聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741 投资咨询证号：Z0017025 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 | | | GALAXY FUTURES 1 目录 第一章 综合分析与交易策略 GALAXY FUTURES 2 综合分析与交易策略 | 品种 | 逻辑分析 | 交易策略 | | --- | --- | --- | | | PX社会库存目前偏低，供应端偏紧，本周中长流程制利润走缩，亚洲 PX 开工率回落，三季度海外日本Eneos条 | | | | 35万6月下意外停车，预计一个月，韩国Hanwha，泰国石油也有检修计划， 下游PTA三房巷320万吨装置预计8月 | | | | 投产，新凤鸣300万吨装置投产在10月，直接拉动PX需求，OPEC在8月考虑增产55万桶/日，PX预计短期跟随成 | 单边：短期震荡整理 | | PX&P | 本端。 | 套利：观望 | | TA | 近期PTA基差大幅下滑，周内山东威联化学250万吨装置检修，逸盛新材料360万吨装置负荷恢复，逸盛海南200万 | 期权：观望 | | | 吨PTA装置因故降负至5成附近，恒力2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种价格大多震荡偏强，PX和PTA现货偏紧，乙二醇供需偏紧、港口库存低，短纤供应偏紧、加工费支撑强，瓶片开工回升但亏损扩大 [7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX期货价格震荡偏强，利润扩大，7月检修增加开工将回落，建议多PX空PTA [7] - PTA供减需增，库存下降，价格震荡偏强，单边震荡偏强，套利多PX空PTA，期权观望 [7] - 乙二醇供需双增，价格预计高位震荡，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] - 短纤供增需减，加工费抬升，单边震荡偏强，套利空PTA多PF，期权观望 [7] - 瓶片开工回升，库存上升，加工费压缩，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工环比走强，利润继续压缩，江浙织机加弹开工季节性下滑，印染开工下降明显 [11][13] - 长丝工厂开工提升，库存累积，下游织机加弹开工走弱 [21] - 瓶片开工回升，亏损扩大，部分装置有减产和停车计划 [23] - 短纤供增需减，库存增加 [28] PX - 浮动价、基差月差走强，汽油库存回升，裂解价差走弱 [30][33] - 6月供应增加明显，7月检修增加，利润先弱后强 [37] PTA - 基差月差走强，社会库存下降，加工费压缩，内外盘价差回升，出口预期下降 [46][48][50] 乙二醇 - 供需双增，基差走弱，月差走强，检修重启开工回升，6月延续紧平衡 [53][55] 周度数据追踪 PX - 价格方面，亚洲PX&石脑油、布油价格走势受关注 [64][65] - 品种间价差&利润涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价等 [66][67] - 歧化调油价差&利润与美国汽油库存等有关 [78][79] - 区域间价差&利润关注甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国价差 [88][89] - 供需方面，涉及中国PX负荷、开工率等 [93][94] PTA - 利润包括原油现货利润、石脑油现货利润等 [101][102] - 供需涉及PTA负荷指数、聚酯负荷 [104][105] - 库存包括社会库存、工厂原料库存等 [106][107] MEG - 价格关注乙二醇现货（华东）等 [108][109] - 价差涉及内外盘价差、华东 - 华南价差等 [110][111] - 利润包括油制利润、煤制利润等 [121][122] - 供需涉及负荷指数、港口库存 [126][127] 聚酯 - 利润包括长丝平均利润、短纤利润等 [128][129] - 供应涉及聚酯负荷、瓶片负荷等 [130][131] - 需求涉及纯涤纱负荷、成品库存等 [134][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种呈现不同态势，PX供需双增但相关价差走弱，PTA供增需减去库放缓，乙二醇进口到港量增加且库存预期上升，短纤和瓶片开工回落且加工费承压。6月PX和PTA开工率提升，乙二醇检修量维持高位且进口预期小幅上升，聚酯下游处于季节性淡季，各品种价格预计高位震荡，可根据不同品种特点采取相应交易策略[7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：本周PX供需双增，相关价格指标走弱，PTA供增需减，6月开工率提升，去库斜率预计放缓，交易策略为单边高位震荡、套利多PX空PTA、期权双卖期权[7]。 - MEG：下周进口到港量约13.7万吨，库存预期上升，6月检修量维持高位且进口预期小幅上升，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 - PF：本周开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业亏损，减产预期较强，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权双卖期权[7]。 - PR：本周开工回落，下游以消耗原料库存为主，供应充裕，接货意愿不强，加工费承压，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 核心逻辑分析 聚酯 - 开工下降库存回升，加工费低位震荡，除长丝利润尚可外，短纤、瓶片和切片均亏损[10]。 - 江浙织机加弹印染开工回落[14]。 - 节后长丝开工下降，库存快速累积，产销走弱，工厂落实减产部分抵消供应端增量[18]。 - 瓶片市场气氛偏弱，亏损加剧，开工回落，下游消耗原料库存，供应充裕，加工费承压[26]。 - 短纤亏损，减产预期较强，开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业和下游纱厂均亏损[28]。 PX - 浮动价、基差及月差环比走弱[29]。 - 汽油库存增加，裂解价差维持偏弱[31]。 - 装置提负检修重启，PXN价差走弱，中国和亚洲部分企业有检修和提负计划[33][35][36]。 PTA - 社会库存去库放缓，基差偏强，月差走弱[37]。 - 供增需减，加工费先强后弱，6月多数前期检修装置重启，新装置计划投产，产量预计增加[41]。 - 内外盘价差回升，出口预期下降，1 - 4月累计出口量同比下降，自土耳其新装置投产后出口土耳其数量下降明显[44]。 乙二醇 - 到港预期增加，基差月差走弱，港口库存预期上升[45]。 - 6月检修量维持高位，进口预期小幅上升，国内外多家企业有检修计划[48][52]。 周度数据追踪 PX - 价格：展示了亚洲PX与石脑油、布油等价格走势[56]。 - 品种间价差&利润：涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价、PX - BLENT等多种价差及利润数据[59]。 - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、裂解价差等数据，以及亚洲甲苯歧化 - 调油等价差和利润情况[70][74]。 - 区域间价差&利润：展示了甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国等区域间价差[81][82][83]。 - 供需：呈现中国PX负荷、开工率，PTA负荷等数据[86]。 PTA - 利润：包括PTA原油现货利润、石脑油现货利润、PX理论利润等[94][95]。 - 供需：展示PTA负荷指数和聚酯负荷[97]。 - 库存：涉及PTA社会库存、工厂原料库存、仓单等数据[99]。 MEG - 价格：展示乙二醇现货（华东）、内蒙古4500K煤价等价格[101]。 - 价差：包含乙二醇内外盘价差、华东 - 华南价差等多种价差数据[103]。 - 利润：涉及乙二醇油制利润、MTO利润等[113]。 - 供需：呈现乙二醇负荷指数、合成气制开工率、聚酯负荷和港口库存等数据[118]。 聚酯 - 利润：包括长丝平均利润、短纤利润、聚酯加权利润等[123]。 - 供应：展示聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷等数据[125]。 - 需求：涉及纯涤纱负荷、成品库存、原料库存，中国纱线负荷等数据，以及美国批发商库存、库销比，纺织品服装出口金额等数据[129][132]。

大宗商品研究所 能化研发报告 聚酯产业链期货日报 2025 年 5 月 12 日 聚酯产业链期货日报 【基础数据】 研究员：隋斐 期货从业证号： F3019741 投资咨询从业证号： Z0017025 :021-6578 9235 :suifei_qh@chinastock.co m.cn | 炙别 | 名称 合约 | | 2025/5/9 | 2025/5/12 | 漆跌 | 深跌幅 | | 名称 | | 2025/5/9 | 2025/5/12 | 漆跌 | 深跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2506 | 6626 | 6806 | 180 | 2.72% | | 6月 MOPI CFR | | 269 | #N/A | #N/A | #N/A | | | РХ | 2509 | 6472 | 6654 | 182 | 2.81% | | PX中国CFR估价 | | 785 | #N/A | #N/A | #N/A | | | | 2601 | ...