摩根士丹利发布研报称，现予洛阳钼业（603993）H股(03993)目标价23.2港元，洛阳钼业A股 (603993.SH)目标价22.5元人民币，均予"增持"评级。 洛阳钼业发盈喜，料2025年净利润为200亿至208亿元人民币(下同)，同比增长48%至54%，符合市场预 期的202亿元。单计去年第四季净利润介乎57至65亿元，按季升2%至16%。管理层表示，业绩理想主要 受惠于产量及价格同步上升，加上成本控制得宜。 公司计划2026年铜产量为76万至82万吨，按中位数计算同比增长7%。并计划每年来自新收购巴西金矿 的黄金产量为6吨至8吨，目标今年第一季完成收购。 ...

2025年度业绩表现 - 公司预计2025年实现归属净利润200亿元至208亿元，同比增长47.8%至53.71% [1] - 预计2025年扣非净利润为204亿元至212亿元，同比增幅达55.5%至61.6%，盈利规模首次迈入200亿元区间，连续五年刷新历史最佳业绩 [1] - 业绩增长得益于核心产品量价齐增及运营成本有效管控 [1] 主要产品产量与完成情况 - 2025年产铜量达74.11万吨，较上年增加9万余吨，按产量指引中值计算完成度达118%，且产量呈逐季攀升趋势，第四季度产铜量接近20万吨 [1] - 2025年产钴11.75万吨、钼1.39万吨、钨7114吨、铌1.03万吨，均超额完成年度计划，其中铌产量创历史新高 [1] - 2025年磷肥产量121万吨，实物贸易量477.4万吨，完成度分别达105%和112% [1] 黄金资产并购布局 - 2025年4月，公司通过海外实体以全现金方式收购加拿大上市公司Lumina黄金全部股权，交易总价约5.81亿加元，核心标的为厄瓜多尔Cangrejos金矿项目，该项目保有黄金资源量638吨，储量359吨，预计矿山寿命26年 [2] - 2025年12月，公司控股子公司拟以10.15亿美元收购巴西Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益，上述资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，储量387.3万盎司，均为在产资产，预计2026年第一季度完成交割，将为公司新增年黄金产量约8吨 [2] 2026年产量指引 - 公司首次将黄金纳入产品序列，2026年黄金产量目标设定为6吨至8吨 [3] - 2026年铜金属产量目标为76万吨至82万吨，若达指引上限，将提前实现年产铜80万吨的目标 [3] - 2026年其他产品产量目标：钴金属10万吨至12万吨，钨金属0.65万吨至0.75万吨，铌金属1万吨至1.1万吨，磷肥105万吨至125万吨，实物贸易量400万吨至450万吨 [3] 近期财务历史与市场表现 - 公司2023年、2024年营业收入分别为1862.69亿元、2130.29亿元，同比分别增长7.67%、14.37% [3] - 公司2023年、2024年归母净利润分别为82.50亿元、135.32亿元，分别同比增长35.98%、64.03% [3] - 业绩预告发布后，公司股价续创历史新高，报24.78元/股，公司总市值突破5316亿元 [1]

大和发表研究报告指，洛阳钼业发盈喜，预计2025年净利润按年升47.8%至53.7%，达200亿至208亿 元，经常性净利润预期升55.5%至61.6%，达204亿至212亿元，胜市场预期。该行估算，单计第四季， 洛阳钼业净利润介乎57.2亿至65.2亿元，按年升9%至24%，按季升2%至16%；经常性净利润预测则为 58.6亿至66.6亿元，按年升28至46%，按季升1%至15%。管理层将强劲业绩归因于产量和价格上升，以 及有效成本控制。该行现予洛阳钼业"买入"评级。 ...

公司业绩预告 - 洛阳钼业预计2025年度实现归属于公司股东的净利润为人民币200亿元到人民币208亿元 [1][6] - 预计净利润较上年同期增加人民币64.68亿元到人民币72.68亿元，同比增幅为47.80%到53.71% [1][6] - 预计2025年度实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币204亿元到人民币212亿元 [1][6] - 预计扣非净利润较上年同期增加人民币72.81亿元到人民币80.81亿元，同比增幅为55.50%到61.60% [1][6] 市场反应 - 公司股价早盘上涨4.55%，现报23.42港元 [1][4] - 早盘成交额为6.12亿港元 [1][4]

公司股价与交易表现 - 江西铜业股份股价上涨3.66%，报48.7港元，成交额达3.59亿港元 [1] 核心合作交易概述 - 公司全资子公司江铜风勘与第一量子哈萨克签署《投资选择权契约》，开展勘探项目合作 [1] - 合作涉及江铜风勘在Lakeside Minerals Limited项目中所持权益，并与第一量子哈萨克设定了投资选择权 [1] 对Lakeside项目的初步投资 - 江铜风勘已于2025年12月17日与Lakeside签署协议，拟投资650万美元获取Lakeside 14.9%股权及相关债权 [1] - Lakeside拥有位于哈萨克斯坦巴尔喀什湖北部地区的14个矿权 [1] - 协议签署后，江铜风勘将先行受让权益，之后在哈萨克斯坦阿斯塔纳国际金融中心设立一家全资子公司，最终将权益转让至该子公司 [1] 与第一量子的合作细节 - 第一量子全球勘探团队将对Lakeside项目勘探工作提供技术监督 [2] - 自江铜风勘成为Lakeside股东之日起三年内，第一量子哈萨克对江铜风勘AIFC全资子公司的51%股权拥有投资选择权 [2]

