核心财务表现 - 2025年上半年收入2860.43亿元人民币 同比减少2.95% [1] - 归属于母公司持有者溢利34.66亿元人民币 同比减少6.43% [1] - 每股盈利1.11元人民币 [1] 业务板块表现 - 医药分销板块收入占比73.62% 同比下降0.48个百分点 [1] - 器械分销板块收入占比19.22% 同比略升0.08个百分点 [1] - 医药零售板块收入占比5.78% 同比增长0.36个百分点 呈现逆势增长态势 [1] 费用管控成效 - 销售费用率2.74% 管理费用率1.28% 财务费用率0.35% [2] - 三项费用率合计优化0.2个百分点 [2] - 费用率下降受益于融资成本降低、一体化管控举措和业务成本下降 [2] 经营策略 - 公司聚焦业务稳定复苏 持续改善经营指标 [1] - 积极挖掘渠道协同和衍生服务的业务增长动能 [1] - 加强盈利能力和现金回款等核心业务指标考核 [1] - 着力打造新环境下业务可持续发展能力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2860.43亿元人民币 同比下降2.95% [1] - 净利润53.37亿元人民币 同比下降9.53% [1] - 归母净利润34.66亿元人民币 同比下降6.43% [1] 业务板块表现 - 医药分销板块收入占比73.62% 同比下降0.48个百分点 [1] - 器械分销板块收入占比19.22% 同比略升0.08个百分点 [1] - 医药零售板块收入占比5.78% 同比增长0.36个百分点 呈现逆势增长态势 [1] 费用管控 - 销售费用率2.74% 管理费用率1.28% 财务费用率0.35% 三项费用率合计优化0.2个百分点 [1] - 费用率下降受益于融资成本降低、一体化管控举措和业务成本下降 [1] 经营策略 - 积极挖掘渠道协同和衍生服务的业务增长动能 [1] - 加强盈利能力和现金回款等核心业务指标考核 [1] - 顺应新的行业环境和政策监管要求 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 业绩呈现边际加速趋势 海外市场拉动更为显著 [1][2] - 聚焦高毛利产品 经营效率提升显著 [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.49亿元 1.92亿元 2.44亿元 [4][6] 业绩表现 - 2025H1营业收入6.28亿元 同比增长17.91% [1] - 2025H1归母净利润0.73亿元 同比增长41.60% [1] - 2025Q2营业收入3.31亿元 同比增长22.86% 环比增长11.74% [1][2] - 2025Q2归母净利润0.43亿元 同比增长65.78% 环比增长39.17% [1][2] - 扣除股份支付影响后2025H1净利润0.90亿元 同比增长70.60% [1] - 扣除股份支付影响后2025Q2净利润0.52亿元 同比增长98.00% [1] 业务结构分析 - 分子砌块业务2025H1收入5.20亿元 同比增长14.35% [2] - 科学试剂业务2025H1收入1.07亿元 同比增长38.95% [2] - 生命科学科研试剂收入4,073万元 同比增长87.60% [2] - 海外市场收入3.63亿元 同比增长21.33% [2] - 国内市场收入2.64亿元 同比增长13.52% [2] 盈利能力提升 - 2025H1毛利率44.25% 同比提升4.74个百分点 [3] - 海外市场毛利率52.66% 同比提升4.09个百分点 [3] - 国内市场毛利率32.70% 同比提升4.84个百分点 [3] - 剔除股权激励后销售费用率10.38% 同比下降0.88个百分点 [3] - 剔除股权激励后管理费用率8.87% 同比下降1.14个百分点 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入13.24亿元 同比增长20.1% [4][6] - 预计2026年营业收入15.77亿元 同比增长19.2% [4][6] - 预计2027年营业收入18.67亿元 同比增长18.3% [4][6] - 预计2025年归母净利润1.49亿元 同比增长26.9% [4][6] - 预计2026年归母净利润1.92亿元 同比增长28.9% [4][6] - 预计2027年归母净利润2.44亿元 同比增长27.2% [4][6] - 预计2025年EPS 1.64元 对应PE 39.34倍 [4][6] - 预计2026年EPS 2.11元 对应PE 30.52倍 [4][6] - 预计2027年EPS 2.69元 对应PE 24.00倍 [4][6] 公司优势 - 建立近百万种产品库 现货产品种类数超过14万种 [2] - 实施高毛利产品+高粘性产品的双轮驱动经营策略 [3] - 采用创新驱动+客户黏性的双结构模式 [3]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价31.52元，较上周28.41元上涨10.95% [1] - 本周最高价32.86元（8月19日），最低价27.69元（8月22日） [1] - 本周出现1次涨停收盘，无跌停情况 [1] 市值情况 - 当前总市值60.21亿元 [1] - 在医药商业板块市值排名16/31 [1] - 在沪深两市A股市值排名2871/5152 [1] 交易特征 - 因日换手率达到20%入选龙虎榜（2025年8月22日） [2] - 近5个交易日内首次上榜 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.83亿元 [1] - 归母净利润5626.37万元 较去年同期增加1273.97万元 同比上涨29.27% [1] - 经营活动现金净流入632.75万元 [1] - 摊薄每股收益0.17元 较去年同期增加0.04元 同比上涨30.77% [3] 盈利能力 - 毛利率25.42% 较上季度增加2.65个百分点 连续2季度上涨 较去年同期增加6.18个百分点 连续3年上涨 [3] - ROE 2.80% 较去年同期增加0.59个百分点 [3] 资本结构 - 资产负债率31.92% 较去年同期减少4.12个百分点 [3] - 总资产周转率0.40次 [3] - 存货周转率1.54次 [3] 股权结构 - 股东户数3.05万户 [3] - 前十大股东持股9868.05万股 占总股本比例29.53% [3] - 第一大股东绍兴震元健康产业集团有限公司持股24.9% 外资机构BARCLAYS BANK PLC持股0.48% 公募基金博道远航混合型证券投资基金持股0.36% [3]

