公司动态：强脑科技 - 市场传闻强脑科技以保密形式向港交所提交IPO申请，由中金公司与瑞银集团联合保荐，若属实将成为“杭州六小龙”中率先上市的企业 [1] - 公司成立于2015年，专注于非侵入式脑机接口技术，产品覆盖医疗健康、教育及消费级交互领域 [1] - 公司在2025年1月6日完成约20亿元人民币的新一轮融资，由IDG资本、华登国际领投，投后估值超过13亿美元 [1] 行业技术路径与竞争格局 - 脑机接口按信号获取方式分为侵入式、半侵入式与非侵入式三类，侵入式与半侵入式主要用于临床和科研，非侵入式则应用于智能健康和教育等消费场景 [3] - 侵入式代表企业Neuralink计划推进设备大规模生产并探索自动化手术方案，旨在帮助瘫痪患者恢复功能 [3] - 国内企业技术路径多线并进：脑虎科技在江西的“超级工厂”已于2026年1月动工，目标实现万套级植入式设备交付能力 [4]；阶梯医疗在2025年完成全国首例侵入式脑机接口注册前前瞻性临床实验，其“植入式无线脑机接口系统”已进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序 [4] - 强脑科技作为非侵入式路径代表，其智能仿生手产品已实现规模化量产，业务重点面向康复医疗及辅助健康管理 [3] 行业市场规模与增长预测 - 2024年全球脑机接口市场规模约为26亿美元，同比增长11.5%，预计2025年增至29亿美元，2026年扩大至33亿美元 [9] - 麦肯锡预测，到2030年全球脑机接口在医疗领域市场规模有望达到约400亿美元，2040年进一步扩大至约1450亿美元 [9] - 中国信通院预测，2026年中国脑机接口产业规模预计达数十亿元人民币，2030年预计达100—140亿元人民币 [12] 政策与监管环境 - 2025年3月，国家医保局印发《神经系统立项指南》，专门设立“非侵入式脑机接口适配费”等项目，以增强技术可及性 [6] - 2026年1月9日，国家药监局公示《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》等2项推荐性行业标准立项 [6] - 2025年7月，工信部等七部委联合发布《推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确到2027年关键技术取得突破并初步建立标准体系，到2030年培育具国际影响力的龙头企业 [13] - 《采用脑机接口技术的医疗器械术语》行业标准于2026年1月1日正式实施，为产品规范化奠定基础 [14] 资本市场与产业生态 - 2025年1—11月，国内脑机接口领域共完成24起融资，同比增长约30% [12] - 行业上市公司2024年平均毛利率达33.89%，平均市净率约为5.32，但盈利能力分化显著：上游核心技术企业净利率普遍高于20%，下游应用端多数不足10% [11] - 脑机接口相关企业平均研发费用率约为18% [12] - 目前国内脑机接口相关企业已超过200家，分布于25个省份 [12] 应用场景与发展趋势 - 医疗被认为是脑机接口最可能首先落地的领域，主要服务于神经系统功能受损人群，以改善其运动、交流能力与生活质量 [2] - 除严肃医疗外，情绪评估、注意力干预及康复辅助等医疗消费场景被视为潜在增量，产品形态正向可穿戴化、日常化演进 [10] - 非侵入式脑机接口因无需开颅手术，在安全性与可接受度上相对更高 [3] 面临的挑战 - 脑机接口在应用推广中面临伦理与监管挑战，例如2019年BrainCo赋思头环在学校试用引发对教育规律干预及学生隐私保护的舆论质疑 [7] - 脑电数据涉及高度敏感的个人生物特征，其数据归属、使用范围及风险防控机制尚未形成明确共识 [7] - 行业需在技术突破、产品落地与合规治理之间取得平衡，并需区分刚性需求场景与概念性应用，警惕估值泡沫 [14]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 