报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对聚酯产业链各品种进行分析并给出交易策略，PX&PTA方面，外盘装置检修、国内装置降负或重启，供应偏紧改善但下游聚酯减产，价格上行驱动减弱，建议单边宽幅震荡、套利做PX&PTA3、5合约正套、期权观望；MEG供应端部分装置降负荷或重启，下游聚酯下旬减产增多，预计震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权卖看涨期权；PF短纤负荷有下降预期，加工差未改善，下游看空，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望；PR瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：外盘中东82万吨PX装置1月检修40 - 50天，浙石化1月检修预计PX降负10%，PX利润好、供应偏紧改善、开工高位；PTA英力士125万吨装置预计今晚停车、3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起检修，独山能源300万吨装置重启时间未定，下游聚酯减产增多，价格上行驱动减弱。单边宽幅震荡，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [8] - MEG：海南炼化等降负荷运行，富德能源50万吨装置预计1月底重启，成都石油化工公司下旬计划检修十天，三江石化计划二月份降负荷，乙二醇负荷维持、煤制负荷高位，下游聚酯下旬减产增多，预计震荡偏弱。单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [8] - PF：厦门翔鹭等计划1月底至2月初检修，短纤负荷有下降预期，本轮原料反弹中短纤加工差未明显改善，聚酯检修计划出台，下游看空，终端负荷局部下降，织造端新单整体偏弱。单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [8] - PR：逸盛大化35万吨瓶片装置预计1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨装置提前到1月上旬检修、2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓。单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [8] 核心逻辑分析 聚酯 - 产销长丝整体偏弱、短纤分化，聚酯瓶片市场成交气氛尚可，聚酯开工负荷下滑，截至周五负荷在88.3%，周环比下降2.5% [15] - 江浙织机加弹开工走弱，终端需求整体偏弱，本周江浙加弹综合开工率下降2%至70%，江浙织机综合开工率周环比下降1%至55%，江浙印染综合开工率环比上升1%至70% [18] - 长丝产销偏弱，开工提升，库存维持，长丝效益不佳，本周长丝工厂开工环比下降1.4%至88.8%附近，涤纶长丝平均库存天数16.3天，周环比维持 [21] - 瓶片负荷上升0.8%至74.8%，聚酯瓶片检修计划公布，市场交投气氛回升，截至周五国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至13天略偏上附近 [24] - 短纤产销分化，需求疲软，下游订单少，需求整体稳定，短纤工厂库存延续上升0.2天至9.6天，加工费承压，原料适度回调，涤纶短纤弱于原料，加工费走弱 [32] PX - 目前PX效益良好，开工高位，下游聚酯下降，需求松动，浮动价2月现货周内稳定在 - 6 / - 5，3月周内维持在 - 2 / - 1，周五跌至 - 2报盘，远月4月在 - 1.5 / 0，5月在 + 0 / + 1，纸货至周五3/5月差维持在平水，5/9在 + 10左右 [33] PTA - 截至本周四PTA负荷下降1.9%至76.3%，PTA供应方面英力士125万吨装置预计今晚停车、3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启时间未定，下游聚酯减产增多，负荷加速走弱，价格上行驱动减弱 [36] MEG - 周五乙二醇回调，现货在05合约贴水132元/吨附近成交，下周现货基差在05合约贴水127 - 129元/吨附近，商谈3671 - 3673元/吨，2月下期货基差在05合约贴水86 - 87元/吨附近，商谈3713 - 3714元/吨，周内5 - 9月差走弱，乙二醇受市场情绪影响回调 [39] - 截至1月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比升0.5%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.21%，环比升1.58%，1月底前后富德能源、中化泉州共计100万吨乙二醇装置重启，供应预期回升 [42] 周度数据追踪 