核心业绩与产品表现 - 深蓝汽车全球交付突破50万辆 成为央企新能源销量领先品牌[1] - 启源Q07首月订单超过3万辆 启源A07焕新上市后单月销量一度突破8000辆[1] - 阿维塔连续五个月销量破万辆 7月同比增长178%[1] - 三大品牌覆盖不同细分市场 深蓝定位科技运动 启源定位国民普适 阿维塔定位新豪华[1] - 公司毛利率从去年同期13.8%提升至14.58% 反映产品力提升与结构优化成效[1] 海外业务拓展 - 上半年海外营收达122.73亿元 占总营收比例16.89%[1] - 泰国罗勇新能源整车基地已投产 欧洲和中东市场同步扩张[1] - 全球渠道网点超过1.4万个 形成第二条增长曲线[1] - 在泰国/埃及/巴西等地建设整车工厂 实现"体系出海"战略[7] - 从出口车企向世界级车企转型 提升本土化能力[7] 战略布局与组织调整 - 中国长安汽车集团正式挂牌 优化组织架构与战略协同[4] - 为产业链伙伴提供清晰预期 在复杂市场中保持稳定节奏[5] - 持续推进新能源"香格里拉"/智能化"北斗天枢"/全球化"海纳百川"战略[5] - 加快五"新"长安行动实施 强化产品研发与海外产能布局[5] 新产品与市场计划 - 成都车展将展示深蓝/启源/阿维塔三大品牌多款新车[7] - 重庆智博会将发布全新智能战略"天枢智能"[7] - 慕尼黑车展作为全球化新起点[7] - 启源Q07激光版9月上市 A06和纯电小型SUV B216四季度亮相[7] - 深蓝S05长续航版/L07升级版将交付 L06年内登场[7] - 阿维塔深耕25-70万元区间 计划推出百万级旗舰车型[7] 发展态势与行业影响 - 公司进入战略与产品双重收获期 下半年加速发展[7][8] - 在新能源市场实现规模/价值/利润同步提升[8] - 通过技术/战略/产品三方面协同发力 形成行业差异化竞争优势[8]

核心观点 - 公司2025年上半年实现销量、均价和盈利能力全面提升 呈现量价利齐升的高质量发展态势 [1] - 公司产品结构持续优化 高价值产品矩阵不断完善 新能源品牌和焕新车型表现强势 [3] - 新能源、智能化和全球化三大计划成果显著 技术突破推动产品竞争力和均价提升 [5] - 公司获得全产业链资源支持 提出五新长安战略 并制定未来五年和十年的发展规划及销量目标 [7] 财务表现 - 2025年上半年累计销量135.5万辆 同比增长1.6% 创近8年新高 [1] - 新能源汽车销量45.2万辆 同比增长49.1% [1] - 海外销量29.9万辆 同比增长5.1% [1] - 营业收入726.91亿元 [1] - 归母净利润22.9亿元 [1] - 扣非归母净利润14.77亿元 同比增长26.36% [1] - 毛利率从上年同期13.87%提升至14.58% 增长0.78个百分点 [1] - 新能源产品均价提升约4800元 [1] - 海外营收122.73亿元 占比提升至16.89% [5] 产品与品牌 - 构建阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大数智新能源汽车品牌 [3] - 上半年共焕新18款车型 包括9款新能源产品 [3] - 阿维塔07上市3个月订单超3万辆 [3] - 深蓝S09全球预售8天订单破万 [3] - 长安启源Q07上市首月订单超3.1万辆 [3] - 启源A07焕新后单月销量快速攀升至8000辆 [3] 技术突破 - 完成全固态原型电芯验证 [5] - 构建金钟罩电池系统 [5] - 量产5C高压快充技术 [5] - 掌握超脑中央计算平台、以太环网通信等关键技术 [5] - 打造国内首个量产全车全域统一DDS协议栈 [5] 全球化进展 - 全球建设76个工厂、21个制造基地 [5] - 规划中的20个海外工厂已建成投产9个 [5] - 首个海外新能源整车基地泰国罗勇工厂正式投产 [5] 战略规划 - 提出五新长安战略：新使命、新战略、新汽车、新生态、新服务 [7] - 未来五年面向全球推出50余款新能源产品 包括7款以上30万台级全球化大单品 [7] - 未来十年在新汽车领域投入超2000亿元 [7] - 新增超1万人规模的科技创新团队 [7] - 2030年目标整车产销规模500万辆 [7] - 2030年目标新能源销量占比超过60% [7] - 2030年目标海外销量占比超过30% [7] - 奋斗目标进入全球汽车品牌前十 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入726.91亿元，归母净利润22.9亿元，扣非归母净利润14.77亿元，同比增长26.36% [3] - 毛利率从上年同期的13.87%提升至14.58%，增长0.78个百分点 [3] - 中期利润分配预案为向全体股东每10股派送现金0.5元（含税） [3] 销量数据 - 累计销量135.5万辆，同比增长1.6%，创近8年新高 [3] - 新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%，海外销量29.9万辆，同比增长5.1% [3] - 自主新能源销量42.68万辆，渗透率37.09%，同比提升4.35个百分点 [7] 新能源业务进展 - 二季度自主新能源单季渗透率攀升至44.4%，环比提升6.88个百分点，同比大幅增长12.46个百分点 [7] - 新能源产品均价提升约4800元，单车盈利能力显著增强 [10][24] - 上半年共焕新18款车型，其中包括9款新能源产品 [12] 产品与技术突破 - 阿维塔07上市3个月订单超3万辆，深蓝S09全球预售8天订单破万，长安启源Q07上市首月订单超3.1万辆 [12] - 完成全固态原型电芯验证，量产5C高压快充技术，推出智慧新蓝鲸3.0和昆仑增程器专用发动机 [18] - 掌握超脑中央计算平台、以太环网通信等关键技术，打造国内首个量产全车全域统一DDS协议栈 [17] 研发与投入 - 过去十年累计研发投入超1100亿元，全球有效专利超1.2万件，其中发明专利4100余件 [13] - 未来十年将投入超2000亿元，新增超1万人规模的科技创新团队 [20] - 建成行业唯一的"智能汽车安全技术全国重点实验室"及全球领先测试中心 [13] 全球化布局 - 海外营收达122.73亿元，占比16.89% [21] - 在全球建设76个工厂、21个制造基地，已进入100余个国家市场，全球网点超1.4万个 [21] - 首个海外新能源整车基地泰国罗勇工厂投产，全球规划20个海外工厂（已建成投产9个） [21] 战略与规划 - 推进新能源"香格里拉"、智能化"北斗天枢"、全球化"海纳百川"三大计划 [10][13] - 通过SDA智能汽车超级数智化平台支持百万级规模，实现研发投入与市场回报高效转化 [24] - 2027年推进全固态电池逐步量产，2028年实现人形机器人生产下线 [20] 运营效率提升 - 数智工厂实现制造效率提升20%、成本降低20%、降碳19%，生产周期缩短30% [28] - "涅槃行动"推动新能源盈利同比改善20%，新能源产品边际利润率持续优化 [28] - 2025年新能源预计销售突破100万辆，增长率超过36% [28] 组织架构调整 - 中国长安汽车集团整合117家分子公司，覆盖研发、制造、商贸、物流全产业链 [30] - 新集团锚定"新使命、新战略、新汽车、新生态、新服务"战略方向 [30]

