投资者关系活动基本信息 - 活动类型为现场参观 [2] - 参与单位为华泰证券、景顺长城 [2] - 时间为2025年7月4日 [2] - 地点在厦门市集美区灌口镇后山头路39号公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书洪清泉先生、证券事务代表叶惠敏女士 [2] 储能消防业务情况 - 2022年度年收入1101.51万元，2024年度增长到13304.12万元，近年来增速较快 [2] - 今年从技术方案、材料采购、生产过程控制等环节降本，提升毛利率；加强研发投入，与科研机构、高校合作；加快海外布局 [2] - 目前订单承接正常，具体业绩关注定期报告 [2] 电力电网消防业务情况 - “压缩空气泡沫灭火技术”是特高压换流站关键消防配套技术，产品及技术获高度认可 [2] - 相关产品已批量应用于±1100kV昌吉/古泉换流站等几十座换流/变电站 [2] - 今年改变销售策略拓展业务，产品将应用于“哈密 - 重庆±800千伏特高压直流输电工程”等国家“十四五”电力发展规划重点工程 [2] 深圳科卫泰公司股权合作情况 - 今年一季度签署《股权转让及增资协议》，享有独家增资至持股不少于51.02%的不可撤销权力 [3] - 近期签署《增资协议》，持股比例由14.91%提高至19.81% [3] - 将推动股权合作事宜，加强战略协同，完善“空天地一体化”应急救援安全防护新业态和低空经济全产业链 [3]

控股股东及实际控制人减持计划 - 控股股东洪伟艺直接持有公司股份61,337,780股，间接通过厦门市中安九一九投资有限公司持有14,000,000股，合计持股75,337,780股（占总股本41.4392%），计划减持不超过1,810,000股（占总股本0.9956%）[1] - 实际控制人洪清泉持有公司股份7,308,000股（占总股本4.0197%），计划减持不超过1,810,000股（占总股本0.9956%）[1] - 公司公告称减持计划不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响，也不会导致控制权变更[2] 公司IPO及募资情况 - 公司于2020年10月29日在深交所创业板上市，发行数量3,199.50万股，发行价格15.38元/股，保荐机构为招商证券[2] - 首次公开发行募集资金总额49,208.31万元，净额44,215.99万元，比原计划少15,790.09万元[3] - 2023年通过定向增发募集资金9,162.66万元，扣除费用后净额8,465.77万元[4] - 两次募资合计募集57,818.14万元[5] 公司财务表现 - 2024年营业总收入3.07亿元，同比下滑17.58%[5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-2,219.14万元，去年同期为3,862.66万元[5] - 2024年扣非净利润-3,178.32万元，去年同期为3,163.14万元[5] - 2024年经营活动现金流量净额-1,860.58万元[5] 股价表现及募投项目 - 上市首日盘中最高价70.00元，为历史最高价，此后股价震荡下跌[3] - 原计划募投项目包括超细干粉自动灭火装置生产、乘客舱固定灭火系统生产、变压器固定自动灭火系统生产、研发中心建设和补充流动资金[3]

高管减持计划 - 董事林美钗持有公司股份6,293,000股(占总股本3.4614%)，计划减持不超过750,000股(占总股本0.4125%) [1] - 副总经理常世伟持有公司股份1,071,000股(占总股本0.5891%)，计划减持不超过267,000股(占总股本0.1469%) [1] - 减持方式为集中竞价交易，减持时间为公告披露后15个交易日起3个月内 [1][2] - 林美钗和常世伟不是公司控股股东或实际控制人，减持不会对公司治理结构、股权结构及经营产生重大影响 [2] 公司IPO情况 - 公司于2020年10月29日在深交所创业板上市，发行数量3,199.50万股，发行价格15.38元/股 [3] - 上市首日最高价70.00元，为历史最高价 [3] - 实际募集资金净额44,215.99万元，比原计划少15,790.09万元 [3] - 原计划募集资金60,006.08万元用于多个生产项目和研发中心建设 [3] 再融资情况 - 2023年通过定向增发募集资金9,162.66万元，发行价31.27元/股，发行数量293.02万股 [4] - 扣除发行费用后实际募集资金净额8,465.77万元 [4] - 两次募资合计57,818.14万元 [5] 财务表现 - 2024年营业总收入3.07亿元，同比下降17.58% [5][6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-2,219.14万元，去年同期为3,862.66万元，同比下降157.45% [5][6] - 2024年扣非净利润-3,178.32万元，去年同期为3,163.14万元，同比下降200.48% [5][6] - 2024年经营活动现金流净额-1,860.58万元，去年同期为6,281.56万元，同比下降129.62% [5][6]

