行业表现 - 本周（2025 05 12-2025 05 16）电子行业细分板块分化显著 消费电子板块以1 12%涨幅领跑 品牌消费电子上涨1 96% 消费电子零部件及组装上涨1 01% [1][2] - 光学光电子局部活跃 上涨0 26% 面板子板块上涨0 91% 但LED与光学元件承压 分别下降0 61%和0 41% [1][2] - 元件板块微涨0 19% 印制电路板上涨0 54% 被动元件下跌0 75% [1][2] - 半导体板块整体下跌1 69% 细分板块全线下跌 [1][2] - 全行业对比 上证指数上涨0 76% 深证成指上涨0 52% 沪深300上涨1 12% 申万电子板块下跌0 75% 排名28/31 [2] 个股表现 - 电子行业涨幅前五：精研科技 *ST宇顺 思泉新材 利扬芯片 迅捷兴 [2] - 电子行业跌幅前五：电连技术 长光华芯 天承科技 福光股份 华特气体 [2] 行业动态 - 美国拟向阿联酋和沙特AI公司出口数十万枚芯片 同时撤销AI技术出口管制 拟出台新规限制华为昇腾芯片 [3] - 小米宣布自研手机芯片 [3] - 全球首个氮化镓量子光源芯片发布 预计2026年实现多场景技术验证 [3] - AMD将推出基于台积电2nm工艺的Zen6架构EPYC9006处理器与RX9060XT显卡 [3] 公司动态 - 阿里巴巴发布2025财年Q4及全年财报 [3] - 利安科技发布2024年年度权益分派实施公告 [3] - 金宏气体调整2024年年度利润分配方案总股本及对应分配总额 [4] - 汇成股份发布2024年年度权益分派实施公告 [4] - 爱克股份持股5%以上股东股份变动比例触及1%整数倍 [4] 投资方向 - 在双碳目标及数据中心绿色转型政策驱动下 垃圾焚烧发电与IDC协同模式成为高确定性投资方向 长三角 粤港澳等区域因绿电稀缺性 垃圾焚烧IDC项目经济性突出 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 出口导向型增长是中国过去两年经济的关键驱动力，2024年两位数的出口量增长占中国5%实际GDP增长的一半以上，跟踪出口增长对评估政策立场和经济势头很重要 [2][3] - 由于前置、改道和美国关税的影响，中国贸易流量存在高度不确定性，及时监测贸易流量变得越来越重要，可利用航运数据对中国贸易流量进行即时预测 [2][4] - 建立了通过两步法进行月内跟踪，发现Elane的数据能相对准确地跟踪进出口值的同比增长，5月的月内跟踪显示出口增长有韧性、进口增长在恢复，未来三个月中美贸易谈判的大幅关税削减和90天关税暂停为中国出口带来可观上行空间 [2][23][32] 根据相关目录分别进行总结 海运贸易对中国的重要性 - 集装箱船吨位和港口集装箱吞吐量这两个航运数据系列与海关实际数据吻合，有实时监测贸易流量的潜力，4月中国对美出口在高峰后下降，但整体出口增长仍稳健 [5] - 海运进口占美国和欧盟从中国进口总量的67%和60%，高于从其他地区的进口占比，中国对美出口的海运份额从2017年的62%升至2025年第一季度的69%，高价值商品更多通过空运，其他制成品和大宗商品主要通过海运，近年来更多电子产品转向海运 [9][10] 高频航运数据概览 - 中国海关每月公布贸易数据有长达两周的滞后，港口统计和船舶交通数据可实现每日和每周贸易跟踪，延迟极小，但港口统计无法区分国内外贸易及进出口，船舶交通数据有噪声和测量问题 [15][16] - 投资者常用港口集装箱吞吐量跟踪中国出口，自2022年5月起每周发布，有一天滞后；Bloomberg监测中国到美国的集装箱船，自2023年起每日发布，有一天滞后，但报告15天移动总和增加了延迟；IMF和Elane提供按船型分类的船舶交通数据，IMF每周发布有一周滞后，Elane每日发布有一天滞后，但不区分国内外航运 [20] 船舶交通数据能及时跟踪贸易流量 - 通过两步法建立月内跟踪，第一步通过OLS回归估计官方月度贸易统计数据与高频数据的相关性并评估跟踪性能，第二步将估计的相关性应用于当月和上一年对应月份的月内数据来计算同比增长 [23][26] - 与其他两个高频航运数据集相比，Elane的数据在2019 - 2024年能相对准确地跟踪进出口增长，总体上船运数据对进口增长的跟踪不如出口增长准确，但Elane的数据对中国进口增长的拟合效果比其他系列更好 [27] 月内跟踪：出口有韧性，进口在恢复 - 使用Elane的数据进行月内跟踪，截至5月15日，显示5月出口增长适度下降，进口增长在恢复 [32] - 未来三个月，中美日内瓦贸易谈判的大幅关税削减和90天24个百分点的互惠关税暂停为中国出口带来可观上行空间，可能受美国补货、第三季度旺季需求和90天暂停期结束前的前置影响 [32]

