财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比增长12%至40亿美元，每股收益增长28%至0.60美元[6] - 营业利润率扩大160个基点至19%，投资资本回报率增长210个基点至13.1%[6][7] - 自由现金流增长28%至4.51亿美元[7] - 第三季度预计销售额42亿美元，每股收益0.63-0.67美元[28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 光通信业务 - 销售额增长41%至16亿美元，其中企业业务增长81%，运营商业务增长16%[31][32] - 净利润增长73%至2.47亿美元[33] - 数据中心互连(DCI)业务在第二季度实现翻倍增长[32] 显示科技业务 - 销售额8.98亿美元，净利润2.43亿美元，与第一季度持平[34] - 2025年净利润预期9-9.5亿美元，利润率至少25%[35][36] - 电视屏幕尺寸预计增长约1英寸[34] 特殊材料业务 - 销售额同比增长9%，主要受Gorilla Glass创新产品推动[36] - 净利润增长29%至8100万美元[37] 汽车业务 - 销售额4.6亿美元，同比下降4%[37] - 净利润7900万美元，同比增长11%[37] 公司战略和发展方向 - SpringBoard计划目标：到2026年增加50亿美元年化销售额，营业利润率提升400个基点至20%[9] - 目前已完成计划过半，新增31亿美元年化销售额，营业利润率提升270个基点[10][26] - 重点发展GenAI相关产品，数据中心内部业务去年销售额达20亿美元[15] - 太阳能业务计划到2028年建成25亿美元收入规模[39] 行业竞争和经营环境 - 数据中心AI节点扩展带来光纤替代铜缆机会，单个Blackwell节点可能使用2英里光纤[17] - 长距离网络重建需求推动高密度光纤解决方案，已与Lumen Technologies达成协议[21] - 美国制造太阳能产品受政策支持，公司已锁定2025年100%产能和未来五年80%产能[24][40] 问答环节 关税影响 - 特殊材料和显示业务出现客户提前采购现象，预计下半年恢复正常[51][52] - 第三季度指导已考虑关税影响，预计影响每股收益0.1-0.2美元[29] 太阳能业务 - 晶圆工厂已在第二季度启动，商业化预计第三季度开始[63] - 业务组合包括多晶硅、晶圆和组件，多晶硅目前是主要收入来源[112][114] - 资本密集度：组件最低，多晶硅最高，晶圆居中[118] 光通信业务 - 新产品供应紧张，定价优势尚未完全体现在财务业绩中[93] - 产能利用率仍有提升空间，新产品产能最为紧张[102] - 新产品开发周期较长，但设计兼容现有制造平台[106] 战略执行 - SpringBoard计划执行优于预期，部分领域如可折叠设备发展慢于预期[72] - 美国制造基地可能成为新增长点，正在与多个客户洽谈[69]

业绩总结 - 第二季度核心销售额为40.5亿美元，同比增长12%[13] - 第二季度运营利润率为19.0%，同比增加160个基点[13] - 第二季度核心每股收益为0.60美元，同比增长28%[13] - 第二季度净销售额为460百万美元，同比下降4%[55] - 第二季度净收入为79百万美元，同比增长11%[55] - 第二季度调整后的自由现金流同比增长28%[61] - 第二季度核心净销售额为4045百万美元，同比增长10%[79] - 第二季度核心净利润为523百万美元，同比增长29%[79] 用户数据 - 光通信部门第二季度净销售额为15.7亿美元，同比增长41%[46] - 光通信部门第二季度净收入为2.47亿美元，同比增长73%[46] - 显示部门第二季度净销售额为8.98亿美元，环比持平[49] - 特种材料部门第二季度净销售额为5.45亿美元，同比增长9%[52] - 汽车部门第二季度净销售额为460百万美元，同比下降4%[79] - 半导体和新兴增长业务的净销售额为326百万美元，同比增长31%[60] 未来展望 - 第三季度核心销售额预期约为42亿美元，核心每股收益预期在0.63至0.67美元之间[41] - 公司预计到2027年，太阳能业务销售额将增加16亿美元[32] - 预计到2028年，太阳能业务将发展成为25亿美元的收入来源[60] - 汽车部门在未来十年内计划将半导体业务翻倍[34] 新产品和新技术研发 - 2025年预计资本投资约为13亿美元[61] - 2025年第二季度的投资资本回报率（ROIC）为13.1%，较2024年的11.0%有所提升[94] 财务数据 - 2025年第二季度净销售额为38.62亿美元，毛利为13.92亿美元，毛利率为36.0%[89] - 2025年第二季度运营收入为5.73亿美元，运营利润率为14.8%[89] - 2025年第二季度每股收益为0.60美元，较2024年第二季度的0.47美元增长27.7%[96] - 2025年上半年净销售额为73.14亿美元，毛利为26.06亿美元，毛利率为35.6%[90] - 2025年上半年核心业绩指标显示净销售额为77.24亿美元，毛利为29.47亿美元，毛利率为38.2%[90] - 2025年第二季度净收入为5亿美元，较2024年同期的1.22亿美元增长309.8%[98] - 2025年第二季度每股收益（稀释后）为0.54美元，较2024年同期的0.12美元增长350%[98] 费用和损失 - 2025年第二季度销售、一般和行政费用为5.15亿美元，较2024年同期的4.71亿美元增长9.3%[98] - 2025年第二季度研发费用为2.76亿美元，较2024年同期的2.62亿美元增长5.3%[98] - 2025年第二季度所得税费用为8400万美元，较2024年同期的5000万美元增长68%[98] - 2025年第二季度的外币债务翻译损失为2700万美元，影响净收入[89]