PX - 价格价差：涉及布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX等价格数据 [52] - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、美国原油库存、二甲苯调油和生产PX价差、甲苯调油价差和歧化利润等数据 [55] - 供需：有中国PX负荷、亚洲PX负荷、中国PTA负荷等数据 [62] PTA - 价格利润：包含PTA现货价格、PTA利润、PTA05基差、PTA5 - 9月差等数据 [66] - 供需：有PTA负荷指数、聚酯负荷、PTA库存、聚酯工厂库存等数据 [72] MEG - 价格：涉及华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯、EG05基差、EG5 - 9月差等数据 [77] - 利润：有乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制利润、乙二醇煤制利润等数据 [83] 聚酯 - 利润：包含POY利润、DTY利润、FDY利润、瓶片利润、短纤利润等数据 [88] - 供应：有聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷、长丝平均库存天数、短纤库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开工率等数据 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚酯产业链各产品供需格局不同，PX供需偏紧，PTA有累库预期，MEG供需双弱且库存有去化压力，PF和PR供需面偏弱，各产品行情震荡偏弱[6] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 - PX：供应端多套装置有停车和重启计划，亚洲歧化效益不佳对实际供应影响有限，利润良好开工维持高位，供需格局偏紧；交易策略为单边震荡偏弱、1 - 5反套、卖出虚值看涨期权[6] - PTA：下旬部分检修装置计划重启，开工率预期提升，下游聚酯产销平淡，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩，内需进入淡季，外需询单量活跃但出货平稳，累库预期仍存；交易策略为单边震荡偏弱、1 - 5反套、卖出虚值看涨期权[6] - MEG：多套装置降负或停车检修，新装置出料，内盘供应损失增加，下游部分聚酯装置停车检修，聚酯周开工环比走弱，终端采购意向弱，聚酯加工费压缩，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，供需双弱，库存有去化压力；交易策略为单边震荡偏弱、1 - 5反套、卖出虚值看涨期权[6] - PF：近期短纤产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工小幅走弱，库存上升，内需进入淡季，12月中旬终端将进一步转淡，外贸询单量活跃但下游开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压；交易策略为单边震荡偏弱、套利观望、卖出虚值看涨期权[6] - PR：山东富海新装置有投产预期，华润珠海装置预计12月下旬重启，下游采购节奏偏缓，供需面相对宽松，加工费缺乏上行驱动；交易策略为单边震荡偏弱、套利观望、卖出虚值看涨期权[6] 第二章 核心逻辑分析 2.1聚酯 - 本周聚酯开工延续走弱，产品加工费窄幅波动，截止本周五开工率周环比下降0.6%至91.2%[9] - 江浙织机印染加弹开工走弱，本周江浙加弹综合开工率降至83%，江浙织机综合开工率周环比下降2%至67%，江浙印染综合开工率周环比下降4%至74%[11] - 长丝产销弱势库存上升，本周涤丝产销高低分化，开工提升，长丝库存累计，加工费小幅走强，长丝工厂开工环比上升0.1%至94.5%附近，平均库存天数20.4天，周环比上升0.6天[13] - 瓶片开工走弱，供需面相对宽松，山东富海新装置有投产预期，华润珠海装置预计12月下旬重启，下游采购节奏偏缓，加工费缺乏上行驱动[15] - 短纤供需稳定，工厂库存下降，本周短纤产销整体偏弱，供应充足，需求稳定，工厂库存延续上升，内需进入淡季，12月中旬终端将进一步转淡，外贸询单量活跃但下游开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压[17] 2.2 PX - 受原油弱势与纺织淡季影响，本周PX价格重心环比下降，周五下午商谈价格下跌，纸货月差有波动；福佳大化、中化泉州装置有停车和重启计划，外盘沙特Satorp装置按计划重启中[20] 2.3 PTA - 下旬部分检修装置计划重启，PTA开工率预期提升，现货加工费重心小幅回落，周均加工费在170元/吨附近[22] 2.4 MEG - 