股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，欧派家居报收于55.69元，下跌0.68% [1] - 当日换手率0.3%，成交量1.83万手，成交额1.02亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出563.71万元，占总成交额5.52% [2][4] - 游资资金净流出432.09万元，占总成交额4.23% [2] - 散户资金净流入995.81万元，占总成交额9.75% [2] 公司担保情况 - 为子公司无锡欧派、天津欧派、成都欧派提供最高额45,000万元的保证担保 [2][4] - 截至公告日，实际担保余额为无锡欧派4,982.77万元，天津欧派0万元，成都欧派0万元 [2] - 公司2025年度预计对外担保额度不超过200亿元 [2] - 截至2025年6月27日，公司及其控股子公司经批准可对外担保总额为200亿元，占最近一期经审计净资产的104.97% [2] - 已实际对外担保余额为27.88亿元，占最近一期经审计净资产的14.63% [2] - 公司及其控股子公司逾期担保累计数量为0元 [2][4]

兑付方案 - 公司按债券面值的110%价格赎回未转股可转债，兑付本息金额为110元人民币/张（含税）[2] - 兑付对象为2025年7月31日收市后登记在册的全体持有人[3] 可转债停止交易与转股安排 - 可转债最后交易日为2025年7月28日，停止交易起始日为2025年7月29日[3] - 停止交易后至2025年7月31日转股期结束前，持有人仍可转股[1][3] 兑付时间节点 - 兑付登记日与到期日为2025年7月31日，兑付资金发放日为2025年8月1日[4][5] - 可转债摘牌日为2025年8月1日[6] 债券发行背景 - 公司2019年8月1日发行可转债630万张，总规模6.30亿元，期限6年[1] - 债券代码"113542"，2019年8月23日起在上交所上市交易[1] 兑付执行细节 - 本息通过中登上海分公司划入持有人资金账户[6] - 兑付含最后一期利息，税后金额未披露[4][5]

评级结果 - 前次债项评级为"AA"，主体评级为"AA"，评级展望为"稳定" [1] - 本次债项评级为"AA"，主体评级为"AA"，评级展望为"稳定"，评级结果较前次没有变化 [1][2] - 评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司，评级时间为2025年6月26日 [2] 评级背景 - 公司委托中诚信国际对2025年3月发行的"志邦转债"进行跟踪信用评级 [1] - 前次评级时间为2024年8月5日，主体信用评级结果为AA，评级展望为"稳定"，"志邦转债"评级结果为AA [1] - 中诚信国际基于公司经营情况、财务状况等综合分析与评估出具跟踪评级报告 [2] 公告信息 - 公告编号为2025-055，证券代码603801，债券代码113693 [1] - 跟踪评级报告详见上海证券交易所网站 [2]

