报告行业投资评级 - 美元债双周报（25年第25周）评级为中性 [1] - 美股评级为中性·维持 [5] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定性加剧，美伊冲突或使全球资产重新定价；美联储6月按兵不动，为年内降息保留余地；美国4月资本大幅净流出，国际资金配置美债意愿减弱；衍生品隐含降息预期维持年内两次；美债利率全线上行，期限利差小幅收窄 [1][2][3] - 建议投资者保持灵活应对政策与地缘风险，中短久期优先，谨慎配置长债，优选2 - 5年期美债品种，平衡收益与波动，适量配置TIPS或浮动利率债对冲风险，适度引入其他主权债增强组合弹性 [4] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 展示2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息次数等图表 [14][19][21] 美国宏观经济与流动性 - 涉及美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [27][29][31] 汇率 - 呈现非美货币近1年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [56][62][64] 海外美元债 - 包含美国美元债价格走势、美欧综合美元债价格走势、全球投资级美元债价格走势、全球高收益美元债与中资国内债价格走势、全球债市近两周回报率对比、美国国债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数、美国不同期限国债ETF价格涨跌幅等图表 [67][71][74] 中资美元债 - 有中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [83][85][87] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取12次调级行动，其中3次上调评级，2次撤销评级，4次首予评级，3次下调评级，并列出具体调级信息表格 [92][93]

合同签署概况 - 公司与哈萨克斯坦苏打有限责任公司签署了哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目二期（一标段和二标段）商务合同，合同总金额为337,498,33717美元[1] - 项目位于哈萨克斯坦江布尔州扎纳塔斯，内容包括建设年产50万吨纯碱生产工厂及配套设施，工作范围涵盖设计、采购、施工和调试服务[2] - 合同工期不超过1,262天[2] 合同金额与结构 - 一标段合同金额为192,703,77210美元，二标段合同金额为144,794,56507美元[2] - 合同总金额折合人民币约242,14156万元，占公司2024年营业总收入1,220,80206万元的1983%[4] 交易对方情况 - 交易对方为哈萨克斯坦苏打有限责任公司，是专为开发哈萨克斯坦纯碱厂项目而成立的项目公司，母公司为土耳其科瑞克斯控股集团[2] - 公司与交易对方此前合作过哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目（一期），确认收入54,62245万元人民币[2] 合同主要条款 - 合同工作范围包括设计、采购、施工和调试服务，工期为1,262天[3] - 合同生效条件包括收到预付款、落实融资以及所有必要手续和许可证准备就绪[3] - 业主需提供施工必备条件并按工程进度付款，承包商需完成设计、设备供货、施工安装和调试工作[3] 合同履行影响 - 合同履行将对公司未来四年经营业绩产生积极影响[4] - 合同履行不影响公司独立性，有助于巩固公司在工业工程领域的专业优势[4] - 该项目是公司在"一带一路"沿线国家扩大市场份额的具体体现，实现了中亚区域的滚动开发[4]

