公司业务布局澄清 - 富士莱(301258.SZ)在互动平台明确表示，公司目前暂无CRO（合同研究组织）业务布局 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月19日召开第四届第七次董事会会议，审议了《关于确认董事会审计委员会成员及召集人的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于CRO业务，占比86.22% [1] - 商业化生产业务收入占比10.28% [1] - CDMO业务收入占比3.5% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为59亿元 [1]

公司股东减持计划 - 公司股东“富诚海富通百诚医药员工参与创业板战略配售集合资产管理计划”计划减持不超过约55万股，占公司总股本的0.5077% [1] - 该资管计划目前持有公司股份约113万股，占公司总股本的1.0425% [1] - 减持将通过大宗交易或集中竞价方式进行，将在公告披露之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] 减持人员及持股情况 - 本次减持份额的持有人为公司原董事、高级管理人员刘一凡及原高级管理人员陈晓萍 [1] - 刘一凡持有资管计划份额2205万元（占比24.5%），间接持有公司约28万股，占公司总股本0.2554% [1] - 陈晓萍持有资管计划份额2178万元（占比24.2%），间接持有公司约27万股，占公司总股本0.2523% [1] - 相关人员已于2025年2月7日因任期届满离任，截至公告日离任时间已满六个月 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中CRO业务占比86.22% [2] - 商业化生产业务收入占比10.28% [2] - CDMO业务收入占比3.5% [2] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为59亿元 [3]

公司核心动态 - 公司控股股东楼金芳女士已完成增持计划，截至2025年12月12日，累计增持公司股份约93万股，占公司总股本的0.85%，累计增持金额为5031.07万元 [1] - 截至发稿，公司市值为59亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：CRO业务占比86.22%，商业化生产占比10.28%，CDMO业务占比3.5% [1]

人事变动 - 程丹丹女士辞去公司董事及董事会秘书职务，辞任后继续担任财务总监[1] - 公司聘任陈树峰先生为新任董事会秘书[1] - 公司董事会中兼任高级管理人员及职工代表董事人数未超过董事总数二分之一[1] 财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入构成中，CRO业务占比86.22%[1] - 商业化生产业务收入占比10.28%[1] - CDMO业务收入占比3.5%[1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为53亿元[1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月21日召开了第四届第六次董事会会议，审议了包括《关于修订 <董事会秘书工作细则> 的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为53亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于CRO业务，占比86.22% [1] - 商业化生产业务收入占比为10.28% [1] - CDMO业务收入占比为3.5% [1]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.04%至57.60元/股，成交额6949.04万元，换手率1.10%，总市值64.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出39.16万元，特大单买入486.17万元（占比7.00%），卖出426.14万元（占比6.13%），大单买入1098.98万元（占比15.81%），卖出1198.16万元（占比17.24%） [1] - 今年以来股价累计上涨53.43%，近5个交易日上涨2.15%，近20日下跌2.78%，近60日下跌16.11% [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京阳光诺和药物研究股份有限公司，成立于2009年3月9日，于2021年6月21日上市 [1] - 主营业务为仿制药开发、一致性评价及创新药开发等综合研发服务，包括药学研究、临床试验和生物分析 [1] - 主营业务收入构成为CRO业务占比99.91%，其他（补充）占比0.09% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括AI医药、创新药、CRO概念、并购重组、人工智能等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为9204户，较上期增加6.76%，人均流通股12168股，较上期减少6.33% [2] - A股上市后累计派现1.05亿元，近三年累计派现8429.23万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）持股200.00万股（较上期减少55.00万股），香港中央结算有限公司为新进股东，持股178.77万股，安信医药健康股票A（010709）退出十大流通股东 [3] 近期经营业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入8.56亿元，同比减少6.65% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润1.63亿元，同比减少21.38% [2]

