洲业务收入增长8% 即3000万美元 调整后EBITDA增长400万美元或46% 主要因南半球出口业务强劲表现及北美市场持续良好业绩 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 香蕉在北美和欧洲主要市场需求保持强劲 但旺盛需求加剧了供应紧张和成本压力 [9][10] - 西班牙和荷兰等市场全年表现强劲 推动多元化欧洲、中东、非洲业务增长 北欧地区因对分销和物流能力投资增加 实现收入增长和利润率扩张 [10] - 南半球出口季节推动多元化美洲业务表现 北美市场也持续表现良好 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于8月初完成非核心新鲜蔬菜业务的出售 为资本配置策略创造更大灵活性 [5] - 董事会批准1亿美元股票回购计划 将视股价机会灵活实施 作为提升股东价值的工具 [6][20] - 推出全新菠萝品种Dole Collada Royale 这是多年来的首个新品种 通过传统非转基因育种开发 目前销量较低但溢价显著 [7][8] - 公司继续投资互补产品 如大蕉、酸橙和芒果 并加强热带产品组合的竞争优势 [8] - 将Dole Diversified North America整合至OPI 这是北美市场最大的多元化水果分销销售运营 旨在提高效率 [11] - 行业面临挑战 热带风暴Sara影响洪都拉斯采购区 拉丁美洲行业种植条件导致减产和现货价格上涨 巴拿马和哥斯达黎加也出现问题 [9][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年被证明是非常动态的一年 公司多元化业务模式在前九个月实现了调整后EBITDA的同比增长 [20] - 宏观经济波动持续 香蕉等行业特定因素可能影响业绩 但整体业务势头使公司有信心全年调整后EBITDA将达到目标区间380-390亿美元的上限 [20] - 对于2026年 目前给出全面指导为时过早 但基于行业长期经验 如果供应状况持续 市场通常会调整以适应供需关系 对2026年无需过度担忧 [25][26] - 关于美国关税 公司认为无法在美国商业种植的热带产品应被排除在关税之外 这一原则已确立 但转化为实际政策需要时间 公司对长期积极变化抱有信心 [27][28] 其他重要信息 - 季度现金资本支出为2090万美元 另有70万美元资产通过融资租赁获得 包括洪都拉斯农场修复项目支出 该项目由保险赔付覆盖 [17] - 公司将全年常规资本支出预期下调至约8500万美元 主要因部分项目执行时间安排 该数字不包括洪都拉斯农场约2500万美元的修复成本 后者由保险赔付覆盖 [18] - 公司开始看到上半年积累的营运资本解冻 尽管今年因业务量强劲增长而有所抑制 季度持续经营业务自由现金流为6650万美元 预计年末营运资本解冻将显著增加 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度业绩展望及2026年成本压力 - 公司解释 第四季度指引隐含的下降主要因2024年业绩基准较高 以及洪都拉斯自身问题和巴拿马、哥斯达黎加等行业问题导致的采购成本压力持续至第四季度 [24][25] - 对于2026年 公司表示预算和合同谈判仍在进行 基于长期经验 若供应紧张持续 市场会自行调整供需关系 目前对2026年无需过度担忧 但给出预测为时过早 [24][26] 问题: 美国关税豁免进展 - 公司表示暂无新消息 但原则已确立 即无法在美国商业种植的产品应被豁免 尽管政策落地需要时间 公司对长期积极变化抱有信心 [27][28][29] 问题: 股票回购计划的考量及未来杠杆率 - 公司解释 出售蔬菜业务后战略不确定性消除 资本配置策略更清晰 回购计划为工具包增添选项 同时不会忽视业务内的资本投资和小型并购机会 但大型并购估值仍偏高 公司将保持耐心 [36][38][39] - 公司目标保持渐进股息政策 结合回购和资本投资 目前资本配置策略清晰 [38][39] 问题: 除北欧外其他投资领域及收益可持续性 - 公司列举多个投资领域 包括欧洲分销能力自动化、新鲜水果有机产品 sourcing能力再平衡、美洲业务如樱桃处理能力扩展 以及爱尔兰、西班牙、法国等地设施升级 旨在使投资效益具有持续性 [40][42][43][44] 问题: 常规资本支出削减原因及未来水平 - 公司解释削减主要因项目完成时间安排 部分项目将延至2026年 长期目标常规资本支出与折旧（略高于1亿美元）保持一致 [45][46] 问题: 年度合同谈判进展 - 公司表示谈判正在进行中 不便透露细节 但指出巴拿马关闭、洪都拉斯和哥斯达黎加天气问题导致供应减少已被市场理解 与零售商的谈判虽艰难 但公司故事得以传达 对未来感到乐观 [50][52][53] 问题: 多元化欧洲、中东、非洲业务强劲表现的驱动因素 - 公司强调其欧洲市场领先地位和整合效益 以及为主要客户提供全面产品包的努力 具体包括荷兰和北欧业务整合、西班牙鳄梨催熟设施开设、斯堪的纳维亚核心业务加强等 北美多元化业务平台也得到巩固 [54][55][56][57] - 补充指出消费者需求健康 注重可负担性和健康 公司产品定位良好 [59] 问题: 本年度业绩指引中关税影响的假设及潜在变化的影响 - 公司表示本年度指引未特别纳入关税的正负影响 公司已与客户和供应商妥善处理 若关税取消 影响将是转嫁性质的 公司本身不会获得特别收益或损失 [64][65] 问题: 美国政府停摆对SNAP等项目的短期影响 - 