国内宏观政策与消费 - 九部门联合启动“乐购新春”活动，首批625亿元国家补贴资金已直达各地，并在春节9天假期加大投放力度 [1][2][7] - 活动在50个城市开展有奖发票试点，假期奖金规模超过10亿元，旨在提振消费 [1][2][7] - 政策呈现“财政+金融+产业”多部门协同发力的特征，标志着宏观政策从总量刺激向场景深耕转变 [1][2][8] - 政策直接利好家电、汽车、零售百货、餐饮旅游、文化娱乐等接触性服务业，消费板块进入基本面验证窗口 [1][2][7][8] - 中长期看，服务消费有望逐步成为内需增长的核心动能 [2][8] 海外经济与市场 - 美国1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅 [2][3][8] - 美国1月失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4% [2][8] - 美国劳工统计局将2025年3月非农总规模下修89.8万人，全年就业增长由初值58.4万压缩至18.1万 [2][3][8] - 1月非农数据强劲，促使市场对美联储降息时点可能推迟进行重新定价，短期推升美债收益率 [1][3][7][9] - 尽管2025年整体招聘放缓，但医疗保健、社会救助和建筑业就业仍具韧性 [3][9] 国内产业政策 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，设定分阶段目标 [3][9] - 目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右 [3][9] - 目标到2035年全面建成该体系，市场化交易电量占比稳中有升 [3][9] - 文件首次明确容量市场探索路径，为煤电、新型储能等调节性资源提供长期收益机制保障 [3][9] - 政策推出新能源差异化入市与绿电交易创新举措，回应出口企业外贸合规需求 [3][9] - 政策为电力IT、虚拟电厂、智能微电网、储能设备等产业链提供中长期制度红利，推动商业模式从政策驱动向市场驱动过渡 [3][9] 国内市场表现 - 2月12日，上证指数报4134.02点，上涨0.05%；深证成指报14283.00点，上涨0.86%；创业板指报3328.06点，上涨1.32%；科创100报1645.06点，上涨1.53% [4][10] - 申万一级行业中，综合、电子、电力设备涨幅靠前，分别上涨5.31%、1.73%、1.65% [4][11] - 美容护理、商贸零售、纺织服饰跌幅靠前，分别下跌1.77%、1.57%、1.49% [4][11] - 全市场2038只个股上涨，3129只个股下跌 [4][11] - 两市成交额达21610.01亿元，较前一交易日上涨，市场成交较昨日小幅放量至2.16万亿 [1][5][7][12] - 两融余额昨日收报26444.35亿元，较前一交易日下跌 [5][12] 市场策略观点 - 节前市场成交缩量、板块轮动加快属正常现象，节后市场驱动力或将从宏观预期转向微观盈利验证 [1][7] - 可聚焦两条投资路径：一是业绩兑现度相对较强的周期涨价链，二是政策与产业趋势共振的新质生产力 [1][7]

公司重大合同 - 智光电气控股子公司智光储能与买方中国电建集团河北省电力勘测设计研究院有限公司签订了储能设备采购合同 [1] - 合同金额合计为2.1亿元人民币 [1] 业务发展 - 此次交易标志着公司储能业务获得重要客户订单，业务拓展取得进展 [1]

公司业务与合同 - 智光电气控股子公司广州智光储能科技有限公司与中国电建集团河北省电力勘测设计研究院有限公司签订了储能设备采购合同 [1] - 该采购合同的总金额为人民币2.1亿元 [1] 行业与市场动态 - 储能设备采购方为中国电建集团旗下省级电力勘测设计研究院，表明大型电力央企在储能领域的持续投入 [1] - 该交易属于储能系统设备采购，反映了当前储能市场的活跃需求 [1]

公司产品与技术动态 - 公司于2月10日在互动平台披露了其光储火星机器人的产品信息 [2] - 该产品搭载了自适应光能捕获-存储-供电系统 [2] - 产品功能包括支持自主移动定位、精准自动跟人模式与自主任务执行 [2] - 产品旨在实现“有光即可发电，按需即时供电，随行持续补能”的全场景能源补给目标 [2]

公司IPO进展 - 公司创业板IPO注册生效，IPO于2025年6月23日获得受理，并于今年1月13日上会获得通过 [1] 公司业务与定位 - 公司是一家以技术创新为驱动的国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业 [1] - 公司面向新能源产业提供安全、可靠、高效、稳定且更具经济性的新型储能电池管理系统相关产品 [1]

