员工持股计划 - 2026年员工持股计划草案于1月27日披露[2] - 员工持股计划股票过户于3月10日完成[2][5] - 过户价格为20.14元/股[2][5] - 过户数量为3052000股[2][6] - 过户股票数量占总股本比例为0.76%[2][6] - 成交金额为61467280元[6] - 持股计划锁定期为12个月，从2026年3月11日至2027年3月10日[7]

员工持股计划会议 - 2026年3月9日召开第一次持有人会议，应出席227人，实出席189人[2] - 出席代表表决权份额4683万份，占总份额76.15%[2] 管理委员会设立 - 同意设立管理委员会，由3名委员组成，设主任1人[3] - 选举张艳丽、尤嘉、马佳荟为委员[5] 授权事宜 - 授权管理委员会办理持股计划全部事宜，存续期内有效[6][7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026版基药目录调整在即，利好拟纳入目录的中药标的，是当前行业核心投资主线[1][5] - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[2][11] 市场行情回顾 - **A股医药指数表现**：本周（2.24-2.27）涨幅为0.5%，年初至今涨幅为3.0%；相对沪深300的超额收益分别为-0.6%和1.2%[5][10] - **港股医药指数表现**：本周恒生生物科技指数涨跌幅为-6.1%，年初至今为7.2%；相对恒生科技指数的超额收益分别为-4.6%和-6.9%[5][10] - **子板块表现**：本周生物制品（+2.6%）、医疗器械（+2.2%）、原料药（+1.9%）涨幅居前；化学制药（-0.6%）、医疗服务（-1.0%）等跌幅较大[5][10] - **个股表现**： - **A股涨幅居前**：爱迪特（+36.9%）、万泽股份（+27.5%）、科源制药（+20.8%）[5][10] - **A股跌幅居前**：泽璟制药-U（-13.0%）、美好医疗（-10.4%）、博拓生物（-8.7%）[5][10] - **H股涨幅居前**：联邦制药（+5.3%）、远大医药（+4.1%）、国药控股（+0.8%）[5][10] - **H股跌幅居前**：百济神州（-10.3%）、映恩生物（-9.7%）、中国生物制药（-9.0%）[5][10] 核心投资主线：基药目录调整与中药板块 - **政策进展**：基药目录距离上一轮调整已8年，新版《国家基本药物目录管理办法》于2026年1月发布，为目录调整提供明确政策指导，标志着调整进入实质性阶段[5][17][21][22] - **历史放量效应**：在“986”政策（基层/二级/三级医院基药配备品种数量占比分别不低于90%/80%/60%）及“1+X”用药模式下，产品纳入基药目录后放量趋势明确[18] - **实证案例**：以佐力药业的乌灵胶囊为例，2018年纳入基药目录后，销量增速从2017年的-12.82%、2018年的0.89%大幅提升至2019年的32.31%、2020年的20.30%、2021年的32.52%[19][25] - **核心影响**：新版管理办法强调“优先使用”原则并优化中药遴选规则，优质中成药、经典名方入基概率提升，有望解决“入基易、放量难”问题，医保与基药政策协同驱动销量[18] - **建议关注标的**：济川药业、以岭药业、方盛制药、三力制药、盘龙药业、佐力药业等[5][13][17][22] 具体投资思路与标的建议 - **中药基药角度**：佐力药业、方盛制药、盘龙药业[2][13] - **CXO及上游科研服务角度**：药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、百普赛斯、纳微科技[2][13] - **PD1/PD-L1（PD1 PLUS）角度**：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药[2][13] - **抗体偶联药物（ADC）角度**：映恩生物、科伦博泰、百利天恒[2][13] - **小核酸药物角度**：前沿生物、福元医药、悦康药业[2][13] - **自身免疫疾病（自免）角度**：康诺亚、益方生物-U、一品红[2][13] - **创新药龙头角度**：百济神州、恒瑞医药[2][13] - **医疗器械角度**：联影医疗、鱼跃医疗[2][13] - **AI制药角度**：晶泰控股、英矽智能[2][13] - **GLP-1药物角度**：联邦制药、博瑞医药、众生药业[2][13] 行业研发与动态摘要 - **赛诺菲达必妥**：2月27日在中国获批两项新适应症，用于治疗大疱性类天疱疮成人患者及6岁及以上儿童哮喘的维持治疗[5][26] - **GSK乙肝疗法**：2月26日，反义寡核苷酸疗法Bepirovirsen在日本递交上市申请，为慢性乙肝领域首款完成III期研究的小核酸药物[5][26] - **科伦博泰/默沙东TROP2 ADC**：芦康沙妥珠单抗针对EGFR突变非小细胞肺癌的II期研究结果将于欧洲肺癌大会进行口头报告[5] - **诺和诺德/联邦制药GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂**：UBT251中国减重II期研究取得积极结果，平均体重最大降幅达19.7%[5] - **百利天恒双抗ADC**：iza-bren在治疗三阴性乳腺癌的III期临床试验中，期中分析达到无进展生存期与总生存期双主要终点[5] - **康方生物IL-4Rα单抗**：曼多奇单抗于2月25日申报上市，用于治疗特应性皮炎[26] - **三生国健IL-4Rα单抗**：SSGJ-611的新药上市申请于2月25日获受理[26]