贸易政策对科技行业的影响 - 美国总统特朗普最初宣布对全球进口商品加征关税，其中对中国进口商品征收145%的高关税，可能对科技股造成双重打击：一方面高价格降低产品和服务需求，另一方面进口零部件和成品成本上升 [1] - 随后政策出现转机，电子产品被暂时豁免关税，美中达成初步贸易协议将中国进口关税降至30%，大幅改善科技行业前景 [2][5] - Wedbush分析师Dan Ives称这一转变为"游戏规则改变者"，使科技股的牛市情景重新成为可能 [8] 具体公司受益情况 - 苹果公司原本计划将iPhone生产转移至印度，但新关税政策可能显著延缓这一进程，有利于维持其现有成本结构（当前90% iPhone在中国生产） [7] - 微软和Palantir等AI领域公司将受益于企业客户持续的投资能力，AI热潮下这些公司正经历强劲增长 [9] - Palantir最近季度收入实现两位数增长，微软在收入、营业利润和净利润均取得两位数增长，AI客户需求旺盛 [10] 行业整体前景 - 新关税协议使在华生产的科技公司避免成本急剧上升，且惠及整个科技板块（包括对中国依赖度较低的公司） [8] - 进口价格不会显著上涨，减轻消费者和企业预算压力，维持科技产品和服务需求 [8][9] - 尽管科技股估值较几周前有所回升，但苹果、Palantir、微软等龙头企业仍具长期投资价值，因其财务实力和创新能推动持续增长 [12][13]

公司概况 - Frequency Electronics Inc是一家垂直整合的技术公司 专注于开发高精度计时 同步和导航系统 [1] - 公司产品主要应用于航空航天 国防和关键基础设施领域 属于高度细分市场 [1] 技术背景 - 公司核心技术涉及高精度计时和导航系统 这类技术对国防和基础设施客户具有战略价值 [1] 人员资质 - 分析师Myriam Hernandez Alvarez拥有厄瓜多尔国立理工大学的电子与通信工程学位 俄亥俄大学计算机科学硕士学位 以及西班牙阿利坎特大学计算机应用博士学位 [1] - 分析师同时具备西蒙玻利瓦尔安第斯大学的商业管理研究生学历 显示其跨学科背景 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 根据任务要求不予总结

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3][5] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 15：00 - 17：00 [4] - 活动地点在全景网“投资者关系互动平台” [4] - 参会人员为通过网络参加 2024 年年度报告业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括董事长、总经理、财务总监、董事会秘书及保荐代表人 [4] 经营业绩情况 2024 年 - 营业收入 391,719,678.83 元，同比增长 28.14% [6] - 归属于上市公司股东的净利润 25,815,418.23 元，同比减少 2.75% [6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 22,569,320.84 元，同比增长 6.74% [6] - 扣非后加权平均净资产收益率同比提升 0.16 个百分点 [6] - 研发投入 2,300.70 万元，同比增长 31.39%，新增发明专利 5 项，实用新型专利 8 项 [6][9] - 应收账款周转率从 2023 年的 5.19 提升至 2024 年的 5.69，存货周转率从 2023 年的 2.30 提升至 2024 