核心观点 - AI产业崛起推动数据中心耗电需求增长 为公司智能配电业务带来重估机遇 目标价由11.65港元调升至17.40港元 对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间 重申"买入"评级 [1] 行业趋势：数据中心耗电量增长 - 国际能源署预计全球数据中心耗电量将由2024年估计的415TWh增长约127.7%至2030年预测的945TWh [1] - 预计中国和美国的数据中心耗电量同期将分别大致增长170%和130%至约420TWh和275TWh 两国合计占2030年全球预测的70%以上 [1] - AI模型训练及运用主要在数据中心进行 服务器约占耗电量60% AI发展促进服务器使用导致耗电密度增加 [1] 公司业务发展 - 自FY24起 数据中心客户推动公司智能配电业务扩大 例如与西门子及万国数据合作 [2] - 万国数据新加坡海外联营公司DayOne在25Q2用电量为213MW 同比上升110.9% 环比增长49.0% [2] - 公司今年上半年马来西亚新山市工厂投产 料将助力海外智能配电业务进一步扩张 并与DayOne签署战略合作协议 [2] 财务预测 - 预计FY24-27期间 智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为24.7%及26.0% 高于公司总收入及毛利的19.6%及21.2%相关增长 [2] - 智能配电业务所占总收入及毛利比例将分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9% [2] - 智能配电是公司增长最快的业务 [2]

行业趋势：数据中心耗电需求增长 - 国际能源署预计，全球数据中心耗电量将从2024年（估计）的415TWh增长约127.7%至2030年（预测）的945TWh [1] - 同期，中国和美国的数据中心耗电量将分别大幅增长约170%和130%，至约420TWh和275TWh，合计占2030年全球预测的70%以上 [1] - AI模型训练和应用主要在数据中心进行，其中服务器约占耗电量的60%，AI发展加速了服务器使用并导致耗电密度增加 [1] 公司业务：智能配电成为增长引擎 - 自FY24起，数据中心客户推动公司的智能配电业务扩大，例如与西门子及万国数据的合作 [2] - 合作方万国数据的新加坡海外联营公司DayOne在25年第二季度用电量为213MW，同比上升110.9%，环比增长49.0% [2] - 预计FY24-27期间，智能配电业务收入的复合年增长率为24.7%，毛利的复合年增长率为26.0%，高于公司总收入19.6%和总毛利21.2%的增长率 [3] 公司财务与估值 - 中泰证券将公司目标价由11.65港元调升至17.40港元，对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间，并重申"买入"评级 [1] - 智能配电业务所占总收入比例预计从FY24的33.3%上升至FY27的37.7%，毛利占比从FY24的24.9%上升至FY27的27.9% [3] - 公司的业务定位由传统工业扩展至先进科技，提供重估机遇，有望突破港股工业板块的估值框架 [1] 公司战略与扩张 - 公司与万国数据的合作包括其新加坡海外联营公司DayOne，并在马来西亚新山市有新工厂投产，旨在助力海外智能配电业务进一步扩张 [2] - 在马来西亚工厂开幕庆典期间，公司与DayOne签署了战略合作协议，计划在数据中心领域展开深度协同 [2]

行业趋势：数据中心耗电需求增长 - 国际能源署预计，全球数据中心耗电量将从2024年（估计）的415TWh增长约127.7%至2030年（预测）的945TWh [1] - 同期，中国和美国的数据中心耗电量将分别大幅增长约170%和130%，至约420TWh和275TWh，合计占2030年全球预测的70%以上 [1] - AI模型训练和应用主要在数据中心进行，其中服务器约占耗电量的60%，AI发展加速了服务器使用，导致耗电密度增加 [1] 公司业务定位与机遇 - 公司的业务定位由传统工业扩展至先进科技，这提供了重估机遇，并可能突破港股工业板块的估值框架 [1] - AI产业的全球崛起带动数据中心耗电需求增长，促进了公司智能配电业务的扩大 [1] 智能配电业务表现与增长 - 智能配电是公司增长最快的业务，预计FY24-27期间，其收入和毛利的复合年增长率分别为24.7%和26.0% [3] - 该增长率高于公司总收入和毛利的同期复合年增长率（分别为19.6%和21.2%） [3] - 智能配电业务占总收入和毛利的比例预计将从FY24的33.3%和24.9%上升至FY27的37.7%和27.9% [3] 客户合作与海外扩张 - 自FY24起，数据中心客户推动公司智能配电业务扩大，例如公司与西门子及万国数据合作 [2] - 合作方万国数据的新加坡海外联营公司DayOne在25Q2用电量为213MW，同比上升110.9%，环比增长49.0% [2] - 公司今年上半年在马来西亚新山市的工厂投产，预计将助力其海外智能配电业务进一步扩张，并在工厂开幕期间与DayOne签署了战略合作协议 [2] 财务预测与目标价 - 中泰证券因应最新报表数据，技术性微调了盈利预测，并将公司目标价由11.65港元调升至17.40港元 [1] - 新目标价对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%的上行空间，该行重申"买入"评级 [1]