埃隆·马斯克宣布其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程”，该事件引发市场重点关注 [2][6] - 脑机接口市场前景广阔，侵入式产品有望成为未来重点布局的赛道，建议长期跟踪产品临床进展 [2] - 实验动物（如老鼠和猴子）在脑机接口研究中不可或缺，建议关注相关公司 [2] 市场前景与规模 - 根据Precedence Research数据，2024年全球脑机接口市场规模已达26.2亿美元，预计2025-2034年复合增长率为17.4% [14] - 在中国市场，预测2028年规模将突破60亿元，2024-2028年期间年复合增长率约17.7% [14] - 侵入式产品有望恢复高位截瘫患者的运动能力，是未来重点布局的赛道 [14] 海外领先公司进展 - Neuralink采用微创侵入式植入方案 [14] - 截至2025年9月，全球已有12人植入Neuralink设备，累计使用时间达2000天，总使用时长超过1.5万小时 [14] - N1芯片配备64根柔性电极丝，每根丝带有16个电极点，单颗芯片（适配单侧半脑）可实现1024个电极的信号采集，预计未来通道数会进一步增加 [14] 国内企业技术突破 - 2025年11月，阶梯医疗自主研发的“植入式无线脑机接口系统”正式进入国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心的创新医疗器械特别审查程序 [14] - 2025年年底，脑虎科技宣布，其自主研发的国内首款、国际第二款内置电池的全植入、全无线、全功能（“三全”）脑机接口产品，成功完成首例临床试验，为一名肩部以下完全不能动的高位截瘫8年的患者带来生活新希望 [14] 行业政策与商业化 - 2025年3月国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，首次为脑机接口单独立项 [14] - 目前已经有8个省公布脑机接口医保收费价格，脑机接口的商业闭环已逐步构建完成 [14] 实验动物在研发中的关键作用 - 老鼠是神经科学研究最常用模式动物之一，具有繁殖快、成本低、基因背景清晰等优势，在脑机接口技术发展早期阶段用于概念验证和初步测试 [14] - 猴子与人类大脑在结构和功能上更相似，具备执行复杂认知和运动任务的能力，是最终技术验证的必要环节 [14] 建议关注的公司 - 脑机接口相关公司：美好医疗 [14] - 实验动物相关公司：昭衍新药 [14]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [2] 核心观点 - 国内脑机接口技术实现新突破，产业发展进入加速期 [5] - 国内脑机接口技术领域不断突破，国际认可度持续提升，侵入式脑机接口从“实验室”走向“市场”的注册审批快车道、应用场景拓展 [6] 行业动态与技术进步 - 复旦大学成果转化公司“神复健行”研制的脑脊接口产品，作为首例国内同类医疗器械，进入美国FDA突破性疗法通道 [5] - 该脑脊接口产品属于三类医疗器械，通过微创手术在脑与脊髓间搭建“神经桥”，仅需4小时同步植入电极，术后24小时人工智能辅助下患者即可恢复腿部运动 [5] - 该项目在全球率先实施首批4例通过脑脊接口让瘫痪者重新行走的临床概念验证手术 [5] - 该项目得到了国家重点研发计划颠覆性技术创新重点专项、上海市科技创新行动计划脑机接口专项以及复旦大学相关院系和医院的支持 [5] - 中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心联合复旦大学附属华山医院及相关企业，成功完成第二例侵入式脑机接口临床试验 [5] - 该试验采用高通量无线侵入式脑机接口系统（WRS01），使一位高位截瘫患者能够通过脑电信号稳定操控智能轮椅与机器狗 [5] - 研究团队开发出高压缩比、高保真的神经数据压缩技术，并创新性地融合了“尖峰频段功率”、“相邻脉冲间隔”与“尖峰脉冲计数”几种数据压缩方式 [5] - 该混合解码模型在噪声环境下仍能高效提取有效信号，将脑控性能整体提升15%–20% [5] - 上海阶梯医疗科技有限公司申请的“植入式无线脑机接口系统”，正式进入国家药监局“创新医疗器械特别审查程序”（即“创新绿色通道”） [5] - 这是我国首个进入国家药监局创新特别审查程序的侵入式脑机接口产品 [5] - 明视脑机宣布首次实现了对复杂图形和多种颜色的功能化交互验证，计划于2026年到2028年通过扩大试验范围，在2028年进入注册临床，2030年前后推出首款产品 [5] 投资建议 - 建议关注创新医疗、爱朋医疗、三博脑科等公司 [6]

行业动态与融资概况 - 2025年下半年，海外脑机接口领域融资活跃：Neuralink再获6.5亿美元融资，估值达90亿美元[4]；Sam Altman团队筹建Merge Labs，计划融资2.5亿美元[5]；Synchron获2亿美元D轮融资，Paradromics获FDA批准开启人体临床试验[6] - 中国脑机接口创业公司务实低调，在医疗器械监管框架下稳步推进：博睿康、阶梯医疗等公司的植入系统已进入国家药监局创新医疗器械审评的“创新绿色通道”[7] - 阶梯医疗在2025年取得多项进展：3月完成中国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验，11月产品进入药监局“绿色通道”，12月发布第二代高通量无线侵入式系统，电极通道数提高至256，应用场景从“运动控制”拓展到“语言重建”[7] 技术应用场景与发展路径 - 脑机接口当前明确的应用场景主要有三大类：脑控类（如运动控制、语言表达）、神经调控类（如帕金森、疼痛调控）、感知觉重建类（如听觉、视觉重建）[11][12] - 技术落地时间线判断：未来三到五年内，脑机接口治疗疾病的临床价值将得到验证[13]；未来五到十年间，其消费医疗属性会开始展现，成为变革人机交互、实现“人机融合”的信息桥梁[14] - 阶梯医疗首款产品的适应症主要针对严重运动功能障碍患者，如高位截瘫、渐冻症、严重中风导致的瘫痪，旨在通过大脑意念控制外部设备，帮助患者改善生活质量并恢复生产力[15][16][17][18] 核心技术、数据与AI角色 - 系统核心是超柔性电极，电极丝厚度仅有发丝的1%，宽度与头发丝相似，其微小作用力可对抗位移，实现稳定信号采集[19] - 植入过程为微创手术：将颅骨局部打薄5毫米形成骨槽，嵌入硬币大小的植入体，再将电极丝植入大脑皮层下约5-8毫米深度，延迟仅几十毫秒[19] - 大脑单细胞数据集是构成脑科学“数据飞轮”的关键，是提升对大脑理解、定义新应用场景和技术路径的基础[21][22] - AI与算法扮演重要角色：未来可通过脑数据训练“基座模型”提升新患者解码性能；当前简单任务使用十几万参数量的循环神经网络即够用，未来复杂控制将提升模型参数量；AI大语言模型可辅助语言解码[24] 未来展望与人机融合 - 脑机接口不仅用于功能恢复，还能探索人类控制的边界，未来可能使人类获得超越常人的能力，例如在特定任务上比普通人更快，或实现“想象瞬移”等新型控制方式[27][28] - 人机深度融合被视为必然趋势，脑机接口是连接碳基生命与硅基生命的关键“信息桥梁”，旨在确保人类在AI快速发展中保持主体地位和对物理世界的掌控力[29] - 公司创始人表示，若技术成熟，他们愿意率先植入脑机接口系统以体验感受[30]