权益分派方案 - 2024年度权益分派方案获2024年年度股东大会审议通过，以总股本724,434,540股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），共计144,886,908元（含税）[2][3] - 同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增2股，共计转增144,886,908股，转增后总股本增至869,321,448股[2][3] - 分红前总股本为724,434,540股，分红后总股本增至869,321,448股[3][4] 股权登记与除权除息 - 本次权益分派股权登记日为2025年6月6日，除权除息日为2025年6月9日[4] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年6月6日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东[5] - 现金红利将于2025年6月9日通过股东托管证券公司直接划入资金账户[5] 股份变动情况 - 权益分派后，限售条件流通股（高管锁定股）从106,350,196股增至127,620,235股，占比保持14.68%[6] - 无限售条件流通股从618,084,344股增至741,701,213股，占比保持85.32%[6] 摊薄每股收益与股权激励调整 - 按新股本869,321,448股摊薄计算，2024年度每股净收益为0.4061元/股[6] - 股票期权数量从10,228,328份调整为12,273,993份，行权价格从11.59元/份调整为9.49元/份[6]

股东减持情况 - 控股股东北大青鸟环宇在2025年5月12日至5月15日期间通过集中竞价交易累计减持275万股，占总股本0.37% [1] - 减持前北大青鸟环宇持股16,400.6469万股（占总股本22.29%），减持后持股16,125.6469万股（21.89%）[1][2] - 本次减持属于此前披露计划的一部分，2025年3月6日至3月11日已通过大宗交易减持1,146.80万股 [3] 股权结构变动 - 减持前后无限售条件股份占比从22.29%降至21.89%，有限售条件股份始终为0 [2] - 减持不会导致公司控制权变更或对治理结构及持续经营产生重大影响 [2] 历史融资情况 - 2019年IPO发行6,000万股（占发行后总股本25%），发行价17.34元，募资净额93,812.95万元 [4] - 2022年非公开发行74,422,182股（发行价24.01元），募资净额173,487.49万元，两次合计募资282,727.66万元 [4][5] 历年分红与转增 - 2022年每10股派3元现金并转增3股（总股本基数565,536,104股） [5] - 2021年每10股派4元现金并转增4股（总股本基数348,935,611股） [5] - 2020年每10股派4.489534元现金并转增3.990697股（总股本基数246,783,929股） [6] - 2024年拟每10股派2元现金并转增2股（基数724,041,091股），转增后总股本将增至881,108,509股 [6]

会议基本信息 - 会议类型为业绩说明会 [2] - 时间是2025年5月15日 [2] - 地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 接待人员包括董事长、总经理洪伟艺等6人 [2] 投资企业情况 - 公司投资的深圳市科卫泰实业发展有限公司属军民融合高科技企业，经营正常，产品市场需求增加 [2] 股价应对策略 - 管理层高度重视股票二级市场表现，通过现金分红、回购股份注销、拓展业务布局等促进可持续发展 [3] - 未来加大市场宣传、市值管理、投资者交流等方面提升力度 [2][3] - 产业上深度布局低空经济产业链建设、应急救援/消防灭火用具身智能机器人应用落地 [2][3] - 加强技术产品研发、市场应用精准推广及海外市场开拓力度，推进用户服务体系建设 [2][3] 公司业务聚焦 - 业务聚焦于电力电网、储能、交通运输、应急救援、低空科技、工业机器人等专业消防领域 [3] - 力争成为行业一流的锂离子电池消防安全专家及可靠解决方案提供商 [3]

