市场表现 - A股三大指数高开高走，计算机板块反复活跃 [1] - 计算机ETF（159998）截至发稿上涨0.39%，盘中频现溢价交易，成分股江波龙涨超3%，中科软、科大讯飞、深科技、广电运通等多股跟涨 [1] - 云计算ETF沪港深（517390）截至发稿大涨2%，成分股中际旭创涨超5%，阿里巴巴-W涨超3%，金山云、新易盛、金蝶国际等多股跟涨 [1] 行业数据与动态 - 国家税务总局数据显示，前三季度装备制造业销售收入同比增长9%，占制造业比重46.9% [2] - 前三季度计算机通信设备制造业销售收入同比增长13.5%，工业母机制造业销售收入同比增长11.8% [2] - 全球首套脑机交互定制化磁共振平台"神工－神观"在2025脑机接口－核磁共振高峰论坛上正式启用 [2] 公司技术与研究 - 阿里云计算池化解决方案"Aegaeon"入选顶级学术会议SOSP2025，在其模型市场Beta测试中，所需英伟达H20 GPU数量从1192个减至213个，削减比例高达82% [2] 机构观点与策略 - 兴业证券表示，计算机板块前期涨幅相对较少，板块底部核心龙头公司性价比提升 [2] - 机构建议短期围绕三季报布局，挖掘阿尔法机会，重视底部具备边际变化的绩优个股 [2] - 展望11月份，计算机板块历史胜率较高，建议加大重视力度，把握加仓窗口 [2] ETF产品信息 - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机主题指数，选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司股票作为成分股，配有场外联接基金（A类：001629/C类：001630） [1] - 云计算ETF沪港深（517390）紧密跟踪中证沪港深云计算产业指数，同时布局港股互联网企业、A股算力企业和A股计算机龙头，前十大重仓股包括腾讯控股、中际旭创、新易盛、中科曙光等，配有场外联接基金（A类：019171/C类：019170） [1]

涉及行业与公司 * 纪要主要分析中国宏观经济及关键行业表现[1] * 重点涉及的行业包括工业制造业、房地产行业、零售与服务业[1][13][14][15][16][17] 核心观点与论据 宏观经济表现与预测 * 中国第三季度实际GDP同比增长4.8%，低于第二季度的5.2%，但略高于市场普遍预期的4.7%[1][2][10] * 经季节调整后，第三季度GDP环比增长1.1%（非年化），较第二季度修正后的1.0%略有加速[2][10] * 基于第三季度GDP结果和国家统计局对历史数据的修订，将2025年全年实际GDP增长预测从4.8%上调至4.9%，2026年预测从4.2%上调至4.3%[1][20][37] * 尽管存在中美紧张局势，但考虑到前三季度实际GDP已增长5.2%，认为中国实现全年"5%左右"的增长目标基本无虞[1][20] 工业生产（IP）强劲反弹 * 9月份工业增加值同比增长6.5%，显著高于8月份的5.2%，也超出市场预期（共识预期5.0%）[1][3][13] * 环比增长（高盛估计）为1.4%（非年化），而8月份为0%[7][13] * 增长主要由汽车、计算机和化工行业推动，汽车产出增长从8月的10.5%加速至9月的13.7%[13][23] 固定资产投资（FAI）持续疲软 * 9月单月固定资产投资同比下降6.7%（8月为-6.8%），年初至今同比下降0.5%[1][8][14] * 疲软主要受持续的房地产低迷和"反内卷"政策拖累，但基础设施投资环比改善（+6.4%，非年化）[1][14][31] * 制造业、基础设施和房地产投资在9月分别同比下降1.8%、8.2%和21.1%[14] 零售销售增长放缓 * 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，低于8月的3.4%[9][15] * 增长放缓主要受线下商品销售和餐饮收入拖累，家电销售额增速从8月的14.3%大幅下降至9月的3.3%，反映出高基数效应和消费品以旧换新政策效果减弱[1][15][28] * 线上商品销售增长略有加快，汽车和通信设备销售额增长也有所改善[15] 服务业表现稳健 * 服务业生产指数（实际值）9月同比增长5.6%，与8月持平，表现优于零售销售[9][16] * 环比增长（高盛估计）为0.7%（非年化），高于8月的0.4%[9][16] 房地产市场持续低迷 * 9月房地产活动指标多数保持同比收缩：新房开工下降14.4%，施工面积下降9.4%，房地产投资下降21.1%[11][14][17][18] * 新房销售面积同比下降10.5%，销售额下降11.8%[11][18] * 新房竣工增长改善，同比转为正增长1.5%[11][18] 其他重要内容 劳动力市场状况 * 9月全国城镇调查失业率和31个大城市调查失业率均微降至5.2%（未季调）[11][19] * 经季节调整后，失业率估计继续小幅上升[19][33] * 16-24岁年龄段的青年失业率在8月升至18.9%，高于7月的17.8%[19] 政策展望 * 预计政策制定者近期不会推出大规模、广泛的刺激措施，但未来几个季度仍需进行渐进式和有针对性的宽松，以确保明年的增长和就业稳定[1][20] * 近期宽松措施（包括全国生育补贴、5000亿元政策性银行新融资工具等）的增长效应可能集中在2025年末或2026年初显现[20] 价格水平 * 第三季度名义GDP增长降至3.7%，GDP平减指数已连续10个季度为负[10][12]