公司业绩与预测 - 公司发布2025年盈利预喜，预计全年净利润为200亿至208亿元人民币，按年增长48%至54% [1] - 公司2025年净利润预期符合市场预期的202亿元人民币 [1] - 2024年第四季度单季净利润预计为57亿至65亿元人民币，按季度环比增长2%至16% [1] 业绩驱动因素 - 业绩理想主要受益于产量与产品价格同步上升，以及成本控制得宜 [1] 产量与生产计划 - 公司计划2026年铜产量目标为76万至82万吨，按中位数计算预计按年增长7% [1] - 公司计划每年从新收购的巴西金矿生产6吨至8吨黄金，目标在2025年第一季度完成该收购 [1] 投资评级与目标价 - 摩根士丹利给予洛阳钼业H股目标价23.2港元，给予A股目标价22.5元人民币，均予“增持”评级 [1]

公司股价与交易表现 - 江西铜业股份股价上涨3.66%，报48.7港元，成交额达3.59亿港元 [1] 核心合作交易概述 - 公司通过全资子公司江铜风险勘探管理有限公司与第一量子矿业有限公司的全资子公司FQM Kazakhstan Limited签署《投资选择权契约》[1] - 合作旨在通过技术协同和共同投资，开展勘探项目合作[1] - 协议涉及江铜风勘在Lakeside Minerals Limited项目中所持权益与第一量子哈萨克设定的投资选择权[1] 对Lakeside项目的初步投资 - 江铜风勘已于2025年12月17日与Lakeside签署协议，拟投资650万美元获取Lakeside 14.9%股权及相关债权[1] - Lakeside拥有位于哈萨克斯坦的巴尔喀什湖北部地区14个矿权[1] - 协议签署后，江铜风勘将先行受让权益，之后于哈萨克斯坦阿斯塔纳国际金融中心设立一家全资子公司，最终将该权益转让至该子公司[1] 与第一量子的选择权协议细节 - 第一量子全球勘探团队将对Lakeside项目勘探工作提供技术监督[2] - 自江铜风勘成为Lakeside股东之日起三年内，第一量子哈萨克对江铜风勘AIFC全资子公司的51%股权拥有投资选择权[2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于公司股东的净利润为人民币200亿元到人民币208亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增加人民币64.68亿元到人民币72.68亿元 [1] - 预计净利润同比增长47.80%到53.71% [1] 公司扣非净利润预告 - 公司预计2025年度实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币204亿元到人民币212亿元 [1] - 预计扣非净利润较上年同期增加人民币72.81亿元到人民币80.81亿元 [1] - 预计扣非净利润同比增长55.50%到61.60% [1] 市场反应 - 公司股价上涨3.48%，报23.12港元 [1] - 成交额达3.76亿港元 [1]

港股有色金属板块股价表现 - 截至发稿，万国黄金集团(03939.HK)股价上涨4% [1] - 截至发稿，洛阳钼业(03993.HK)股价上涨2.68% [1] - 截至发稿，江西铜业股份(00358.HK)股价上涨2.17% [1]

2025年业绩预增 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71% [27] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为204亿元到212亿元，同比增加55.50%到61.60% [27] - 业绩同比大幅上升的原因系公司主要产品量价齐升、运营成本有效管控 [27][33] 2026年生产与经营计划 - 2025年公司矿业、贸易板块运营良好，各品种产量符合预期 [2] - 公司制定了2026年度经营计划，包括矿业、贸易业务板块主要产品产量、实物贸易量指引 [2] - 公司于2025年12月15日宣布以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDA金矿、Bahia综合矿区100%权益，该项目预计于2026年一季度交割 [2] 资金管理与理财计划 - 董事会同意公司及所属子公司使用闲置自有资金购买结构性存款产品，未到期余额不超过人民币200亿元（或等值外币） [5][6] - 董事会同意公司使用闲置自有资金购买理财或委托理财产品（不包括结构性存款），未到期投资余额不超过人民币200亿元（或等值外币） [10][53] - 理财资金将投向高信用等级、流动性好的金融工具，包括国债、央行票据、金融债、投资级及以上企业债等 [11][56] 2026年度对外担保计划 - 公司拟为全资及控股子公司提供最高余额不超过人民币810亿元（或等值外币）担保额度 [17] - 其中对资产负债率超过70%被担保对象的担保额度为660亿元，对资产负债率不超过70%的被担保对象的担保额度为150亿元 [17] - 公司间接全资子公司IXM拟于1.5亿美元（或等值外币）余额额度内为其供应商提供供应链融资担保 [18] - 公司拟向合营公司洛阳富川矿业有限公司提供不超过10亿元人民币融资担保 [18] 期货与衍生品交易业务 - 公司拟开展以套期保值为目的的期货和衍生品交易业务，以对冲大宗原材料价格、自产商品价格、汇率、利率等风险 [38][41] - 交易品种包括商品、利率、汇率、货币等标的，交易工具包括期货、期权、远期、互换等 [39][43] - 任一交易日占用的保证金和权利金上限合计不超过公司最近一期经审计净利润的30%，或任一交易日持有的最高合约价值上限不超过公司最近一期经审计净资产的30% [21][39][42] 公司治理与股东回报 - 董事会审议通过关于没收H股股东未领取的2018年股息的议案 [22] - 董事会提请股东会授权董事会全权处理派发2026年中期及季度股息事宜，包括决定是否派发及派发金额、时间等 [22] - 公司拟将独立董事薪酬标准调整为每人每年50万港币（或等值货币） [23]