公司对2026年经营持乐观态度，预计CDMO业务销售额CER同比增长11-12%，核心EBITDA利润率突破32%。 继Lonza和三星生物发布2025年年报后，2月行业将迎来海外CXO龙头密集披露窗口期，多家头部企业将陆续发布 2025年年报，涵盖营收、利润、订单及产能规划等关键维度，同时也将披露2026年经营核心指引，进一步明确 CXO行业增长趋势。 药品：1月30日，石药集团宣布与阿斯利康签订战略研发合作与授权协议，利用其专有的缓释给药技术平台及多肽 药物AI发现平台，开发创新长效多肽药物。 CXO：考虑订单到业绩的转化周期，我们预计未来1-2年CXO公司的业绩仍能实现快速增长。 【医药行业周报】2月将迎来海外CXO龙头密集披露窗口期，行业景气度迎关键验证（联系人：甘坛焕） 1月28日，CDMO行业龙头Lonza发布2025年年报，公司实现销售额65.31亿瑞郎，恒定汇率（CER）同比增长 21.7%，核心EBITDA利润率提升1.4pct至31.6%，利润率超全年上调后预期。 公司对2026年经营持乐观态度，预计CDMO业务销售额CER同比增长11-12%，核心EBITDA利润率突 【医药行业周报】2 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002436 证券简称： 兴森科技 公告编号：2026-01-002 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年12月31日 2、预计的经营业绩：扭亏为盈 公司已就本次业绩预告情况与年报审计会计师事务所进行预沟通，公司与会计师事务所对本次业绩预告 不存在分歧。 本次业绩预告相关财务数据未经审计机构预审计。 三、业绩变动原因说明 报告期内，公司业绩较去年同期变动的主要原因如下： 1、 经营层面的影响 受益于行业复苏，公司营业收入保持稳定增长。利润层面主要受广州兴森半导体有限公司FCBGA封装 基板业务和宜兴硅谷电子科技有限公司高多层PCB业务的影响，其中，FCBGA封装基板业务仍未实现 大批量量产，依然对公司盈利形成拖累，全年费用投入约6.6亿元，但2025年样品订单数量同比实现大 幅增长；高多层PCB业务因产品结构不佳，全年亏损约1亿元，但各季度亏损持续收窄，第四季度已接 近盈亏平衡。 2、 其他影响 二、与会计师事务所沟通情 ...

公司业绩与财务表现 - 公司公布2025年初步业绩，营收范围在66.6亿元人民币至76.8亿元人民币之间，同比增长1%至16% [1] - 公司2025年净利润范围在8.3亿元人民币至12.3亿元人民币之间，同比增长105%至204% [1] - 强劲的盈利增长主要归因于公司资产的大幅重估以及2024年相对较低的基数 [1] - 公司营收范围较摩根士丹利预估为低2%至高12% [1] 公司运营与订单情况 - 尽管受订单取消及收款困难影响，公司经常性收益表现疲软 [1] - 公司新订单增长依然强劲，扣除取消订单后的新增在手订单净额介于95亿元至105亿元，同比增长13%至25% [1] 行业前景与管理层观点 - 公司管理层对行业前景保持乐观 [1] - 管理层在近期会议上提到，中国CRO行业似乎正处于复苏态势 [1]

公司业绩预告 - 明阳电路预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7800万元至9500万元 [1] - 预计净利润比上年同期增长585.19%至734.52% [1] 业绩驱动因素 - 公司持续聚焦主营业务，积极把握行业复苏机遇 [1] - 公司持续深化市场开拓与核心客户深耕 [1] - 公司加大对高速产品、半导体测试板等高附加值领域的研发与投入，推动产品结构优化 [1] - 公司全面推进精益生产与提质增效，实现全年业绩较大增长 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2000万元至2900万元 实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1700万元至2450万元 [1] 业绩变动原因 - 全球半导体行业及消费电子细分领域需求呈稳步回暖态势 具体包括智能穿戴、电子纸、OLED面板扩产 [1] - 公司紧抓行业复苏的市场机遇 深化与优质客户的长期战略合作 [1] - 公司在研发、生产、销售及经营全流程推进精益管理 推动毛利率和净利率水平较上年同期显著改善 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为2000万元至2900万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为1700万元至2450万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-1.06亿元 [1] 行业与市场环境 - 报告期内，全球半导体行业及消费电子细分领域需求呈稳步回暖态势 [1] 公司经营举措 - 公司紧抓行业复苏的市场机遇，深化与优质客户的长期战略合作 [1] - 公司在研发、生产、销售及经营全流程推进精益管理 [1] - 上述举措推动公司毛利率、净利率水平较上年同期实现显著改善 [1]

行业前景与趋势 - 白酒行业即将迎来春节旺季营销活动 [1] - 行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育 [1] - 促进开瓶动销并为经销商减负 [1] - 判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [1] - 后续逐步复苏趋势明确 [1] - 看好白酒行业底部配置机会 [1] - 预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏 [1] 行业动态与渠道 - 渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业进行的渠道、产品等多维度改革经验 [1] 市场判断依据 - 动销已逐步平稳 [1] - 2026年春节假期多一天 [1] - 白酒春节消费场景等诸多因素 [1] 投资建议 - 建议关注渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头 [1]