行业影响分析 - 工信部开展“毫秒用算”专项行动将直接刺激网络设备等算力基础设施的需求 [1] - 该专项行动在中长期将为边缘计算和AI行业应用打开蓝海空间 [1] 计算机板块投资建议 - 建议重点关注算力调度与运维领域 [1] - 建议重点关注算力基础设施领域 [1] - 建议重点关注智能驾驶领域 [1] - 建议重点关注AI行业应用领域 [1]

公司动态 - 公司JLT Mobile Computers将与Signal Partners共同参展 [1] - 公司是坚固型计算解决方案领域的全球领导者 [1]

公司治理 - 公司主要股东根据既定原则任命了提名委员会 [1] - 提名委员会由三名成员组成，分别由公司三大股东任命 [2] - 委员会成员包括代表个人持股的Jan Olofsson、由AB Grenspecialisten任命的Josef Weidman以及代表个人持股和Canola AB的Jerry Fredriksson [3] - Josef Weidman被任命为提名委员会主席 [1][2] 提名委员会职责 - 负责为年度股东大会准备多项提案，包括大会主席、董事会成员、董事会主席、董事费用及其他报酬、公司审计师及审计师费用等 [3] - 股东可在2026年2月28日前通过电子邮件或邮件向提名委员会提交提案 [2] 公司业务概览 - 公司是领先的坚固型移动计算设备和解决方案开发商及供应商，专注于严苛环境应用 [3] - 拥有30年的开发和制造经验，在坚固型计算领域设定了标准 [3] - 业务遍及仓储、运输、制造、采矿、港口和农业等领域，确保客户业务无忧运营 [4] - 公司在瑞典、法国和美国设有办事处，并在当地市场拥有广泛的销售合作伙伴网络 [4] 公司基本信息 - 公司成立于1994年 [4] - 自2002年起在纳斯达克First North Growth Market上市，股票代码为JLT [4] - Eminova Fondkommission AB担任认证顾问 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：服务器ODM（原始设计制造商）、AI服务器、通用服务器、PC（个人电脑）品牌与ODM、iPhone EMS（电子制造服务）、显卡/主板、数据中心 [1][3][8] * 公司：服务器ODM领域提及鸿海（Hon Hai）、广达（Quanta）、纬颖（Wiwynn）、纬创（Wistron）[1] PC领域提及联想（Lenovo）、华硕（ASUSTek）、微星（MSI）、仁宝（Compal）[1] 其他提及公司包括VNET、台达电（Delta）、华擎（ASPEED）、嘉泽（Lotes）等 [1][3][5][30] 核心观点与论据 AI服务器需求动态 * Nvidia GB200/300服务器在第三季度的上量速度慢于预期，主要由于产品转换和良率改善不及预期 [1][3] 