公司财务表现 - 前三季度实现营业收入8.56亿元，同比下降6.65% [1] - 前三季度实现归属净利润1.63亿元，同比下降21.38% [1] - 净利润降幅显著大于营业收入降幅 [1] 业绩变动原因 - 仿制药业务受药品集中采购政策影响导致营业收入下降 [1] - 受MAH制度等政策影响导致成本率上升 [1] - 报告期内新增股权激励费用进一步致使净利润下降 [1]

公司股价表现 - 10月30日，药明康德股价下跌超过6% [2] 公司股东行为 - 公司股东计划减持不超过2%的股份 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约8.56亿元，同比减少6.65% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.63亿元，同比减少21.38% [1] - 2025年前三季度基本每股收益1.49元，同比减少19.46% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为65亿元 [2] 行业市场动态 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达到100.86亿元，同比增长14.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为11.41亿元，同比减少19.76% [1] - 基本每股收益为0.6477元 [1]

于2025年9月30日，集团的未经审核综合资产净值约为3.45亿美元。 方达控股(01521)发布公告，集团截至2025年9月30日止九个月的收益约为1.914亿美元，较2024年同期增 加0.2%。集团于截至2025年9月30日止九个月的纯利约为560万美元，较截至2024年9月30日止九个月的 纯利约20万美元大幅增长。经扣除以股份为基础的薪酬开支、并购所得无形资产摊销及并购相关开支 后，集团截至2025年9月30日止九个月的经调整纯利约为1260万美元，较2024年同期增加32.5%。 ...

财务业绩 - 第三季度收入同比增长15%至121亿元人民币，较市场预期高5% [1] - 第三季度净利润同比增长53%至35亿元人民币，较市场预期高15% [1] - 第三季度毛利率同比提升7.8个百分点 [1] 业务表现 - 化学业务收入同比增长23%，是业绩超预期的主要驱动力 [1] 业绩指引 - 公司上调全年持续经营业务收入增长指引，由13-17%提升至17-18% [1] - 公司上调全年总收入目标，由425-435亿元人民币提升至435-440亿元人民币 [1] 机构观点 - 大和维持对公司“买入”评级 [1] - 基于毛利率预测上调，大和将公司目标价由134港元提升至138港元 [1]

核心观点 - 高盛预期市场将对药明康德强劲的第三季度业绩和新订单动能作出正面反应 [1] - 公司上调2025年全年营收和利润增长指引，并预期经调整净利率将改善 [1] - TIDES业务虽高速增长但订单储备增长放缓可能引发争议 [1] 财务业绩 - 第三季度收入达121亿元人民币，同比增长15.3%，按持续经营业务计算同比增长19.7% [1] - TIDES业务第三季度收入同比增长91%，占公司总收入的23% [1] 业绩指引 - 将2025年全年营收指引上调至435至440亿元人民币，原指引为425至435亿元 [1] - 持续经营业务的营收增长指引上调至年增17%至18%，原指引为年增13%至17% [1] 资本支出与现金流 - 第三季度资本支出为14.7亿元人民币，首九个月资本支出为35.7亿元 [1] - 全年资本支出预算下调至55至60亿元人民币，原预算为70至80亿元 [1] - 自由现金流指引上调至80至85亿元人民币，原指引为50至60亿元 [1] - 管理层重申推进全球产能建设的承诺 [1] 估值目标 - 高盛对药明康德港股给出12个月目标价109.6港元，基于12个月前瞻市盈率18倍 [1] - 高盛对药明康德A股(603259.SH)给出目标价105.6元人民币 [1]

