公司治理调整 - 公司将于2025年9月10日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于取消监事会的议案》 [1] - 股东大会将审议《关于变更注册资本并修改公司章程的议案》 [1]

财务表现 - 报告期营业收入23.92亿元 同比下降28.63% [1] - 归属上市公司股东净利润亏损1.44亿元 同比下降315.62% [1] - 扣非净利润亏损1.64亿元 [1] - 基本每股收益-0.28元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面多项政策利好消费与产业发展，各行业受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略 [8][9] - 农产品中白糖、玉米、生猪、鸡蛋、棉花等品种受供需、政策等因素影响，走势和投资建议各异 [11][12] - 能源化工领域尿素、烧碱、焦煤等产品因装置、库存、需求等因素，价格和行情有所不同 [14][15] - 工业金属中铜铝、氧化铝、螺纹热卷、铁合金、碳酸锂等受宏观政策、供需结构等影响，投资建议有别 [18][19] - 期权金融方面，A股市场表现强势，各指数和期权指标有不同变化，投资者可关注相关机会 [19][21] 根据相关目录分别总结 化工品种价格变动 - 2025年8月25日与8月24日相比，化工多个主力合约价格有变动，如焦煤涨50.0至1212.00，涨幅4.303%；焦炭涨64.0至1742.50，涨幅3.813%等，仅原油跌0.70至492.90，跌幅0.142%，烧碱持平 [6] 农产品品种价格变动 - 2025年8月25日与8月24日相比，农产品多个主力合约价格有变动，如黄大豆1号涨11.0至3996.00，涨幅0.276%；豆粕涨20.0至3108.00，涨幅0.648%等，豆油、菜籽油、棕榈油、黄玉米、玉米淀粉下跌 [6] 宏观要闻 - 个人消费贷款贴息政策9月1日开闸，将加速消费金融机构拓展消费场景 [8] - 国务院会议等对消费品以旧换新部署，后续政策或上调资金规模、扩大品类范围等 [8] - 中国算力平台加快建设，预计2025年智能算力规模增长超40% [8] - 2025年7月全国电力市场交易电量同比增长7.4%，1 - 7月累计同比增长3.2% [9] - 今年1 - 7月机械工业五个大类行业增加值同比保持增长 [9] - 赣锋锂业硫化锂产品通过客户认证并供货 [9] - 美联储降息预期有变数，英伟达本周公布财报或影响美股科技股 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：8月21日主力合约震荡偏强，巴西产量降但国内加工糖到港使现货承压，需求分化，建议依托5700压力位逢高试空 [11] - 玉米：8月21日主力合约震荡走平，多空分歧加剧，供应端压制市场，需求端有潜在支撑，建议谨慎观望 [11] - 生猪：全国生猪价稳定，供需博弈持续，短期现货稳中有涨，期货偏空对待 [11] - 鸡蛋：现货市场偏弱，期货升水现货，维持盘面反弹做空、月间反套为主 [11] - 棉花：国际市场美棉签约不佳，国内新花上市预计产量稳中有增，需求端棉纱去库有支撑，本周区间震荡，关注13900附近支撑 [12] 能源化工 - 尿素：国内市场价格下调，装置检修与复产并存，库存累积，需求端月底提货或改善，盘面震荡偏弱，UR2601合约关注1700 - 1730支撑 [14] - 烧碱：山东地区价格上行，需求好转，烧碱2511合约偏强运行，建议逢低偏多 [14] - 焦煤：供应端煤矿正常生产，洗煤厂采购谨慎，焦炭提涨，铁水高位，预计双焦价格坚挺，震荡偏强 [15] 工业金属 - 铜铝：铜受中美经济及政策影响振荡整理，铝受国内政策及库存影响高位调整 [18] - 氧化铝：供应增加，需求相对持稳，期现商采购需求减弱，2601合约偏弱运行 [18] - 螺纹热卷：螺纹产减需增，热卷产需双增，累库缓，预计下周钢价震荡偏强 [18] - 铁合金：双硅产量增幅放缓但超去年同期，需求淡季偏弱，短期宽度震荡延续 [19] - 碳酸锂：主力合约微跌，供应端有支撑，需求端向好，建议轻仓试多，关注80000支撑和85000压力 [19] 期权金融 - 每日股指期权：8月22日A股强势，各指数和期权指标有不同变化，8月27日是ETF期权八月合约最后交易日，投资者可关注相关机会 [19][21] - 股指：8月底前上行趋势有望延续，沪指稳健，创业板有过热现象，关注93阅兵等事件驱动机会，维持牛市判断，关注相关低吸机会 [21]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入约83.76亿元，同比下降12.65% [1] - 归属净利润约-5.31亿元，同比减亏 [1] - 扣非后归属净利润约-9.13亿元，同比增亏 [1] 业务概况 - 公司系锂生态企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力 [1] - 形成垂直整合业务模式，贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用 [1] 市场表现 - 8月22日公司股价收涨0.34%，收于38.3元/股 [1] - 总市值772.6亿元 [1]

