财务概况 - 2025年一季度营业总收入为8795.84万元，同比下降34.77% [1] - 归母净利润为-3041.85万元，同比下降534.67% [1] - 扣非净利润为-3097.91万元，同比下降676.75% [1] 主要财务指标 - 毛利率为23.51%，同比减少34.88% [7] - 净利率为-39.32%，同比减少1030.45% [7] - 三费占营收比为34.39%，同比增加67.7% [7] - 每股净资产为2.88元，同比减少9.4% [7] - 每股经营性现金流为-0.05元，同比增加15.02% [7] - 每股收益为-0.06元，同比减少700.0% [7] 资产负债情况 - 货币资金为1.57亿元，同比减少35.23% [7] - 应收账款为1.62亿元，同比增加14.60% [7] - 有息负债为6.27亿元，同比增加23.38% [7] 财务健康度分析 - 货币资金与流动负债的比例为25.19% [3] - 近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为-13.12% [3] 债务状况 - 有息资产负债率达24.36% [4] - 近3年经营性现金流均值为负 [4] 应收账款状况 - 应收账款同比增加14.60% [5][7] - 年报归母净利润为负 [5] 财务费用状况 - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [6]

财务表现 - 2024年营业总收入26.78亿元，同比增长10.87% [1][3] - 归母净利润-4.47亿元，同比下降760.56%，远低于分析师预期的盈利2.44亿元 [1][2] - 第四季度营业总收入8.65亿元，同比增长7.85%，但归母净利润-4.97亿元，同比下降128.24% [1] - 扣非净利润-4.94亿元，同比下降2628.52% [3] - 毛利率40.72%，同比下降6.6%，净利率-16.7%，同比下降686.39% [2][3] 费用与现金流 - 三费（销售、管理、财务费用）总计4.5亿元，占营收比16.81%，同比增长33.29% [1][2][3] - 每股经营性现金流0.05元，同比下降25.05% [2][3] - 货币资金5.74亿元，同比下降61.36%，有息负债11.15亿元，同比增长81.92% [3] - 现金流状况需关注，货币资金/流动负债仅为30.74%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.88% [4] 资产与负债 - 应收账款14.19亿元，同比下降9.76% [3] - 每股净资产1.48元，同比下降6.79% [2][3] - 每股收益-0.1元，同比下降758.49% [2][3] 业务与融资 - 公司产品或服务附加值不高，净利率为-16.7% [3] - 上市以来累计融资50.71亿元，累计分红22.79亿元，分红融资比0.45 [3] - 商业模式主要依赖股权融资驱动 [3] 机构持仓 - 博时军工主题股票A持有1386.20万股，为持仓最多的基金，规模21.5亿元，近一年上涨10.74% [5] - 交银科技创新灵活配置混合A等7只基金新进十大持仓 [5]

财务表现 - 2024年营业收入为11.8亿元，同比增长33.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.43亿元，同比增长12.26% [1] - 基本每股收益为1.42元/股，同比增长12.70% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.05元(含税) [1] - 送红股0股(含税) [1] - 不以公积金转增股本 [1]

核心观点 - 九联科技拟收购能通科技51%股份以实现控股，预计构成重大资产重组 [1] - 收购是业务多元化关键一步，也是响应国家军民融合战略的积极尝试 [2] - 收购后将切入军工电子领域，借助能通科技技术积累和资质布局高壁垒市场 [5] - 军工业务的高毛利属性或能改善公司盈利结构，推动盈利能力提升 [16] - 军工与AI技术结合可能成为资本市场关注的新增长点，强化"科技+安全"概念属性 [16] 业务分析 - 九联科技核心业务：智能终端（机顶盒、家庭网关）、物联网通信模块及智慧城市解决方案 [5] - 能通科技业务：军用监视雷达、通信导航与电子对抗领域的部件及整机系统研发、生产与销售，已取得军品生产资质 [5] - 公司核心业务受全球经济环境及半导体行业下行周期影响，叠加国内运营商市场竞争激烈，产品盈利空间被压缩 [15] 财务数据 - 2024年公司货币资金2.71亿元，短期借款由2023年7.18亿元上升至2024年9.09亿元 [5] - 资产负债率由2022年54.37%上升至2024年75.39% [5] - 2024年营业收入25.08亿元，同比增长15.52%，归母净利润-1.42亿元，亏损同比收窄28.64% [10] - 归母净利润连续三年下滑，由2020年1.36亿元下滑至2022年0.6亿元，2023年亏损-1.99亿元 [11] - 2024年产品毛利率11.59%，相比2023年微升0.01%，但相比2019年22.61%接近腰斩 [12] 资金压力 - 本次交易不涉及发行股份，收购资金或将通过现金支付完成，可能进一步加大公司资金压力 [5] - 军工行业客户集中度高、订单周期长，对现金流管理提出更高要求 [8]