政策框架与行业影响 - 五部门联合印发《国家方案》，为2025-2030年ODS和HFCs淘汰削减提供行动指南，明确履行国际公约义务的方向 [1] - 消防行业自2010年起全面淘汰哈龙等高ODP灭火剂，禁止HCFCs类灭火剂应用，并提升HFCs替代比例 [1] - 2024年起HFCs生产和使用量冻结在18.53亿tCO2和9.05亿tCO2基线值，2029年需削减基线值的10% [2] 技术研发与创新需求 - 当前七氟丙烷、六氟丙烷等HFCs灭火剂仍广泛用于数据中心等场景，但面临逐步削减压力，替代品研发亟待突破 [3] - 需加强高校、科研机构与企业联合攻关，开发航空器用快速响应低腐蚀灭火剂、电气设备房用低毒性扩散剂等定制化解决方案 [3] - 目标通过3-5年技术攻关，使环保高效灭火技术达到国际并跑或领跑水平 [3] 生产监管与循环利用 - 哈龙灭火剂仅允许回收再生利用，HFCs灭火剂将受总量管控，需加强非法生产使用行为的处罚力度 [4] - 需建立灭火剂回收网络，发展哈龙和HFCs提纯再生工艺，降低回收成本并延长库存使用周期 [4] 标准体系与激励机制 - 需制修订技术标准规范，推动新型灭火技术应用，发展环保与效能双重认证体系 [5] - 行业协会将发布HFCs替代行动计划，明确阶段性转型目标，并对采用环保系统的单位给予设备购置补贴 [5] - 计划在部分区域开展新型灭火技术示范应用，形成可复制推广模式 [5]

