马冈鹅产业现状 - 马冈鹅是广东四大名鹅之首和国家地理标志农产品，具有"四乌"特征（乌头、乌喙、乌背、乌脚）[5][21][22] - 马冈镇现有300家养殖场，种鹅饲养总量30万羽，2024年产鹅苗750万对，出栏肉鹅500万羽[11] - 2024年马冈鹅产值突破56.01亿元[18] - 广东烧鹅有80%以上来自马冈鹅[23] 产业荣誉与地位 - 马冈镇被评为全国"一村一品"示范镇（肉鹅）、广东省"一村一品一镇一业"专业镇[9] - 马冈镇拥有全国范围的马冈鹅种鹅定价权[10] - 马冈镇成功列入2023年国家农业产业强镇创建名单[12] 产业链发展 - 马冈鹅产业链完整，融合了第一、二、三产业[14][15] - 2022年创建全省首个马冈鹅省级畜禽遗传资源保护种场[15] - 打造"马冈优品"行政区品牌和"马冈鹅"区域公用品牌[17] - 马冈鹅2-3个月可出栏，体重达10斤左右[23] 未来发展规划 - 加快推进马冈鹅研究院建设工作[24] - 深化马冈鹅保种提纯复壮工作[25] - 推进标准化养殖场建设[26] - 提升马冈鹅在全国乃至全球知名度[26][27] 政府支持与建议 - 省农业农村厅提出三大核心要求：强化龙头引领打造"四能"产业集群、加大教育培训体系、借势农博会打响品牌[32][33][36][37][38][39] - 特别策划"马冈鹅"出圈记等活动，推动品牌迈向百亿产业[41][42]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][64] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处快速发展阶段 [8][64] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 4月10日生猪均价14.6元/公斤、15公斤仔猪价格659元/头、50公斤二元母猪价格1634元/头、前三等级白条均价19元/公斤、商品猪出栏体重128.81公斤，周环比分别为价格不变、价格不变、价格不变、-0.01元/公斤、-0.08公斤 [14] - 2025年2月末能繁殖母猪存栏4066万头，环比上升0.1%，同比上升0.6%；2月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2177万头，同比增加3.5% [14] - 猪价微幅调整，短期有望震荡下行，2025年猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高；基本面供强需弱，2025年现货价格将向成本线看齐，高价高利润难维持，预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团，建议关注德康农牧 [4][14] 家禽 - 3月22日白羽鸡父母代鸡苗综合售价40元/套，周环比-0.1元/套；3月29日白羽鸡商品代鸡苗3.2元/只，周环比+0.2元/只；毛鸡主产区价格3.75元/斤，周环比+0.15元/斤；鸡肉综合售价9098元/吨，周环比+10元/吨 [28] - 3月22日祖代场约21元/套（周环比-1元/套）；3月29日父母代场约0.6元/羽（周环比+0.2元/羽）；3月29日养殖户约-2.5元/只（周环比+0.9元/只）；3月29日屠宰厂约-435元/吨（周环比-323元/吨） [28] - 2025年2月祖代雏鸡更新4.41万套；2024年12月-2025年2月进口品种未引种，1-2月合计祖代雏鸡更新5.43万套；优质种源缺失，后续价格或改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [29] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善，动保企业盈利改善晚于养殖企业；泰乐及系列品种市场货源趋紧，产品价格走高，2025年4月9日泰乐菌素原料药价格反弹至283元/千克，4月以来上涨7.60%，今年以来上涨23.32%，或推动相关企业业绩修复 [6][41] - 2024年11月-12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份，整合宠物医疗资产，完善宠物业务布局；建议关注有外延扩张预期的瑞普生物、估值较低业绩修复的企业如科前生物、产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份以及受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物 [6][41] 种植 - 2025年4月11日全国玉米现货价为2199元/吨，周环比+0.5%，月环比+1.1%，同比+0.4%；全国小麦现货均价为2422元/吨，周环比-0.1%，月环比-0.3%，同比-11.3%；全国豆粕现货均价为3454元/吨，周环比+10.8%，月环比-3.4%，同比+2.7%；全国猪粮比价为6.56 [46] - 2025年2月进口谷物及谷物粉163万吨，同比-75.9%，其中进口玉米8万吨，同比-96.9%，进口小麦7万吨，同比-96.2%，进口大麦69万吨，同比-39.5%，进口高粱61万吨，同比-42.5% [46] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [46] 饲料 - 2025年4月11日育肥猪配合饲料价格为3.35元/公斤，月环比-20元/吨，同比-230元/吨；肉鸡配合料价格为3.35元/公斤，月环比-50元/吨，同比-400元/吨；蛋鸡配合料价格为2.74元/公斤，月环比-60元/吨，同比-20元/吨 [49] - 2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%，其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%；饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平 [49] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [51] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只，犬猫数量均上涨；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [54] - 2025年3月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；2025年3月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+37%，弗列加特同比+80%等；2025Q1，乖宝宠物品牌麦富迪同比+36%，弗列加特同比+140%等；2025年3月，天猫宠物食品品类同比+48%，京东同比+7.7%，抖音同比-1.6%，三平台合计同比+23%；2025Q1，天猫宠物食品品类同比+26%，京东同比+0.8%，抖音同比+22%，三平台合计同比+18% [55][57] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [57] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|51.15|35.15|-28.47|45.54%|-| |外购仔猪盈利（元/头）|-11.86|-34.44|121.53|-65.56%|-| |仔猪成本（元/头）|37.17|33.20|37.62|11.95%|-1.20%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.34|7.11|7.80|3.23%|-5.90%| |肉鸡苗（元/羽）|2.79|2.79|3.26|0.00%|-14.42%| |海参（元/千克）|110.00|180.00|110.00|-38.89%|0.00%| [61] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|119.3|119.27|121.05|0.03%|-1.45%| |菜篮子批发价格指数|120.4|120.37|121.93|0.02%|-1.25%| |寿光蔬菜价格指数|110.4|112.32|119.1|-1.71%|-7.30%| |DCE玉米（元/吨）|2270|2315|2417|-1.94%|-6.08%| |DCE大豆（元/吨）|4186|4016|4783|4.23%|-12.48%| |CZCE白糖（元/吨）|6086|5955|6503|2.20%|-6.41%| |CZCE棉花（元/吨）|12810|13610|16280|-5.88%|-21.31%| [67] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|重点公司名称|2025/04/11股价|2023 EPS|2024A/E EPS|2025E EPS|2023 PE|2024A/E PE|2025E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|40.93|-0.79|3.3|3.04|-|12.40|13.46|买入| |300498.SZ|温氏股份|17.31|-0.97|1.51|1.58|-|11.46|10.96|买入| |603477.SH|巨星农牧|21.78|-1.27|1.81|1.75|-|12.03|12.45|买入| |002299.SZ|圣农发展|16.78|0.54|0.58|1.1|32.00|28.93|15.25|买入| |002458.SZ|益生股份|9.87|0.54|0.46|0.64|19.93|21.46|15.42|买入| |300761.SZ|立华股份|20.85|-0.53|1.96|2.12|-|10.64|9.83|买入| |002311.SZ|海大集团|52.19|1.66|2.62|2.9|27.05|19.92|18.00|买入| |300119.SZ|瑞普生物|18.45|0.98|0.65|0.88|16.77|28.38|20.97|买入| |688526.SH|科前生物|16.01|0.85|0.8|0.94|23.98|20.01|17.03|买入| |002891.SZ|中宠股份|42.66|0.8|1.31|1.51|33.03|32.56|28.25|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|14.01|-0.04|0.79|0.94|-|17.73|14.90|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|94.46|1.15|1.54|1.88|34.62|61.34|50.24|买入| |600201.SH|生物股份|7.11|0.26|0.27|0.3|41.42|26.33|23.70|买入| |603566.SH|普莱柯|13.18|0.5|0.49|0.55|45.30|26.90|23.96|买入| |000048.SZ|京基智农|16.13|3.34|1.6|1.78|5.48|10.08|9.06|买入| [9][66]

销售数据 - 2025年3月销售商品代鸡苗2613.77万只，同比增长7.07%，环比增长2.85% [1] - 销售收入7374.27万元，同比下降13.61%，环比增长34.85% [1] 行业动态 - 白羽肉鸡市场渐趋稳定，鸡苗售价逐步上涨 [1] - 销售收入环比上涨主要受鸡苗售价上涨驱动 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收31.36亿元（同比-2.76%），归母净利5.04亿元（同比-6.84%）[1] - Q4营收9.82亿元（同比+73%，环比+26%），归母净利2.03亿元（同比+242%，环比+73%）[1] - Q4商品代鸡苗价格上涨带动收入及盈利结束连续3个季度同比下降[1] 业务分析 - 2024年销售白羽肉鸡苗5.86亿羽（同比-9%），主要因调整生产节奏[2] - 父母代鸡苗贡献盈利约2.5亿元（单套盈利近20元），商品代鸡苗贡献盈利约3.5亿元（单羽盈利近0.6元，同比提升约0.2元）[2] - Q4销售白羽肉鸡苗1.55亿羽（同比+9%，环比+0.5%），鸡苗均价约4.79元/羽（同比+62%，环比+23%）[2] - Q4商品代鸡苗贡献盈利近2.8亿元（单羽盈利近1.45元，同比扭亏）[2] 股东回报 - 2024年预计派发现金红利2.18亿元，现金红利和回购金额合计3.37亿元，占归母净利润的67%，股息率约2.08%[3] 行业展望 - 白羽鸡肉消费与宏观消费正相关，若宏观消费持续修复或带动行业反转向上[3] - 截至25Q1，白羽肉鸡商品代养殖屠宰已连续亏损8个季度，父母代种鸡养殖于25Q1起进入亏损[3] 盈利预测 - 预计2025/26/27年归母净利润为5.53/4.82/8.02亿元，对应EPS为0.50/0.44/0.72元[4] - 给予公司2025年22x PE，维持目标价11.05元[4]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为同步大市 - A（维持）[2] - 海大集团评级为买入 - A；圣农发展、温氏股份评级为买入 - B；乖宝宠物、中宠股份评级为增持 - A；唐人神、神农集团、巨星农牧、新希望评级为增持 - B [1] 报告的核心观点 - “猪周期”本质是产能周期，产能回升不必然影响盈利周期演绎，关键看产能回升速度。当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，市场对产能回升影响盈利周期的预期或过度悲观，忽略原料成本下行筑底和 2025 年宏观需求潜在回升的正面影响，本轮盈利时间持续性或超预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [4] - 上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力下，2025 年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和 PB 估值周期底部区域，具备配置价值 [5] - 上游原料价格下行筑底和下游养殖端改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面将上行，海外饲料业务是潜在增长点，看好其投资机会 [5] - 卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力，国产品牌高增长有望延续，推荐乖宝宠物、中宠股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分为 4 个象限，猪价周期运行中 4 个象限轮动，影响生猪养殖股运行方向，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [13] 农业板块本周行情回顾 - 本周（3 月 3 日 - 3 月 9 日）沪深 300 指数涨跌幅为 +1.39%，农林牧渔板块涨跌幅为 +1.04%，板块排名第 20，子行业中食品及饲料添加剂、动物保健、果蔬加工、生猪养殖、肉鸡养殖表现位居前五 [2][17] - 行业涨跌幅前十公司包括生物股份、安德利等；行业涨跌幅后十公司包括亚盛集团、广农糖业等 [17] 行业数据 生猪养殖 - 本周（3 月 3 日 - 3 月 9 日）猪价环比上涨，截至 3 月 7 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.85/15.32/14.39 元/公斤，环比上周分别 +0.07%/+0.99%/+0.35%；平均猪肉价格为 20.81 元/公斤，环比下跌 0.24%；仔猪平均批发价格 28.00 元/公斤，环比上涨 2.75%；二元母猪平均价格为 32.47 元/公斤，环比持平；自繁自养利润为 33.56 元/头，外购仔猪养殖利润为 -12.52 元/头 [3][23] - 2025 年 2 月 26 日猪粮比价为 7.08，环比 2 月 19 日下跌 1.94% [23] 家禽养殖 - 截至 3 月 7 日，白羽肉鸡周度价格为 6.59 元/公斤，环比上涨 8.03%；肉鸡苗价格为 2.54 元/羽，环比上涨 10.92%；养殖利润为 -1.90 元/羽。鸡蛋价格为 8.00 元/公斤，环比上涨 2.56% [3][31] 饲料加工 - 2024 年全国工业饲料总产量 31503.1 万吨，比上年下降 2.1%。其中，配合饲料产量 29354.0 万吨，下降 1.8%；浓缩饲料产量 1294.2 万吨，下降 8.8%；添加剂预混合饲料产量 695.1 万吨，下降 2.0% [34] - 分品种看，猪饲料产量 14391.3 万吨，下降 3.9%；蛋禽饲料产量 3236.1 万吨，下降 1.2%；肉禽饲料产量 9754.2 万吨，增长 2.6%；反刍动物饲料产量 1449.4 万吨，下降 13.3%；水产饲料产量 2262.0 万吨，下降 3.5%；宠物饲料产量 159.9 万吨，增长 9.3%；其他饲料产量 250.1 万吨，增长 4.1% [34] 水产养殖 - 海水产品方面，截至 3 月 7 日，海参价格为 180.00 元/千克，环比上周持平；对虾价格为 300.00 元/千克，环比持平；鲈鱼 50.00 元/千克，环比持平 [40] - 淡水产品方面，截至 2 月 28 日，草鱼价格为 15.17 元/公斤，环比上涨 1.00%；鲫鱼价格为 20.72 元/公斤，环比上涨 0.83%；鲤鱼价格为 13.99 元/公斤，环比上涨 0.65%；鲢鱼价格为 13.47 元/公斤，环比上涨 0.52%；截至 2 月 27 日，国际鱼粉现货价为 1694.83 美元/吨，环比 2 月 20 日上涨 0.30% [40] 种植与粮油加工 - 本周油脂油料价格环比下跌。截至 3 月 7 日，大豆现货价格 3856.79 元/吨，环比上周下跌 0.57%；豆粕价格环比下跌 2.16%，豆油价格环比下跌 0.37%，菜籽油价格环比下跌 0.20% [46] - 截至 3 月 7 日，玉米/小麦现货价格分别为 2229.12/2424.61 元/吨，环比上周分别 +0.70%/- 0.40% [46] - 菌类产品方面，金针菇价格为 4.60 元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比上周持平 [46] - 截至 3 月 7 日，白糖经销价格为 6210.00 元/吨，环比下跌 0.48%，截至 2 月 27 日，原糖国际现货价 19.81 美分/磅，环比上涨 0.66% [46] 重点公司公告 - 牧原股份 2025 年 1 - 2 月份销售商品猪 1146.1 万头，同比变动 10.51%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪 345.1 万头）；商品猪销售均价 14.76 元/公斤，同比变动 6.65%；商品猪销售收入 204.22 亿元，同比变动 24.38%。2025 年 1 - 2 月份，销售仔猪 219.2 万头，销售种猪 6.9 万头 [55] - 新希望 2025 年 2 月销售生猪 114.01 万头，环比变动 -23.93%，同比变动 -12.89%；收入 16.47 亿元，环比变动 -19.94%，同比变动 - 10.30%；商品猪销售均价 14.64 元/公斤，环比变动 -5.00%，同比变动 5.63% [55]