行业里程碑事件 - 我国首例执行政府指导价的植入式脑机接口手术在武汉成功实施，标志着该技术正式被纳入规范化医疗服务体系 [1] - 手术于11月26日在华中科技大学同济医学院附属同济医院进行，患者为31岁脊髓损伤患者，手术置入费为6552元（不含设备费），费用由研究经费承担 [1][3] - 此次临床实践被视为实现“政策落地”的关键一跃，为技术的大规模临床应用和普惠化、产业化发展奠定基础 [1][4] 政策支持与价格引导 - 2025年3月，国家医保局在相关立项指南中为脑机接口医疗服务价格单独立项，随后湖北省医保局率先发布全国首个脑机接口医疗服务价格项目 [1][3] - 湖北省明确的价格标准为：侵入式脑机接口置入费6552元/次，取出费3139元/次，非侵入式脑机接口适配费966元/次 [3] - 2025年7月，工业和信息化部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确了2027年和2030年的阶段性目标 [5] - 脑机接口已被列为国家“十五五”规划建议中需前瞻布局的未来产业，正式上升至国家战略层面 [6] - 北京、上海、四川、山东等地发布了专项行动方案，武汉、江苏等地推出补贴支持政策，形成从国家到地方的合力推进格局 [5] 临床应用与转化进展 - 2025年被认为是脑机接口技术爆发的元年，政府定价将有效推动临床应用进程并增强资本市场信心 [4] - 2025年5月，首都医科大学附属北京天坛医院揭牌我国首个脑机接口临床与转化病房，随后武汉、广州、深圳、上海、新疆、安徽等多地陆续建立临床转化中心 [4] - 2025年6月，我国成功开展首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验，成为全球第二个进入该技术临床试验阶段的国家 [6] - 2025年10月，半侵入式脑机接口“北脑一号”启动GCP多中心临床试验，其侵入式“北脑二号”有望2026年进入临床验证 [6] - 2025年11月，阶梯医疗的植入式无线脑机接口系统进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序（绿色通道），计划2026年启动多中心注册临床试验，2028年左右实现上市 [6] 市场规模与增长 - 2024年中国脑机接口市场规模为32亿元，较上年增长18.81% [6] - 预计2025年市场规模将达到38亿元，2026年达到46亿元 [6] 资本热度与融资情况 - 2025年上半年，我国脑科学与类脑智能领域共发生14起融资事件，总融资规模预计超过8亿元人民币 [7] - 阶梯医疗完成3.5亿元人民币的B轮融资，创下国内植入式脑机接口单笔融资纪录 [7] - 当前国内大量创业公司仍处于初创阶段，倾向于全赛道布局，且侵入式技术路线受捧 [7] 产业链与全球竞争格局 - 据中国信通院数据，脑机接口产业链核心企业数量已突破800家，广泛分布于全球50余个国家，大多数企业总部设在美国和中国 [7] - 加拿大、德国、英国、印度等12个国家处于第二梯队，其企业在全球市场中的占比均不足5% [7] - 对比中美两国：美国在侵入式技术上整体领先，中国在柔性化、微创化和智能化方面取得显著进展，在柔性电极等新材料领域有局部优势，并在半侵入式赛道上开辟了具有中国特色的技术路径 [7]

公司战略举措 - 外高桥集团推出“脑机接口创新发展伙伴计划”，旨在强化脑机接口赛道集聚效应，打造创新成果首选“登陆点”和“加速器” [1] - 同步发布“外高桥脑机接口产品服务包”，提供从跨境研发试点、临床审批加速到市场出海的全链条支持 [1] - 首批加入企业可获得空间载体优惠支持及相关产业政策辅导 [1] 合作伙伴与产业进展 - 阶梯医疗、神复健行、析芒医疗、穹顶医疗及外高桥生物医药公司成为首批加入伙伴计划的企业 [2] - 阶梯医疗的“植入式无线脑机接口系统”进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序（绿色通道），为国内首个进入该程序的侵入式脑机接口产品 [2] - 阶梯医疗推出全球最小的脑控植入体，基本实现核心部件自主可控，正迈向全链条国产化 [2] 技术发展与临床验证 - 脑机接口技术正处于从实验室走向临床应用的爆发前夜 [2] - 阶梯医疗与复旦大学附属华山医院开展前瞻性临床试验，现有结果初步验证运动控制能力，可帮助患者恢复部分自理功能 [2] - 中国的侵入式脑机接口技术已从“实验室突破”进入“可验证、可应用”的关键阶段 [2] 区域优势与政策支持 - 外高桥拥有“保税研发”政策功能、连接国内国际市场的枢纽地位以及东方枢纽国际商务合作区带来的数据跨境、人员进出便利等制度型开放潜力 [3] - 外高桥能够为脑机接口企业提供从临床试验到海外注册的全流程政策适配服务 [4] - 伙伴计划目标为联合企业、医院及政府部门，构建协同创新生态，破解临床转化、数据跨境、市场准入等环节瓶颈 [1]

