公司业务进展 - 硅基OCS产品已获得海外样品订单 [1] - 尚未获得海外大厂的批量订单 [1] 行业技术现状 - OCS技术门槛高且研发投入大 [1] - 行业整体仍处于早期探索与验证阶段 [1] 商业化前景 - 商业化进程及大规模应用时间存在较大不确定性 [1] - 市场成熟度和盈利前景尚不明朗 [1] 市场关注度 - 受AI算力需求推动引发市场高度关注 [1]

公司业务进展 - 公司硅基OCS产品已获得海外样品订单 [1] - 尚未获得海外大厂的批量订单 [1] 行业技术现状 - OCS技术门槛高且研发投入大 [1] - 行业整体仍处于早期探索与验证阶段 [1] - 商业化进程及大规模应用时间存在较大不确定性 [1] 市场前景评估 - 受AI算力需求推动引发市场高度关注 [1] - 市场成熟度和盈利前景尚不明朗 [1]

激光器业务进展 - 消费类DIY设备激光器已导入消费级3D打印设备龙头品牌 年内有望实现批量出货 [1] - 当前与下游双位数客户进行方案对接 相关产品有望逐步落地 [1] - 新能源行业龙头锂电客户新一批订单释放 累计接单有望超过上半年水平 [1] 光通信业务进展 - MPO产品通过senko体系认证 MMC产品通过uscon体系认证 正加紧扩产满足客户需求 [1] - 模组检测技术积累有望提升MPO/MMC自动化效率 实现高效高产出 [1] - 子公司矩阵光电FAU已在头部光模块厂商批量出货 [1] 技术发展与市场前景 - 1.6T等更高速率光模块渗透将显著提升相关产品价值量 [1] - CPO架构中单设备用量可达传统光模块3-5倍 带来广阔增量市场空间 [1] - 精密光学检测与自动化能力可突破行业产能瓶颈 助力AI时代高速光互联发展 [1]

公司业务结构 - 汇绿生态控股子公司武汉钧恒专注于光通信产品研发、生产和销售 主要产品包括光模块、AOC和光引擎 [1] - 武汉钧恒目前尚未开展光芯片的专项研发工作 [1]

本周新股申购情况 - 本周共有5只新股进行申购 包括创业板建发致新 创业板云汉芯城 北交所锦华新材等[2] - 云汉芯城申购代码301563 顶格申购需配市值4万元 发行价格25.85元[3] - 瑞立科密申购代码001285 顶格申购需配市值16万元 发行价格53.59元[3] - 建发致新申购代码301584 顶格申购需配市值10万元 发行价格7.05元 发行市盈率13.29倍 行业市盈率25.85倍[3] - 锦华新材申购代码920015 顶格申购需配市值1551.6万元 发行价格18.15元 发行市盈率11.52倍 行业市盈率27.65倍[3] - 联合动力申购代码301656 顶格申购需配市值40万元 发行价格12.48元 发行市盈率32.87倍 行业市盈率29.16倍[3] 上周新股表现 - 上周A股新增2只新股 北交所三协电机上市首日盘中最高涨幅超860% 收盘上涨785.62% 成为年内首日涨幅最高新股[3] - 三协电机发行价8.83元 首日收盘价78.20元 最新价79.63元[4] - 艾芬达发行价27.69元 首日收盘价74.77元 最新价63.16元[4] 本周IPO审核企业 - 本周3家企业上会 包括科创板优迅股份 创业板新广益 深主板元创股份[1][5] - 优迅股份为光通信领域国家级制造业单项冠军企业 专注光通信前端收发电芯片研发设计销售[5] - 公司2022年营业收入3.39亿元 2023年3.13亿元 2024年4.11亿元 净利润分别为8139.84万元 7208.35万元 7786.64万元[5] - 优迅股份从受理到上会仅用不足3个月时间 6月26日获受理 9月即安排上会[5] - 公司股权分散 无控股股东 实际控制人柯炳粦与柯腾隆合计控制27.13%表决权[7] IPO辅导备案情况 - 近期新增2家IPO辅导备案企业 环比下降71.43%[7] - 河南鑫宇光科技由第一创业证券承销保荐 9月3日公告[8] - 北京思睦瑞科医药科技由中信建投证券辅导 9月2日公告[8]

产品进展 - 400G相干模块已实现小批量试产 [1] - 硅基OCS获海外样品订单 [1] 市场前景 - OCS市场热度高但技术难度大 [1] - OCS大规模应用仍需时日 [1] - 市场前景尚不明朗 [1] - 未将OCS作为营收预算中的重要部分 [1] 经营计划 - 下半年加速推进海外项目落地 [1] - 持续推进产能爬坡进程 [1] - 重点保障在手订单的及时交付 [1]

