策略 25 年中报业绩分析 20250903 摘要 A 股整体盈利在多年负增长后首次转正，一季度净利润增长 11%，但二 季度环比回落。科创板、金融、石油石化板块拖累整体盈利，创业板起 到拉动作用，中游利润占比提升，上游利润占比创 2023 年三季度以来 新低。 全 A 非金融石油石化经营性现金流同比小幅改善，但绝对规模仍处于近 三年偏低水平，企业现金创造能力恢复尚不稳固。资本开支累计同比连 续第五个季度为负，但降幅收窄，合同负债同比增速回落，反映终端需 求复苏力度及可持续性不足。 带息负债比股东权益比率缓慢提升至 2022 年以来新高，财务费用占营 业总收入比例创历史新低，表明货币宽松政策有效传导至企业端，但加 杠杆可持续性仍待验证。 全 A 非金融石油石化 ROE TTM 二季度为 6.44%，有底部企稳趋势，但 总资产周转率下降拖累 ROE，表明企业将资产转化为收入能力变弱。工 业产能利用率约 74%，同环比均负增，压制生产积极性。 Q&A 2025 年 A 股中报整体业绩表现如何？ 2025 年 A 股中报整体业绩呈现量价齐升态势，但表现并不十分亮眼。具体来 看，营收和净利润同比转正，但环比有所回落。 ...

该基金属于偏债混合型基金。截至9月2日，单位净值为1.688元。基金经理是薛琳、杨子江和刘佃贵。 基金管理人在中期报告中表示，权益部分：展望下半年，在宏观经济层面，美国关税政策的影响被推迟至下半年，下半年面临的经济压力有可能大于上半 年，国家宏观政策将维持更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。证券市场方面，当前市场估值水平达到历史中位数以上，在当前宏观背景下，维持指 数区间震荡，结构性机会为主的概率更大。下半年本基金权益部分将保持分散而稳健的配置思路。一是在适度宽松的货币政策环境下，低估值高股息资产仍 然具有绝对收益空间，将继续作为底仓配置。在成长板块中，本产品在TMT、汽车、机械等行业自下而上寻找具有估值性价比的成长机会。此外，还将密 切关注消费品以旧换新等宏观政策落地与实施受益方向，紧密跟踪"反内卷"行业政策对相关行业产品价格及盈利水平的改善。 AI基金国联安鑫发混合A（004131）披露2025年中期报告，上半年基金利润1.93万元，加权平均基金份额本期利润0.0073元。报告期内，基金净值增长率为 0.45%，截至上半年末，基金规模为391.49万元。 截至9月2日，国联安鑫发混合A近三个月复权单位 ...

记者丨 孙永乐 编辑丨巫燕玲 视频编辑 丨 柳润瑛 8月市场行情火热，各大指数涨到"眩晕"，A股迎来"泼天的流量"，个人投资者跑步入场。 根据上交所官网最新数据， 2025年8月A股新开户265万户，同比环比均有大幅增长。至此， 今年前8个月，A股新开户数合计已达到1721万户。 从结构上看，8月新开户中， 个人投资者占到绝大多数 ，合计约264万户，机构投资者合计约 1万户。结合2024年以来开户数据看， 8月单月265万户的开户规模高于去年10个月份，创下今 年4月份以来的阶段新高 。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，个人投资者历来是A股边际增量资金的重要来 源。本轮开户潮是"赚钱效应—政策催化—资产荒"共振的结果，短期内将为A股提供充沛 的增量资金，支撑震荡上行趋势。 | | | | 2024年以来A股投资者开户统计 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 个人 A股当 | 机构 A股当 | 合计 A股当 | 个人 A股当年 | 个人 A股期末 | | | 月新增(万户) | 月新增(万户) | 月新增(万户) | 累计新增(万户) | ...

公司回购动态 - 恒生银行于9月3日以每股113.000港元至113.600港元的价格回购21.00万股，金额达2377.55万港元，当日收盘价113.200港元，微涨0.09%，成交额2.48亿港元 [2] - 自8月1日起公司连续24日进行回购，累计回购486.00万股，总金额达5.50亿港元，其间股价累计下跌0.10% [2] - 每日回购规模稳定在20.00万股至21.00万股，单日回购金额区间为2237.08万港元至2377.55万港元，回购价格波动范围为111.100港元至116.200港元 [2][3] 股价表现与市场活动 - 9月3日股价小幅上涨0.09%至113.200港元，同期市场成交额为2.48亿港元 [2] - 连续回购期间（8月1日至9月3日）股价整体微跌0.10%，显示回购行为与短期股价走势未形成显著正向关联 [2]

股东减持计划 - 吉林双阳农村商业银行股份有限公司持有公司无限售流通股约1957万股 占公司总股本约6.28% [1] - 双阳农商行计划减持公司股份不超过约934万股 不超过公司总股本3% [1] - 减持实施时间为2025年9月25日至2025年12月23日 通过集中竞价或大宗交易方式实施 [1] 股权结构变动 - 公司总股本约3.11亿股 双阳农商行当前持股比例约6.28% [1] - 若减持计划全部实施完毕 双阳农商行持股比例将降至3.28% 不再属于持股5%以上股东 [1] - 本次减持计划公告日期为2025年9月3日 减持执行需在公告后十五个交易日开始 [1]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体下跌，截止收盘，还在4.3星。 大中小盘股都下跌，小盘股波动更大一些。 科创、证券等指数下跌较多。 科创50在前两周上涨到高估，之后出现回调波动。 不过目前科创50还在高估的位置。 消费等也出现下跌波动。 港股波动比A股小一些。 港股红利相对坚挺。 最近全球股票市场也出现了一些波动，也间接影响了A股港股。 上周全球股票市场下跌，欧洲股票市场大幅下跌，A股上周上涨。 本周全球股票市场继续下跌，港股相对坚挺，本周微涨；A股略微下跌。 海外市场波动的时候，人民币资产也会受到一些影响。 不过人民币资产因为有估值优势，今年波动还是比海外市场要更小一些。 如果是指数基金，比较方便。 可以参考咱们每个交易日发布的指数估值表。 关于指数估值的方法，在咱们之前的书中也介绍过比较多次。 估值表里，处于绿色的，就是当前还在低估的指数。 黄色的是正常估值的指数。红色就是高估的指数。 要注意的是，处于低估，不代表指数没有波动。 低估是一个范围，而不是一个点。 就好比冬天，平均气温会比较低。 但一个冬天里，气温可能也会上下波动20度。 在低估区域做好定投，可以让咱们的平均成本也在低估。 ...