事件概述 - 我国首个脑机接口未来产业集聚区“脑智天地”于12月10日召开的全国脑机接口大会上正式宣布投入运营 [1] - 该集聚区位于虹桥国际中央商务区核心区域 [2] 产业集聚区发展规划 - 规划到2027年集聚约150家医疗器械企业 实现产业规模约100亿元 [2] - 重点打造脑机接口未来产业集聚区和全球创新医疗器械展览培训中心两大战略引擎 [2] - 布局四大功能平台：脑机接口临床转化中心、概念验证平台、高质量孵化器和医疗器械展讯综合公共服务平台 [2] - 发展路径分三步走：2025-2026年建设三大核心平台 引育2-3家头部企业；2027-2028年突破“卡脖子”技术 基金规模达10亿元；2029-2030年争创国家技术创新中心 实现全产业链国产化 [2] - 园区已集聚华山医院虹桥院区等临床资源 年门诊量超100万人次 为脑机接口技术提供重要临床转化场景 [2] 行业政策与市场前景 - 今年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将脑机接口列为未来产业六大方向之一 标志着该领域正式上升至国家战略层面 [3] - 全球脑机接口在医疗应用领域的市场规模2030年有望达到400亿美元 到2040年突破1450亿美元 [3] 历史市场表现 - 2025年8月7日 工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 要求到2027年脑机接口关键技术取得突破 [4] - 政策发布后相关公司尾盘集体拉升 创新医疗封板 翔宇医疗大涨至11.74% [4] - 创新医疗实现3天2板 最新价17.47元 涨幅+10.01% 换手率30.10% 流通市值72.73亿元 [5] - 翔宇医疗最新价59.00元 涨幅+11.74% 换手率5.88% [5] - 2025年11月11日 上海阶梯医疗的“植入式无线脑机接口系统”进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序 成为国内首个进入“绿色通道”的侵入式脑机接口产品 [5] - 次日相关概念股异动 爱朋医疗一度大涨超16% [5] 相关公司业务布局 - 中科信息利用脑机接口技术布局智慧麻醉和智慧康复两大应用场景 正在研发基于光遗传调控的闭环脑机接口系统 [7] - 三博脑科与清华大学合作成立脑机精准医学联合研究中心 参与全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验 [7] - 汉威科技控股子公司苏州能斯达开展柔性微纳传感器业务 进行基于类皮肤纳米耦合传感器的制备及高质量脑机接口信号采集关键技术研发 [7] - 盈趣科技是国内上市公司中脑机接口设备销量最大的企业 联合成立“厦门北洋脑机院” 核心设备获“华瑙奖” 产品已应用于多所高校和医院 [7] - 诚益通脑机接口业务由控股子公司脑连科技主导 聚焦高性能脑机接口核心硬件与脑电信号解码算法的自主研发 在侵入式/非侵入式两种技术路径上均有布局 [7] - 岩山科技旗下岩思类脑基于稳态视觉诱发电位原理 在游戏《黑神话悟空》上实现了连续、精准的非侵入式操控 侵入式方面联合华山医院等构建了四级解码架构 实现从神经信号到完整语句的直接解读 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [7] 报告核心观点 - AI浪潮正重塑产业格局，服务器操作系统作为算力底座核心，正从硬件资源管理者转型为AI能力整合者，成为AI能力普惠化的重要推动力 [6][45] - 建议关注四大投资方向：AI