公司与中集集团的协同合作 - 中集集团具备强大的机械加工能力并拥有消防车业务 [1] - 中集集团对青鸟消防救援装备发展及专业机器人制造有协作机会 [1] - 公司将持续布局并探索与中集集团在消防装备领域的深度协同合作 [1]

IG541气体灭火系统产品定义 - 以IG541混合气体作为灭火剂的固定式灭火系统 其灭火剂由52%氮气 40%氩气和8%二氧化碳组成 通过降低氧气浓度实现窒息灭火 [2] - 系统具有环保和安全优势 臭氧消耗潜能值ODP为0 全球变暖潜能值GWP为0 对人员无毒无害 可在有人场所安全使用 [2] - 可根据需求设计为单元独立系统或组合分配系统 采用全淹没灭火方式 适用于扑救封闭空间火灾 [4] - 广泛应用于计算机房 通讯机房 数据中心 电力设备室等对水或粉末灭火剂敏感的重要场所 [4] 行业现状分析 - 自《蒙特利尔议定书》淘汰哈龙灭火剂以来 IG541作为绿色环保替代方案在中国和全球逐渐普及 GB25972国家标准为行业提供统一技术规范 [6] - 系统凭借无毒 无残留 对设备和人员友好等优势 广泛用于数据中心 金融核心机房 能源电力设施等高价值场所 新基建及数字化建设加速带来需求增量 [6] - 市场竞争主体包括Minimax Gielle Fike Corporation Johnson Controls Honeywell等国际厂商 以及上海金盾 首安工业消防等国内企业 [6] - 国内企业技术水平和品牌认知度逐步逼近国际厂商 上海金盾凭借较高市场份额与工程交付质量 确立区域龙头地位 订单量和项目覆盖面增长较快 [6][17][19] - 产品在瓶组集成 智能控制 检测传感方面持续升级 部分企业推出带物联网功能的智能气体灭火系统 整体利润率在消防领域属于中高水平 [6][7] 行业发展趋势 - 应用场景从传统机房 档案库向数据中心 新能源电力 轨道交通 智能制造等新兴行业延伸 [9] - 系统逐步纳入智慧消防平台 实现远程监控 实时诊断和预警联动 向智能化 可视化方向发展 [9] - 行业集中度有望提高 具备研发 生产 工程全链条能力的头部企业将获得更多市场机会 [9] - 竞争重点从设备销售转向系统集成能力 运维服务和全生命周期保障 一站式解决方案厂商更具客户黏性 [9] - 在双碳目标和环保法规背景下 IG541作为ODP=0 GWP=0的环保灭火剂 优势更加突出 有望在替代进程中获得更大市场份额 [9] 全球市场规模 - 2024年全球IG541气体灭火系统市场销售额达到2.37亿美元 预计2031年将达到3.35亿美元 2025-2031年复合增长率CAGR为4.80% [14] - 2024年中国市场规模为86.15百万美元 占全球36.33% 预计2031年将达到133.58百万美元 全球占比提升至39.89% [14] - 中国是全球最大消费市场 2024年占36.33%份额 北美和欧洲分别占29.69%和16.23% 预计2025-2031年中国地区CAGR为5.82% 增长最快 [14] - 北美和中国是重要生产地区 2024年分别占33.82%和37.92%市场份额 预计2031年中国份额将提升至43.16% [14] - 单元独立灭火系统占重要地位 预计2031年份额达65.70% 电气灭火应用在2024年占约49.58%份额 未来几年CAGR约5.73% [15] 行业驱动因素 - 全球哈龙禁用与氟类灭火剂受控 推动ODP=0 GWP≈0的IG541作为环保替代品 获得法规持续支持 [21] - 云计算 IDC 5G基站 电力等新基建加速建设 为IG541在高可靠性场景提供稳定市场增量 [21] - 国家标准GB25972等对气体灭火系统的强制性要求提升准入门槛 利好具备研发与质量控制能力的头部厂商 [21] - 客户对工程总包 一站式设计 定期检测与维保的依赖提高 推动企业向高黏性服务延伸 改善毛利结构 [21] 行业政策分析 - 中国履行《蒙特利尔议定书》及Kigali修正案 对HFCs等实施配额管理 推动含氟灭火剂受限 形成对IG541的政策性需求窗口 [25] - GB25972等国家标准对气体灭火系统性能 充装 喷射时间具有强制性效力 企业合规性成为中标硬门槛 [25] - 政府采购与重大项目倾向绿色合规方案 环保指标纳入采购评价 绿色灭火方案更易获得加权评分 [25] - 国家加强对受控物质进出口许可与回收利用管理 限制某些化学灭火剂国际贸易 对企业充装资质提出更高要求 [25]

