市场整体表现 - 2026年1月23日，A股三大指数集体收涨，深证成指领涨，上证指数受银行、保险等金融权重板块疲软压制全天窄幅震荡 [4] - 市场呈现普涨态势，做多热情高涨，中小盘成长股成为主要推动力，创业板指进行技术面修复 [4] - 两市成交额为0.09万亿元，较前一交易日放量14.6%，市场活跃度上升，深市成交额及其增幅均高于沪市 [5] 行业与板块动态 - 光伏产业链全线爆发，光伏设备板块贡献主要涨幅 [4] - 商业航天概念股再度大涨，基本金属板块掀涨停潮 [4] - AI应用、机器人等题材表现活跃，是推高整体成交额的重要动力之一 [5] - 半导体、算力等前期高位题材出现获利了结，部分个股调整较大 [4] - 保险、银行等权重板块表现相对平淡 [4] 资金流向与情绪 - 主力资金进行调仓，从半导体、通信设备等领域出逃，向政策确定性行业集中，流入光伏设备、能源金属 [6] - 散户资金净流入，交易行为偏重题材和短期热点，资金在商业航天、AI应用等题材中活跃 [6] - 散户情绪调查显示，36.51%的受访者在1月23日选择加仓，18.69%选择减仓，44.80%选择按兵不动 [11] - 对于下一交易日，71.13%的受访散户看涨，28.87%看跌 [13][14] - 受访散户当前平均仓位为68.86%，较前期上升1个百分点 [16]

转自：证券时报 人民财讯1月23日电，建设银行(601939)1月23日公告，为进一步整合项目资源，优化运营管理，"建信 建融家园租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（REIT）"项目的基金管理人和专项计划管理人已向中 国证监会、上海证券交易所申请撤回该项目基金注册、上市及资产支持专项计划挂牌转让申请等材料。 本次终止申报审核，不会对该行的经营活动和财务状况产生不利影响。 ...

公司战略与业务动态 - 瑞银集团计划向部分私人银行客户开放加密货币投资 这标志着公司立场的一个重大转变 此前公司长期对虚拟代币持谨慎态度 [1] - 公司正在筛选加密货币业务的合作伙伴 相关讨论已持续数月 但尚未就如何开展业务做出最终决定 [1] - 公司最初将允许其瑞士私人银行的特定客户买卖比特币和以太坊 随后业务可能会推广至亚太地区和美国等市场 [1] - 公司加大对加密货币的投入 部分原因是为了回应富裕客户对数字资产日益增长的需求 [1] - 2024年11月 瑞银开始向香港的富裕客户提供加密货币挂钩的ETF交易服务 [3] - 公司发言人表示 作为其数字资产战略的一部分 公司积极监测行业发展并探索相关举措 认识到区块链等分布式账本技术的重要性 [1] 行业背景与竞争格局 - 随着特朗普重返白宫 摩根大通和摩根士丹利等华尔街竞争对手正在扩大数字资产布局 这给瑞银带来了跟进的压力 [1] - 摩根士丹利正与加密货币供应商ZeroHash合作 计划从今年上半年开始 允许E*Trade客户交易比特币 以太坊和Solana等热门代币 [2] - 摩根大通也在探索面向机构客户的加密货币交易业务 [2] - 瑞银加入了汇丰控股等竞争对手的行列 向香港富裕客户提供加密货币挂钩的ETF [3] - 加密货币交易业务利润丰厚 数据显示 Robinhood Markets Inc在2024年的加密货币交易收入达6.26亿美元 是其股票交易收入的三倍多 [2] 市场与监管环境 - 大型贷款机构在进入加密货币交易等领域进展缓慢 很大程度上是因为巴塞尔协议III框架下繁重的资本规则 [2] - 美国一直在牵头呼吁修订这些标准 巴塞尔委员会在11月表示将加速审查针对银行持有加密资产规则中的某些要素 这可能为贷款机构采取新举措铺平道路 [2] - 机构参与加密货币程度的加深正在重塑该行业 自两年前首次获批以来 以贝莱德旗下的iShares比特币信托为首的美国加密货币ETF 其管理的资产规模已膨胀至近1400亿美元 [2] 历史观点与探索 - 瑞银前董事长阿克塞尔·韦伯长期对比特币持看跌态度 在2021年底他曾表示 匿名支付的概念"将无法生存" [3] - 与许多其他全球性银行一样 瑞银此前在数字资产方面的努力主要集中在为代币化基金和支付等业务构建基于区块链的基础设施 [2]