报告核心观点 - 食品饮料行业资产定价受价格影响，下半年宏观价格指标是重要观察指标，行业整体景气有望回升，可关注顺周期白酒板块、新消费赛道和有经营反转预期的赛道 [6][7] - 东兴轻纺内销延续复苏，国补继续推进，家居内销受国补支撑、出口承压，纺织服装内销慢复苏、运动公司关注集团化和国际化进程 [8][9] 公司和行业研究 食品饮料行业 - 随着国家刺激经济政策落地，食品饮料板块追随经济复苏预期上涨，目前基本面进入验证期，需求侧变化和预期主导资产定价，价格是观察需求强弱的重要指标，且影响企业利润水平 [6] - 食品饮料行业利润变化追随价格趋势，白酒板块资产定价也随价格变化 [6] - 下半年策略方向为关注顺周期白酒板块、新消费赛道和有经营反转预期的赛道，推荐贵州茅台、伊利股份、劲仔食品、涪陵榨菜等企业 [7] 轻纺行业 家居 - 内销方面，地产销售下行，5 月竣工数据同比 -22.0% 压制自然需求，国补持续推进支撑更新需求，5 月家居社零同比 +25.6%，重点公司 PE 普遍低位且分红意愿高，建议关注股息率高、具备渠道和品牌优势、业绩确定性强的龙头公司 [8] - 出口方面，5 月家居出口下行，美国零售商库存高位、采购意愿下行，叠加关税政策扰动，欧洲成为拓展区域，关注关税政策变化，美国地产销售低位、长期需求有增长空间，具备成本制造优势的优质企业有竞争力，但短期业绩或受扰动，业绩稳定、估值低位的优质出口企业值得跟踪 [8] 纺织服装 - 内销慢复苏，5 月社会消费品零售总额同比增长 6.4%，服饰鞋帽类销售额同比 +4.0%，下半年内需有望受政策利好提振，建议关注优质品牌，运动服饰领域国产品牌一季度增长良好、加速集团化和国际化布局，推荐安踏体育 [9] - 纺织制造方面，1 - 5 月纺织品出口额累计同比增 2.5%，服装出口额累计微降 0.5%，3 月出口增长较快、4 月和 5 月受美国对等关税影响增速放缓，中国台湾纺企 1 - 4 月订单增长、5 月放缓，关税风险暂缓但仍有不确定性，建议关注具备海外产能布局的优秀制造，推荐华利集团、申洲国际等 [9] 重要公司资讯 - 建设银行发行 115.89 亿股募集 1050 亿元 [5] - 国轩高科金石全固态电池处于中试量产阶段，G 垣准固态电池已向客户送样和整车测试 [5] - 长川科技预计 2025 年上半年净利润同比增长 67.54% - 95.46% [5] - 南京商旅拟发行股份及支付现金购买南京黄埔大酒店 100% 股权 [5] - 天际股份硫化锂相关研发和试验工作有序进行 [5] 市场回顾 - 当周纺织服装行业下跌 5.12%，轻工制造下跌 3.06%，商贸零售下跌 2.75%，社会服务下跌 3.29%，美容护理下跌 5.86%，在申万 31 个一级行业中分别排第 30、25、24、27、31 名，上证指数下跌 0.51%，深证成指下跌 1.16% [10] 东兴证券研究所金股推荐 - 中广核技、山金国际、中宠股份、劲仔食品、泡泡玛特、华鲁恒升、中谷物流、福昕软件、日联科技 [3]

评级结果 - 公司前次主体信用等级为"AA"，"欧 22 转债"前次债券信用等级为"AA"，评级展望为"稳定" [1][2] - 本次主体信用等级为"AA"，"欧 22 转债"债券信用等级为"AA"，评级展望为"稳定"，评级结果较前次无变化 [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级时间为2024年6月18日，评级机构为中证鹏元 [2] - 本次评级由中证鹏元基于公司经营状况及行业综合评估完成 [2] 公告依据 - 评级依据包括《上市公司证券发行注册管理办法》《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定 [1] - 本次评级报告披露于上海证券交易所网站 [2] 债券信息 - "欧 22 转债"于2022年8月5日公开发行 [1]

要约收购基本情况 - 本次要约收购为主动要约，不以终止公司上市地位为目的，旨在巩固吴涛对公司的控制权 [3] - 要约收购价格5.68元/股，拟收购55,177,920股（占总股本21%），最高资金需求3.13亿元 [3] - 收购方吴涛已通过协议转让取得29.99996%股份及表决权，成为控股股东及实际控制人 [2] 交易结构与资金安排 - 亚振投资等一致行动人承诺以53,771,753股（占总股本20.4648%）申报预受要约，并放弃对应表决权 [2] - 收购资金来源于自有或自筹资金，已存入6500万元（占总额20%）作为履约保证金 [3][4] - 资金不涉及上市公司关联方或股份质押融资，符合监管要求 [4] 时间节点与操作流程 - 要约期限为2025年6月10日至7月9日，最后3个交易日（7月7-9日）预受不可撤回 [1][5] - 截至2025年6月23日，预受要约股份达39,731,713股（占总股本15.12%） [10] - 股东需通过券商申报预受/撤回，冻结股份需先撤回预受申报 [6][9] 收购后规划 - 吴涛将协调资源优化公司流动资金、企业管理及资产结构，提升盈利能力和抗风险能力 [2] - 交易完成后需办理股份过户手续，并通过上交所公告收购结果 [8]

