区块链借贷平台Figure(FIGR.US)周四登陆纳斯达克，上市首日收涨24.44%，报31.11美元。此番强劲表 现无疑为加密IPO热潮"添了一把火"。 据悉，Figure的发行价为25美元，高于上调后的20至22美元指导区间。此次上市共筹集7.875亿美元，公 司市值达到约66亿美元。2021年一轮风险投资融资使该公司估值达到32亿美元。 根据Bloomberg汇编的数据，本周被视为美国今年IPO交易最繁忙的一周。Cameron和Tyler Winklevoss的 加密货币交易所Gemini Space Station(GEMI.US)将于周五在纳斯达克上市。由于市场需求火爆，Gemini 此次IPO定价28美元/股，高于此前公布的24至26美元指导区间。 Figure联合创始人Mike Cagney周四表示："区块链实现了金融服务的民主化。"在谈到个人投资者在此次 发行中的重要性时，Cagney表示，该公司"为散户投资者提供了有史以来最大的配售额之一"。 在人工智能领域，Figure的网站显示，该公司正在使用OpenAI的技术来协助评估贷款申请，并使用谷歌 Gemini驱动的聊天机器人。 根据公司文件 ...

Figure成立于2018年，已在区块链上资助超过160亿美元贷款，并在房屋净值信贷额度等领域应用其技 术。公司财务业绩稳健，今年上半年扭亏为盈，营收同比增长22%。Figure CEO Michael Tannenbaum强 调公司是在现实世界中通过区块链创造价值的典范，并指出前20大抵押贷款公司中有10家使用其技术。 Figure的IPO发行价为每股25美元，较指导区间有所上调，成功募资近7.88亿美元。上市首日，Figure股 价一度大涨超过50%，收盘时涨幅回落至24.4%，市值达到约65.7亿美元。 （文章来源：证券时报网） ...

智通财经APP获悉，周四，区块链消费者借贷平台运营商Figure Technology Solutions(FIGR.US)登陆美股 市场，开盘涨超36%，报34.3美元。IPO价格为25美元。该公司构建了一套垂直整合的区块链解决方案 体系，为其旗下各类市场业务提供技术支撑，涵盖消费信贷、数字资产等领域的借贷、交易及投资活 动。其差异化基础设施的核心根基建立在房屋净值信贷额度(HELOC)市场。Figure成立于2018年，截至 2025年6月30日的12个月内，公司营收为3.75亿美元。 ...

通证经济核心观点 - 通证必须从虚拟世界价值存储和投机交易转变为解决实体经济信任、效率与成本问题的工具才能形成可持续生态体系[1] - 通证经济未来必须植根于实体经济才能真正释放价值[1] - 全球Web3原生资产规模超3.8万亿美元但绝大部分仍以投机交易和价值存储为主与实体产业交互深度不足[2] 通证经济定义与特征 - 通证经济是基于区块链技术和通证构建的新型经济生态核心通过通证发行流通及激励机制设计解决传统经济中信任效率和中介成本问题[1] - 重塑传统商业模式和社会协作方式实现价值更高效传递和分配[1] 行业现状与挑战 - 资产通证化正从金融领域拓展至新能源算力等更广泛实体行业从服务于链上投资逐渐转向支持实体产业融资[2] - 通证支付在银行与支付机构布局下从加密资产交易场景逐步延伸至C端消费和B端支付场景[2] 技术发展驱动因素 - 区块链基础设施在性能与可扩展性上持续突破[2] - AI与IoT深度融合催生越来越多具备数字化基因适合通证化的产业资产[2] - 零知识证明等隐私计算技术推动传统信任模式向数字信任机制演进[2] 关键增长引擎 - 资产通证化与通证支付是Web3领域关键增长引擎[3] - 以通证化为桥梁推动加密经济与实体经济深度融合为真实世界支付结算和价值流通注入新活力[3] - 二者未来将融合为支撑实体经济高效价值流通的新型基础设施[3] 公司战略与实践 - 蚂蚁集团多年探索通证经济最近一年探索RWA沙盒实践锚定真实价值以技术助力实体经济高效流通与价值互联[2] - 坚决不发虚拟币不参与任何形式炒作专注技术基建服务行业而非颠覆行业力求创造新价值而非争夺旧蛋糕[3][4] - 通证经济价值探索和风险防控放在同等位置合规是创新生命线[3]

