港交所上市活动概况 - 8月25日至8月31日期间港交所新增2家公司上市 分别为双登集团和佳鑫国际资源 [2][3] - 双登集团上市首日股价上涨31.29% 截至9月2日较发行价累计上涨20.06% 总市值达73亿港元 [3] - 佳鑫国际资源上市首日股价上涨177.84% 截至9月2日较发行价累计上涨197.62% 总市值达148亿港元 [3] 新股招股情况 - 当周有1家公司完成新股招股流程 为奥克斯电气 [4] - 奥克斯电气是全球专业化空调提供商 业务涵盖设计研发到销售服务全链条 [5] 通过上市聆讯企业 - 期间2家公司通过港交所聆讯 分别为劲方医药和禾赛科技 [5][6] - 劲方医药专注于肿瘤及自身免疫疾病新药研发 [6] - 禾赛科技是全球激光雷达解决方案领导者 产品应用于自动驾驶和机器人领域 [6] 上市申请概况 - 当周共23家公司递交上市申请 其中22家申请主板上市 1家申请GEM上市 [7] - 申请企业覆盖高端制造、生物医药、新能源、半导体等多个前沿领域 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] 重点申请企业分析 - 纳真科技：全球光通信解决方案供应商 2024年全球光模块收入排名第五 中国排名第三 2022-2024年营业收入分别为50.43亿元、42.39亿元和50.87亿元 [17][18] - 国星宇航：中国民营商业航天公司排名第二 2022-2024年营业收入1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元 [20] - 先导智能：全球最大锂电池智能装备供应商 市占率15.5% 2022-2024年营业收入138.36亿元、164.83亿元和117.73亿元 [25][26] - 奇瑞汽车：中国第二大自主品牌乘用车公司 2022-2024年营业收入926.18亿元、1632.05亿元和2698.97亿元 [61] - 飞骧科技：全球PA及PA集成收发模组收益排名第五 中国第一 2024年营业收入24.58亿元 [58] 行业分布特征 - 高端制造领域申请企业包括山推股份、先导智能、博铭维技术等 [12][25][47] - 生物医药领域包括劲方医药、应世生物、迈威生物等多家企业 [6][23][54] - 科技创新企业涵盖半导体、激光雷达、人工智能等前沿技术领域 [15][34][58]

纪律行动 - 香港联交所对复宏汉霖及前执行董事兼首席执行官刘世高采取纪律行动 谴责公司并批评刘世高 指令其完成26小时监管及《上市规则》合规培训[2][4] - 纪律行动涉及2019年港股上市首日 前首席财务官张子栋签署投资管理协议 委聘尚乘环球投资1.17亿美元IPO资金 用途不符合招股章程所述[4] - 刘世高虽未直接参与协议签署 但知悉后未审阅文本、未提请董事会审议、未咨询合规顾问便批准支付首两年管理费共350万美元 被认定未尽董事责任[4] 公司治理与高管关系 - 刘世高2008年创办开曼Henlius公司 2010年与复星医药联合组建复宏汉霖 2020年因个人工作重心调整辞任首席执行官[6] - 刘世高2020年在中国台湾创办HanchorBio公司 2021年完成首轮融资 2022年完成2000万美元A轮融资 2024年6月20日在台湾证券交易所兴柜市场挂牌[6] - 复宏汉霖与刘世高关系紧密 2024年6月30日双方达成合作 开发SIRPα-Fc融合蛋白HCB101 HanchorBio可获得1000万美元首付款及1.92亿美元里程碑付款 另加6%~12%销售分成[6] 财务与经营表现 - 2025年上半年实现营收28.2亿元同比增长2.7% 其中销售收入25.57亿元 授权许可收入7444万元 盈利3.90亿元 研发投入9.95亿元[8] - 2024年全年营业收入57.24亿元同比增长6.1% 净利润8.21亿元同比增长50.3% 连续第二年实现盈利[9] - 拥有6款获批产品（25项适应症） 包括曲妥珠单抗等 其中4款在近60个国家/地区获批 在研管线含50个分子和10个研发平台[9] 资本运作历程 - 2019年港股上市后半年寻求科创板上市 因亏损问题未有进展[9] - 2024年6月24日复星医药拟以24.60港元/股收购H股股份及22.44元/股收购非上市股份 计划私有化复宏汉霖[10] - 2024年1月22日复星医药宣布私有化复宏汉霖失败[11]