产品定位与市场表现 - 星海S7在中大型新能源家轿市场快速走红，核心优势在于"质价比"表现获得用户认可，在价格敏感和家庭用车为主的细分市场中，"配置诚意"比话题制造更具长期影响力 [2] - 公司未采用大规模广告投放或营销噱头，主要依靠用户推荐传播和真实用车体验建立信任，车主社群中形成"宝藏车型"的自然口碑效应 [3] - 作为东风风行新能源序列的开局产品，星海S7被定义为"国家队新势力"旗舰代表车型，通过差异化产品定义与传统制造体系可靠性建立市场参照系 [4] 空间与舒适性 - 后排头部空间和后备厢基础容积优于荣威D7，轴距和后排腿部空间略逊，但整体布局更贴合家庭使用场景 [2] - 配备FSD软硬可调悬挂系统，主副驾支持通风加热功能，后排靠背角度可调，120km/h时噪音仅64dB，静谧性优于小鹏MONA 03和荣威D7 [2] 动力与能效 - 电驱系统最大功率200kW，零百加速5.9秒，650km版在同价位区间动力领先，但最高时速略低于启源A07 [3] - 555km纯电版百公里电耗11.9kWh（CLTC工况），为同级最低，电机采用8层扁线绕组效率达94.5%，全系热泵系统使冬季续航提升13.5% [3] - 电耗表现优于深蓝SL03（12.4kWh）和启源A07（12.3~13.1kWh） [3] 行业趋势 - 中大型家轿是新能源渗透率加速提升的重点区域，预计"双S"结构（指特定市场格局）将在未来季度延续或升级 [4] - 星海S7的成长路径为传统车企转型提供了参考范式 [4]

行业与公司 - 行业：汽车行业，特别是新能源汽车市场[1][2][8] - 公司：长安汽车及其旗下新能源品牌（深蓝、启源、阿维塔）[1][2][5][6][7] 核心观点与论据 公司重组与股权结构 - 冰装集团汽车业务分离为独立央企，长安汽车间接控股股东变更为新分离企业，实控人未变[1] - 分离后中国长安汽车直接及间接持有长安汽车35.04%股份[1] 新能源品牌表现与展望 1. **深蓝品牌** - 终端销量稳在月度2.1万台，主力车型为S05、S07，S09提供增量（近期月销3200台）[2][4] - 10-15万新能源市场年规模约700万，电动智能化渗透率从45%升至50-55%，仍有成长空间[3] - 若销量突破3万台，有望扭亏为盈[4] 2. **启源品牌** - 依托长安燃油车庞大客户池（如CS355、75等），初期销量仅几千台，Q07上市后改善明显[5][6] - 预计盈利需等到明年，但今年盈利能力将持续提升[6] 3. **阿维塔品牌** - 中高端定位，阿维塔06上市后规模效应改善，11和12销量稳定，07月销约4000台[6][7] - 华为参与合作，软件定义汽车潜力大，预计盈利能力弹性较高[7] 燃油车与出口业务 - 燃油车销量稳定（如CS75月销1万多台）[5] - 出口业务表现强劲，燃油车及轻型商用车在海外市场扎根，持续贡献利润[8] 财务与估值 - 预计今年净利润80亿（对应估值<15倍），明年110亿（对应估值10倍）[1][9] - 毛利率有望超15%，净利润率4.5%[9] 其他重要内容 - **风险提示**：新车销量不及预期、原材料价格大幅上涨[9] - **行业对比**：深蓝+启源与吉利银河覆盖价位段重合，硬件指标接近[3] - **资源整合**：重组后资源更聚焦，利于新能源品牌发展和海外拓展[2]