产品创新与设计 - 公司通过独特的产品研发和设计开辟新兴市场，推出"星空房"系列产品，具备床、沙发、空调、浴缸等齐全设施 [1][3] - "星空房"采用PC材质（厚度仅4毫米），与警用防暴盾牌和飞机侧窗玻璃材质相同，并通过现场铁棒击打测试验证强度 [3] - 产品设计针对海外用户需求优化，例如弧形结构避免碰头，适配欧美及中东客户的使用场景 [3][4] 市场拓展与订单情况 - 公司产品主要出口欧美和"一带一路"沿线国家，应用于景区餐厅、咖啡厅及极光观赏等场景 [4] - 中东客户近期在广交会下单139套"星空房"，计划用于7个门店的分布式布置（每家店投放15-20套） [3][4] - 加拿大客户购买产品用于极光观赏，显示产品在高纬度旅游市场的应用潜力 [4] 公司战略与供应链 - 公司从代加工转型为自主研发生产，实现核心原材料（PC板材）自主供应，通过真空吸塑工艺制造房屋外壳 [6] - 持续加大研发投入提升房屋性能，强调产品质量、舒适度和安全性是赢得集成房屋市场的关键 [6]

收购人基本情况 - 收购人吴涛先生为济南域潇集团有限公司执行董事兼总经理，持股比例100%，主营业务为锆钛、稀土、石墨等矿产资源开采与利用[6] - 一致行动人范伟浩先生现任上海域潇稀土股份有限公司董事长，持股比例未披露，主营业务为稀土矿产品购销[6] - 收购人及其一致行动人通过协议转让已持有*ST亚振78,825,500股股份，占总股本29.99996%[7] - 吴涛控制的核心企业包括济南域潇集团及其14家子公司，涉及稀土功能材料、锆钛新材料等领域，注册资本从51%至100%不等[7] 要约收购方案 - 要约价格为5.68元/股，拟收购55,177,920股（占总股本21%），所需最高资金3.13亿元[11][12] - 资金来源于济南域潇集团提供的6.8亿元无息借款，已存入6500万元（20%比例）作为履约保证金[15][16] - 收购期限为30个自然日（2025年6月10日至7月9日），预受股份不可撤销期为最后3个交易日[16][17] - 亚振投资及其一致行动人承诺以20.4648%股份申报预受要约，其中浦振投资占2.6717%，恩源投资占2.6717%[12] 上市公司财务状况 - 2025年Q1总资产5.79亿元，负债3.59亿元，资产负债率62.01%，归母净利润亏损2131万元[23] - 2024年营收2.02亿元，毛利率33.95%，但净利率-58.45%，加权ROE为-36.76%[23] - 营运能力持续恶化：存货周转率0.35次，应收账款周转率0.58次，总资产周转率0.07次[23] - 流动比率0.78倍，速动比率0.46倍，显示短期偿债压力较大[23] 收购合规性分析 - 要约价格5.68元/股符合法规要求：不低于协议转让最高价5.68元/股，且高于公告前30日均价5.62元/股[25][26] - 较公告前30日最高价6.94元折价18.16%，较《要约报告书》公告前30日均价8.28元折价31.44%[26] - 收购人承诺保持上市公司独立性，避免同业竞争及规范关联交易，现有业务与*ST亚振无实质竞争[30][31] 收购后续计划 - 暂无12个月内改变主营业务、重大资产重组或调整分红政策的具体计划[33][34] - 拟通过股东大会推荐董事及高管候选人，但无大规模员工聘用调整计划[35][36] - 目标为巩固控制权而非终止上市，若股权分布不符合上市条件将协调解决方案[21]

