文章核心观点 4月27日振华股份披露2024年年报和2025年一季报 2024年公司铬盐产销量创新高 2025年一季度业绩增长 两只社保基金新进入前十大股东名单 多只基金增持[1][3][5][7] 2024年年报情况 - 公司实现归属于上市公司股东的净利润约4.7亿元 同比增长27.53% [3] - 公司是全球规模最大的铬化学品和维生素K3生产商 截至2024年末成为全球前五大金属铬生产商之一 [3] - 全球铬盐产能约100万吨 中国贡献约45%产量 中国是最大生产和消费国 [3] - 公司2024年铬盐序列产品产量约26万吨 占全球产能26% 产销量创历史新高 [3] - 公司2024年海外销售收入约5.6亿元 同比提升约18.2% 营销网络基本建立 [3] 原材料情况 - 铬铁矿是生产铬盐主要原材料之一 全球分布不均衡 国内储量少 公司虽有采购体系 但不排除价格非理性上涨可能 [4] 2025年一季报情况 - 公司实现归属于上市公司股东的净利润约1.2亿元 同比增长37.27% 主要因毛利率增长 [5] - 下游需求提振叠加全产业链技术优势成果兑现 金属铬产品经营质量提升 [5] - 金属铬产品线饱和运行 一季度交付量超2500吨 同期销量全国领先 [5] - 公司与业界知名厂商、院所建立稳定合作关系 三月以来金属铬产线扩产顺利 预计年内带来业绩增量 [6] 股东情况 - 全国社保基金五零三组合和全国社保基金四一四组合新进入前十大股东名单 持股均约600万股 [7] - 截至2024年12月底前十大股东门槛约356万股 两只社保基金在一季度买入 [8] - 多只基金在一季度增持 前十大股东门槛推升至约429万股 [9]

报告行业投资评级 - 维持铬盐行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 供需双振使金属铬价格大幅上涨，铬盐有望从传统低增长需求转向新兴高增长需求，行业将迎来历史性机遇 [5] - 铬矿价格持续上涨，原料端支撑铬盐景气上行，铬盐产业链将逐步迎来景气周期 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 截至2025年4月22日，基础化工1M表现为-4.1%、3M为2.1%、12M为2.3%，沪深300 1M表现为-3.3%、3M为-0.3%、12M为7.2% [4] 金属铬价格 - 截至2025年4月22日，中国有色市场金属铬平均价73060元/吨，较2025年年初上涨12090元/吨，需求受AI数据中心所需的燃气轮机市场、航空发动机市场等终端领域拉动，需求量逐渐提升 [5] 铬矿价格 - 铬铁矿价格自2025年年初止跌后持续上涨，截至4月22日，上海铬矿市场价（Cr44%，南非精矿）为64元/吨度，较2025年年初上涨17元/吨度 [6] 铬矿库存与需求 - 3月铬矿港口库存缓步下降，因铬铁工厂加大提货；1 - 3月海外集港、发船、到港受限；3月不锈钢厂排产量突破340万吨，铬铁需求提升，停产检修厂家逐步复工，铬铁产量回升 [6] 重点关注公司 - 推荐振华股份，2023年铬盐产量约25万吨，重庆基地技改搬迁完成后实际铬盐产能有望提高至35万吨/年以上，产品线延伸至金属铬，在铬盐景气周期中有望实现业绩高增 [6] 重点公司盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/04/22股价|2023 EPS|2024E EPS|2025E EPS|2023 PE|2024E PE|2025E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |振华股份|603067.SH|19.39|0.74|0.96|1.43|13.77|20.12|13.61|买入| [7]

创新药催化剂频现 - 药监局发布《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》，创新药获得6年数据保护期，改良药和首仿药为3年 [3] - 政策明确支持创新药发展，包括加快审批速度、医保定价、药品进院等支持措施 [3] - 减重大品种预计2025年落地并快速放量，PD-1/IL-2等药物有望带来未来增长空间 [3] - 泽布替尼持续超预期，BCL2、BTK、CDAC、ADC/PROTAC等新药管线为公司未来增长提供支持 [4] 智驾平权时代来临，国产芯片替代浪潮开启 - 地方政府推动L3自动驾驶落地，北京和武汉在法律层面支持高阶自动驾驶技术 [4] - 智驾系统成本大幅降低，15万元以上车型将标配高阶智驾系统，并向低于20万元车型渗透 [4] - 地平线征程5和征程6系列芯片广泛应用，预计2025年出货量突破1000万套 [4] - 城市NOA渗透和中高阶智驾普及推动中大算力芯片需求增长 [4] 可控核聚变-国际堆建设及国内招标大年 - 核聚变行业吸引大量企业和资本参与，如海陆重工、复鑫力、聚变新能等企业获得大额融资 [4][5] - 国家和地方政府支持核聚变产业建设，上海和安徽出台政策推动高质量发展 [4][5] - 美国CFS公司建造世界首座商用核聚变发电厂ARC，国际装置在等离子体约束等领域取得进展 [5] - 美国、英国、韩国等国加大政策支持和融资投入，推动全球核聚变商业化加速 [5] 关注铬盐在军工领域的应用 - 铬盐在传统领域如电镀、颜料需求稳定，新兴领域如燃气轮机带动需求结构变化 [5] - 金属铬在燃气轮机热端材料中应用广泛，全球燃气轮机订单预计从2023年40GW/年增长至2026年80GW/年 [5] - 铬盐需求预计从2024年8.6万吨增长至2026年17.1万吨/年 [5] - 铬盐在航天领域应用扩展，高温合金是火箭和飞机发动机核心部件 [5] 化工行业动态 - 化工产品价格2024年8月急剧下降，行业库存水平较低，预计2025年迎来去库存底部 [5] - 化工龙头企业利润率2024年Q3达历史底部，全球产能成本曲线陡峭，预计盈利反弹 [5] - 化工板块机构持仓降至较低水平，预计供需改善和财政政策加码将推动补库存周期 [5]