公司与杭州云深处合作 - 公司与杭州云深处达成合作协议，共同开启在消防机器人领域的深度协同合作，实现知识共享、联合研发、产业协同的战略目标 [1] - 双方合作事宜未达到需履行信息披露义务的标准，公司通过官方公众号渠道在合作签署后完成了对外正式宣布 [1] 合作产品与演练 - 公司与云深处联合参与山西省五台山国有林管理局举办的2025年度森林草原智能防灭火综合演练 [1] - 演练过程中所用的“青鸟灵豹-应急救援（灭火）机器人”载具部分使用云深处产品 [1] - 青鸟灵豹产品在演练中实现了从现场感知、数据分析到精准灭火的完整闭环 [1] 公司技术与未来规划 - 从传感器到灭火装备，是公司全链条自主研发能力的集中体现，显著提升了在复杂危险场景下的消防救援能力与安全性 [1] - 未来双方将扎实推进在消防机器人领域的合作，加速机器人在消防领域的商业化落地 [1]

公司产品研发进展 - 公司子公司科力恒研发的5升脉冲炮技术可搭载在消防无人机上 [2] - 该技术目前正在与无人机厂商推进合作研发 [2] 行业技术应用 - 消防无人机领域出现一次喷射量为5升的脉冲炮新技术 [2] - 该技术为无人机厂家与专业公司合作开发的新型消防装备 [2]

公司业务布局 - 公司在消防机器人领域已形成“应用一代、研发一代”的清晰布局 [2] - 大型遥控高机动举高消防灭火机器人已研发成功并投入实际工程应用 [2] - 具身智能机器人正稳步研发中，当前以四足形态为主，样机雏形已初步形成 [2] 产品应用与市场拓展 - 大型灭火机器人重点服务于电力变电站、石油化工等高风险场所 [2] - 产品有效实现“机器换人”，执行高危场所举高灭火任务 [2] - 市场拓展聚焦于有明确“机器换人”需求的工业端客户 [2] - 协同消防救援队伍等应急救援单位开展共研共创，精准响应一线实战需求 [2] 技术发展路径 - 公司专注于落地应用、专用挂具与智能算法开发 [2] - 与行业头部机器人本体厂商开展合作，共同构建开放协同的产业生态 [2] - 具身智能机器人以实现自主任务执行为长期目标 [2]

公司储能消防业务表现 - 储能消防业务营收从2022年约1100万元迅速提升至2023年7400多万元 并在2024年达到约1.3亿元规模 [2] - 公司是宁德时代 亿纬锂能等头部电池厂商在国内储能消防市场的主要供应商 并积极开展联合研发 [2] - 公司毛利率近年来稳步提升 得益于产品解决方案持续优化 供应链精细管理及规模效应释放 [2] 行业竞争格局与发展趋势 - 储能消防行业经历早期"百花齐放"后正加速洗牌 市场份额持续向具备核心技术 系统解决方案与成本控制能力的头部企业集中 [2] - 公司的行业地位与护城河在不断加固 [2] 公司未来发展战略 - 公司坚持"国内与海外双轮驱动"发展策略 在国内市场有望进一步提升市场份额 [2] - 在海外市场 公司已取得部分国家或地区的产品认证 为拓展海外业务奠定基础 预计海外收入占比将逐步提高 [2] - 公司正积极推进消防与液冷融合的创新方案 目前重点聚焦数据中心场景应用 [2] - 公司管理层坚定看好储能赛道的长期发展 并对未来市场机会充满信心 [2]