家居行业转型趋势 - 家居消费从"功能消费"向"审美消费"跃迁 消费者追求个性化、高品质定制 门墙柜一体化、嵌入式灯光、异形曲面等高端工艺成为中产家庭标配需求 [1] - 轻高定成为行业增长新引擎 为家居市场注入新活力 中小型工厂转型轻高定是顺应市场变化、提升竞争力的必然选择 [1] 轻高定市场面临的挑战 - 消费者既要"高定质感" 又要"快交付"、还要"高性价比" 形成"不可能三角" 暴露传统生产模式致命困局 [3] - 行业收缩期 工厂被迫卷入更惨烈竞争 头部企业通过自动化产线将交付周期压到12天 依赖"手搓模式"的中小工厂难以获取入场券 [4] - 传统定制思维与轻高定逻辑存在体系冲突 设计生产脱节导致沟通成本增加、错误率上升 行业标准化缺失阻碍跨界协作 [5][6] 煜隆制造的转型实践 - 用标准化思维重构非标定制 通过设计规范与工艺标准化 实现设计参数化和全局建模 确保工艺一次通过率 降低容错成本 [7][9] - 将老师傅工艺经验转化为数据模型 实现90%-99%工序自动化生产 仅保留1%-10%核心调试环节 通过蓝光扫描视觉校正技术实现标准件与非标件混流生产 [9] - 柔性自动化产线实现7天交付周期 相比行业平均10-12天效率大幅提升 4000平方米厂房月产3万㎡投影面积 人效和平效达行业前沿水平 [9] 三维家的技术赋能 - 三维家与煜隆合作构建完整"技术生态" 实现从传统生产到柔性自动化的跨越 将29种高定工艺转化为数据模型 实现非标工业化生产 [12] - 三维家前后端一体化系统实现设计、审拆单、制造、安装全流程闭环 确保数据同源 大幅减少沟通成本和错误率 [13] - 三维家CAM系统与南兴设备协议级互联 实现开料机智能切割、六面钻实时调整钻孔路径 三个月完成从数据打通到信息化跑通 [15] 行业未来发展方向 - 轻高定战役胜负手在于打通设计、生产、交付的数据闭环 三维家与南兴的"软硬件联盟"推动行业从单机智能化向全链路协同进化 [17] - 煜隆7天交付、混流生产等硬指标证明中小工厂可通过精准改造在成本可控前提下跻身高品质定制赛道 用数据与算法取代人海战术是未来生存法则 [17]

全铝家居行业特点 - 全铝家居采用铝合金材料制作，具有重量轻、强度高、耐腐蚀、易清洁等特点[3] - 相比传统木质家具，全铝家居更环保健康，铝合金可回收利用，减少森林资源消耗和甲醛释放[3] - 全铝家居符合现代人对环保健康生活的追求[3] 嘉兴鼎辉装饰工程有限公司战略 - 公司将全铝家居作为主要发展方向[5] - 拥有专业设计团队，结合国际潮流与中国传统文化，创造现代感与温馨舒适并存的家居空间[5] - 坚持使用高品质铝合金原材料，确保产品达到环保标准[5] 生产工艺与质量控制 - 引进先进生产设备和技术，采用精密切割、折弯、焊接工艺，确保产品精准度和耐用性[7] - 建立严格质量检测体系，从原材料到成品全程把关[7] - 提供一站式家居解决方案，包括设计咨询、空间规划、安装售后等专业服务[7] 市场定位与竞争优势 - 公司推出个性化定制服务，根据客户需求和喜好量身打造产品[7] - 已成为全铝家居行业领军品牌，在国内市场获得广泛认可[7] - 积极拓展海外业务，推动中国全铝家居走向国际市场[7] 未来发展 - 公司将继续秉承"质量第一、客户至上"理念[7] - 计划为消费者提供更多高品质、环保健康的全铝家居产品[7] - 致力于引领家居行业迈向更美好未来[7]