报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价28.00港币 [8] 报告的核心观点 - 4月以来关税政策反复，但亚洲区域内货量显韧性，预计公司4 - 5月货量稳中向好；5月中美关税缓和，货主集中发货，导致短期市场供需错配，推升美线运价；公司专注亚洲区域内市场，看好产业重塑带动原材料、半成品和成品在区域内流通，为公司中长期货量增长提供潜能 [1] - 预计受关税缓和及欧美进入季节性旺季，6月货量及运价环比有望增长；中长期看，全球经济不确定性抬升，集运市场波动加剧，但看好公司专注亚洲区域内市场和小型船，受益于产业重塑，公司货量显韧性和成长性，同时通过小型船灵活的运营模式在市场中的长期竞争力将不断提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 东南亚市场受益于产业重塑，区域内货量显韧性，4月10日美国宣布对东南亚多国暂缓关税，东南亚线货量在短暂扰动后周环比回升，4/5月东南亚集装箱运价指数均值环比+6.9%/-6.1%（同比+60.1%/+2.3%），4月亚洲区域内集装箱运价指数均值环比+2.3%（同比+24.0%） [2] - 4月受美国加征关税影响，北美货主选择暂停发货；5月12日中美达成阶段性协议，货主集中发货导致市场短期供需错配，5月美线运价环比大幅上涨，5月上海出口集装箱运价指数（SCFI）均值环比+18.4%（同比-38.7%），其中，中国至美西/中国至美东运价均值环比+47.6%/+30.1%；中国至欧洲/中国至地中海运价均值环比-2.5%/+10.1% [3] 船舶情况 - 中小型集装箱船舶运力趋紧，推升船舶租金价格，25年1 - 4月1,000TEU集装箱船型1年期租租金均值同比上涨78.9%；截至5月，全球新造集装箱船订单占现有运力比重为29.4%，适用于欧美的大型集装箱船（8,000TEU以上船型）在手订单比为46.0%，适用于区域市场的中小型船订单较低（小于3,000TEU/3,000 - 7,999TEU船型在手订单比为4.9%/6.2%） [4] 盈利预测 - 维持公司25/26/27年净利预测10.9亿/9.1亿/11.0亿美元；基于8.9x 25E PE（公司历史三年PE均值加1.5个标准差），维持目标价28.0港币 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (美元百万)|2,429|3,058|3,266|3,104|3,423| |+/-%|(40.94)|25.90|6.80|(4.97)|10.27| |归属母公司净利润 (美元百万)|531.00|1,028|1,086|905.56|1,095| |+/-%|(72.69)|93.66|5.60|(16.61)|20.89| |EPS (美元，最新摊薄)|0.20|0.39|0.40|0.34|0.41| |ROE (%)|27.76|42.77|39.78|30.17|32.87| |PE (倍)|12.37|6.38|6.14|7.36|6.09| |PB (倍)|3.45|2.73|2.44|2.22|2.00| |EV EBITDA (倍)|9.09|5.14|4.60|5.07|4.02| [7] 基本数据 - 目标价28.00港币，截至6月3日收盘价25.35港币，市值68,445百万港币，6个月平均日成交额140.17百万港币，52周价格范围15.70 - 25.80港币，BVPS 0.89美元 [9]

记者从广西交通运输厅了解到，5月1日至5月31日，广西长洲船闸单月过货量突破2444万吨，同比增长 9.24%，刷新历史纪录。(央视新闻) ...

端午节假期跨区域人员流动数据 - 全社会跨区域人员流动量达65370万人次，日均21790万人次，同比增长2.5% [1] - 铁路客运量为4803万人次，日均1601万人次 [1] - 水路客运量为273万人次，日均91万人次 [1] - 民航客运量为563万人次，日均188万人次 [1] - 公路人员流动量总计59732万人次，日均19911万人次 [1] - 高速公路及普通国省道非营业性小客车出行量为48689万人次，日均16230万人次 [1] - 公路营业性客运量为11043万人次，日均3681万人次 [1] 其他行业动态 - 稀土行业有重大消息，外交部已回应 [4] - 小米汽车业务方面，雷军回应定价问题，强调不打价格战，并预计下半年盈利 [4] - 白宫称中美元首本周将通话，外交部回应 [4] - 两大赛道集体大涨 [4] - A股重要指数调整即将生效 [4] - 美钢铁股因特朗普宣布加税而暴涨 [4] - 港股出现"深V"反弹 [4] - 亚太股市走低 [4]

长江干线水路运输情况 - 2025年端午假期长江干线运输安全形势总体稳定 未发生事故险情 水路运输秩序良好 航道畅通 三峡两坝船闸有序运行 [1] - 端午期间长江干线水路客运市场活跃 累计发送旅客60.9万人次 [1] - 省际客船客运量达10833人次 两江游和港内游船客运量为9.83万人次 渡船客运量高达50.01万人次 [1] 长江干线货运情况 - 长江干线货运领域平稳有序 危化品船舶进出港共计1061艘次 载货量达1392226.21吨 均实现安全运输 [1] - 长航局加强危化品运输全流程监管 确保运输安全 [1]

