公司招股与发行概况 - 美联股份于12月18日至23日进行招股，预期12月30日挂牌上市 [1] - 计划发行2460万股H股，其中10%为香港公开发售，招股价区间为7.1至9.16港元 [1] - 按招股价上限计算，本次发行集资最多近2.3亿港元 [1] - 每手300股，一手入场费为2775.7港元 [1] - 公开发售部分获券商孖展27.5亿港元，以公开发售集资额2253万港元计，超购121倍 [1] - 引入彩云、Tiny Jade、吴兴华、Logic Selective四名基石投资者，合计认购额5150万港元 [1] - 申万宏源香港担任本次发行的独家保荐人 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商 [1] - 业务涵盖项目设计优化、采购、制造和安装，为各行业建筑项目提供综合服务 [1] - 公司主要在中国开展业务，其次在海外 [1] - 按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域排名第三，市场份额为3.5% [2] - 该市场前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [2] - 截至2025年12月9日，公司拥有119个在手项目 [2]

公司招股与市场反应 - 公司于12月18日至23日中午进行招股，计划发行2460万股H股，其中10%为香港公开发售，招股价区间为7.1港元至9.16港元，集资最多近2.3亿港元 [1] - 公司公开发售部分获得券商孖展27.5亿港元，以公开发售集资额2253万港元计算，超额认购达121倍 [1] - 公司引入彩云、Tiny Jade、吴兴华、Logic Selective四名基石投资者，合计认购额为5150万港元 [2] - 公司预期将于12月30日挂牌上市，每手300股，一手入场费为2775.7港元，申万宏源香港为独家保荐人 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计优化、采购、制造和安装，主要在中国，其次在海外开展业务 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域排名第三，市场份额为3.5% [2] - 该市场前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [2] - 截至2025年12月9日，公司拥有119个在手项目 [2]

投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合服务提供商，按2024年收入计在该细分领域排名第三，市场份额为3.5% [2] - 预制建筑行业渗透率从2020年的20.0%提升至2024年的29.3%，市场规模从2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1% [3] - 公司近年业绩波动较大，2023年、2024年及2025年上半年收入同比增速分别为-23.6%、4.8%、179.5%，净利润同比增速分别为-27.8%、16.3%、312.4% [4] - 公司招股价区间对应2024年市盈率约10.4-13.4倍，与同行相比估值偏高，因此建议谨慎申购 [4][6] 招股详情 - 股票代码为2671.HK，保荐人为申万宏源香港，预计上市日期为2025年12月30日 [1] - 招股价格区间为7.10-9.16港元 [1] - 按发售价中位数8.13港元计算，扣除费用后集资额估计为1.64亿港元 [1] - 每手股数为300股，入场费为2775.71港元 [1] - 招股总数为2460万股，其中国际配售占90%（2214万股），公开发售占10%（246万股） [1] 公司业务与市场地位 - 公司是预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计、优化、采购、制造和安装 [2] - 主要在中国市场运营，其次在海外 [2] - 按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%，前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [2] 行业前景 - 预制建筑在整个建筑行业的渗透率（按已竣工楼宇占地面积计）从2020年的20.0%增至2024年的29.3% [3] - 中国预制建筑市场规模从2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1% [3] - 预计市场将从2025年的人民币5,099亿元增至2029年的人民币7,070亿元，年复合增长率为4.6% [3] - 市场增长动力来自国家政策和地区政府计划对采纳预制建筑的推动 [3][4] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为人民币1,453.2百万元、1,523.0百万元、1,424.1百万元 [4] - 同期净利润分别为人民币64.2百万元、74.6百万元、62.6百万元 [4] 估值比较 - 招股价区间对应2024年市盈率约10.4-13.4倍 [4] - 同行可比公司中国建筑国际（3311.HK）2024年市盈率为5.3倍，宝业集团（2355.HK）2024年市盈率为4.7倍 [6]

