报告行业投资评级 - 维持铬盐行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 供需双振使金属铬价格大幅上涨，铬盐有望从传统低增长需求转向新兴高增长需求，行业将迎来历史性机遇 [5] - 铬矿价格持续上涨，原料端支撑铬盐景气上行，铬盐产业链将逐步迎来景气周期 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 截至2025年4月22日，基础化工1M表现为-4.1%、3M为2.1%、12M为2.3%，沪深300 1M表现为-3.3%、3M为-0.3%、12M为7.2% [4] 金属铬价格 - 截至2025年4月22日，中国有色市场金属铬平均价73060元/吨，较2025年年初上涨12090元/吨，需求受AI数据中心所需的燃气轮机市场、航空发动机市场等终端领域拉动，需求量逐渐提升 [5] 铬矿价格 - 铬铁矿价格自2025年年初止跌后持续上涨，截至4月22日，上海铬矿市场价（Cr44%，南非精矿）为64元/吨度，较2025年年初上涨17元/吨度 [6] 铬矿库存与需求 - 3月铬矿港口库存缓步下降，因铬铁工厂加大提货；1 - 3月海外集港、发船、到港受限；3月不锈钢厂排产量突破340万吨，铬铁需求提升，停产检修厂家逐步复工，铬铁产量回升 [6] 重点关注公司 - 推荐振华股份，2023年铬盐产量约25万吨，重庆基地技改搬迁完成后实际铬盐产能有望提高至35万吨/年以上，产品线延伸至金属铬，在铬盐景气周期中有望实现业绩高增 [6] 重点公司盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/04/22股价|2023 EPS|2024E EPS|2025E EPS|2023 PE|2024E PE|2025E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |振华股份|603067.SH|19.39|0.74|0.96|1.43|13.77|20.12|13.61|买入| [7]

创新药催化剂频现 - 药监局发布《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》，创新药获得6年数据保护期，改良药和首仿药为3年 [3] - 政策明确支持创新药发展，包括加快审批速度、医保定价、药品进院等支持措施 [3] - 减重大品种预计2025年落地并快速放量，PD-1/IL-2等药物有望带来未来增长空间 [3] - 泽布替尼持续超预期，BCL2、BTK、CDAC、ADC/PROTAC等新药管线为公司未来增长提供支持 [4] 智驾平权时代来临，国产芯片替代浪潮开启 - 地方政府推动L3自动驾驶落地，北京和武汉在法律层面支持高阶自动驾驶技术 [4] - 智驾系统成本大幅降低，15万元以上车型将标配高阶智驾系统，并向低于20万元车型渗透 [4] - 地平线征程5和征程6系列芯片广泛应用，预计2025年出货量突破1000万套 [4] - 城市NOA渗透和中高阶智驾普及推动中大算力芯片需求增长 [4] 可控核聚变-国际堆建设及国内招标大年 - 核聚变行业吸引大量企业和资本参与，如海陆重工、复鑫力、聚变新能等企业获得大额融资 [4][5] - 国家和地方政府支持核聚变产业建设，上海和安徽出台政策推动高质量发展 [4][5] - 美国CFS公司建造世界首座商用核聚变发电厂ARC，国际装置在等离子体约束等领域取得进展 [5] - 美国、英国、韩国等国加大政策支持和融资投入，推动全球核聚变商业化加速 [5] 关注铬盐在军工领域的应用 - 铬盐在传统领域如电镀、颜料需求稳定，新兴领域如燃气轮机带动需求结构变化 [5] - 金属铬在燃气轮机热端材料中应用广泛，全球燃气轮机订单预计从2023年40GW/年增长至2026年80GW/年 [5] - 铬盐需求预计从2024年8.6万吨增长至2026年17.1万吨/年 [5] - 铬盐在航天领域应用扩展，高温合金是火箭和飞机发动机核心部件 [5] 化工行业动态 - 化工产品价格2024年8月急剧下降，行业库存水平较低，预计2025年迎来去库存底部 [5] - 化工龙头企业利润率2024年Q3达历史底部，全球产能成本曲线陡峭，预计盈利反弹 [5] - 化工板块机构持仓降至较低水平，预计供需改善和财政政策加码将推动补库存周期 [5]