报告行业投资评级 - 短期PX/PTA/PF/PR中性 [4] 报告的核心观点 - 近期中美经贸磋商预期转变，原油价格先强后回撤，聚酯产业链冲高回落 [1] - 成本端油价震荡，汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃调油料出口下降，PX负荷提升，PXN回落但现货仍紧张 [2] - TA装置重启供应宽松，6月去库但聚酯减产影响需求；聚酯开工率下降，终端订单转弱，坯布累库，下游补库意愿不强 [3] - PF现货利润下降，终端需求弱，短纤工厂操作使加工差改善但基本面仍疲软 [3] - PR加工费下降，负荷高位，海外交投一般，库存压力上升，市场供过于求价格有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤基差等内容 [8][9][11] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等 [24][25] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA和PX仓单库存等 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、长丝各品种负荷及库存天数、江浙织机等开工率、长丝利润等 [46][48][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物和权益库存、再生棉型短纤负荷、纯涤纱和涤棉纱相关数据等 [70][72][80] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂库存天数、瓶片加工费、出口利润、月差等 [87][89][95]

报告行业投资评级 - 短期PX/PTA/PF/PR中性 [5] 报告的核心观点 - 周一长丝企业将继续第三轮减产方案，瓶片可能也将进一步减产，产业链价格震荡下跌 [1] - 成本端油价震荡运行，汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃调油料出口下降，PX短流程装置利润修复开始外采MX，国内外PX负荷整体提升，供应恢复使PXN有所回落但现货市场货源仍紧张 [2] - TA装置逐步重启供应趋于宽松，6月整体平衡小幅去库，基本面尚可但现货市场流通性偏紧，聚酯减产情绪强烈影响需求预期 [3] - 聚酯开工率91.1%（环比-0.6%），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新累库，下游织造、加弹开工开始小幅回落，原料补库意愿不强，聚酯负荷高位下滑，需求预期偏弱 [3] - PF现货生产利润改善但基本面疲软，加工差进一步改善难度大，行情跟随原料波动 [3] - PR负荷仍在高位，海外市场交投一般，瓶片工厂库存压力抬升，现货加工区间压缩严重，市场供过于求，价格预计继续面临压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等图及长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等相关内容 [49][51][62] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图 [75][83][87] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图 [90][92][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种呈现不同态势，PX供需双增但相关价差走弱，PTA供增需减去库放缓，乙二醇进口到港量增加且库存预期上升，短纤和瓶片开工回落且加工费承压。6月PX和PTA开工率提升，乙二醇检修量维持高位且进口预期小幅上升，聚酯下游处于季节性淡季，各品种价格预计高位震荡，可根据不同品种特点采取相应交易策略[7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：本周PX供需双增，相关价格指标走弱，PTA供增需减，6月开工率提升，去库斜率预计放缓，交易策略为单边高位震荡、套利多PX空PTA、期权双卖期权[7]。 - MEG：下周进口到港量约13.7万吨，库存预期上升，6月检修量维持高位且进口预期小幅上升，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 - PF：本周开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业亏损，减产预期较强，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权双卖期权[7]。 - PR：本周开工回落，下游以消耗原料库存为主，供应充裕，接货意愿不强，加工费承压，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 核心逻辑分析 聚酯 - 开工下降库存回升，加工费低位震荡，除长丝利润尚可外，短纤、瓶片和切片均亏损[10]。 - 江浙织机加弹印染开工回落[14]。 - 节后长丝开工下降，库存快速累积，产销走弱，工厂落实减产部分抵消供应端增量[18]。 - 瓶片市场气氛偏弱，亏损加剧，开工回落，下游消耗原料库存，供应充裕，加工费承压[26]。 - 短纤亏损，减产预期较强，开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业和下游纱厂均亏损[28]。 PX - 浮动价、基差及月差环比走弱[29]。 - 汽油库存增加，裂解价差维持偏弱[31]。 - 装置提负检修重启，PXN价差走弱，中国和亚洲部分企业有检修和提负计划[33][35][36]。 PTA - 社会库存去库放缓，基差偏强，月差走弱[37]。 - 供增需减，加工费先强后弱，6月多数前期检修装置重启，新装置计划投产，产量预计增加[41]。 - 内外盘价差回升，出口预期下降，1 - 4月累计出口量同比下降，自土耳其新装置投产后出口土耳其数量下降明显[44]。 乙二醇 - 到港预期增加，基差月差走弱，港口库存预期上升[45]。 - 6月检修量维持高位，进口预期小幅上升，国内外多家企业有检修计划[48][52]。 周度数据追踪 PX - 价格：展示了亚洲PX与石脑油、布油等价格走势[56]。 - 品种间价差&利润：涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价、PX - BLENT等多种价差及利润数据[59]。 - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、裂解价差等数据，以及亚洲甲苯歧化 - 调油等价差和利润情况[70][74]。 - 区域间价差&利润：展示了甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国等区域间价差[81][82][83]。 - 供需：呈现中国PX负荷、开工率，PTA负荷等数据[86]。 PTA - 利润：包括PTA原油现货利润、石脑油现货利润、PX理论利润等[94][95]。 - 供需：展示PTA负荷指数和聚酯负荷[97]。 - 库存：涉及PTA社会库存、工厂原料库存、仓单等数据[99]。 MEG - 价格：展示乙二醇现货（华东）、内蒙古4500K煤价等价格[101]。 - 价差：包含乙二醇内外盘价差、华东 - 华南价差等多种价差数据[103]。 - 利润：涉及乙二醇油制利润、MTO利润等[113]。 - 供需：呈现乙二醇负荷指数、合成气制开工率、聚酯负荷和港口库存等数据[118]。 聚酯 - 利润：包括长丝平均利润、短纤利润、聚酯加权利润等[123]。 - 供应：展示聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷等数据[125]。 - 需求：涉及纯涤纱负荷、成品库存、原料库存，中国纱线负荷等数据，以及美国批发商库存、库销比，纺织品服装出口金额等数据[129][132]。

报告基本信息 - 报告名称：聚酯产业链期货日报 [2][3] - 报告日期：2025年5月12日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美互降关税使市场对贸易悲观预期改善，宏观氛围转好，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片短期预计震荡偏强 [6][7][9][10][11] 基础数据总结 期货收盘价 - 2025年5月9日至12日，多数期货合约价格上涨，如PX2506从6626涨至6806，涨幅2.72%；PTA2506从4684涨至4836，涨幅3.25%等 [5] 基差 - 部分基差有变化，如PTA09主港基差从149涨至175，涨幅17.45%；MEG09现货基差从78涨至128，涨幅64.10% [5] 月差 - 部分月差有变动，如TA9 - 1月差从72降至71，降幅5.56%；EG9 - 1月差从3涨至23，涨幅666.67% [5] 产业链价差&利润 - 部分价差和利润有变化，如PTA - PX（09期货盘面）从343涨至352，涨幅2.56%；PF现货加工费从981降至926，降幅5.58% [5] 现货利润 - 多数产品现货利润有变动，如短纤现货利润从1降至 - 23，降幅7367.83%；涤纶长丝平均利润从 - 113降至 - 141，降幅24.96% [5] 各产品情况总结 PX - 期货价格延续上涨，因汽油需求增强使石脑油需求增加，且多装置有检修计划，PX对石脑油价差回升，估值向上修复 [6] PTA - 期货价格延续上行，基差走强，5月多套装置检修使开工率下降、加工费修复，节后聚酯开工提升使5月供需缺口扩大 [7] 乙二醇 - 期货价格上行，华东主港地区港口库存约75.1万吨，环比减少3.9万吨，5月多套装置重启使国内开工率回升，进口到货少，库存压力不大，供需或延续紧平衡 [8][9] 短纤 - 原料期货价格走强带动短纤工厂报价上涨，下游备货心态好转，走货良好，节后供需双增，库存变动不大，部分下游订单好转 [10] 瓶片 - 原料期货价格走强带动瓶片盘面价格上涨，一套75万吨装置升温重启，供应稳定，下游市场气氛减弱，加工费压缩，但出口效益尚可，需求仍有支撑 [11]