预计第四季度GB机柜出货将显著增长，基于GB300的上量，维持全年GB机柜出货量 forecast 在25-30k台，其中第三季度7-8k台，第四季度12-13k台 [3] * AWS AI ASIC（专用芯片）需求在第三季度强于预期，但预计在第四季度至明年第一季度会出现空窗期，原因是从T2向T3的产品转换 [1][3] 新芯片初步量产预计在第四季度末，系统生产则在明年第二季度，预计明年AWS ASIC需求依然强劲，但模式更偏向下半年 [3] 通用服务器与整体需求 * 第三季度通用服务器出货势头暂停，环比下降，归因于上半年因关税担忧导致的提前备货 [1][3] 但底层云服务提供商（CSP）的通用服务器需求可能保持韧性，对明年CSP需求持积极看法，基于强劲的资本支出展望 [3] * 服务器内存组件供应商强劲的2026年订单簿支持对明年需求的积极看法 [3] PC市场趋势 * 第三季度笔记本ODM出货量环比增长3%，符合预期，但初步的IDC PC渠道进货（sell-in）出货量显示环比增长11%，同比增长9%，表明PC品牌可能存在库存提前备货 [3][4] 预计第四季度笔记本ODM出货量将呈现高个位数百分比（HSD %）的环比下降 [1][3][4] * 全年笔记本ODM出货量 forecast 维持在同比增长1-2%，但PC渠道进货出货量可能存在上行空间，主要受强于预期的Windows 10换机需求驱动 [4] 显卡与主板市场 * 第三季度和第四季度显卡/主板出货趋势低于季节性水平，预计分别为环比持平至高个位数百分比下降和环比中个位数百分比下降/持平至微幅上升 [1][8] 微星9月主板/显卡出货量为100-110万片/50-60万片，环比持平至微幅上升，管理层预计10月出货量环比持平/个位数增长，GPU供应正在改善 [8] iPhone制造与需求 * iPhone EMS收入在7月和8月因产品转换而疲软，但在9月因iPhone 17新机周期上量而显著增长 [1][8] iPhone 17系列生产计划上调至9600万部（同比增长3%），受好于预期的新机需求和交货时间指标推动，这对鸿海和和硕第四季度收入势头有利 [8] 其他重要内容 公司业绩与偏好 * 在服务器ODM领域，偏好顺序为鸿海 > 广达 > 纬颖 > 纬创 [1] 在PC领域，偏好顺序为联想 > 华硕 > 微星 > 仁宝 [1] 同时看好VNET（因中国批发数据中心收入增长加速）和台达电（因AI服务器电源/散热市场总额增长）[1] * 提供了多家公司2025年9月及第三季度的销售数据，例如华硕第三季度销售额为1899亿新台币，环比增长1%，同比增长14% [5] 市场数据与展望 * 提供了笔记本ODM第四季度出货指引，例如纬创预计环比下降5-10%，仁宝预计环比持平至微幅增长 [9] * 图表数据展示了年度和季度笔记本ODM出货量、顶级主板和显卡供应商的出货量及同比/环比趋势 [10][12][17][18][21][22][24][26][27][28][29]