行业背景与趋势 - CPO技术因实现光通信模块更低功耗 更小体积 更快传输的突破 成为AI算力关键基础设施 [1] - 传统铜传输技术逼近物理极限 CPO通过减少信号转化环节解决速率与能耗矛盾 支持速率从50G升级至800G和1.6T [3] - 人工智能从生成内容向执行任务跨越 从专用智能向通用智能进阶 对算力提出更高要求 [6] - 政策推动人工智能与6大重点领域深度融合 2027年应用普及率目标超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [7] 市场规模与增长 - CPO市场规模将从2024年4600万美元飙升至2030年81亿美元 年复合增长率达137% [3] - 2025年上半年中国大模型企业级市场日均调用量暴增363% 突破10万亿tokens 算力需求呈指数级增长 [5] - 中国企业加速布局算力基础设施 推动1.6T模块批量应用 缓解算力供需矛盾 [6] 公司表现与业务 - 新易盛2025年上半年营业收入104.37亿元同比增长282.64% 归母净利润39.42亿元同比增长355.68% [3] - 中际旭创2025年上半年营业收入147.89亿元同比增长36.95% 归母净利润39.95亿元同比增长69.4% [3] - 天孚通信2025年上半年营业收入24.6亿元同比增长57.8% 归母净利润8.99亿元同比增长37.5% [3] - 三家公司股价较2025年4月低点大幅上涨 新易盛涨5倍以上 中际旭创涨4倍以上 天孚通信涨3倍以上 [1] 技术发展与产业格局 - 中国企业在全球光模块市场占据重要地位 800G模块进入普及阶段 1.6T等高阶模块从测试走向商用 [8] - 国产大模型在基础能力 推理效率及多模态技术持续突破 形成硬件软件协同发展格局 [8] - 人工智能技术与实体经济深度融合 从传统制造到高端产业 技术加场景优势成为核心发展动力 [8] - 中国构建人工智能全链条优势 从应用大国向创新强国迈进 [8]