文章核心观点 - 青鸟消防2025年一季度财务表现疲软，盈利能力和现金流明显下滑，应收账款高企带来潜在风险 [7] 经营业绩 - 2025年一季度营业总收入8.83亿元，同比下降3.64%；归母净利润6894.54万元，同比下降12.37%；扣非净利润6378.17万元，同比下降4.52%，盈利能力减弱 [1] 盈利能力 - 毛利率为37.63%，同比减少8.74个百分点；净利率为8.33%，同比减少7.99个百分点，成本控制和利润转化遇挑战 [2] 费用控制 - 销售、管理和财务费用总支出1.97亿元，三费占营收比22.32%，同比减少7.26个百分点，但整体费用水平仍较高 [3] 资产质量 - 应收账款规模达26.29亿元，占最新年报归母净利润比例高达744.77%，远高于正常水平，或影响未来现金流 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流为 -0.37元，同比减少20.21%，经营活动现金流出压力大 [5] 融资与分红 - 自上市累计融资28.27亿元，累计分红7.58亿元，分红融资比0.27，融资能力有但分红比例低 [6] 商业模式 - 业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注其实际效果和对长期发展的影响 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 维持此前预期，预计公司25 - 27年营业收入分别为51.4/56.4/62.2亿元，同比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为5.5/6.5/7.4亿元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应15X/12X/11X PE [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为49.72/49.23/51.42/56.40/62.20亿元，增长率分别为8.02%、 - 0.98%、4.44%、9.69%、10.28% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6.59/3.53/5.49/6.53/7.35亿元，增长率分别为15.67%、 - 46.42%、55.39%、19.02%、12.62% [8] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为0.869/0.474/0.745/0.887/0.999元 [8] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为0.83/0.76/0.51/1.15/1.33元 [8] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司）（摊薄）分别为10.57%、5.80%、8.30%、9.33%、9.88% [8] - 2023 - 2027E P/E分别为15.92、24.60、14.59、12.26、10.88 [8] - 2023 - 2027E P/B分别为1.68、1.43、1.21、1.14、1.08 [8] 2025年一季报情况 收入端 - Q1营收8.83亿元，yoy - 3.64%，原因包括Q1地产竣工压力延续（yoy - 14.3%）、国标替换前夕旧国标产品去库压力延续致市场价格竞争加剧、24Q1高基数 [9] - 国内民商用报警与疏散业务营收5.4亿元，yoy - 9.54%，预期Q1筑底，Q2有望企稳回升，原因是5.1国标替换后中小厂商出清使公司份额提升和价格内卷压力释放，以及公司主动挖掘增量机遇 [9] - 国内工/行业业务营收1.25亿元，24全年/25Q1数据中心消防业务发货yoy + 118%/+88% [9] - 海外业务营收1.94亿元，yoy + 20.46%，恢复高速增长 [9] 利润端 - Q1综合毛利率为37.63%，YoY - 3.6pct，环比24全年+1.07pct [9] - Q1实现归母净利润6895万元，yoy - 12.37%；实现扣非归母净利润6378万元，yoy - 4.52% [9] 费用端 - Q1研发/销售/管理费用率分别为5.0%/14.4%/8.6%，yoy - 1.3pct/-1.0pct/-0.5pct，三费率稳健优化 [9] 增量看点 - 主业黎明前夜，Q1预付款项+存货同步提升或预示公司订单侧有所回暖，民商用市占率进一步提升 [9] - 消防机器人加速落地，子公司科力恒灭火无人车集成AI图像智能分析与无人车智能控制系统，公司开展大模型视觉识别技术在四足机器人上的应用验证，覆盖多场景功能 [9] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027E主营业务收入分别为46.02/49.72/49.23/51.42/56.40/62.20亿元，增长率分别为8.0%、 - 1.0%、4.4%、9.7%、10.3% [10] - 2022 - 2027E归母净利润分别为5.70/6.59/3.53/5.49/6.53/7.35亿元 [10] 资产负债表 - 2022 - 2027E货币资金分别为29.75/29.50/25.78/29.38/31.85/34.99亿元 [10] - 2022 - 2027E应收款项分别为25.11/27.15/30.39/33.57/35.01/36.99亿元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2027E经营活动现金净流分别为4.84/6.30/5.65/3.75/8.44/9.70亿元 [10] - 2022 - 2027E投资活动现金净流分别为 - 7.26/ - 7.22/ - 7.97/ - 2.21/ - 3.06/ - 4.66亿元 [10] - 2022 - 2027E筹资活动现金净流分别为17.22/ - 4.84/ - 3.24/2.12/ - 2.87/ - 1.87亿元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 2 | 5 | 5 | 5 | 12 | | 增持 | 0 | 2 | 2 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.29 | 1.29 | 1.29 | 1.00 | [11]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.0964元，同比下降9.65%，2024年同期为0.1067元 [1] - 每股净资产为8.41元，同比增长4.08%，2024年同期为8.08元 [1] - 每股公积金为2.78元，同比下降9.15%，2024年同期为3.06元 [1] - 每股未分配利润为4.32元，同比增长4.1%，2024年同期为4.15元 [1] - 营业收入为8.83亿元，同比下降3.71%，2024年同期为9.17亿元 [1] - 净利润为0.69亿元，同比下降12.66%，2024年同期为0.79亿元 [1] - 净资产收益率为1.12%，同比下降11.81%，2024年同期为1.27% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有31666.41万股，占流通股比51.19%，较上期减少1625.70万股 [1] - 北京北大青鸟环宇科技股份有限公司持股16400.65万股，占比26.51%，减持1146.80万股 [2] - 中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司持股6497.29万股，占比10.50%，持股不变 [2] - 全国社保基金五零三组合新进持股1200.00万股，占比1.94% [2] - 香港中央结算有限公司持股1001.07万股，占比1.62%，增持156.71万股 [2] - 何怀珍退出前十大股东，原持股1645.18万股，占比2.65% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]