核心观点 - JLT Mobile Computers成功验证其VERSO系列坚固型车载终端与Navis N4终端操作系统最新主要版本的兼容性 此举旨在为全球港口客户提供无缝集成 高耐用性及未来保障的IT解决方案 以应对港口运营中的关键挑战 [1][4][6] 合作与验证 - 此次验证基于公司于2019年首次宣布并于2025年4月延长五年的Navis Ready订阅协议 体现了对港口领域的长期承诺 [2] - Navis Ready项目由现称为Kaleris的Navis运营 该公司的TOS是全球标准 服务超过80个国家340多个港口和终端客户 其项目通过在模拟N4环境中严格测试合作伙伴硬件和软件以确保平滑集成 [4] 解决的行业痛点 - 港口运营面临三大挑战：新硬件与复杂TOS集成失败导致的集成风险和高成本延误 极端振动 灰尘 潮湿和温度波动等恶劣环境导致的设备故障和生产力损失 以及TOS重大升级可能使当前硬件投资不兼容的未来不确定性 [3] - 经过验证的VERSO系列直接应对这些问题 提供零风险部署 最大正常运行时间与耐用性 以及未来保障的投资 [4][6] 产品优势与价值主张 - VERSO系列终端以其超坚固设计 高亮度触摸显示屏和强大处理能力著称 专为港口起重机 堆高机和场地卡车等恶劣工况打造 能够承受冲击 振动 盐雾和极端温度 [6][7] - 预认证硬件保证与Navis N4开箱即用的无缝集成 加速安装并降低项目风险 [6] - 作为首家拥有五年Navis Ready订阅的硬件提供商 JLT确保VERSO系统在未来主要的N4版本中持续有效 保护技术投资并支持长期数字化转型 [6] - 产品的耐用性有助于降低总拥有成本 其持续验证强化了公司与Navis长达十年的合作 专注于提供可靠 性能驱动的计算平台以保障货物流动 [7] 公司背景 - JLT Mobile Computers是苛刻环境下坚固移动计算设备和解决方案的领先开发商和供应商 拥有30年的开发和制造经验 [9] - 公司业务遍及仓储 运输 制造 采矿 港口和农业等领域 在瑞典 法国和美国设有办事处 并拥有广泛的本地市场销售合作伙伴网络 公司成立于1994年 自2002年起在纳斯达克第一北方成长市场上市 [9]

公司近期动态 - 公司将于2025年11月4日至5日在哥德堡Logistik & Transport展会上与Signal Partners联合参展 展位号为D02:09 [1] - 展台亮点为全新JLT6015坚固型车载计算机 配备15英寸宽屏全高清显示器 支持5G认证和Windows 11 IoT Enterprise LTSC系统 [2] - 该设备旨在提升物流环境中的效率、自动化和实时决策能力 [2] 产品核心优势 - JLT6015计算机提供卓越清晰度 适用于多任务和图形应用 客户可高效工作并通过高分辨率同时访问多个视图获得清晰概览 [2][3] - 公司解决方案为特定需求定制 旨在最大限度延长正常运行时间、提高生产力并适应未来物流运营 在最恶劣条件下也能提供可靠性能 [1][3] - 坚固计算机可定制以适应独特的操作要求 [3] 行业与市场定位 - 公司是坚固计算解决方案领域的全球领导者 专注于仓库和运输物流领域 [1] - 公司是面向严苛环境的坚固移动计算设备和解决方案的领先开发商和供应商 [6] - 拥有30年开发和制造经验 为仓储、运输、制造、采矿、港口和农业等行业的客户提供无故障业务运营 [6] 公司背景信息 - 公司成立于1994年 自2002年起在纳斯达克第一北方增长市场上市 股票代码为JLT [6] - 公司在瑞典、法国和美国设有办事处 并在当地市场拥有广泛的销售合作伙伴网络 [6]

全球个人电脑行业表现 - 2025年第三季度全球传统个人电脑出货总量达到7590万台，较去年同期增长9.4% [1] - 市场显示出持续活力并实现加速增长 [1] 联想公司表现 - 联想PC出货量达到1940万台，市场份额为25.5%，排名第一 [1] - 联想出货量实现了17.3%的同比增长，显著高于行业9.4%的平均增速 [1]

全球PC市场整体表现 - 2025年第三季度全球PC出货量同比增长9.4%，达到7590万台 [1] 市场增长驱动因素 - 市场增长持续受益于Windows 11的升级周期 [1] - 老旧设备的更换需求是推动市场增长的另一关键因素 [1]