公司表示未观察到明显趋势 仅有轶事表明政府雇员集中地区销售额略有下降 消费者可能转向更可负担的产品或折扣店 公司产品本身可负担性强且渠道覆盖广 因此处于有利位置 [66][67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度物业管理部门总收入为2690万美元，同比下降9.8%，环比第二季度增长14.4% [10][13] - 第三季度毛利润为970万美元，去年同期为1070万美元，毛利率均为35.9% [13] - 第三季度SG&A费用为1020万美元，去年同期为1130万美元，本季度包含48.2万美元的战略重组成本，去年同期为52.6万美元 [13] - 第三季度调整后EBITDA为98万美元，占收入的3.6%，去年同期为7.5万美元，占收入的0.3% [13] - 第三季度持续经营业务GAAP摊薄后每股亏损0.28美元，非GAAP调整后持续经营业务每股收益为0.08美元 [13] - 2025年前九个月持续经营业务经营活动所用净现金为180万美元，资本支出为12.2万美元 [14] - 出售专业部门获得现金9650万美元，另加250万美元营运资本调整，随后偿还约4600万美元未偿债务 [4] - 支付每股2美元特别现金股息，向股东返还2240万美元，支付股息后公司现金余额约为2000万美元 [4][5] - 宣布高达500万美元的股票回购计划 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业部门已于9月剥离，物业管理部门成为唯一可报告分部 [4][7] - 物业管理部门收入下降主要由于物业主和物业管理公司面临成本压力以及特定市场竞争加剧 [10][13] - 收入环比增长受益于夏季末公寓周转带来的季节性提升 [10][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三大指令，包括聘请独立咨询公司进行全面的业务和行业审查 [5] - 咨询公司研究帮助公司明确竞争地位、市场动态以及加强未来绩效的机会，确认公司是为数不多的全国性高质量人才服务提供商之一 [10] - 研究确定了可操作的运营绩效改进措施以及近远期扩张机会，以抓住超过10亿美元的可寻址市场 [11] - 基于战略举措和内部预测，公司相信2026年收入将比2025年增长 [11] - 公司继续投资AI，将其作为深化客户参与度和提升体验的方式，并正在实施一套参与工具，预计在未来两个季度推出 [12] - 公司正在采取积极行动，在过渡服务协议结束后减少总部G&A费用，目标为每年约1100万美元，其中约150万美元为上市公司成本 [6] - 公司聘请外部薪酬和组织咨询公司审查结构，以确保薪酬计划有效支持公司目标 [6] - 公司相信 disciplined execution 将使公司保持在前沿 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临挑战，物业主和物业管理公司存在成本压力，特定市场竞争加剧 [10][13] - 业务正常化更符合预期季节性 [13] - 行业经济气候影响客户合作伙伴的人才获取方式，研究帮助公司了解客户如何消费人才以及如何更好地与其内部人才获取团队合作 [18] - 行业在如何吸引和获取人才方面正在演变 [18] - 团队在执行战略优先事项和新路线图的同时，继续管理与专业部门相关的传统工作 [14] 其他重要信息 - 财报延迟发布是由于完成专业部门出售会计处理所需额外时间 [4] - GAAP财务报告要求将专业组列为终止经营业务，物业管理部门作为单一可报告分部 [7] - 在10-Q表格的MD&A部分，SG&A费用分为物业管理部门销售成本和总部职能G&A两部分 [7][8] - 公司根据过渡服务协议运营，为期最多六个月，以帮助Inspire建立业务，某些费用将持续更长时间，但公司将获得报酬，并作为G&A费用的减少项报告 [8] - 未来几个季度财务结果将有些嘈杂 [9] - 实施咨询建议将在2026年初完成与Inspire的过渡服务协议后进行 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请讨论聘请咨询公司协助内部评估的过程 [16] - 评估过程是多方面的，包括调查当前客户、潜在客户，以及在竞争环境中进行一些访谈，研究基于多个渠道的可寻址市场，能够验证基于多户型和商业房地产领域增长所预期的可寻址市场 [16] 问题: 研究的结论或成果是什么，请详细说明 [17] - 研究结果有助于更清晰地了解真实的可寻址市场规模、公司已占据的份额、竞争对手占据的份额，这将推动未来的战略规划，包括地理上和战略上，并帮助确定业务中增长潜力最大的领域，从而相应制定战略 [17] 问题: 基于您在该市场的长期经验，您从研究中学到了什么？ [18] - 主要收获包括了解了客户合作伙伴希望如何消费人才、他们依赖如公司这样的供应商的意愿、以及如何更好地与其内部人才获取团队合作，行业在如何吸引和获取人才方面正在演变，研究帮助公司推动未来规划，确保与合作伙伴在获取运营所需人才的方式上保持一致 [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.24美元，调整后每股收益为0.24美元，较2024年同期的0.20美元增长20% [21][22] - 第三季度归一化FFO每股收益为0.48美元，较2024年同期的0.43美元增长11.6% [22] - 第三季度调整后EBITDA为8880万美元，较2024年同期的8330万美元增长6.6% [22] - 第三季度业绩超出内部预期，调整后每股收益和归一化FFO每股收益分别超出0.03美元和0.04美元，调整后EBITDA超出480万美元 [16][23] - 安全与社区业务合并运营利润率为22.7%，低于2024年同期的24.9%；若剔除三个激活中设施的运营亏损，第三季度运营利润率为24% [26] - 更新后的2025年财务指引：调整后稀释每股收益为1.00-1.06美元，归一化FFO每股收益为1.94-2.00美元，调整后EBITDA为3.55-3.59亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联邦合作伙伴（主要是ICE和美国法警局）贡献了第三季度总收入的55% [13] - 联邦收入同比增长28%，其中ICE收入增长7620万美元（54.6%），美国法警局收入同比下降5% [13] - 州合作伙伴收入同比增长3.6%，主要得益于与蒙大拿州的新合同以及佐治亚州人口增加 [13][14] - 安全与社区业务板块第三季度总占用率为76.7%，较去年同期上升1.5个百分点；若排除加州城移民处理中心的额外容量，报告占用率将为79.3% [14][15] - 管理设施的平均每日人口为55,236人，较去年同期的50,757人有所增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年9月，全国ICE拘留人口处于约6万人的历史高位，较第二季度末增加数千人 [8] - 从2024年底到第三季度，公司设施内的ICE人口增加3,700人至近1.4万人，增幅37% [8] - 公司设施内的法警人口略有下降，至9月底略高于6,300人 [9] - 州人口同比增加约600人，主要受蒙大拿州新合同和佐治亚州人口增加推动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在激活闲置设施方面取得实质性进展，新签四项合同奖项，预计稳定占用后年收入约3.2亿美元 [5] - 预计达到稳定占用后（2026年上半年），年化收入运行率将达约25亿美元，年化EBITDA运行率将增加1亿美元至超过4.5亿美元 [6] - 公司拥有五个闲置惩教和拘留设施，约7,000张床位，以及通过第三方租赁等方式，总计近2.4万张床位可提供给ICE [9][10] - 公司强调其拘留床位提供最佳价值、最人道、最有效、审计合规分数最高、更安全、防风雨且立即可用 [10] - 行业需求强劲，ICE公开声明目标达到全国10万张拘留床位，州合作伙伴也面临人员短缺、过度拥挤或基础设施陈旧等挑战 [8][9][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计ICE的执法活动可能在未来几个月获得额外动力，因为将雇佣更多特工以实现10万张床位的目标 [8] - 预计法警人口将在2026年因执法活动增加和更多美国检察官到位而增加 [8] - 公司对解决利文沃思市诉讼持乐观态度，司法部的介入可能有助于加快有利结果 [7][18] - 激活设施是一个复杂且具有挑战性的过程，某些因素（如接收速度、法律纠纷解决）并非总能控制 [31] - 基于历史资金水平、ICE的目标以及州政府合作伙伴日益增长的需求，相信存在激活更多自有闲置设施或管理额外床位容量的机会 [31] 其他重要信息 - 公司拥有总计5亿美元的股票回购计划授权，截至2025年9月30日，已回购2040万股普通股，总成本3.02亿美元（每股14.81美元），剩余约1.98亿美元授权可用 [10][11] - 鉴于当前股价和历史EBITDA交易倍数，市场假设公司的EBITDA运行率为3亿美元，这与近期运营业绩和2026年预期预测明显不符，公司预计本季度将执行积极的回购计划，可能超过前几个季度金额的两倍 [11][33] - 2025年7月1日，公司以约7100万美元的总收购价收购了拥有736张床位的Farmville拘留中心 [25][27] - 截至2025年9月30日，公司拥有5660万美元现金，循环信贷额度另有1.914亿美元借款能力，总流动性为2.48亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆率为2.5倍 [27] - 公司CEO Damon Hininger将于2026年1月1日由Patrick Swindle接任 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ICE拘留速度和政府停摆影响的担忧 - 公司方面表示其业务是政府24/7的基本服务，目前设施内的活动基本符合预期，甚至在拘留和运输方面略有增加 [38][39] - 签约活动非常活跃，过去90天签订了四份合同，政府方面的许可和支持人员安置等工作并未放缓 [39][40] - ICE执法活动规模的扩大是前所未有的，增长路径可能不均衡，但政策方向没有改变，长期需求潜力未减 [41][42] 问题: 关于财务指引更新和资本支出增加的细节 - 指引更新主要反映了第四季度与新签合同（西田纳西州和Diamondback）相关的启动活动，导致运营亏损和更高的员工成本 [43] - 占用率预计将因加州城和西田纳西州设施接收被拘留者而增加，核心组合已接近满负荷 [44] - 资本支出增加主要是ICE要求对Diamondback和加州城设施进行翻新，特别是扩大接收区域 [44] 问题: 关于股票回购的激进程度和杠杆目标 - 