市场表现 - 6月17日谊砾控股股价上涨12.7%至0.355港元/股，成交量613.71万股，成交额216.22万港元，振幅14.29% [1] - 最近一个月累计涨幅30.17%，但年初至今仍下跌12.5%，跑输恒生指数19.95%的涨幅 [1] - 恒生指数当日下跌0.34%至23980.3点 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入30.99亿元，同比增长307.9% [1] - 归母净利润2.9亿元，同比增长2120.5% [1] - 毛利率3.61%，资产负债率4.8% [1] 行业估值 - 工业工程行业市盈率平均值14.22倍，中值2.46倍 [2] - 谊砾控股市盈率0.42倍，行业排名第2位 [2] - 可比公司市盈率：中国航天万源0.32倍、天洁环境2.04倍、北京控股环境集团2.43倍、同景新能源2.49倍、博奇环保2.81倍 [2] 公司业务 - 主营业务分为两类：在亚洲国家开发生产原油及矿石，在英国提供电子产品制造服务 [3] - 通过Kalrez Petroleum(Seram)Limited在印尼经营油田 [3] - 通过萝北南海石墨有限公司在中国黑龙江生产销售石墨产品 [3] - 通过Axiom Manufacturing Services Ltd.在英国提供电子产品制造服务，覆盖医疗器材、工业控制设备、家居电器等多个领域 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股新消费、创新药、软件服务业、汽车、专业零售、工业工程、银行、其他金融、石油及天然气、保险、一般金属及矿石、资讯科技 [1][4][10] - **公司**：美团、阿里巴巴、信达生物、百济神州、泡泡玛特、建设银行、中行、中移动、中石油、腾讯、小米、小鹏汽车、金泰控股、恒瑞医药、京东健康、中海油、中国神华、招商银行、中国石油、中国财险、中芯国际、中信证券、汇丰建投、联想、速腾科技、橘创科技、药明康德、港交所、汇丰控股、英恩生物、石药集团 [11][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：南下资金是推动港股新消费和创新药板块上涨及支撑港股市场的主要力量，今年港股行情主要由内地机构资金推动，海外资金回流不显著 [1][7][9] - **论据** - 4 月 8 日至 6 月 9 日，创新药板块净流入超 288 亿港元，新消费板块净流入超 63 亿港元，国际中介（外资）同期净流出 226 亿港元 [1][3] - 今年以来至 6 月中旬，南下资金对创新药板块净流入超 550 亿港元，对新消费板块净流入超 180 亿港元，累计通过港股通流入超 6,600 亿港元 [1][5] - 新消费板块，外资先加仓并高位获利了结，南下资金右侧趋势跟随；创新药板块，2 月底至 3 月底两类资本均增持，之后外资持续减持超 300 亿，南下资金累计加仓超 520 亿且无明显波动 [1][6] - 今年内地公募基金、私募和个人投资者，以及保险机构投资者南下参与港股交易，增持创新药、科技股及红利板块 [1][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 4 月 7 日至 6 月 11 日，新消费和创新药板块平均上涨超 50%，远超同期的恒华科技及一些互联网龙头企业 [2] - 4 月 8 日至 6 月 9 日，资金加仓最多的行业包括软件服务业、药品研发及生物科技、汽车、专业零售、工业工程；减持较多的行业包括银行、其他金融、石油及天然气、保险以及一般金属及矿石 [4][10] - 海外资金年初流入，3 月港股行情见顶及外部扰动后持续流出，4 月有回流迹象，近期因利率倒挂部分对冲基金流出，海外长线资金尚未明显回流，预计三季度末至四季度或有政策和经济改善信号吸引回流 [8] - 最近两个月各类资金操作情况 - 内地资金增持创新药、科技股、红利板块，减持软件服务和资讯科技 [10] - 国际中介加仓软件服务和资讯科技器材，减仓银行、创新药及专业零售 [10] - 香港本地中介加仓阿里巴巴、美团、中芯国际等，减仓金融类公司 [10] - 外资加仓腾讯、小米等，净流出美团、阿里巴巴等红利板块，医药板块内部有分化 [12] - 中资机构加仓阿里巴巴、美团等，减持金融类公司 [13] - 南下资金呈现哑铃型配置思路，加仓成长股和高分红标的，减持腾讯、小米等个股 [4][11]