投资评级与核心观点 - 报告引述中信里昂研究观点，预计2025年利润承压的家电行业将在2026年迎来复苏，美的集团海外OEM订单或带来惊喜 [5] - 报告认为美的集团凭借强大的规模优势与垂直整合能力，叠加出口增长与企业多元化的战略聚焦，具备显著上行空间的配置价值 [10] 价格策略与市场份额 - 美的经销商反馈年内出厂价持续上调，公司2025年第三季度平均售价已实现环比提升 [6] - 美的当前以市占率提升为首要目标，价格竞争仍是有效手段，但2025年以旧换新政策提前释放需求后，通过销量进一步扩大份额的空间有限 [6] - 2025年第四季度，公司提价速度不足以完全抵消当季销量疲软，在以旧换新补贴退坡区域，美的已开始提供折扣 [9] 成本与原材料影响 - 铜价每上涨10%将推高空调生产成本约2% [7] - 历史数据显示美的毛利率会在原材料涨价周期中承压，但此规律或难重现，因该相关性仅在疫情期间显著 [7] - 2026年现货铜价同比上涨32%，但目前断言此涨幅能否持续为时尚早 [7] 业务表现与展望 - 中国白色家电的出口自2025年6月起持续同比下滑 [8] - 分析预计美的OEM订单增速将快于ODM业务，OEM毛利率更高但受进口商库存周期影响 [8] - 随着国内业务利润率趋稳，美的可凭借规模优势在OEM市场获取更多份额 [8] - 早前收购的东芝电梯和ARBONIA气候业务重组拖累了公司盈利 [9] 公司财务与业务构成 - 公司股价（截至2026年1月20日）为87.1港元，市值为867.50亿美元，3个月日均成交额为39.34百万美元 [15] - 公司收入按产品分类：智能家居占81.0%，新能源与工业技术占11.1%，智能建筑科技占7.9% [13] - 公司收入按地区分类：亚洲占66.8%，美洲占17.3%，欧洲占12.0%，中东及非洲占3.8% [13] 同业比较 - 格力电器（000651 CH）市值为325.6亿美元，石头科技（688169 CH）市值为60.8亿美元 [14]

公司业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15,630万元至20,300万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为3,700万元至5,550万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 非经常性损益对净利润的影响金额预计约为14,600万元，主要来自当期确认的政府补助以及原材料期货和外汇套期保值业务的收益 [1] 业绩驱动因素 - 聚酯瓶片行业本轮产能投放基本结束，行业景气度有所复苏 [1] - 公司坚持以效益为中心，加强成本管控，并适时调整产销节奏 [1] - MEG一期60万吨项目于2025年下半年投产，进一步强化了公司低成本、高效率的运营优势 [1] - 公司主营业务实现扭亏为盈 [1]

中信证券2025年业绩快报核心表现 - 公司发布首份2025年券商年度业绩快报，营收与归母净利润均实现两位数高增长，增幅分别为28.75%和38.46% [2] - 2025年全年实现营业收入748.30亿元，创公司历史最高；归母净利润300.51亿元，突破300亿元，成为行业首家 [4][5] - 加权平均净资产收益率达10.58%，较上年的8.09%提升2.49个百分点 [5] 2025年分季度及全年财务数据 - **全年业绩**：营业收入748.30亿元，同比增长29%；归母净利润300.51亿元，同比增长38%；加权平均ROE为11%，同比提升2.49pct [3] - **单季度业绩**：第四季度营业收入190.15亿元，同比增长18%；归母净利润68.92亿元，同比增长41% [3] - **资产规模**：截至2025年末，总资产达20,835.34亿元，较2024年末的17,107.11亿元增长21.79%；归母净资产为3,199.05亿元，同比增长9.14% [3][6] - 公司于2025年第三季度总资产突破2万亿元，成为国内首家迈入“两万亿俱乐部”的券商 [6][10] 2025年业绩高增长的核心驱动力 - 市场环境回暖是主要背景，2025年国内资本市场整体上行，交投活跃度显著提升，A股主要指数上涨 [7] - 公司核心业务板块均贡献增量：经纪、投行、自营业务收入均实现较快增长 [7] - 国际化战略推进深化，叠加香港市场良好表现，境外收入实现较快增长 [7] - 会计政策调整（执行标准仓单交易相关会计处理新规）对2024年度财务报表进行追溯调整，但对利润及资产负债表无影响，不影响业绩趋势判断 [9] 2025年证券行业整体表现 - 2025年前三季度，42家上市券商实现营业收入4196亿元，同比增长43%；实现归母净利润1690亿元，同比增长62% [8] - 非银研究普遍预计2025年上市券商扣非归母净利润同比增幅超过50% [8] - 国泰海通（国泰君安与海通证券合并）于2025年4月完成更名，前三季度归母净利润达221亿元，同比增幅高达132% [10] 2026年证券行业展望与业务趋势 - **行业基本面**：预计基本面延续向好，处于基本面改善、市场环境相对友好、估值具吸引力的窗口期 [9] - **行业格局**：分化可能进一步加剧，一流投行建设成为重要主线，并购重组与国际化是核心抓手，行业集中度有望提升 [12] - **经纪与财富管理**：预计A股股基成交额进入结构性行情主导、温和增长新阶段，日均成交额中枢较2025年提升；行业加速向投顾服务、基金代销等高附加值财富管理业务转型 [12] - **自营业务**：“慢牛”市场特征有望持续，提供良好环境；头部机构资本与杠杆约束可能边际放松；大类资产配置能力成为差异化竞争重点 [13] - **资管业务**：被视为2026年业绩关键变量，在公募管理新规推进、新发基金维持高位背景下，头部券商资管业务有望加速修复，行业收入预计同比增长33% [13] - **投行业务**：有望进入明确复苏周期，受益于权益市场改善、科创板政策、并购重组加码及科技企业项目储备充足；马太效应强化，头部券商增速有望显著高于行业平均 [13] - **国际化**：中资企业出海持续推进，为投行国际化提供业务基础；头部券商积累先发优势，业务模式向高附加值综合金融服务商升级 [14]