公司管理层肯定在股价被低估时会考虑超过杠杆目标进行更激进的回购 [45][46] - 考虑到2026年的预期快速增长和已确认的现金流，公司在遵循 trailing leverage 的同时，可以在边际上更积极 [47] 问题: 政府停摆期间的付款处理 - 公司预计政府恢复运营后将获得全额付款，并根据《及时支付法案》自动收取利息（当时利率约4%） [49][50] - 公司每月来自联邦政府的收入约4000万美元，若停摆持续，公司有支持性的银行集团和循环信贷额度下的增额选项 [62] 问题: 关于其他闲置设施的早期讨论 - 公司确认与其他设施（包括现有和潜在的新州合作伙伴）正在进行积极对话，即使在政府停摆期间，客户对设施的兴趣和考察活动仍在继续 [51][52][60] 问题: 关于与替代站点（如军事基地）的竞争 - 公司认为ICE采取的是"全盘考虑"的方式，公司设施的价值主张和地理位置在新合同奖项中已显现吸引力 [53] - 10万张床位是一个指导性目标，实际需求可能更高，公司准备灵活提供额外容量 [54][55] 问题: 人员招聘和工资趋势 - 公司招聘经验非常顺利，在经济疲软背景下能够高效激活设施，未受招聘能力限制 [56] - 工资环境正在缓和，是自COVID之前以来最有利的，许多合同包含费率调整条款，目前没有市场或工资压力引起担忧 [61] 问题: 2026年财务指引和设施贡献 - 第三季度宣布的四项新合同预计在2026年将带来约2.5亿美元的增量收入（相对于2025年），Dilley设施在2026年将额外贡献约6000-7000万美元增量收入 [58][61] - 2026年中期目标占用率可能达到低至80%中段 [59] - 达到稳定占用后，EBITDA运行率预计不低于4.5亿美元 [30] 问题: 与实现长期EBITDA运行率相关的资本支出 - 2025年资本支出指引为9750-9950万美元，预计2026年将结转约2000万美元，所有设施全部投入所需总资本支出约为1.5亿美元 [69][70] 问题: 关于ICE管理层变动和代理人招聘的影响 - ICE招聘1万名代理人等需要时间进行培训和审查，这会影响执法行动，进而影响拘留需求，增长路径可能不均衡 [74][75] - 设施激活按计划进行，床位按预期速度被使用，需求方向依然明确 [76] 问题: 关于剩余闲置容量的需求来源和区域转移 - 需求管道不仅限于ICE，还包括州客户和其他联邦合作伙伴，公司不是单一客户故事 [60] - 与约半打州的接触非常活跃，是多年来最强的 [60] - ICE历史上会在全国范围内转移人员，主要是为了管理人口和驱逐前的集结，未发现因法律行动而有意大规模转移 [82] 问题: 关于超越现有闲置容量的长期管道 - 与ICE的对话包括短期和长期需求，公司寻求最有效的解决方案，如在现有设施基础上增加容量或通过第三方合作，采取"全盘考虑"的方式 [83] 问题: 关于中西部区域接待中心诉讼的最新进展 - 未来30-45天内有几次听证会，预计在圣诞节前至少有几场 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为9500万美元，均超出7月提供的指引[5] - 第三季度营收同比增长6%，调整后税息折旧及摊销前利润同比增长3%[11] - 第三季度净利润为3400万美元，每股收益为0.23美元；调整后净利润为3700万美元，调整后每股收益为0.25美元，同比增长14%[11] - 2025年前九个月，在有机恒定汇率并调整校历时间影响后，营收和调整后税息折旧及摊销前利润分别同比增长8%和13%[12] - 公司提高2025年全年指引，营收中点上调6100万美元至16.81亿-16.86亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润中点上调1700万美元至5.08亿-5.12亿美元[17][18] - 预计2025年总入学人数约为49.4万名学生，同比增长约5%；预计调整后税息折旧及摊销前利润利润率扩张约150个基点[18] - 预计第四季度营收在5.21亿至5.26亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润在1.94亿至1.98亿美元之间[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 秘鲁市场第三季度新入学人数同比增长21%，总入学人数同比增长8%，主要由面向在职成人的完全在线课程强劲增长驱动[14] - 秘鲁市场第三季度营收同比增长8%，调整后税息折旧及摊销前利润同比下降2%，主要受费用时间影响，预计将在第四季度抵消[15][16] - 墨西哥市场第三季度新入学人数同比增长2%，若排除校园关闭影响则增长4%；总入学人数同比增长4%，调整后校园关闭影响后增长5%[13] - 墨西哥市场第三季度营收同比增长5%，调整后税息折旧及摊销前利润同比增长25%；前九个月营收增长8%，调整后税息折旧及摊销前利润增长21%，利润率提升240个基点[13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁经济表现良好，受国内需求强劲、新采矿项目、大宗商品价格高企、工资上涨和低通胀推动，今年GDP增长预计约为3%[7][8] - 墨西哥宏观经济环境目前略显疲软，但政府保持财政纪律，推进工业现代化，并通过加强公私合作促进基础设施投资[8] - 