Infra（基础设施）、AI Agent相关厂商、中国推理算力产业链、以及关注推理需求带来推动的CSP（云服务提供商）厂商 [2][6][56] 上周市场复盘总结 - 上周大盘持续震荡，上证综指围绕4000点关口震荡，周五报收3990.49点，整体下跌0.18% [4][13] - 计算机板块持续回撤，整体下跌3.13%，在长江一级行业中排名第30位，两市成交额占比为5.62% [4][13] - 机器人标的活跃，涨幅前列个股包括辰安科技（+9.39%）、君逸数码（+8.89%）、瑞宸智能（+7.32%）等 [15] 行业关键事件分析 - **脑机接口产业化突破**：上海阶梯医疗的“植入式无线脑机接口系统”于11月11日进入创新医疗器械特别审查程序，为国内首个进入该“绿色通道”的侵入式脑机接口产品，其采用的超柔性电极截面积仅为Neuralink的五分之一 [10][18][20] - **能源IT迎来政策机遇**：国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，旨在推动新能源开发、建设和运行模式转变，力争到2030年显著提升新能源竞争力及可靠替代水平 [10][25] - **国产操作系统适配AI时代**：11月14日，开源欧拉（openEuler）在操作系统大会2025上发布面向超节点的操作系统openEuler 24.03 LTS SP3，旨在充分释放超节点算力潜能，适配AI时代新需求 [10][35][40] 重点领域投资逻辑 - **AI操作系统变革**：操作系统正成为AI新底座，以应对异构计算、实时性需求及数据模型耦合三大趋势，AI即操作系统，架构持续革新 [45][49] - **国内云厂商战略布局**：以阿里巴巴为代表的云厂商坚持开源生态，提出大模型是下一代操作系统，“Token是未来的电”，并积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划，致力于打造全球性的全栈AI服务商 [54] - **开源欧拉生态发展**：openEuler系操作系统市场份额持续提升，累计装机量从2023年的610万套（市占率36.8%）增长至2024年突破1000万套（市占率50%），2025年有望超过1600万套，新增市场份额持续第一 [43] 具体投资建议 - **脑机接口领域**：建议关注侵入式脑机接口海外先进产业链的国内映射标的、非侵入式脑机接口在消费场景的产品落地相关标的、以及脑机接口下游应用端相关标的 [23] - **能源IT领域**：建议关注输配电（电网数字化、配网自动化）、电力交易、辅助能源服务等相关领域的投资机会 [34] - **AI与操作系统领域**：建议关注开源欧拉系统发行厂商，以及AI Infra、AI Agent、中国推理算力产业链和CSP厂商 [6][44][56]

报告核心观点 - 资本市场双向开放政策深化，券商基本面持续向好，2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善[7] - 裕元集团2025年第三季度制造业务毛利率环比回升1.6个百分点至19.4%，产品组合高端化趋势延续[9][11] - 华测导航2025年前三季度归母净利润同比增长26.41%至4.93亿元，海外业务拓展良好[11][12] - 脑机接口行业在"十五五"规划政策支持下进入黄金发展阶段，上海阶梯医疗产品首次进入NMPA创新医疗器械绿色通道[15] 非银行金融行业评论 - 证监会强调将系统谋划推出更多有力度的资本市场开放举措，以协同发展应对外部环境变化[7] - 2025年11月3日至7日期间，主要指数上涨，上证综指上涨1.08%，沪深300上涨0.82%，创业板指数上涨0.65%[7] - A股日均成交额2.01万亿元，环比下降13.46%，两融余额2.49万亿元[7] - 中债国债10年期到期收益率为1.81%，较年初上行20.62个基点[7] 裕元集团业绩点评 - 