核心交易公告 - 悦达国际控股间接全资附属公司悦达商业保理与中亿丰订立保理协议 [1] - 协议约定悦达商业保理向中亿丰提供应收账款融资、管理及收款服务 [1] - 协议授予中亿丰循环信贷限额为人民币5000万元 [1] 协议关键条款 - 协议项下年利率及保理管理费之和为8.2%至9.2% [1] - 协议自2025年12月4日起生效 [1] - 协议将于2026年12月9日到期 [1]

公司业务动态 - 公司间接全资附属公司悦达商业保理与丹鹤绿化订立保理协议 [1] - 根据协议 悦达商业保理将向丹鹤绿化提供应收账款融资 应收账款管理服务及应收账款收款服务 [1] - 协议授予丹鹤绿化循环信贷限额为人民币2000万元 [1] - 协议约定的年利率及保理管理费之和为8%至9% [1] - 该保理协议自2025年12月3日起生效 并于2025年12月9日到期 [1]

核心交易 - 悦达国际控股间接全资附属公司悦达商业保理与丹鹤绿化订立保理协议 [1] - 协议于2025年12月3日生效，于2026年12月9日到期 [1] 交易条款 - 悦达商业保理同意向丹鹤绿化提供应收账款融资、管理及收款服务 [1] - 授予的循环信贷限额为人民币2000万元 [1] - 年利率及保理管理费之和为8%至9% [1]

诉讼案件概述 - 江西长运全资子公司深圳市华嵘财务信息咨询有限公司因相关方拖欠保理款提起诉讼，要求被告方媛支付借款本金人民币1,000万元及利息和律师费11万元 [3] - 案件经过一审、二审，广东省深圳市中级人民法院于2023年1月19日作出终审判决，驳回上诉，维持原判 [3] - 因被执行人未履行判决，华嵘公司向法院申请强制执行，法院于2023年4月11日立案执行 [4] 案件执行情况 - 法院立案执行后，查封、冻结了多名被执行人的财产，执行标的额上限分别为人民币15,900,498.93元和7,950,249.45元 [4] - 2024年4月26日，法院裁定终结本次执行程序，因被执行人暂无其它可供执行财产，但申请执行人仍享有继续要求清偿债务的权利 [5] - 华嵘公司后续申请恢复强制执行，案外人汤昌鹏、李兰秀对执行房产提出异议，但该异议于2025年11月28日被法院裁定驳回 [7][8] 财务影响与会计处理 - 截至公告出具日，华嵘公司已对诉讼涉及的应收保理款全额计提坏账准备1,000万元，计提比例为100% [9] - 诉讼案件的后续执行结果尚存在不确定性，暂无法确定其对子公司本期或期后利润的具体影响金额 [2][9]

广东省融资租赁与商业保理行业监管动态 - 广东省地方金融管理局发布公告 清退存在"失联"或"空壳"情形的非正常经营公司 其中融资租赁公司838家 商业保理公司170家 [1] - 被列入清退名单的公司需在公告发布30天内主动申请注销或变更名称及经营范围 逾期未处理者将由市场监管部门按规定处置 涉及违法违规或犯罪的将面临处罚或移交公安机关查处 [1] - 广东省地方金融管理局同时公告了2024年度监管评级为C级及以上的融资租赁公司名单 共有44家（不含深圳） 监管评级体系从优到劣分为A B C D E五级 [1] 深圳市融资租赁行业监管评级结果 - 深圳市地方金融局于2025年8月28日发布了融资租赁公司监管评级结果 共有59家公司评级为C级及以上 [1] - 深圳市另有21家融资租赁公司评级为D级 56家公司评级为E级 [1]

