社保基金一季度投资动态 核心观点 - 社保基金作为资本市场"稳定器"和"压舱石"，一季度重仓324家A股公司，持股市值达853.85亿元，体现长期投资、理性投资风格 [1][3] - 制造业板块成为社保基金配置重点，加仓与新进比例显著高于其他行业，覆盖电子设备、医疗器械、太阳能等细分领域 [8][9] 新进持股情况 - 一季度社保基金新进100家上市公司，其中宝钢股份获社保114组合新进1.58亿股（市值11.4亿元，占流通股0.73%），位列新进持股市值首位 [3][4] - 其他新进重点个股包括藏格矿业（市值6.78亿元）、亿纬锂能（市值6.64亿元）、蓝思科技（市值10.88亿元）、恒玄科技（市值5.29亿元），均属制造业细分领域 [3][4] 增持个股情况 - 社保基金一季度增持72只个股，鱼跃医疗增持市值增幅最大（增长2.54亿元至9.14亿元） [6][7] - 中国巨石（增持5752.4万股，市值增长1.62亿元）、亿联网络（增持2430.99万股，市值增长1.55亿元）、广联达（增持4217.2万股，市值增长1.53亿元）等制造业标的获显著加仓 [6][7] 行业配置偏好 - 制造业占比绝对优势，涵盖电子设备制造（蓝思科技、恒玄科技）、医疗器械（鱼跃医疗）、玻纤（中国巨石）、太阳能（钧达股份、TCL中环）等 [8][9] - 采矿业（山金国际）、批发零售（小商品城）等板块有个别标的获配置，但整体权重较低 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 政策驱动金融信创进入“深水区”，叠加AI技术赋能，公司有望迎来拐点 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为65.81亿、71.22亿、76.27亿、81.51亿元，同比增速分别为-9.6%、8.2%、7.1%、6.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.43亿、12.46亿、14.34亿、16.02亿元，同比增速分别为-26.8%、19.4%、15.1%、11.7% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.55、0.66、0.76、0.85元，市盈率分别为47、39、34、31倍，市净率分别为5.6、5.0、4.5、4.0倍 [3] 公司基本数据 - 总股本189,176.75万股，已上市流通股189,176.75万股，总市值489.02亿元，流通市值489.02亿元 [4] - 资产负债率36.13%，每股净资产4.58元，12个月内最高/最低价为35.08/15.34元 [4] 市场表现对比图 - 展示了2024 - 04 - 26至2025 - 04 - 25恒生电子与沪深300的市场表现对比 [6] 相关研究报告 - 列出《恒生电子（600570）2023年报点评：核心业务稳增长，金融大模型引领新生态》等多篇相关报告 [7] 公司2024年年报情况 - 报告期内实现营业收入65.81亿元，同比减少9.62%；实现归母净利润10.43亿元，同比减少26.75% [7] - 单Q4实现营业收入23.93亿元，同比减少17.86%；实现归母净利润5.98亿元，同比减少26.89% [7] 业务分析 - 财富科技服务收入14.30亿元（同比-17.50%），UF3.0系统有相关业务进展 [7] - 资管科技服务收入15.68亿元（同比-8.38%），O45新系统等有相关成果 [7] - 运营与机构科技服务收入12.89亿元（同比-10.24%），新一代TA等有新签客户和适配发版等情况 [7] - 创新业务收入5.15亿元（同比-7.34%），数据服务收入3.54亿元（同比-8.13%），投研平台WarrenQ完成端侧功能升级迭代 [7] 业务承压原因及需求展望 - 金融机构科技投入预算收紧，执行率下降，采购周期拉长，公司新一代产品处于升级替换期，尚未形成收入增量导致业务短期承压 [7] - 2024年Q4以来，资本市场活跃度提升，金融机构经营情况回暖，科技投入改善，下游需求有望进一步复苏 [7] 降本增效与研发情况 - 2024年公司销售/管理/研发费用同比-8.0%/-5.1%/-7.6%，推动人均创收提升9.55%至60.23万元 [7] - 研发费用达24.58亿元（占营收比例为37.36%），研发人员占比53.24%，重点投向光子AI中间件等核心产品迭代 [7] AI与信创情况 - 基于自主研发的光子AI中间件平台覆盖核心业务场景，实现多模型部署并在多家客户落地，WarrenQ SaaS智能投研平台完成端功能升级迭代 [7] - 金融信创步入“深水区”，公司各核心业务逐步推进信创深度渗透，如Summit产品、PB2.0信创有相关进展 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收为71.2/76.3/81.5亿元；归母净利润12.5/14.3/16.0亿元 [7] - 给予公司2025年50倍PE，对应目标价约33元 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率等内容 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 政策驱动金融信创进入“深水区”，叠加AI技术赋能，公司有望迎来拐点 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为65.81亿、71.22亿、76.27亿、81.51亿元，同比增速分别为-9.6%、8.2%、7.1%、6.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.43亿、12.46亿、14.34亿、16.02亿元，同比增速分别为-26.8%、19.4%、15.1%、11.7% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.55、0.66、0.76、0.85元 [3] - 2024 - 2027年市盈率分别为47、39、34、31倍 [3] - 2024 - 2027年市净率分别为5.6、5.0、4.5、4.0倍 [3] 公司基本数据 - 总股本189,176.75万股，已上市流通股189,176.75万股 [4] - 总市值489.02亿元，流通市值489.02亿元 [4] - 资产负债率36.13%，每股净资产4.58元 [4] - 12个月内最高/最低价为35.08/15.34元 [4] 公司业务情况 - 财富科技服务收入14.30亿元，同比-17.50%，UF3.0系统有业务进展 [7] - 资管科技服务收入15.68亿元，同比-8.38%，O45等新系统有成果 [7] - 运营与机构科技服务收入12.89亿元，同比-10.24%，新系统有新签和适配情况 [7] - 创新业务收入5.15亿元，同比-7.34% [7] - 数据服务收入3.54亿元，同比-8.13%，投研平台有升级迭代 [7] 公司经营情况 - 金融机构科技投入预算收紧等因素致业务短期承压，2024年Q4以来下游需求有望复苏 [7] - 2024年公司销售/管理/研发费用同比-8.0%/-5.1%/-7.6%，人均创收提升9.55%至60.23万元 [7] - 2024年研发费用24.58亿元，占营收比例为37.36%，研发人员占比53.24% [7] 公司技术与信创情况 - 基于光子AI中间件平台覆盖核心业务场景，WarrenQ SaaS智能投研平台有升级 [7] - 金融信创步入“深水区”，公司各核心业务推进信创深度渗透 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收为71.2/76.3/81.5亿元，归母净利润12.5/14.3/16.0亿元 [7] - 给予公司2025年50倍PE，对应目标价约33元 [7]