美国贸易政策的不确定性导致墨西哥当前宏观经济环境有些低迷，但政府以务实方式管理美墨关系，多数经济学家预计在贸易谈判完成后的2026年下半年至2027年经济活动将增加[8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在墨西哥蒙特雷和秘鲁利马阿特区各新开设一所价值品牌校园，均按时按预算完成并符合预期，这是自2019年以来首次新校园启动[6] - 另有两个新校园项目正在进行中，每个市场一个，预计在明年年底或2027年初开放，并在两国确定了多个未来几年适合发展的城市和地点[6] - 公司董事会已授权将股票回购计划增加1.5亿美元，凸显其资本配置的纪律性以及对为股东创造长期价值的关注[7] - 公司业务模式展现出韧性，在疲软的宏观经济背景下仍取得稳固业绩[5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁有利的二次招生、改善的价格组合和货币汇率推动了第三季度的良好业绩[5][11] - 入学周期的完成为今年剩余时间提供了清晰的可见度，因此公司提高了全年展望[6] - 公司资产负债表依然非常强劲，截至9月拥有2.41亿美元现金和1.02亿美元总债务，净现金头寸为1.39亿美元[17] - 公司预计平均每名学生收入将受到完全在线课程更高增长率的混合价格影响[16] 其他重要信息 - 校园高等教育是季节性业务，第三季度从损益角度看是重要的招生期，但由于大部分时间学校放假，是季节性低谷[10] - 2025年课程开始时间较晚，特别是在秘鲁，导致约2600万美元营收和2300万美元调整后税息折旧及摊销前利润从第一季度转移到下半年，主要是第四季度[10][11] - 公司在本季度根据先前宣布的1亿美元回购计划回购了7100万美元普通股，当前扩大后的授权下仍有1.77亿美元可用[17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于秘鲁营收的强劲表现，试图理解汇率、入学人数和定价相对于最初预测的变化因素[22] - 秘鲁受益于经济衰退结束，看到了去年被延迟或递延的需求有所追赶，同时消费者情绪强劲，公司价值主张在高端和价值细分市场表现良好，对完全在线在职成人产品的需求快速增长[23] - 面对面课程定价与通胀保持一致，对于完全在线在职成人产品，公司调整了定价以优化收入产生，但由于基数较小，对整体市场价格动态影响不大，净效果是完全在线产品的标题定价略有降低[23] 问题: 关于墨西哥新入学人数增长，希望解析2%或4%的有机增长，以及面对面新入学人数在招生周期的情况[24] - 第三季度是主要招生期，重点年轻学生，第一和第二季度的周期一和周期二主要面向在职成人市场，第三季度的数量动力主要由墨西哥传统的18至24岁本科学生驱动[25] 问题: 关于墨西哥招生，量化新校园的贡献百分比，即不含新校园的增长是多少[27] - 排除校园关闭影响后增长为4%，其中1个百分点来自新校园启动，3%为同店增长[27] 问题: 关于未来定价预期以及与完全在线课程组合对平均每名学生收入的影响[28] - 秘鲁整体通胀趋势良好，标题通胀率约为2%，这是公司在市场上匹配的目标，组合影响可能高达2%，因为公司继续积极拓展完全在线在职成人细分市场，公司在秘鲁的该业务刚起步，学生数量远少于墨西哥，但在第三季度已开始看到坚实增长[28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年调整后每股收益为5.69美元，较2024年同期增长53% [5] - 第三季度2025年营收同比增长13.4% [5] - 第三季度2025年急性医疗业务同店调整后入院量同比增长2.0% [13] - 急性医疗业务同店净营收同比增长12.8%（报告基础），排除保险子公司和华盛顿特区补充医疗补助计划影响后增长9.4% [13][14] - 急性医疗业务同店每调整入院营收同比增长9.8%（报告基础），排除特定影响后增长7.3% [15] - 行为健康业务同店净营收同比增长9.3%（报告基础），排除华盛顿特区补充医疗补助计划影响后增长8.5% [16] - 行为健康业务同店每调整患者日营收同比增长7.9%，排除特定影响后增长7.1% [16] - 行为健康业务同店调整患者日同比增长1.3% [16] - 急性医疗业务同店EBITDA利润率（排除特定影响）同比提升190个基点至15.8% [15] - 行为健康业务同店EBITDA（排除特定影响）同比增长7.6% [17] - 2025年前九个月运营活动产生的现金流约为13亿美元，低于2024年同期的14亿美元 [17] - 董事会授权新增15亿美元股票回购计划，总授权额度达到17.59亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性医疗业务受益于持续增长的运营环境，手术量较去年同期略有增长，门诊服务增长稳固 [6][13][45] - 行为健康业务量增长温和改善，预计第四季度将进一步改善，近期同店调整患者日增长率预期在2%-3%区间的低端 [16][17] - 公司运营45个急性医疗门诊接入点，包括独立急诊部门、手术中心和其他门诊服务，年内已新增4个独立急诊部门，总数达34个 [9] - 行为健康业务运营约100个门诊接入点，包括与住院服务紧密衔接的降阶式项目以及社区便捷设置的进阶式项目，计划年内开设10个进阶式项目 [10] - 行为健康业务在人员配备方面采取纪律严明的方法，专注于潜力最高的扩张和新设项目，同时加速门诊行为健康战略 