公司研发与专利动态 - 公司公布一项名为“储能箱及用电设备”的国际专利申请 专利申请号为PCT/CN2025/091200 国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来公司已公布3个国际专利申请 数量与去年同期持平 [1] - 2025年上半年公司研发投入达20.37亿元人民币 同比增长37.08% [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年全年营业收入为40亿元至42亿元 [1] - 公司净利润短期承压，但未在预告中给出具体净利润预测范围 [1] 业绩变动原因分析 - 外部环境导致毛利率波动：受地缘政治及出口贸易政策变动影响，出口业务成本短期承压，销售毛利率同比下降 [1] - 战略投入与市场策略调整：为构建长期竞争力，主动加大品牌建设与市场推广投入；为把握海外旺季及保障供应链，实施阶段性促销和战略性备货，导致销售费用率同比上升，摊薄当期利润 [1] - 汇率波动导致汇兑损失：全年预计产生汇兑损失约2000万元至3000万元，其中第四季度单季汇兑损失约3500万元至4500万元，直接影响当期净利润 [2] 公司2025年前三季度财务表现 - 前三季度主营收入29.42亿元，同比上升37.95% [2] - 前三季度归母净利润1.43亿元，同比下降10.62% [2] - 前三季度扣非净利润7408.98万元，同比下降24.16% [2] - 2025年第三季度单季主营收入13.05亿元，同比上升31.76% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润1991.02万元，同比下降77.01% [2] - 2025年第三季度单季扣非净利润-180.61万元，同比下降103.14% [2] - 截至第三季度末，负债率17.28%，毛利率39.68% [2] 公司战略与展望 - 公司坚定推进全球M2C品牌战略，营业收入较上年同期实现稳步增长 [1] - 随着海外产能供应链体系日益完善，出口成本压力有望逐步缓解 [1] - 随着汇率市场回归常态，汇兑损失的影响预计将逐步消除 [2]

公司上市动态 - 万帮数字能源股份有限公司已向港交所递交上市申请 由摩根大通、国泰君安国际及招银国际担任联席保荐人 这是公司在两度冲击A股上市未果后的再度尝试 [1] - 公司在谋求上市前已将旗下知名充电桩运营品牌“星星充电”分拆至拟上市公司主体之外 [1][3] - 此次上市募集资金计划用于建设和运营研发中心、全球拓展、提升常州及盐城的生产能力、战略投资与并购以及补充运营资金和一般公司用途 [6] 公司业务概况与财务表现 - 公司是全球最大的智能充电设备供应商 2024年全球销量超过47万台 [1] - 2023年、2024年及2025年前三季度 公司营业收入分别为34.74亿元、41.82亿元、30.72亿元 同期归属于母公司的净利润分别为4.74亿元、3.21亿元、3.05亿元 [1] - 智能充电设备及服务是公司核心业务 2023年、2024年及2025年前三季度该业务收入分别为32.09亿元、32.57亿元、21.83亿元 占总营收比重分别为92.4%、77.9%、71.1% [2] - 智能充电设备及服务业务的毛利率呈下滑趋势 同期分别为34.0%、29.7%、26.6% 招股书明确该部分市场竞争激烈 [2] - 大型储能系统板块收入于2024年正式并表 2024年及2025年前三季度分别贡献收入4.09亿元和2.81亿元 [2] - 微电网系统板块在2023年、2024年及2025年前三季度分别贡献收入2.65亿元、5.16亿元及6.08亿元 [2] - 2025年下半年公司剥离了充电站运营业务（星星充电） 相关九家实体以总价约4740万元转让给新成立的江苏万帮太乙科技股份有限公司 同时星星充电技术以900万元对价向公司转让其在国创中心的18%股权 [3][4] 公司运营与财务状况分析 - 公司应收账款规模较大 截至2023年末、2024年末及2025年9月30日 应收账款分别为16.99亿元、24.76亿元及27.32亿元 [5] - 截至2025年9月30日 公司应收账款占流动资产总额57.40亿元的比例为48% [5] - 2023年、2024年及2025年前三季度 公司平均应收账款周转天数分别为186.4天、182.1天及228.9天 招股书提示其波动及延长可能对现金流及流动资金状况产生重大不利影响 [5] - 截至2025年9月30日 公司账面上的现金及现金等价物为6.20亿元 以2024年数据计算 公司运营一年所需的期间费用支出为9.14亿元 [5] - 2024年公司销售费用支出为3.4亿元 2025年前三季度销售费用支出已达3.38亿元 超过同期净利润水平 [6]