营业收入与业务结构 - 2024年实现营业收入26.78亿元，同比增长10.87% [2] - 红外综合光电及完整装备系统收入23.33亿元，占比87.13%，同比增长3.08% [2] - 传统弹药及信息化弹药收入2.86亿元，占比10.68%，同比大增178.54% [2] - 技术服务业收入0.43亿元，占比1.60%，同比增长34.72% [2] - 国内市场收入23.39亿元，占比87.36%，同比增长35.39% [2] - 国外市场收入3.38亿元，占比12.64%，同比下降50.76% [2] 净利润与亏损原因 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-4.47亿元，同比暴跌760.56% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为-4.94亿元，同比下降2,628.52% [3] - 亏损主因包括型号项目类产品采购计划延期、部分产品价格下调 [3] - 研发投入、人工成本、资产折旧摊销大幅增加 [3] 费用变化 - 销售费用1.40亿元，同比增长45.25%，主因销售人员薪酬及推广费用增加 [4] - 管理费用3.03亿元，同比增长18.06%，主因职工薪酬及办公费用增加 [5] - 财务费用0.06亿元，上年为-0.49亿元，主因利息收入减少 [6] - 研发费用7.46亿元，同比增长37.51%，主因项目持续投入及研发人员薪酬增加 [7] 现金流状况 - 经营活动现金流净额2.32亿元，同比下降25.05%，主因现金流出增加3.92亿元 [9] - 投资活动现金流净额-15.55亿元，净流出扩大，主因购买大额存单较多 [10] - 筹资活动现金流净额4.07亿元，由负转正，主因银行贷款增加及分红减少 [11] 研发投入 - 研发投入金额8.07亿元，同比增长28.49%，占营业收入比例30.14% [12] - 研发人员数量2,242人，同比增长7.38%，占比43.96% [12] - 资本化研发投入占比7.61%，同比下降6.06% [12] - 积极推进1024×768@10μm高温中波制冷探测器等项目 [12] 业务风险 - 订单波动风险：受最终用户需求及国际形势影响，订单具有突发性大宗订单特点 [13] - 经营管理风险：需不断完善管理架构、制度、机制，重视风险防范 [14] - 信息披露风险：型号产品敏感，部分信息申请豁免或脱密处理，可能影响投资者判断 [15]