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区补充医疗补助计划在第三季度带来9000万美元净收益，其中约7300万美元计入急性医疗业务，其余计入行为健康业务 [6][12] - 预计2025年全年从各项已批准的补充计划中获得净收益13亿美元，不包括待CMS批准的计划 [19] - 内华达州的亨德森西医院和华盛顿特区的雪松山地区医疗中心两家新设急性医疗医院取得进展，雪松山医疗中心预计在2024年底实现收支平衡或更好 [7][41] - 下一家新设急性医疗医院艾伦·D·米勒医疗中心计划于2026年春季在佛罗里达州棕榈滩花园开业 [8] - 待CMS批准的佛罗里达州和内华达州的补充支付计划可能带来约7500万至8000万美元的年度收益 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 急性医疗门诊战略与急性医疗运营高度互补，有助于在市场中获取增量的高敏锐度门诊量 [9] - 行为健康业务战略旨在加速门诊增长率，多样化支付方组合，在需求持续强劲的行为健康市场中成为首选供应商 [10] - 公司重新调整组织架构，增加对行为健康门诊业务的专注度，特别是针对“进阶式”业务（患者从门诊进入行为健康系统）的开发 [76][77][78] - 在缺乏有吸引力的收购机会的情况下，公司优先将超额自由现金流用于股票回购和股息 [19] - 预计从2028财年开始，OB3立法将导致每年净收益逐步减少，到2032年累计减少约4.2亿至4.7亿美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运营费用在劳动力、物资和其他费用类别方面管理良好，未受到关税贸易政策的显著影响 [15] - 一些市场仍存在劳动力紧张情况，但招聘趋势在年内稳步改善 [17][52] - 交换计划（Exchange）患者占急性医疗调整后入院量的6%-6.5%，主要分布在德克萨斯州和佛罗里达州，若补贴不延期，预计对公司年度负面影响可能接近此前预估的5000万至1亿美元区间的高端 [25] - 对雪松山医疗中心的长期展望保持乐观，原因在于服务需求强劲、社区支持有力以及公司在乔治华盛顿大学医院的长期存在 [7] - 急性医疗定价的可持续水平预计在3%左右，行为健康定价可持续水平预计在3.5%-4.5%左右 [60][61][97] 其他重要信息 - 第三季度记录了3500万美元的专业责任险（医疗过失责任）准备金增加，以及1800万美元的法律和解费用 [31] - 2025年前九个月资本支出为7.34亿美元，其中近30%用于佛罗里达州新医院和加利福尼亚州替代设施项目 [18] - 2025年前九个月以总成本约5.66亿美元回购了319万股公司股票，其中第三季度回购131.5万股 [18] - 自2019年以来，公司已回购约36%的流通股，并向股东支付了约3.4亿美元的股息 [18] - 截至2025年9月30日，公司根据13亿美元循环信贷额度拥有约9.65亿美元的可用借款能力 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于待批准的补充医疗补助计划（如佛罗里达、内华达）的最新情况以及交换计划贡献的更新 [23] - 佛罗里达州有待CMS批准的补充计划，预计年度收益约4700万美元；内华达州有约3000万美元的DPP增加待批，合计约7500万至8000万美元 [24] - 交换计划患者占急性医疗调整后入院量的6%-6.5%，且该比例呈上升趋势，主要分布在德州和佛州；若补贴不延期，年度负面影响可能接近此前预估的5000万至1亿美元区间的高端 [25] - 对交换补贴问题的解决没有特别的预测，正在关注国会进展 [26] 问题: 2025年业绩指引上调的构成部分以及达到指引区间高低端的关键因素 [29] - 指引中点上调约9000万至9500万美元，主要包括1.4亿美元DPP增加（其中华盛顿特区计划占1.15亿美元）、3500万美元医疗过失责任准备金增加和1800万美元法律和解费用的抵消 [31] - 达到指引高端需要急性医疗和行为健康业务同店营收增长处于5%-7%区间的高端，无论是通过量还是价格实现 [32] 问题: 行为健康业务中管理式医疗的活动和州预算情况 [33] - 管理式医疗公司在利用管理、住院时长管理以及治疗地点管理方面一直很积极，但行为健康住院时长保持稳定，公司专注于记录患者的医疗需求 [34] - 除北卡罗来纳州（对公司影响不大，行为健康床位约占2%）外，未注意到其他州对行为健康医疗补助进行重大削减 [35] 问题: 亨德森西医院的业绩表现及其对同店量的蚕食效应，以及雪松山医疗中心能否抵消前期拖累 [38] - 亨德森西医院自开业以来一直保持正EBITDA，表现良好；估计其对同店调整后入院量约有50-60个基点的蚕食效应 [40] - 雪松山医疗中心第三季度亏损2500万美元，预计第四季度实现收支平衡，2025年总计5000万美元的亏损在2026年将转为尾风；其增量盈利预计将大致抵消佛罗里达州新医院的开业亏损 [41] 问题: 急性医疗手术量趋势（住院/门诊）和病例组合指数贡献 [44] - 门诊手术量较去年同期略有增长，改善于上半年；手术量疲软部分源于与新冠疫情后追赶期的艰难对比，现正回归更正常水平 [45] - 病例组合指数季度内略有上升，贡献约30个基点，并非主要驱动因素 [47] 问题: 行为健康业务供需动态及资本配置计划 [51][55] - 行为健康量增长受限于部分市场（约1/4到1/3医院）的劳动力短缺，以及行为健康利用率增长更多体现在门诊端且由分散化机构提供服务；公司正通过增加人员配置和专注门诊发展来应对 [52][53] - 季度内收购支出主要来自英国 inpatient 侧（约3500万至4000万美元）；美国门诊行为健康诊所的资本需求较小（平均100-200万美元），主要挑战在于寻找治疗师 [55] 问题: 指引中杂项DPP支付和时间确认，以及定价可持续性 [58][60] - 额外DPP收益分布在第三和第四季度；内华达州法律和解在第三季度确认 [59] - 急性医疗可持续定价约3%，当前较高源于收入周期举措、拒付上诉、与支付方纠纷解决以及一些一次性项目；行为健康可持续定价约3.5%-4.5% [60][61] 问题: 行为健康业务产能与需求看法及资本配置/杠杆 [64][65][99] - 行为健康量增长中期合理目标为2%-3%；需要通过填补职位空缺和降低人员流动来实现 [64] - 公司持续将大部分或全部自由现金流用于股票回购；在当前股价水平认为回购具有吸引力；可能考虑增加杠杆以进行更多回购，将根据情况判断 [67][100] - 不预期杠杆比率进一步降低；在政策存在不确定性时保持较低杠杆是审慎做法；随着确定性增加，可能对提高杠杆水平感到更舒适 [100] 问题: 行为健康市场更广泛的竞争动态和需求增长可见性 [70] - 难以评论竞争对手运营趋势；管理式医疗公司普遍将行为健康列为医疗损失率上升的因素；行为健康利用率（尤其门诊）在增长，但由非传统机构提供服务；公司凭借临床产品、网络内地位等有机会获取增量份额 [71][72] - 过去几年公司增长负责，而部分竞争对手过于激进现正收缩；随着人员配置稳定，公司有更多增长机会 [73] 问题: 行为健康门诊业务的壁垒和未来获取份额的信心 [74][75] - 历史以住院为中心；通过重组架构、设立专注门诊的人员（项目开发、业务拓展等）来提升关注度；将门诊业务分为“降阶式”（出院后跟进）和“进阶式”（门诊入口），后者通过新品牌（Thousand Branches）在独立机构开展，利用现有转诊关系和支付方合同优势 [76][77][78] 问题: 急性医疗业绩的地理差异（如拉斯维加斯） [81] - 拉斯维加斯市场表现与整体投资组合一致；亨德森西医院进展良好；关注游客量下降是否对当地经济和失业率产生连锁影响，但目前未观察到显著影响，失业率相对稳定 [81][82] 问题: 待批SDP收益在急性/行为健康业务间的拆分 [83] - 内华达州收益主要属于急性医疗；佛罗里达州收益拆分暂未提供 [83] 问题: 运营现金流/应收账款的驱动因素及自费患者量趋势 [86][88] - 应收账款增加主要源于9000万美元华盛顿特区DPP（将在第四季度收回）以及新医院（雪松山、亨德森西）应收款增长；剔除这些因素后，应收账款天数与历史水平一致 [87] - 支付方组合变化主要体现在交换计划量上升、医疗补助量下降；自费、医疗保险、商业保险类别无重大变化 [89] 问题: 手术量趋势改善的来源及是否存在因覆盖担忧的提前手术现象 [92][93] - 手术量改善相对普遍，心脏科服务尤其强劲；未观察到交换计划患者因可能失去覆盖而加速手术的明显迹象，该人群使用行为更接近医疗补助人群（以急诊为中心） [94] 问题: 行为健康量增长预期和急性医疗定价可持续性（考虑交换量未来下降） [96] - 行为健康量增长近期目标2%-3%（低端），明年有望持续在该区间 [64] - 急性医疗可持续同店营收增长模型为5%-6%（量价各半，价格约2.5%-3%）；行为健康可持续同店营收增长约6%-7%（量2%-3%，价3.5%-4.5%） [97] 问题: 资本支出计划与杠杆比率 [99] - 不预期杠杆比率进一步降低；不会仅为提高杠杆而增加资本支出或收购；在存在政策不确定性时保持低杠杆是审慎的；随着确定性增加，可能对提高杠杆感到更舒适 [100] 问题: 未来几年利润率走势及扩展机会 [103] - 若能实现所述的营收增长目标（急性5%-6%，行为6%-7%），且成本增长约4%，则EBITDA应能增长，利润率有扩张机会 [104] - 与支付方谈判时，公司利用信息优势，指出在某些市场其价格仍落后于竞争对手，以此作为争取更高费率的理由 [106]

股价表现 - 自公布2025年第三季度财报以来，公司股价上涨13.9%，同期标普500指数仅上涨1.4% [1] - 过去一个月内，公司股价上涨0.4%，而标普500指数上涨1.4% [1] 盈利能力 - 2025年第三季度每股收益为0.41美元，高于去年同期的0.35美元 [1] - 按GAAP计算，净利润为370万美元，略低于去年同期的380万美元；但非GAAP调整后净利润增长7.3%至440万美元，主要受股权激励费用正常化推动 [2] - 平均资产回报率微降至1.65%，去年同期为1.7%；平均股本回报率提升至7.8%，去年同期为7.3% [4] 收入与利润 - 净利息收入小幅增长至940万美元，去年同期为930万美元 [2] - 净息差小幅收窄至4.4%，去年同期为4.5%，原因是存款成本上升和存款结构变化，但生息资产收益率上升部分抵消了压力 [4] - 非利息收入保持相对稳定，为68万美元，去年同期为70万美元 [5] 资产与负债 - 净贷款总额小幅增加860万美元（增幅1.2%）至7.379亿美元 [3] - 存款总额增长1.9%至6.638亿美元 [3] - 总资产为9.094亿美元，较2024年底的9.118亿美元略有下降 [3] 信贷质量 - 不良资产从2024年底的420万美元减少至350万美元 [7] - 信贷损失拨备录得100万美元的回收，进一步支撑了利润 [7] - 信贷损失拨备金对不良贷款的覆盖比率从2024年底的212.5%提升至233.5% [7] 成本与效率 - 非利息支出增至590万美元，去年同期为550万美元，主要与2024年股权激励计划全面实施导致的薪酬成本增加有关 [5] - 效率比率升至58.6%，去年同期为54.7%，反映了更高的费用基础 [9] - 非利息支出占平均资产的比率升至2.6%，去年同期为2.5% [9] 资本管理 - 公司获得美联储里士满分行不反对意见，将启动新的股票回购计划，授权回购最多10%的流通股 [10] - 公司在第三季度已以平均每股16.14美元的价格回购782,324股，总计约1260万美元 [11] - 此次资本回报计划反映了管理层对公司财务健康状况及创造股东价值能力的信心 [11]