本周乙二醇港口库存累库幅度大，市场流通货源多，下游企业持货意向差，价格持续下跌，华东主港地区库存约81.9万吨附近，环比上期增加6.6万吨；下周现货基差在01合约贴水18 - 20元/吨附近，1月下期货基差在01合约升水20 - 21元/吨附近，盘面1 - 5月差走弱后反弹[26] 第三章 周度数据追踪 3.1 PX - 展示了PX产业链价格、品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、供需等相关数据图表[31][34][42] 3.2 PTA - 展示了PTA利润、供需、库存等相关数据图表[61][64][66] 3.3 MEG - 展示了MEG价格、价差、利润等相关数据图表[69][70][81] 3.4 聚酯 - 展示了聚酯利润、供应、需求等相关数据图表，需求数据涉及纯涤纱、坯布、服装出口等方面[87][89][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧盟对俄第19轮制裁落地致布油价格涨，PX、PTA成本抬升；各品种短期走势受供需和油价影响，后期关注需求和油价走弱时逢高空机会，套利建议观望，期权建议卖出虚值看涨期权 [8] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - PX供需双增，现货浮动价偏强、纸货back结构，长短流程装置利润走强，开工率将维持高位；单边短期震荡偏强，后期待需求和油价走弱寻逢高空机会，套利和期权分别观望、卖出虚值看涨期权 [8] - PTA供增需稳，社会库存上升，基差月差弱势，开工率环比提升，加工费降至年内低位，后市累库预期仍存；单边、套利和期权策略同PX [8] - MEG港口提货稳定，基差偏强，本周开工率环比下滑，后期开工预期提升，供应将上升；单边短期震荡，后期待需求和油价走弱寻逢高空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [8] - 短纤供需稳定，工厂和下游库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限；单边、套利和期权策略同MEG [8] - 瓶片开工率稳定，成交良好，加工费小幅走强，后期下游需求转淡，补货力度或不足；单边、套利和期权策略同短纤 [8] 第二章 核心逻辑分析 2.1 聚酯 - 开工稳定，原料价格上涨致加工费压缩，产销在终端补货带动下良好，需求有支撑 [12] - 长丝产销良好，开工环比降0.4%至92.4%，库存天数周环比降6.8天至17.6天 [17] - 瓶片开工率稳定，成交良好，加工费小幅走强，后期需求转淡，补货力度或不足 [19] - 短纤供需稳定，工厂和下游库存回落，加工费良好，内销需求旺盛但新单跟进不足，需求支撑有限 [26] 2.2 PX - 现货浮动价偏强，纸货维持back结构 [27] - 石脑油裂解价差偏弱，PX长短流程装置利润走强，长流程装置利润至240美元/吨附近，短流程装置利润回升至100美元/吨以上 [29] - 开工处于高位，后期多套装置计划重启或检修推迟，四季度开工仍将处高位 [31] 2.3 PTA - 基差月差偏弱，9月下旬起社会库存连续上升 [33] - 供增需稳，开工率环比提升，加工费降至年内低位，后期开工率预计整体稳定 [37] 2.4 乙二醇 - 港口提货稳定，基差整体偏强 [38] - 本周开工率环比下滑，后期多套装置计划重启，开工预期提升，供应将上升 [48] 第三章 周度数据追踪 3.1 PX - 展示了PX产业链价格、亚洲PX与石脑油及布油价格走势等价格相关数据 [52][53] - 涉及品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、区域间价差&利润等数据 [55][59][61] - 呈现了中国PX负荷、开工率等供需相关数据 [66] 3.2 PTA - 包含PTA与PX现货价格、PTA现货价格等价格数据 [72] - 展示了PTA基差、月差等价差数据 [76] - 呈现了PTA原油、石脑油现货利润等利润数据 [78] - 涉及PTA负荷指数、聚酯负荷等供需数据 [82] - 展示了PTA社会库存、工厂库存等库存数据 [84] 3.3 MEG - 包含乙二醇现货价格、相关原料价格等价格数据 [86] - 展示了乙二醇内外盘价差、基差等价差数据 [88][91] - 呈现了乙二醇油制、煤制利润等利润数据 [98][101] - 涉及乙二醇负荷指数、华东主港库存等供需数据 [104][106] 3.4 聚酯 - 展示了聚酯加权利润、长丝平均利润等利润数据 [109] - 呈现了聚酯负荷、瓶片负荷等供应数据 [111] - 展示了长丝平均库存天数、短纤库存天数等库存数据 [114] - 涉及江浙印染、织机开工率等需求数据 [117][118] - 展示了纯涤纱负荷、成品库存等需求数据 [122] - 呈现了美国服装批发商库销比、纺织品出口金额等需求数据 [125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游原油缺乏上行驱动，PX&PTA成本支撑不足，各品种后市大多面临累库预期，建议逢高做空部分品种，关注新装置投产和检修情况 [7] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - PX&PTA方面，原油库存累库、地缘冲突影响反复，成本支撑不足；PX现货浮动价呈Back结构，月差先强后弱，开工高位但本周乌鲁木齐装置检修致开工小幅回落；PTA社会库存上升，基差月差弱势，本周部分装置提负，下周新装置计划投产且有老装置检修计划，后市累库预期仍存；交易策略为单边逢高做空、套利PTA15反套、期权观望 [7] - MEG方面，国庆后港口库存宽幅上升，后半周基差走强，本周供增需稳，下旬供应预期减量，下游聚酯开工高位，短期基差坚挺，四季度供需预期走向宽松；交易策略为单边逢高做空、套利观望、期权卖出看涨期权 [7] - PF方面，节前下游补货致工厂库存下降，节日期间装置检修开工率小幅下降，节后成交良好库存暂无压力，加工费小幅走强，内销需求旺盛但出口订单下达慢，加工费上升空间有限；交易策略为单边逢高做空、套利做多加工费、期权观望 [7] - PR方面，国庆期间装置重启开工率小幅提升，节后低价成交尚可，加工费小幅走强，后期下游需求由旺季向淡季过渡，补货力度可能不足；交易策略为单边逢高做空、套利观望、期权观望 [7] 第二章 核心逻辑分析 2.1 聚酯 - 节后聚酯开工稳定，原料价格回落，产品加工费小幅走强，下游成交尚可，工厂原料库存不高，刚需补货需求有支撑 [10] - 节日期间纤维下游局部放假，江浙终端开工先降后升，本周江浙加弹综合开工率80%，周环比下降1%，江浙织机及印染综合开工率分别为69%、78%，周环比持平 [12] - 节前涤丝产销放量，长丝工厂权益库存下降，节日期间部分装置重启和投产，本周长丝工厂开工下降1%至92.8%附近，产销偏弱，节后涤纶长丝平均库存天数24.3天，较节前增加5.1天 [15] - 国庆期间聚酯瓶片装置重启，开工率小幅提升至72.4%附近，节后低价成交尚可，加工费小幅走强，部分下游大厂采购26年瓶片，后期需求由旺季转淡季，补货力度或不足 [19] - 节前短纤下游补货使工厂库存下降，节日期间装置检修开工率小幅下降，节后成交良好库存暂无压力，加工费小幅走强，内销需求旺盛但出口订单下达慢，加工费上升空间有限 [22] 2.2 PX - 节日期间PX成交清淡，节后贸易商补货带动市场买气提振，现货浮动价走强转为Back结构，11/12月现货月差先扩后窄，后半周11/1月差收窄至 -1，1/5纸货月差在 -3左右 [23] - 受液化石油气替代需求增加和东西方套利修复影响，石脑油裂解价差走弱，PX长流程装置利润走强至230美元/吨附近，长短流程装置利润整体良好，四季度开工仍将处于高位；本周乌鲁木齐100万吨装置检修，10月下旬部分装置有重启和检修计划，亚洲PX开工率预计先升后降 [25][27] 2.3 PTA - 9月下旬起PTA社会库存连续上升，节后现货商谈氛围一般，基差月差延续弱势，截止周五10月在01 - 82到88附近有成交 [29] - 本周部分装置提负，PTA开工率环比提升；下周独山能源新装置计划投产，投产后有老装置检修计划，下旬部分装置有检修和重启安排；PTA加工费估值偏低，关注新装置投产和检修情况 [33] 2.4 乙二醇 - 国庆期间外轮集中到港，节后港口库存宽幅上升，近期港口到货减少、提货稳定，后半周基差走强 [34] - 供应方面，部分装置短停后重启、部分装置停车检修或计划检修，下旬供应预期减量，下游聚酯开工维持高位，短期基差坚挺，四季度供需预期走向宽松 [36] 第三章 周度数据追踪 3.1 PX - 展示了PX产业链价格、亚洲PX&石脑油价格走势、亚洲PX&布油价格走势等价格数据 [47][48] - 呈现了品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、区域间价差&利润等相关数据 [50][53][55] - 包含中国PX负荷、PX开工率、中国PTA负荷等供需相关数据 [61] 3.2 PTA - 展示了PTA&PX现货价格、PTA现货价格、PTA现货加工费、PTA内外盘价差等价格数据 [69][70] - 呈现了PTA01基差、PTA1 - 5月差等价差数据 [73] - 包含PTA原油现货利润、PTA石脑油现货利润、PTA - PX理论利润等利润数据 [75] - 展示了PTA负荷指数、聚酯负荷等供需数据，以及PTA社会库存、聚酯工厂原料库存等库存数据 [79][81] 3.3 MEG - 展示了乙二醇现货（华东）、华东乙二醇市场价格等价格数据，以及乙二醇内外盘价差、乙二醇华东 - 华南价差等价差数据 [83][85] - 呈现了乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制MEG利润、乙二醇煤制利润等利润数据 [94][96] - 包含乙二醇负荷指数、聚酯负荷、乙二醇华东主港库存等供需数据 [100][102] 3.4 聚酯 - 展示了聚酯加权利润、长丝平均利润、短纤利润、瓶片加工利润、切片利润等利润数据 [105] - 呈现了聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷等供应数据 [107] - 包含长丝平均库存天数、短纤库存天数等库存数据 [109] - 展示了江浙印染开工率、江浙织机开工率、江浙加弹开工率等需求相关数据，以及纯涤纱负荷、纯涤纱成品库存、涤纱厂原料库存等需求数据，还有美国服装批发商库销比、纺织品出口金额当月值等需求数据 [112][117][120]