报告认为，当前产业资产通证化进程面临多重挑战。在资产状态验证方面，分布式光伏电站、充电桩等 新能源资产具有地理位置分散、运营数据孤立的特征，难以实现全面、实时的数据采集和验证。在法律 权属层面，传统融资方式往往要求将资产信用与企业信用捆绑，无法实现基于资产本身信用的融资，导 致融资成本居高不下。在价值量化维度，产业资产的现金流预测和价值评估缺乏标准化模型，难以进行 精准定价和风险计量。 蚂蚁数科在香港Ensemble项目中的实践提供了新思路。通过"两链一桥"架构，将境内9000多个充电桩的 运营数据经隐私计算处理后合规上链，成功实现1亿元跨境融资。这种模式实现了两个突破：一是通过 AIoT设备实现资产数据源头采集，解决真实性问题；二是通过智能合约实现现金流自动分配，降低中 介成本。 报告认为，产业资产通证化的核心价值在于"信任穿透"。当每个分布式资产的运营情况都能在链上实时 验证时，融资决策将基于资产本身的表现而非主体信用，从而实现风险与收益的精准匹配。这种转变有 望为万亿规模的"沉睡资产"注入流动性。 三层架构重构全球资金流动体系 如果每一项真实资产，从工厂的设备到农田的收成，从企业的应收账款到个人的碳积分 ...

RWA市场现状与挑战 - RWA概念在香港Web3领域备受热议但实际落地案例稀少 目前仅有香港Ensemble沙盒计划中的朗新充电桩 协鑫能科光伏电站以及迅鹰出行换电资产三个实体项目 以及德林控股将德林大厦权益代币化赠与股东的上市公司发行案例 [2] - 市场讨论热度与实际项目落地数量形成显著反差 核心矛盾在于合规成本与投资者门槛限制 [2] RWA合规成本分析 - 香港监管部门对Web3项目实行"相同风险 相同监管"原则 导致合规RWA优先集中在货币基金 国债等低风险标准化金融产品领域 例如贝莱德BUIDL货币基金 瑞银数字债券 香港RWA绿色债券 华夏港元数字货币基金 [3] - 非标准化资产（房地产 古董 艺术品等）代币化会触发指数级上升的合规成本 涉及敏感数据出境和资金跨境等额外监管问题 经济效益低下且流动性堪忧 [3] - 香港RWA项目资产若位于中国内地 需通过上传实时数据至内地联盟链的方式提升资产可信度 电力类资产因数据可上链特性成为沙盒项目首选 [3] 投资者结构与市场理性 - 香港沙盒计划中的RWA项目目前仅限合格投资者参与 主要为机构投资者 机构对底层资产盈利能力有严格调查要求 有效抑制非理性炒作 [4] - 以太极资本房地产代币融资项目为例 目标融资1亿港币收购市场价5000多万港币的5个铺位 因合格投资者理性评估溢价风险而未能推进 若面向散户可能引发价格腰斩及负面示范效应 [5] RWA发展前景与战略方向 - 区块链技术已通过市场验证可提供去中心化信用 但现阶段应作为传统金融的补充而非颠覆 核心价值在于降低优质资产交易成本 [5][6] - RWA未来应聚焦于打破传统金融机构对优质资产定价权的垄断 通过代币化使Open AI SpaceX等未上市优质公司股权及美国国债等资产进入寻常百姓家 [6] - 香港Web3发展应致力于将万亿规模实体资产引入区块链 开启价值互联新时代 但需克服当前合规与技术实现障碍 [2][6] 作者背景 - 观点出自德林控股集团董事局主席陈宁迪 其拥有芝加哥大学经济学及统计学荣誉学士学位 25年环球金融行业经验 曾任香港证监会第1 4 6号牌照持牌负责人 现任香港有限合伙基金协会副会长 [9]

