Workflow
医药商业
icon
搜索文档
大参林:点评报告:2025Q1利润稳健,门店优化推动长期发展-20250507
万联证券· 2025-05-07 20:33
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 公司是药品零售行业龙头,在处方外流趋势下,门诊统筹加速药品院外市场发展,有望稳固华南地区优势地位,提高省外门店业绩和经营效率,提升整体盈利水平和管理效率 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现总营业收入 264.97 亿元(+8.01%),归母净利润 9.15 亿元(-21.58%);2025Q1 实现总营业收入 69.56 亿元(+3.02%),归母净利润 4.60 亿元(+15.45%) [1] 门店布局与扩张 - 截至 2025Q1 公司拥有门店 16,622 家(含加盟店 6,239 家),净增门店 69 家;2025Q1 华南/华中/华东/东北华北西南和西北地区收入分别为 43.03/6.76/5.47/12.20 亿元,同比增速分别为 -0.94%/8.31%/5.16%/10.70%,公司持续推进区域加密、突破及空白区域拓展,实施省外扩张战略,东北、华北、西北及西南地区销售增长靠门店并购贡献 [2] 业务收入情况 - 2025Q1 零售业务收入 56.18 亿元(-1.27%),加盟和分销业务收入 11.30 亿元(+25.34%);分品类看,中西成药收入 53.24 亿元(+5.80%),中参药材 7.14 亿元(-9.38%),非药类 7.09 亿元(-8.04%) [3] 费用与毛利率情况 - 2025 年一季度销售毛利率为 34.98%(同比减少 0.48 个百分点),零售/加盟及分销业务毛利率分别为 37.72%/9.43%,分别同比增加 0.21 个和减少 1.75 个百分点,中西成药/中参药材/非药类毛利率分别为 30.59%/42.34%/41.51%,分别同比减少 0.69/增加 0.07/减少 0.97 个百分点;销售/管理/财务占总营收比例分别为 20.88%(同比减少 0.86 个百分点)/3.95%(同比减少 0.22 个百分点)/0.62%(同比减少 0.13 个百分点),三费合计 25.46%(同比减少 1.22 个百分点) [4][9] 盈利预测 - 预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 10.85 亿元/12.23 亿元/14.26 亿元(调整前为 11.44 亿元/13.07 亿元/-),对应 EPS0.95 元/股、1.07 元/股、1.25 元/股,对应 PE 为 19.16/17.00/14.57(对应 2025 年 5 月 6 日收盘价 18.25 元) [10] 财务报表预测 - 利润表预测了 2024A - 2027E 年营业收入、营业成本、毛利等多项指标及同比增速 [11] - 资产负债表预测了 2024A - 2027E 年货币资金、应收票据及应收账款等多项指标 [11] - 现金流量表预测了 2024A - 2027E 年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等多项指标 [13] 基本指标预测 - 预测了 2024A - 2027E 年 EPS、BVPS、PE 等多项基本指标 [13]
大参林(603233):点评报告:2025Q1利润稳健,门店优化推动长期发展
万联证券· 2025-05-07 20:25
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2025Q1公司利润稳健,门店优化推动长期发展;公司是药品零售行业龙头,有望稳固华南优势地位,提高省外门店业绩和经营效率,提升整体盈利水平和管理效率 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现总营业收入264.97亿元(+8.01%),归母净利润9.15亿元(-21.58%);2025Q1实现总营业收入69.56亿元(+3.02%),归母净利润4.60亿元(+15.45%) [1] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.85亿元/12.23亿元/14.26亿元,对应EPS0.95元/股、1.07元/股、1.25元/股,对应PE为19.16/17.00/14.57(对应2025年5月6日收盘价18.25元) [10] 业务布局 - 公司深耕华南,积极实施省外扩张战略,截至2025Q1拥有门店16,622家(含加盟店6,239家),净增门店69家;2025Q1华南/华中/华东/东北华北西南和西北地区收入分别为43.03/6.76/5.47/12.20亿元,同比增速分别为-0.94%/8.31%/5.16%/10.70% [2] 业务发展 - 2025Q1零售业务收入56.18亿元(-1.27%),加盟和分销业务收入11.30亿元(+25.34%);分品类看,中西成药收入53.24亿元(+5.80%),中参药材7.14亿元(-9.38%),非药类7.09亿元(-8.04%) [3] 费用情况 - 2025年一季度销售毛利率为34.98%(同比减少0.48个百分点),零售/加盟及分销业务毛利率分别为37.72%/9.43%,分别同比增加0.21个和减少1.75个百分点;中西成药/中参药材/非药类毛利率分别为30.59%/42.34%/41.51%,分别同比减少0.69/增加0.07/减少0.97个百分点 [4][9] - 公司销售/管理/财务占总营收比例分别为20.88%(同比减少0.86个百分点)/3.95%(同比减少0.22个百分点)/0.62%(同比减少0.13个百分点),三费合计25.46%(同比减少1.22个百分点) [9]
