财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达13亿美元，同比增长4%，有机增长5% [22] - 调整后EBITDA为2.32亿美元，同比增长3%（按固定汇率计算增长5%），EBITDA利润率17.8%，创历史新高 [6][22] - 营业利润同比增长6%（按固定汇率计算增长9%），营业利润率12.6%，同比提升20个基点 [6][22] - 每股收益1.79美元，与去年同期持平，稀释后流通股数同比减少6% [7][22] - 第二季度自由现金流1.02亿美元，年初至今增加3600万美元，现金转换率提升至调整后EBITDA的48% [7][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - ATM管理服务(AMS)和数字零售解决方案(DRS)有机增长16%，占总收入增长的80%以上 [5][9][24] - 现金及贵重物品管理(CVM)业务有机增长1%，受AMS/DRS客户转换影响约2个百分点 [18][24] - 全球服务业务(Global Services)受益于贵金属需求增长，支持CVM业务表现 [18] - AMS业务在北美和欧洲实现创纪录的季度EBITDA利润率 [6] - DRS设备安装量创全球纪录，特别是在北美市场 [16][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场有机增长5%，为过去9个季度最快增速 [5] - 欧洲市场受益于AMS/DRS增长，EBITDA利润率创纪录 [6] - 拉丁美洲市场受墨西哥比索和阿根廷比索贬值影响，抵消了欧元和英镑带来的外汇利好 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向高利润率的订阅制服务AMS和DRS，预计2025年EBITDA利润率将扩大30-50个基点 [9] - 通过投资KAL公司增强ATM软件能力，扩大AMS服务范围 [12] - DRS业务价值主张包括为零售商提供低于信用卡费率(2%-4%)的解决方案，并改善运营效率 [14][15] - 传统现金物流终端市场规模280亿美元，AMS潜在市场规模可扩大2-3倍 [17] - 资本配置优先用于股票回购，年初至今已回购150万股，金额1.3亿美元 [10][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年收入和EBITDA将超过此前预期，分别上调7500万美元和2000万美元 [29] - 第三季度收入指引中值为13.3亿美元，EBITDA预计2.4-2.6亿美元，EPS指引1.85-2.25美元 [30] - 预计下半年AMS和DRS增长将加速，达到全年指引区间高端 [20][47] - 全球服务业务预计下半年回归中个位数增长，受关税政策影响可能波动 [49][51] 其他重要信息 - 应收账款周转天数(DSO)改善6天，资本效率提升，年内已减少数百辆车辆 [10] - 有效税率28%，高于去年同期的23%，主要因一次性税收优惠不再重复 [25] - 利息支出6100万美元，预计全年保持该季度水平 [25] - 折旧摊销5800万美元，预计2025年将温和增长，主要来自AMS/DRS设备 [26] 问答环节所有的提问和回答 关于第二季度业绩超预期原因 - 实际有机增长约6.5%-7%（调整工作日和一次性设备销售影响），AMS/DRS业务组合优化及运营效率提升是主因 [39][40][41] - 所有业务均实现价格覆盖成本通胀 [44] 关于AMS/DRS增长前景 - 预计下半年增长将加速，接近第一季度20%的水平，主要因设备销售影响已消除和新客户上线 [47] - 2026年中期框架仍维持中高双位数增长预期 [70] 关于全球服务业务(BGS)表现 - 第二季度回归中个位数增长，预计下半年保持该趋势，但关税政策变化可能带来波动 [49][51] 关于客户向AMS/DRS迁移策略 - 主要通过价值主张吸引客户而非强制迁移，银行ATM外包和未开发零售市场是重点 [56][57] - 拉丁美洲市场DRS解决方案因成本优势特别受欢迎 [60] 关于北美市场展望 - 预计下半年继续温和加速，受益于AMS/DRS业务管道和贵金属贸易 [64] 关于CVM业务增长 - 1%增长受工作日调整正面影响，BGS业务波动和AMS/DRS转换是主要变量 [71][73]

评级与目标价 - 美国银行恢复AT&T"买入"评级 目标价32美元 较7月8日收盘价28 29美元有13%上涨空间 [1] - 目标价基于2026年预估自由现金流的13倍估值倍数 认为该倍数合理 [2] 业务战略 - 公司通过自有无线和光纤资产推动增长加速 同时提升无线和有线网络效率以实现利润率和自由现金流增长 [1] - 光纤业务是长期战略核心 计划到2029年覆盖5000万个家庭和企业 2030年目标上调至6000万 [2] - 行业领先的光纤网络叠加无线业务 在竞争市场中保持竞争力 [2] 财务与资本回报 - 公司承诺强力资本回报 目标为400亿美元 [1] - 预计"即时抵扣"政策将使2026年和2027年自由现金流分别增加21%和26% [1] - 2 5倍杠杆率目标下 2025年第二季度启动股票回购 计划2027年底前回购200亿美元 [2] 估值比较 - 当前EV/EBITDA较T-Mobile US折让30% 较Verizon溢价9% [1] - 考虑到业务动能和资产组合 估值应更接近T-Mobile US而非Verizon [1]