公司治理与股权激励 - 公司董事会于2025年9月2日批准采纳2025年H股股票期权激励计划及2025年A股股票期权激励计划 [1] - 两项激励计划涉及发行新股份 需获得股东批准方可实施 [1] - 计划向七名执行董事（李宁博士、邹建军博士、李聪先生、张卓兵先生、姚盛博士、王刚博士、李鑫博士）及三名雇员授予1321万份H股股票期权 [1] - 计划向熊先生授予800万份A股股票期权 所有授予均待两项激励计划正式采纳后生效 [1]

Bright Minds Biosciences Inc. (DRUG) closed the last trading session at $38.89, gaining 9.6% over the past four weeks, but there could be plenty of upside left in the stock if short-term price targets set by Wall Street analysts are any guide. The mean price target of $83.25 indicates an 114.1% upside potential.The mean estimate comprises four short-term price targets with a standard deviation of $7.68. While the lowest estimate of $75.00 indicates a 92.9% increase from the current price level, the most opt ...

固收：转债下跌后的应对策略 20250902 摘要 转债估值已回调，若股市震荡或上行，部分转债性价比凸显，或优于三 月末，尤其 90-100 平价区间股性强转债，当前价格约 125 元，与年初 机器人/AI 行情相近，具备反弹潜力。 高溢价率转债回调幅度大，主要集中于前期热门和新增基金涌入领域。 股性转债溢价率已脱离极值，债性转债仍偏贵。剩余期限三年内、余额 大于 50 亿的大票资产估值压缩明显，或存投资机会。 中国制造业中上游周期产业（钢铁、光伏等）及新兴消费领域景气度改 善，若股市向好且成交量维持在 2.5-3 万亿，将利好底部资产定价，转 债或有反弹空间，但需关注增量资金动向。 选择转债应关注低估值因子、低拥挤度、偏股性（无强赎压力、低溢价 率）资产，以及钢铁、光伏等反内卷细分行业，这些行业预期乐观但转 债溢价率偏低，有望表现出色。 文泰公司是功率半导体龙头，汽车业务占比 60%，半导体业务毛利率 37%，净利率 15%。受益于汽车行业需求增长和欧洲汽车补库周期， 预计三季度经营改善，文泰转债价格相对便宜，同平价溢价率较低，预 计未来有较强的向上预期。 Q&A 近期转债市场出现下跌，您对这一现象有何看法 ...

公司定增终止决定 - 公司于8月31日公告终止以简易程序向特定对象发行股票事项并撤回相关申请文件[1][2] - 定增计划始于2024年4月 2025年6月公告预案 拟发行对象认购金额合计1.75亿元[1] - 终止原因为鉴于当前市场情况结合公司实际情况及发展规划等诸多因素[2] 募投项目内容与现状 - 募集资金原计划投资于疫苗研发生产基地技术改造项目 总投资额约2.9亿元 拟使用募集资金1.75亿元[1][2] - 项目旨在改善主力产品生产基础条件 提升生产效率及产品性能品质稳定性 为研发成果转化提供产线支撑[1][2] - 公司现有约8万平方米GMP基地 含3条原液生产线4条分装线2条包装线 部分生产线自动化程度低设备老化导致生产效率较低[1] - 终止定增后技术改造项目仍按计划有序推进[2] 公司财务与经营状况 - 公司货币资金为1.84亿元 总负债9.02亿元 继续推进技改项目可能对现金流造成较大压力[2] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润1319.69万元 中短期经营盈利不足以支撑技改项目[2] - 核心产品包括吸附破伤风疫苗Hib结合疫苗AC结合疫苗 吸附破伤风疫苗国内市场占有率持续多年领先[1] 股价波动与市场反应 - 定增发行定价基准日为2025年6月17日 发行价格不低于前20个交易日股价均价80% 定为13.71元/股[3] - 股价从6月17日收盘价16.17元上涨至9月2日收盘价28.87元 涨幅超过78%[3] - 8月20日公司发布股价异常波动公告 称累计涨幅较大超过同行业及上证指数 可能存在短期市场过热风险[3] - 部分投资者认为终止定增可能与股价涨幅过大有关 因增发价格大幅低于二级市场价格[2] 控股股东减持计划 - 控股股东上海武山生物技术有限公司于7月22日公告减持计划 拟减持不超过1217.8万股（占总股本比例不超过3%）[4] - 减持原因为自身资金需求 将通过集中竞价或大宗交易方式在公告15个交易日后3个月内进行[4] - 实际控制人樊绍文樊钒及董事陈爱民承诺通过上海武山间接持有股份不参与本次减持[4]