市场表现 - 6月11日港股收盘恒生指数上涨0 84%报24366 94点 维亮控股股价上涨15 22%收报0 106港元/股 成交量33 5万股 成交额3 31万港元 振幅15 22% [1] - 最近一个月维亮控股累计跌幅8% 今年以来累计跌幅23 33% 跑输恒生指数20 45%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示 营业总收入1500 82万元 同比减少29 81% 归母净利润-2657 36万元 同比增长21 87% 毛利率12 2% 资产负债率55 48% [1] - 2024财年年报归属股东应占溢利-2870万港元 同比增长21 87% 基本每股收益-0 3255港元 [3] 行业估值 - 工业工程行业市盈率TTM平均值14 11倍 中值2 35倍 维亮控股市盈率-0 33倍 行业排名第198位 [1] - 可比公司市盈率：中国航天万源0 32倍 谊砾控股0 4倍 天洁环境1 92倍 同景新能源2 35倍 北京控股环境集团2 35倍 [1] 公司业务 - 主营业务包括：香港及澳门建筑项目机械租赁（履带起重机等） 香港/澳门/菲律宾建筑机械买卖 机械运输及安装维修服务 [2] - 建筑机械业务经验超21年 主要采购德国/韩国/奥地利制造商的新设备 二手设备采购自本地及中国/韩国/新加坡贸易商 [2] - 通过转租方式向其他服务商租赁建筑机械以满足客户需求 [2]

股价表现 - 6月9日天利控股集团股价收报0 27港元/股 单日上涨9 31% 成交量4万股 成交额1万港元 振幅8 5% [1] - 最近一个月累计涨幅17 62% 今年以来累计涨幅12 27% 跑输恒生指数同期18 61%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入5 48亿元 同比增长12 29% [1] - 归母净利润亏损1 53亿元 但亏损幅度同比收窄30 96% [1] - 毛利率14 88% 资产负债率76 62% [1] 行业估值 - 工业工程行业市盈率TTM平均值14 17倍 行业中值2 5倍 [1] - 公司市盈率为负1 11倍 在行业中排名第185位 [1] - 同业公司市盈率对比：中国航天万源0 32倍 谊砾控股0 37倍 天洁环境1 89倍 北京控股环境集团2 23倍 同景新能源2 5倍 [1] 业务构成 - 公司为投资控股公司 附属公司主营电子产品生产销售 当前聚焦片式多层陶瓷电容器MLCC产品 [2] - 正在香港及海外设立全资附属公司 开展金融投资业务及财务服务 包括直接投资债务股权资产 资产管理及财务顾问服务 [2]

公司股价表现 - 6月9日迪诺斯环保股价上涨9.76%至0.09港元/股 成交量15.4万股 成交额1.23万港元 振幅13.41%[1] - 最近一个月累计涨幅3.8% 今年以来累计涨幅17.14% 跑输恒生指数同期18.61%的涨幅[1] - 市盈率为负1.21倍 在工业工程行业中排名第183位[1] 财务数据表现 - 2024年营业总收入1.09亿元 同比下降13.79%[1] - 归母净利润亏损3732.7万元 同比扩大46.76%[1] - 毛利率25.2% 资产负债率69.98%[1] 行业估值对比 - 工业工程行业市盈率平均值为14.17倍 行业中值为2.5倍[1] - 同业公司市盈率对比：中国航天万源0.32倍 谊砾控股0.37倍 天洁环境1.89倍 北京控股环境集团2.23倍 同景新能源2.5倍[1] 公司业务概况 - 主营高中低温SCR脱硝催化剂研发销售 是中关村高新技术企业[2] - 产品应用于电力、钢铁及移动源行业 市场覆盖国内外[2] - 拥有近千平方米实验室及BET、XRF、XRD等国际先进检测设备[2] 技术资质与认证 - 获得欧洲ACHILLES:CONNEXIO审核认证 与欧洲发电集团签订长期供货合同[2] - 拥有多项软件著作权、实用新型专利和发明专利[2] - 产品通过西安热工院及Uniper等国内外知名检测机构认证[2] 人才与企业文化 - 拥有环保领域经验丰富的博士、硕士技术管理团队[2] - 秉承"诚信、责任、感恩、创新、包容、厚德"企业文化[2] - 以"营造碧水蓝天"为使命 致力于成为国际知名环保企业[2]