2025年度经营业绩与财务状况 - 公司2025年实现营业收入人民币9.25亿元，较上年度增长18.18% [3] - 综合毛利率为71.31%，较上年度增加1.09个百分点 [3] - 经调整的归属于母公司所有者的净利润（剔除股份支付费用影响）约为人民币1.82亿元，完成年初预算目标 [3] - 实现归属于母公司所有者的净利润为人民币1.36亿元，较上年度增长64.18% [4] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币1.18亿元，较上年度增长78.55% [4] - 本年度营业利润和利润总额较上年度分别增长88.48%和87.51%，高于营业收入增速 [7] 核心业务表现 - 公司在生物制药主业实施“3+2”市场发展策略，聚焦多肽、双抗/ADC、血制品三个热点行业，并关注疫苗、小核酸等细分增长领域 [4] - 核心业务色谱填料和层析介质产品2025年销售收入为人民币5.52亿元，较上年度增长22.57% [4] - 液相色谱柱及样品前处理产品2025年销售收入为人民币0.97亿元，较上年度增长32.36% [4] - 公司持续加大国际市场拓展力度，2025年实现国际主营业务收入约人民币0.84亿元，同比增长约78% [4] 费用、投入与减值 - 本年度摊销的股份支付费用金额为人民币4,629.65万元 [4] - 本年度计提信用和资产减值损失人民币2,674.78万元 [4] - 公司持续加大研发投入，2025年研发投入为人民币1.97亿元，较上年度增加11.12%，占营业收入比例为21.29% [5] 保荐代表人变更 - 公司收到保荐机构中信证券通知，原保荐代表人王琦先生因工作调整不再负责持续督导工作 [9] - 中信证券指派邵才捷女士接替王琦先生担任公司保荐代表人，与王栋先生共同履行持续督导职责 [9] - 本次变更不影响中信证券对公司的持续督导工作 [10]

公司2025年业绩表现 - 2025年度实现营业收入9.25亿元，同比增长18.18% [1] - 2025年度实现归属净利润1.36亿元，同比增长64.18% [1] 国际市场拓展情况 - 公司持续加大国际市场拓展力度，加快海外市场布局，完善海外营销体系，加强海外销售力量 [1] - 增加与战略合作伙伴的合作，提升填料产品导入海外客户的应用机会 [1] - 2025年度实现国际主营业务收入约0.84亿元，同比增长约78% [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年度实现营业收入9.25亿元，较上年度增长18.18% [1] - 公司2025年度综合毛利率为71.31%，较上年度增加1.09个百分点 [1] - 公司2025年度实现归属于母公司所有者的净利润1.36亿元，较上年度增长64.18% [1] 公司盈利质量与调整后利润 - 公司2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.18亿元，较上年度增长78.55% [1] - 公司2025年度经调整的归属于母公司所有者的净利润（剔除股份支付费用影响）约为1.82亿元，完成了年初经调整净利润的预算目标 [1] 公司费用与减值情况 - 公司本年度摊销的股份支付费用金额为4629.65万元 [1] - 公司本年度计提信用和资产减值损失2674.78万元 [1]

公司公告核心信息 - 公司于2月26日发布关于更换保荐代表人的公告 [2] - 中信证券作为公司首次公开发行并在科创板上市的保荐机构 其持续督导期原定截至2024年12月31日 [2] - 鉴于公司首次公开发行的募集资金尚未使用完毕 中信证券将继续履行持续督导义务直至募集资金使用完毕 [2] 保荐代表人变更详情 - 原保荐代表人为朱绍辉与王栋 后于2022年8月变更为王琦与王栋 [2] - 现因王琦工作调整 中信证券指派邵才捷接替其担任保荐代表人 [2] - 本次变更后 公司首次公开发行并在科创板上市的保荐代表人为邵才捷与王栋 [2] - 本次变更不影响中信证券对公司的持续督导工作 [2]

保荐代表人变更 - 2022年8月公司保荐代表人由朱绍辉、王栋变更为王琦、王栋[2] - 因王琦工作调整，邵才捷接替其担任保荐代表人[2] - 变更后保荐代表人为邵才捷、王栋[2] 保荐代表人信息 - 邵才捷为硕士，现任中信证券投资银行管理委员会总监[4] - 邵才捷曾负责或参与联影医疗IPO、科美诊断IPO等项目[4] 持续督导期 - 法定持续督导期截至2024年12月31日[2]

公司2025年度业绩快报 - 报告期内实现营业总收入9.25亿元，同比增长18.18% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元，同比增长64.18% [2] - 基本每股收益为0.3394元 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业总收入为9.25亿元，同比增长18.18%[4][6] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为1.36亿元，同比增长64.18%[4][6] - 2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.18亿元，同比增长78.55%[4][6] - 2025年营业利润为1.80亿元，同比增长88.48%[4][9] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年综合毛利率为71.31%，同比增加1.09个百分点[6] - 2025年研发投入为1.97亿元，同比增长11.12%，占营业收入21.29%[8] - 2025年摊销股份支付费用为4629.65万元，计提信用和资产减值损失2674.78万元[7] 各条业务线表现 - 2025年核心业务色谱填料和层析介质产品销售收入为5.52亿元，同比增长22.57%[7] - 2025年液相色谱柱及样品前处理产品销售收入为0.97亿元，同比增长32.36%[7] 各地区表现 - 2025年国际主营业务收入约为0.84亿元，同比增长约78%[7]