政策动态 - 国务院常务会议研究释放体育消费潜力及推进体育产业高质量发展的意见 [1] - 证监会修订发布《证券公司分类评价规定》，突出促进证券公司功能发挥及高质量发展导向 [1] - 三部门联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，要求稀土生产企业在总量控制指标范围内运营 [3] - 中国人民银行计划于8月25日开展6000亿元MLF操作，期限1年期，以保持银行体系流动性充裕 [3] 行业动态 - 中国光伏行业协会倡议企业抵制低于成本的恶性竞争，并建议电站企业降低招投标价格权重、提高技术评标权重 [2] - 国家药监局表示中国医药产业规模居全球第二位，创新药在研数目占全球30%左右 [2] - 工信部披露截至2025年6月底中国在用算力中心标准机架数达1085万架，智能算力规模达788EFLOPS，将优化全国算力布局 [2] - 中国有色金属工业协会锂业分会指出7月碳酸锂产量上升而氢氧化锂产量下降，中矿资源、宜春银锂计划检修，藏格锂业停产 [3] 公司财务与战略 - 平安银行发布2025年中期利润分配方案，拟每10股派现2.36元（含税），预计派现总额45.8亿元，上半年营业收入同比下降10.0%至693.85亿元，净利润下降3.9%至248.70亿元 [1][5] - 酒鬼酒上半年营业收入同比下降43.54%至5.61亿元，净利润下降92.6%至895.5万元 [4] - 同花顺上半年营业收入同比增长28.07%至17.79亿元，净利润增长38.29%至5.02亿元，拟每10股派现1元（含税） [4] - 万科A上半年营业收入同比下降26.23%至1053.23亿元，净亏损119.47亿元 [5] - 昆仑万维上半年营业收入同比增长49.23%至37.33亿元，净亏损8.56亿元 [5] - 赣锋锂业上半年营业收入同比下降12.65%至83.76亿元，净亏损5.31亿元 [5] - 兆易创新上半年营业收入同比增长15%至41.50亿元，净利润增长11.31%至5.75亿元 [5] - 洛阳钼业上半年营业收入同比下降7.83%至947.73亿元，净利润同比增长60.07%至86.71亿元 [5] - 隆基绿能上半年营业收入同比下降14.83%至328.13亿元，净亏损25.69亿元 [5] 公司行动与交易 - 长江电力控股股东中国三峡集团计划增持公司股份40亿至80亿元 [6] - 芯原股份6名股东拟通过询价转让方式转让2628.57万股（占总股本5.00%） [6] - 泰凌微筹划以发行股份及支付现金方式收购上海磐启微电子股权并募集配套资金，股票自8月25日起停牌 [6] - 江苏国泰拟使用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财 [7] - 东风集团股份子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市 [7]

公司战略与运营 - 全球市值最大锂业公司SQM决定于年内增加2万吨碳酸锂销量 [1] - 下属地方生产厂年内锂产量将增加10% [1] - 与澳大利亚合资公司Kwinana完成首批氢氧化锂提取 计划2026年生产量达到5万吨 其中一半归SQM所有 [1] 市场动态与需求 - 二季度全球锂价下跌28% [1] - 中国锂产量大幅收缩 [1] - 预计年内全球锂需求量将增加17% [1]

财务表现 - 营业收入83.76亿元 同比减少12.65% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损5.31亿元 同比收窄30.13% [1] - 扣除非经常性损益的净亏损9.13亿元 同比扩大469.14% [1] - 基本每股亏损0.27元 [1] 产能建设进展 - 四川赣锋年产5万吨锂盐项目上半年完成生产线调试 产能逐步释放 [1] - 青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试生产阶段 计划9月申请安全验收 预计年底达产 [1] - 电池级硫化锂产线逐步释放产能 产品主含量≥99.9% D50≤5μm [1] 产品与技术突破 - 硫化锂产品通过客户质量认证 已向多家下游客户供货 满足高导电性固态电解质材料技术要求 [1] - 完成固态304Ah方形储能固态电池开发 安全性/低温性能/存储性能显著优于传统液态电池 [1] - 固态314Ah/392Ah电池计划年底上市 具备180℃高温不起火/-20℃容量保持率95%等优势 [1]

锂业分会发布2025年7月锂行业运行情况，2025年7月，受部分企业采矿权证消息影响，碳酸锂期现货价 格上涨。供应端，碳酸锂产量上升，氢氧化锂产量有所下降，中矿资源、宜春银锂公布检修计划，藏格 锂业停产。需求端，新能源汽车产销延续快速增长态势，动力电池装机量同比增长。 ...