储能消防业务 - 储能消防业务营收从2022年约1100万元人民币快速增长至2023年7400多万元人民币，并在2024年达到13亿元人民币规模 [2] - 公司是宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂商在国内储能消防市场的主要供应商 [2] - 行业市场份额持续向具备核心技术、系统解决方案与成本控制能力的头部企业集中 [2] - 公司坚持“国内与海外双轮驱动”发展策略，海外市场已取得部分国家或地区的产品认证，预计海外收入占比将逐步提高 [2] - 公司毛利率近年来稳步提升，得益于产品解决方案持续优化、供应链精细管理及规模效应释放 [2] - 公司正积极推进消防与液冷融合的创新方案，目前重点聚焦数据中心场景应用 [2] 低空经济领域投资 - 公司战略投资科卫泰是基于对低空经济板块的长期看好，科卫泰在无人机行业具备扎实技术积累和项目经验 [2][3] - 公司已于2025年9月8日通过议案，使用自有或自筹资金1037163万元对科卫泰增资，认购其3121%的新增股权 [3] - 增资完成后，公司对科卫泰的持股比例将从目前的1981%提升至5102%，实现控股 [3] - 科卫泰自2025年以来订单显著放量，生产线处于高负荷运转状态，业务重点转向保障交付与提升履约能力 [3] 消防机器人业务 - 公司在消防机器人领域形成“应用一代、研发一代”的布局 [3] - 大型遥控高机动举高消防灭火机器人已研发成功并投入实际工程应用，服务于电力变电站、石油化工等高风险场所 [3] - 具身智能机器人正稳步研发中，以四足形态为主，样机雏形已初步形成，以实现自主任务执行为长期目标 [3] - 市场拓展聚焦于有明确“机器换人”需求的工业端客户，并协同消防救援队伍等应急救援单位开展共研共创 [3] - 技术路径专注于落地应用、专用挂具与智能算法开发，并与行业头部机器人本体厂商开展合作 [3]

公司担保情况 - 截至公告日 公司及控股子公司不存在对外担保情况 [1] - 公司不存在逾期债务对应的担保情况 [1] - 公司不存在涉及诉讼的担保及因被判决败诉而应承担的担保情况 [1]

投资评级 - 投资评级为增持 且维持该评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司当前业绩承压是阶段性现象 行业出清已近尾声 明年为困境反转元年 [7] - 新国标技术升级将淘汰不符合标准的老旧产品 带动公司均价回暖 同时促使大量中小企业退出市场 龙头马太效应将更显著 [7] - 消防机器人被视为公司未来发展的第二增长曲线 机器代替人工巡检或灭火是大势所趋 长期看有望贡献增量业绩 [7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度营收33.59亿元 同比下降4.6% 归母净利润2.38亿元 同比下降29.0% [7] - 2025年第三季度营收12.09亿元 同比下降3.8% 归母净利润0.79亿元 同比下降45.7% [7] - 分业务看 国内民商用消防收入21.03亿元 同比下降9.9% 主要受行业需求阶段性调整及激烈价格竞争影响 [7] - 国内工业与行业消防收入5.58亿元 同比增长4.6% 其中储能消防累计发货超1亿元 同比增长100%以上 数据中心消防累计发货超1.2亿元 同比大幅增长 [7] - 海外消防实现收入5.97亿元 同比增长13.3% 法国公司组织架构调整后成效显著 [7] - 价格压力导致第三季度毛利率同比下降4.52个百分点至34.47% 但海外毛利率提升5.81个百分点至50.25% [7] - 前三季度销售/管理/研发费用率分别为12.99%/7.36%/4.66% 同比变化+0.01/+0.25/-0.77个百分点 [7] - 前三季度归母净利率为7.09% 同比下降2.44个百分点 [7] - 经营活动现金流净流出2.77亿元 同比多流出0.37亿元 收现比96.6% 同比增加15.9个百分点 付现比101.4% 同比增加19.7个百分点 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.17亿元 5.49亿元 6.49亿元 同比增长率分别为17.97% 31.82% 18.12% [6][7] - 预测公司2025-2027年每股收益EPS分别为0.48元 0.63元 0.74元 [6][7] - 以2025年10月29日收盘价11.60元计算 对应2025-2027年市盈率PE分别为24.36倍 18.48倍 15.65倍 [6][7] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为49.72亿元 55.29亿元 60.94亿元 增长率分别为0.99% 11.21% 10.22% [6] - 预测公司2025-2027年净资产收益率ROE分别为6.88% 8.52% 9.40% [6]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为33.59亿元，同比下降4.6% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为2.38亿元，同比下降29.01% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.2735元，同比下降28.35% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值为101亿元 [1] - 公司股票收盘价为11.6元 [1]