年的 3.44 [6] - 境内销售营业收入 4,842.35 万元，同比增长 58.58%，境内销售毛利率 11.05%，同比增加 2.39 个百分点；境外销售营业收入 34,329.62 万元，同比增长 24.76% [6] 2025 年一季度 - 营业收入 9,519.57 万元，同比增长 26.68% [7] - 归属于上市公司股东的净利润 464.50 万元，同比增长 29.80% [7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 328.55 万元，同比增长 37.15% [7] 毛利率相关 - 2024 年毛利率为 26.67%，与去年同期相比略有下降，主要因全资子公司部分新产品电子装联业务原材料成本占比较高，但近三年毛利率维持在 26%左右，在同行业中处于较高水平 [7] - 未来将坚持开拓高附加值产品客户订单，加大研发投入提升技术水平，增强市场议价能力推动毛利率增长 [8] 净利润下降原因 - 2024 年收到政府补助及投资收益减少 [6][8] - 研发费用同比上升 31.39%，销售费用同比上升 17.63%，管理费用同比上升 26.40% [8] 研发情况 投入增加原因 - 2023 年度部分研发项目完结，2024 年研发战略调整，在多个重点研发项目增加投入 [9] 研发成果 - 在声学、汽车、医疗电子类产品积累开发经验 [10] - 广东则成科技有限公司使用自研 FIPIS 技术应用于高精密线路板生产，具备线宽/线距为 15μm/15μm 的样品制造能力 [10] - 截至 2024 年末，公司及子公司共拥有 114 项专利，其中发明专利 21 项，实用新型专利 88 项，外观设计专利 5 项 [10] 产品线展望 - 2024 年业务订单量同比增加，部分产品进入量产交付阶段，子公司产能释放、交付能力提升，印制电路板类产品销售收入和毛利率增长，消费电子类产品营业收入增长 [10] - 未来将提高生产线专业化、自动化水平，扩大产能；在智能化模组模块方面重点开拓汽车、医疗、高端消费类电子客户；在线路板方面向细密线路、增层技术、FCBGA 产品与材料研究等方向寻求技术突破 [10] AI 眼镜业务 - 2024 年第四季度 AI 眼镜相关 FPC 产品批量出货，2025 年第一季度销售增长有该业务贡献 [12] - 子公司将持续对 SiP 等先进封装能力进行设备投入及技术储备，为客户提供一站式综合解决方案 [12] - 正与主流 AI 眼镜品牌/代工厂开展前期接洽，进入实质性商务谈判阶段 [12] PCB 光模块业务 - 2024 年获得参与主流光模块厂商批量需求布局的机会 [12] - 光模块终端产品量产暂无确切时间表，现阶段重点是与厂商密切配合，推进测试验证、适配标准、优化性能参数和提升供应能力 [12] 机器人产业 - 现阶段暂无相关项目，但柔性线路板在人形机器人中应用前景广阔，未来将积极探索相关市场机会 [13] 市值管理措施 - 提升自身能力，优化内部管理流程，提高经营效率和盈利能力，加强公司治理 [13] - 重视投资者回报，拟以未分配利润向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），以资本公积每 10 股转增 4 股，预计派发现金红利 9,882,992.80 元，转增 39,531,971 股 [13] - 加强投资者关系工作，通过多种渠道与投资者保持密切沟通 [13] 并购战略 - 在稳步推进原有业务、优化产品结构的同时，积极探索延伸产业链及资源整合机会，如有合适并购机会将按规定履行审议及披露程序 [13]