公司及行业 * 康宁公司 (Corning Incorporated, GLW) 电话会议纪要[1] * 行业涉及光通信、特种材料、显示科技、汽车、太阳能及消费电子[6] 核心观点与论据 财务表现与展望 * 公司报告了非常强劲的季度业绩 并预计同比增速将略有加速[4] * 公司运营利润率目标为20% 当前已接近该水平 从约16%提升至此[43] * 公司年研发投入约10亿美元 无论经济周期如何都会保持[19] 市场需求与业务动态 * 整体需求环境比年初预期更好 特别是光通信领域[7] * 光通信企业业务（数据中心）2023年销售额约13亿美元 2024年增长约50%至约20亿美元 2025年上半年增速更高 预计年底将成为超30亿美元的业务[24] * 公司此前预测该业务四年复合增长率(CAGR)为25% 后上调至30% 且实际表现持续超预期[25] * 数据中心互联(DCI)是光通信领域的新机遇 公司预计其规模到本十年末至少达10亿美元 2025年Q1销售额约2500万美元 Q2翻倍 Q3将显著增长[40][41] * 显示业务需求稳定 零售市场观点未变 预计单位数增长持平 但屏幕尺寸每年增加约1英寸 带动玻璃需求低至中个位数增长[58] * 特种材料业务（移动消费电子）开始显现增长势头[65] * 汽车市场轻型车需求平稳 重型车需求下降[6] 产能、投资与创新 * 公司与苹果达成协议 苹果将投资25亿美元 用于其肯塔基州工厂制造所有iPhone盖板玻璃和Watch玻璃 这将显著提升该厂产量[14] * 此项合作包括共建创新中心 共同研发未来玻璃 composition 和未来设备[15] * 公司在美国拥有34家先进制造工厂 仅显示业务（LCD）主要位于亚洲（中国）[13] * 公司看到对其美国资产的需求和问询全面增加[13] * 在光通信领域 连接器产能成本不高且不愿短缺 正在持续提升产能 而增加光缆和光纤产能的成本较高 会更为审慎并寻求方式降低风险[36][37] 各业务板块详情 **光通信业务** * 业务分为企业网（数据中心）和运营商两个板块[23] * 增长由GenAI数据中心驱动 表现为规模扩大（构建更大数据中心与AI集群） 未来还有规模升级（光进铜退、共封装光学）的机会 潜力巨大 有望使企业网业务规模到2030年初翻倍或增至三倍[26][27] * 长期增长动力还包括数据中心互联(DCI) 这部分销售额计入运营商板块[29][42] * 该业务净利率目前处于十位数中段 有潜力达到20%[44] **太阳能业务** * 公司拥有多晶硅业务 约10亿美元规模 半数为半导体行业供货 另一半供给太阳能行业[45] * 公司正向下游扩展 生产晶锭和硅片[46] * 预计该业务将从当前年化10亿美元（每季度2.5亿美元）增长至2027年约25亿美元的年化规模[47] * 公司是美国唯一的晶锭/硅片制造商 已与TI、Sunniva等计划在美建厂的电池制造商达成合作[48][49] * 美国太阳能年安装量约40-50吉瓦 公司产能远不足以满足整个市场 因此无需市场增长也能获得成功[51] * 预计该业务完全投产后 盈利能力将达到或超过公司整体水平[55] **显示业务** * 公司是该领域市场领导者 拥有最低成本和最佳技术[60] * 在中国拥有三家大型10.5代玻璃制造工厂 紧邻客户[59][60] * 公司已对2025和2026年的日元汇率进行对冲 并有部分对冲延伸至2026年后 目标是维持25%的盈利能力并实现业务逐年小幅增长[61] **新兴产品机遇** * 可折叠手机、AR/VR以及下一代AI用户界面设备是未来的潜在增长机会[63] 地缘政治与关税影响 * 公司制造设施靠近客户所在地 这使其在很大程度上免受关税环境的影响 第二季度直接影响非常小 约为每股0.01至0.02美元 或1000万至1500万美元的净收入[8] * 地缘政治对公司整体影响较小 也未显著改变终端市场需求[9][10] * 近期关于中国光纤的反倾销公告是针对已有税率的更新 因公司主要本地生产本地销售 故 exposure 不重大 不影响公司环境或展望[21][22] 资本配置策略 * 首要任务是投资于有机增长[72] * 致力于保持稳健的投资级资产负债表[73] * 每年支付近10亿美元的股息 并希望在未来将股息支付率降低至50%左右 同时将继续进行股票回购[74] * 并购并非首要任务 但不排除进行机会性（非转型性）收购的可能性[75] 其他重要信息 * 运营商库存已基本耗尽 现按实际需求水平采购 且部署水平开始略有上升[7] * 竞争对手盈利状况不佳 这有助于公司维持供应紧张并提价[60] * BEAD（宽带公平接入和部署计划）项目推进速度比数年前预期慢 但运营商仍承诺继续部署光纤 传统运营商业务未来几年可能实现中至高个位数增长[69][70]

A股市场板块表现 - CPO和AI算力概念股全线回调 光模块(CPO)指数跌幅达7.73% 光通信指数跌6.43% 光芯片指数跌6.13% 高速铜连接指数跌5.44% AI算力指数跌4.45% [1][2] - 多只个股大幅下跌 德科立跌14.53% 锐捷网络跌12.35% 太辰光跌10.31% 剑桥科技跌9.99% 天孚通信跌8.94% 新易盛跌8.42% [2] - 黄金股表现强势 白银有色 莱绅通灵 西部黄金等股封板涨停 [3] 银行板块逆势走强 - 银行指数逆势上涨1.23% 渝农商行涨3.61% 齐鲁银行涨3.25% 招商银行涨3.07% 沪农商行涨2.63% 中信银行涨2.44% 工商银行涨1.90% [3][4] - 中证银行指数年内上涨9.05% 农业银行 浦发银行 青岛银行三只银行股股价涨幅超过30% [10] 银行中期分红情况 - 17家上市银行实施2025年中期分红 六大国有行合计现金分红总额达2046.57亿元 [6] - 工商银行分红503.96亿元 建设银行分红486.1亿元 农业银行分红418.2亿元 中国银行分红352.5亿元 [7] - 多家股份制银行和城商行首次实施中期分红 招商银行分红比例35% 中信银行中期现金分红104.6亿元 分红比例30.7% [6][7][8] 银行业投资价值分析 - 银行业绩增长全面回暖 国有行改善最为明显 [8] - 银行股兼具稳定性和资金补短板优势 在低利率环境下盈利和分红稳健性凸显 [10][11] - 股份制银行具备更好的短期配置性价比 中长期投资价值持续 [10][11]

板块表现 - CPO板块午后延续涨势 [1] - 天孚通信20%封板涨停 [1] - 德科立涨超15% [1] - 东田微涨超14% [1] - 长鑫博创涨超11% [1] - 光库科技涨超11% [1] - 长飞光纤此前封板 [1] - 太辰光等跟涨 [1]