项目概况 - 全国首单产业园区集合类科技创新企业资产支持证券项目成功发行 [1] - 项目由天津天保商业保理有限公司牵头实施 [1] - 项目储架总规模达10亿元 本期发行规模为4.95亿元 期限2年 债项评级为AAA [1] 战略意义 - 标志着天津港保税区在金融支持科技创新、服务实体经济发展方面迈出关键一步 [1] - 为科创企业募集急需资金 是区管国有企业推动市场化转型、拓展业务范围的有益尝试 [1] - 强化了金融对实体经济的支撑效能 [1] 金融创新举措 - 区管国有企业持续深化区域企业特色需求研究 探索金融支持实体经济新路径 [1] - 先后成功发行资产支持商业票据（ABCP） 获批发行资产支持证券（ABS） [1] - 积极推进不动产投资信托基金（REITs）项目发行 [1] 未来展望 - 公司将继续把握国家金融创新政策机遇 推动成功模式的复制与推广 [1] - 助力区域产业链协同创新与能级提升 为实现区域经济高质量发展贡献更大力量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周信用债收益率低位小幅震荡，多数行业信用利差达 2024 年初以来历史低位；建议关注 3 - 5Y 普信债和二永债投资机会 [5][57] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - 九台农商行二级资本债低价成交，市场担忧其不赎回或减记 [10] - 上交所对 3 家债券发行人书面警示，涉资金管理、使用及信披问题 [13] - 央行北京分行发文支持科创企业通过债券市场募资，推动消费升级 [14][15] 一级市场 净融资规模 - 信用债净融资额 3264 亿元，环比增 1707 亿元；资产支持证券净融资额 204 亿元，环比减 184 亿元 [16] - 城投、产业、金融债净融资额环比均增加 [16] 发行成本 - AA 城投债、产业债发行利率大幅下行，其余不同评级不同券种发行利率在 1.9 - 2.4% 区间 [24] 二级市场 成交情况 - 信用债成交量环比增 341 亿元；城投、产业债成交量增加，金融债减少 [25] - 信用债换手率涨跌互现 [26] 收益率 - 不同评级不同期限信用债收益率较上周小幅波动，幅度不超 3BP [29] 信用利差 - 除 AA + 部分行业外，不同行业不同评级信用利差波动幅度在 5BP 以内 [38] - 城投债 10Y 以上长端利差大幅压缩，其余期限波动不超 1BP；云南 AA 城投利差大幅压缩 11BP [42][44] - 产业债信用利差整体变化不大，不同期限不同评级利差变化幅度在 5BP 以内 [48] - 5Y AA + 银行二级资本债信用利差压缩 5BP，其余银行二永债利差波动不超 2BP [51] 本周债市舆情 - 5 家主体的 7 只债项隐含评级调低，包括中国银泰投资等公司 [4][54] 投资建议 - 关注 3 - 5Y 普信债和二永债投资机会，因其利差有空间且受债基开放支撑 [57]

大会概况 - 2025第七届国际保理和供应链金融大会暨第十届商业保理合作洽谈会于11月20日至21日在深圳举办 [1] - 大会主题为“党建引领高质量发展，深耕主业服务实体经济” [1] - 大会汇聚全国金融界专家学者、企业代表及金融机构负责人，共商商业保理服务实体经济的新模式与新路径 [1] 行业发展与贡献 - 深圳商业保理行业经过探索发展、高速增长和规范提质三个阶段 [1] - 行业累计为超过223万家中小微企业提供近5万亿元保理融资 [1] - 行业作为传统金融机构的有效补充，在提升中小微企业融资可得性、降低融资成本方面积极探索 [2] 会议成果发布 - 大会发布《广东省商业保理行业发展报告（2024—2025）》，全面梳理粤港澳大湾区商业保理行业发展概况 [1] - 大会公布《2025年大湾区商业保理服务实体经济普惠金融重点领域典型案例》，共遴选39个优秀案例 [2] - 典型案例聚焦服务“三农”、小微企业、个体工商户、专精特新及外贸企业等重点领域 [2] 会议配套活动 - 会议期间举办银企协同对接交流会 [2] - 大会同步设立金融服务展区、产融对接专区与成果展示专区 [2] - 组织项目路演、成果展示与签约活动，推动产业链、创新链与资金链深度融合 [2]