CPO板块市场表现 - A股CPO板块集体大涨，新易盛20CM涨停，仕佳光子、中际旭创涨超14%，天孚通信涨超12%，太辰光、联特科技涨超7%，德科立、剑桥科技、景旺电子、锐捷网络涨超6%，长芯博创、光库科技涨超5% [1] - 新易盛总市值达1561亿，年初至今涨幅91.04%，仕佳光子总市值226亿，年初至今涨幅200.43%，中际旭创总市值1904亿，年初至今涨幅39.33% [2] - 天孚通信总市值745亿，年初至今涨幅47.67%，太辰光总市值240亿，年初至今涨幅46.42%，联特科技总市值125亿，年初至今涨幅27.59% [2] 公司业绩表现 - 新易盛预计上半年净利37亿元-42亿元，同比增长327.68%-385.47%，其中二季度净利21亿元-26亿元，同比增长289%-380% [2] - 剑桥科技预计上半年净利1.2亿元-1.28亿元，同比增长50.12%-60.12%，其中二季度净利润0.90亿元-0.98亿元，同比增长67%-81%，显著高于市场预期的0.7亿元 [2]

市场表现 - 6月16日A股光模块、光芯片概念股强势领涨 5G通信ETF(515050)涨幅超2% [1] - 持仓股东山精密涨停 太辰光、新易盛、源杰科技、沪电股份、光库科技等跟涨 [1] 公司动态 - 东山精密全资子公司超毅集团拟收购索尔思光电100%股份 投资金额不超过59.35亿元人民币 [1] - 索尔思光电专注于光通信领域 产品覆盖10G至800G及以上速率光模块 [1] - 索尔思光电客户包括全球知名互联网数据中心运营商、电信设备制造商和通信服务提供商 [1] 行业分析 - 光模块是光纤通信系统核心部件 完成光电信号转换功能 [2] - AI算力爆发带动数据中心算力设备需求激增 光模块行业有望长期受益 [2] - 5G通信ETF(515050)跟踪中证5G通信主题指数 覆盖AI算力、6G、光模块等多个细分行业龙头 [2] - 该ETF英伟达产业链和光通信概念股权重均超过33% [2]

行业动态 - CPO及光通信概念股6月12日集体大涨，天孚通信涨12.12%、联特科技涨10.66%、中际旭创涨7.93%、博创科技涨6.35%、德科立涨6.32% [1][2] - 行业巨头加速布局CPO技术：博通交付支持CPO的TH6交换芯片，台积电预计2025年6月完成产线准备，英伟达发布面向InfiniBand和以太网的CPO交换机并计划2025-2026年上市 [3] 公司表现 - **天孚通信**：光器件整体解决方案提供商，覆盖高速率同轴/BOX封装等，流通市值591.2亿，换手率4.91% [2] - **联特科技**：专注光模块研发，参与NPO/CPO技术规范制定，流通市值54.7亿，换手率8.62% [2] - **中际旭创**：全球光模块龙头，布局400G/CPO产品，流通市值1288.5亿，换手率4.17% [2] - **博创科技**：发布CPO外置光源模块，研发硅光子技术产品，流通市值150.5亿，换手率6.46% [2] - **德科立**：研发800G及CPO光模块技术，流通市值59.1亿，换手率4.75% [2] 技术趋势 - CPO技术优势：实现光模块小型化、降低功耗与信号损耗，支持CPU/GPU直接连接，提升数据密度与传输速度 [4] - 市场前景：Yole预测CPO收入从2022年3800万美元增至2033年26亿美元，2022-2033年CAGR达46%，2028年后CAGR加速至80% [5] - 技术迭代：3.2T时代CPO/OBO将成主流，6.4T时代CPO主导；博通TH6芯片单通道速率达200G，推动光器件/芯片需求 [4][5]