合富中国收盘上涨1.07%,滚动市盈率182.87倍,总市值26.39亿元
搜狐财经· 2025-05-07 18:30
公司股价与估值 - 5月7日收盘价6.63元,上涨1.07%,总市值26.39亿元 [1] - 滚动市盈率182.87倍,创21天新低,显著高于行业平均36.32倍和行业中值27.46倍 [1][2] - 市净率2.27倍,高于行业平均1.77倍和行业中值1.30倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数33527户,较上次减少3450户 [1] - 户均持股市值35.28万元,户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务为体外诊断相关医疗设备及耗材的国际贸易和售后服务 [1] - 主要产品包括体外诊断产品集约化业务和医疗产品流通 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.76亿元,同比下降26.35% [1] - 净利润亏损6001192.11元,同比下降184.13% [1] - 销售毛利率16.71% [1] 行业对比 - 在医药商业行业中PE排名第26位 [1] - 行业总市值平均107.19亿元,中值57.97亿元 [2] - 可比公司中,九州通总市值265.23亿元,上海医药675.66亿元 [2]
九州通:2024年报及2025年一季报点评报告经营韧性强,看好“三新两化”持续兑现-20250507
浙商证券· 2025-05-07 18:30
报告公司投资评级 - 买入(维持)[7][12] 报告的核心观点 - 九州通经营韧性强,“三新两化”战略持续兑现,看好其成长性、盈利能力改善趋势及经营性净现金流改善趋势,维持“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024 年总营业收入 1518.10 亿元,同比增长 1.11%;归母净利润 25.07 亿元,同比增长 15.33%;扣非归母净利润 18.14 亿元,同比减少 7.47% [1] - 2025Q1 总营业收入 420.16 亿元,同比增加 3.82%;归母净利润 9.70 亿元,同比大幅增加 80.38%;扣非归母净利润 5.07 亿元,同比减少 2.76% [1] 成长性 - REITs 发行落地,2025 年 2 月 27 日医药仓储物流公募 REITs 上市,募集资金 11.58 亿元,Pre - REITs 项目完成首期发行,募集资金 16.45 亿元,轻资产模式加速智能化仓储建设升级和高毛业务拓展 [2] - CSO 业务持续高增长,2024 年总代品牌推广业务销售收入 192.67 亿元,药品 CSO 业务剔除高基数后同比增长 19.59%,引进新品 114 个,医疗器械 CSO 业务新引进过亿和过千万产品线各 1 条,实现从零售端向院端拓展 [3] - 新零售与新医疗进入拓展新阶段,好药师“万店加盟”门店截至 2025 年 3 月底达 29331 家,向加盟药店销售规模 53.92 亿元,同比增长 54.94%;“九医诊所”会员店截至 2025 年 3 月末达 1377 家,通过数字化工具赋能基层医疗机构 [4] 盈利能力 - 2024 年整体毛利率 7.80%,同比下降 0.27pct,Q1 毛利率 7.33%,同比提升 0.13pct;2024 年归母净利率 1.65%,同比提升约 0.21pct,2025Q1 归母净利率 2.31%,同比大幅提升 0.98pct,受益于 REITs 发行一次性收益 [5] - 2025Q1 扣非归母净利率 1.21%,同比下降 0.08pct,受三新两化战略投入延续性影响,看好高毛利创新业务占比提升和运营效率提升带来的盈利能力改善 [5] 经营质量 - 2024 年经营活动现金流量净额 30.83 亿元,同比下降 35.07%,因加大与核心供应商战略合作增加采购付款,2025 年一季度经营性净现金流同比基本持平 [6] - 2024 年与 2025 年一季度应收账款周转天数与存货周转天数同比均小幅提升,看好经营性净现金流改善趋势 [6] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年公司收入分别为 1632.94/1764.63/1900.79 亿元,对应增速分别为 7.56%/8.06%/7.72%;预计归母净利润分别为 28.37/31.79/35.36 亿元,同比增速分别为 13.13%/12.08%/11.21%,2025 年 5 月 6 日收盘价对应 2025 年 PE 为 9 倍 [12]
A股医药商业板块异动拉升,嘉事堂封板涨停,瑞康医药、润达医疗、漱玉平民、合富中国、海王生物等跟涨。
快讯· 2025-05-07 10:01
医药商业板块市场表现 - A股医药商业板块出现异动拉升行情 [1] - 嘉事堂股价封板涨停 [1] - 瑞康医药、润达医疗、漱玉平民、合富中国、海王生物等个股跟涨 [1]
医药商业板块短线拉升,嘉事堂涨停
快讯· 2025-05-07 09:57
暗盘资金正涌入这些股票,点击速看>>> 医药商业板块短线拉升,嘉事堂(002462)涨停,瑞康医药(002589)、润达医疗(603108)、漱玉平 民(301017)、合富中国(603122)、海王生物(000078)等跟涨。 ...