交通重大工程项目进展 - 广东深圳平湖南综合物流枢纽项目二期工程钢结构主体完工，向年内竣工迈进 [1] - 湖北鄂州燕矶长江大桥完成主缆架设，为后续主桥合龙奠定基础 [1] - 1至4月完成交通固定资产投资9503亿元，铁路、水路投资同比分别增长5.3%和10.4% [1] - 交通运输部编制印发《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》，包含20个重大工程和45个重大项目 [1] 货运量及港口吞吐量 - 1至4月完成营业性货运量180.9亿吨，同比增长4.7%，其中公路货运量132.4亿吨增长5.0%，水路货运量31.7亿吨增长4.9% [2] - 长江干线航行船舶货运量累计12.17亿吨，同比增长3.13% [2] - 1至4月完成港口货物吞吐量57.5亿吨，同比增长3.7%，其中内、外贸吞吐量同比分别增长4.4%和2.0% [2] - 完成集装箱吞吐量1.1亿标箱，同比增长7.9%，宁波舟山港完成1356.8万标箱增长9.9% [2] 人员流动情况 - 前4月完成跨区域人员流动量227.4亿人次，同比增长3.8%，其中公路人员流动量209.6亿人次增长3.7% [2]

交通运输数据 - 端午节假期期间全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3% [1] - 铁路客运量累计4710.8万人次，日均1570.27万人次，同比增长2.3% [1] - 公路人员流动量累计6亿人次，日均2亿人次，同比增长3.14% [1] - 水路客运量累计288.1万人次，日均96万人次，同比下降1.65% [1] - 民航客运量累计560.1万人次，日均186.7万人次，同比增长1.22% [1] 铁路运输措施 - 国铁集团6月2日预计发送旅客1790万人次，计划加开旅客列车1279列 [1] - 太原局集团公司增开吕梁至大同旅客列车 [2] - 上海局集团公司加开旅客列车263列，安排动车组列车重联运行446列，普速列车加挂车辆64辆 [2] - 广州局集团公司加开长沙、张家界、珠海、潮汕等方向旅客列车321列，包括夜间高铁92列 [2] 服务保障措施 - 安徽交控集团强化路网监测与联勤联动，在大流量路段前置应急力量 [1] - 上海站开设小件行李旅客便捷通道 [2] - 铁路部门在全国1000余个车站开展"美好旅途'粽'享端午"文化互动活动 [2] - 西安局集团公司在西安站、西安北站开展"穿越十三朝端午长安行"沉浸式礼仪文化快闪活动 [2] - 上海局集团公司联合当地文旅部门在芜湖站举办精彩文艺表演 [2]

端午假期跨区域人员流动量 - 预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0% [1] - 铁路客运量累计4710.8万人次，日均1570.27万人次，同比增长2.3% [1] - 公路人员流动量累计6.0亿人次，日均2.0亿人次，同比增长3.14% [1] - 水路客运量累计288.1万人次，日均96.0万人次，同比下降1.65% [1] - 民航客运量累计560.1万人次，日均186.70万人次，同比增长1.22% [1]

端午假期第二日全社会跨区域人员流动量 - 全社会跨区域人员流动量预计2.13亿人次，环比下降7.9%，同比增长6.2% [1] 铁路客运量 - 铁路客运量预计1180万人次，环比下降34.9%，同比下降5.5% [1] 公路人员流动量 - 公路人员流动量预计1.98亿人次，环比下降5.7%，同比增长6.4% [1] - 高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计1.63亿人次，环比下降5.5%，同比增长6.8% [1] - 公路营业性客运量预计3527万人次，环比下降6.3%，同比增长4.6% [1] 水路客运量 - 水路客运量预计100万人次，环比增长4.3%，同比下降4.6% [1] 民航客运量 - 民航客运量预计175万人次，环比下降8.4%，同比增长3.1% [1]

端午假期跨区域人员流动数据 - 5月31日全社会跨区域人员流动量预计22997万人次，环比增长13.9%，同比增长10.2% [1] - 铁路客运量预计1780万人次，环比增长12.8%，同比增长3.2% [1] - 公路人员流动量预计20922万人次，环比增长14.1%，同比增长10.9%，其中非营业性小客车出行量17132万人次（环比+14.9%，同比+12.9%），营业性客运量3790万人次（环比+10.7%，同比+2.4%） [1] - 水路客运量预计100万人次，环比增长52.8%，同比增长26.5% [1] - 民航客运量195万人次，环比下降9.8%，同比增长1.76% [1] 端午龙舟赛事安全保障措施 - 交通运输部海事部门通过设置安全警戒圈、强制救生衣穿戴及"高清视频+无人机巡航+海巡船护航"模式实现立体化监管 [2] - 广东海事部门针对140余场龙舟赛事实施动态感知与快速险情响应机制 [2]

这是"中国交通'第五极'"这一概念，首次出现在地方政府相关文件中。据了解，《倡议》中六市达成"中部枢纽、六市联动，交通先行、协同发展"合作共 识。 数据显示，中部六省以全国10.7%的国土面积，承载了约全国1/4的人口，贡献着全国近22%的GDP。交通领域的数据尤为突出：高铁运营里程占全国的 34.5%，公路网密度是全国平均水平的2.5倍，民航机场密度为全国平均水平的1.4倍，高等级内河航道里程占全国总量的40%以上。 中国城市经济学会副会长、长江经济带智库联盟秘书长秦尊文向中国新闻周刊表示，在国家综合交通规划中，中部地区六个省会城市都是重要交通枢 纽，"要么是国际性的，要么是全国性的"，这为打造中国交通"第五极"奠定了基础。 近日，武汉、合肥、南昌、长沙、太原、郑州联合发起《中部六省省会城市交通运输协同发展合作倡议》（以下简称《倡议》），提出携手构建中部国际 性综合交通枢纽集群，共同打造中国交通"第五极"。 中国商业经济学会副会长宋向清表示，携手构建中部国际性综合交通枢纽集群，有助于中部地区更好地发挥承东启西、连南接北的区位优势，进一步强化 中部地区作为全国重要交通枢纽的地位，推动区域间的互联互通和协同发展 ...