公司高管持股变动 - 公司董事兼高级管理人员贾飞及高级管理人员陈安已完成股份减持计划，合计减持约2.34万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股份的0.0215% [1] 公司业务与财务概况 - 公司2025年上半年的营业收入构成中，CRO业务占比最高，为86.22% [1] - 商业化生产业务收入占比为10.28% [1] - CDMO业务收入占比为3.5% [1] - 截至公告发布时，公司市值为61亿元 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入8.32亿元，同比下降15.3% [1] - 2025年上半年实现归母净利润1.22亿元，同比增长4.3% [1] - 2025年上半年经调整非国际财务报告准则净利润为1.84亿元，同比增长9.1% [1] - 预计2025-2027年公司分别实现收入18.86/22.37/26.88亿元，同比增速分别为-5.08%/18.63%/20.16% [6] - 预计2025-2027年实现归母净利润2.44/3.23/4.22亿元，同比增速分别为46.11%/32.31%/30.53% [6] - 2025年10月24日收盘价对应2025-2027年PE分别为19x/15x/11x [6] CRO业务 - 2025年上半年CRO业务收入4.23亿元，同比增长9.6% [2] - 国内市场收入同比大增46.6%，收入占比提升至15% [2] - 海外市场收入同比增长4.9% [2] - 新分子模式业务（多肽、抗体、XDC、PROTAC/分子胶等）累计占CRO收入比重约15.0%，同比增长近19.0% [2] - AIDD平台已累计参与175个项目，贡献近CRO总收入的10.0% [2] CDMO业务 - 2025年上半年朗华收入4.09亿元，同比下降31.4% [3] - 收入下滑主要由于车间升级改造、供应链业务波动以及新商业化项目尚未交付 [3] - 两个重要的商业化项目已处于PPQ阶段，预计分别于2026年和2027年商业化上市 [3] - 朗华在用产能860立方米，另有400立方米的新产能在建 [3] 投资孵化业务 - 2025年上半年通过退出孵化公司累计获得现金回款近7650万元 [4] - 按公允价值变动带来的投资收益约5260万元 [4] - 累计投资孵化93家初创公司，在研管线总数近228条，其中42条已进入临床阶段 [4] 盈利能力 - 2025年上半年公司整体毛利率为40.8%，同比大幅提升6.3个百分点 [5] - CRO业务经调整毛利率为46%，同比提升2.7个百分点 [5] - 朗华整体经调整毛利率为37.9%，同比提升7.9个百分点 [5]

行业概况 * 检测行业2024年整体收入规模约为4,876亿元 2022-2024年行业收入复合增速放缓至6% 而2017-2021年复合增长率为14.6%[3] * 行业机构数量约5.3万家 2024年同比下降1.4% 为过去20年来首次下降 预示行业竞争转向依靠公司自主经营管理能力[3][5] * 从需求结构看 高科技 制造业 高端消费 生物医药和软件信息等领域需求增长较快[3] * 16家检测上市公司上半年收入同比增长3.1%至134.7亿元 归母净利润增长7%至13亿元 呈现收入增速企稳 利润增速修复的趋势[2][5] 公司业绩表现 * 华测检测是国内首家上市检测公司 2012年收入6.2亿元 2024年收入60.8亿元 增长近10倍 但2023-2024年收入增速放缓至8%-9%[2][6] * 公司2025年上半年收入同比增长6% 利润同比增长7%[2][6] 第三季度单季度归母净利润为3.41亿至3.50亿 同比增长10%-13% 为过去九个季度以来首次回到10%以上[7][19] * 公司预计第四季度归母净利润同比增速将进一步加速 并延续至2026年[4][12][19] 各业务板块表现 * **生命科学板块（含环境和食品检测）**：2025年上半年收入同比仅增长1.1% 主要受去年第三次全国土壤普查高基数影响 第三季度环境检测业务预计提速 食品检测作为刚需业务稳定增长[8] * **工业品测试板块**：2025年上半年收入同比增长7.5% 房地产和基建相关业务占比降低使其受房地产市场冲击较小 同时毛利率显著提升 船舶计量 数字化认证 双碳等方向需求不错[8][9] * **消费品检测板块**：2025年上半年整体收入增长13% 其中汽车检测受益于国内新能源汽车新车型研发速度快 半导体检测通过调整后今年整体收入增长高于公司整体增速[9] * **贸易保障业务**：2025年上半年收入同比增长13.5% 毛利率达70%左右 为五个板块中最高 在国内市占率处于行业头部水平 业务整体稳定[10] * **医学药学板块**：2025年上半年恢复正增长 同比增长1.3% CRO业务签单量明显修复 医疗器械方向增长强劲 预计第三季度收入增速将显著高于上半年[11] 公司战略与管理 * **国际化并购**：2025年国际化并购明显加速 已完成或正在推进多个项目 包括收购奥时集团广州公司 OpenView深圳与香港公司 凯雷集团南非Safety SA 希腊碳核查认证公司以及法国MIDAC实验室 旨在拓展东南亚 非洲及欧洲市场 提高海外收入占比[13][14][19] * **精益管理与数字化**：公司引入精益管理概念 目前已在超过40%的实验室推广 并通过数字化 自动化 智能化工具跟踪流程效果 旨在消除浪费和流程优化提高效率[4][16][17] * **人才培养与激励机制**：公司拥有全面的人才培养体系 针对不同层级员工设有管理项目 高管团队通过员工持股计划和股权激励获得股份 例如总裁申屠宪忠持有935万股 占总股本0.56%[15][18] * **人效提升**：公司内部强调人效目标 人均产值从2017年的不到30万提升至去年45万 过去几年人效提升超过50% 通过设定人均产值目标 确保员工数量增速低于收入增速 并使用信息化工具实时反馈人效完成率[15][16] 投资价值 * 公司目前估值处于合理区间偏下水平 具备绝对收益属性且适合长线布局 可为投资者带来相对安心且确定性高的年化回报率[4][21] * 检测服务行业优势在于时间上的持续性与较高复合回报率[21]