12月17日，周二（12月16日），现货黄金价格在高位震荡，盘中一度跌至4272美元附近，却又迅速反弹 至4335美元，最终收报4302美元，基本持平。这种波动并非偶然，而是受到了美国就业数据、地缘政治 紧张局势以及美联储政策预期的多重影响。数据显示，美国11月就业岗位增长反弹，但失业率意外升至 4.6%的四年高位，这不仅强化了市场对美联储进一步降息的预期，还推动美元指数触及两个月低点， 令黄金对海外买家更具吸引力。同时，俄乌冲突的最新进展为黄金提供了潜在的避险支撑。投资者们正 密切关注即将公布的CPI和PCE数据，以及美联储官员的讲话，这些因素将共同塑造黄金的短期走势。 黄金技术分析： 黄金维持看涨不变的前提下，继续看这个周期的调整力度和上涨空间，目前的高点是4350，4350破位就 看4385，但周期的调整空间也不得不看，周一强调4350之下不要过分看涨，随时可能出现调整空间，实 际最低跌至4270，而在周二非农出局后上涨至4335附近后，午夜也回落到4290，结合这两波行情可以看 到，黄金在多头趋势中既要看上涨的趋势力度，也要看有效的调整空间，周三维持这个原则做有效的交 易。 从技术面来看，日线周期表现 ...

昨日12月16日（星期二），黄金早盘上涨至4318附近受阻下跌，到欧盘前最低跌至4271附近，欧盘低位震荡。美盘前开始企稳上涨，美盘初延续上涨，最高 触及4335附近，随后受阻下跌，凌晨下探4291附近后反弹4300上方震荡，日线收出一根十字阴线。 一、基本面 1、美国11月就业数据"撕裂" 积极面：非农就业岗位增加6.4万个，显著高于市场预期的5万个，扭转10月减少10.5万个岗位的颓势（10月减少因43天政府停摆导致联邦政府职位锐减16.2 万个）；私人部门就业平均每月增加7.5万个，被视为劳动力市场健康的积极信号。 局势动态：俄罗斯控制哈尔科夫地区诺沃普拉托诺夫卡定居点，对乌军设施实施154次打击；乌克兰在多方向击退俄军进攻；美欧考虑停火后向乌提供安全 保护，德国总理默茨称必要时维和部队可对俄军动武，且欧洲有50%可能性用冻结的俄罗斯资产为乌提供至少两年资金支持。 消极面：失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来（四年多）最高水平，部分受技术因素影响（政府停摆后联邦雇员自报失业、调查回应率仅64%低于正常 水平、"轮换偏差"），且失业率数据标准误差高于正常，需谨慎解读。 市场影响：就业反弹支撑美元缩 ...

非农数据公布后，国际油价快速跳水，WTI原油、布油跌破60美元后加速下挫。现货黄金上扬逾20美元，最高至4330美元/盎司。 市场方面，美股三大指数集体低开，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.18%，纳斯达克综合指数跌0.23%。科技七巨头普跌，亚马逊涨 0.25%，特斯拉跌0.70%，苹果跌0.13%，Meta跌0.48%，谷歌跌1.30%，微软跌0.41%，英伟达跌0.24%。 当地时间周二（12月16日），美国劳工统计局发布报告称，11月的美国非农就业人数略高于预期。美联储将在明年1月举行2026年首次议息会 议。市场普遍预期，美联储继续降息的概率不大。 劳工统计局此前曾提醒，用于计算失业率的家庭调查数据，未来数月都将受到政府停摆的影响。由于难以统计10 月就业数据，当月的就业报 告以及备受关注的消费者物价指数报告均被迫取消发布。 劳工统计局每月发布的劳动力市场报告，基于两项内容详实的调查：一项针对企业与公共部门机构（统计就业人数、薪资水平与工时），另一 项则面向家庭（按人口统计特征追踪劳动力市场参与状态）。后者是与美国人口普查局合作开展的，普查局工作人员通过入户走访、电话、邮 件及线上问卷等 ...