港股IPO市场动态 - 2024年12月18日，港股市场同日有六家公司启动招股，包括英矽智能、五一视界、迅策、美联股份、卧安机器人和林清轩 [2] - 美联股份是本次同日招股企业中募资规模最小的，预计募资净额不足2亿港元 [2] 美联股份IPO发行详情 - 公司计划全球发售2460万股股份，其中国际发售2214万股，香港公开发售246万股 [2] - 招股价区间为每股7.1港元至9.16港元 [2] - 若以中间价8.13港元定价且未行使超额配股权，预计募集资金净额约为1.64亿港元 [2] - 香港公开发售时间为2024年12月18日至12月23日，最终发售价及分配结果预计12月29日公布，股份计划于12月30日在联交所主板开始买卖 [2] - 股份代号为2671，每手买卖单位为300股，以最高发售价计，入场费约为2775.71港元 [2] - 公开发售顶额申购手数为4100手 [2] - 发行已获得四家基石投资者支持，包括彩云、Tiny Jade、吴兴华以及Logic Selective，基石投资者已承诺认购总额约5150万港元的发售股份 [3] 募集资金用途 - 约37.7%的募集资金净额计划用于兴建生产设施及购置设备等资本投资 [2] - 约26.7%计划用于拨付与新项目有关的预付费用 [2] - 约12.3%计划用于加强公司的销售和市场营销发展 [2] 公司业务概况 - 公司是预制钢结构建筑市场的综合预制钢结构建筑分包服务提供商，业务涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装 [4] - 业务分为三个类别：预制钢结构建筑分包服务、专业工程总包、工业环保装备，公司表示这些业务相互关联并产生协同效应 [4] 公司财务与运营数据 - 2025年上半年，公司收入为14.24亿元人民币，期内利润为6262.9万元人民币 [4] - 按终端客户所属主要行业划分，2025年上半年收入来源前三为：汽车和汽车部件（占比62.8%）、餐饮（占比10.7%）、机械业务（占比10.4%） [4] - 截至最后实际可行日期，公司拥有119个在手项目，估计将确认的收入约为7.89亿元人民币 [4]

港股市场动态 - 2025年12月18日，香港资本市场迎来六家公司集中招股，均计划于2025年12月30日在港交所挂牌上市 [1] - 此次招股潮为年末港股市场注入新活力，并集中展现了人工智能、生物科技、高端消费等新经济领域的发展趋势 [1] 英矽智能(03696) - 公司是人工智能驱动的生物科技公司，此次招股被视为2025年港股市场上最大的Biotech IPO [2] - 计划发行约9469.05万股股份，每股定价为24.05港元 [2] - 依托自研的Pharma.AI平台，高效搭建了涵盖超过30个创新项目的管线组合，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域 [2] - 基石投资者包括礼来公司、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银、橡树资本、易方达、泰康人寿等 [2] - IPO前投资阵容包括华平资本、B Capital、Prosperity7、礼来亚洲基金、百度风投、启明创投、红杉中国、药明康德等知名机构 [2] 五一视界(06651) - 公司被称为“Physical AI第一股”，打响了港股18C特专科技上市通道年度收官之战 [2] - 全球发售2397.5万股，其中香港发售119.9万股，国际配售2277.6万股，每股定价30.5港元 [2] - 若行使超额配股权，最高可募资8.41亿港元 [2] - 在Physical AI的三个关键组件（数据燃料、空间模型、训练平台）上搭建起完善的技术能力，构建了“合成数据 - 空间智能模型 - 仿真训练平台”全链条物理AI闭环生态 [3] - 是全球少数真正具备Physical AI三要素的公司，形成了难以复制的技术与生态壁垒 [3] - 投资阵容包括国产GPU先锋摩尔线程、人工智能领军企业商汤科技，以及光速、云九、Star VC、谢诺投资等知名基金 [3] - 吸引了葛卫东、梁伯韬等知名个人投资人入股 [3] 迅策(03317) - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商 [3] - 按2024年收入计，公司于中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [3] - 拟全球发售2250万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [3] - 每股发售价范围为48-55港元 [3] 美联股份(02671) - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的主要服务商之一 [4] - 按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5% [4] - 拟全球发售2460万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价范围为7.10-9.16港元 [4] 卧安机器人(06600) - 公司定位为全球家庭机器人系统的提供商，产品涵盖增强型执行机器人、智能感知系统等 [4] - 主要市场包括日本、欧洲及北美 [4] - 拟全球发售2222.23万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价范围为63-81港元 [4] 林清轩(02657) - 公司是中国高端国货护肤品的代表 [4] - 按全渠道销售的总零售额计，公司的核心产品山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首 [4] - 拟全球发售1396.65万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价为77.77港元 [4]