光通信板块市场表现 - 光通信、英伟达、算力等板块概念表现突出，天孚通信一度涨超10%，中际旭创、太辰光、沃尔核材等多股大涨 [1] - 令时科技通过智芯一号股权基金间接投资光纤通信产品研发生产商易缆微半导体，股价涨停(+9.97%)，流通市值55.0亿 [2] - 旭光电子参股的储翰科技专注于接入网光模块和光组件生产销售，股价涨停(+10.05%)，流通市值89.8亿 [2] - 迈信林3um设备用于400GHz和800GHz光模块封装，已获客户分批下单采购，股价上涨9.35%，流通市值88.9亿 [2] - 天孚通信作为光器件整体解决方案提供商，股价上涨8.60%，流通市值541.8亿 [2] - 联特科技可批量交付10G-400G全系列光模块，800G已小批量出货，1.6T处于研发阶段，股价上涨6.99%，流通市值53.1亿 [2] 行业技术进展 - 博通新一代Tomahawk 6交换芯片启动交付，支持100G/200G SerDes和共封装光学模块(CPO)，客户需求旺盛 [3] - Tomahawk 6的量产有望推动1.6T光模块与数据中心互联(DCI)需求快速增长，其CPO版本有望推动该技术方案成熟 [7] - CPO作为更具性能和功耗优势的高集成度光电转换方案，可能成为光电转换模块的终局 [6] 市场前景与预测 - 2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，预计2029年800G和1.6T光模块整体市场规模超160亿美元 [7] - 未来五年内800G和1.6T光模块有望成为市场主流产品 [7] - 中东国家AI基础设施需求可能成为2026年1.6T需求的催化剂，国内互联网大厂及运营商加大AI领域资本开支 [7] 相关公司动态 - 英伟达股价过去一个月飙升超24%，自4月低点以来上涨逾50%，超越微软成为全球市值最高上市公司 [5] - 博通公司股价过去两个月飙升70%，市值突破1万亿美元，成为美国第七大上市公司 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司经营节奏稳健，大客户 1.6T 和 CPO 产品有望带来新动能 [1] - 受大客户节奏影响，2024 下半年有源产品环比增长不大，但 2025 年 1.6T 有望规模放量 [2] - 泰国工厂已投产，公司在硅光产业链有独特优势，随着硅光技术渗透率提升，有望开拓更大市场 [3] - 公司是英伟达 CPO 供应链重要参与者，随着市场起量有望贡献新驱动 [4] - 短期受大客户 1.6T 起量节奏影响，预计下半年公司有源业务增速显著回升，当前估值处于历史低位区间 [5] 公司经营业绩 - 2024 年公司实现营收 32.5 亿元，同比增长 67.7%；归母净利润 13.4 亿元，同比增长 84.1%；单 Q4 营收 8.6 亿元，同环比分别增长 17.0%、2.2%；归母净利 3.7 亿元，同环比分别增长 26.2%、13.9% [1] - 2025 年一季度公司实现收入 9.5 亿元，同环比分别增长 29.1%、10.2%；归母净利润 3.4 亿元，同环比分别增长 21.1%、下降 8.0% [1] 产品线情况 无源产品线 - 2024 年实现收入 15.8 亿元，同比增长 33.2% [2] - 随着 AI 数通市场爆发，FAU、MT - FA 等无源器件需求量大幅增长，但电信 WDM、PON、前传等市场阶段承压 [2] - 公司战略聚焦高速率数通、硅光等产品，多种高规格 FA 器件等已小批量发货，无源毛利率较 2023 年提升 8.2pct [2] 有源产品线 - 2024 年实现收入 16.6 亿元，同比增长 121.9% [2] - 第一大客户 Fabrinet 2024 年销售收入 20.0 亿元，较 2023 年增长 92.3% [2] - 2024 下半年有源产品收入 8.4 亿元，环比增速放缓，因大客户网络产品处于 800G 向 1.6T 过渡期，北美 CSP 大规模部署 ROCE 组网导致 IB 市场增速放缓 [2] 工厂情况 - 泰国工厂一期厂房已于去年顺利交付并投产，二期厂房如期推进 [3] - 泰国工厂部分无源器件产品线已顺利通过客户认证，预计将陆续扩产 [3] 供应链情况 - 公司是英伟达 CPO 供应链重要参与者，参与到英伟达 CPO 交换机产业链的光纤、连接器和微光学环节，负责 CPO 光源引擎和无源光纤互联解决方案 [4] - 适用于 CPO 的多通道 CPO - ELS 的多通道高功率激光器已实现小批量交付 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 归母净利润分别为 20.8 亿、28.8 亿、32.4 亿元，对应 EPS 分别为 3.75、5.19、5.84 [5] 财务数据与估值 |会计年度|营业收入(百万元)|YoY(%)|净利润(百万元)|YoY(%)|毛利率(%)|EPS(摊薄/元)|ROE(%)|P/E(倍)|P/B(倍)|净利率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|1,939|62.0|730|81.1|54.3|1.31|21.7|58.2|13.3|37.6| |2024A|3,252|67.7|1,344|84.1|57.2|2.42|33.7|31.6|10.7|41.3| |2025E|5,205|60.1|2,084|55.1|56.7|3.75|34.3|20.4|7.0|40.0| |2026E|6,967|33.9|2,881|38.2|58.1|5.19|33.2|14.7|4.9|41.3| |2027E|8,273|18.7|3,241|12.5|54.9|5.84|27.5|13.1|3.6|39.2|[7]