项目概述 - 公司于2025年8月15日启动一项股份回购计划，旨在对冲其基于股份的长期激励计划 [1] - 该计划依据欧盟委员会第596/2014号条例（MAR）及第2016/1052号授权条例（安全港规则）执行 [1] - 回购计划期限为2025年8月15日至2026年8月14日，计划回购总金额最高为6500万丹麦克朗 [2] 交易执行情况 - 在2025年9月29日至10月3日期间，公司共回购109,500股股份，平均购买价格为每股13.13丹麦克朗，交易总价值为1,438,221.30丹麦克朗 [3] - 具体每日交易为：9月29日回购22,000股（均价13.38丹麦克朗），9月30日回购22,500股（均价13.03丹麦克朗），10月1日回购22,000股（均价12.95丹麦克朗），10月2日回购20,000股（均价13.01丹麦克朗），10月3日回购23,000股（均价13.29丹麦克朗） [3] - 截至本公告日，该计划下累计已回购867,329股股份，平均购买价格为每股14.36丹麦克朗，累计交易价值为12,455,027.09丹麦克朗 [3] 股权结构影响 - 完成上述交易后，公司持有的库存股总数达到2,722,964股，相当于公司总股本及总投票权的1.85% [3]

股份回购交易详情 - 公司在2025年第40周回购了129,680股自身股份，总购买价格为45,353,000冰岛克朗 [1] - 具体交易明细为：9月30日以每股350克朗回购24,680股，10月1日以每股345克朗回购35,000股，10月2日以每股345克朗回购35,000股，10月3日以每股359克朗回购35,000股 [1] 股份回购计划概要 - 此次回购依据公司于2025年9月29日在纳斯达克冰岛公布的股份回购计划进行 [1] - 该回购计划授权收购最多2,250,000股股份，总购买价格不超过750,000,000冰岛克朗 [1] - 回购计划有效期为2025年3月27日年度股东大会后的18个月，或在达到最大购买量条件时提前结束 [1] 累计持股情况 - 完成近期交易后，公司总计持有1,855,000股自身股份，相当于公司已发行股份的1.12% [2] - 在进行此次通知的交易前，公司原持有1,725,320股自身股份 [2] 法律与监管框架 - 股份回购计划的执行必须遵守《公众有限公司法案》（第2/1995号） [3] - 回购计划将依据欧盟《市场滥用条例》（第596/2014号）及相关授权条例（EU 2016/1052）实施 [3] - 计划同时遵守冰岛《反市场滥用措施法案》（第60/2021号） [3]

股东授权与董事会决议 - 在2025年3月27日的年度股东大会上，股东批准授权董事会回购最多10%的已发行股份，该授权有效期为18个月[1] - 董事会根据授权决定启动新的股份回购计划，主要目的是减少公司股本和/或履行公司股票期权计划的义务[2] 回购计划具体条款 - 计划回购的股份数量上限为2,250,000股，总购买价格不超过7.5亿冰岛克朗[2] - 每股购买价格不得高于交易时纳斯达克冰岛市场的最后一笔独立交易价格或最高独立买入价[3] - 回购将通过反向要约收购进行，采用荷兰式拍卖法，所有被接受的报价将以被接受的最高价格结算[4] - 公司保留全部或部分接受或拒绝任何报价的权利[4] 计划执行与管理 - 回购计划将由ACRO verðbréf hf公司管理，由其独立于公司执行购买并决定交易时间[4] - 所有股东均可通过ACRO verðbréf hf提交售股要约，邮件地址为midlarar@acro.is，需注明"Eimskip buyback"，截止时间为2025年9月30日08:30[6] 时间安排与当前持股 - 回购结果将于2025年9月30日09:30通过纳斯达克冰岛新闻系统公布，结算日为2025年10月2日[6] - 在此次要约收购开始前，公司的库存股为1,725,320股[6] 监管合规 - 回购计划的执行必须遵守《公众有限公司法》第2/1995号以及其他相关欧盟和冰岛市场滥用监管法规[5]

核心观点 - 公司启动股份回购计划以对冲股权激励计划 符合欧盟监管要求 [1] - 计划在2025年8月15日至2026年8月14日期间回购最高6500万丹麦克朗股份 [2] 回购交易明细 - 2025年8月15日至22日期间累计回购150,000股 总价值2,178,427丹麦克朗 [3] - 期间平均购买价格为每股14.52丹麦克朗 [3] - 单日最大交易量发生在8月22日 回购30,000股 价值458,865丹麦克朗 [3] - 单日最高均价出现在8月22日 每股15.30丹麦克朗 [3] 股权结构变化 - 完成上述交易后公司持有3,263,183股自有股份 [4] - 自有股份占比达总股本的2.21% [4]