黄金市场行情分析 - 核心观点：金价在美联储降息周期支撑下维持中期强势，但受地缘局势潜在缓和扰动，难以形成单边上涨，未来需关注美国就业数据、经济放缓力度及乌克兰和谈进展 [1][7] - 12月12日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡下跌，交投于4267.29美元/盎司 [1][7] - 美联储再次降息25个基点，政策利率下调至3.50%—3.75%，为过去三年最低水平，利率曲线下移增强了无息资产黄金的吸引力 [1][7] - 金价当前的核心驱动力是利率路径，降息周期的持续将为黄金提供中期支撑 [1][7] 黄金技术面分析 - 当前金价已成功突破前期上行区间，稳固运行于4200美元整数关口上方，多头趋势显著增强 [2][8] - 日线级别呈现三连阳走势，布林带开口向上，上轨压制位于4285附近，MACD红柱持续拉长且金叉形态良好，RSI处于强势区间未现顶背离 [2][8] - 四小时线布林带呈现开口迹象但未完全打开，行情处于强势阶段但未进入单边极强模式，存在回落调整空间 [3][9] - 日内短线操作策略：上行阻力聚焦4331-4381美元区间，下方支撑重点关注4200美元关口及4160一线；建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期阻力关注4300-4320美元，下方短期支撑关注4255-4235美元 [3][9] 原油市场行情分析 - 核心观点：油价受到地缘政治局势变化和美国燃料库存过剩的双重压力而下跌，市场关注俄乌可能达成和平协议对俄罗斯石油供应重返市场的影响 [4][10] - 12月12日亚市早盘，美原油交投于57.93美元/桶附近 [4][10] - 截至周四收盘，布伦特原油下跌1.49%，报每桶61.28美元；美原油下跌1.47%，报每桶57.60美元；盘中两种基准油价均一度跌破10月低点，跌幅近2% [4][10] - 美国能源信息署数据显示，上周美国汽油和馏分油库存各增加约250万桶，表明终端燃料市场出现过剩 [4][10] 原油技术面分析 - 日线图级别，油价震荡节奏呈次要震荡，K线向前期低点56美元附近进行测试；若56美元强支撑位被跌破，则原油中期走势将进入下行节奏 [5][11] - 短线走势重新转入下行并创新低，均线系统呈空头排列，MACD指标在零轴下方金叉显示空头动能减弱 [5][11] - 预计日内原油走势仍将下行为主，目标看向中期强支撑56美元一线 [5][11] - 操作思路上建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注59.5-60.5美元，下方短期支撑关注57.0-56.0美元 [5][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属多头强势，但连续大幅上涨后短期可能有调整需求，多头继续持仓 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.36%报4227.7美元/盎司，COMEX白银期货涨2.28%报58.8美元/盎司；沪金收涨0.15%报958.72元/克，沪银涨2.67%报13788元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月5日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少0.33吨，当前持仓量为1050.25吨 [1] - 据CME数据，美联储12月降息25个基点可能性约为87% [1] - 12月5日晚中美官员视频通话，就经贸合作和关切交流，积极评价磋商成果执行情况，要发挥机制作用推动经贸关系向好 [1] - 12月5日公布美国9月核心PCE物价指数同比升2.8%低于预期和前值，环比升0.2%与预期和前值一致 [1] - 11月末外汇储备报33463.72亿美元，中国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，连续13个月增持 [1] 市场逻辑 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人为2023年3月以来最低，12月4日公布当周初请失业金人数降至逾三年最低；招聘率与离职率同步下降，职位空缺数减少，市场流动性放缓 [1] - 美国9月核心PCE物价指数同比升2.8%低于预期和前值，美联储12月降息概率升至80%之上推动贵金属价格上涨 [1] - 白银因工业需求强劲再创历史新高，上金所白银库存最近三个月持续回落 [1] 交易策略 - 贵金属多头强势但连续大幅上涨后短期可能有调整需求，多头继续持仓 [2]

