物流业务现状与应对措施 - 道路货运与物流服务板块受公路货运市场激烈竞争及新业务开拓不及预期影响 主营业务承压明显 [1] - 公司将通过精细化分析产业动态及客户需求 重点拓展大型装备物流领域新赛道 [1] - 加快医药及城配业务发展 抓住多式联运政策机遇 推动仓储业态发展和制造物流业务转型 [1] - 大力推广BOO转型项目落地 加速科技赋能和数字化转型以改善物流板块盈利能力 [1] 汽车销售与后服务业务挑战 - 乘用车销售与汽车后服务板块受自主品牌市占率攀升及传统德日美系品牌份额萎缩影响 [2] - 新能源车销量激增引发全年价格战 车企通过降价抢占市场导致行业竞争白热化 [2] - 汽车进销差价倒挂拉大 进一步降低汽车销售业务毛利 [2] - 公司将加大大用户拓展力度 拓展公务车及大型企业维修业务 推动集采业务并提升衍生业务盈利能力 [2] 新能源汽车领域布局 - 公司顺应新能源汽车发展潮流 研发配套新能源汽车的新产品以丰富产品线 [2] - 上南路3459号、南陈路47号、富水路788号及长途客运南站充电站等项目已正式投运 [2]

公司基本信息 - 新成立公司名称为云南易卡行汽车销售服务有限公司 [1] - 法定代表人为思易坚 [1] - 注册资本为300万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括传统及新能源汽车销售、汽车零配件批发零售 [1] - 业务覆盖新能源汽车配套服务，如换电设施、充电桩、电池及相关零配件销售 [1] - 提供汽车后市场服务，包括机动车修理维护、二手车经纪与交易、小微型客车租赁 [1] - 延伸服务涉及普通货物仓储、普通货运车辆道路货物运输、装卸搬运等物流相关业务 [1] - 同时经营技术服务、技术开发、信息咨询、商务代理等支持性服务 [1]

股价表现 - 和谐汽车股价再涨超12% 截至发稿涨10.53%报1.89港元 成交额达1315.85万港元 [1] 战略投资与合作 - 比亚迪完成对和谐汽车海外新能源ICAR公司的战略投资交割 双方合作从业务协同迈向资本协同新阶段 [1] - 比亚迪以4000万美元认购和谐汽车海外新能源ICAR公司约10%股份 成为重要战略股东 [1] - 自2023年10月开展海外战略合作以来 和谐ICAR公司已在亚太欧洲等20多个国家地区成功建设运营100家以上比亚迪网点 [1] 业务拓展与国际化 - 和谐汽车在慕尼黑开设比亚迪腾势双品牌旗舰店 此为欧洲首家腾势品牌旗舰店 [1] - 腾势品牌正式进入德国高端市场 为比亚迪在欧洲渠道布局增添重要支点 [1] - 公司将继续与比亚迪深化合作 在德国及其他欧洲国家拓展更多经销网点 [1]

股价表现 - 和谐汽车股价再涨超12% 截至发稿涨10.53%报1.89港元 成交额1315.85万港元[1] 战略投资与合作 - 比亚迪已完成对和谐汽车海外新能源ICAR公司的战略投资交割 双方合作从业务协同迈向资本协同新阶段[1] - 比亚迪以4000万美元认购和谐汽车海外新能源ICAR公司约10%股份 成为重要战略股东[1] - 自2023年10月开展海外战略合作以来 ICAR公司已在亚太欧洲等20多个国家地区成功建设运营100家以上比亚迪网点[1] 业务拓展与国际化 - 和谐汽车在慕尼黑的比亚迪腾势双品牌旗舰店盛大开业 此为欧洲首家腾势品牌旗舰店[1] - 腾势品牌正式进入德国高端市场 为比亚迪在欧洲渠道布局增添重要支点[1] - 公司将继续与比亚迪深化合作 在德国及其他欧洲国家拓展更多经销网点[1]

天眼查App显示，近日，临沂东临汽车销售服务有限公司成立，法定代表人为庄磊，注册资本1000万人 民币，经营范围为一般项目：新能源汽车整车销售；机动车鉴定评估；汽车零部件及配件制造；汽车零 配件批发；汽车装饰用品销售；汽车零部件研发；电车销售；社会经济咨询服务；进出口代理；小微型 客车租赁经营服务；接受金融机构委托从事信息技术和流程外包服务（不含金融信息服务）；机动车修 理和维护；二手车经纪；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；二手车交 易市场经营；广告设计、代理；货物进出口；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；汽车零配件 零售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：网络预约出租汽车经 营服务；保险代理业务；（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目 以审批结果为准）。 ...

战略投资与合作 - 比亚迪以4000万美元认购和谐汽车海外新能源ICAR公司约10%股份 成为其重要战略股东 [1] - 双方合作从业务协同迈向资本协同新阶段 比亚迪将全面赋能和谐汽车加速推进新能源海外发展战略 [1] 国际化运营与市场拓展 - 和谐ICAR公司已在亚太 欧洲等20多个国家地区成功建设并运营100家以上比亚迪网点 [1] - 和谐汽车在慕尼黑开设比亚迪 腾势双品牌旗舰店 为欧洲首家腾势品牌旗舰店 标志腾势品牌正式进入德国高端市场 [1] 战略价值与协同效应 - 和谐汽车作为比亚迪海外战略合作伙伴地位进一步巩固 在比亚迪加速出海的全球战略中价值有望获得重估 [1] - 双方资本协同效应释放值得市场持续关注 [1]