报告未提及行业投资评级 核心观点 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈持续传导到上游市场，压制聚酯产品价格[6][8] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，国内长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] 综合分析与交易策略 PX&PTA - 供应方面，越南NSRP装置负荷逐步恢复，泰国THAI OIL装置停车检修，PX供应偏紧，浮动价偏强，下游PTA检修恢复开工提升，聚酯和终端开工下行，PX预计短期跟随成本端震荡；供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加；交易策略为单边震荡整理，套利多PX空PTA[4] MEG - 供应方面，国内外装置重启，开工回升，8 - 9月存累库预期，下游聚酯和终端负荷下降，短期市场受煤炭价格反弹支撑；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] PF - 江阴华西村直纺涤短减产，四川吉兴装置停车检修，短纤加工差持续走扩，7月大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强；交易策略为单边震荡整理，套利空PTA多PF[4] PR - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] 核心逻辑分析 聚酯产业 - 聚酯负荷在88.9%，周环比下降1.7%，江浙加弹开工下降7%至62%，江浙织机开工下降4%至58%，江浙印染开工维持在67%，坯布订单偏弱，终端加速减产[6] - 本周长丝负荷上升，长丝加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，涤纱厂多有减产计划，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产20%，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，瓶片加工费支撑较强[12] PX - 国内PX负荷基本维持，截至周五在81.3%，周环比上升0.3%，长流程装置利润收窄，短流程装置利润窄幅波动，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修[16] PTA - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，截至周五，5月主港在09 + 0，周环比走弱97元/吨，09 - 01合约月差收于38元/吨，周环比走弱22元/吨[18] - 供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱，已至年内低点[20] MEG - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，截至周五，现货基差在09合约升水68 - 70元/吨，周环比走弱7元/吨，9 - 1月差在 - 26元/吨，周环比走强10元/吨[22] - 供应方面，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期，新疆天盈和沙特几套装置重启[25] 周度数据追踪 PX - 包含价格、品种间价差、利润、歧化调油、区域间价差、供需等数据[33][35][37] PTA - 包含利润、供需、库存等数据[73][76][78] MEG - 包含价格、价差、利润、供需等数据[80][83][93] 聚酯 - 包含利润、供应、需求等数据[98][100][104] </code> 报告核心观点总结 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈传导到上游，压制聚酯产品价格[6] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在淡季加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] - 