报告导读： 本轮 AH 溢价收窄主要由传统行业贡献。当前 AH 溢价水平仍具备一定下行空 间，地产、银行等传统行业 AH 溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业 AH 溢价偏高、亦有收窄潜力。 从新老行业对比的新视角出发，我们对 AH 溢价现状及潜在下行空间作出如下五个判断：①当前 AH 溢价水平仍具备一定下行空间。②本轮 AH 溢价收窄主 要由传统行业贡献。③当前地产、银行等传统行业 AH 溢价仍有收窄空间。④未来半导体、硬件等新兴行业 AH 溢价望逐步收窄。⑤ A 股先上市企业 AH 溢 价下行空间更大。 风险提示：数据披露不全造成偏误。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 从细分行业看AH溢价趋势；报告日期：2025.09.03 报告作者： 吴信坤（分析师），登记编号：S0880525040061 陈菲（分析师），登记编号：S0880525040127 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关 ...

硬科技与非银景气占优，周期消费分化明显。 1 ）科技成长： 光学光电子 / 元件 / 半导体 / 通信设备等科技硬件延续一季度高景气，主因海外 AI 投资拉动 及国产替代需求扩张，影视 / 游戏 /IT/ 软件等 TMT 应用持续复苏。科技制造业绩修复，航海 / 轨交 / 工程机械 / 电机 / 电池等增速居前，主要受益于抢 出口与国内设备更新带动的投资增长。 2 ）周期： 上游周期增长承压，但贵金属 / 小金属仍较快增长，主因海外降息预期升温以及供给偏紧；中游周期钢铁 / 建材增长偏强，主要受益于原料成本回落和低基数效应，化工中非金属材料明显增长，主因高端应用需求拉动；下游航空机场相对占优。 3 ）消费： 必选 消费普遍承压，但养殖 / 饲料 / 动保明显增长，主要受益于产能去化以及宠物经济扩张；可选消费增收不增利，汽车 / 家电 / 轻工等增速明显下滑，反映补 贴效果边际减弱。 4 ）大金融： 证券业绩继续高增，得益于股市成交持续活跃；银行增速延续韧性，表明货币政策呵护下，净息差仍相对稳健；地产降幅继 续收窄，地产服务是主要贡献。 产能运行：周期和装备制造产能仍在出清，新兴产业和新材料呈现扩张特征。 25 ...

新华财经北京9月3日电布朗兄弟哈里曼银行（BBH）外汇分析师指出，澳元兑美元目前在0.6520附近的 狭窄区间内波动。澳大利亚第二季度实际国内生产总值增速超出预期。尽管如此，将于9月18日公布的 澳大利亚8月就业数据，将成为影响澳储行利率预期的更关键因素。 澳储行此前已明确表示，现金利率的下调节奏将在很大程度上取决于劳动力市场状况。7月劳动力市场 报告显示，全职就业人数实现稳健增长，这一数据支持澳储行采取渐进式降息路径，也将澳元兑美元汇 率锚定在其持续数月的0.6400-0.6600区间内。 （文章来源：新华财经） ...

8月A股新开户数据激增 - 8月A股新开户数达265.04万户 环比增长34.97% 同比增长165.21% [1][2] - 前8个月累计新开户1721.17万户 较2024年同期1163.73万户增长47.90% [2] - 个人投资者占新开户绝对主体 8月单月个人开户264.03万户 环比增35.13% [1][2] 开户结构及历史对比 - 8月开户规模为2024年以来第三高 仅次于今年2月283.6万户和3月306.55万户 [2][3] - 当前开户规模仅为2024年10月峰值684.68万户的38% 显示入市节奏相对温和 [3] - 个人投资者累计账户总数达3.86亿户 前8个月个人累计新开户1714.66万户 [2][3] 市场行情与资金动向 - 8月主要指数大幅上涨 上证指数月涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% 科创50涨28% [4][5] - 融资余额创历史新高 9月1日达2.28万亿元 两融余额同步冲高至2.3万亿元 [5] - 外资自去年10月以来首次持续流入A股 主动资金加速流入港股与ADR流出放缓 [5] 机构业务表现 - 头部券商上半年开户数显著增长 招商证券财富管理客户数同比增45.53% [10] - 中信建投上半年新开发客户83.08万户 同比增12.98% 互联网引流效果行业领先 [10] - 银行积极参与开户导流 多家头部银行在APP首页醒目位置布局证券开户活动 [10] 市场影响与趋势判断 - 开户潮为市场提供增量资金 居民存款潜在入市规模约5万亿-7万亿元 [6][11] - 年轻人成为开户主力军 90后00后等35岁以下客户占比提升 [6][7] - 存款搬家进程开启 可能边际分流债市需求 但对固收+等多元配置产品形成支撑 [11]