公司IPO审核结果 - 杭州高特电子设备股份有限公司于2026年1月13日通过深圳证券交易所创业板上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 这是2026年A股市场第3家过会企业，其中沪深交易所共1家，北交所2家 [1] - 公司保荐机构为中信证券，保荐代表人为孟夏、庞雪梅，这是中信证券2026年保荐成功的第1单IPO项目 [1] 公司股权结构与实际控制人 - 控股股东为贵源控股(丽水)有限公司，持有公司13,154.36万股股份，占总股本的36.54% [1] - 实际控制人为徐剑虹，通过贵源控股及杭州吾尔是投资管理合伙企业合计控制公司46.17%的股份 [1] 公司业务定位 - 公司是一家国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，以技术创新为驱动 [1] - 公司面向新能源产业，主要提供新型储能电池管理系统相关产品，产品特点为安全、可靠、高效、稳定且更具经济性 [1] 本次发行计划与募资用途 - 公司拟在深交所创业板公开发行股票不超过12,000万股，占发行后总股本的比例不超过25%且不低于10% [2] - 本次发行全部为新股，原股东不公开发售股份 [2] - 公司拟募集资金85,000.00万元，用于储能电池管理系统智能制造中心建设项目及补充流动资金 [2] 上市委会议关注的核心问题 - 上市委要求公司结合储能BMS产品市场竞争格局、原材料价格变动趋势、下游优化降本诉求的应对措施、公司研发能力与核心技术及先进性，说明毛利率下降、应收账款等款项回收周期延长、经营活动净现金流持续较低情况对公司经营业绩的影响 [3]

公司上市与募资概况 - 杭州高特电子设备股份有限公司于1月13日创业板上市成功过会，保荐机构为中信证券，是2026年首家上会的创业板企业 [1] - 公司拟公开发行不超过12,000万股，拟募集资金8.5亿元，用于储能电池管理系统智能制造中心建设项目（6亿元）及补充流动资金（2.5亿元）[1] - 公司发行股份不超过25%，发行估值34亿元，与公司最后一轮融资存在4亿元差距，2025年3月原股东股权转让估值为43.27亿元，与发行估值差距更大 [2] 主营业务与产品 - 公司主要产品为储能BMS模块及相关产品，并拓展一体化集控单元及数据服务，同时涵盖后备电源BMS、动力电池BMS等产品 [1] - 产品广泛应用于电源侧/电网侧大型高压储能电站，工商业储能、户用储能、新能源汽车、电动船舶等领域 [1] 募投项目与产能扩张 - 储能电池管理系统智能制造中心建设项目投资总额67,413.83万元，用地面积35,231平方米，建设期为3年 [2] - 项目达产后预计年产能为：被动均衡从控模块190万Pcs、主动均衡从控模块190万Pcs、主控模块71.25万Pcs、显控模块7.30万Pcs、高压箱6.00万台、汇流柜1.20万台 [2] - 2026年（爬坡期60%）与2027年（达产年100%）产能规划分别为：从控模块228.00万Pcs/380.00万Pcs、主控模块42.75万Pcs/71.25万Pcs、显控模块4.38万Pcs/7.30万Pcs、高压箱3.60万台/6.00万台、汇流柜0.72万台/1.20万台 [3] - 本次扩产产能较2024年标准产能171.43万Pcs提升约2.67倍，属于激进扩产，对应的储能装机容量规模约为123.70GWh [3] 订单与产能消化预测 - 2025年上半年公司新增订单对应储能装机容量规模约为39.91GWh，预计全年订单规模约为75~90GWh，同比增长60%以上 [4] - 公司假设2026年、2027年按照30%增速测算，BMS业务订单对应下游储能装机规模有望达到126~152GWh左右，已超过募投项目扩产产能对应的123.70GWh [4] 历史产能利用率 - 2022年至2025年1-6月，公司涉及喷涂环节的BMS模块产能利用率分别为81.25%、112.09%、100.06%、131.01% [3] 财务状况与偿债能力 - 报告期内（2022年至2025年6月30日），公司资产负债率分别为61.64%、28.89%、31.19%、38.02%，呈现先降后升态势 [4] - 流动比率从1.61倍上升至2.88倍，速动比率从1.1倍上升至2.48倍，表明偿债能力加强 [4] - 截至2025年6月30日，公司货币资金2.55亿元，无短期借款，一年内到期的非流动负债仅555.72万元，短期债务压力较小，但有1.17亿元的长期借款用于前述智能制造中心项目建设 [6] - 可比同行资产负债率均值分别为47.86%、27.53%、24.78%、26.29%，期末华塑科技、沛城科技分别为11.18%、41.39%，公司资产负债率在行业中处于较高水平 [6] 研发投入与人员 - 报告期内，公司研发费用分别为2,388.62万元、3,863.89万元、6,377.84万元、3,227.98万元，研发费用率分别为6.91%、4.96%、6.94%、6.36% [6] - 职工薪酬是研发费用支出大头，分别为1,780.18万元、3,209.74万元、5,290.05万元、2,630.40万元，2024年职工薪酬同比大增64.81% [6] - 报告期内，公司研发人员分别为66人、152人、183人、165人，2023年、2024年同比分别增加86人、31人 [6] - 研发人员平均薪酬分别为25.8万元、25.89万元、29.55万元、15.03万元（2025年1-6月），2024年同比大增3.66万元 [9] - 硕士及以上学历研发人员分别为7人、22人、36人、33人，2023年、2024年分别增加15人、14人 [9] - 研发人员占比从2022年的28%左右波动至2025年6月30日的30.78% [7]