国内品牌金店黄金零售价格 - 2025年12月5日，国内主要品牌金店黄金零售价格基本保持稳定，多数品牌价格与前一日持平 [1] - 当日金店最高报价为1328元/克，由周大福、潮宏基、周大生等品牌报出 [1][3][4] - 当日金店最低报价为1232元/克，由上海中国黄金报出，高低价差为96元/克 [1] - 在列出的主要品牌中，仅周生生黄金价格出现下跌，下跌3元/克至1324元/克，其他品牌如老庙黄金(1325元/克)、六福黄金(1326元/克)、周六福黄金(1289元/克)、金至尊黄金(1326元/克)、老凤祥黄金(1325元/克)、菜百黄金(1290元/克)价格均无变动 [1][3] 铂金饰品及黄金回收价格 - 同日，周大福品牌的铂金饰品价格下跌9元/克，报662元/克 [4] - 黄金回收价格出现小幅上涨，整体上涨2.7元/克 [4] - 不同金店的黄金回收报价差异较大，例如：菜百黄金回收价为918.60元/克，周生生黄金为907.90元/克，周大福黄金为917.20元/克，老凤祥黄金为926.10元/克 [4] 国际现货黄金市场动态 - 2025年12月4日，现货黄金价格呈现震荡走势，盘中最低跌至4173.79美元/盎司，最高涨至4241.17美元/盎司，最终收报4206.63美元/盎司，微涨0.09% [6] - 截至12月5日发稿时，现货黄金价格暂报4224.98美元/盎司，较前一日收盘上涨0.44% [6] - 市场分析认为，美债收益率攀升对黄金上行空间形成制约，但美元指数的动态变化为金价提供了支撑 [6] - 基本面数据显示，美国上周初请失业金人数录得19.1万人，创三年多来最低水平，低于市场预期的22万人，同时11月挑战者企业裁员人数为7.1万人，远低于前值15.3万人，强劲的就业数据限制了金价的涨幅 [6] - 市场关注晚间将公布的美国9月PCE数据以及12月消费者信心指数，预计这些数据可能引发金价进一步波动 [6]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在12月4日亚洲时段短线下挫，日内跌破每盎司4200美元 [1] - 前一交易日（12月3日）金价多数时间稳定在4200美元上方，盘中因疲软就业数据触及4241.40美元高点，但尾盘回吐涨幅，收报4203美元附近，接近收平 [1] - 技术面显示，黄金日线连续收出小阴线，布林带开始收口，但均线未破位，需跌破布林中轨4150美元支撑才能确认下跌空间 [2] - 4小时图进入收敛三角区间运行，上轨阻力在4250-4260美元，下轨支撑在4090美元，目前受压于中轨附近，有向下轨回落迹象 [3] 市场驱动因素 - 美国11月私营部门就业岗位意外减少3.2万个，远低于经济学家预期的增加1万个，与10月份上修后的增加4.7万个形成鲜明对比 [1] - 疲软的就业数据增强了市场对美联储下周降息的押注，芝商所FedWatch工具显示降息概率持稳于89%高位 [1] - 美国11月ISM非制造业采购经理人指数为52.6，略高于10月的52.4和预期的52.1，但就业分项指数仍处于收缩区间，表明服务业就业低迷且投入品价格上涨压力未缓解 [1] 债券市场反应 - 市场对降息的预期导致美国国债收益率曲线呈现温和牛市陡峭化，指标10年期国债收益率下跌2.9个基点至4.059% [2] - 30年期国债收益率回落1.6个基点至4.725%，两年期收益率下降3个基点至3.486% [2] - 两年期与10年期国债收益率利差维持在57个基点附近，早盘一度达到58.3个基点，为9月份以来最宽水平 [2] 技术分析与前景 - H4周期布林带收口，均线系统粘合，未显示明确的多空破位方向，上方关键阻力在4250美元，突破后可看4300美元，下方关键支撑在4180美元，跌破后看4150美元 [2] - 黄金日线陷入钝化整理，连续出现十字K线，缺乏单边方向性，周线和月线反复试探高点但上行破高动能不足，美元弱势限制了金价的短期下行空间 [2] - 中期波段维持看调整思路，以4380美元作为左侧高点，目前正在构造右侧高点 [2]