一月份投资者收益表现分化 - 部分投资者出现亏损，幅度从亏损1个点到亏损接近20个点不等 [1][6][8] - 部分投资者获得正收益，幅度从盈利5个点到盈利35个点不等 [4][9][10] - 有投资者反映其收益在1月份除一天外持续创新高，累计收益超过8% [5] 投资者持仓结构与策略 - 部分投资者重仓白酒、养殖（温氏股份）、黄金、有色等板块，收益情况各异 [2][4] - 部分投资者采取分散化全球配置，涉及A股、B股、可转债及美、日、德、印、港、巴西等多市场股票基金，并重仓科创封闭基金 [9] - 部分投资者持仓偏向防御性板块，如银行、保险、港口及腾讯等大型公司，收益相对稳定或微亏 [12][13] - 有投资者采用“防守+进取”组合策略，以低位价值股为防守，以小资金短线操作有业绩的中小盘股为进取 [14] - 科技股投资策略上，有投资者坚持小仓位、快进快出的交易方式 [15] 市场情绪与操作反思 - 有投资者对当前快速上涨的行情表示警惕，认为“大暴击应该不远了” [5] - 部分投资者对“国家队”（GJD）通过ETF调节市场的行为表示关注，并据此调整多空仓位，但存在怕错过后续拉升的焦虑 [11] - 有投资者经历反思，认为此前投资“老登股”（可能指传统或低波动股票）导致收益跑输大盘，需要调整投资思路 [14] - 投资者近期关注免税消费、无人驾驶、化工等板块，并已获得收益 [15]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 1月23日，中贝通信发布公告称，公司于2025年12月5日召开第四届董事会第十二次会 议，审议通过了《关于开立募集资金专项账户并授权签署募集资金专户监管协议的议案》，为规范公司 募集资金管理和使用，保护公司及投资者权益，根据有关法律法规和规范性文件的规定，并经公司董事 会的授权，2026年1月23日，公司与中国民生银行股份有限公司武汉分行、渤海银行股份有限公司武汉 分行、上海浦东发展银行股份有限公司武汉分行和保荐机构国泰海通证券股份有限公司签署了《募集资 金专户存储三方监管协议》。 ...

北京商报讯（记者 宋亦桐）1月23日，建设银行发布公告指出，前期，该行附属公司建信住房服务有限 责任公司（以下简称"建信住房"）作为原始权益人，以建信住房持有的保障性租赁住房项目申报发行公 募REITs，产品名称为"建信建融家园租赁住房封闭式基础设施证券投资基金"（以下简称"本项目"）。 本项目于2024年3月获中国证券监督管理委员会和上海证券交易所受理。 建设银行指出，本次终止申报审核，不会对该行的经营活动和财务状况产生不利影响。 建设银行表示，为进一步整合项目资源，优化运营管理，本项目的基金管理人和专项计划管理人已向中 国证券监督管理委员会、上海证券交易所申请撤回本项目基金注册、上市及资产支持专项计划挂牌转让 申请等材料。截至本公告披露日，本项目已终止在中国证券监督管理委员会和上海证券交易所的申报审 核流程。 ...