市场规模与增长 - 预计2030年全球高速背板连接器市场规模将达到27.6亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为9.6% [1] - 2024年全球前四大厂商占有大约87.0%的市场份额 [5] - 电信和数据通信是最主要的需求来源，占据大约95.8%的份额 [10] 市场结构与竞争格局 - 全球范围内高速背板连接器生产商主要包括安费诺、莫仕、泰科、申泰、华丰科技等 [5] - 主要厂商还包括史密斯英特康、正凌、庆虹电子、创益通、中航光电 [34] - 数据传输速度25是最主要的细分产品，占据大约66.6%的份额 [7] 技术发展趋势 - 数据传输需求增长推动背板连接器向更高频率和传输速度发展 [15] - PCIe 5.0/6.0、USB4、HDMI 2.1等新标准推动更高速率连接解决方案的需求 [16] - 电子设备的小型化与高性能化推动背板连接器设计向紧凑、高密度发展 [17] - 5G及边缘计算的兴起带动高速、可靠的连接需求 [18] 行业挑战 - 高速传输中容易出现信号失真、串扰、反射等问题 [20] - 高速传输产生的热量增加对散热设计提出更高要求 [21] - 高精度、高密度设计要求更先进的制造工艺，成本显著上升 [22] - 行业标准频繁更新可能影响兼容性和投资回报 [23] 发展机遇 - 支持PCIe 6.0、USB4、Thunderbolt 4等标准满足数据传输速度需求 [26] - 推动微型化、多层化提高连接密度 [27] - 采用低损耗材料和先进制造工艺提升性能与可靠性 [28] - 在数据中心、云计算、人工智能、5G基站等领域需求持续增长 [31]

创新转化与科技生态 - 江夏区拥有24所高校和33万大学生资源，但过去存在科技成果转化不足的问题[3] - 2024年建立大湾区科技创新武汉中心，打造"人工智能+技术情报+全国协作网络"服务体系[3] - 启动首届区县级技术经理人大赛，构建"江夏需求，全国响应；全国成果，江夏转化"的创新生态圈[5] - 发布"科创33条"政策，提供最高8000万元创投支持、1500万元实验室经费支持、1000万元成果转化补贴等[6] - 半导体、生物医药等领域多项科技成果实现产业化应用[6] 产业园区整合与布局 - 2018年整合设立武汉江夏经济开发区，下设4个产业园区和十大亮点片区，经济总量占全区近80%[7][9] - 庙山高新技术产业园攻克玄武岩超细纤维技术，助力月球背面展示五星红旗[9] - 藏龙岛高新技术产业园拥有7个孵化器、3个科研院所和15所高校[9] - 大桥现代产业园汇聚楚能新能源、中国中车等行业巨头[9] - 金港汽车产业园形成以上汽通用为核心的100多家一级供应商集群[11] 产业结构转型升级 - 从"一车独大"转向"车、光、康"三大主导产业，确立"331X"产业布局[12][15] - 孵化出"汽车转向之都""智慧车灯之都"等拳头产业，细分合成生物、基因药物等成长性产业[14] - 量子信息、人工智能等未来产业破土萌芽，目标打造1个1000亿级和多个200-300亿级产业集群[14] - 上汽通用武汉基地、博世华域等先进制造业集群壮大，245家高新技术企业快速发展[14] - 武汉纺织大学与稳健医疗合作的人造血管项目打破国外垄断[14] 基金招商与新兴产业培育 - 构建"1+5"政府投资基金体系，计划5年筹措200亿元财政资金，打造千亿规模基金集群[17] - 与深创投、高瓴资本等机构合作，实施"投早、投小、投硬科技"策略[17] - 明利和丰食品年销售额5年增长五六倍达亿元规模，获500万元乡村振兴基金支持[19] - 2024年一季度固定资产投资167.65亿元（同比+11%），工业投资71.15亿元（同比+21.2%）[19] - 重点推动光电子、大健康、预制菜等产业链完善和产业聚集[19]

电子板块收益率与业绩改善 - 2024年以来电子板块收益率呈现显著上行趋势 板块业绩持续改善 主要得益于算力 自主可控 手机 消费 工业需求的恢复 AI叙事提供估值扩张基础 [1] 端侧AI创新与终端硬件升级 - 模型能力成熟加速端侧AI渗透 推动手机 PC等终端硬件创新 处理器 内存 散热 软硬板和电池等环节需大幅升级 [1] - 苹果折叠机推出将推动3D打印和UTG玻璃机会 3D打印在3C领域市场规模有望超千亿 [1] - AR眼镜 辅助驾驶平权 人形机器人等新场景将拉动新型显示 摄像头 控制芯片等产业链 [1] 国产算力建设与产业链机会 - 国产算力投资刚刚开始 CSP厂 政府 运营商是投资主体 对比海外投资周期 国产算力需求将持续爆发 [2] - 国产GPU ASIC 先进制程 存储 服务器 PCB等环节将迎来需求爆发和国产化率提升双重机会 [2] 自主可控与半导体国产化 - 