美元/日元汇率走势 - 美元/日元货币对在周四亚洲早盘交易中回落至155.25附近，显示短期卖压有所增强 [2] 美国经济数据与货币政策 - 美国11月ADP私营部门就业岗位减少32,000个，显著低于市场预期的增长5,000个，为自2023年初以来最大月度降幅 [3] - 美国10月ADP就业数据从初值增加42,000个上修为增加47,000个 [3] - 利率期货市场预计美联储下周降息25个基点的概率接近89%，一个月前此概率仅为63% [4] - 市场对美国经济放缓的担忧影响了美元汇率 [4] 日本央行政策预期 - 日本央行行长表示将在下次政策会议上考虑加息措施的利弊，并指出对经济增长和通胀的基线情景实现的可能性正在增加 [5] - 市场预期日本央行可能在近期（如12月或1月）调整货币政策，为日元提供支撑 [5] 后续关注因素 - 美国每周首次申请失业救济金数据将于周四稍晚公布，其结果可能影响美元短期走势 [5] - 美元/日元汇率走势受美国经济数据、美联储政策预期、日本央行动向及两国利差变化等多重因素影响 [5]

美元汇率与市场预期 - 美元汇率维持震荡格局，衡量美元兑六种主要货币的DXY美元指数当前持平于100.192点 [1] - 市场对美联储是否会在12月再度降息的预期仍存分歧 [1] 美联储政策立场 - 最新美联储官员表态显示，政策制定者对12月是否降息意见不一 [1] - 上周公布的美国经济数据未能指明利率路径方向 [1] 美国就业市场数据 - 受联邦政府停摆影响延后发布的9月非农就业报告显示，当月新增就业岗位超预期 [1] - 9月失业率意外攀升至3.8% [1] - 因政府停摆影响，本应本周公布的10月完整就业数据将推迟发布 [1]

9月非农数据简述 - 新增非农就业人数回升至11.9万，显著高于预期的5万 [1] - 7月和8月新增非农就业数据分别下修至7.2万和-0.4万 [1] - 就业增长高度集中在教育保健服务（+5.9万）和休闲酒店业（+4.7万），合计占总新增就业约90% [1] - 政府（+2.2万）和建筑（+1.9万）就业增长，制造业和专业和商业服务就业萎缩 [1] - 失业率超预期上行至4.4%，高于预期的4.3% [2] - 失业率上行主要源于劳动力供给回升，劳动参与率上升0.1个百分点至62.4% [2] - 时薪环比增速为0.2%，低于预期的0.3%，6个月变化折年率从3.8%降至3.6% [2] - 周工时持平于34.2小时，处于2015年以来低位水平 [2] - 数据公布后，期货市场对12月降息概率定价从29.3%升至34.9% [2] 10月以来就业状况评估 - 9月非农数据被视为“总量边际回升、结构仍有瑕疵”，相比7-8月边际改善 [3] - 数据改善体现在非农就业人数超预期回升，且初次调查回收率达80.2%，后续修正幅度预计偏小 [3] - 10月以来就业状况可能并未持续改善，初请失业金人数保持在22-23万，但持续领取失业金人数仍在上升 [3] - 10月ADP口径新增就业人数较8-9月回升，但仍保持不足5万的低位水平 [3] - Indeed的职位空缺数据仍在继续下降 [3] 美联储政策前景分析 - 市场对12月降息预期近期两次明显降温，首次因10月FOMC会议后鲍威尔表态谨慎，第二次因11月中旬以来部分官员表达不降息倾向 [4] - 11月10日以来，14位公开表态的美联储官员中，7位倾向于不降息（其中5位为票委），5位持中性态度（1位为票委），2位倾向于降息（均为票委） [4] - 10月非农数据因政府关门不会发布，11月非农数据在12月16日发布，晚于12月10日的FOMC会议，因此9月非农是12月会议前唯一可参考的官方就业数据 [5] - 结合官员表态和市场定价，12月可能不会降息，但明年年初降息预期仍存 [5] - 从当前就业和通胀情况看，尚未达到让美联储可长时间暂停降息的节奏 [5] - 中期来看，明年降息大方向清晰，市场对美国名义政策利率中性水平估计约为3-3.25% [5] - HLW模型预测美国自然利率为1.37%，加上2%通胀目标约为3.37%，暗示美联储可能还有约3次降息空间 [5]