核心财务表现 - 公司主营收入12.83亿元，同比下降34.49% [1] - 归母净利润5626.37万元，同比上升29.27% [1] - 扣非净利润3011.73万元，同比下降20.32% [1] - 第二季度单季度主营收入5.32亿元，同比下降41.85% [1] - 第二季度单季度归母净利润2038.11万元，同比下降16.05% [1] - 第二季度单季度扣非净利润1774.61万元，同比下降7.88% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率25.42%，同比上升32.10% [7] - 每股收益0.17元，同比上升30.76% [7] - 每股营业收入3.84元，同比下降34.48% [7] - 资产收益率2.82%，同比上升28.18% [7] 资产负债结构 - 负债率31.92% [1] - 财务费用-182.04万元 [1] - 投资收益3096.42万元 [1] - 每股净资产6.02元，同比上升1.90% [7] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元，同比下降95.35% [7] 股东结构变化 - 第一大流通股东绍兴震元健康产业集团持股3123万股（占比11.07%）[11] - 股东户数从2024Q3的4.07万户下降至2025Q2的3.05万户 [13] - 新增重要股东包括Barclays bank plc（持股162万股/0.57%）和钱志远（持股177万股/0.63%）[11][12]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价12.67元 较前一交易日下跌1.17% [1] - 当日成交量79260手 成交金额达1亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出1688.41万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出3306.18万元 [1] 公司业务 - 医药商业企业 主营业务包括药品 医疗器械等产品的批发零售 [1] - 产品涵盖中西成药 中药饮片 医疗器械等多个领域 [1] 担保情况 - 公司及控股子公司不存在对合并报表外单位提供担保的情形 [1] - 不存在逾期担保事项 也无涉及诉讼的担保事项 [1]

担保状况披露 - 公司及控股子公司不存在对合并报表外单位提供担保的情形 [1] - 公司不存在逾期担保及涉及诉讼的担保事项 [1] - 公司无因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

公司战略规划 - 坚定院外市场与医药产业互联网发展道路 以全渠道供应链为核心 数智创新技术为驱动 在工业、商业、终端和消费者等多端发力 打造一站式服务体系 [3] - 构建以医药+科技、平台+生态、自营+赋能为核心定位的SBbC生态体系 成为科技大健康领域产业链主导企业 [3] 渠道布局 - 致力于打破上游厂商至医药终端壁垒 依托全渠道供应链与数智技术驱动 [3] - 线下TOC业务通过加盟模式实现软扩张 在西南和华南地区形成连锁药店集群 [3] 投资方向 - 与专业投资机构、国有平台公司共同设立见素易购基金 [3] - 参与投资川渝高竹新区广易兴（重庆）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（设立中） [3] - 借助专业机构资源发掘优质企业和项目 向上获取优质产品话语权及定价权 向下布局创新型医药销售渠道 打造产品销售闭环 [3] TOC业务进展 - 成立四川药易购科技集团有限公司 加大对互联网医药零售项目及线下渠道投资孵化 [3] - 线上TOC业务控股的重庆药大麦2025年上半年营业收入达1.5亿元 达2024年全年收入77.73% [3] - 线上TOC业务参股的玉鑫中医世家2025年上半年收入0.55亿元 获拼多多十大国民健康品牌认证 [3]

股价表现 - 最新股价31.52元 较前一交易日上涨2.87元 涨幅10.02% [1] - 开盘价28.49元 最高价31.52元 最低价27.69元 [1] - 成交量61.43万手 成交额18.61亿元 [1] 资金动向 - 8月22日主力资金净流入5.05亿元 占流通市值8.39% [1] - 近五日主力资金累计净流入7.32亿元 占流通市值12.16% [1] 业务构成 - 业务涵盖医疗检验集约化服务 体外诊断产品供应及医疗信息化建设 [1] - 近年来逐步拓展创新药领域 [1] 行业政策 - 国家医保局与卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 [1] - 政策提出增设商业健康保险创新药品目录 支持创新药进入医保及商保目录 [1] 行业趋势 - 国内创新药企业出海进展加快 [1] - 行业基本面迎来改善 [1]