会议强调，融资对接要务实高效、固化成果，以本次需求发布推动银企精准对接，依托3月中旬成果展示及签约活动保障合作落地。金融机构要主动对接 需求清单，为成熟项目开通绿色通道，提前介入优质储备项目并提供辅导，落实分层对接机制。金融服务要前瞻谋划、协同共赢，打破 "接单" 局限，组 建市县联动融资专家库，依托银行优势实现金融与地方经济共振。要抓实已授信资金落地，建立协调机制、破解堵点，形成融资与项目建设良性循环。发 挥金融智库决策赋能、产业助力作用，借鉴郯城智库成效，推动专家为项目把脉，提供前瞻性产业和金融建议。 1月23日上午，"智汇郯城·金融跃能"金融智库助推县域经济高质量发展暨市行行长郯城行座谈会顺利举行。市委金融办副主任李虎出席活动并致辞，郯城 县副县长尹相杰主持活动。人民银行临沂市分行副行长克向东、临沂金融监管分局副局长万德强、市发改委副县级干部牛司金、17家市级银行机构分管同 志，县直相关部门、县级银行机构主要负责人以及重点项目和企业代表参加活动。 会上，郯城县介绍了2026年省市县重点项目融资需求情况。15家重点项目和企业发布项目24个，需求金额48.61亿元，涵盖现代农业、精细化工、生态环 保、文化旅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度公募基金转债持仓规模下降83亿元至3083亿元降幅2.6%小于同期市场整体规模降幅-7% 可转债基金领跑主动型基金 偏股型业绩方差极大 [1][13][43] - 四季度资金主要加仓银行、军工、光伏行业标的及半导体次新券 减配电池转债 [2][30] - 统计的部分基金中52/71只基金四季度实现正回报 回报率靠前的A基金量化策略和大类资产切换能力突出 B基金择券能力优异 [3][50] 分组1：基金持有转债规模及基金类型分布 - 2025年四季度公募基金资产总规模40.47万亿数量13267只 泛固收 + 基金规模增长 可转债基金资产总值降至654.59亿元 一级/二级债基/偏债混基金资产总值有变化 [12] - 市场震荡至12月下旬向上 转债平价中枢先下再上 市场规模缩减 公募基金转债持仓规模下降 降幅小于同期市场整体规模降幅 [13] - 2025年四季度转债仓位下降的基金数量多于上升的 加仓/减仓基金数比值0.74 转债持仓市值占比大于5%的基金数量下降 或因转债市场收缩等 [15][17] - 一级债基、二级债基、可转换债券型、偏债混合型、灵活配置型基金是转债主要配置力量 25Q4占比分别为21.5%/35.9%/16.2%/3.3%/2.0% 部分基金转债仓位占比下降 可转债基金平均转债仓位基本持平 [20] - 25Q4更多一级债基开始配置转债 二级债基规模扩张明显 配置转债的二级债基数量下降 一级债基数量上升 [25] - 公募基金25年四季度持仓转债价格分布总体变化不大 平衡型转债占比小幅提升 银行转债仓位稳定 高价转债占比小幅下降 [27] 分组2：行业及个券配置情况 - 银行转债普遍被加仓 非银转债有分化 环保等板块部分低价大规模品种、军工转债、半导体次新券获增配 医药转债仓位变动不大 [30][31][37] - 汽车及机械行业个券多获加仓 光伏板块转债多获增配 电池转债多遭减配 生猪养殖龙头企业获增配 有色板块获小幅加仓 化工转债有分化 消费板块仓位低 [2][39][40] 分组3：2025年四季度各类基金回报情况统计 - 25Q4可转债基金领跑主动型基金 偏股型业绩方差大 普通股票型和偏股混合型基金平均回报率为 -1.59%/-1.94% 业绩方差分别为6.72%、7.5% 可转换债券型基金平均季度回报0.86% [43] - 四季度债市震荡偏熊 中长期纯债基平均回报0.56% 商品型基金回报率高 其他泛固收 + 基金有不同回报率 [43] - 大部分转债基金正收益 资金呈现被动转主动趋势 部分产品在7月中旬加仓获超越指数收益 [46] 分组4：绩优产品情况梳理 - 统计的部分基金中52/71只四季度正回报 净值增长率中位数1.13% 截至1月22日2026年净值增长率中位数7.83% 四季度回报靠前两基金净值分别 +8.49%、+4.58% [50] - A基金采用量化策略 大类资产切换能力突出 四季度大幅增配可转债 重仓债券和股票有特定类型 [51][52] - B基金个券换手高 重仓存储股票 仓位灵活 选券能力突出 上涨阶段显著跑赢 [59][60][62]