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售2460万股H股，其中香港发售246万股，国际发售2214万股，招股期为2025年12月18日至12月23日，预期定价日为12月24日，股份预计于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - H股发售价范围为每股7.10至9.16港元，每手买卖单位为300股，独家保荐人为申万宏源香港 [1] - 公司已引入基石投资者，包括彩云控股有限公司、Tiny Jade Holdings (HK) Co., Limited、吴兴华先生及Logic Selective Value Investment Funds SPC，基石投资者同意认购总额约5150万港元的发售股份 [2] - 假设按发售价范围中位数每股8.13港元计算，基石投资者将认购约633.45万股H股 [2] - 假设按发售价中位数8.13港元且超额配股权未行使，全球发售所得款项净额估计约为1.642亿港元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计优化、采购、制造和安装，主要在中国市场运营，其次在海外 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域排名第三，市场份额为3.5%，该领域前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [1] - 预制钢结构建筑在工业领域因其满足大跨度需求、快速组装安装及扩展能力而受重视，是现代工业建筑的优选 [2] - 公司提供量身定制的一体化分包服务，其“美联钢结构”品牌在行业和市场中获得认可 [2] 募集资金用途 - 公司计划将全球发售所得款项净额（约1.642亿港元）按以下比例分配使用：约37.7%用于资本投资，包括兴建生产设施及购置设备以提升产能和运营效率 [3] - 约26.7%将用于拨付与新项目有关的预付费用 [3] - 约12.3%将用于加强销售和市场营销发展 [3] - 约9.3%将预留用于选择性收购及投资，以加强供应链并提升技术能力 [3] - 约9.0%将用于增强研发能力 [3] - 约5.0%将用于营运资金及一般企业用途，以支持日常运营及维持财务灵活性 [3]

公司上市与招股信息 - 美联股份于2025年12月18日至12月23日进行招股，计划全球发售2250万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价区间为7.10至9.16港元，每手300股，预期股份将于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - 假设发售价为每股8.13港元且超额配股权未行使，公司估计全球发售所得款项净额约为1.64亿港元，若超额配股权获悉数行使，可额外获得净额约2880万港元 [3] - 公司与彩云、Tiny Jade、吴兴华先生、Logic Selective已订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总额约5150万港元的发售股份 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计优化、采购、制造和安装，主要在中国市场运营 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%，该领域前两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5% [1] - 公司提供量身定制的一体化分包服务，其“美联钢结构”品牌受到行业和市场认可 [2] 行业概况与产品优势 - 预制钢结构建筑市场的工业领域包括钢建筑构件的设计、生产和安装，应用于工业、商业和住宅领域，以其效率、强度和适应能力为特点 [2] - 在工业领域，预制钢结构建筑因能满足大跨度需求、实现快速组装安装且具备扩展能力而受到重视，被认为是现代工业建筑的最佳选择 [2] 募集资金用途 - 公司计划将全球发售所得款项净额按以下比例分配使用：约37.7%用于资本投资（兴建生产设施及购置设备），约26.7%用于拨付新项目预付费用，约12.3%用于加强销售和市场营销，约9.3%用于选择性收购及投资以加强供应链和技术，约9.0%用于增强研发能力，约5.0%用于营运资金及一般企业用途 [3]

公司上市与招股详情 - 美联股份于2025年12月18日至12月23日进行招股 计划全球发售2250万股股份 其中香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 每股发售价区间为7.10至9.16港元 每手300股 预期股份于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - 假设发售价为每股8.13港元且超额配股权未行使 公司估计全球发售所得款项净额约为1.64亿港元 若超额配股权获悉数行使 在相同发售价假设下 公司将获得额外所得款项净额约2880万港元 [3] - 公司与彩云、Tiny Jade、吴兴华先生、Logic Selective已订立基石投资协议 基石投资者同意按发售价认购总额约5150万港元的发售股份 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商 业务涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装 主要在中国（其次在海外）从事预制钢结构建筑的建造 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告 按2024年收入计 公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三 市场份额为3.5% 该领域前两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5% [1] - 公司配合多元化项目需求提供量身订造的一体化分包服务 “美联钢结构”品牌受行业和市场认可 [2] 行业概况与产品特点 - 预制钢结构建筑市场的工业领域包括钢建筑构件的设计、生产和安装 在工业、商业和住宅应用中提供卓越的效率、强度和适应能力 [2] - 在工业领域 预制钢结构建筑因能满足大跨度建筑需求、实现快速组装和安装且具备扩展能力而特别受到重视 被认为是现代工业建筑的最佳选择 [2] 募集资金用途 - 公司计划将全球发售所得款项净额按以下比例分配使用：约37.7%用于资本投资（包括兴建生产设施及购置设备）以提升生产能力及运营效率 约26.7%用于拨付与新项目有关的预付费用 约12.3%用于加强销售和市场营销发展 约9.3%预留作选择性收购及投资以加强供应链及提升技术能力 约9.0%用于增强研发能力（注重产品和技术提升） 约5.0%用于营运资金及一般企业用途 [3]