会议概况 - 第十届台湾区块链爱好者年会于9月2日至3日在台北举办 主题为"deX" 联动金融科技趋势论坛和区块链周活动[1] - 年会由台湾区块链爱好者协会主办 多个区块链及金融科技研究机构、协会和企业共同协办与支持 包括币安、MyStonks等合作单位[1] MyStonks参会情况 - MyStonks首席营销官Keaton Hu参与"TechFin：科技金融产业的最佳实践"分场 讨论RWA发展蓝图主题[2] - 该分场由RWA技术与服务联盟策划 汇聚SBI Holdings、Ethena、DigiFT等国际机构及BSOS等企业嘉宾[4] - 座谈聚焦RWA资产生命周期管理、链上凭证设计、流动性机制等关键议题 由台湾比特币与虚拟资产发展协会荣誉理事长主持[4] RWA行业观点 - RWA成功需依赖优质高流动性资产 热门资产代币化后可能占据平台单周交易总量的70%[5] - 合规需在现有框架内夯实基础 例如反洗钱和用户身份验证 避免与监管冲突[6] - 美国监管更具创新性 通过法案明确方向并愿与企业沟通 香港因依赖金融业采取谨慎试点态度[6] - 股票与债券是现阶段最具潜力的RWA领域 因全球交易量大且价值认可度高 合成资产等新兴方向短期难预测[6] - 台湾已启动基金代币化实验 监管开放方向明确 加快政策节奏可吸引机构投资者与优质项目[7] MyStonks业务与运营 - 平台定位为合规化链上资产交易 专注连接传统美股市场与Web3生态[8] - 持有美国FinCEN货币服务业务许可证(MSB) 完成美国SEC证券型代币发行(STO)备案[8] - 已上线180+美股代币 覆盖AAPL、AMZN、TSLA等头部标的 累计交易量突破12.5亿美元[8] - 用户数量接近4万且持续增长 覆盖全球多地区[8] - 产品采用传统资产上链与DeFi工具双轮驱动 提供美股代币交易和最高20倍杠杆的永续合约[9]

当前，现实世界资产代币化正重塑全球金融生态，为上市公司带来融资创新、效率提升与估值重构的重大机遇，合规即成为探索RWA不可逾越的前提。 本文立足全球监管变局与本土合规红线，系统剖析上市公司布局RWA的战略诉求与风险隐患，旨在为构建兼顾创新与安全的合规体系提供路径参考。 一、全球视野：RWA与稳定币的市场演进与监管变局 （一）RWA与稳定币的融合发展趋势 1. 概念界定：从资产上链到货币锚定 RWA，即通过区块链技术将实物资产（如房地产、债券、大宗商品等）的所有权或收益权以通证（Token）的形式映射到链上，实现资产的碎片化、可交 易化和高流动性。 2. 香港：积极拥抱，旨在建设Web3枢纽 香港正以开放而审慎的态度推动RWA与稳定币发展，以期建成国际Web3金融中心。自2023年起推出稳定币发行人"沙盒"制度，要求发行人须获牌照并满 足储备资金100%覆盖、定期审计及披露。 在RWA方面，允许合规的代币化证券发行。香港SFC监管重点则在于，要求项目方确保底层资产真实托管、权属清晰，并仅向专业投资者开放交易。 稳定币，则为一种旨在保持价格稳定的加密货币，其价值通常锚定一种或一篮子法定货币、大宗商品或其他稳定资产 ...