股价表现 - 和谐汽车早盘股价上涨12.67%至1.69港元 成交额达1002.03万港元 [1] 战略投资交易 - 比亚迪以4000万美元认购和谐汽车海外新能源ICAR公司约10%股份 成为重要战略股东 [1] - 交易完成后和谐汽车持股从55%摊薄至49.5001% 但仍控制90.0001%表决权 ICAR继续作为附属公司入账 [1] 业务合作进展 - 自2023年10月以来 和谐ICAR已在亚太欧洲等20多个国家地区建设运营100家以上比亚迪网点 [1] - 本次战略入股标志双方合作从业务层面迈向资本协同新高度 [1] 未来发展计划 - 投资完成后比亚迪将赋能支持和谐ICAR 加快推进新能源海外发展战略 [1] - 和谐ICAR将提升服务品质和运营效率 在比亚迪全球发展战略中发挥重要作用 [1]

1H25业绩表现 - 1H25收入773.22亿元 同比下滑6.2% 归母净利润10.11亿元 同比下滑36.0% 业绩低于预期主要受新车业务终端折扣加大影响 [1] - 新车销量同比下滑1.7%至22.9万台 收入同比下滑4.7%至579.31亿元 二手车销量同比增长9.6%至11.1万台 收入同比下滑27.0%至60.2亿元 [1] - 售后服务收入同比增长4.4%至114.45亿元 主要受益于入厂台次增长及平均单台产值上涨 [1] 业务结构变化 - 新车品牌结构持续优化 AITO品牌贡献1.1万辆增量 豪华品牌销量占比提升至62.3% [1] - 二手车业务受政府以旧换新政策影响 大量长车龄旧车拉低单车收入 [1] - 售后业务在行业深度调整阶段有效对冲新车市场压力 [1] 盈利能力与现金流 - 1H25毛利率5.4% 同比下降0.5个百分点 新车销售毛损同比扩大20.0%至23.88亿元 二手车销售毛利同比下降58.4%至2.57亿元 [1] - 售后服务毛利同比增长8.1%至54.41亿元 期间费用率保持稳定 销售/管理费用率分别同比上升0.3/0.1个百分点至4.4%/1.4% [1] - 经营活动现金流净额达59.48亿元 同比大幅提升103.3% 运营效率显著改善 [1] 中长期增长动能 - 豪华车客户基盘持续扩大 活跃客户数达454万名 同比增长15.2% [2] - 渠道网络深度优化 上半年新增57家经销店及20家维修中心 其中48家为豪华品牌 [2] - 随着非理性竞争规范要求提升 车辆终端售价有望趋稳 德系豪华品牌新一代产品如奥迪A5L、奔驰CLA陆续上市将推动业务修复 [2] 盈利预测与估值调整 - 下调2025/2026年净利润预测35.1%/38.1%至24.64亿元/30.80亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年14.3倍/11.2倍市盈率 维持跑赢行业评级和18.00港元目标价 对应16.0倍2025年市盈率和12.6倍2026年市盈率 较当前股价存在12.0%上行空间 [2]

核心观点 - 中金维持永达汽车跑赢行业评级及3.00港元目标价 对应40.9%上行空间 [1] - 公司1H25收入270.72亿元符合预期 新能源业务成为核心增长驱动力 [1][2] - 战略加速向新能源转型 布局创新业务培育长期增长点 [3] 财务表现与估值 - 维持2025/2026年盈利预测 当前股价对应0.3倍市净率 [1] - 目标价3.00港元对应0.5倍2025年及2026年市净率 [1] - 1H25总收入270.72亿元 业绩符合市场预期 [1] 业务结构分析 - 豪华品牌新车销量48,959台 收入156.68亿元 [2] - 中高端品牌新车销量13,230台 收入18.90亿元 [2] - 维保业务营收46.6亿元 同比持平 [2] - 新能源品牌销量同比增49.0%至10,312台 [2] - 新能源车平均售价26.73万元 推动收入同比增11.82%至12.19亿元 [2] 战略转型举措 - 新增30个新能源品牌授权 筹建14家新能源门店（含13家鸿蒙智行） [3] - 关停12家传统品牌门店 加速向新能源赛道转型 [3] - 布局电池循环与智能机器人领域 探索AI技术应用 [3] 增长前景 - 鸿蒙智行、智己等高端车型放量将提升新能源业务占比 [2] - 下半年规模交付留存订单 驱动收入结构持续优化 [2] - 前瞻性战略布局逐步释放价值 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年收入总额773.22亿元，同比减少6.2% [1] - 母公司拥有人应占溢利10.11亿元，同比减少36% [1] - 每股基本盈利0.427元 [1] 新车销售业务 - 2025年上半年销售新车22.86万台，同比减少1.7% [2] - 新车销售毛利额为-23.88亿元，毛利率为-4.1% [2] - 平均单台新车亏损约10443元 [2] 售后服务业务 - 2025年上半年售后服务收入114.5亿元，同比增长4.4% [1] - 售后服务毛利54.4亿元，同比增长8.1% [1] - 活跃客户454万（同比增15.2%）带来400万售后入厂台次（同比增1.7%） [1] 品牌与产品结构 - AITO品牌2025年上半年销量1.1万台，提升集团新车毛利率0.6个百分点 [2] - 丰田品牌销量同比增长7.7% [2] - 新产品竞争力提升及经销商网络整合有望促进新车毛利率复苏 [2]