持续督导工作情况 - 国投证券作为倍轻松科创板上市保荐机构负责持续督导工作 已制定相应工作计划并签订协议明确双方权利义务[1] - 通过现场办公等方式开展持续督导工作 发现公司控股孙公司健康科技存在违规担保和资金占用问题[1] - 健康科技通过购买银行定期存单为公司实际控制人马学军个人借款提供担保 且实际控制人占用公司5400万元资金[1][2][4] 重大违规事项及整改 - 公司实际控制人马学军存在占用5400万元资金的情形 控股孙公司健康科技为其个人借款提供违规担保[1][2][4] - 保荐机构发现后立即启动专项现场检查 督促公司及相关当事人采取整改措施[2][8] - 截至2025年4月末 违规担保已解除 资金占用的本金和利息已全部归还[11][15] 财务表现 - 2024年营业收入10.85亿元 同比下降14.88%[15] - 归属于上市公司股东的净利润1025.32万元 实现扭亏为盈[15] - 扣除非经常性损益的净利润-327.69万元 较上年同期亏损额下降[15] - 基本每股收益0.12元/股 同比增加120%[15] - 加权平均净资产收益率2.72% 增加14.47个百分点[15] - 研发投入占营业收入比例5.38% 同比增加0.79个百分点[15] 核心竞争力 - 公司拥有四大核心技术体系：高仿生系统、高动力系统、中医诊疗系统、中医健康管理系统[17] - 在精密驱动、智能控制、体征传感、物联协同等方面具备较强市场竞争力[17] - 构建"云-管-端-体"四位一体的"中医×科技"生态布局 融合硬件软件与服务[18][23] - 自主品牌"breo倍轻松"在境内外市场形成强大品牌效应[19] - 产品线覆盖头部、眼部、颈部、肩部、腰部等多部位按摩器[18][22] 研发创新 - 2024年研发投入5843.58万元 占营业收入5.38%[23] - 新增申请发明专利29项 获得发明专利授权24项[25] - 新增实用新型专利88项 外观设计专利38项[25] - 累计获得发明专利授权194项 实用新型386项 外观设计279项[25] - 开发出多点矩阵仿生揉捏、往复式揉捏、mini按摩舵机等核心技术模块[29] - 完成breo+APP 3.0版本升级 初步构建中医诊疗系统[30] 渠道布局 - 形成线上线下融合、直营加盟互补、国内外市场联动的立体化销售网络[20] - 线上通过天猫、京东、拼多多等平台销售 线下布局机场高铁站等高端场所[20] - 海外市场通过亚马逊、TikTok、Shopee等平台拓展 2024年海外收入同比增长[21] - 在东南亚、美国设立全资子公司 组建本地化运营团队[21] 行业竞争与风险 - 智能便携按摩器行业处于快速增长阶段 竞争日趋激烈[12][14] - 竞争对手在产品研发、市场拓展上加大投入[12] - 公司直销比例较大导致销售费用率较高[14] - 主营业务毛利率受产品价格、原材料价格、行业竞争等因素影响[13] - 需要持续将新技术成果应用于产品 保持技术领先优势[12] 知识产权与人才 - 全球范围内打造专利壁垒 形成技术护城河[22] - 研发人员105名 新增核心技术人员万勇（拥有超200项专利）[22] - 与中国航天深航院、江西中医药大学等科研院校开展合作[26] - 相关专利已获得5项国家专利奖[25] 募集资金使用 - 募集资金净额3.59亿元[31] - 截至2024年末累计投入2.80亿元 结余8701.19万元[31] - 募集资金使用符合相关规定 与披露情况一致[31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 公司放缓营销投放节奏，收入阶段回落，2024 年公司营业收入同比下滑 14.88%，2025Q1 同比下滑 32.83% [10] - 销售下滑导致费用率大幅增加，2025Q1 公司盈利水平阶段回落，2024 年公司毛利率同比增加 1.86pct，2025Q1 同比下降 0.75pct [10] - 公司深耕智能便携按摩器，拥有自主品牌，积极推出新品、优化渠道策略，有望实现新的高质量发展，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.53、0.85 和 1.12 亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 营收业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 10.85 亿元，同比下滑 14.88%，归母净利润 1025 万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润 -328 万元，同比减亏 5272 万元 [2][5] - 2024Q4 公司实现营业收入 2.49 亿元，同比下滑 25.38%，归母净利润 -285 万元，同比减亏 3169 万元，扣非归母净利润 -1245 万元，同比减亏 2178 万元 [2][5] - 2025Q1 公司实现营业收入 1.97 亿元，同比下滑 32.83%，归母净利润 -183 万元，同比下滑 111.74%，扣非归母净利润 -231 万元，同比下滑 114.79% [2][5] 分产品及地区情况 - 分产品，2024 年眼部产品同比下滑 33.88%，颈部产品同比下滑 26.95%，头皮 + 头部产品同比增长 43.65%，肩部产品同比下滑 26.69%，腰背部产品同比下滑 0.99% [10] - 分地区，2024 年内销收入同比下滑 16.44%，外销收入同比增长 9.49% [10] 费用率及盈利情况 - 2024 年公司毛利率同比增加 1.86pct，销售费用率同比降低 3.18pct，管理费用率同比增加 1.70pct，研发费用率同比增加 0.79pct，经营利润同比减亏 3584 万元 [10] - 2024Q4 公司毛销差同比增加 6.31pct，管理/研发费用率分别同比 +2.44/-0.68pct，经营利润同比减亏 1479 万元 [10] - 2025Q1 公司毛利率同比下降 0.75pct，销售/管理/研发费用率分别同比 +1.29/+2.45/+1.62pct，经营利润同比下滑 161.76% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1085|1172|1296|1429| |归母净利润（百万元）|10|53|85|112| |每股收益（元）|0.12|0.62|0.99|1.31| |市盈率|249.79|47.78|29.73|22.62| |市净率|6.92|6.23|5.43|4.65| |总资产收益率|1.3%|6.4%|9.2%|11.1%| |净资产收益率|2.8%|13.0%|18.3%|20.6%| |净利率|0.9%|4.5%|6.6%|7.8%| |资产负债率|54.4%|50.6%|49.5%|46.2%| |总资产周转率|1.34|1.42|1.40|1.41|[14]