公司业务概况 - 公司以军工业务为主业，聚焦军工电子信息领域，主要从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC光纤高速网络及多协议网络解决方案、光电系统集成等系列产品的研发、生产、销售和服务 [3] - 产品主要应用于航空、航天、舰船、电子和兵器五大军工领域，包括歼击机、直升机、火箭、卫星、导弹、舰艇、通信、雷达、电子对抗等 [3] - 公司持续深耕商业航天、民用航空、轨道交通、工程机械等民品市场，已在商业卫星、卫星网络领域实现批量配套，轨道交通装备用通信电缆已批量应用在动车组和城市轨道交通车辆中 [4][5] 主要产品与技术 - 高性能传输线缆和组件业务保持稳定，与五大军工领域客户形成稳定配套关系，确立了在军工线缆领域的领先地位 [6] - 光电组件产品涵盖总线网络、微波射频、光缆线束等系列，已完成自锁单芯和集成多路射频连接器、光电混装和扩束光纤连接器等8大系列连接器产品的研制生产 [7] - 在光电系统集成产业方面，大力拓展嵌入式计算、有源光链路、光电控制和模拟与测试等集成产品，已在各类机载、星载、舰载、车载及电子装备等平台充分应用 [8] - 在网络产业方面，公司拥有FC网络完整知识产权与专利技术，FC网络产品在航空及舰船等军工领域占据主导地位，并推出了智能FC节点卡、16G FC交换机等新产品 [9] 经营模式 - 营销模式：构建了以客户经理、技术支持人员以及生产交付人员等组成的区域化服务团队，从技术、产品、质量、响应度等方面全方位服务客户 [9] - 科研模式：与中国科学院、南京大学、东南大学、南京理工大学等开展多领域产学研合作，增强自主创新能力 [10] - 生产模式：采用以客户需求为驱动的"多品种、小批量、柔性化"生产模式，MES生产信息化模块已上线运行，实现生产计划在线监控 [11] - 采购模式：秉承高质量、低成本、准交付、合规化的供应链管理原则，与关键物资供应商建立战略协同的伙伴关系 [11] 财务表现 - 报告期内公司实现营业收入91,042.37万元，较上年同期下降12.16%；归属于上市公司股东的净利润1,779.80万元，较上年同期下降86.67% [12] - 业绩下滑主要受光电系统和FC产品销售下降、部分产品价格下行结算、产品结构调整导致整体毛利率下降等因素影响 [12] 重要事项 - 公司于2024年2月27日通过股份回购方案，回购资金总额不低于3000万元，不超过6000万元，回购价格不超过14元/股 [14] - 2024年6月24日至2024年9月24日期间，公司累计回购股份3,207,700股，占公司总股本的1.03%，成交总金额35,002,038.90元 [15] - 公司于2024年4月22日、2024年5月22日分别通过吸收合并全资子公司上海赛治的议案，截至2024年10月11日已完成吸收合并 [16] - 2025年4月9日公司投资设立全资子公司南京信拓科技有限公司运营拓展民品业务，注册资本3000万元 [17] - 公司于2025年1月22日通过以债转股方式对全资子公司全信轨交增资16,215万元，增资完成后全信轨交注册资本增加至19,715万元 [18] - 公司于2025年2月11日完成董事会、监事会换届选举工作，并聘任了新一届董事会委员、高级管理人员及相关人员 [18]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益大幅下降：2024年为-0.1047元，较2023年的0.0159元下降758.49%，2022年为0.1178元 [1] - 每股净资产持续下滑：2024年为1.48元，较2023年的1.59元下降6.92%，2022年为2.15元 [1] - 每股未分配利润显著减少：2024年为0.19元，较2023年的0.31元下降38.71%，2022年为0.52元 [1] - 营业收入增长：2024年为26.78亿元，较2023年的24.15亿元增长10.89%，2022年为25.29亿元 [1] - 净利润由盈转亏：2024年为-4.47亿元，较2023年的0.68亿元下降757.35%，2022年为5.02亿元 [1] - 净资产收益率大幅恶化：2024年为-6.83%，较2023年的0.98%下降796.94%，2022年为6.94% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东持股集中：累计持有209424.45万股，占流通股比61.61%，较上期增加109.06万股 [2] - 大股东持股稳定：武汉市高德电气有限公司持股155419.84万股（占比45.73%），黄立持股28933.73万股（占比8.51%），均未变动 [3] - 香港中央结算有限公司增持显著：持股7178.95万股（占比2.11%），较上期增加1074.86万股 [3] - 部分机构减持：南方中证500ETF减持608.36万股，员工持股计划减持502.54万股，国泰中证军工ETF减持53.88万股 [3] - 富国中证军工龙头ETF增持：持股1839.09万股（占比0.54%），较上期增加198.98万股 [3] 分红送配方案情况 - 未实施分红送配：公司2024年不分配不转增 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0 43元大幅下降至2024年的-1 70元 同比降幅达295 35% [1] - 每股净资产从10 41元降至9 59元 同比下降7 88% 连续两年下滑 [1] - 每股未分配利润由正转负 从1 42元降至-0 26元 降幅118 31% [1] - 营业收入大幅萎缩58 01% 从3 31亿元降至1 39亿元 [1] - 净利润亏损扩大至2 72亿元 较上年-0 56亿元增加亏损385 71% [1] - 净资产收益率指标缺失 2023年为-3 31% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股占比48 85% 较上期增加95 28万股 [1] - 成都荣投创新投资有限公司保持第一大股东地位 持股4649 83万股 占比27 58% [2] - 银华中小盘混合和南方军工改革灵活配置混合A新进前十大股东 分别持股209 53万股和162 03万股 [2] - 张英文减持25万股至272万股 彭红卫增持43 75万股至222 6万股 [2] - 符敏和香港中央结算有限公司退出前十大股东 原持股分别为152万股和143 03万股 [2] 利润分配政策 - 2024年度未制定分红送配方案 采取不分配不转增政策 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入8795.84万元，同比下降34.77% [1] - 净亏损3041.85万元，去年同期净利润699.8万元 [1]

主要财务表现 - 2024年基本每股收益0.0572元 同比大幅下降86.66% 较2023年0.4289元和2022年0.6104元显著恶化 [1] - 净利润0.18亿元 较2023年1.34亿元暴跌86.57% 较2022年1.89亿元呈现持续下滑趋势 [1] - 营业收入9.1亿元 同比下降12.25% 较2023年10.37亿元和2022年10.92亿元连续两年收缩 [1] - 净资产收益率0.89% 较2023年6.85%急挫87.01个百分点 远低于2022年10.52%水平 [1] - 每股净资产6.35元 同比下降1.85% 每股未分配利润2.57元 微降0.77% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股5394.39万股 占流通股26.78% 较上期增加220.51万股 [1] - 控股股东陈祥楼持股3694.71万股（占比18.35%）和杨玉梅持股695.31万股（占比3.45%）持股数量未发生变化 [2] - 富国中证军工龙头ETF（201.36万股）、摩根士丹利（111.59万股）、中金公司（85.38万股）及泰康人寿分红产品（123.45万股）新进入前十大股东 [2] - 员工持股计划减持30万股至195万股 自然人股东张春来增持13万股至122万股 [2] - 杨丽敏（78.57万股）、袁圆（73.10万股）、钮福珍（66万股）及泰康传统保险产品（66.62万股）退出前十大股东行列 [2] 利润分配方案 - 公司推出每10股派发现金红利0.5元（含税）的分红方案 [3]