国内PX负荷基本维持，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修，PX预计短期跟随成本端震荡[16] - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，供应方面装置提负，开工率同比上升，8月上中旬装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱[18][20] - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期[22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周聚酯产业链各品种情况不一，PX预计短期跟随成本端震荡整理，PTA价格承压短期震荡整理，MEG预计震荡偏弱，短纤、瓶片短期预计跟随原料端震荡整理，各品种套利和期权策略多为观望，仅短纤套利建议空PTA多PF [8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：PX社会库存偏低供应端偏紧，中长流程制利润走缩，亚洲开工率回落，下游装置投产拉动需求，OPEC考虑增产，预计短期跟随成本端，交易策略为单边短期震荡整理、套利观望、期权观望 [8] - PTA：基差大幅下滑，装置有检修、负荷调整情况，下游聚酯负荷下降，坯布订单偏弱，终端加速减产，累库预期增强价格承压，短期震荡整理 [8] - MEG：国外装置有停车情况，港口库存偏低，国内供应逐步回归，8 - 9月存累库预期，下游聚酯负荷下降且存降负预期，终端加速减产，美国恢复对华乙烷出口，短期震荡偏弱，交易策略为单边震荡偏弱、套利观望、期权观望 [8] - PF：短纤装置有减产、停车检修计划，加工差持续走扩，产销一般，坯布订单偏弱，终端加速减产，7月主流大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强，交易策略为单边短期震荡整理、套利空PTA多PF、期权观望 [8] - PR：瓶片加工费走强，多套装置有减产、停车计划，减产落地关注实际情况，加工费支撑较强，短期跟随原料端震荡整理，交易策略为单边短期震荡整理、套利观望、期权观望 [8] 核心逻辑分析 聚酯 - 本周聚酯开工环比走弱，截至周四负荷下降至90.2%，环比上期下降1.2%，工厂库存上升，长丝利润压缩，短纤利润走扩，瓶片亏损减小 [11] - 江浙织机加弹开工加速下滑 [13] - 长丝工厂开工维持，产销偏弱，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，库存累积 [15] - 瓶片负荷下降，库存上升，加工费走扩，多套装置有减产、停车计划，加工费支撑较强 [17] - 短纤供需双弱，库存增加 [24] PX - 浮动价、基差月差走弱 [26] - 汽油库存回升，裂解价差走弱 [29] - 6月供应增加明显，7月检修增加，利润先弱后强，后半周PXN价差扩大至261美元/吨附近，短流程PX - MX价差扩大到100美元/吨以上 [36][44] PTA - 社会库存小幅下降，基差、9 - 1月差大幅走弱，截至周五，5月主港在09 + 97，环比走弱172元/吨，09 - 01合约月差收于60元/吨，周环比走弱112元/吨 [45] - 供减需增，社会库存下降，加工费压缩 [47] - 1 - 5月累计出口160.16万吨，同比下降11.52%，自土耳其SASA新装置投产后，出口土耳其数量下降明显，6月内外盘价差区间波动 [49] MEG - 港口库存下降，供应小幅下降，基差月差走强，截至周五，现货基差在09合约升水75 - 76元/吨，环比走强10元/吨，9 - 1月差在 - 32元/吨，环比走强11元/吨 [51] - 负荷小幅下降，后续装置检修完成供应回归，8 - 9月存累库预期 [53] 周度数据追踪 PX - 展示了PX产业链价格、亚洲PX与石脑油及布油价格走势等价格相关数据 [64][66] - 呈现了PX品种间价差、利润，歧化调油价差、利润，区域间价差、利润等数据 [67][74][84] - 包含中国PX负荷、开工率，亚洲PX负荷等供需相关数据 [90] PTA - 展示了PTA原油、石脑油、PX理论利润等利润相关数据 [97] - 呈现了PTA社会库存、工厂原料库存、仓单等库存相关数据 [103] MEG - 展示了乙二醇现货价格、内蒙古煤价、江苏甲醇出罐价、东北亚乙烯价格等价格相关数据 [105] - 呈现了乙二醇内外盘价差、华东 - 华南价差、EO - 1.4EG价差等价差相关数据 [111] - 展示了乙二醇油制、煤制、MTO、乙烯单体制利润等利润相关数据 [117] - 呈现了乙二醇负荷指数、合成气制开工率、港口库存等供需相关数据 [119] 聚酯 - 展示了长丝、短纤、聚酯加权、瓶片加工、切片利润等利润相关数据 [121] - 呈现了聚酯、瓶片、长丝、短纤负荷等供应相关数据 [123] - 展示了纯涤纱负荷、成品库存、涤纱厂原料库存，中国坯布负荷、库存、轻纺城成交量等需求相关数据 [128] - 呈现了美国批发商库存、库销比，服装批发商库销比，纺织品服装出口金额当月值等需求相关数据 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种价格大多震荡偏强，PX和PTA现货偏紧，乙二醇供需偏紧、港口库存低，短纤供应偏紧、加工费支撑强，瓶片开工回升但亏损扩大 [7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX期货价格震荡偏强，利润扩大，7月检修增加开工将回落，建议多PX空PTA [7] - PTA供减需增，库存下降，价格震荡偏强，单边震荡偏强，套利多PX空PTA，期权观望 [7] - 乙二醇供需双增，价格预计高位震荡，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] - 短纤供增需减，加工费抬升，单边震荡偏强，套利空PTA多PF，期权观望 [7] - 瓶片开工回升，库存上升，加工费压缩，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工环比走强，利润继续压缩，江浙织机加弹开工季节性下滑，印染开工下降明显 [11][13] - 长丝工厂开工提升，库存累积，下游织机加弹开工走弱 [21] - 瓶片开工回升，亏损扩大，部分装置有减产和停车计划 [23] - 短纤供增需减，库存增加 [28] PX - 浮动价、基差月差走强，汽油库存回升，裂解价差走弱 [30][33] - 6月供应增加明显，7月检修增加，利润先弱后强 [37] PTA - 基差月差走强，社会库存下降，加工费压缩，内外盘价差回升，出口预期下降 [46][48][50] 乙二醇 - 供需双增，基差走弱，月差走强，检修重启开工回升，6月延续紧平衡 [53][55] 周度数据追踪 PX - 价格方面，亚洲PX&石脑油、布油价格走势受关注 [64][65] - 品种间价差&利润涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价等 [66][67] - 歧化调油价差&利润与美国汽油库存等有关 [78][79] - 区域间价差&利润关注甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国价差 [88][89] - 供需方面，涉及中国PX负荷、开工率等 [93][94] PTA - 利润包括原油现货利润、石脑油现货利润等 [101][102] - 供需涉及PTA负荷指数、聚酯负荷 [104][105] - 库存包括社会库存、工厂原料库存等 [106][107] MEG - 价格关注乙二醇现货（华东）等 [108][109] - 价差涉及内外盘价差、华东 - 华南价差等 [110][111] - 利润包括油制利润、煤制利润等 [121][122] - 供需涉及负荷指数、港口库存 [126][127] 聚酯 - 利润包括长丝平均利润、短纤利润等 [128][129] - 供应涉及聚酯负荷、瓶片负荷等 [130][131] - 需求涉及纯涤纱负荷、成品库存等 [134][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种呈现不同态势，PX供需双增但相关价差走弱，PTA供增需减去库放缓，乙二醇进口到港量增加且库存预期上升，短纤和瓶片开工回落且加工费承压。6月PX和PTA开工率提升，乙二醇检修量维持高位且进口预期小幅上升，聚酯下游处于季节性淡季，各品种价格预计高位震荡，可根据不同品种特点采取相应交易策略[7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：本周PX供需双增，相关价格指标走弱，PTA供增需减，6月开工率提升，去库斜率预计放缓，交易策略为单边高位震荡、套利多PX空PTA、期权双卖期权[7]。 - MEG：下周进口到港量约13.7万吨，库存预期上升，6月检修量维持高位且进口预期小幅上升，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 - PF：本周开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业亏损，减产预期较强，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权双卖期权[7]。 - PR：本周开工回落，下游以消耗原料库存为主，供应充裕，接货意愿不强，加工费承压，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 核心逻辑分析 聚酯 - 开工下降库存回升，加工费低位震荡，除长丝利润尚可外，短纤、瓶片和切片均亏损[10]。 - 江浙织机加弹印染开工回落[14]。 - 节后长丝开工下降，库存快速累积，产销走弱，工厂落实减产部分抵消供应端增量[18]。 - 瓶片市场气氛偏弱，亏损加剧，开工回落，下游消耗原料库存，供应充裕，加工费承压[26]。 - 短纤亏损，减产预期较强，开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业和下游纱厂均亏损[28]。 PX - 浮动价、基差及月差环比走弱[29]。 - 汽油库存增加，裂解价差维持偏弱[31]。 - 装置提负检修重启，PXN价差走弱，中国和亚洲部分企业有检修和提负计划[33][35][36]。 PTA - 社会库存去库放缓，基差偏强，月差走弱[37]。 - 供增需减，加工费先强后弱，6月多数前期检修装置重启，新装置计划投产，产量预计增加[41]。 - 内外盘价差回升，出口预期下降，1 - 4月累计出口量同比下降，自土耳其新装置投产后出口土耳其数量下降明显[44]。 乙二醇 - 到港预期增加，基差月差走弱，港口库存预期上升[45]。 - 6月检修量维持高位，进口预期小幅上升，国内外多家企业有检修计划[48][52]。 周度数据追踪 PX - 价格：展示了亚洲PX与石脑油、布油等价格走势[56]。 - 品种间价差&利润：涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价、PX - BLENT等多种价差及利润数据[59]。 - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、裂解价差等数据，以及亚洲甲苯歧化 - 调油等价差和利润情况[70][74]。 - 区域间价差&利润：展示了甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国等区域间价差[81][82][83]。 - 供需：呈现中国PX负荷、开工率，PTA负荷等数据[86]。 PTA - 利润：包括PTA原油现货利润、石脑油现货利润、PX理论利润等[94][95]。 - 供需：展示PTA负荷指数和聚酯负荷[97]。 - 库存：涉及PTA社会库存、工厂原料库存、仓单等数据[99]。 MEG - 价格：展示乙二醇现货（华东）、内蒙古4500K煤价等价格[101]。 - 价差：包含乙二醇内外盘价差、华东 - 华南价差等多种价差数据[103]。 - 利润：涉及乙二醇油制利润、MTO利润等[113]。 - 供需：呈现乙二醇负荷指数、合成气制开工率、聚酯负荷和港口库存等数据[118]。 聚酯 - 利润：包括长丝平均利润、短纤利润、聚酯加权利润等[123]。 - 供应：展示聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷等数据[125]。 - 需求：涉及纯涤纱负荷、成品库存、原料库存，中国纱线负荷等数据，以及美国批发商库存、库销比，纺织品服装出口金额等数据[129][132]。

报告基本信息 - 报告名称：聚酯产业链期货日报 [2][3] - 报告日期：2025年5月12日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美互降关税使市场对贸易悲观预期改善，宏观氛围转好，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片短期预计震荡偏强 [6][7][9][10][11] 基础数据总结 期货收盘价 - 2025年5月9日至12日，多数期货合约价格上涨，如PX2506从6626涨至6806，涨幅2.72%；PTA2506从4684涨至4836，涨幅3.25%等 [5] 基差 - 部分基差有变化，如PTA09主港基差从149涨至175，涨幅17.45%；MEG09现货基差从78涨至128，涨幅64.10% [5] 月差 - 部分月差有变动，如TA9 - 1月差从72降至71，降幅5.56%；EG9 - 1月差从3涨至23，涨幅666.67% [5] 产业链价差&利润 - 部分价差和利润有变化，如PTA - PX（09期货盘面）从343涨至352，涨幅2.56%；PF现货加工费从981降至926，降幅5.58% [5] 现货利润 - 多数产品现货利润有变动，如短纤现货利润从1降至 - 23，降幅7367.83%；涤纶长丝平均利润从 - 113降至 - 141，降幅24.96% [5] 各产品情况总结 PX - 期货价格延续上涨，因汽油需求增强使石脑油需求增加，且多装置有检修计划，PX对石脑油价差回升，估值向上修复 [6] PTA - 期货价格延续上行，基差走强，5月多套装置检修使开工率下降、加工费修复，节后聚酯开工提升使5月供需缺口扩大 [7] 乙二醇 - 期货价格上行，华东主港地区港口库存约75.1万吨，环比减少3.9万吨，5月多套装置重启使国内开工率回升，进口到货少，库存压力不大，供需或延续紧平衡 [8][9] 短纤 - 原料期货价格走强带动短纤工厂报价上涨，下游备货心态好转，走货良好，节后供需双增，库存变动不大，部分下游订单好转 [10] 瓶片 - 原料期货价格走强带动瓶片盘面价格上涨，一套75万吨装置升温重启，供应稳定，下游市场气氛减弱，加工费压缩，但出口效益尚可，需求仍有支撑 [11]