2025年国内晶圆厂资本开支将呈现先进工艺和成熟工艺齐发力局面 [3] - 算力和高性能存储国产替代需较长时间和较大投入 国内先进工艺成长周期已来临 [3] - 晶圆制造 设备 材料 零部件国产替代趋势明确 重点关注先进工艺产能供需失衡 平台化优势 低国产化率成长性 Opex需求增长等 [3] - 模拟芯片受益于AI端侧落地 泛工业和汽车电子领域国产化率持续提升 [3] 投资建议 - 端侧AI创新关注3D打印 UTG玻璃 定制化存储 相关公司包括华曙高科 铂力特 蓝思科技 兆易创新等 [4] - AR眼镜 辅助驾驶 机器人场景关注歌尔股份 水晶光电 恒玄科技 天岳先进等 [4] - 国产算力产业链关注寒武纪 中芯国际 华虹公司 德明利 香农芯创等 [4] - 自主可控方向关注半导体设备 材料 光刻机 模拟芯片 被动元件等领域 相关公司包括北方华创 中微公司 拓荆科技 安集科技等 [4]

文章核心观点 - 公司宣布到2025年底退出北美电子业务，聚焦电子EMEA和环境两大核心业务，2025年财务目标不变，9月30日将展示2027战略路线图 [1][5][13][14] 公司战略决策 - 公司计划2025年底退出北美电子业务，消除亏损实体并减少对汽车行业的敞口 [1][5] - 公司已授权子公司立即与各利益相关方协调实施退出计划，后续将考虑出售、运营关闭或清算等选项 [4] 业务表现 2025年第一季度整体表现 - 公司第一季度综合收入为1.511亿欧元，去年同期为1.809亿欧元，按可比口径计算下降10.4% [6] 电子业务 - 电子业务第一季度收入1.164亿欧元，较2024年第一季度下降15.9%，但较2024年第四季度增长4.4% [7][8] - EMEA地区电子业务销售下降17.3%，若排除主动终止的低利润合同，降幅将限制在11.2%，业务受部分项目结束、汽车行业放缓和HBAS部门低迷影响 [9] - 北美电子业务收入下降12.5%，主要受子公司对汽车市场和部分困难制造商的敞口影响 [10] 环境业务 - 环境业务在2024年增长8.8%后，2025年第一季度保持强劲势头，收入增长14.5%至3470万欧元 [11] - 除智能照明受佛兰德斯道路现代化合同结束影响外，环境业务的其他三个细分领域均实现两位数增长，受监管和技术发展等结构性趋势推动 [12] 财务目标与战略规划 - 公司维持2025年财务目标，预计全年收入约6亿欧元，当前EBITDA利润率预计超过4% [13] - 公司确认9月30日举行投资者会议，在半年报期间展示2027战略路线图 [14] 其他信息 - 2025年第二季度和上半年收入将于7月23日收市后公布 [15] - 公司是一家上市的家族中型企业，2024年营收6.36亿欧元，通过电子和环境业务应对环境和社会挑战 [16] - 公司电子业务为多个行业设计和制造电子设备和工业物联网解决方案，在全球和欧洲EMS排名靠前 [17] - 公司环境业务为水网络、HVAC和智能电网等提供安全连接的电子设备和物联网解决方案 [18]

当前，新一轮科技革命和产业变革深入推进，不断催生颠覆性的新科技、新产品、新模式、新业态。过 去一年来，东莞上市企业通过加大研发投入，提升技术产品"含新量"，夯实行业竞争"护城河"。与此同 时，部分企业积极布局开拓人工智能、人形机器人等新赛道。 近日，A股上市公司2024年年报披露收官，东莞63家A股上市公司也交出了年度成绩单。 2024年，63家东莞A股上市公司总营业收入1273.66亿元，同比增长2.57%；净利润60.36亿元。其中，生 益科技、生益电子、宇瞳光学、奥海科技等一批来自战略性新兴产业的企业整体发展势态良好，成为A 股业绩新增长极。 从2024年年报看到，来自战略性新兴产业的企业整体发展势态良好，战略性新兴产业正成为驱动转型的 核心力量，成为东莞上市企业业绩的新增长极，在新一代电子信息行业中表现尤为突出。 南方财经全媒体记者梳理东莞2024年年报发现，机器人正成为东莞上市企业加力储备的"第二增长曲 线"。不少上市公司正加速构建人形机器人核心零部件产能。据不完全统计，2024年以来，已有拓斯 达、祥鑫科技、创世纪和奥普特等多家机器人企业、汽车零部件企业通过战略合作项目投资等方式切入 关节模组、电 ...