股价表现 - 股价在财报发布后下跌0.6% 但次日大幅反弹24% [1] - 反弹主因是美国政府宣布暂停或降低对中国商品关税 缓解了市场担忧情绪 [6] 财务业绩 - 第四季度收入接近1亿美元 远超上年同期的4070万美元 同比增长约146% [2] - 非GAAP调整后净亏损收窄至90万美元（每股0.02美元） 上年同期亏损1200万美元 [4] - 收入略低于分析师平均预估的9940万美元 但每股亏损与市场预期一致 [4] 业绩指引 - 预计第一季度收入1亿至1.1亿美元 调整后每股亏损0.09至0.03美元 [5] - 该指引显著低于分析师预期的1.14亿美元收入和每股0.07美元盈利 [5] 业务前景 - 公司在数据中心领域面临良好发展机遇 [7] - 需要尽快实现扭亏为盈 恢复盈利状态 [7]

市场表现 - 上证指数收盘上涨9.33点，涨幅0.28%，报收3352.0点，成交额5016.11亿元；深证成指上涨93.53点，涨幅0.93%，报收10197.66点，成交额7917.91亿元；创业板指上涨32.94点，涨幅1.65%，报收2029.45点，成交额3758.18亿元 [1] - 两市成交约1.3万亿，较昨日缩量约1800亿元，上涨家数超3800家，1300余家收绿 [1] - 航天航空、交运设备、通信设备、通用设备、光伏设备等板块领涨，黄金珠宝等板块跌幅居前 [1] 光通信板块 - 光通信板块表现亮眼，通信ETF（515880）收涨3.90%，创业板人工智能ETF国泰收涨2.39% [1] - 新易盛全天成交额超100亿位列市场第一，中际旭创全天成交额近100亿位列第二 [1] - 中际旭创2024年实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93% [4] - 2025Q1中际旭创单季度营收66.74亿元，同比增长37.82%，环比增长1.9%；归母净利润15.83亿元，同比增长56.83%，环比增长11.56% [4] - 全球算力基础设施投资加码，2024年第四季度微软、Meta、谷歌、亚马逊资本支出同比增长69%至706亿美元，阿里巴巴、腾讯、百度合计CAPEX同比激增253.50%达707亿元 [4] - 未来五年内800G和1.6T光模块有望成为市场主流产品 [4] 军工板块 - 军工ETF（512660）全天收涨2.00%，近五日持续吸金，共流入超4亿元 [5] - 2019-2023年中国军贸出口全球市场份额5.80%，其中约60%为对巴基斯坦的军贸出口 [7] - 巴基斯坦使用歼-10C战斗机击落5架印度战机，包括3架阵风、1架米格-29UPG、1架苏-30MKI [7] - 2025年一季度末国防军工行业预收账款及合同负债达1772亿元，较年初提升5.36%，预付账款723亿元，同比增长8.31% [8] 政策与行业动态 - 美国商务部发言人表示特朗普总统计划取消拜登时代对先进人工智能芯片出口的限制 [2] - 特朗普政府不会在5月15日后强制执行"人工智能扩散规则"，但废除决定尚未最终确定 [2] - 国内光通信企业在高频电路设计、精密光学封装及硅光子混合集成工艺等方面具备核心优势 [5]

A股CPO概念板块表现 - CPO概念板块整体呈现震荡上升趋势 [1] - 新易盛股价涨幅超过7% [1] - 中际旭创股价涨幅超过5% [1] - 长飞光纤、兆龙互连、天孚通信、太辰光等个股跟随上涨 [1] 相关个股市场表现 - 新易盛成为板块领涨个股 [1] - 中际旭创涨幅位居前列 [1] - 多只CPO概念股呈现普涨态势 [1]