投资评级与目标价格 - 报告对雅化集团的投资评级为"增持"，目标价格为17.00元 [2][14] - 当前股价为14.18元，52周内股价区间为8.02-15.75元 [8] 核心观点 - 2025年上半年公司民爆业务贡献主要净利润，下半年自控锂矿爬产与下游产能扩张共振，锂板块有望回暖 [3] - 民爆业务稳定增长，雅下工程等增量需求有望增厚盈利基础 [3] - 公司2025年上半年实现营业收入34.23亿元（同比-13.0%），归母净利润1.36亿元（同比+32.9%） [14] - 2025年第二季度实现营业收入18.86亿元（同比-9.5%，环比+22.7%），归母净利润0.53亿元（同比-38.9%，环比-35.4%） [14] 业务分析 民爆业务 - 2025年上半年民爆业务实现营业收入14.65亿元（同比+3.7%），归母净利润2.53亿元（同比+2.4%），毛利率35.9%（同比+0.34pct） [14] - 工业炸药、电子雷管全国市占率分别为5%和11%，四川区域市占率分别为55%和85% [14] - 新疆煤化工业、西藏水利工程建设推进刺激西部地区民爆市场需求 [14] - 工业雷管、工业导爆索和塑料导爆管的产能利用率均有小幅提高 [14] 锂业务 - 2025年上半年电池级氢氧化锂均价67401元/吨（同比-26.97%），锂电业务毛利率1.63%（同比+0.23pct），归母净利润-1.27亿元 [14] - 自控矿卡马蒂维锂精矿预计2025年量产28万吨，2026年达35万吨 [14] - 现有锂盐产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨产线预计9月试产，2025年末锂盐综合产能将达13万吨 [14] 财务预测 - 2025-2027年营业总收入预测：8604/10948/12742百万元，增速11.5%/27.3%/16.4% [6][14] - 2025-2027年归母净利润预测：581/975/1285百万元，增速125.9%/67.8%/31.8% [6][14] - 2025-2027年每股收益预测：0.50/0.85/1.11元 [14] - 2025-2027年净资产收益率预测：5.4%/8.4%/10.1% [6][14] - 2025-2027年市盈率预测：28.13/16.77/12.72倍 [6][14]

港股市场表现 - 周生生预计中期持续经营业务股东应占溢利9亿至9.2亿港元，股价涨超18% [1] - 小鹏汽车二季度营收同比增长125.3%创单季度历史新高，股价涨超4% [1] - 舜宇光学科技中期股东应占溢利同比增加52.56%，股价涨超6% [1] - 中国黄金国际上半年扭亏为盈，资源储量丰富且产量稳中有升，股价涨超3% [1] - 翰森制药折让6.5%配股净筹39亿港元用于创新药物研发，股价跌超8% [1] - 泡泡玛特上半年经调整净利同比增长3.6倍，股价涨超6% [1] - 昆仑能源上半年股东应占溢利同比减少4.36%，中期息派16.6分，股价跌超3% [1] - 歌礼制药拟以先旧后新方式配售净筹4.68亿港元，控股股东套现3.9亿港元，股价再跌超8% [2] - 易鑫集团上半年经调整净利同比增长28%，金融科技收入劲升124%，股价涨超1% [2] - 锂业股走低，赣锋锂业跌超6%，天齐锂业跌近6%，江特电机锂盐厂复工且碳酸锂现货市场面临库存压力 [2] 美股市场表现 - Palo Alto Networks第四财季业绩超预期且最新指引乐观，预计收益高于预期，股价涨3.06% [3] - 必和必拓2025财年派息超预期，铜价上涨未能抵消铁矿石和煤炭价格走弱影响，股价涨0.51% [3] - 蔚来乐道L90车型上市20天累计交付6400台，工厂满产运行加速交付，股价涨4.11% [3] - 新东方受港股东方甄选跳水影响跌2.79%，东方甄选辟谣CEO涉关联交易被立案调查 [3] - Viking Therapeutics实验性口服肥胖症药物VK2735副作用人群较安慰剂更多，股价大跌42.12% [3] - Arm聘请亚马逊AI芯片总监Rami Sinno推进自主开发完整芯片计划，股价跌5.00% [4] - 家得宝2026财年第二季度净销售额与市场预期一致，同店销售回归正增长，股价涨3.17%创今年1月以来新高 [4] - 百思买宣布推出第三方网购平台以扩大商品种类及扭转销售下滑趋势，股价涨3.20% [4] - Nexstar媒体集团以62亿美元收购媒体公司Tegna，Nexstar涨0.65%，Tegna涨4.31% [4] - Aurora Innovation被做空指其利润潜力微不足道，股价一度跌超8%收盘跌7.14% [5] - 波音因空客A320交付量即将超越且预计最快下月反超，股价跌3.19% [5]