市场表现 - 6月6日兆邦基生活股价上涨27.81%至0.193港元/股，成交量1902.4万股，成交额333.31万港元，振幅49.67% [1] - 最近一个月累计涨幅15.27%，今年以来累计涨幅7.86%，跑输恒生指数19.18%的涨幅 [1] - 工业工程行业市盈率（TTM）平均值为14.42倍，行业中值为2.5倍 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司营业总收入9994.63万元，同比减少27.54% [1] - 归母净利润-664.35万元，同比减少229.43% [1] - 毛利率25.13%，资产负债率24.97% [1] 行业对比 - 兆邦基生活市盈率为-22.76倍，行业排名第121位 [1] - 同行业公司市盈率对比：谊砾控股0.31倍、中国航天万源0.32倍、天洁环境1.89倍、北京控股环境集团2.23倍、同景新能源2.5倍 [1] 公司业务 - 主要在香港从事机械及配件贸易、机械租赁及相关服务 [2] - 在中国内地提供物业管理服务、机械租赁、物业租赁、转租及零售业务 [2] - 关联公司包括立桥金融集团（经营银行、保险及证券业务）和深圳兆邦基集团（房地产开发及商业物业投资） [2]

股价表现 - 6月4日港股收盘新宇环保股价上涨34.69%至0.066港元/股 成交量70万股 成交额4.19万港元 振幅44.9% [1] - 恒生指数同期上涨0.6%至23654.03点 [1] - 最近一个月累计跌幅9% 今年以来累计跌幅3.85% 跑输恒生指数17.21%的涨幅 [2] 财务数据 - 2024年营业总收入3.24亿元 同比减少13.85% [2] - 归母净利润-2438.73万元 同比增长20.48% [2] - 毛利率15.69% 资产负债率22.7% [2] 行业估值 - 工业工程行业市盈率平均值14.45倍 行业中值2.4倍 [3] - 新宇环保市盈率-5.65倍 行业排名第157位 [3] - 同业公司市盈率对比：谊砾控股0.3倍 中国航天万源0.32倍 天洁环境1.89倍 北京控股环境集团2.14倍 同景新能源2.4倍 [3] 公司业务 - 2000年香港创业板上市 2016年转主板上市 股份代码00436.HK [4] - 主营业务包括工业及医疗危险固体废物处置 在江苏拥有三家固体废物处置中心 土地总面积44,964平方米 [4] - 持有镇江电镀专业工业园区100%权益 园区面积182,000平方米 建有106,000平方米厂房 服务50家电镀厂商 [4] - 在盐城响水县和大丰区设有工业固废焚烧处置项目 分别持股65% [4] - 2015年在宿迁新建危险废物处置中心 注册资本9700万港元 [4] - 持有青岛、丹阳、苏州三地塑料染色公司28.67%、24.5%和18.62%股权 获得稳定股息收入 [4] - 服务江苏省超过1500家生产企业 为700家医疗机构处理医疗危险废物 [4]

市场表现 - 6月2日昊天国际建投股价上涨7.59%至0.425港元/股，成交量1.17亿股，成交额4710.48万港元，振幅22.78% [1] - 最近一个月累计跌幅13.19%，今年以来累计跌幅50%，跑输恒生指数16.1%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日营业总收入7755.39万元，同比增长0% [2] - 归母净利润-6402.71万元，同比增长16.47% [2] - 毛利率36.05%，资产负债率40.56% [2] 行业估值 - 工业工程行业市盈率（TTM）平均值14.59倍，中值2.41倍 [3] - 公司市盈率-6.81倍，行业排名第151位 [3] - 同业公司市盈率对比：谊砾控股0.31倍、中国航天万源0.32倍、天洁环境1.88倍、北京控股环境集团2.16倍、同景新能源2.41倍 [3] 公司背景 - 主要从事建筑机械业务，包括租赁、销售及运输服务 [3] - 2015年12月在香港交易所上市 [3] - 2017年2月昊天发展集团收购75%控股权，拓展金融证券及新经济业务 [3] 股东动态 - 2025年5月27日林媛场外减持8.913亿股，每股均价0.4港元 [4]