核心观点 - 报告认为，自2025年4月以来，人民币进入新一轮升值周期，本质上是美元走弱带来的被动升值 [11] - 在人民币升值周期内，A股市场整体通常表现积极，全A指数普遍呈现上行趋势 [5][14] - 人民币升值通过降低原材料成本、债务成本以及提升人民币购买力等路径影响行业基本面，同时会吸引北向资金加速流入，从资金面影响市场 [5][28][49] - 投资机会需从基本面（成本与购买力）和资金面（外资流向）两个视角进行挖掘 [5][27] 人民币升值对A股的整体影响 - **市场整体表现**：历史数据显示，在人民币升值周期内，无论升值是主动还是被动，全A指数普遍呈现上行趋势 [5][14] - **行业股价影响**：人民币升值对多数行业股价有正向影响，其中钢铁、房地产、轻工制造和交通运输等行业与汇率升值的正相关性最为靠前 [5][17] - **市场风格影响**：在多数人民币升值区间，成长风格表现强于价值风格，而大盘与小盘风格之间没有明显的占优规律 [5][20] 历史升值周期中的行业表现复盘 - **区间一（2016年12月-2018年2月）**：人民币升值幅度为**10%**，领涨行业包括食品饮料、家用电器、钢铁和银行 [26] - **区间二（2018年11月-2019年4月）**：人民币升值幅度为**4%**，领涨行业为农林牧渔、通信和食品饮料 [26] - **区间三（2020年5月-2022年3月）**：人民币升值幅度为**13%**，领涨行业为电力设备及周期板块 [26] - **区间四（2022年10月-2023年2月）**：人民币升值幅度为**5%**，领涨行业为食品饮料和传媒 [26] - **区间五（2025年4月至今）**：人民币升值幅度为**3%**，领涨行业为有色金属、通信和电子 [26] 基本面视角下的行业机会 - **降低原材料成本**：对于进口依赖度高且海外营收占比相对较低的行业，人民币升值能降低其原材料成本，主要包括有色金属、钢铁、煤炭和农林牧渔行业 [5][33] - **降低债务成本**：对于美元借款体量大的行业，人民币升值能降低其债务成本，主要包括电子、交通运输、建筑装饰和家用电器行业 [5][34] - **提升人民币购买力**：人民币升值会间接提升国内购买力，可能带动可选消费行业的业绩增长，交通运输、轻工制造、医药生物和环保等行业的营收增长与汇率表现出较高相关性 [5][41][44] - **具体受益的二级行业**： - 从汇兑损益与汇率的相关性看，可能受益于债务成本降低的二级行业包括IT服务、房屋建设、种植业、铁路公路、航空机场、其他电子、燃气、电力、房地产开发等 [40] - 可能受益于原材料成本降低的二级行业包括贵金属等 [40] - 在可选消费板块中，家居用品、造纸、厨卫电器、互联网电商等多个二级行业的股价与汇率表现出负相关性（即人民币升值时股价倾向于上涨） [47] 资金面视角下的行业机会 - **外资流入加速**：历史数据显示，在人民币升值周期下，北向资金流入明显加速 [5][49] - **资金流向与股价关联**：在升值周期内，行业北向资金净流入与行业区间涨跌幅之间存在较高相关性 [5][53] - **近期外资持仓与流向**： - 截至2025年第四季度末，北向资金总体持股市值为**25886亿元**，持股量为**1077亿股**，较第三季度末持股市值增加**69亿元**（环比增长**0.3%**） [56][57] - 2025年第四季度，北向资金前五大重仓行业依次为电力设备（**4495亿元**）、电子（**3870亿元**）、有色金属（**1856亿元**）、银行（**1773亿元**）和机械设备（**1542亿元**） [56][57] - 当季持股市值增加靠前的行业包括有色金属（增加**517亿元**）、通信（增加**194亿元**）和基础化工（增加**90亿元**） [57] - 从资金净流入偏好看，一级行业中，有色金属、电力设备和电子等行业在2025年第四季度净流入靠前，其中电力设备和电子已连续三个季度净流入 [5][58] - 二级行业中，电池、工业金属、半导体、光伏设备和消费电子等在2025年第四季度净流入靠前 [5][62] - 电池、半导体、光伏设备和通信设备等二级行业已连续三个季度（2025年第二至第四季度）获得北向资金持续净流入 [5][65]

岁末年初是非法金融活动的高发时期。为贯彻落实国家打非联办关于做好岁末年初防范非法金融活动宣传教育工作有关要求，切实提升新就业形态劳动者 的金融素养与风险抵御能力，守护快递物流从业人员的财产安全，1月23日下午，在上海市金融风险防范处置工作机制指导下，由上海市金融稳定发展研 究中心、青浦区发展改革委、上海市两新组织党建服务中心联合主办，上海银行股份有限公司、青浦区华新镇人民政府、上海市快递行业协会、上海东方 网文化产业发展有限公司共同承办的2026年上海市防范非法金融活动专项行动启动仪式暨首场"金融可悦读·华新快递物流园区行"活动，在青浦区e通世界 华新园成功举办。相关监管机构、政府部门、司法机关及金融企业、行业协会等单位代表，以及快递物流人员与园区员工200余人参与活动。 针对快递物流行业工作节奏快、人员流动性大、社会接触面广的特点，本次活动创新采用"沉浸式体验+行业化定制"宣教模式，通过三大互动板块推动金 融知识入脑入心。原创舞台剧情景再现——上海戏剧学院师生倾情演绎《陷阱与防线——快递物流从业者金融安全警示》，以"黄金邮寄""黄金托管"等真 实案例为蓝本，生动揭露诈骗分子如何层层设套、利诱物流员工协助转移 ...