河南能源战略重组 - 河南省委省政府决定对河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组 [2][6] - 重组涉及5家A股上市公司：平煤股份、神马股份、易成新能、硅烷科技和大有能源 [2][6] - 中国平煤神马集团控股4家上市公司和6家新三板挂牌企业 河南能源集团控股2家上市公司和拥有34家规模以上化工企业 [6] 相关上市公司市场表现 - 易成新能20%涨停 神马股份和大有能源亦涨停 硅烷科技涨超14% 平煤股份涨近5% [2][7] - 战略重组消息推动相关公司股价集体大涨 [2] 企业营收规模 - 中国平煤神马集团2024年营业收入1688亿元 河南能源集团2024年营业收入1210亿元 [7] - 对比2025年中国企业500强榜单 煤炭类企业前五营收：山东能源集团8664亿元 能加能源投资集团7748亿元 陕西煤业化工集团5301亿元 晋能控股集团3701亿元 中煤能源集团2450亿元 [7] 其他个股表现 - 赛力斯盘中一度触及涨停 市值超千亿元 截至午盘涨8.36%至161.08元 成交额124.01亿元 [4][5] - 赛力斯获证监会境外发行上市备案通知书 [5] - 新股昊创瑞通上市首日上午一度大涨超250% [8][9] - 昊创瑞通专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案 主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站 [11] 港股市场动态 - 恒生指数跌0.57% 恒生科技指数跌1.02% [13] - 港股通标的股博雷顿盘中大涨超40% [12][15] - 博雷顿与新疆鸣阳矿业签订战略协议 拟供应1000台电动矿卡无人驾驶车辆及服务 合作期限至2028年9月22日 [15] 行业板块表现 - A股传媒板块领跌超2% 计算机、通信、电子、医药生物等板块跌幅居前 [4] - 石油石化、房地产、农林牧渔等板块涨幅居前 [4]

新股申购安排 - 本周有3只新股安排申购 分别为世昌股份(920022) 昊创瑞通 友升股份(603418)[1] - 世昌股份申购日期为9月9日 申购价格10.90元 申购上限745,700股 上限资金812.81万元[2][3] - 昊创瑞通申购日期为9月11日 发行数量2,790万股 网上发行670万股[2][6] - 友升股份申购日期为9月12日 发行数量4,827万股 网上发行1,545万股[2][8] 世昌股份业务与财务 - 主营业务为汽车燃料系统的研发生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成[1] - 主要客户包括吉利汽车 奇瑞汽车 中国一汽 长安汽车等国内主流整车制造企业[1][3] - 2022-2024年度营业总收入2.82亿元 4.06亿元 5.15亿元 年度复合增长率35.23%[4] - 2022-2024年度归母净利润1811.59万元 5193.26万元 6923.95万元 年度复合增长率95.50%[4] - 2025年1-6月营业收入2.67亿元 同比增长16% 归母净利润2913.72万元 同比增长4.18%[5] 昊创瑞通业务与财务 - 国内领先的智能配电设备供应商 主要产品包括智能环网柜 智能柱上开关和箱式变电站等[6] - 服务客户包括中国电气装备下属企业 厦门华电 内蒙古电力集团 数邦电力 广东电网等电力企业[1][7] - 2024年12月成为中国石油天然气集团有限公司相关产品的合格供应商[1][7] - 2024年度可比公司平均收入规模72.98亿元 平均PE-TTM为21.43X 销售毛利率23.57%[7] 友升股份业务与财务 - 国内新能源汽车铝合金轻量化零部件先行者 产品包括门槛梁系列 电池托盘系列 保险杠系列等[8] - 与特斯拉 广汽集团 蔚来汽车 小鹏汽车 赛力斯 小米汽车等建立稳定合作关系[1][9] - 产品覆盖特斯拉Model3/ModelY 广汽埃安系列 蔚来ES/EC/ET系列等主流新能源车型[9] - 门槛梁 保险杠产品国内市占率达64.25% 12.30% 电池托盘产品2023年开始批量供应宁德时代[9] - 2024年度可比公司平均收入规模39.74亿元 平均PE-TTM为37.27X 销售毛利率17.25%[10] 新股上市表现 - 上周新股华新精科(603370)上市首日涨幅272.58% 发行价18.6元 收盘价69.3元[12] - 投资者中一签浮盈2.54万元[12] - 本周三协电机(920100)将于9月9日上市[2][10] IPO审核进展 - 上周中国铀业(深证主板)和锡华科技(上证主板)均成功过会[13][14] - 本周北交所将审议巍特环境和雅图高新的首发事项[14] 港股动态 - 本周港股大行科工(02453.HK)将在周一申购缴款 周二上市[15][16] - 广东金晟新能源更新港股招股书 健康160国际聆讯通过[16][17] 投融资事件 - Anthropic完成130亿美元F轮融资 由Iconiq 富达 光速领投[19] - 曦智科技完成超15亿元人民币C轮融资 投资方包括中国移动 上海国投 国新基金等[19] - 国测量子科技获超亿元A+轮融资 国风投领投1亿元[18] - 智御维科完成数亿元Pre-A轮融资 由亚投资本领投[18] - 启元生物完成近2亿元B轮融资 由富浙基金领投[18] - 微见智能完成超亿元B轮融资 新投资方包括前海金控 明势创投 力合科创[19] - 中关村水木医疗完成数亿元B轮战略融资 由弘毅投资 国聚创投联合领投[20]

