宏观 - 2025年5月美国新增就业高于市场预期 失业率稳定在4 2% 显示就业市场相对稳健 [3] - 休闲酒店业新增就业升至+4 8万人 高于前值的+2 9万人 是5月就业数据稳定的主要贡献项 [3] - 非农数据强化美联储观望态度 市场预期6月不再降息 首次降息时间为9月 [3] 固收 - 本周中证转债指数涨幅+1 1% 2025年开年以来累计涨幅+4 7% 表现优于中证全指数的+1 8% [4] - 经贸谈判 基本面 宏观政策是当前转债市场重要影响因素 建议关注提振内需 国产替代领域绩优转债 [4] - REITs加权指数收于142 42 本周回报率1 74% 主力净流入905万元 市场交投热情增长 [5] 银行 - 6月信贷投放季节性加码 政府债保持发行强度 同业存单到期量偏大 [7] - 季末财政多支少收 理财资金回表 大型银行注资完成等因素支撑流动性 预计延续中性偏松状态 [7] - DR利率受贷款冲量 政府债发行等因素影响或较5月波动增加 存单利率运行"上有顶 下有底" [7]

新增非农就业 - 4月新增非农就业人数降至17.7万人，较上月小幅回落 [1][3] - 2月和3月新增非农就业人数合计下修5.8万人 [1][3] - 新增非农就业三个月移动平均趋于下降，就业市场仍在降温 [3] 行业就业情况 - 教育保健业、运输仓储业和休闲酒店业新增就业较多，分别为7万人、2.9万人和2.4万人 [5] - 零售和休闲酒店业新增就业回落幅度最大，分别较上月减少2.4万人和1.4万人 [5] - 政府就业实际减少9000人，自1月以来共计减少2.6万人 [1] 失业率与劳动参与率 - 4月失业率维持在4.2%，劳动参与率提升0.1个百分点至62.6% [1][7] - U6失业率略降0.1个百分点至7.8% [7] - 劳动力供需缺口降至11万人，基本恢复至疫情前水平 [9] 薪资增速 - 4月非农就业平均时薪环比增速略降至0.2%，同比增速持平为3.8% [10] - 零售业和运输仓储业时薪同比增速上升最多，分别较上月增加1个百分点和0.6个百分点 [12] - 商业服务、休闲酒店和建筑业时薪增速放缓最多，均减少约0.4个百分点 [12] - 3月实际时薪同比增速为1.4%，较上月增加0.3个百分点 [15] 职位空缺与招聘需求 - 3月职位空缺数减少至719万人，职位空缺率下降至4.3%，为近半年来新低 [9] - 特朗普政府经济政策不确定性较高，企业招聘计划陷入观望 [9] 市场反应与降息预期 - 4月非农数据公布后，市场预期美联储全年降息次数降至3.5次 [17] - 美股三大指数走高，美债收益率上行，美元指数走高 [17] - 就业市场或仍将趋于降温，美联储年内或实施更大力度的宽松 [17]