上海医药:2025年一季度业绩:符合预期;医药商业创新业务增速瞩目-20250507
海通国际· 2025-05-07 08:23
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级,目标价HK$13.73 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度上海医药营收符合预期,医药商业创新业务增速瞩目,虽归母净利润受工业利润贡献下滑等因素影响同比下降,但商业板块展现出较强业绩韧性,预计公司后续会持续提升管理、提质增效 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年一季度上海医药实现营收707.6亿元,同比+0.9%;归母净利润13.3亿元,同比-13.6%;扣非归母净利润12.6亿元,同比-8.1% [3] - 医药商业板块一季度收入648.8亿元,同比+2.6%,其中药品合约销售CSO业务收入超18亿元,同比+9.9%,创新药分销业务收入125亿元,同比+23.2%,器械大健康业务收入109亿元,同比+6.9%,商业板块贡献利润8.3亿元,同比基本持平 [3] - 医药工业板块一季度收入58.9亿元,同比-15.3%,环比+8.0%,研发投入6.1亿元,工业板块贡献利润5.3亿元,同比-21.4% [4] - 一季度销售费用27.6亿元,同比-16.1%,销售费用率3.9%,同比-0.8pcts;管理费用率1.9%,同比-0.1pcts,研发费用率0.7%,同比基本持平,财务费用率0.5%,同比基本持平 [4] 盈利预测与估值 - 使用现金流折现模型及FY26 - FY33的现金流进行估值,基于WACC 6.2%、永续增长率3%、港股对A股折价60%(均不变),维持公司目标价HKD13.73 [5] 财务数据预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收(CNY mn)|260,295|275,251|297,348|319,081| |营收增速|12.2%|5.7%|8.0%|7.3%| |净利润(CNY mn)|3,768|4,553|4,939|5,427| |净利润增速|-26.1%|13.6%|9.3%|9.9%| |ROE|6.5%|7.2%|7.4%|7.7%| |毛利率|12.0%|11.1%|11.2%|11.1%|[2][11] ESG情况 - 环境方面,上海医药建立了完善的环境管理体系,制定了一系列规范性文件 [18] - 社会方面,公司积极投身慈善事业,履行社会责任 [18] - 治理方面,公司不断完善可持续发展治理体系,优化ESG结构 [19]
哈药集团人民同泰医药股份有限公司关于召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会的公告
上海证券报· 2025-05-07 03:48
业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月14日14:00-16:30通过网络远程方式召开,投资者可通过全景路演网站、微信公众号或APP参与 [2][6][7] - 网上互动交流时段为15:00-16:30,公司高管将在线回应投资者提问 [6] - 投资者可在2025年5月7日至13日12:00前通过专题页面或邮箱提交问题,公司将对普遍关注的问题进行集中解答 [3][9] 参会人员 - 董事长朱卫东、独立董事郭丹、财务负责人管平及董事会秘书王磊将出席说明会 [8] 会议背景 - 说明会旨在解读已披露的《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》,并沟通利润分配等事项 [4] - 活动属于黑龙江辖区上市公司投资者集体接待日联动环节,由地方协会与全景网络联合举办 [4] 后续信息获取 - 说明会实录内容将通过全景路演平台的多渠道(网站/公众号/APP)向投资者开放 [9][11] 联系方式 - 投资者关系联系人曲睿、杨雪晨,联系电话0451-84600888,指定邮箱renmintongtai@hyrmttcomcn [9]
老百姓(603883):2024年年报及2025年一季报点评:2024年火炬项目提利显成效,扩张持续深耕优势市场
东吴证券· 2025-05-06 21:26
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年火炬项目提升毛利显成效,公司通过该项目对营运、采购、商品和销售进行全链条优化,2024年销售毛利率提升,2025Q1加盟、联盟及分销业务增速较快,公司稳健扩张持续深耕优势市场,考虑自建门店拓展速度放缓,调整2025 - 2026年归母净利润预测,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为224.37亿、223.58亿、230.41亿、258.12亿、284.71亿元,同比分别为11.21%、-0.36%、3.06%、12.03%、10.30% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为9.29亿、5.19亿、9.31亿、10.92亿、12.56亿元,同比分别为18.35%、-44.13%、79.29%、17.30%、15.09% [1][7][8] - 