港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.12%或31点，报26576点 [1] - 恒生科技指数上涨0.62% [1] - 早盘成交额达1790亿港元 [1] 博彩行业 - 博彩股涨幅居前，8月澳门赌收略超预期 [1] - 博彩企业普遍预期十一假期需求强劲 [1] - 永利澳门上涨5.41%，新濠国际发展上涨5.85%，金沙中国上涨5% [1] 科技与互联网公司 - 微盟集团再涨超10%，公司拟配股筹资超15亿港元，无极资本将成为最大单一股东 [1] - 商汤-W上涨超3%，高盛上调其ToC业务扩张预期，生成式AI推动X创新业务发展 [3] - 多点数智上涨4%，OSL集团上涨5% [1] 新能源与储能 - 赣锋锂业涨超10%，公司表示目前储能电芯产能已满产 [1] - 鸿腾精密涨超16%，将在沙特建设电动汽车充电桩工厂，公司AI多产品布局加速 [1] 制造业与材料 - 长飞光纤光缆涨超12%破顶，市场热捧空芯光纤，但相关业务尚未对财务数据产生明显影响 [1] - 三花智控跌超7%，因马斯克辟谣特斯拉机器人万台订单 [4] 金融与支付概念 - 稳定币概念股多数上涨，香港正落实稳定币发行人制度，第三方支付机构或迎发展机遇 [1] - 耀才证券金融上涨5.85% [1] 医疗健康 - 海吉亚医疗涨超6%，获创始人朱义文增持166.48万股 [2] 资源与黄金 - 中国罕王再涨近9%，Mt Bundy项目储量增加，公司计划分拆罕王黄金赴港上市 [1] 公司特定事件 - FORTIOR再跌近5%，股东上海华芯拟减持股份不超过3%公司股份 [4]

行业表现 - 港股濠赌股普遍上涨 永利澳门涨近3% 银河娱乐涨2% 新濠国际发展涨1.5% 金沙中国和汇彩控股涨超1% 美高梅中国跟涨 [1] - 高盛预期澳门2025全年赌收按年增长9% 2026年增长7% [1] 增长驱动因素 - 博彩总收入强劲表现归因于密集盛事 股市带动的财富效应 签证政策放宽 [1] - 泰国及菲律宾安全隐忧持续使更多内地旅客选择港澳作为目的地 [1] - 十一黄金周酒店预订几乎爆满 博企普遍预期需求强劲 [1] 市场展望 - 业界预期强劲增长动能将在今年余下时间持续 [1] - 高盛预计2025年9至12月赌收按年增长14% [1] - 全国运动会不会对博彩收入产生显著影响 [1]

公司回购活动 - 9月18日以每股15.500港元至15.770港元回购120.00万股 金额达1875.80万港元 当日收盘价15.590港元下跌2.44% 成交额1.02亿港元 [2] - 自9月10日起连续7日回购 累计回购690.20万股 总金额1.10亿港元 期间股价累计下跌1.52% [2] - 今年以来共进行25次回购 合计回购2390.42万股 累计金额达3.72亿港元 [3] 近期回购明细 - 9月17日回购50.20万股 价格区间15.460-15.840港元 金额787.30万港元 [3] - 9月16日回购120.00万股 价格区间15.390-15.640港元 金额1862.25万港元 [3] - 9月15日回购100.00万股 价格区间15.570-15.960港元 金额1572.00万港元 [3] 历史回购操作 - 8月期间每日回购100.00万股 单日回购金额介于1590.19万港元至1636.21万港元 [3][4] - 6月16日回购62.75万股 价格区间10.660-10.900港元 金额674.70万港元 [4] - 3月21日回购37.47万股 价格区间11.120-11.280港元 金额419.24万港元 [4]

公司回购活动 - 9月17日以每股15.460港元至15.840港元回购50.20万股 金额787.30万港元 当日收盘价15.980港元上涨3.43% 成交额9106.30万港元[2] - 自9月10日起连续6日回购合计570.20万股 累计金额9097.36万港元 期间股价累计上涨0.95%[2] - 今年以来进行24次回购 累计回购2270.42万股 总金额3.53亿港元[3] 近期回购明细 - 9月16日回购120万股价格区间15.390-15.640港元 金额1862.25万港元[3] - 9月15日回购100万股价格区间15.570-15.960港元 金额1572.00万港元[3] - 9月12日回购100万股价格区间16.260-16.650港元 金额1642.49万港元[3] - 9月11日回购100万股价格区间16.040-16.450港元 金额1624.63万港元[3] - 9月10日回购100万股价格区间16.000-16.200港元 金额1608.69万港元[3] 历史回购记录 - 8月期间共进行12次回购 单次回购量均为100万股 价格区间集中在15.680-16.580港元[3][4] - 6月16日回购62.75万股价格区间10.660-10.900港元 金额674.70万港元[4] - 6月18日回购100万股价格区间11.140-11.300港元 金额1123.80万港元[4] - 3月21日回购37.47万股价格区间11.120-11.280港元 金额419.24万港元[4]