2025年前三季度实现收入60.17亿美元，同比下降1.0%，归母净利润2.79亿美元，同比下降16.0%[6] - 制造业务2025年前三季度收入42.32亿美元，同比增长2.3%，成品鞋履出货量1.89亿双，同比增长1.3%[11] - 销售均价同比增长3.2%至20.88美元/双，产能利用率93%，同比提升1个百分点[11] - 零售业务2025年前三季度收入129.03亿元，同比下降7.7%，中国大陆直营门店较年初净减少110家至3338家[11] - 全渠道表现稳健，整体增长13%，零售折扣同比保持稳定[11] - 预计2025-2027年归母净利润为3.53/3.80/4.11亿美元，同比增长-10.1%/7.9%/8.0%[9] 华测导航公司分析 - 2025年第三季度单季实现营收7.85亿元，同比增长0.19%，归母净利润1.66亿元，同比增长20.00%[12] - 资源与公共事业板块中精准农业业务布局丰富，农机自动驾驶产品已远销海外数十个国家[13] - 建筑与基建板块高精度接收机智能装备市场占有率持续领先，数字施工产品在国际市场快速增长[13] - 地理空间信息板块Q1-Q3保持快速增长，三维智能测绘产品竞争力日益凸显[13] - 机器人与自动驾驶板块在乘用车领域取得突破，累计交付自动驾驶位置单元超过60万套[13] - 海外业务收入占比进一步提升，产品已销往全球百余个国家和地区[14] - 预计2025-2027年归母净利润7.38/9.39/11.87亿元，同比增长26.5%/27.2%/26.4%[15] 脑机接口行业更新 - "十五五"规划将脑机接口明确列为未来产业六大方向之一，行业进入政策-技术-商业化三重共振阶段[15] - 政策支持呈现顶层设计+细分落地格局，设定了2027年关键技术突破、2030年培育2-3家全球领军企业的目标[15] - 技术端侵入式与非侵入式齐头并进，上海阶梯医疗"植入式无线脑机接口系统"成为国内首个进入NMPA创新绿色通道的产品[15] - 非侵入式技术已进入规模化应用阶段，翔宇医疗产品进入超过100家三级医院[15] - 消费级场景中，岩山科技通过自媒体发布脑控游戏视频，验证了视觉脑电信号的实时解码能力[15]

阶梯医疗科研进展 - 公司研发的“植入式无线脑机接口系统”进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，成为国内首个进入“绿色通道”的侵入式脑机接口产品 [1] - 公司发明了超柔性电极，其直径仅为头发丝的1/100，柔软度达到Neuralink产品的数百倍，大幅降低了组织损伤和免疫反应风险 [1] - 公司与复旦大学附属华山医院正合作开展前瞻性临床试验，试验结果初步实现运动控制功能，帮助患者重建部分生活自理能力 [1] - 进入“绿色通道”后，公司将加快注册申报和后续临床研究进程，推进产品在运动语言功能替代、神经疾病治疗、感知觉修复等领域的应用落地 [2] 波达医疗科研进展 - 公司在2025“创·在上海”国际创新创业大赛总决赛上介绍了“超声脑机接口”研发进展，该技术有望实现高时空分辨率的全脑功能解析 [1] - 公司采用超快超声技术，帧率达到每秒万帧级别，时空分辨率优于10毫秒和10微米，成像灵敏度较传统超声大幅提升 [2] - 该技术用于脑与脊髓功能血流检测，可超越fMRI和PET两种金标准技术，捕获瞬态神经血管的耦合变化 [2] - 公司已研制出超声脑功能血流成像系统并用于科研和临床，在华山医院神经外科的术中检查取得很好临床效果 [2] - 公司计划将设备小型化后分两步开展临床试验，先通过微创手术将超声探头置于大脑硬膜外，技术迭代后实现真正的无创探测 [3] - 公司希望通过参赛吸引更多投资，尽快将“超声脑机接口”技术推向临床 [4] 脑机接口行业动态 - 脑机接口是我国重点发展的未来产业之一 [1] - 2025“创·在上海”国际创新创业大赛总决赛有7380个参赛项目，最终50个优质项目晋级，覆盖生物医药等前沿赛道，旨在挖掘硬科技初创项目 [4]