2023 - 2027年EPS分别为1.22、0.68、1.22、1.44、1.65元/股 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为16.20、28.99、16.17、13.79、11.98 [1] 事件情况 - 公司2024年实现收入223.58亿元(-0.36%),归母净利润5.19亿元(-44.13%),扣非归母净利润4.96亿元(-41.18%);2025年一季度实现收入54.35亿元(-1.88%),归母净利润2.51亿元(-21.98%),扣非归母净利润2.43亿元(-21.59%) [7] 项目成效 - 2024年通过火炬项目全链条优化,实现销售毛利率33.17%(+0.62pp),销售净利率3.06%(-1.95pp);2025Q1销售毛利率34.22%(-0.98pp),销售净利率5.29%(-1.32pp) [7] 业务拆分 - 2025Q1零售收入44.67亿元(-4.62%),毛利率38.40%(-0.52pp);加盟/联盟/分销业务收入9.03亿元(+10.29%),毛利率13.63%(+0.608pp) [7] - 2025Q1中西成药收入43.71亿元(-2.09%),毛利率31.87%(-1.45pp);中药收入3.98亿元(-4.21%),毛利率46.75%(+0.19pp);非药收入6.66亿元(+1.03%),毛利率42.16%(+1.44pp) [7] 门店情况 - 截至2024年底,拥有市占率前三的省份11个,其中市占率第一的省份4个 [7] - 截至2025Q1,门店总数15252家(其中加盟5408家),较年初减少25家;截至2024年底,门店总数15277家(其中直营9981家、加盟5296家),全年净增门店1703家(其中直营净增801家、加盟净增902家) [7] - 2024年新增门店中86%涵盖优势省份及重点城市,80%为地级市及以下门店 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2024 - 2027年多项财务指标进行预测,如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [8] - 重要财务与估值指标对2024 - 2027年每股净资产、ROIC、P/E等进行预测 [8]
益丰药房(603939):2024年年报及2025年一季报点评:业绩符合预期,精细化管理持续强化盈利能力
东吴证券· 2025-05-06 21:01
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 益丰药房2024年年报及2025年一季报业绩符合预期,精细化管理持续强化盈利能力,考虑自建门店拓展速度放缓,调整2025 - 2026年归母净利润预测,预计2027年为23.39亿元,对应当前市值的PE为19/17/15X,维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为225.88亿、240.62亿、269.16亿、296.11亿、325.73亿元,同比分别为13.59%、6.53%、11.86%、10.01%、10.00%;归母净利润分别为14.12亿、15.29亿、17.69亿、20.36亿、23.39亿元,同比分别为11.90%、8.26%、15.71%、15.13%、14.86% [1] - 2024年实现收入240.62亿元(+6.53%),归母净利润15.29亿元(+8.26%),扣非归母净利润14.97亿元(+9.96%);2025年一季度实现收入60.09亿元(+0.64%),归母净利润4.49亿元(+10.51%),扣非归母净利润4.38亿元(+9.65%) [7] - 2024年销售毛利率40.12%(+1.91pp),销售净利率6.87%(-0.13pp);2025Q1销售毛利率39.64%(+0.39pp),销售净利率8.21%(+0.74pp) [7] 业务情况 - 2024年零售收入211.88亿元(+4.97%),毛利率41.39%(+1.80pp);加盟及分销业务21.07亿元(+11.34%),毛利率7.88%(-1.48pp) [7] - 2024年中西成药收入180.45亿元(+5.56%),毛利率35.89%(+1.09pp);中药收入23.13亿元(+6.09%),毛利率48.40%(+1.27pp);非药收入29.37亿元(+4.80%),毛利率45.68%(+3.14pp) [7] - 2024全年线上收入21.27亿元,其中O2O贡献17.21亿元,B2C贡献4.06亿元 [7] 门店情况 - 截至2025Q1,门店总数14694家(其中加盟3880家),较年初新增94家(其中自建26家、加盟68家)、闭店84家;2024全年新增门店2512家(其中自建1305家、并购381家、加盟826家)、闭店1078家,较年初净增1434家 [7] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润由18.35/21.21亿元调整至17.69/20.36亿元,预计2027年为23.39亿元 [7]