大会概况 - 2025第七届国际保理和供应链金融大会暨第十届商业保理合作洽谈会于11月20日至21日在深圳举办 [1] - 大会主题为“党建引领高质量发展，深耕主业服务实体经济”，汇聚全国金融界专家学者、企业代表及金融机构负责人 [1] - 大会聚焦“十五五”新蓝图，共商商业保理服务实体经济的新模式与新路径 [1] 行业规模与贡献 - 深圳商业保理行业存续企业1400余家，约占全国40% [3] - 行业累计为超过223万家中小微企业提供近5万亿元保理融资 [3] 行业发展方向与专家观点 - 保理行业需坚守服务实体经济初心，从“金融毛细血管”跃升为“产业稳定器” [5] - 全球供应链加速重构，中国企业“出海”步伐加快，跨境保理迎来新空间 [5] - 行业高质量发展应聚焦法治化、专业化、数字化、多元化四大方向 [5] 业务创新与实践案例 - 保理业务通过科技赋能与场景深耕，在支持农业产业链方面实现从传统田间到数字化服务的创新 [6] - 大会发布《2025年大湾区商业保理服务实体经济普惠金融重点领域典型案例》，共遴选39个优秀案例 [6] - 案例聚焦服务“三农”、小微企业、个体工商户、专精特新及外贸企业等重点领域 [6] 区域协同与国际发展 - 上海、江苏、广东、深圳四地商业保理协会会长就行业规范治理、数字化转型与区域协同发展展开深度交流 [7] - 国际保理CEO对话环节聚焦科技赋能全球供应链、新能源车出口信保应用、跨境电商极速回款等前沿议题 [7] 产融对接与大会成果 - 大会举办银企协同对接交流会，设立金融服务展区、产融对接专区与成果展示专区，组织项目路演与签约活动 [8] - 大会为新时代商业保理行业高质量发展注入新动能，行业将聚力做好“五篇大文章” [8]

公司核心业务模式 - 作为聚焦钢铁产业供应链金融的国有企业，公司以自主研发的数智化体系破解传统钢铁产业链资金流转慢、风控成本高、业务效率低等痛点 [1] - 公司联合山钢数智科技成立供应链金融事业部，搭建以"数资云仓"为核心的数字化基建，形成"仓库监管、物流监管、资金监管+交易平台"的闭环体系 [4] - "数资云仓"年钢材吞吐量超60万吨，累计资金流水突破25亿元 [6] 数字化仓储监管系统 - 在园区部署大量传感器，通过"仓E融"系统实现对原材料、在制品、产成品的实时监控，从钢材入库到加工出库全程数字化 [4] - 仓库监管系统解决传统仓储人工盘点效率低、货权归属不清晰的难题，入驻企业货物状态、库存数量可实时查询 [4] - 企业通过"山钢E采"的24小时自动监管，线上提交申请可实现秒提货，货权转移环节从1-2天缩短至秒级 [7] 智慧物流监管体系 - "安E达"智慧物流系统覆盖运单发布、竞价抢单、实时追踪、签收结算全流程，货车行驶轨迹、货物装卸状态可实时同步 [5] - 货物在运输过程中全程监管，一直到客户签收，企业无需垫资出货，大大缓解资金压力 [5] 资金监管与支付创新 - "惠E通"电子钱包作为嵌入各系统的支付工具和资金流转监管中枢，央企客户应收账款回款直接付到监管账户 [5] - 系统优先冻结回款资金偿还保理款，传统财务需要1-2天的结算流程现在几小时内就能完成 [5][8] - 公司以"惠E通"系统的资金流数据为核心完成数据资产入表，并将其质押给银行成功获得100多万元融资 [9] 业务效率提升成果 - 将单笔融资放款时间从传统模式的1周以上压缩至3个工作日以内 [7] - 业务人员团队从4-5人增至6人，业务规模两年多实现翻倍，去年存量21亿元，今年已达30亿元，预计全年突破40亿元 [8] - 公司及供应链金融事业部已累计获得24项计算机软件著作权、2项发明专利 [6] 资产证券化与创新规划 - 公司启动ABS发行规划，拟将20亿元优质国有企业应收账款打包，以分期发行方式推向市场 [9] - 未来将依托宝武体系实现全国布局，优先拓展长三角、大湾区等经济发达地区业务，把"数资云仓"模式复制到更多区域 [10]