行业整体表现 - 2024年澳门博彩业总收入2314.5亿澳门元 同比增长23.1% [1] - 行业总支出943.7亿澳门元 同比增长18.0% [1] - 扣减税项前的盈利达1431.2亿澳门元 同比增长24.7% [1] 收入结构 - 总收入包含博彩及其他收入 [1] 支出构成 - 经营费用405.8亿澳门元 同比增长28.0% [1] - 购货佣金及客户回赠232.0亿澳门元 同比增长28.0% [1] - 员工支出214.8亿澳门元 同比增长7.0% [1] - 非营运支出91.0亿澳门元 同比下降9.6% [1] 经营费用明细 - 免费提供顾客的酒店客房餐饮等服务支出255.8亿澳门元 同比增长31.1% [1] - 管理服务及第三者提供服务支出69.9亿澳门元 同比增长29.4% [1] - 市场调查及宣传推广支出26.7亿澳门元 同比增长28.0% [1] 行业参与者 - 2024年经营博彩活动的企业共有9间 其中1间年内终止博彩活动 [2] - 期末有6间幸运博彩承批企业和2间经营彩票的企业 [2] - 调查数据未包含企业内营运的酒店及零售等业务资料 [2]

行业前景 - 澳门博彩总收入强劲表现归因于密集盛事、股市财富效应、签证政策放宽以及泰国菲律宾安全隐忧令更多内地旅客选择港澳[1] - 业界预期强劲增长动能将在2024年余下时间持续 基于酒店预订几乎爆满及客户沟通显示需求强劲[1] - 全国运动会不会对博彩收入产生显著影响[1] - 预期澳门2025全年博彩收入同比增长9% 其中2024年9至12月同比增长14% 2026年增长7%[1] 公司评级与目标价 - 金沙中国为首选 目标价24.8港元 买入评级 股价未充分反映夺回市场份额能力及股息增长潜力[1] - 银河娱乐目标价55.9港元 买入评级 市场份额有上升空间 由新酒店嘉佩乐及密集盛事推动[2] - 美高梅中国目标价20.4港元 买入评级 估值最具吸引力 预计维持15%至16%市场份额[2] 公司具体分析 - 金沙中国近期调整推广活动及再投资率可能导致第三季利润率承压 带来短期下行风险[1] - 美高梅中国股息收益率达5.1% 有望从即将关闭的卫星赌场吸收部分博彩量[2]

行业前景与驱动因素 - 澳门博彩总收入近期表现强劲，驱动因素包括密集的盛事活动、股市带动的财富效应、签证政策放宽，以及泰国和菲律宾的安全隐忧促使更多内地旅客选择港澳[1] - 基于酒店预订几乎爆满，业界对十一黄金周预期乐观[1] - 行业预期强劲增长动能将在今年余下时间持续[1] - 高盛预期澳门2025全年博彩总收入按年增长9%，这意味着2024年9至12月按年增长14%，2026年则增长7%[1] 公司观点与评级 - 金沙中国为高盛首选，因股价尚未充分反映其夺回市场份额的能力及股息增长潜力，目标价24.8港元，评级“买入”[1] - 银河娱乐被看好，预计市场份额有上升空间，由新酒店嘉佩乐及密集的盛事所推动，目标价55.9港元，评级“买入”[1] - 美高梅中国的估值最具吸引力，预计公司可维持15至16%市场份额，股息收益率达5.1%，并有望从即将关闭的卫星赌场吸收部分博彩量，目标价20.4港元，评级“买入”[1]

公司于2025年9月12日执行股份回购操作 耗资约1642.49万港元回购100万股股份 [1]

财务表现 - 1H25总收入146亿港币同比增长6%但EBITDA同比下滑5%至16.5亿港币 EBITDA率同比下降1.3个百分点至11.2% [1] - 1H25净利润亏损由1H24的1.6亿港币扩大至1.8亿港币低于预期 主要因上葡京项目业绩未达预期 [1] - 2Q25博彩毛收入同比增长5% 其中中场博彩收入增6%而贵宾博彩收入同比下滑14% [1] - 2Q25 EBITDA同比下滑21%至6.88亿港币 上葡京项目EBITDA由2Q24盈利1.04亿港币转为亏损660万港币 [1] 盈利预测与估值 - 25年每股盈利预测由0.3港币下调至0.01港币 引入26年预测0.12港币及27年预测0.17港币 [1] - 目标价由3.7港币下调至3.3港币 对应13%上涨空间 维持增持评级 [1] 资产收购与战略调整 - 计划以5.29亿港币收购葡京酒店部分物业 将葡京娱乐场运营面积扩大7504平方米 [2] - 葡京与新葡京合并后将成为澳门半岛最大综合度假村 受益于卫星娱乐场博彩设备再分配 [2] - 年底前停止运营9个卫星娱乐场中的7个 仅保留十六浦和澳门凯旋门作为自有娱乐场 [2] 行业前景 - 看好博彩行业韧性 [2]

业绩表现 - 公司上半年业绩高于预期 [1] - 博彩总收入(GGR)势头正在加速 [1] - 2024年整体博彩总收入预计同比增长32% [1] - 2025年整体博彩总收入预计同比增长10% [1] 财务预测调整 - 2025年至2026年博彩总收入预测上调21%至29% [1] - 2025年EBITDA预测上调46% [1] - 估值基础目标倍数由5倍升至7倍 [1] - 目标价由3.8港元上调至7.5港元 [1] 业务驱动因素 - 柬埔寨金边商务旅客数量增长推动业务 [1] - 本地需求增长推动业务 [1] 投资评级 - 评级由中性升至买入 [1] - 当前估值不高 [1]