全球发售 - 全球发售项下发售股份数目为24,600,000股H股，香港发售2,460,000股，国际发售22,140,000股[10] - 最高发售价为每股H股9.16港元，预期发售价不超9.16港元且不低于7.10港元[10][12] - 香港公开发售于2025年12月18日开始，预期定价日为12月24日，H股于12月30日开始买卖[25][27] 业绩总结 - 2022 - 2024年公司总收入分别为19.03亿元、14.53亿元、15.23亿元，2025年H1为14.24亿元[40] - 2022 - 2025年公司整体毛利率分别为12.7%、14.8%、12.5%、10.2%[40][74] - 2022 - 2025年净利率分别为4.6%、4.3%、4.6%、4.4%[74] 市场地位 - 按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%[39] 产能与中标率 - 2022 - 2025年H1预制钢结构建筑构件产能利用率分别为128.3%、88.1%、101.7%、158.7%[53] - 2022 - 2025年H1预制钢结构建筑分包项目中标率分别为27.8%、30.3%、22.7%、32.1%[54] 在手项目与积存项目 - 截至最后实际可行日期，公司拥有119个在手项目，估计将确认收入约7.892亿人民币[56][88] - 2022 - 2025年H1期初积存项目价值分别为12.38387亿、4.4315亿、3.63253亿、10.01094亿人民币[56] 客户与供应商 - 2022 - 2025年H1五大客户收入占比分别约为77.7%、64.6%、59.0%、84.0%[57][138] - 2022 - 2025年H1五大供应商采购款项占总采购额的26.0%、25.6%、31.0%、35.0%[60] 财务状况 - 2022 - 2025年10月31日，流动资产净值从1.44亿元增至4.08亿元，资产净值从3亿元增至5.13亿元[68][70] - 2022 - 2025年6月，经营活动现金净额分别为 - 3785万元、1980万元、 - 4443万元、4603万元[71] 风险因素 - 公司运营面临市场接受度有限、竞争激烈、主要客户项目减少等风险[61] - 原材料价格波动和供应问题会影响公司财务表现[147] 未来展望 - 短期国际化策略以东南亚为优先，长期将扩展北美与欧洲市场[200] 所得款项用途 - 假设发售价为每股H股8.13港元，全球发售所得款项净额约为1.642亿港元[85] - 所得款项净额37.7%用于资本投资，26.7%用于拨付新项目预付费用等[85]

公司上市与市场地位 - 美联钢结构建筑系统(上海)股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，申万宏源香港为独家保荐人 [1] - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，按2024年收入计，在该领域排名第三，市场份额为3.5% [3] - 市场前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5%，显示行业高度集中 [3][5] 业务模式与构成 - 公司业务分为三个相互关联的类别：预制钢结构建筑分包服务、专业工程总包、工业环保装备 [4] - 预制钢结构建筑分包服务是业务基石，集设计、制造、安装及质保为一体 [4] - 工业环保装备业务目前主要专注于机械过滤与降噪系统产品线，并正在开发工业除尘设备产品线 [4] 运营与产能数据 - 公司生产设施位于上海、苏州和江门，支持预制钢结构建筑构件及工业环保装备的生产 [6] - 截至2025年6月30日止六个月，预制钢结构建筑构件的产能利用率为158.7%，工业环保装备的产能利用率为82.7% [6] - 同期，预制钢结构建筑分包项目的中标率为32.1%，总承包项目的中标率为18.8% [6] - 截至2025年12月9日，公司拥有119个在手项目 [7] 财务表现 - 2022年至2024年，公司收入分别为19.03亿元、14.53亿元、15.23亿元人民币，2025年上半年收入为14.24亿元人民币 [7] - 同期，年/期内利润分别为8770.6万元、6213.2万元、7078.3万元人民币，2025年上半年利润为6262.9万元人民币 [7] - 2024年，公司毛利率为12.5%，运营利润率为5.7% [8] - 2025年上半年，公司毛利率为10.2%，运营利润率为5.7% [8]