核心观点 - 高盛预期市场将对公司强劲的业绩和新订单动能作出正面反应 [1] - 高盛对药明康德港股和A股分别给出109.6港元和105.6元人民币的12个月目标价 [1] 财务业绩 - 公司第三季度收入达121亿元人民币，同比增长15.3% [1] - 按持续经营业务计算，第三季度收入同比增长19.7% [1] - TIDES业务第三季度同比增长91%，占目前总收入的23% [1] 业绩指引 - 管理层将2025全年营收指引上调至435至440亿元人民币 [1] - 持续经营业务的营收增长指引上调至年增17%至18% [1] - 预期经调整非国际财务报告准则净利率将有所改善 [1] 资本支出与现金流 - 公司第三季度资本支出为14.7亿元人民币 [1] - 首九个月资本支出为35.7亿元人民币 [1] - 全年资本支出预算下调至55亿至60亿元人民币 [1] - 自由现金流指引上调至80亿至85亿元人民币 [1] - 管理层重申其推进全球产能建设的承诺 [1]

核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长84.84%，营业收入增长18.61% [1][6] - 公司通过出售非核心临床研究服务子公司实现战略“瘦身”，旨在更聚焦于CRDMO核心业务 [1][15][17] - 公司增长主要由化学业务驱动，尤其是TIDES业务收入同比飙升121.1%，但客户结构高度依赖海外市场，存在潜在风险 [5][14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%，营业收入328.57亿元，同比增长18.61% [6] - 第三季度单季营业收入120.57亿元，同比增长15.26%，归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [2] - 前三季度归母净利润中，约36%（43.51亿元）来自出售药明合联股票的投资收益，该收益具有一次性特点 [9] - 公司年内第二次上调全年业绩指引，将持续经营业务收入增速上调至17%-18%，整体收入预期提升至435亿-440亿元 [10] 业务板块分析 - 化学业务是核心增长动力，前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3%，占总营收近八成 [5] - TIDES（寡核苷酸和多肽）业务表现尤为亮眼，前三季度收入78.4亿元，同比飙升121.1% [5] - 测试业务收入41.7亿元，同比几乎持平，生物学业务收入19.5亿元，同比增长6.6%，增速有所放缓 [5] - 公司持续优化生产工艺和经营效率，临床后期和商业化大项目增长提升了整体盈利能力 [4] 行业趋势与市场地位 - 全球新药研发中CRO服务占比在2024年首次突破50%，预计到2034年将升至65%以上 [13] - 全球医药研发服务市场的复合增长率已超过并将继续跑赢行业研发总投入的增速 [13] - 公司手握598.8亿元在手订单，同比激增41.2%，显示出全球药企研发外包需求强劲并向头部平台集中 [10][13] 客户结构与地域风险 - 公司收入高度依赖海外市场，前三季度来自美国客户的收入达221.5亿元，同比增长31.9% [14] - 欧洲市场收入保持13.5%的稳健增长，而中国区客户收入仅50.4亿元，微增0.5% [14] - 国内创新药需求复苏缓慢，高度依赖海外的客户结构潜藏地缘政治和监管政策变动风险 [14] 资产出售与战略聚焦 - 公司拟以28亿元基准价款向高瓴投资出售临床研究服务子公司康德弘翼和津石医药的100%股权 [15] - 出售资产中，津石医药2024年净利润3.13亿元，而康德弘翼处于亏损状态，2025年前三季度净亏损7545.30万元 [15][16] - 交易旨在聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发等核心CRDMO领域，交易完成后产生的收益预计超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [15][17] - 此次出售是公司一系列资产剥离操作的最新举措，战略主线是收拢战线，集中资源于化学药CRDMO主航道 [17]

高盛对药明康德H股12个月目标价为109.6港元，基于12个月前瞻市盈率18倍，A股目标价105.6元。 高盛发表研报指，预期市场对药明康德强劲的业绩表现和新订单动能将作出正面反应。药明康德第三季 度收入达121亿元，按年增长15.3%，或按持续经营业务计算则按年增长19.7%。值得注意的是，TIDES 业务按年增长91%，占目前总收入23%。公司管理层将2025全年营收指引上调至435至440亿元(原为425 至435亿元)，持续经营业务的营收增长指引上调至年增17%至18%(原为年增13%至17%)，并预期经调整 非国际财务报告准则净利率将有所改善。 ...