公司股份回购 - 上海莱士通过集中竞价方式累计回购公司股份68321952股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为1.03% [1] - 股份回购执行截止日期为2025年8月29日 [1]

股票交易异常波动 - 公司A股股票交易价格于2025年9月1日及9月2日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.00% [1] - 该情形属于股票交易的异常波动 [1] 公司信息披露与经营状况 - 公司前期披露信息不存在需要更正或补充之处 [1] - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1]

药物研发进展 - 控股子公司上海君拓生物医药科技收到国家药监局核准签发的JT118注射液临床试验批准通知书 [1] - JT118是由猴痘病毒抗原A35和M1串联融合组成的"二合一"重组蛋白疫苗 拟主要用于预防猴痘病毒感染 [1] - 临床前研究显示JT118在大小动物上接种可产生高水平结合抗体和中和抗体 对痘苗病毒/猴痘病毒感染具有显著保护作用且安全性良好 [1] 技术优势 - JT118既保留抗原A35和M1两种天然抗原的表位结构 又通过多抗原融合大幅增加分子量 更有利于免疫激发 [1] - 猴痘病毒复制过程中产生胞外囊膜病毒和胞内成熟病毒两种形态不同的病毒粒子 且都具有感染性 [1] 行业竞争格局 - 截至公告披露日 国内尚无预防猴痘病毒感染疫苗获批上市 [2] - 2023年10月公司与北京大学 中国科学院微生物研究所 山西高等创新研究院 北京航空航天大学达成合作共同开发猴痘重组蛋白疫苗 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年中报业绩超预期 公司上调全年收入指引至50-53亿美元（原指引49-53亿美元） [8] - 核心产品泽布替尼驱动增长 25Q2收入达9.7亿美元（同比+53% 环比+23%） 在美国市场保持领先地位并持续拓展欧洲市场 [8] - 实现GAAP口径持续盈利0.94亿美元 经调整净利润2.53亿美元 [8] - 盈利能力显著改善 GAAP毛利率提升至87.4%（同比+2.4个百分点） 研发费用率降至39.8%（同比-9个百分点） 销售及管理费用率降至41%（同比-16个百分点） [8] - 创新管线进展积极 多个核心品种将于2025H2至2026年进入关键数据读出及报产阶段 [8] 财务表现 - 2025H1营收24.3亿美元（25Q1:11.2亿 25Q2:13.2亿） 同比增长42% 产品收入24.1亿美元（同比+43.8%） [8] - 盈利预测大幅上调 2025年归母净利润预测从4.03亿元上调至8.13亿元（同比+116.33%） 2026年从35.9亿元上调至41.68亿元（同比+412.88%） 2027年预测为95.43亿元（同比+128.93%） [1][8] - 营收增长预期强劲 2025E营收367.2亿元（同比+34.93%） 2026E营收447.98亿元（同比+22%） 2027E营收559.98亿元（同比+25%） [1] - 毛利率稳定在84%水平 归母净利率持续改善（2025E:2.21% 2026E:9.3% 2027E:17.04%） [9] 研发管线进展 - BCL2抑制剂Sonrotoclax：2025H2针对r/r MCL数据读出并申报上市 [8] - 全球首创BTK CDAC（16673）：获FDA快速通道认定 R/R CLL注册2期临床持续入组（2026年数据读出） 2025H2启动头对头礼来匹妥布替尼的3期临床 [8] - CDK4抑制剂：潜在同类最佳 针对HR+/HER2-乳腺癌的一线及二线注册3期临床预计2026年启动 [8] - PRMT5i+MATA2i联合用药：2025H2完成首例患者入组 [8] - IRAK4 CDAC：2025H2完成特应性皮炎和结节性痒疹2期入组 读出POC数据 [8] 估值指标 - 当前股价300元 对应2025-2027年PE估值分别为489X/95X/42X [1][8] - 市净率15.95倍 每股净资产18.8元 [5][6] - 总市值4291.12亿元 流通市值345.17亿元 [5]