RWA生态平台核心价值 - 通过区块链技术将实体资产转化为链上通证 建立数字化资产发行管理和流通体系 [3] - 分布式账本技术确保所有交易记录公开透明且不可篡改 [3] - 智能合约实现业务流程自动化并显著降低操作成本 [3] - 打破传统业务地域限制以触达全球市场 [3] - 通过分割所有权模式激活长尾市场 [3] 平台构建核心阶段 - 第一阶段需明确目标资产类别选择与特性分析 [4] - 第一阶段需设计通证经济模型并进行验证 [4] - 第一阶段需规划监管合规路径与论证 [4] - 第一阶段需评估技术架构选型 [4] - 第二阶段需建立符合监管的KYC/AML流程 [4] - 第二阶段需设计符合证券法规的通证结构 [4] - 第二阶段需制定投资者适当性管理机制 [4] - 第二阶段需确保跨境业务法律合规性 [4] - 第三阶段需构建资产通证化智能合约系统 [4] - 第三阶段需开发投资者身份认证管理模块 [4] - 第三阶段需部署二级市场交易与流动性解决方案 [4] - 第三阶段需建立资产数据oracle对接机制 [4] - 第四阶段需对接做市商与流动性提供商 [4] - 第四阶段需建设投资者社区并维护 [4] - 第四阶段需引入资产发行方并提供服务 [4] - 第四阶段需持续进行产品迭代优化 [4] 成功构建关键要素 - 采用监管科技思维将合规要求嵌入每个设计环节 [6] - 通过与持牌机构合作及获取牌照建立合规优势 [6] - 选择市场验证技术方案并重视智能合约安全审计 [6] - 建立多重安全防护机制确保平台安全稳定运行 [6] - 与传统金融机构律师事务所等构建服务生态 [6] - 通过简洁界面和流畅交易流程优化用户体验 [7] 未来发展趋势 - 跨链互操作性将成为标准配置 [8] - 机构级托管解决方案日益完善 [11] - DeFi与传统金融融合持续加深 [11] - 新兴资产类别将持续涌现 [11] 行业转型机遇 - RWA通证化是区块链技术落地实体经济的重要突破口 [1] - 构建专业生态平台成为机构抢占先机的关键举措 [1] - 系统化规划实施可为传统资产带来新流动性 [10] - 提前布局者将在新领域获得显著先发优势 [10]

美股IPO市场动态 - 以Klarna Group为首的多家企业于8月提交美股IPO申请 六家公司最早于下周启动上市路演 推高市场对未来几个月IPO活动的期待 [1] - Klarna Group于8月15日更新SEC文件并纳入最新财务业绩 计划最早9月重启此前暂停的IPO计划 [1] - Gemini Space Station Inc（加密货币交易所）Figure科技解决方案公司（区块链金融）已更新上市文件 根据SEC规定需等待15天才能启动路演 预计劳动节假期后开启流程 [1] - 黑石集团支持的Legence Corp（暖通空调工程承包商）黑岩咖啡（连锁饮品品牌）Via Transportation Inc（公共交通软件企业）也在8月提交了潜在IPO申请 [1] IPO交易规模与历史对比 - 若六家公司均在9月第二周确定发行价 将成为2021年末IPO热潮以来大型IPO交易最密集时段之一 [2] - 上一次单周有五家美国企业通过IPO募资超1亿美元发生在今年1月 肉类巨头史密斯菲尔德食品公司以5.72亿美元规模首发上市 [2] 上市窗口期与企业准备 - 美国潜在IPO储备企业数量处于高位 紧凑的上市窗口期可能迫使候选企业提前推进计划 [3] - 摩根大通目前为多达30家企业提供IPO服务 这些企业已提交文件或正测试投资者兴趣 [3] - 由于年末假期可能打乱节奏 9月和10月成为多数企业推进IPO的黄金时段 [3] - 网络安全公司Netskope Inc 电商企业Pattern Group Inc WaterBridge基础设施公司（水利基础设施）上周已提交申请 最早可能在9月8日当周启动路演 [3] - 票务平台StubHub Holdings本月更新了IPO文件 [3]