IPO审核与注册进展 - 上周2家企业上会 泰凯英北交所IPO过会 恒坤新材科创板IPO遭暂缓审议[2] - 泰凯英采用代工生产模式 境外销售收入占比约70% 上市委关注其业绩增长真实性与可持续性[2] - 恒坤新材2024年营收5.48亿元同比增长49.01% 净利润0.97亿元同比增长7.87% 拟募资10.07亿元投向集成电路材料项目[3] - 本周2家企业上会 长江能科拟登陆北交所 德力佳拟登陆沪市主板[4] - 长江能科2024年营收3.14亿元同比下滑9.77% 净利润0.49亿元同比增长20.34% 交易所重点关注其业绩可持续性[4] - 德力佳2024年营收37.15亿元 净利润5.34亿元 拟募资18.81亿元投向风电齿轮箱项目[5][6] - 昊创瑞通IPO注册获同意 主营智能配电设备 2024年营收8.67亿元 净利润1.11亿元 国家电网销售收入占比77.38%[7] 新股上市表现 - 上周2只新股上市 山大电力首日上涨356% 收盘价66.85元/股 中一签浮盈2.61万元[8] - 山大电力2024年营收6.58亿元 净利润1.27亿元 实控人为山东大学[8] - 技源集团首日上涨274.54% 收盘价40.75元/股 中一签浮盈1.49万元 超九成收入来自外销[8][9] - 技源集团2024年营收10.02亿元 净利润1.74亿元 主营膳食营养补充产品[9] 新股申购安排 - 本周3只新股申购 天富龙发行价23.6元/股 酉立智能发行价23.99元/股 广东建科拟发行1.05亿股[10][12] - 天富龙2024年营收38.41亿元 净利润4.54亿元 主营差别化涤纶短纤维 年产能61.24万吨[10][11] - 酉立智能预计2025年上半年营收4.62-4.82亿元同比增长24.43%-29.82% 净利润5548.56-5748.56万元同比增长12.02%-16.06%[11] - 广东建科控股股东为广东省建筑工程集团 实控人为广东省国资委 从事建设工程检验检测技术服务[11] 政策监管动向 - 证监会强调推动上市公司提升投资价值 落实重大资产重组管理办法 加快推进财务造假综合惩防意见[13] - 证监会拟修订《上市公司治理准则》 严格限制可能对上市公司产生重大不利影响的同业竞争[14]

长信基金调研上市公司情况 - 长信基金近期调研2家上市公司，分别为良信股份和思瑞浦 [1] 良信股份调研纪要 - 智能配电业务重点投入工业建筑和公商业建筑，提供个性化定制智能化配电方案，拓展行业市场份额 [1] - 数据中心业务产品应用于机房配电、智能监控、智慧运维等领域，与国内大客户紧密合作开发定制化产品，拓展海外市场 [1] - 2025年一季度毛利率提高因产品结构优化、高毛利新品销售增加、成本端综合降本效果优于去年 [1] - 一季度增长较快的领域为新能源、电力及数据中心行业 [1] 思瑞浦调研纪要 - 2025年第一季度实现营业收入42,179.44万元，同比增长110.88%，净利润1,556.30万元，扭亏为盈 [1] - 信号链芯片收入28,664.74万元，同比增长64.86%，电源管理芯片收入13,504.03万元，同比增长416.53% [1] - 模拟集成电路设计行业将长期向好，受益于新能源汽车、物联网、人工智能等新兴产业发展及国家政策支持 [1] - 已完成多市场布局，工业市场需求逐步恢复，泛通信市场业务触底回升，汽车市场有望持续高增速，消费市场业务将成长 [1] 长信基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)1796.59亿元，排名37/210，资产管理规模(非货币公募基金)857.0亿元，排名52/210 [2] - 管理公募基金数170只，排名41/210，旗下公募基金经理33人，排名36/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长信电子信息量化灵活配置混合A，最新单位净值为1.06，近一年增长38.2% [2] - 旗下最新募集公募基金产品为长信稳瑞纯债债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年3月24日至2025年5月23日 [2]